| 行用服装 | 贵金属日评20250606:拉加德日欧洲央行降息接近结束,美初请失业金人数高于预期前值 | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易日期 | 较昨日变化 | 较上周变化 | 2025-05-29 | 2025-06-05 | 2025-06-04 | 收益价 | 783. 72 | 764. 32 | 1.30 | 782. 42 | 19. 40 | | | | | 成交重 | 6, 478. 00 | -52, 172. 00 | 198422.00 | 250594.00 | 191944.00 | 期货活跃合约 | 持仓量 | -12, 268. 00 | 182808.00 | 180310.00 | 195076.00 | 2, 498. 00 | | | | 库存(十克) | 17847.00 | 17247.00 | 17247.00 | 600. 00 | 600. 00 ...

报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，白银谨慎偏多，套利建议逢高做空金银比价，期权建议暂缓 [8] 报告的核心观点 - 当下美联储官员对未来货币政策分歧大，市场对整体需求和经济展望有担忧，消费信心下降，特朗普政策影响通胀预期，黄金建议逢低买入套保 [8] - 白银价格大幅走强，买涨情绪浓厚，操作上逢低买入套保，忌重仓 [8] 市场要闻与重要数据 - 美国初请失业金人数激增至8个月新高，贸易逆差因特朗普关税使进口大跌而锐减55.5%至616亿美元 [1] - 欧洲央行下调三大关键利率25个基点，拉加德暗示降息周期将结束 [1] - 特朗普称短时间促成俄乌停火困难，暗示可能制裁俄乌双方 [1] - 白银价格大幅走强，自2012年2月以来首次站上36美元/盎司关口，或因特朗普提升钢铝关税及期权市场买涨情绪 [1] 期货行情与成交量 - 2025-06-05，沪金主力合约开于782.40元/克，收于783.72元/克，较前一交易日收盘涨0.17%，成交量198422手，持仓量182808手；夜盘开于785.92元/克，收于780.78元/克，较午后收盘降0.46% [2] - 2025-06-05，沪银主力合约开于8454元/千克，收于8473元/千克，较前一交易日收盘降1.31%，成交量319303手，持仓量378282手；夜盘开于8719元/千克，收于8715元/千克，较午后收盘涨2.89% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-06-05，美国10年期国债利率收于4.37%，较前一交易日变化-0.09%，10年期与2年期利差为0.48%，较前一交易日降2个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-06-05，Au2502合约上，多头较前一日变化-44手，空头变化-16手，沪金合约总成交量352146手，较前一交易日涨-3.24% [4] - 2025-06-05，Ag2502合约上，多头-78手，空头增持-169手，白银合约总成交量484523手，较前一交易日降-27.07% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为935.64吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为14672.53吨，较前一交易日涨120.16吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-06-05，黄金国内溢价为-3.37元/克，白银国内溢价为-525.99元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为92.50，较前一交易日涨0.05%；外盘金银比价98.03，较上一交易日变化0.67% [6] 基本面 - 2025-06-05上金所黄金成交量38196千克，较前一交易日涨3.63%；白银成交量536080千克，较前一交易日涨4.19% [7] - 2025-06-05黄金交收量为19510千克，白银交收量为64440千克 [7]

美股市场表现 - 美股三大股指周四收跌，道琼斯工业平均指数下跌108.00点至42319.74点，跌幅0.25%；标普500指数下跌31.51点至5939.30点，跌幅0.53%；纳斯达克指数下跌162.04点至19298.45点，跌幅0.83% [1] - 特斯拉股价重挫14.2%，创年内最大单日跌幅，市值蒸发逾1500亿美元，近五个交易日累计跌幅超过18% [1] - 科技板块普遍承压，超微电脑跌逾7%，AMD跌超2%，苹果与英伟达均跌超1%，对纳斯达克指数拖累显著 [1] 中概股与个股动态 - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.54%，中概股表现分化，金山云涨超7%，百度涨超1%，蔚来跌超3% [1] - 宝洁公司宣布将在未来两年裁员7000人，约占员工总数6%，股价下跌1.9% [3] 宏观经济数据 - 美国截至5月31日当周首次申领失业救济人数达24.7万人，连续第二周上升，显著高于市场预期的23.6万人，四周移动平均值升至2021年11月以来高位 [2] - 美国第一季度单位劳动力成本被上修至6.6%，显著高于初值及预期的5.7%，同期劳动生产率下降1.5%，降幅超出市场预估的0.8% [2] - 堪萨斯城联储主席施密德表示，关税可能在未来几个月对物价形成上行压力，短期内可能影响通胀路径 [2] 大宗商品市场 - 国际油价小幅上涨，纽约商品交易所WTI原油期货主力合约上涨0.52美元至每桶63.37美元，涨幅0.83%；伦敦布伦特原油期货上涨0.48美元至65.34美元，涨幅0.74% [3] - 黄金价格回落，COMEX黄金期货主力合约收跌24.10美元至3375.10美元/盎司，跌幅0.71% [3]

新华财经北京6月5日电（王姝睿） 欧洲央行日内如期降息，强化了该央行在经济下行风险中的宽松倾 向。市场尤其注意到欧洲央行对通胀预期的下修，这将引发有关通胀低于2%目标的风险以及进一步降 息预期的讨论。 欧洲央行将存款机制利率下调25个基点至2%，为该央行认为既不抑制也不促进经济的"中性"水平的中 间值。主要再融资利率和边际贷款利率分别从2.4%和2.65%下调至2.15%和2.4%，处于2023年初以来的 最低水平。 最新的欧洲央行季度经济预测显示，2025年和2026年的GDP增长前景将略有放缓，总体通胀水平将下 降。具体预测如下： 预计欧元区2025年核心通胀率为2.4%，2026年为1.9%，2027年为1.9%。（3月预期分别为2.2%、2.0%、 1.9%） 预计欧元区2025年通胀率为2.0%，2026年为1.6%，2027年为2.0%。（3月预期分别为2.3%、1.9%、 2.0%） 预计欧元区2025年GDP增长率为0.9%，2026年为1.1%，2027年为1.3%。（3月预期分别为0.9%、1.2%、 1.3%） 富兰克林邓普顿欧洲固定收益部门负责人David Zahn表示，欧洲央行政策立 ...

利率决议 - 利率决定：如期降息25BP 维持对未来利率路径的措辞 一位成员未支持该决定 [1] - 经济预期：2025年GDP增速预期不变 2026年GDP增速预期从1 2%下调至1 1% [1] - 通胀预期：将2025年、2026年通胀预期分别从2 3%和1 9%下调至2 0%和1 6% [1] - 贸易形势：贸易升级将导致经济增长和通胀放缓 贸易政策不确定性将影响投资和出口 [1] - 市场反应：欧元持续走高 交易员预计今年还将再降33个基点 [1] 拉加德新闻发布会 - 前瞻指引：政策（降息）周期即将接近结束 尚未讨论中性利率 [1] - 通胀前景：央行在应对通胀方面表现相当出色 大部分长期通胀预期维持在2%左右 [1] - 经济预期：贸易紧张局势可能会降低经济增长 经济增长面临的风险偏向下行 [1] - 关税问题：就供应链中断的影响进行了广泛讨论 关税和欧元升值将使出口变得更加困难 [1] - 其他表态：拉加德决心完成在欧洲央行的任期 [2]

欧洲央行降息决策 - 欧洲央行宣布将存款机制利率、主要再融资利率以及边际贷款利率均下调25个基点，降息后三大关键利率分别为2.00%、2.15%、2.40% [1] - 这是欧洲央行今年以来第四次降息，也是自2024年6月开启本轮降息周期以来的第八次降息 [1] - 降息决定符合市场预期 [1] 降息背景与依据 - 欧元区经济增长疲软，最新通胀数据回落至2%（欧洲央行目标通胀率）下方 [1] - 欧洲央行预计欧元区2025年GDP增长率为0.9%，2026年、2027年分别为1.1%和1.3% [1] - 预计欧元区2025年CPI同比增幅为2%，2026年、2027年分别为1.6%和2% [1] - 欧洲央行表示决心确保通胀率持续稳定在2% [1] 市场反应与预期 - 市场对此次降息已有充分预期 [1] - 利率决议公布后，欧元兑美元汇率盘中短线上升后回落，整体呈震荡态势 [2] - 部分业内人士认为贸易壁垒提高、劳动力市场紧缩等因素可能在中期推高欧元区通胀预期 [1] - 已有部分机构和投资者押注欧洲央行将在7月暂停降息，后续或放缓宽松步伐 [1] 未来政策展望 - 欧洲央行表示将继续采取数据依赖和逐次会议决策的方式来确定适当的货币政策立场 [2] - 未对特定利率路径作出预先承诺 [2]

周四，欧洲央行将存款利率下调25个基点至2%，符合市场预期，为过去一年的第八次降息。此举之际，欧元区通胀回落至2%以下，且经济持续受到美国关 税冲击。 "当前通胀已接近欧洲央行管委会设定的中期目标2%。" 欧洲央行在声明中表示，"尽管贸易政策不确定性短期内将抑制企业投资与出口，但政府增加国防 与基建支出将在中期内支撑增长。" 美国关税政策打击全球信心，推高欧元并压低能源成本。 虽然这加速了通胀回落，但部分官员担忧物价涨幅可能"低于目标"，尤其在欧盟尚未出台反制关 税、欧洲军费与基建开支尚未全面启动前。 欧洲央行最新季度预测显示，2026年通胀预期为1.6%，低于目标水平。明年经济增长预期也略有下调。 机构指出，欧洲央行将2026年的整体通胀预测下调至1.6%可能是今晚最大的意外，也是最重要的变化。这将引发有关通胀低于2%目标的风险以及进一步降 息预期的讨论。但对2027年的预测维持在2%不变，因此低于目标的下修被视为只是暂时的。 在欧洲央行公布这一消息后，货币市场小幅上调年内降息预期至33个基点，相当于欧洲央行将再降25个基点，并有三分之一概率追加一次降息。欧元兑美元 有所拉升。 欧洲央行决议前，经济学家调查 ...

公司动态 - 宝洁计划在未来两年内裁撤多达7000个办公室职位 占当前非制造类员工总数的15% [1] - 公司将在7月份开始的下一个财年正式提高价格 [1] - 宝洁在最近一个财报季意外下调业绩展望指引 预计新增成本在10亿美元至15亿美元之间 [1] - 公司正在审查品牌组合 可能在未来几个月内宣布一些品牌剥离计划 [1] - 宝洁预计本财年有机销售额同比增长约2% 低于1月份预测的3%至5%增幅 [2] 行业趋势 - 日用品制造商面临压力 因贸易战导致通胀预期升温 关税可能大幅推高经营成本 [1] - 消费品公司坚持削减成本 以减轻对消费者价格的剧烈冲击 [1] - 大型消费品公司采取不同营销策略与业绩预期管理 部分公司甚至取消业绩指引展望 [2] 管理层表态 - 首席执行官乔恩·摩勒表示特朗普政府关税政策具有"通胀效应" [2] - 公司在正式加价前将努力调整供应来源或小幅改变某些配方 以降低关税风险敞口 [2]

市场驱动因素分析 - 当前A股市场上涨的主要驱动力来自政策驱动而非成交量放大 这与历史行情有本质区别 [1] - 官方背景资金(如汇金公司)在市场下跌时强力维稳 形成"跌多少拉回多少"的干预模式 [2] - 政策引导长期资本入市 这些资本锁定流通筹码导致剩余流动筹码减少 未来成交量可能维持稳定水平 [2] 消费板块投资逻辑 - 消费板块(美容护理/服装家纺/饮料制造等)近期持续涨幅居前 但上涨主因是通胀预期而非内需政策刺激 [2] - 银行降息政策促使资金从存款流向资本市场或实体经济 推高相关领域价格 形成通胀传导链条 [3] - 资本风险偏好逐步提升 从高股息银行资产转向小市值题材品种 显示市场风险偏好正在上移 [3] 市场结构变化特征 - 当前市场行情可能不需要成交量配合 甚至低成交量更有利于政策驱动型行情的延续 [1] - 银行板块出现轮动特征 从大型银行转向小型银行 再扩散至小市值题材品种 [3] - 政策导向下市场可能出现"脉冲式放量"(短期突发放量后回归常态)的成交量特征 [2]

加拿大央行行长麦克勒姆：员将密切关注通胀预期。 ...