市场风险情绪 - 贸易战引发的全球衰退仍是市场最大的尾部风险 但8月市场紧张情绪略有缓解 [1] - 29%的受访基金经理将贸易战衰退列为首要威胁 较7月的38%有所下降 [1] - 通胀风险以27%的得票率成为第二大威胁 粘性通胀或阻碍美联储降息 [1] 次要风险因素 - 债券收益率无序跃升以20%的得票率位列第三大风险 [1] - AI股票泡沫和美元贬值分别获得14%和6%的得票率 [1] 市场动态影响 - 前两大风险差距缩小 投资者对政策长期保持紧缩有所准备 [1] - 地缘政治和宏观因素仍在主导资产配置 [1] - 通胀和收益率令利率路径充满不确定性 影响股票、信贷和久期策略 [1] 风险趋势变化 - 贸易情绪改善但通胀正迎头赶上成为新焦点 [1] - 下一批数据公布和下月调查将揭示风险偏好转变是否持续 [1]

黄金价格波动 - 8月12日国内金饰品克价显著下跌：周生生1010元、周大福1008元、老庙1004元、周六福988元 [1] - 8月11日现货黄金失守3350美元/盎司，COMEX黄金跌2.5%，白银跌1.7% [3] - 黄金期现价格单日大幅下行引发市场关注，相关词条登顶微博热搜 [5] - 纽约商品交易所近月黄金期货合约重挫2.5%，创5月以来最大跌幅，盘后跌破3400美元/盎司 [8] 关税政策影响 - 美国总统特朗普宣布不对进口金条加征关税，但未公布细则 [7][11] - 此前美国海关编码错误导致进口金条面临关税风险，12月黄金合约一度飙升至3534.10美元/盎司，与现货价差达130美元 [10] - 瑞士等黄金供应商暂停对美发货，世界黄金协会等待政策澄清 [10] - 芝加哥商品交易所COMEX库存占未平仓合约86%（正常40%-45%），流动性风险可控 [11] 市场驱动因素 - 俄乌停火前景削弱黄金避险需求 [7] - 市场聚焦美国7月CPI/PPI数据，弱就业报告使美联储9月降息概率升至89.4% [12] - 特朗普提名美联储理事可能推动更温和货币政策 [12] - 贸易战持续影响金价，美国对半导体芯片和药品加征关税（药品税率或达250%） [12] 行业动态 - 英伟达和AMD与美国政府达成协议，将特供中国芯片收入的15%上缴以换取出口许可 [13]

中美关税暂停延期 - 中美双方自8月12日起继续暂停实施24%的对等关税及非关税反制措施90天 [1] - 美方承诺调整对中国商品（含香港和澳门）加征关税的措施 暂停期为90天 [1] - 本次会谈基于日内瓦联合声明机制框架 符合市场预期 延续经贸缓和态势 [1][3] 双边贸易与经济影响 - 2024年中美双边货物贸易总额突破6800亿美元 涉及商品、投资、技术和服务等领域 [3] - 7月中国对美出口同比下滑21.7% 降幅较6月扩大5.5个百分点 [5] - 对欧盟、韩国、中国台湾地区出口增速分别达9.2%、4.6%、19.2% 贸易转移现象突出 [5] 出口韧性与政策预期 - 7月中国出口额以美元计同比增长7.2% 超出市场预期 较6月增速高1.3个百分点 [5] - 对东盟出口增速保持在16.6%高位 仅比上月小幅下行0.3个百分点 [5] - 四季度可能推出财政发力、货币宽松及房地产稳定政策 对冲外需放缓 [6] 未来磋商与潜在风险 - 90天缓冲期内将磋商芬太尼关税、出口管制和缩小贸易差额等议题 [3] - 美国大幅下调对华实际关税税率难度较大 谈判过程复杂曲折 [3] - 关注美国针对芯片、药品加征关税及8月29日取消包裹进口关税豁免的影响 [3]

黄金市场动态 - 现货黄金失守3350美元/盎司关口，COMEX黄金期货价格下跌近2.5%，COMEX白银期货价格下跌超1.7% [2] - 纽约商品交易所近月黄金期货合约重挫近2.5%，盘后失守每盎司3400美元，创今年5月以来最大跌幅 [4] - 美国总统特朗普宣布不会对进口金条加征关税，国际金价震荡走低超2% [4] 黄金价格波动因素 - 俄乌停火前景减弱黄金避险需求，投资者关注美联储9月降息可能性和全球贸易形势 [4] - 美国7月CPI和PPI数据即将公布，弱于预期的就业报告增加美联储9月降息25个基点的可能性至89.4% [6] - 特朗普提名Stephen Miran填补美联储理事会空缺，市场预期货币政策立场可能转向温和 [7] 黄金市场异常现象 - 纽约商品交易所12月黄金合约飙升至创纪录的3534.10美元/盎司，与伦敦现货价格溢价接近130美元，显示定价关系严重失衡 [5] - 芝加哥商品交易所COMEX库存占未平仓合约的86%，远高于正常水平的40%-45% [6] 行业影响 - 瑞士等黄金供应商暂停向美国发货，世界黄金协会等待美国澄清金条关税政策 [5] - 美国金矿商巴里克矿业CEO表示关税对矿业公司影响微乎其微，因行业是"价格接受者" [5] 贸易与政策动态 - 特朗普政府与英伟达、AMD达成协议，两家公司同意将特供中国芯片收入的15%上缴美国政府以换取出口许可证 [8] - 特朗普计划会见俄罗斯总统普京讨论结束乌克兰战争，市场对停火协议持乐观态度 [9]

分组1：期货与现货价格数据 - EC主力收盘价1417.600，环比 -21.3；EC次主力收盘价1742，环比 -30.4 [1] - EC2510 - EC2512价差 -324.40，环比 +16.80；EC2510 - EC2602价差 -110.40，环比 -2.10 [1] - EC合约基差817.88，环比 -71.18 [1] - EC主力持仓量55954手，环比 -734 [1] - SCFIS（欧线）（周）2235.48，环比 -62.38；SCFIS（美西线）（周）1082.14，环比 -47.98 [1] - SCFI（综合指数）（周）1489.68，环比 -61.06；集装箱船运力（万标准箱）1227.97，环比 0.00 [1] - CCFI（综合指数）（周）1200.73，环比 -31.56；CCFI（欧线）（周）1799.05，环比 9.55 [1] - 波罗的海干散货指数（日）2051.00，环比 -13.00；巴拿马型运费指数（日）1635.00，环比 -21.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）13075.00，环比 -218.00；平均租船价格（好望角型船）25236.00，环比 -2232.00 [1] 分组2：行业消息 - 外交部发言人回应关税及芯片出口管制问题，中方反对将科技和经贸问题政治化等 [1] - 特朗普将华盛顿特区警察局置于联邦直接管辖，部署国民警卫队，宣布华盛顿特区进入公共安全紧急状态 [1] - 美国对墨西哥产新鲜番茄征关税后，墨西哥为新鲜番茄设定最低出口价格 [1] 分组3：核心观点 - 周二集运指数（欧线）期货价格多数下跌，主力合约EC2510收跌1.48%，远月合约收跌1 - 2% [1] - 最新SCFIS欧线结算运价指数较上周回落62.38点，环比下行2.7%，现货指标回落叠加马士基报价下行带动期价下跌 [1] - 特朗普修改“对等关税”，一系列关税措施加剧全球贸易局势不确定性 [1] - 6月美国标普全球综合PMI指数从5月的53小幅回落至52.8，价格压力加剧 [1] - 美国6月零售销售数据超预期反弹，环比增速0.6%，但后续通胀有上行风险或影响零售数据 [1] - 中国对欧盟部分品类实施反制禁令，加剧中欧贸易紧张关系 [1] - 贸易战不确定性尚存，集运指数（欧线）需求预期弱，期价震荡幅度大，现货端价格指标回升或带动期价短期内回涨 [1] - 建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 分组4：重点关注 - 8 - 13 14:00德国7月CPI月率终值 [1]

近日，美国大幅提高了印度出口到美国的产品关税，双方的谈判前景不明，大量的出口订单被搁置，给印度相关行业带来了巨大的困扰。印度各界表示，美 国对印度加征关税不仅会严重扰乱印美贸易，也会同时造成全球贸易增长疲软。 印度钢铁烧结工协会主席 乌帕迪亚：美国提高关税对金属制品行业的影响巨大，几乎所有美国订单均被取消，因此工作进度也放缓了。现在只有我身后这 些机器，还正在生产美国订单，其他订单都被取消了，货物都积压着。 某金属制品厂负责人 巴韦什·贾因：印度出口商肯定会因关税战而遭受损失，印度政府正在努力与美国政府解决此事，找到一种互惠互利的方式。在同等的 平台上开展业务，但不能以牺牲印度人民的利益为代价，美国正试图在这场贸易战中占据主导地位，他们想向印度市场销售越来越多的产品，这也向印度出 口商发出了一个明确的信号，不要依赖单一市场，试着将产品出口到多个不同国家。 印度出口组织联合会总干事 阿贾伊·萨海：印度出口企业现在正在面临艰难的处境，许多人已经为原材料采购申请了贷款。很多情况下也已经预订了集装箱 舱位，在这种情况下行业肯定会面临问题，我们正在与政府合作寻找解决办法。 印度舆论指出，美国的关税政策不仅会造成全球贸易 ...

核心交易安排 - 英伟达与AMD同意向美国政府支付在华芯片销售收入的15%作为分成 以换取对华半导体出口许可证 具体涉及英伟达H20芯片和AMD MI308芯片[2] - 美国商务部于上周五开始发放H20出口许可证 与AMD许可证同步发放 该时间点在黄仁勋与特朗普会面两天后[3] - 该安排以收入分成换取技术出口许可 属于"等价交换"模式 在美国前所未有 但符合特朗普政府"以条件换豁免"的一贯做法[3] 交易规模与背景 - 按管制前预测 英伟达2025年H20在华销量可达150万块 收入约230亿美元 15%销售分成对应约35亿美元[4] - H20是英伟达在拜登出口管制后专为中国定制的降级版AI芯片 特朗普政府于今年4月宣布禁售 6月黄仁勋与特朗普会晤后政策反转[4] - 协议出台时点敏感 美中正在进行贸易谈判 中方施压要求放宽高带宽内存芯片管制 特朗普寻求为两国领导人峰会铺路[4] 美国政策逻辑演变 - 特朗普政府将贸易议题与科技议题合流 打破美国传统框架中"贸易"和"科技"分离的逻辑[11] - 特朗普认为贸易涉及产业、就业、科技、财政可持续性等经济安全问题 与科技问题本质一体 不应割裂[14] - 扩大政府收入成为最优先目标 特朗普政府每月关税收入达300亿美元 出口分成进一步补充财政[15][16] 企业战略与市场影响 - 英伟达游说特朗普政府 支持台积电在亚利桑那州建厂并扩大美国AI产能 以换取芯片关税豁免[9] - 企业通过游说获得特殊安排 在特朗普宣布关税后两个月内 科技行业避免超过70亿美元关税 三星等成为大受益者[18] - 英伟达认为若美国禁售芯片将倒逼中国国产替代 导致其永久失去中国市场 保持对华销售可维持中国企业对美国技术依赖[20] 技术竞争格局 - 美国决策层形成"精细化"技术出口管制共识 通过保持"技术代差"诱导中国企业继续依赖英伟达 压制中国芯片发展[24] - 中国稀土磁体出口管制具备不对称反制能力 美国构建稀土产业链的可能性低于中国发展芯片产业链的可能性[19] - 华为昇腾硬件使能CANN全面开源开放 支持自主深度开发 中国需在AI算力短期追赶与芯片产业长期投入间平衡策略[28][29] 政治与经济考量 - 特朗普政府交易主义主导政策 一切可明码标价 出口许可证变为商品 引发美国建制派精英对原则性缺失的批评[17] - 出口分成成本可能转嫁给中国企业 形成美国政府通过企业向中国征收科技使用费的效果 同时调节出口量[21] - 该政策在特朗普政府任内可能长期存在 但后特朗普时代美国对华科技遏制共识仍将强化[25]

黄金期货价格波动 - 纽约商品交易所近月黄金期货合约周一重挫近2.5%，盘后失守每盎司3400美元，创今年5月以来最大跌幅 [1] - COMEX黄金暂报每盎司3408.1美元，微涨0.1% [1] 关税政策影响 - 美国总统特朗普宣布黄金将不会被征收关税，此前市场担忧美国海关与边境保护局将对进口的1公斤和100盎司金条加征关税 [3] - 美国从7日开始对从瑞士进口的产品征收39%的关税，瑞士拥有大量黄金储备，对国际黄金期货市场正常交割具有重要作用 [4] 市场驱动因素 - 对黄金的避险需求因俄乌停火前景而减弱 [4] - 投资者密切关注美国7月CPI和PPI数据，以及美联储9月降息可能性 [4] - 交易员认为美联储在9月份将基准利率下调25个基点的可能性为89.4% [4] - 贸易战形势进展是今年推动金价上涨的重要因素 [5] - 美国对多个贸易伙伴加征新一轮对等关税，涉及半导体芯片和药品，拟议中药品关税税率可能高达250% [5]

【纠错】 【责任编辑:吴京泽】 中方重申，贸易战没有赢家，保护主义没有出路。施压和威胁不是同中方打交道的正确方式。中方 敦促美方立即纠正错误做法，取消所有对华单边关税措施，停止对华经贸打压，与中方在相互尊重的基 础上，通过平等对话妥善解决分歧。 中方注意到，美东时间4月7日，美方威胁进一步对华加征50%关税，中方对此坚决反对。如果美方 升级关税措施落地，中方将坚决采取反制措施维护自身权益。 美方对华加征所谓"对等关税"毫无根据，是典型的单边霸凌做法，中方已经采取的反制措施是为了 维护自身主权安全发展利益，维护正常的国际贸易秩序，完全是正当之举。美方威胁升级对华关税，是 错上加错，再次暴露了美方的讹诈本质，中方对此绝不接受。如果美方一意孤行，中方必将奉陪到底。 ...

新华社北京7月8日电 经济热点问答｜谈判延期又施压加码 美最新关税动作怎么看 新华社记者俞懋峰 美国总统特朗普7日宣布将从8月1日起分别对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税，并决定将"对等关税"暂缓 期截止日期延长至8月1日。一些美国媒体将最新系列举措解读为升级贸易战之举。 哪些国家面临美国最新关税威胁？金融市场和贸易伙伴如何回应美方动作？美政府将谈判延期又施压加码背后有何意图？ 7月8日，在日本东京，日本首相石破茂（左）在综合对策总部会议上发言。新华社/共同社 哪些国家面临美最新关税威胁？ 特朗普当天在社交媒体上陆续发布他写给日本、韩国等14国领导人的信函，称将从8月1日起对这些国家征收25%到40%不等的关税。 根据信函，日本、韩国、马来西亚、突尼斯、哈萨克斯坦将被征收25%的关税，南非和波黑将被征收30%的关税，印度尼西亚将被征收32% 的关税，塞尔维亚和孟加拉国将被征收35%的关税，泰国和柬埔寨将被征收36%的关税，老挝和缅甸则面临40%的关税。 同一天，特朗普签署行政令，延长"对等关税"90天暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。特朗普表示，8月1日的期限不是"1 ...