外贸数据表现 - 2025年前7个月中国货物贸易进出口总值25.7万亿元人民币，同比增长3.5%，其中出口增长7.3%，进口下降1.6% [1] - 7月进出口和出口分别增长6.7%和8%，进口增长4.8%，连续两个月增长 [1] - 前7个月对东盟、欧盟、非洲、中亚进出口同比分别增长9.4%、3.9%、17.2%、16.3%，与东盟欧盟贸易占外贸总值近三成 [4] 对美出口与贸易转移 - 7月中国对美国出口同比下降21.7%，降幅比上月扩大5.5个百分点，对整体出口增速形成3.3个百分点的下拉作用 [2] - 前7个月对美国出口下降12.6%，但对东盟出口增长13.5%，其中对越南、泰国和印尼出口分别增长20.7%、22.6%和14.9% [4] - 7月对欧盟、韩国、中国台湾地区出口增速分别达9.2%、4.6%、19.2%，比上月加快1.7、11.3、15.8个百分点 [3] 产业链与区域合作 - 前7个月一般贸易进出口增长2.1%占外贸总值64%，加工贸易增长6.3%占17.9%，保税物流方式进出口增长6% [6] - 纺织服装出口增长0.6%，其中纺织品增长1.6%，服装下降0.3%，机电出口增长8.1%，集成电路增长20.5% [7] - RCEP框架下中国与东盟日韩合作深化，区域内部产业链整合加速，减少对单一国家依赖 [7] 全球贸易动态 - 7月韩国越南出口增速加快，显示全球"抢出口"现象升温 [3] - 美国自8月7日起对多国征收10%-41%关税，并对转运加征40%关税，导致部分企业停止转口业务 [5] - IMF指出全球经济活动因关税预期扭曲，今明两年经济政策不确定性威胁世界经济稳定 [8]

宏观经济表现 - 上半年国内生产总值66.05万亿元，同比增长5.3%，工业增加值同比增长6.4%，装备制造业和高技术制造业分别增长10.2%和9.5% [1][4] - 二季度外贸表现强劲，4-6月出口同比增速分别为8.1%、4.8%和5.8%，贸易顺差增速分别为33.01%、24.9%和15.9% [5] - 上半年累计贸易顺差5860亿美元，同比增长34.7%，为历年同期最高 [5] 外贸形势分析 - 上半年对190多个国家和地区进出口实现增长，贸易规模超500亿元的伙伴达61个，同比增加5个 [6] - 对非洲和其他新兴市场出口同比分别增34.8%和14.1%，对东盟出口增16.8%，对越南出口增23.8% [6] - 预计下半年出口将回落，受需求透支、关税冲击和外需下行影响，8月后或为转折点 [7] 消费潜力与政策建议 - 居民可支配收入上涨5.3%，但消费潜力未充分释放，因经济转型和房地产市场调整导致风险偏好降低 [8] - 建议做强国内大循环，清理抑制消费政策，优化"以旧换新"政策，加大城市更新力度 [9] - 加快收入分配改革，启动"十五五"居民收入倍增规划，增加支持消费的财政预算 [10][11] 投资领域展望 - 基建投资在特别国债等支持下有望保持韧性，但制造业投资或回落，民间投资增速或维持低位 [13][14] - 房地产投资仍处下行通道，短期低位徘徊，跌幅有望逐步趋稳 [14] - 消费存在回落压力，"以旧换新"政策效应减弱，房地产销售下行拖累相关商品消费 [14] 政策工具选择 - 下半年仍有降准降息空间，需搭配积极财政政策引导资金流向科技创新等领域 [15] - 财政扩张优于货币宽松，专项债、超长期特别国债等财政工具效果更佳 [16] - 地方化债2万亿元置换进度已超90%，可考虑提前使用2026年额度并扩大专项债规模 [16]

出口情况 - 6月以美元计价出口额同比增长5.8%，增速比5月高1个百分点，对美出口同比下降16.1%，降幅比上月收窄18.4个百分点，直接推高整体出口增速约2.7个百分点[3][4] - 6月对东盟出口同比增长16.8%，增速较上月加快2个百分点；对欧盟出口同比增长7.6%，增速较上月放缓4.4个百分点[4] - 上半年出口同比增长5.9%，增速较去年同期加快2.2个百分点，与去年全年增速基本持平[6] 出口原因 - 5月中美日内瓦会谈后美国对华超高关税下调，6月对美出口同比降幅显著收窄；6月处于美国全球对等关税“暂缓期”，企业对美国之外市场存在“转出口”和“抢出口”效应[3][4] - 上半年国内稳外贸政策持续出台，提升贸易便利化程度，优化口岸营商环境，帮扶外贸企业开拓多元化市场[6] 出口展望 - 7月出口有望保持同比正增长，但预计同比增速将降至1.0%左右，后期出口增速有下行至负值区间的可能，下半年稳增长、稳外贸政策会进一步加码[6] 进口情况 - 6月以美元计价进口额同比增长1.1%，增速较上月提高4.5个百分点，自美进口额同比下降15.5%，降幅较上月收窄2.6个百分点[3][7] - 上半年进口额累计同比下降3.9%，增速较上年同期放缓6.0个百分点，较去年全年放缓5.0个百分点[10] 进口原因 - 6月进口增速回升主要受基数走低拉动，实际进口增长动能依然偏弱，原因包括美国对等关税落地、国际大宗商品价格下跌、国内需求偏弱[7][10] 进口展望 - 下半年进口增长动能仍将偏弱，总体处于同比负增长状态，但三季度末四季度初国内稳增长政策发力将对进口增速有一定支撑作用[11]

贸易情况 - 5月美国进口偏弱，预计6月回升但难回一季度水平，6月以后回升持续性待察[1][2] - 5月全球出口订单略有改善，对美出口延续分化，中日韩对美出口同比增速走弱，越南、中国台湾地区高位加速[4] 消费情况 - 6月以来美国居民服务和商品消费均走弱，酒店入住率略低于季节性，订餐量同比增速收窄，零售指数同比增速放缓[4] 企业情况 - 5月美国企业投资预期低位回升，产出有所放缓，原材料库存上行，产成品库存下降[5] 就业情况 - 5月新增非农有序降温，3个月均值从17.9万放缓至13.5万，企业招聘延续放缓，裁员人数未显著上行[5] 通胀情况 - 5月中旬以来5y5y通胀预期小幅上行至2.45%，5月底以来美国零售价格再度回升，4月对等关税以来进口商品、国产商品价格分别上行约0.5%、0.25%[5] 先行指标 - 5月中旬以来美国金融条件延续放松态势，消费者信心持续走弱[6] 软硬数据 - 美国软硬数据分化仍在延续，5月以来软数据有所回升，家庭部门经济数据表现好于市场预期[109][111]

英国央行货币政策委员曼恩观点 - 贸易转移预计不会影响英国消费者 [1]

英国央行货币政策委员曼恩关于商品价格的评论 - 由于贸易转移 世界经济中的商品价格将会下降 [1]

英国央行委员泰勒观点 - 全球不确定性因素正在增加 可能导致通货紧缩 [1] - 贸易转移现象对价格水平产生下行压力 加剧通缩风险 [1]

欧盟对美贸易反制措施 - 欧盟贸易专员表示欧盟将对美国征收大量关税制定反制措施并考虑所有选项 [1] - 欧盟不接受来自美国不公平协议的压力且不感到软弱 [1] 美国关税对欧盟贸易影响 - 美国关税目前覆盖欧盟对美商品贸易的70% [1] - 若美国对药品半导体等产品进一步调查后覆盖率可能升至97% [1] - 欧盟27国面临美国对钢铁铝和汽车征收25%进口关税以及对几乎所有其他商品征收10%关税 [1] - 特朗普宣布暂停征收这部分关税90天后关税可能会升至20% [1] 欧盟应对措施与谈判立场 - 欧盟将利用7月8日前的暂停时间准备再平衡措施并确保谈判失败时有公平竞争环境 [1] - 欧盟希望通过谈判达成公平均衡的解决方案但需要美国表现出愿意努力的意愿 [1] - 欧盟将防范特朗普关税壁垒转移贸易导致的进口激增 [1] - 为监测贸易转移而成立的工作组将在5月中旬公布首批结果 [1]