行业核心观点 - 中国电力行业绿色低碳转型成效显著，非化石能源发电量及装机占比快速提升，风、光已成为新增用电量的绝对主体，新能源发电装机预计在2026年将首次超过煤电 [1][3] 电力供应结构转型 - 2025年全口径非化石能源发电量达4.47万亿千瓦时，同比增长14.1%，占总发电量比重为42.9%，同比提高3.4个百分点 [1] - 2025年全口径风、光、生物质新增发电量占全社会新增用电量的97.1%，已成为新增用电量的主体 [1] - 2025年底全国风电和太阳能发电累计装机达18.4亿千瓦，较"十三五"末增长2.4倍 [1] - 新能源发电装机比重从2020年底的25.7%提高至2025年底的48.5%，累计提高22.8个百分点 [1] - 2025年2月风光合计发电装机首次超过火电 [1] - 预计2026年底，全国发电装机容量达到43亿千瓦左右，其中非化石能源发电装机27亿千瓦，占总装机的比重在63%左右 [3] - 预计2026年太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模，年底风电和太阳能发电合计装机规模达到总发电装机的一半 [3] 电网投资与基础设施建设 - 2025年全国电网工程建设完成投资6395亿元，同比增长5.1% [2] - 2025年直流工程投资同比增长25.7%，交流工程投资同比增长4.7% [2] - 2025年全国新增220千伏及以上输电线路长度47529千米，同比多投产13814千米 [2] - 交直流输电通道的建设打通了区域电力输送动脉，资源配置能力进一步提高 [2] 电力市场化改革与价格机制 - 新能源上网电价全面市场化改革落地，可持续发展价格结算机制出台，全国27个省份已公布机制电价结果 [2] - 改革后，存量项目收益基本保持稳定，增量项目价格大多覆盖成本 [2] - 全国电力市场交易规模持续扩大，经营主体数量稳步增长，交易规则与平台不断完善，跨省跨区交易常态化推进 [2] - 价格信号引导作用与新能源绿色价值逐步凸显 [2] 行业发展挑战与建议 - 部分地区存在低价竞争、省间规则不统一、新能源大发时段价格倒挂等问题 [3] - 建议完善新能源价格与结算机制，细化差价结算规则、配套容量电价、拉大分时价差 [3] - 建议健全多层次电力市场体系，统一省间规则、推进现货常态化运行、优化跨省跨区交易定价 [3] - 建议进一步体现新能源的绿色价值，强化绿证与碳市场衔接、扩大辅助服务市场规模、丰富价格风险对冲工具 [3] - 建议做好新老项目政策平稳过渡，实施区域差异化政策并建立市场监测评估机制 [3] 未来装机规模预测与绿色发展路径 - 预计2026年全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，其中新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦 [3] - 预计2026年新增有效发电能力1亿千瓦左右，与最大负荷增量基本持平 [3] - 预计2026年底煤电装机占总装机比重降至31%左右 [3] - 建议科学统筹新能源开发、消纳和调控，加强清洁能源基地、调节资源和输电通道在空间布局、建设节奏等方面的衔接协同 [4] - 建议优化抽水蓄能建设布局，推动新型储能发挥多重功能价值，丰富系统调节手段 [4] - 建议推动绿电直连、零碳园区、智能微电网等电力新业态发展壮大 [4]

文章核心观点 - 国内首个长输管道改输二氧化碳现场试验成功完成，标志着公司在存量长输管道资源化利用领域实现了从理论研究到工程实践的关键跨越，为碳捕集、利用与封存产业的规模化推进提供了可复制、可推广的工程示范 [1][3][5] 试验详情与工程意义 - 试验在河南濮阳的停输管道开展，通过适应性评价和安全改造，将二氧化碳经21公里停输管道和6公里新建高压柔性复合管输送至中原油田进行驱油封存，完成了全流程现场验证 [3] - 试验成功实现了我国在该技术领域的“并跑跨越”，为能源产业绿色转型开辟了新路径，将有力支撑CCUS从示范应用迈向规模化发展 [5] 行业背景与产业关键 - 中国二氧化碳年排放总量仍高达上百亿吨，碳捕集、利用与封存产业的规模化应用，关键在于构建长距离、安全、经济的二氧化碳输送体系 [3] - 存量长输管道改造是破解二氧化碳规模化输送难题的重要方向 [3]

太空光伏概念市场波动与公司澄清 - 受马斯克旗下SpaceX团队近日到访中国光伏企业消息影响，2月4日A股太空光伏概念大涨，但2月5日该概念股集体回调，钧达股份、金辰股份、双良节能跌停，高测股份、捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电、海优新材等多股跌超9% [2] - 天合光能发布公告澄清，未与SpaceX开展任何合作，也未有涉及“太空光伏”的相关订单收入 [6] - 协鑫集成发布公告澄清，公司暂未获得“太空光伏”领域的相关订单 [6] 行业现状与政策导向 - 工业和信息化部电子信息司副司长王世江指出，光伏行业当前正处于新一轮的深度调整期，供需错配的深层次矛盾尚未根本解决，企业经营面临较大挑战 [4][7] - 2026年被定义为光伏行业治理的攻坚之年，治理行业“内卷”是今年工作的重中之重 [2][7] - 从供给侧看，2026年4月1日起，光伏等产品增值税出口退税将取消，供需两方面因素可能导致行业在2026年下半年迎来一次较大洗牌 [4] “十四五”期间行业发展回顾 - “十四五”期间，光伏制造端年产值突破10000亿元，出口总额突破1800亿美元，累计装机突破1200GW，单年新增装机突破300GW，组件出口国家和地区超200个 [4][5] - “十四五”期间光伏累计新增装机量是“十三五”的4.5倍，累计新增发电量是“十三五”的3.6倍 [4] - 2023至2025年连续三年，单年光伏新增装机量高于“十三五”期间累计量，2025年一年发电量高于“十三五”期间累计量 [4] - 2025年1-3季度，全国光伏发电量持续增长，光伏发电量占比超过10% [4] 2026年及“十五五”期间行业重点工作方向 - **治理内卷与平衡供需**：通过加强部门协同，综合运用产能调控、标准引领、质量监督、价格执法、防范垄断风险、加强知识产权保护、促进技术进步、拓展应用市场等手段，加快实现供需动态平衡 [7] - **完善标准与质量监管**：加快发布包括光伏组件质量安全铭牌标识规范、能耗限额等强制性国家标准，出台分级分类标准，遏制功率虚标、降低质量管控、侵犯知识产权等行为，营造优质优价、良性竞争局面 [8] - **强化创新驱动**：支持构建产学研用协同创新体系，鼓励企业持续创新，加快突破先进光伏技术及材料设备，持续推进先进技术产业化，尤其是在钙钛矿叠层电池等前沿领域，以技术进步破解行业“内卷”困局 [8] - **深化国际合作**：积极拓展和深化产业交流合作，支持企业合理有序开展海外布局，强化业务指导和服务保障，加强知识产权保护和风险应对，营造尊重创新、公平有序的国际市场环境 [8] - **行业转型方向**：行业需从“比规模、拼价格”转向“价值竞争”，政策层面要通过组合拳推动行业转型升级，企业层面要拓展第二增长曲线，构筑技术护城河 [9] - **制造端发展方向**：重点向智能化、绿色化和融合化方向发展，智能化涵盖研发生产制造与电站运营，绿色化包括推动产业链绿色用能及发展节能降碳技术，融合化包括与其他行业深度耦合及深度参与电力市场 [9]

文章核心观点 - 在“双碳”目标和新能源汽车发展的背景下，中国炼油行业正经历深刻的结构性调整，核心方向是“减油增化增特”和绿色低碳转型，行业从“规模驱动”转向“价值塑造” [1][2][6] 行业结构调整与产品变化 - 行业调整方向明确为“油转化”和“油转特” [2] - 2025年国内成品油产量降至4.14亿吨，较2021年的4.33亿吨下降4.4% [2] - 成品油收率从63%下降至56% [2] - 同期化工轻油产量增至1.84亿吨，较1.26亿吨增长46.7%，收率提升至25.0% [2] - 行业累计淘汰或置换落后产能3570万吨/年 [2] 产能规模与产业集中度 - “十四五”期间炼油能力净增6630万吨/年，整体规模达9.4亿吨/年，跃居全球首位 [3] - 预计到2030年，国内炼油能力为9.2亿吨/年左右，较2025年末净减少0.2亿吨/年 [5] - 产业集中度提升，形成中国石化(33.6%)、中国石油(21.7%)、民企(33.1%)、其他炼油企业(11.6%)“四分天下”格局 [3] - 炼厂平均规模达717万吨/年，接近美国750万吨/年的水平 [3] - 千万吨级炼厂合计炼油能力占比提升至58.4%，较2021年提高5.7个百分点 [3] 技术升级与一体化发展 - 炼厂深加工能力持续提升，二次加工能力与一次加工能力之比达127%，提高1.9个百分点 [2] - 千万吨级炼厂及炼化一体化企业炼能占比分别达58.4%和54.8% [2] - 炼油企业配套二次加工、深度精制装置进一步提升 [2] - 行业绿色低碳与智能化转型成效显著 [2] 全球市场环境与展望 - 2025年全球油气市场供需宽松，国际油价波动下行，亚洲持续成为全球能源消费核心增长极 [3] - 预计2026年全球石油市场将延续供应过剩，布伦特原油均价预计在60-65美元/桶区间 [4] - 中国将以稳定的经济发展，驱动自身成为全球油气市场的压舱石和稳定器 [4] - 展望“十五五”，炼油行业将由“规模驱动”转向“价值塑造” [5] - 行业将扎实推进“减油增化增特”，绿色低碳转型全面深入，科技创新能力持续提升 [6]

公司业务与产品 - 奥润顺达集团从1988年创立，业务从节能门窗起步，转型深耕超低能耗建筑、绿色智慧健康建筑，现已发展为健康人居解决方案的提供者，实现了从部件制造到系统集成的跨越 [1] - 公司研发的智慧调控系统能实时监测室内温湿度、空气质量，并自动调节设备运行以精准调控室内环境，其产品体系在列车新城小区得到落地应用 [1] - 公司最新推出“移动太空房”产品，采用高强度特殊钢材和航空级铝型材，构建了包含防水、防辐射、气密、保温在内的多层复合防护系统，能抵御超强台风、剧烈地震等极端灾害，并在极寒酷热环境中保持内部稳定 [2] - “移动太空房”还能通过大数据中心提供24小时远程医疗监测与管家服务，可应用于文旅民宿、适老康养、高原科考和应急避难等多种场景 [2] 产品性能与效益 - 应用了公司技术的住宅室内温度可常年稳定在24至26摄氏度，PM2.5浓度保持在个位数 [1] - 以130平方米住宅为例，2024年4个月的取暖开支仅为1000元，同时智慧调控系统常年运行以保证室内环境品质，体现了超低能耗优势 [1] 行业意义与发展 - 绿色智慧健康建筑通过高性能围护结构减少能量损失，结合高效能源系统与智慧管理平台，实现能源需求最小化与供应高效化，对推动建筑领域节能减排、实现“双碳”目标具有重要意义 [1] - 公司被视为中国建筑走向绿色化、智能化的亲历者和践行者，未来将通过不断创新，在助力实现“双碳”目标和服务雄安新区发展方面履行企业使命 [2]

行业核心观点 - 中国电力行业绿色低碳转型成效显著，非化石能源发电量占比及新能源装机规模快速提升，已成为新增电力供应的绝对主体 [1] - 电网投资持续增长，特高压等输电通道建设加速，同时电力市场化改革深入推进，旨在保障新能源消纳并体现其绿色价值 [2] - 行业预计未来新能源装机将继续高速增长，结构占比将发生历史性转变，太阳能发电装机规模预计在2026年首次超过煤电 [3] - 行业下一步发展重点在于统筹协调，加强源网荷储协同，并推动电力新业态发展 [4] 新能源发电规模与结构 - 2025年全口径非化石能源发电量达4.47万亿千瓦时，同比增长14.1%，占总发电量比重为42.9%，同比提高3.4个百分点 [1] - 2025年全口径风、光、生物质新增发电量占全社会新增用电量的97.1%，已成为新增用电量的主体 [1] - 2025年底全国风电和太阳能发电累计装机达18.4亿千瓦，较“十三五”末增长2.4倍 [1] - 新能源发电装机比重从2020年底的25.7%提高至2025年底的48.5%，累计提高22.8个百分点 [1] - 风光年度新增发电装机在2021、2023、2024、2025年先后突破1亿、2亿、3亿、4亿千瓦 [1] - 2025年2月风光合计发电装机首次超过火电 [1] - 预计2026年太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模 [3] - 预计2026年底风电和太阳能发电合计装机规模达到总发电装机的一半 [3] 电网投资与基础设施建设 - 2025年全国电网工程建设完成投资6395亿元，同比增长5.1% [2] - 2025年直流工程投资同比增长25.7%，交流工程投资同比增长4.7% [2] - 2025年全国新增220千伏及以上输电线路长度47529千米，同比多投产13814千米 [2] - 特高压直流输电通道工程投资快速增长，交直流输电通道建设提升了资源配置能力 [2] 电力市场化改革与价格机制 - 新能源上网电价全面市场化改革落地，可持续发展价格结算机制出台，全国27个省份已公布机制电价结果 [2] - 改革后存量项目收益基本稳定，增量项目价格大多覆盖成本 [2] - 全国电力市场交易规模持续扩大，经营主体数量稳步增长，跨省跨区交易常态化推进 [2] - 建议完善新能源价格与结算机制，细化规则、配套容量电价、拉大分时价差 [3] - 建议健全多层次电力市场体系，统一省间规则、推进现货常态化运行、优化跨省跨区交易定价 [3] 行业未来展望与预测 - 预计2026年全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，其中新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦 [3] - 预计2026年新增有效发电能力1亿千瓦左右，与最大负荷增量基本持平 [3] - 预计2026年底全国发电装机容量达到43亿千瓦左右 [3] - 预计2026年底非化石能源发电装机达27亿千瓦，占总装机比重在63%左右，煤电装机比重降至31%左右 [3] 行业发展挑战与建议方向 - 部分地区存在低价竞争、省间规则不统一、新能源大发时段价格倒挂等问题 [3] - 建议进一步体现新能源绿色价值，强化绿证与碳市场衔接、扩大辅助服务市场规模、丰富价格风险对冲工具 [3] - 建议做好新老项目政策平稳过渡，实施区域差异化政策并建立市场监测评估机制 [3] - 应科学统筹新能源开发、消纳和调控，加强清洁能源基地、调节资源和输电通道的衔接协同 [4] - 需优化抽水蓄能建设布局，推动新型储能发挥多重功能价值 [4] - 应推动绿电直连、零碳园区、智能微电网等电力新业态发展壮大 [4]

行业技术突破 - 国内首个长输管道改输二氧化碳现场试验在河南濮阳顺利完成 [1] - 试验标志着公司在存量长输管道资源化利用领域完成了从理论研究到工程实践的关键跨越 [1] - 试验为碳捕集、利用与封存产业规模化推进提供了可复制、可推广的工程示范 [1] 试验工程细节 - 试验在停输管道开展，通过改输适应性评价和安全改造，将二氧化碳经21公里停输管道和6公里新建高压柔性复合管输送至中原油田 [1] - 试验成功完成了输油管道改输二氧化碳与驱油封存全流程的现场验证 [1] 行业背景与意义 - 随着“双碳”目标深入推进，中国二氧化碳年排放总量仍高达上百亿吨 [1] - 碳捕集、利用与封存产业规模化应用的关键在于构建长距离、安全、经济的二氧化碳输送体系 [1] - 存量长输管道改造是破解二氧化碳输送难题的重要方向 [1] - 此次试验成功实现了中国在该领域的并跑跨越，为能源产业绿色转型开辟了新路径 [1] - 试验将有力支撑CCUS从示范应用迈向规模化发展，推进早日实现“双碳”目标 [1]

行业现状与核心判断 - 行业当前正处于新一轮的深度调整期，供需错配的深层次矛盾尚未根本解决，企业经营面临较大挑战 [1][3] - 2026年被定义为光伏行业治理的攻坚之年，治理行业“内卷”是今年工作的重中之重 [1][3] - 深度调整可能比此前更加剧烈，出清速度可能更快，叠加2026年4月1日起光伏产品增值税出口退税取消，供需因素可能导致2026年下半年迎来一次较大洗牌 [2] “十四五”期间发展回顾 - 制造端年产值突破10000亿元，出口总额突破1800亿美元，累计装机突破1200GW，单年新增装机突破300GW，组件出口国家和地区超200个 [2] - 光伏应用市场呈现跨越式增长：“十四五”期间光伏累计新增装机量是“十三五”的4.5倍 [2] - “十四五”期间（2021—2025Q3）光伏累计新增发电量是“十三五”的3.6倍 [2] - 2023—2025年连续三年，单年光伏新增装机量高于“十三五”期间累计量 [2] - 2025年一年发电量高于“十三五”期间累计量 [2] - 2025年1—3季度，全国光伏发电量占比超过10% [2] 2026年及“十五五”期间重点工作方向 - 坚决治理行业“内卷”，通过产能调控、标准引领、质量监督、价格执法、防范垄断风险、加强知识产权保护、促进技术进步、拓展应用市场等手段，加快实现供需动态平衡 [3] - 完善标准与质量监管，加快发布光伏组件质量安全铭牌标识规范、能耗限额等强制性国家标准，遏制功率虚标、降低质量管控、侵犯知识产权等行为 [4] - 强化创新驱动发展，支持构建产学研用协同创新体系，加快突破先进光伏技术及材料设备，持续推进钙钛矿叠层电池等前沿领域产业化，以技术进步破解“内卷”困局 [4] - 深化国际合作，支持企业合理有序开展海外布局，加强知识产权保护和风险应对，营造公平有序的国际市场环境 [4] - “十五五”行业需从“比规模、拼价格”转向“价值竞争”，政策层面需通过组合拳推动行业转型升级，企业层面需拓展第二增长曲线并构筑技术护城河 [6] - 制造端重点向智能化、绿色化和融合化方向发展，包括研发生产与电站运营的智能化、产业链绿色用能以实现“以绿制绿”、以及与其他行业深度耦合并参与电力市场 [6]

公司资本运作 - 中信银行董事会审议通过向全资子公司中信金融租赁有限公司现金增资20亿元人民币 [1] - 增资完成后，中信金租注册资本将从100亿元人民币增加至120亿元人民币 [1] - 这是中信银行在不到一年时间内的第二次大规模资本补充 [1] 行业地位与战略 - 增资使中信金租的注册资本规模跻身金融租赁行业前列 [1] - 此次增资凸显了商业银行集团对金融租赁这一“融资融物”特色板块的战略重估 [1] - 行业背景是监管门槛抬高与“双碳”目标催生新机遇 [1]

公司业务概览 - 公司成立于2006年，专注于工业固废资源化与环境治理，于2019年上市 [2] - 公司三大主营业务为：催化剂相关业务、高硫石油焦制氢灰渣综合利用业务、20万吨/年混合废塑料资源化综合利用业务 [2] 废塑料资源化项目 (核心发展方向) - **项目规模与技术**：20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目是公司未来发展的核心方向，其中“20万吨/年”指有效碳氢进料量 [3][11] - **技术验证**：项目于2025年7月试生产，2025年12月通过72小时性能考核，油气产物相对废塑料中有效碳氢的总收率超92%，相对原生废塑料的产品收率达70% [3] - **原料来源**：构建覆盖全国的“工业端、农业端、生活端”三端协同回收体系，包括农业废地膜、再生纸厂工业废塑料、生活垃圾中的废塑料 [7] - **项目进展**：项目加氢脱氯单元已完成工程中间交接，进入系统调试阶段 [12] - **市场推广**：项目受到国内外关注，正与揭阳、岳阳、菏泽、天津等多地政府洽谈，并探索海外合作机会 [4][5] - **后续测试**：因外部天然气管道检修，预计近期将进行满负荷进料测试 [9] - **碳排放测算**：正联合第三方开展全生命周期碳核算，具体数据待披露 [10] - **扩建资金**：未来扩产资金将通过自有资金、一级/二级市场融资、金融机构贷款等多种方式结合解决 [12] 高硫石油焦制氢灰渣业务 (主要利润来源) - **项目地位**：为广东石化配套的石油焦制氢灰渣综合利用项目属全国首套，国内无可比公司，公司将危险废物转化为高附加值的钒系、镍系等产品 [2][3] - **利润波动**：2025年该项目利润减少，主要原因是蒸汽仅面向单一客户广东石化销售，议价能力低导致单价下降 [8] - **未来展望**：项目利润将随蒸汽外售等能源综合利用效率提升而不断释放 [8] 催化剂业务 - **业务模式**：公司提供“废催化剂处理处置+资源化生产再利用+资源化催化剂销售”的全产业链服务 [2] - **面临挑战**：业务发展受石化炼油板块盈利下降、竞争加剧、部分国企采购减少等因素影响 [8] - **应对措施**：稳定国内市场份额，积极拓展海外市场，同时废塑料裂解项目将带动催化剂业务市场 [8] 其他投资者关切 - **股份减持**：公司董事长通过定增取得的限售股将于2026年7月到期，近期没有减持计划 [12]