美国4月通胀数据 - 4月CPI同比上涨2.3%，为2021年2月以来最低水平，低于预期的2.4% [1] - 核心CPI同比增长2.8%，为近四年最低增速 [1] - 通胀降温主因包括2024年同期高基数效应及4月国际原油价格大幅下降 [2] 关税政策对通胀的影响 - 4月关税传导效应初步显现，家电、体育用品等中国进口商品价格环比涨幅扩大 [2] - 关税冲击未充分反映在CPI中，因美国企业通过消耗库存或暂不提价缓冲影响 [2] - 预计6月左右关税影响将明显显现，因零售商库存缓冲期（5-7周）叠加海运时间（约1个月） [3] - 美国实际平均关税税率维持18%高位，持续推高企业进口成本 [3] 美联储政策立场 - 美联储维持高利率以权衡通胀风险，核心CPI仍处2.8%且服务价格僵化 [6] - 美联储独立性受挑战，若屈从政治压力或引发美元资产溢价丧失及资本外逃 [7] - 高利率环境下美国财政偿债压力加剧，2025年到期国债规模超7万亿美元 [5] 市场反应与投资建议 - 美股分化：道指跌0.64%，标普500涨0.72%，纳指涨1.61% [8] - 美国十年期国债收益率波动，受就业数据及中美关税谈判影响回落至4.3%以下 [9] - 建议增持发达市场政府债，预计下半年降息三次（每次25基点）推动收益率回落至4%-4.25% [10] - 可配置美国资产证券抵押债券（MBS），收益率更高且与政府债相关性显著 [10] 经济前景与风险 - 5月中美经贸会谈进展或短期缓解通胀压力，但关税滞后效应仍存上行风险 [3] - 美联储政策滞后可能加剧经济下行风险，消费疲软及制造业PMI低迷已现放缓迹象 [8]

金十数据5月12日讯，资产管理公司Eurizon在一份报告中说，目前美国国债收益率的上升令人担忧，表 明美国的债务和财政政策仍令投资者担忧。由于关税的不确定性，美国股市、债市和美元连续数周遭遇 三重抛售， 而目前有关美国关税协议的好消息提振了股市和美元，但没有提振美国国债。尽管关税会 谈合乎逻辑地对经济增长产生积极影响，但持续的高收益率水平表明，美国的财政轨迹仍然令人担忧。 美国国会正在进行的预算谈判将是债券市场的关键。 Eurizon：美债收益率上升令人担忧，贸易会谈未提振美债 ...

花旗策略师对美债的投资建议 - 花旗策略师建议押注较长期美债表现不佳 因美国财政账单风险导致美债收益率曲线可能大幅变陡 [1] - 策略师建议通过六个月远期合约为5年期和30年期美债利差扩大做准备 目标是将利差从40个基点上调至90个基点 [1] 美国财政政策与税改影响 - 共和党议员即将就大规模税改法案进行谈判 美国财政部长推动在7月4日前完成该法案 [1] - 策略师认为减税方面会有激进企图 因避免让低收入美国人为贸易战付出代价 但可能导致财政担忧 [1] - 预算赤字可能依赖激进的经济增长预测 成本削减估计和关税收入 其中关税收入预计为2600亿美元 [1] 美国财政赤字与债务预测 - 花旗预计到2034年美国平均预算赤字将达到GDP的6%至7% 公共债务占GDP比例将增加20%至118% [1] - 预测基于平均经济名义增长率3.8%以及7500亿美元的支出削减 [1] - 债务供应占GDP比率每增加1个百分点 可能导致10年期美债收益率上升至多20个基点 但计算高度不稳定 [2]

全球投资者美元敞口变化 - 美国银行调查显示国际投资者正在减少美元敞口 [1] - 卖出美元成为2025年以来最具说服力的交易 [1] - 对美国财政前景的担忧是减少美元敞口的原因之一 [1] 货币市场影响 - 欧元可能是美元需求减少的最大受益者 [1] - 卖出美元的说服力超过购买政府债券 [1]

北京时间周四凌晨2点，美联储宣布将基准利率维持在4.25%—4.50%不变，符合市场预期。 美联储连续第三次宣布维持基准利率不变，利率声明强调通胀和失业风险双双上升。美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，关税的影响到目前为止比预期 的要大得多，但他否认了会提前降息以达到先发制人的目的。 为何按兵不动？ 美联储认为，尽管贸易数据的波动影响了宏观数据，但仍有相当多的指标表明，经济活动继续以稳健的速度扩张，包括失业率已稳定在低水平，劳动力市场状况仍 然稳固。但美联储认为，当前通货膨胀的水平仍然略高。 美联储在声明中强调，其寻求在长期内以2%的通胀水平实现最大的就业。但当前经济前景的不确定性进一步增加，该机构判断高失业率和更高通胀的风险已经上 升。 在考虑对联邦基金利率目标区间进行额外调整的程度和时间时，委员会将仔细评估传入的数据、不断变化的前景和风险平衡。委员会将继续减少其持有的美国国 债、机构债务和机构抵押贷款支持证券。 在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测传入的信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍实现委员会目标的风险，委员会将准备适当调整货币政策的立 场。 相比3月份的货币政策声明，周三的声明强调 ...

美国财长贝森特：美国财政部拥有工具，能够继续对威胁缅甸和平与稳定的相关人员采取制裁措施。 ...

据证券日报消息，4月23日至4月24日，二十国集团（G20）主席国南非在美国华盛顿举行今年第二次G20财长和央行行长 会议。会议主要就全球宏观经济形势和金融稳定、国际金融架构以及促进非洲增长和发展等议题进行了讨论。财政部部 长蓝佛安出席会议并发言，蓝佛安表示，当前世界经济增长动能不足，关税战、贸易战进一步影响经济金融稳定。中方 坚定维护以世界贸易组织为核心的多边贸易体制，主张通过平等对话协商解决贸易和关税争议，也将坚定维护自身正当 权益。 值得一提的是，在美国举行完G20财长会议之后，紧接着由中方主导的中国-中亚外长会议在阿拉木图召开。在这次会议 期间，中国外长不给美方留一点情面，直接对美国向其他国家加征所谓"对等关税"的行为表示批评，毕竟美方这种"霸权 主义"的行为已经对各国的利益造成了严重损害。可以说自从特朗普一意孤行挑起这场世界性范围内的"关税战"以来，中 国就是特朗普眼中的"首要大敌"，中美是这场"关税战"的"主战场"。 4月28日上午，在国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行副行长邹澜指出：近一段时间，美国宣布对多个经济体大幅 加征关税，严重侵犯各国正当权益，严重损害以规则为基础的多边治理体制，严重 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受中美贸易谈判消息影响，市场对全球贸易及关税风险预期缓和，国际金价短期受利空影响，截至北京时间早盘7点，现货黄金早盘累跌50美元，下破3380美元/盎司 [2] - 节前黄金价格下跌，除关税风险弱化外，主要因前期大幅增加的交易性多头持仓阶段性回落，但美国财政赤字扩大及美元信用弱化逻辑未变，中期金价仍应维持多头思路，待回调后逢低做多，沪金主力合约参考运行区间766 - 836元/克 [3] - 银价在美联储宽松表态集中释放时有上涨驱动，当前联储对货币政策边际宽松表态谨慎，沪银价格总体宽幅震荡，策略上建议暂时观望，沪银主力合约参考运行区间7804 - 8545元/千克 [3] 相关目录总结 行情数据 - 沪金涨1.60%，报809.28元/克，沪银涨0.45%，报8275.00元/千克；COMEX金跌0.99%，报3389.40美元/盎司，COMEX银跌0.24%，报33.30美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.3%，美元指数报99.49 [2] - 多个品种有价格、成交量、持仓量等数据变化，如Au(T+D)收盘价792.87元/克，日度变化13.37元，环比1.72%；COMEX黄金收盘价3441.80美元/盎司，成交量26.13万手等 [4][6] 市场展望 - 受中美贸易谈判消息影响，国际金价短期受利空，现货黄金早盘下跌；期货盘面和国内黄金ETF持仓表现分化，沪金总持仓量节后增加，国内黄金ETF申赎净持仓量节后偏弱，预计今日黄金价格承压 [2] 投资策略 - 中期对金价维持多头思路，待回调后逢低做多沪金主力合约；对沪银暂时观望 [3] 图表数据 - 包含金银价格与美元指数、实际利率、成交量、持仓量等关系的图表，以及金银近远月结构、内外价差统计等图表 [8][13][16][20][21][27][29][36][39][41][45][50][51][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货整体趋势处于上升通道尾声，短期回调压力犹存，中长期有基本面支撑，建议观望并等待时机配置买入看涨期权 [7][11] - 白银期货整体趋势处于横盘整理尾声，受工业属性拖累但中长期有供需缺口等因素支撑，建议进行网格交易策略 [32] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势处在上升通道中，当前可能处于趋势尾声 [7] - 近期因宏观经济数据改善、贸易摩擦缓和及技术性调整，黄金价格高位回落，但中长期美国财政赤字及全球央行购金提供基本面支撑 [7] - 需关注5月非农数据及美联储缩表节奏变化，若地缘风险或通胀反弹，贵金属可能重获上行动能 [7] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周建议五一长假临近注意风险，观望 [10] - 本周黄金短期回调压力犹存，等待时机配置买入看涨期权，主力合约2506下方支撑758－765，上方压力829-836 [11] 相关数据情况 - 展示沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率（10年）、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [18][20][22][24][27] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体趋势处在横盘整理，当前可能已近趋势尾声 [32] - 白银有“双重属性”，当下工业属性受经济增长预期转弱拖累，中长期供需缺口、中国刺激计划、工业需求增长及地缘政治风险支撑价格 [32] - 沪银将持续横盘整理，主力合约2506预期运行区间6900－8800，建议进行网格交易策略 [32] 品种交易策略 - 上周建议五一长假临近注意风险，观望，预期主力合约2506大区间震荡运行，进行网格交易（6900-8800） [35] 相关数据情况 - 展示沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [43][46][48]