港股市场表现 - 恒生指数收涨0 09% 恒生科技指数收跌0 44% 国企指数收涨0 3% [1] - 苹果概念大幅回升 舜宇光学科技(02382 HK)和比亚迪电子(00285 HK)均涨超5% [1] - 建材水泥股连日上涨 华润建材科技(01313 HK)涨超6% [1] - 中资券商股震荡走高 招商证券(06099 HK)涨超3% [1] - 物流 稀土 内房 内银 电力设备等概念早盘收涨 [1] - 黄金 新能源车企 锂电池 科网 新消费等概念股早盘低迷 [1] 个股表现 - 普星能量(00090 HK)盘中涨超260% 早盘收涨177% 公司完成优先股认购后将在数字资产金融服务公司HashKey中持有最多5%的股权 [1] - 交银国际(03329 HK)收涨37% 附属公司收购第二批平安票据 [1] - 耀才证券金融(01428 HK)收涨19% 市值突破220亿港元 [1] - 巨星传奇(06683 HK)早盘收涨9% [1]

直播电商行业规模与增长 - 2024年直播电商商品交易总额超4.5万亿元，占网络零售额近三分之一，贡献电子商务增量80% [1] - 2024年全国网上零售额同比增长7.2%，实物商品网上零售额增长6.5%，增速快于社会消费品零售总额3个百分点 [1] - 抖音店铺销售额占农心农意总体销售额90%左右 [9] 商业模式创新与消费刺激 - 直播电商是数据驱动、平台支撑、线上线下协同的新型交易模式，通过精准推送个性化内容直接刺激购买欲望 [1] - 技术创新带来新型商业场景，是新质生产力在消费领域对传统商业模式的颠覆性改造 [1] - 直播购物常态化，"被种草"等新场景成为消费增长主力军 [1] - "兴趣电商+短视频"模式能全面展示乡村特色产品内涵，实现土特产与消费者直接对接 [2] 供应链能力建设 - 农心农意建立1万多亩种植基地和1万余吨红薯储存库保障稳定供应 [9] - 商家通过消费者反馈改进产品包装和物流服务，实现质量可追溯 [8] - 供应链能力进化成为直播电商承接爆发式需求的"隐形护城河" [7] 个性化需求挖掘与品牌发展 - 直播电商帮助商家更充分了解顾客需求，针对性开发产品，挖掘潜在个性化需求 [10] - 商家通过细分产品规格(如5斤/9斤装)满足不同家庭消费需求 [8] - 案例显示Marius直播间单场GMV破3000万，粉丝从6万增长至37万，并开始布局线下新零售 [11] 行业生态与价值边界 - 直播电商重塑消费链条各环节，从田间地头到都市商圈 [11] - 以内容信任为支点、数据为杠杆重构供应链，成为拉动国内消费市场的核心引擎 [11] - 典型案例显示抖音直播带货成交额同比增长612% [7]

北京市深化改革提振消费专项行动方案 - 北京市目标到2030年市场总消费额年均增长5%左右 [1] - 计划打造2—3个千亿级文商旅体融合消费新地标 [1] - 提升全球消费市场辐射带动能力、资源配置能力和创新引领能力 [1] - 推动国际消费中心城市建设取得新突破 [1]

【大河财立方 记者 陈薇】随着外卖补贴大战深入，淘宝闪购正在尝试将外卖焦点从单纯的餐饮，拉入 其更擅长的电商供应链领域。 7月9日，淘宝闪购公布500亿补贴的首周战况，其非餐饮领域订单相较上线初期增长143%，截至7月8 日，3724个非餐饮品牌的订单数对比平台上线之初实现翻倍增长，空调、蚊帐、零食等品类增长靠前。 淘宝闪购非餐饮订单占比16% 此次淘宝闪购公布数据显示，在目前8000万的日订单中，非餐饮订单超1300万，占比超过16%。大消费 场景被显著带动，整体非餐饮订单相较上线初期增长143%。 以夏季消费为例，随着气温升高，消费者对防暑降温商品需求大增，淘宝闪购上空调搜索量增长 220%，除了"外卖点空调"，7月以来，冷风机、空调扇等家电订单增长超10倍，蚊帐订单量飙升 600%。 淘宝闪购也基于淘天集团积累的电商商家资源，吸引新商家入驻。上线两个月时间，淘宝闪购就新增约 14万家非餐饮线下门店。这些新入驻的商家，借助淘宝闪购的平台优势和补贴政策，在即时零售领域寻 找增量。 以万辰集团为例，作为头部量贩零食品牌，旗下拥有好想来、来优品等五大子品牌。自今年6月入驻淘 宝闪购以来，线下门店在短时间内迅速扩 ...

光大期货能化商品日报 光大期货能化商品日报（2025 年 7 月 10 日） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 光大期货能化商品日报 | | 料需求，不过至少需要到 8 月下旬或 9 月初，亚洲炼厂才可能出 | | | --- | --- | --- | | | 现规模性原料需求。短期高、低硫市场的单边驱动不明显，整体 | | | | 跟随成本端原油区间震荡为主。 | | | 沥青 | 周三，上期所沥青主力合约 BU2509 收涨 0.86%，报 3623 元/吨。 | | | | 百川盈孚统计，本周国内炼厂沥青总库存水平为 27.91%，环比持 | | | | 平；本周社会库存率为 35.81%，环比上涨 0.33%；本周国内沥青 | | | | 厂装置开工率为 35.53%，环比上升 2.72%。目前燃料油及稀释沥 | | | | 青消费税抵扣政策调整的影响暂未显现，7 月供应整体维持稳中 | 震荡 | | | 有增；南方地区降雨减少，刚需缓慢恢复，而 7 月降水天气密集， | | | | 且影响范围扩大，北方地区开始的降雨对需求有一定阻碍。短期 | | | | ...

全球税收格局的转变 - 后疫情时代世界经济从全球化转向经济民族主义 主要经济体实施关键产业回流和供应链安全政策 对税收筹划产生深远影响 [3] - 税务机关加强审查公司间融资结构的商业合理性 尤其关注低税管辖区安排 数字服务税和最低税制等单边措施增加双重征税风险 [3] - 知识产权和技术跨境流动受限 影响传统知识产权许可结构的转让定价模型 [3] BEPS 2.0的影响 - 支柱一将征税权重新分配至客户所在市场管辖区 挑战传统利润流向低税管辖区模式 [6] - 支柱二确立全球最低企业税率15% 大幅限制利润转移至低税管辖区的优势 使现有财务结构可能失效 [6] - 企业需重新审视集中融资中心 资金池安排 知识产权控股公司结构等传统财务工具 [6][7] 转让定价和公司间借贷的复杂性 - 税务机关要求全面的职能分析 市场可比数据支持 资本配置决策文档和风险管理能力证据 [8] - 旧有的简单加价和任意利率设定方法难以施行 需采用更严格的信用评级 期限结构分析和货币风险调整方法 [8] - 不同司法管辖区对独立交易原则的解释差异 加剧集中式资金管理的合规挑战 [8] 增值税和预提税的影响 - 利息支付产生的预提税可能侵蚀内部融资利益 需有效利用税收协定网络 [11] - 集团实体间管理服务产生的增值税带来合规负担和现金流劣势 部分管辖区对公司间融资征收金融交易税 [11] - 数字服务税越来越多涉及跨境资金管理和融资服务 资金管理架构需兼顾间接税因素 [11] 策略建议 - 确保公司间贷款架构反映实质性业务活动区域和价值创造地 而非仅聚焦税率优惠地区 [13] - 重新评估集中化资金管理模式 考虑采用与业务布局更契合的分布式模式以降低集中风险 [13] - 构建完备的转让定价文档 包括职能分析和增值成效证明 并主动开展税收改革影响建模 [13] 行业趋势与解决方案 - 全球税收格局演变反映地缘政治紧张和经济民族主义兴起 企业需构建高效且具备韧性的融资架构 [15] - LSEG提供市场领先的数据工具和分析 帮助企业管理市场波动性 风险和监管变化 [18][20] - 解决方案涵盖市场监控 交易前分析 风险管理和跨资产类别数据 支持企业司库战略决策 [22][24]

个体工商户转型为企业("个转企")的政策推动 - 市场监管总局等九部门联合印发指导意见 支持个体工商户转型为企业 旨在降低转换成本 推动民营经济高质量发展 [1] - 政策优化"个转企"流程 简化手续 允许保留字号等经营要素 同步办理税务社保公积金等事项 延续相关行政许可 [2] - 政策强调尊重个体工商户自主选择 避免强制或诱导转型 对"成长型""发展型"和"名特优新"个体工商户提供梯度培育 [3] "个转企"的经济效益与优势 - 手机店案例显示 转企后交易量比去年同期翻两番 获得国家电子产品购新补贴资格 申请到扩大经营贷款 [1] - 转型不仅是名义变更 更是治理结构优化 有助于增强市场竞争力 拓展生存发展空间 [1] - 个体工商户存在法人地位缺失 土地竞标受限 融资贷款难等竞争劣势 转企可提升管理机制和比较优势 [2] 个体工商户的经济地位 - 全国1亿多户个体工商户支撑近3亿人就业 是数量最多的经营主体 国民经济的"毛细血管" [1] - 个体工商户是民营经济重要组成部分 扩大就业改善民生的重要支撑 [1] - 作为民营企业"孵化器"和"后备军" 畅通转型渠道有助于激发更大经济能量 增强经济活力和韧性 [3]

行业协会商会改革 - 行业协会商会是加强和改善行业管理与市场治理的重要支撑力量 [4] - 坚持把党的领导和党的建设贯穿行业协会商会运行全过程 [4] - 理顺体制机制，加强规范管理，激发内生动力和发展活力 [4] - 助力基层治理体系和治理能力现代化，更好服务长沙经济社会高质量发展 [4] 国有企业改革 - 以国有企业总审计师制度改革为契机，建立完善市管国有企业内部监督体系 [6] - 完善风险防控机制，助力打造现代化新型国有企业 [6] 城市环境治理 - 城市裸露地面扬尘治理机制改革是全市进一步全面深化改革首批重点推进事项之一 [5] - 压实参建单位主体责任和相关部门的行业主管责任、属地责任 [5] - 推进扬尘防治标准化、规范化，细化治理标准，抓好日常监管 [5] - 突出长效整治，推动治理工作取得更大成效 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级，目标价14.04港元 [4][16] 报告的核心观点 - 公司是跨境支付行业国内先行者，牌照储备深厚，全球支付构筑护城河，增值服务协同发展，受益于跨境电商出海，预计2025 - 2027年EPS分别为1.38、 - 0.07、0.03元，采用PB和PS估值给予目标价 [4][8][16] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 公司业务拆分 - 数字支付服务业务包括全球和国内支付，受益市场扩张，预计2025 - 2027年收入增速23.1%/25.5%/22.5% [8] - 增值服务业务依托支付基础，预计2025 - 2027年收入增速50%/35%/30%，毛利率18%/26%/36% [8] 盈利预测与可比估值 - 2025年预期有大额一次性投资收益，主营业务盈利修复中，利润波动大，采用PB和PS估值 [10] - PB估值：预测2025 - 2026年每股净资产2.52/2.46元，给予2025年5.6倍PB，对应每股合理估值14.11元人民币，15.48港元 [12] - PS估值：预测2025 - 2027年营业收入16.52/20.89/25.77亿元，给予2025年7.5倍PS，对应每股合理估值11.48元，12.60港元 [14] - 综合PB和PS估值，取平均值给予目标价14.04港元，首次覆盖给予“优于大市”评级 [16] 跨境支付行业国内先行者 深耕数字支付十余载，已实现全球化服务触达 - 2009年成立，2013年布局跨境电商支付，2016年启动全球化，2024年港交所上市，构建跨境支付生态蓝图 [18] - 按2022年TPV计算，是中国最大数字支付解决方案提供商，市场份额9.1%，服务触达超100个国家和地区 [21] 全球支付构筑护城河，牌照储备广泛深厚 - 数字支付服务是业务基本盘，包括全球和国内支付，2024年总TPV达3.3万亿元，服务客户590万家 [25] - 全球支付为跨境电商零售商户和B2B外贸企业提供服务，国内支付面向国内企业收款，2020 - 2024年两者CAGR分别达28%和42% [30] - 已获全球65张支付牌照，具备银行卡清算和中国香港虚拟资产交易平台业务资质 [31] 增值服务赋能商户降本提效，与支付业务协同发展 - 提供商业和技术服务增值服务，2024年收入1.46亿元，占比11%，与支付主业协同构建竞争壁垒 [36] - 持续开发数字化营销、企业钱包等产品，支付解决方案渗透房地产、电商等多个行业 [36][37] - 打造LOOP AI平台助力跨境商户降本提效 [41] 收入规模快速增长，利润已步入减亏通道 - 2020 - 2024年营业总收入CAGR为22%，主要因支付业务规模扩张 [44] - 近年亏损源于连通公司股权权益投资亏损，2022年以来亏损收窄，盈利拐点或将到来 [44] 跨境电商出口为跨境支付市场打开想象空间 - 中国跨境电商和出口贸易市场规模持续扩张，预计2027年出口总额接近47万亿元，2022 - 2027年年均复合增速10.9% [46] - 全球B2C和B2B电商贸易规模稳步扩张，预计2022 - 2026年全球B2B电商贸易规模CAGR达15%，2022 - 2027年全球B2C电商贸易规模CAGR达11% [47] - 跨境数字支付解决中小跨境企业开户门槛高、支付服务缺失、银行服务成本高昂等痛点 [51] - 中国跨境支付服务市场TPV预计2027年达14.1万亿元，2022 - 2027年复合年均增长率25.2% [52] - 跨境支付解决方案提供商跨境增值服务收入预计2027年达235亿元，2022 - 2027年复合年均增长率31.8% [56]

规范涉企行政执法专项行动 - 甘肃省司法厅联合省发展改革委、省工商联召开民营企业座谈会，4家商会和10家民营企业代表参会，旨在推动规范涉企行政执法专项行动，维护企业权益并促进民营经济高质量发展 [1] - 会议传达学习了习近平总书记关于行政执法工作的重要论述及省委省政府相关讲话精神，并通报了专项行动进展 [3] - 商会和企业代表围绕行政检查规范、执法程序完善、执法质量提升及执法队伍建设提出建议，同时反映当前涉企行政执法中的突出问题 [3] 专项行动具体措施 - 省政府行政执法监督机构将建立数字沟通联系机制，部署"陇上e企查"涉企行政检查系统，推行"扫码入企"和"智能派单"检查模式，实现差异化监管（无风险不扰、低风险预警、高风险严查） [4] - 加强部门协作联动，探索联合会商和联合研判机制，共同制定解决方案以规范执法行为并提振企业信心 [4] - 各级司法行政部门将集中整治企业反映强烈的执法问题，巩固专项行动成效，同时邀请企业参与共治，通过法治化手段表达诉求和维护权益 [4] 政企协作与营商环境优化 - 专项行动被定位为优化营商环境、解决企业急难愁盼问题的重大举措，目标是营造公平有序的市场环境 [4] - 企业被鼓励客观反映执法问题并协助改进工作，政企合作共同构建公平透明、可预期的法治化营商环境，为全省经济高质量发展提供动力 [4]