公司股价与交易表现 - 2025年1月22日盘中，公司股价上涨2.01%，报28.88元/股，总市值638.89亿元，当日成交额2.33亿元，换手率0.51% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入119.76万元，特大单买卖金额分别为1136.88万元和1068.15万元，大单买卖金额分别为3438.52万元和3387.50万元 [1] - 公司股价年初至今上涨22.37%，近20日上涨27.28%，近60日上涨47.87%，但近5个交易日下跌1.26% [1] 公司财务与经营概况 - 公司2025年1月至9月实现营业收入124.61亿元，同比减少6.59%，但归母净利润达到23.45亿元，同比增长23.57% [2] - 公司主营业务收入高度集中于移动游戏，占比达97.09%，网页游戏和其他业务分别占2.08%和0.83% [1] - 公司自A股上市后累计派发现金分红115.00亿元，其中近三年累计派现63.88亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为15.93万户，较上期增加5.86%，人均流通股为10034股，较上期减少5.54% [2] - 香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股1.28亿股，但较上期减少438.69万股 [3] - 多家ETF基金成为公司重要流通股东，其中华夏中证动漫游戏ETF（159869）持股4455.45万股（较上期增加761.76万股），易方达中证人工智能主题ETF（159819）和国泰中证动漫游戏ETF（516010）均为新进股东，分别持股1264.87万股和1246.81万股 [3] 公司基本信息与行业分类 - 公司全称为三七互娱网络科技集团股份有限公司，成立于1995年5月26日，于2011年3月2日上市，总部位于安徽省芜湖市 [1] - 公司主营业务为手机游戏和网页游戏的研发、发行和运营 [1] - 公司所属申万行业为传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ，涉及的概念板块包括参股新三板、云游戏、大盘价值、人脑工程（脑机接口）、融资融券等 [1]

PC游戏行业整体发展势头 - PC游戏在2025年发展势头依然强劲，越来越多玩家从主机平台回流至PC平台 [3] - PC平台在游戏帧率、超宽屏支持、Mod游戏模式和老游戏兼容性方面保持优势 [3] - PC游戏“使用寿命长”的优势凸显，玩家可通过升级单个部件提升性能，对追求长期性价比和掌控感的玩家更具吸引力 [3] - PC游戏正更顺畅地进驻客厅场景，通过连接电视等方式打破了主机对客厅的统治，且小体积高性能主机解决了与居家空间融合的障碍 [3] 硬件形态与设备创新 - 为客厅场景打造的新一代游戏主机Steam Machine于2025年11月发布，计划2026年发售，旨在推动PC在公共空间常态化 [5] - PC掌机已成为PC游戏增长最快的板块之一，设备包括Steam Deck、ROG Ally、微星Claw 8 AI+、联想Legion Go等 [6] - 掌机能效比进步及超采样技术（如FSR、XeSS）的发展，使其能够运行更多高性能需求游戏 [6] - 掌机的发展倒逼游戏开发者重新审视PC游戏的性能优化，日益壮大的掌机群体正在重塑玩家对优化和硬件的期待 [8] - PC掌机存在电池续航参差不齐、Windows系统在小屏幕上操作不便以及售价高昂（许多型号价格直逼7000-8000元人民币）等问题 [8] 云游戏服务的发展 - 云游戏在2025年日趋成熟，为预算吃紧或硬件受限的玩家提供了解决方案 [8] - 英伟达的GeForce NOW、Shadow、Boosteroid等云计算平台已成为PC游戏重要的“辅助系统”，将性能压力转移至云端 [8] - 云服务帮助玩家避免了昂贵的显卡升级，延长了老系统的“服役期”，并让玩家得以守住PC端的游戏库，无需跨平台重复购买游戏 [10] - 云服务通过降低入门成本和减少升级压力，守住了PC游戏“人人能参与”的优势 [10] 操作系统竞争格局 - 关于Windows与Linux的PC游戏之争愈演愈烈，Windows系统的强制更新、后台调度不稳定等问题让许多玩家失望 [10] - Linux系统随着Valve对Proton转译平台和SteamOS的持续投入，已成为面向普通玩家的可行替代方案，数以千计的Windows游戏能在Linux上稳定运行 [11] - 2025年，Bazzite与CachyOS等服务于游戏的Linux系统在游戏“易用性”上取得显著进步，优化了手柄控制、性能调优等方面 [14] - Windows虽仍凭装机量主导市场，但领先优势越来越像用户惯性，Linux提供了更干净、更以游戏为中心的体验，持续构成竞争压力 [14] 独立游戏市场表现 - 独立游戏是PC游戏的常青树领域，2025年开发者贡献了一批有趣、有创意且技术稳定的作品 [15] - 与3A游戏注重在线服务、赛季制内容更新和商业变现不同，独立游戏更专注于紧凑的机制、鲜明的画风和完整的游戏体验 [17] - 2025年成功的独立游戏代表作包括《空洞骑士：丝之歌》、《光与影：33号远征队》、《哈迪斯2》、《动物井》等 [17] - 独立游戏对硬件要求更低，在低功耗硬件和掌机上运行顺畅，与掌机平台形成“天作之合” [17] - 独立游戏优化更好，跨硬件表现稳定，能根据硬件水平灵活适配画质，具有“效率优先且性能稳定”的特性 [18] - 开放的PC平台是独立游戏开发的理想土壤，抢先体验、持续更新和玩家社群有助于游戏迭代 [18] 硬件供应商动态 - 2025年，AMD在GPU市场重新获得存在感，其产品在“性价比为王”的中端与中高端市场立足，光栅化性能表现不俗，价格合理 [22] - AMD的光线追踪仍是短板，但其超采样技术FSR已显著进步，虽未完全碾压NVIDIA，但已不再大幅落后 [22] 行业面临的挑战：碎片化 - PC游戏的开放性导致生态碎片化，表现为独立游戏与3A游戏同台较量、应用商店层出不穷、底层系统竞争以及掌机与桌面体验存在鸿沟 [22] - 游戏商店“碎片化”严重，玩家需要在Steam、Epic Games Store、Ubisoft Connect等多个平台间切换，且存在跨平台账号绑定的繁琐操作 [24] - 硬件多样性（从顶配电脑到便携掌机）和Linux系统的兴起，加剧了游戏兼容性与体验均衡的挑战 [24] - PC游戏平台是最开放但也最复杂的平台，玩家和开发者需要投入更多精力处理软硬件配置与平台差异 [24] 行业面临的挑战：游戏优化 - 2025年PC游戏的优化问题仍是“顽疾”，许多大制作在首发时伴随卡顿、帧率不匀、着色器编译失调等问题，发售后打补丁已成“常态” [24] - 出现优化问题的游戏包括《艾尔登法环：黑夜君临》、《潜行者2：切尔诺贝利之心》、《最终幻想VII重制版》、《怪物猎人荒野》等 [25] - DLSS、FSR、XeSS等超采样技术越来越被当作游戏体验的“保命符”，而非“锦上添花”，暴露了更深层的CPU利用率低、资源加载慢等优化问题 [26] - 硬件的多样性放大了优化问题，PC游戏优化能力应是“最低要求”，但仍有太多作品无法达到基本标准 [27] 行业面临的挑战：成本与门槛 - 2025年PC游戏的“核心烦恼”是游戏开销高，玩家高预算升级硬件与不稳定的游戏体验之间存在巨大失衡感 [28] - 入门级硬件成本几乎都在涨价，PC游戏推荐配置不断上调，内存价格持续走高，显卡仍旧不便宜 [28] - 外部压力如关税推高的成本多由消费者承担，且硬件厂商（如镁光）正从消费类硬件抽身，转向数据中心与AI基础设施，导致竞争减少、供应紧俏 [28] - 高端玩家即便投入重金，同样会遇到卡顿、优化不良等问题，成本持续上涨但升级体验无法保障 [28]

公司股价与交易表现 - 2025年1月19日盘中，汤姆猫股价下跌2.05%，报5.25元/股，总市值为184.58亿元 [1] - 当日成交额为9.59亿元，换手率为5.49% [1] - 当日主力资金净流出4287.96万元，特大单与大单均呈现净卖出状态 [1] - 年初至今股价上涨14.38%，但近5个交易日下跌11.02%，近20日上涨17.98%，近60日上涨14.63% [1] 公司财务与经营状况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入6.97亿元，同比减少19.77% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-4393.98万元，同比减少152.61% [2] - 公司主营业务收入构成为：广告业务72.41%，新商业服务业务11.19%，移动应用发行收入10.70%，授权业务2.34%，其他及补充业务合计3.36% [1] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年10月31日，公司股东户数为23.55万户，人均流通股为13956股，较上期均无变化 [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股3274.15万股，较上期增加653.61万股 [3] - 同期，南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF、广发中证1000ETF分别为第四、第五、第六大流通股东，持股数量分别为3216.02万股、1910.63万股、1484.18万股，较上期分别减少31.23万股、3.68万股、55.37万股 [3] 公司基本信息与行业分类 - 公司全称为浙江金科汤姆猫文化产业股份有限公司，成立于2007年6月12日，于2015年5月15日上市，总部位于浙江省杭州市 [1] - 公司主营业务涉及移动互联网文化产业 [1] - 公司所属申万行业为传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ [1] - 公司涉及的概念板块包括快手概念、NFT概念、在线教育、元宇宙概念、云游戏等 [1] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利2.48亿元 [3] - 近三年，公司累计派现0.00元 [3]

股价与交易表现 - 2025年1月15日盘中，公司股价下跌2.06%，报28.96元/股，总市值640.66亿元，当日成交额21.13亿元，换手率4.50% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1.19亿元，其中特大单净卖出1.03亿元，大单净卖出0.16亿元 [1] - 公司股价年初至今上涨22.71%，近5个交易日上涨8.02%，近20日上涨39.90%，近60日上涨46.63% [1] 公司基本概况 - 公司全称为三七互娱网络科技集团股份有限公司，成立于1995年5月26日，于2011年3月2日上市 [1] - 公司主营业务为手机游戏和网页游戏的研发、发行和运营，2025年前三季度主营业务收入构成为：移动游戏97.09%，网页游戏2.08%，其他0.83% [1] - 公司所属申万行业为传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ，涉及的概念板块包括融资融券、大盘、参股新三板、云游戏、基金重仓等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为15.93万户，较上期增加5.86%，人均流通股10034股，较上期减少5.54% [2] - 香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股1.28亿股，较上期减少438.69万股 [3] - 多家ETF基金位列前十大流通股东，其中华夏中证动漫游戏ETF（159869）持股4455.45万股，较上期增加761.76万股；易方达中证人工智能主题ETF（159819）和国泰中证动漫游戏ETF（516010）为新进股东，分别持股1264.87万股和1246.81万股 [3] 财务与分红数据 - 2025年1-9月，公司实现营业收入124.61亿元，同比减少6.59%；实现归母净利润23.45亿元，同比增长23.57% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金分红115.00亿元，近三年累计派现63.88亿元 [3]

公司业务与产品 - 东芯股份在互动平台表示，其关联公司上海砺算主要从事多层次（可扩展）图形渲染GPU芯片的研发设计 [1] - 上海砺算推出的首款显卡产品可应用于个人电脑、专业设计、AI PC、云游戏、云渲染、数字孪生等多种应用场景 [1] 行业应用与市场 - 图形渲染GPU芯片的应用领域广泛，覆盖了从消费级个人电脑到专业设计，再到前沿的AI PC、云游戏、云渲染及数字孪生等新兴市场 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月7日盘中，恺英网络股价下跌2.01%，报23.87元/股，总市值509.97亿元 [1] - 当日成交额为9.34亿元，换手率为2.04% [1] - 当日主力资金净流入2451.73万元，其中特大单净买入4627.17万元，大单净卖出2200万元 [1] - 公司股价年初至今上涨9.14%，近5个交易日上涨8.60%，近20日上涨6.37%，近60日下跌2.89% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务分为游戏业务与平台业务，具体包括手游、页游的研发、运营、发行以及网页游戏平台、移动应用分发平台的运营 [1] - 主营业务收入构成为：移动游戏73.03%，信息服务25.47%，网页游戏1.50%，其他业务0.00% [1] - 公司所属申万行业为传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ，所属概念板块包括腾讯概念、云游戏、区块链、人工智能、网络游戏等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至12月19日，公司股东户数为8.10万户，较上期减少3.55%，人均流通股为23324股，较上期增加3.68% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股6619.38万股，较上期减少4395.77万股 [3] - 华夏中证动漫游戏ETF（159869）为第五大流通股东，持股4917.01万股，较上期增加1024.63万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第八大流通股东，持股2489.52万股，较上期减少45.42万股 [3] - 交银精选混合（519688）为第九大流通股东，持股1724.99万股，较上期减少311.59万股 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入40.75亿元，同比增长3.75% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润15.83亿元，同比增长23.70% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利12.12亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利8.52亿元 [3]

市场整体表现 - 上证指数高开震荡后单边上行，收出中阳线；创业板指高开高走，午后回调后回收中阳线 [6] - 市场成交额为2.56万亿元，个股涨跌家数比为4185:1169，涨跌停个股比为127:12 [6] - 领涨行业包括保险、医疗保健、互联网、半导体，涨幅均超过4%；领涨概念包括人脑工程、血氧仪、云游戏，涨幅均超过5% [6] - 领跌行业包括石油、酒店餐饮、公共交通 [6] 基金业绩排名（近5日） - 净值增长排名前10的开放式基金中，华银健康生活主题灵活配置以11.83%的增长率位居第一，最新净值为1.2860 [2] - 排名第二的是中银健康生活混合，净值增长率为10.33%，最新净值为2.6160 [2] - 方正富邦核心优势混合A与C份额分别以10.02%和10.01%的增长率位列第三、四位 [2] - 永赢先锋半导体智选混合发起A与C份额分别以9.27%和9.26%的增长率位列第五、六位 [2] - 净值增长排名后10的开放式基金中，华宝海外新能源汽车股票发起式(QDII)A与C份额均以-1.63%的增长率垫底 [3] - 摩根中国世纪混合(QDII)人民币以-1.48%的增长率位列倒数第三 [3] 领先基金分析（华银健康生活主题灵活配置） - 该基金为医药行业创新医疗方向的主动型混合基金，基金规模为0.90亿元 [8] - 基金前十大持仓集中度为60.58%，持仓股票在报告期内普遍上涨 [8] - 前十大持仓中，美好医疗、伟思医疗股价涨停（涨幅20%），天智航-U涨幅超过10%，联影医疗、奕瑞科技、迈瑞医疗、华大智造、微电生理、澳华内镜、开立医疗均有较大涨幅 [8] - 基金净值相对跑赢市场 [8] 落后基金分析（华宝海外新能源汽车股票发起式(QDII)A） - 该基金为新能源行业汽车制造方向的主动型QDII混合基金，基金规模为2.61亿元 [8] - 基金前十大持仓集中度为75.42%，持仓以美股及海外公司为主 [8] - 前十大持仓中，蔚来集团股价跌幅较大 [8] - 基金净值相对跑输市场，所展示净值为2025年12月31日数据 [8]

行业动态与政策背景 - 2026年首个交易日A股“脑机接口”概念受市场热捧 直接诱因是马斯克宣布其脑机接口公司Neuralink将于2026年开始大规模量产设备并采用趋近完全自动化的手术流程[1] - 中国“十五五”规划建议已将“脑机接口”明确列为重点布局的六大未来产业之一[3] - 行业商业化进程加速 自2025年初国家医保局发布脑机接口康复收费指导意见后 已有约11个省市出台了相关收费标准 多家公司透露最新商业化进展[2] 汤姆猫公司概况与市场表现 - 公司前身为金科文化 于2015年在创业板上市 2017年以42亿元收购杭州逗宝和上虞码牛 从而获得Outfit7公司56%股权及“会说话的汤姆猫家族”IP 目前定位为围绕该IP的全栖IP生态运营商[4] - 2026年1月5日 公司股价单日大幅上涨16.34%[4] - 公司是A股市场活跃的题材股 被归类为“老妖股” 历史股价波动剧烈 例如2022年末至2025年上半年自低位最大涨幅达210.49% 随后最大回撤66.53% 2024年9月至12月自低位最大上涨143.15% 随后至2025年4月最大回撤47.98%[11][12] 汤姆猫与脑机接口概念的关联 - 公司于2022年设立了子公司上海金科汤姆猫生命科技有限公司 专注于脑机接口领域的研究与应用[5] - 该子公司已申请多项脑机接口产品方向的专利 包括《一种柔性睡眠监测装置》《一种无线射频闭环柔性脑部电刺激装置》等[5] - 但截至2025年12月3日 公司在脑机接口领域尚无正式商业化产品推出 相关探索处于技术积累和业务探索阶段 对短期经营业绩不构成影响[7] 公司业务与财务表现 - 公司业务概念繁多 iFinD数据显示其涵盖概念高达37个 包括云游戏、元宇宙、人工智能、液冷服务器、多模态AI等[6] - 近年业绩持续承压 2023年归母净亏损8.65亿元 2024年归母净亏损8.59亿元[9] - 2025年前三季度营收为6.97亿元 同比下降19.77% 归母净亏损4393.98万元[10] - 业绩下滑主要受移动互联网竞争激烈、用户获取成本攀升、短视频等新兴娱乐形态争夺用户注意力、部分产品进入生命周期尾期以及新兴业务尚处培育期等因素影响[12] 历史并购与商誉风险 - 过去的并购为公司带来巨额商誉 商誉减值严重侵蚀利润 2019年计提商誉减值26.11亿元 2023年及2024年再度计提减值超过17亿元[12] - 截至2025年第三季度末 公司账面商誉余额仍高达17.85亿元[12]

市场行情概览 - 1月5日A股三大指数集体上涨 沪指涨1.38%报4023.42点 深成指涨2.24%报13828.63点 创业板指涨2.85%报3294.55点 [1] - 当日表现较好的板块包括人脑工程 存储芯片和云游戏 表现较差的板块包括页岩气 天然气和参股保险 [1] 板块资金与涨跌幅详情 - 人脑工程板块净流入97.2亿元 涨跌幅为+9.33% [2] - 存储芯片板块净流入163.8亿元 涨跌幅为+6.98% [2] - 云游戏板块净流入37.64亿元 涨跌幅为+5.53% [2] - 页岩气板块净流出5.9亿元 涨跌幅为-2.16% [2] - 参股保险板块净流出31.34亿元 涨跌幅为-1.00% [2] - 快手概念板块净流入78.34亿元 涨跌幅为+7.89% [2] - 高带宽内存板块涨跌幅为+46.96% [2] - 短剧互动游戏板块涨跌幅为+5.5% [2] - 托育服务板块净流入18.54亿元 涨跌幅为+5.57% [2] - 重组蛋白板块净流入6.99亿元 涨跌幅为+6.13% [2] - 跨境支付板块净流出36.11亿元 涨跌幅为-1.04% [2] - 免税概念板块涨跌幅为-0.91% [2] 基金经理变动情况 - 近30天（12月6日至1月5日）共有617只基金产品的基金经理发生离职 [3] - 1月1日至1月5日期间 有4只基金产品发布基金经理离职公告 涉及2名基金经理 离职原因包括工作变动和个人原因 [3] - 同期 有29只基金产品发布基金经理任职公告 涉及7名基金经理 [3] - 平安基金王博现任基金资产总规模为6.96亿元 任职期间回报最高的产品是安信鑫发优选混合A 在1年又321天内获得99.12%的回报 [3] - 南方基金李佳亮现任基金资产总规模为96.57亿元 任职期间回报最高的产品是南方上证科创板芯片ETF 在1年又265天内获得163.15%的回报 其新任南方上证科创板人工智能ETF的基金经理 [3] 基金公司调研活动（近一个月） - 近一个月（12月6日至1月5日）华夏基金参与调研的上市公司数量最多 共43家 [4] - 博时基金 南方基金和易方达基金调研也较为活跃 分别调研39家 32家和29家上市公司 [4] - 从调研行业来看 基金公司对化学制品行业的上市公司调研次数最多 共161次 [4] - 其次是计算机设备行业 调研112次 通用设备行业调研111次 汽车零部件行业调研97次 [4] - 个股方面 最受公募基金关注的是中科曙光 共有117家基金管理公司参与调研 [5] - 海光信息和长安汽车分别接受117家和86家基金管理公司的调研 [5] 基金公司调研活动（最近一周） - 最近一周（12月29日至1月5日）基金调研数量第一的公司是欧陆通 共被30家基金机构调研 [6] - 京基智农 中伟股份和京北方分别接受29家 26家和25家基金机构的调研 [6]

公司主营业务结构 - 2025年上半年，公司数字营销广告收入占比79.23%，游戏收入占比20.6% [1] - 网络广告与增值业务是公司主要收入来源，其次是游戏与展会业务 [1] 数字营销广告业务 - 公司主业之一的数字营销广告业务，通过大数据分析实现“千人千面”的广告推送，显著提升广告转化效率 [1] - 公司与抖音在互联网广告推广业务方面保持日常业务合作关系 [1] - 字节跳动旗下抖音直播是“ChinaJoy官方内容合作平台”，也是ChinaJoy百达计划、三大赛事的“官方宣发视频平台”与“官方内容合作平台” [1] 游戏业务 - 公司游戏收入主要为手游与PC游戏道具消耗 [2] - 2026年需关注公司研发的非对称竞技卡牌手游《三国：百将牌》的进展 [2] - 5G技术为云游戏提供支持，公司通过云游戏平台降低用户游戏门槛并提升体验 [2] - 公司通过“以租代买”模式推动网吧和电竞酒店的轻资产化转型，并结合云游戏技术实现多终端无缝接入，拓展游戏业务边界 [2] 电竞、展会与生态构建 - ChinaJoy展会体验经济对公司业务有拉动作用 [2] - 依托ChinaJoy等平台，公司打造了“电竞+社交+生活”融合场景，推动电竞文化与商业生态协同发展 [2][3] - 顺网电竞发布“顺网电竞云电脑CITY版”，推动顺网云服务从垂直电竞领域向更广泛的城域场景及数字消费多场景延伸 [3] AI赋能与数字化升级 - 公司通过“网维大师”、“网吧管家”等产品，结合AI技术提供智能维护、安全防护和用户画像分析等增值服务，推动网咖和电竞酒店的数字化升级 [3] - 公司创新研发了集智能算力管理、敏捷云边端协同和统一边缘节点管理于一体的算力服务平台 [3] - 该算力服务平台可满足云电竞、AI模型训练与推理、校企、图形设计、科学计算在内的多种智算算力需求 [3] 财务预测与评级 - 预测公司2025-2027年收入分别为21.33亿元、24.67亿元、27.07亿元 [4] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.65亿元、4.59亿元、5.75亿元 [4] - 预测公司2025-2027年EPS分别为0.53元、0.67元、0.84元 [4] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为37.9倍、30.2倍、24.1倍 [4] - 分析认为，公司主营数字营销广告在AI赋能下仍具看点，2026年可关注公司游戏新品，同时公司电竞与AI融合发展构建数智化生态仍可期，首次覆盖给予“买入”投资评级 [4]