地缘冲突与金融制裁影响 - 2022年2月地缘冲突后西方国家对俄罗斯实施金融制裁 冻结其近3000亿美元海外资产并切断SWIFT结算系统[1] - 制裁范围涵盖俄罗斯央行外汇储备 企业资金及个人存款 暴露资产安全风险[1] 某亚洲大国资产配置战略调整 - 自2022年4月起持续调整外汇储备结构 至2025年7月美债持仓降至7307亿美元 创15年新低 较峰值缩减近4000亿美元[1] - 2024年黄金采购量占全球年产量15% 形成去美元化与储备多元化双重布局[1] 日本资产配置风险 - 日本持有1.15万亿美元美债 2025年7月追加38亿美元增持 暴露资产配置单一性风险[2] - 过度依赖美元资产的国家可能面临类似俄罗斯的资产冻结风险[2] 国际金融体系变革趋势 - 多元化储备策略成为全球主要经济体的共同选择[2] - 国际金融博弈复杂性要求国家在开放合作与风险防控间寻求平衡[3]

价格预测调整 - 高盛将2026年底黄金目标价大幅上调至每盎司4900美元，较此前4300美元的预测上调600美元，涨幅近14% [1] - 基于自8月26日以来推动黄金价格上涨17%的"粘性"资金流入 [1] - 对投资者而言，这意味着黄金在未来两年仍有23%的上涨空间 [1] 价格上涨驱动力 - 黄金17%的涨势主要由西方ETF资金流入和央行购买两大"粘性"资金流推动 [2] - 西方ETF持仓在9月大幅增长后已完全达到基于美国利率的隐含估值水平，表明近期强势并非过度反应 [2] - 央行购买力度的重新增强反映了夏季淡季过后的反弹 [2] 未来涨幅构成与风险 - 未来两年23%的价格涨幅中，央行购买预计贡献19个百分点，美联储降息带动的ETF持仓增长贡献5个百分点 [1][4] - 预计2025年和2026年央行购买量将分别平均达到80吨和70吨 [4] - 上行风险主要源于私人部门对黄金市场的多元化配置可能推动ETF持仓超出隐含估值 [3] - 央行购买的结构性增长主要源于2022年俄罗斯储备被冻结后新兴市场央行的储备多元化趋势 [3]

基本面与宏观经济 - 美联储降息后白银价格未能上涨反而走低，面临美债收益率回升与美元反弹带来的短期压力 [1] - 指标10年期美国国债收益率连续三天上涨至4.141%，创两周高点，周涨幅达8.1个基点，逆转了此前因降息预期而下滑的趋势 [1] - 美元指数上涨0.3%至97.662，美联储鸽派声明与相对鹰派点阵图为美元提供反弹空间，若美元进一步走强可能压制黄金 [3] - 美国初请失业金人数和中大西洋制造业活动数据超出预期，缓解了市场对劳动力市场走弱的担忧，10年期美债收益率从七个月低点3.994%回调 [1] 黄金市场动态 - 全球实物黄金需求呈现分化格局，印度黄金溢价升至10个月高点，尽管价格创纪录但节日临近推动投资者买入金条 [3] - 中国黄金价格折扣扩大至五年高点，显示出需求疲软，这种两极化源于当地经济状况 [3] - 中央银行持续买入黄金作为去美元化和储备多元化手段，推动ETF持仓增长43%，价值创历史新高 [3] - 地缘政治风险如乌克兰、波兰、加沙和加勒比地区紧张局势以及中美贸易争端潜在升级为黄金注入动能 [4] 价格与市场展望 - 现货黄金报价3690美元/盎司附近，现货白银报价43.24美元/盎司 [4] - 降息结合国际紧张事件可能促使黄金和白银在短暂获利回吐后涌现新的买盘 [4] - 当前不确定性风暴被视为完美风暴，使黄金逆历史趋势与股市并行上涨已有三年之久 [4] - 有观点指出若不确定性持续，金价在年底前可能飙升至3960美元甚至4000美元大关 [4] 技术分析与交易 - 白银行情为价格震荡行情，可布局支撑多单和压力位空单思路 [7] - 白银技术指标显示K线在下轨附近运行，小时图周期为行情价格盘整，下方支撑为41.12 [7] - MACD图形呈现均线相交箭头向下，盘整为主要方向，能量柱显示波峰平缓且处于0轴上方但能量减弱，市场活跃度减弱 [7] - 震荡盘整行情操作策略为阻力位进空，支撑附近进多，需轻仓顺势并设定止损 [7]

对美元及美国资产的担忧 - 近半数受访央行储备管理者认为美国进行债务重组是一个可能的情景[1] - 三分之二的受访者对美联储的独立性感到担忧[1] - 近半数受访者对美国经济数据的质量以及法治正在减弱的看法感到不安[1] - 80%的受访者预测美元仍将是世界储备货币，但储备多元化的驱动力正变得更强[1] - 去年美元持有量的平均份额增加一个百分点，达到56%[1] 全球经济前景与政策风险 - 74%的受访者将特朗普政府对贸易和国际联盟的政策所产生的潜在影响视为首要风险，取代了地缘政治[2] - 对全球经济前景的悲观情绪显著增加，同等数量的受访者预计"滞胀"是最可能的结果，取代了去年对软着陆的预测[2] 资产配置偏好与趋势 - 几乎所有的储备管理者都看好黄金，67%的受访者认为黄金是当前至本十年末表现最佳的资产类别，而2024年调查中这一比例仅为21%[2] - 没有受访者计划在未来12个月内减少其黄金敞口，略超三分之一的受访者报告在去年增加了持有量[2] - 57%的储备管理者认为"科技七巨头"的超常回报时代已经结束，未来表现将与全球市场保持一致[2] - 新兴市场、公司债券，特别是绿色债券在调查中表现良好[2] - 13%的受访者相信比特币将是未来五年表现最佳的资产，但只有一名参与者表示其所在央行正在考虑投资比特币[3]