报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2025年Q1韦尔股份营收创同期历史新高，归母净利润和扣非归母净利润同比增长，产品结构优化和供应链增效使盈利能力改善 [1] - 智能手机高端产品份额提升，汽车智能化渗透加速为公司打开成长空间 [2] - 公司持续加大研发投入，产品不断推陈出新，为成长提供保障 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年Q1公司实现营业收入64.72亿元，同比增长14.68%，环比下降5.13%；归母净利润8.66亿元，同比增长55.25%，环比下降8.65%；扣非归母净利润8.48亿元，同比增长49.88%，环比增长11.11% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润为43.90/56.00/70.34亿元，对应现价PE分别为37/29/23倍 [3] - 2024 - 2027年预测营业收入分别为257.31亿、300.03亿、350.57亿、406.97亿元，增长率分别为22.4%、16.6%、16.8%、16.1% [4] 业务结构 - 2024年主营业务收入256.7亿元，半导体设计业务收入216.4亿元，其中图像传感器、显示解决方案、模拟解决方案分别实现收入191.9亿、10.28亿和14.22亿元 [2] - 2024年图像传感器业务中，智能手机市场收入约98.02亿元，占比51%，同比增长26.01%；汽车市场收入约59.05亿元，占比31%，同比增长29.85% [2] 市场表现 - 智能手机市场，公司推进产品和供应链结构优化，高端图像传感器OV50H应用广泛，高端市场份额提升 [2] - 汽车电子领域，智能驾驶渗透率加快，公司汽车CIS解决方案应用广泛，还发布高性能前视机器视觉摄像头新品 [2] 研发投入 - 2024年半导体设计业务研发投入32.45亿元，占业务收入15%，同比增长10.89% [3] - 智能手机应用推出OV50K40、OV50M40等图像传感器；汽车自动驾驶应用推出OX08D10、OX05D10、OX12A10等CIS产品 [3]

文章核心观点 中国在半导体电路设计领域迅速增强实力，将与美国在芯片设计方面展开激烈竞争，而日本收录论文篇数持续减少，需加快强化设计领域 [3] 分组1：日经BP公司介绍 - 日经BP成立于1969年4月，隶属于日本经济新闻社集团，是日本领先的B2B媒体公司 [2] - 公司聚焦“经营管理”“专业技术”及“生活时尚”三大主要领域，满足客户多元化需求 [2] 分组2：半导体行业情况 - 中国在半导体电路设计领域迅速增强实力，在“ISSCC 2025”上，来自中国的论文占到所有收录论文的近40% [3] - 日本在“ISSCC”的收录论文篇数持续减少，有必要加快强化设计领域 [3] - 中国国内有一批优秀研究人员取得卓越成果并培养众多后继人才，若能发展出吸纳优秀学生的半导体企业，将在全球具备极强竞争力 [4] - “ISSCC”被称为“半导体奥运会”，是衡量电路设计技术实力的指标，过去美国在收录论文篇数上领先，近年来亚洲收录论文篇数增加 [4] - 2023年“ISSCC 2023”上势力版图变化具象征性意义，中国首次在收录论文篇数上跃居世界第一，随后两年扩大与第二名美国的领先优势 [4]