报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师| | ---- | ---- | ---- | |豆一|★★★|杨蕊霞| |豆油|★★★|吴小明| |棕榈油|★★★|吴小明| |豆粕|★☆☆|董甜甜| |菜粕|★★★|董甜甜| |菜油|★★★|宋腾| |玉米|★★★|宋腾| |生猪|★★★|无| |鸡蛋|☆☆☆|无| [1] 报告的核心观点 各农产品市场情况不同需综合关注多方面因素以把握投资机会;策略上豆粕、豆油等关注逢低做多机会，菜系维持观望，玉米先观望后续合约等回调 [2][3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 豆一 国产大豆主力合约减仓价格震荡，现货报价稳定，新作市场优质优价，国产与进口大豆价差横盘，进口大豆震荡，短期关注国产现货及政策，中期关注南美天气 [2] 大豆&豆粕 美豆休市，连粕期货震荡偏强，中美大豆贸易按计划进行，国内大豆供应足、压榨量升、豆粕库存高位、现货供应宽松，后续关注经贸协议及南美天气，策略关注逢低做多 [3] 豆油&棕榈油 马来西亚棕榈油出口数据偏差、印尼库存环比小涨，海外供需弱但边际利空缓和，MPOA预计11月1 - 20日产量环比增3.24%低于预期，产地有降水异动引发空头回补；豆油减仓反弹，关注美豆价格、美国出口及南美天气，短期关注油脂基本面波动 [4] 菜粕&菜油 菜系期货稻涨油跌，01合约持仓后移，焦点在澳籽通关压榨，沿海油厂缺菜籽停机，关注直接进口及库存；加籽出口改善关注持续性；外盘油籽偏强提振菜粕，澳籽到港不确定，策略维持观望 [6] 玉米 玉米期货偏强震荡，北港现货价涨、农户惜售，华北玉米质量差、市场青睐东北粮，山东现货减量价升，中下游库存低补库意愿增强，新粮上市高峰，关注贸易协议、东北售粮进度及超期小麦拍卖，大连玉米01合约技术偏强先观望后续合约等回调 [7] 生猪 2025年10月能繁母猪存栏环比降1.1%，行业去产能延续，现货价格下调，冬至后南方需求启动但二育大肥有出栏压力，预计明年上半年猪价或二次探底 [8] 鸡蛋 盘面大幅减仓，1月及远月7/8月合约上扬，交易远期存栏下降预期；7月起鸡苗补栏量下滑，新开产12月左右开始下滑，2024年8月 - 2025年6月补栏鸡苗年底至明年11月淘汰，供应压力减轻基本面预期改善 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期货中线处于宽幅震荡阶段，供应宽松但进口成本和备货情绪提供支撑，短期M2601震荡调整后重心缓慢上移 [7][11] - 豆油期货中线处于宽幅震荡阶段，产量收缩但库存高位、需求疲软，进口成本和油厂挺价支撑价格，短期Y2601延续区间震荡格局 [30][33] 根据相关目录分别进行总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆粕主力处于宽幅震荡阶段 [7] - 趋势判断逻辑：第45周油厂大豆实际压榨量180.57万吨，开机率49.67%，豆粕库存99.86万吨，国内大豆到港量维持高位，压榨量虽短期回落但供应仍充裕，下游采购谨慎、养殖利润不佳抑制消费，美农供需报告部分利多预期已消化，进口成本抬升及远月备货情绪提供底部支撑 [7] - 中线策略建议：关注中美贸易政策变化，南美天气，养殖需求 [7] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆粕期价整体趋势处于上行通道，资金方面强烈偏空，M2601短期内或处于震荡调整阶段，预计运行区间2950 - 3150 [10] - 本周策略建议：豆粕期价整体趋势处于上行通道，资金方面较为偏空，M2601短期内预计震荡调整后重心仍缓慢上移，预计运行区间3000 - 3180 [11] - 品种诊断情况：主力较为偏空，多空流向 -71.4，资金能量72.2（资金流入幅度较大），多空分歧90.7（变盘风险高） [15] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [19][21][24] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆油主力处于宽幅震荡阶段 [30] - 趋势判断逻辑：第45周125家油厂豆油实际产量为34.31万吨，全国重点地区豆油商业库存115.72万吨，油厂开工率下降带动产量收缩，但库存仍处高位，需求端疲软，终端消费复苏缓慢，下游采购随用随采，进口大豆成本抬升及油厂挺价意愿支撑价格 [30] - 中线策略建议：关注中美贸易动向，美国生柴进展，南美天气 [30] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆油期价整体趋势处于横盘阶段，资金方面较为偏空，短期内Y2601或将维持区间震荡格局 [33] - 本周策略建议：豆油期价整体趋势处于横盘阶段，资金方面较为偏空，短期内Y2601或将延续区间震荡格局 [33] - 品种诊断情况：主力较为偏空，多空流向 -77.7，资金能量16.3（资金基本维持稳定），多空分歧76.5（有一定变盘风险） [36] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量，大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率，周度港口库存等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [43][47][49][54][58]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 豆粕期货中线处于宽幅震荡阶段，因国内油厂开机率高、库存累积、全球大豆供应宽松、下游需求弱抑制价格上升空间，但中美贸易情绪乐观推动进口成本预期抬升 [6] - 豆油期货中线处于宽幅震荡阶段，油厂开工率高使库存积累、终端消费疲软需求偏弱压制价格，但中美贸易关系缓和推动美豆期价走强带动进口成本上升构成底部支撑 [28] 各目录总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆粕主力处于宽幅震荡阶段 [6] - 趋势判断逻辑：第44周油厂大豆实际压榨量225.34万吨，开机率61.99%，豆粕库存115.3万吨，国内油厂开机率高、库存累积，全球大豆供应宽松，下游饲料企业采购谨慎，现货成交提振有限，中美贸易情绪乐观推动进口成本预期抬升，但高库存与弱需求抑制价格上升空间 [6] - 中线策略建议：关注中美贸易政策变化、南美天气、养殖需求 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆粕期价整体趋势处于上行通道，资金方面强烈偏多，M2601短期内或延续震荡偏强格局，预计运行区间2950 - 3100 [9] - 本周策略建议：豆粕期价整体趋势处于上行通道，资金方面强烈偏空，M2601短期内或处于震荡调整阶段，预计运行区间2950 - 3150 [10] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [17][20][23] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆油主力处于宽幅震荡阶段 [28] - 趋势判断逻辑：第44周125家油厂豆油实际产量为42.81万吨，全国重点地区豆油商业库存121.58万吨，油厂开工率高使库存积累，终端餐饮消费疲软，下游采购谨慎，需求偏弱压制价格，中美贸易关系缓和推动美豆期价走强带动进口成本上升构成底部支撑 [28] - 中线策略建议：关注中美贸易动向、美国生柴进展、南美天气 [28] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆油期价整体趋势处于横盘阶段，资金方面较为偏多，短期内Y2601或将延续区间震荡格局 [31] - 本周策略建议：豆油期价整体趋势处于横盘阶段，资金方面较为偏空，短期内Y2601或将维持区间震荡格局 [31] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量、大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率、周度港口库存、巴西升贴水等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [41][47][50]

核心观点 - 芝加哥期货交易所玉米、小麦和大豆期价5日全线上涨，主要受交易清淡、美国农业部数据缺失及乙醇产量创新高等因素影响 [1] 农产品期货价格表现 - 玉米市场交投最活跃的12月合约收于每蒲式耳4.35美元，较前一交易日上涨3.75美分，涨幅为0.87% [1] - 小麦12月合约收于每蒲式耳5.55美元，较前一交易日上涨4.5美分，涨幅为0.82% [1] - 大豆2026年1月合约收于每蒲式耳11.34美元，较前一交易日上涨12.75美分，涨幅为1.14% [1] - 当天玉米、小麦价格跟随大豆价格上涨 [1] 市场交易与出口预期 - 芝加哥期货交易所农作物交易清淡 [1] - 由于美国农业部"停摆"，中国预订美国小麦的数量未知 [1] - 除中国外的全球大豆需求预计将全部由巴西满足，导致美国大豆出口预期低迷，预计出口量仅为15亿蒲式耳或更少 [1] 乙醇生产与玉米压榨数据 - 美国上周乙醇产量为3.3亿加仑，较前一周增加900万加仑，创历史新高 [1] - 美国上周乙醇库存为9.62亿加仑，同比增长3% [1] - 本周玉米压榨数据好于预期，被视为一个积极信号 [1] 南美洲天气状况 - 巴西未来两周所有作物种植区都有阵雨或雷暴天气 [1] - 阿根廷降雨将持续至7日，之后天气转晴，有利于小麦收割和大豆播种 [1] - 南美洲春季中后期天气状况良好 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期货中线处于宽幅震荡阶段，受进口成本抬升与基本面疲软博弈影响，短期内M2601或延续震荡偏强格局 [6][10] - 豆油期货中线处于宽幅震荡阶段，受国内库存高位、需求平淡及进口成本支撑等因素影响，短期内Y2601或将延续区间震荡格局 [27][30] 根据相关目录分别进行总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势豆粕主力处于宽幅震荡阶段，第43周油厂大豆实际压榨量236.74万吨，开机率65.13%，豆粕库存105.46万吨，国内油厂压榨量维持高位，去库节奏缓慢，供应宽松，需求端采购谨慎成交清淡，但进口成本上升形成底部驱动 [6] - 关注中美贸易、南美天气、养殖需求 [6] 品种交易策略 - 上周豆粕期价整体趋势处于上行通道，资金偏多，M2601短期内或震荡偏强运行区间2880 - 3050 [9] - 本周豆粕期价整体趋势处于上行通道，资金强烈偏多，M2601短期内或延续震荡偏强格局，运行区间2950 - 3100 [10] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [19][20][22] 品种诊断情况 - 多空流向主力强烈偏多，资金能量基本维持稳定，多空分歧变盘风险高 [14] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势豆油主力处于宽幅震荡阶段，第43周125家油厂豆油实际产量44.98万吨，全国重点地区豆油商业库存125.03万吨，国内大豆到港量充足，油厂高开机率使产量与库存升至高位压制价格，需求平淡，竞品油脂走弱拖累情绪，但中美贸易关系缓和及进口成本支撑 [27] - 关注中美贸易动向、美国生柴进展、印尼B50政策推进节奏 [27] 品种交易策略 - 上周豆油期价整体趋势处于横盘阶段，资金偏空，短期内Y2601或将延续区间震荡格局 [30] - 本周豆油期价整体趋势处于横盘阶段，资金偏多，短期内Y2601或将延续区间震荡格局 [30] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量、大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率、周度港口库存、巴西升贴水等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [41][47][50] 品种诊断情况 - 多空流向主力较为偏多，主力资金小幅流入，有一定变盘风险 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中美今日会晤结果不及预期，美豆有所回落，国内大豆买船榨利有所修复但仍偏差，内盘比值较低，盘面短期预期反弹修复榨利，但近端豆粕现货供应宽松现实和远端全球大豆供应宽松预期限制盘面反弹高度，需关注后续中美政策和南美天气变化带来的驱动演变 [8] 各部分总结 基差数据 - 10月30日，大连43%豆粕现货基差（对主力合约）为56，涨跌-25；天津为26，涨跌-25；日照为6，涨跌-25；张家港为-24，涨跌-25；东莞为-44，涨跌-25；湛江为-4，涨跌-15 [6] 价差数据 - 10月30日，豆粕-菜粕现货价差（广东）为593，涨跌-3；盘面价差（主力）为448，涨跌-16；RM1 - 5价差为1500，涨跌23；M1 - 5价差相关数据部分缺失；豆粕-菜粕盘面价差（主力）部分数据缺失 [6][7] 升贴水与榨利数据 - 美元兑人民币汇率相关盘面榨利巴西为-261.00元/吨，涨跌5，2025年巴西不同月份大豆CNF升贴水及进口大豆盘面毛利有相应数据及走势 [7] 供给情况 - USDA预估25/26年度美豆期末库存3亿蒲，单产53.5蒲/英亩预期或有下调空间，出口取决于中美政策；截至10月25日，巴西大豆播种率为34.4%，上周为21.1%，去年同期为37.7%，五年均值为42.5%；11月国内豆粕预期开始去库但四季度国内豆粕供应预期仍宽松，若中国无法采购美豆，明年一季度豆粕供应仍需补充，补充来源暂不确定 [7] 需求情况 - 畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑当前需求，但养殖利润出现亏损，国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应；豆粕下游成交表现正常，提货较好 [8] 库存情况 - 国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位；饲料企业豆粕库存天数下降至低位 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、豆油和棕榈油参考观点均为震荡偏弱，市场未形成明确趋势方向，短期豆粕市场成本推动逻辑取代供应逻辑，油脂市场弱势延续，棕榈油市场受供应前景和出口疲软等因素影响 [5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内、中期观点均为震荡偏弱，短期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5][6] - 核心逻辑是受中国将恢复采购美国大豆预期推动，美豆远月合约冲高回落，未来市场走向围绕中美贸易协议细节、南美天气、中国采购节奏展开，短期豆粕成本推动逻辑取代供应逻辑，期价反弹后有回落风险 [5] - 核心逻辑概要涉及中美关系、进口到港节奏、油厂开工节奏和库存压力 [6] 豆油 - 日内、中期观点均为震荡偏弱，短期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [6][7] - 核心逻辑是油脂市场弱势延续，豆油相对抗跌，现货价格下行，原料大豆到港量高，油厂开机率提升，库存攀升，需求端疲软，市场“购销两淡”，短期进入“政策主导、基本面跟随”阶段，粕强油弱持续，期价震荡偏弱 [7] - 核心逻辑概要涉及中美关系、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏和油厂库存 [6] 棕榈油 - 日内、中期观点为震荡偏弱，短期观点为偏弱，参考观点为震荡偏弱 [6][8] - 核心逻辑是棕榈油市场主要压力来自印尼产量预期增加和马来西亚出口疲软，国内关注APEC峰会期间领导人会晤，期价已跌破前期震荡区间下沿，仍将偏弱运行 [8] - 核心逻辑概要涉及生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港和库存以及替代需求 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中美贸易政策的不确定性和国内豆粕供应宽松带来市场悲观预期，但国内榨利偏差影响买船进度，单边不宜过分看空，后期建议关注中美政策及南美天气 [7][9] 各部分总结 基差数据 - 10月17日43%豆粕现货基差方面，大连132涨19，天津112涨19，日照82，张家港52涨39，东莞32，湛江82涨29，防城72涨29；菜粕现货基差广东120，MJ - 5为155跌10 [6] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）300，盘面价差（主力）562涨19；RM1 - 5价差30，M1 - M5、M1 - RM1等有对应价差数据 [7] 升贴水及榨利数据 - 美元兑人民币汇率7.0897，涨跌 - 38.00，盘面榨利297元/吨 [7] 国际数据 - 受8月后美豆产区降雨偏少影响，2025/26年度美豆单产53.5蒲式耳/英亩预期有下调空间；受美国政府停摆影响，USDA作物生长报告延迟公布；巴西大豆种植已开始，截至10月14日，播种率达11.1%，高于去年同期9.1%，低于五年均值16.9% [7][8] 供需情况 - 供给上，10月国内大豆预期去库，四季度豆粕供应预期仍宽松，明年一季度豆粕供应需补充但来源不确定；需求上，畜禽短期高存栏支撑饲用需求，但养殖利润亏损、国家政策或影响远月供应，豆粕性价比高、饲用添加高，下游成交清淡但提货好 [7][9] 库存情况 - 国内大豆库存增至高位，本周油厂豆粕库存因过节下降，饲料企业豆粕库存天数下降 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期货主力处于震荡整理阶段，因国内大豆到港维持高位、豆粕库存超百万吨，需求端受养殖利润低迷影响新增动力有限，全球大豆供应宽松压制价格上行，但需关注对美船舶征收特别港务费政策影响四季度到港节奏 [6] - 豆油期货主力处于横盘震荡阶段，因全球大豆供应宽松、国内到港充足，豆油库存持续累积，需求端复苏缓慢，节后补库偏弱，叠加棕榈油等竞品价格波动抑制替代需求 [31] 根据相关目录分别进行总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆粕主力处于震荡整理阶段，据Mysteel数据，第41周油厂大豆实际压榨量128.93万吨，开机率35.99%，豆粕库存107.91万吨，国内大豆到港维持高位，豆粕库存超百万吨，需求端受养殖利润低迷影响新增动力有限，全球大豆供应宽松压制价格上行，但需关注对美船舶征收特别港务费政策影响四季度到港节奏 [6] - 中线策略建议：关注中美贸易进展及南美天气 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆粕期价整体趋势处于下行通道，资金偏空，M2601短期内或震荡整理，预计运行区间2880 - 3050 [9] - 本周策略建议：豆粕期价整体趋势处于下行通道，资金略微偏空，M2601短期内延续震荡整理格局，预计运行区间2800 - 3000 [10] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [20][23][26] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆油主力处于横盘震荡阶段，据Mysteel数据，第41周125家油厂豆油实际产量24.5万吨，较上周减少8.86万吨，全国重点地区豆油商业库存126.51万吨，环比上周增加1.64万吨，全球大豆供应宽松，国内到港充足，豆油库存持续累积，需求端复苏缓慢，节后补库偏弱，叠加棕榈油等竞品价格波动抑制替代需求 [31] - 中线策略建议：关注中美贸易动向，印尼B50政策推进节奏 [31] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆油期价整体趋势处于横盘阶段，资金偏多，短期内Y2601或宽幅震荡 [34] - 本周策略建议：豆油期价整体趋势处于横盘阶段，资金略微偏空，短期内Y2601或区间震荡 [34] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量，大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率，周度港口库存、巴西升贴水等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [43][49][51]