报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 消费旺季预期支撑，油价维持偏强震荡；地缘局势降温，风险溢价回落，短期北半球消费旺季预期支撑，盘面偏强震荡；中长期来看供需仍有宽松趋势，价格重心仍将下移 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期偏空，EIA上调2025和2026年全球原油及相关液体产量预测，OPEC和IEA数据显示6月OPEC及Non - OPEC DoC国家原油产量上升 [3] - 需求中长期偏空，EIA基本维持、OPEC保持对2025和2026年全球原油及相关液体需求预测，IEA下调2025和2026年需求增速预测 [3] - 库存短期偏多，美国至7月11日当周商业原油库存减少，成品油库存有不同变化 [3] - 产油国政策中长期中性，OPEC计划增产，阿联酋有产能目标且OPEC + 调整其配额，同时仍有减产措施 [3] - 地缘政治短期偏多，欧盟对俄实施制裁，特朗普要求俄结束战争否则制裁第三国 [3] - 宏观金融短期偏空，特朗普推动征收关税，关税扰乱通胀前景并推迟降息举措 [3] - 投资观点为震荡，交易策略单边反弹抛空，套利多SC2509空SC2510 [3] 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格有涨跌，如SC原油涨3.52%、Brent原油跌1.98%等 [4] - 美国 + 欧洲 + 新加坡油品库存部分有变动，如原油库存涨1.15%、柴油库存跌1.57%等 [4] - 月差方面部分走强，内外价差部分走弱 [4] - 炼厂开工率有不同变化，如中国独立炼厂升82%、美国降80%等 [4] - 原油产量美国微涨0.04% [4] 期货市场数据 - 行情回顾：消费旺季和制裁影响下油价偏强震荡，截至7月18日，WTI、Brent、SC原油主力合约收盘价周度上涨 [6] - 月差&内外价差：月差走强，内外价差走弱 [8] - 远期曲线：近端表现偏强 [20] - 裂解价差：汽柴油裂解价差回落，航煤裂解价差稳定 [23][33] 原油供需基本面数据 - 产量：6月OPEC和非OPEC国家产量增加，美国周度原油产量1337.5万桶/天且产量持稳，钻井平台数增加 [53][68][79] - 库存：美国商业库存减少、库欣库存增加，西北欧原油库存上升、新加坡燃料油库存下降 [80][89] - 需求：美国汽油隐含需求下降、炼厂开工率维持高位，中国独立炼厂产能利用率走高、常减压产能利用率回升 [106][115] - 中国炼厂利润：主营炼厂毛利回落，汽柴油裂解价差回落 [124] - 宏观金融：美元指数反弹，美债收益率升高 [137] - CFTC持仓：WTI原油投机性多头持仓下降 [147]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油价格震荡，周尾冲高回落 8 月 OPEC+增产落地后市场对 9 月继续增产有预期，供给端确定性较高 需求端旺季将至，主流机构对旺季预期分歧大，目前不能证伪旺季需求 后续需跟踪市场库存情况，若持续累库，市场旺季需求预期落空，油价有望重回供给过剩交易逻辑 现阶段原油驱动不足，或以弱反弹为主，中长期逢高试空[25] 根据相关目录分别进行总结 核心指标及观点 - 本周重点事件回顾：伊拉克调整 8 月不同地区巴士拉中质原油官方销售价格；沙特 6 月原油产量增加 17.3 万桶/日，6 月欧佩克原油产量增加 22 万桶/日；美国至 7 月 11 日当周 API 原油库存 83.9 万桶；美国能源部长称若 IEA 不改变预测方式美国可能退出；阿联酋富查伊拉港成品油总库存减少；中美双方团队落实伦敦框架成果；EIA 报告显示 7 月 11 日当周美国原油出口、库存等数据变化；印尼上调生物柴油强制掺混比例；美国至 7 月 18 日当周石油钻井总数减少；特朗普将宣布武装乌克兰新计划；美英法等国确定与伊朗达成核协议最后期限；伊朗外交部长表示等待美方展现“真正决心”；高盛上调 2025 年下半年布伦特和 WTI 原油价格预测[10][14][15][19][22] - 下周核心指标日历：包含 7 月 23 日至 26 日多项数据，如美国 API、EIA 原油库存、欧洲央行存款机制利率等[23] 价格基础数据 - 原油基础价格：展示布伦特、WTI、SC 主力、中东主力等不同时间价格及周度、月度、年度变化情况[32] - 原油远期价格：呈现布伦特、WTI、SC 原油远期曲线[55] - 原油月间价差：涉及布伦特、SC、WTI 月差及 SC 合约价格等数据[57][59] - 原油盘面价差：包括布伦特 - WTI、布伦特 - 阿曼等价差数据[65] - 主要油种升贴水：展示伊朗、沙特、伊拉克等不同油种至亚洲升贴水情况[71][73][78] - 美元指数：呈现美元指数与 WTI 价格关系[86] 世界原油供需 - OPEC 原油供需预测：给出 2022 - 2026 年世界原油供需平衡表，包括需求、产量、库存等数据及同比增减情况[95][97][100] - EIA 原油供需预测：展示 2024 - 2026 年世界原油供需平衡表，涵盖供应、需求、库存净提取总量等数据[108][110][111] - OPEC 主要产油国产量：介绍沙特、科威特、俄罗斯等主要产油国产量及出口量情况[115][117][123] - 原油供需预测：包含 EIA 全球原油供应和需求预测、全球航班估算航煤需求及航班数量数据[131][133] - 炼厂检修产能：展示全球、地中海、美国等炼厂检修产能情况[135] - 炼厂利润：呈现欧洲 211 裂解利润及成品油裂解价差数据[138][141][144] - 原油库存：涉及海上、在途、浮仓等原油库存及经合组织政府、社会、陆上石油库存数据[147][150][156] 中国及美国油品供需 美国原油及成品油供需 - 美国油品产量：展示原油、汽油、柴油等油品产量及产能利用率数据[162][164][167] - 美国钻井数据：7 月 11 日至 18 日美国总钻机数增加 7 部，油井钻机数减少 2 部[170] - 美国原油进口与出口：给出不同时间原油进口和出口数据及周度、月度、年度变化幅度[175] - 美国原油表观消费量：展示表观消费量及产量引申需求数据[177][180] - 美国炼厂利润：呈现美国 321 裂解利润及成品油裂解价差数据[183][185] - 美国原油库存：展示总库存、商业原油、SPR 等库存数据及周度、月度、年度变化幅度[186] - 美国成品油库存：介绍 PADD1 - 5 不同地区汽油、馏分燃料油、航空煤油等库存情况[200][202][204] - CFTC 持仓数据：包含 WTI 商业、非商业持仓及 CFTC ICE + NYMEY 原油头寸数据[208] 中国原油及成品油供需 - 国内原油供给：未提及具体内容 - 原油进口运费：展示中东湾拉斯坦努拉 - 宁波、西非马隆格/杰诺 - 宁波等原油进口运费数据[216] - 国内成品油数据：给出炼厂常减压开工率及柴汽比数据[217] - 国内原油库存：未提及具体内容 - 原油进口配额：展示 2017 - 2025 年原油配额及进口允许量数据[233] 金融核心数据 - 金融数据：包含美国新增非农就业人数、当周初次申请失业金人数、ADP 就业人数、CPI 及核心 CPI 等数据[239][242][245] - 美债偿付：展示美国 CPI 住宅、食品、能源当月环比或同比数据[247]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国6月零售销售反弹超预期，经济活动略有改善，为美联储推迟降息提供理由；伊拉克库尔德地区油田遭袭，原油产量减少约每日20万桶；雪佛龙公司美国最大油田产量将达平台期；隔夜原油企稳回升，供应端紧张宣传再现，美国原油产量见峰将近，OPEC+增产略低于既定目标，短期助力油价，短线520 - 530区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2508基本面中性，基差中性，库存偏多，盘面偏空，主力持仓中性，预期短线520 - 530区间运行，长线观望 [3] 近期要闻 - 美国6月零售销售增长0.6%，超分析师预估的0.1%；截至7月12日当周，各州首次申请失业救济金人数减少7000人，经调整后为22.1万人，为4月以来最低 [5] - 欧盟准备对美国服务业征关税清单及出口管制措施，作为贸易谈判失败报复行动；特朗普计划8月1日对欧盟集团征30%关税；清单是针对每年720亿欧元美国进口商品报复提案之外的额外措施 [5] - 俄罗斯反对特朗普增加对乌克兰武器运送，誓言不接受华盛顿新制裁最后通牒“讹诈” [5] 多空关注 - 利多因素为俄乌冲突再度加剧 [6] - 利空因素为OPEC+连续三个月增产、美国与其他经济体贸易关系持续紧张、伊朗与以色列停火 [6] - 行情驱动为短期地缘冲突抬升，中长期等待夏季需求旺季 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油、WTI原油、SC原油、阿曼原油结算价均下跌，幅度分别为-0.72%、-0.69%、-0.15%、-3.09% [7] - 现货行情：英国布伦特、西德克萨斯中级轻质原油、阿曼原油、胜利原油、迪拜原油价格均下跌，幅度分别为-0.75%、-0.69%、-2.59%、-2.73%、-3.15% [9] - API库存：截至7月11日当周增加83.9万桶，预期减少163.7万桶 [3][10] - EIA库存：截至7月11日当周减少385.9万桶，预期减少55.2万桶 [3][14] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：7月8日为209374，较上期减少25319 [16] - 布伦特原油基金净多持仓：7月8日为222347，较上期增加55630 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 绝对低库存和旺季加持给予油价下方支撑 中期基本面转弱预期较为一致 不过需观察欧佩克实际增产量以及提防美国贸易谈判风险爆发的时间点 [5] - 影响油价的因素包括全球静态库存不高、成品油旺季需求、中长期的增产压力、贸易摩擦带来的长期需求抑制 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格与金融数据 - 展示了布伦特原油和WTI原油期货结算价走势 以及美股与美油的关系 [12] - 呈现了WTI期货和期权管理基金持仓、Brent期货和期权基金持仓情况 [14][15] 供应 - 美国原油供应方面 产量1338.5万桶/日 环比变动 -0.36% 同比变动0.64% 美原油净进口量325.6万桶/日 环比变动 -29.43% 同比变动17.93% 还展示了美国国内原油产量、美油净进口量、美钻机平台数的历史数据 [8][19] - OPEC原油供应方面 展示了OPEC及沙特、伊朗、伊拉克等国原油产量的历史数据 [22] - 非OPEC原油供应方面 展示了俄罗斯、加拿大、巴西等国石油产量的历史数据 [24] 需求 - 美国石油需求方面 炼厂加工量为1700.6万桶/日 环比变动 -0.58% 同比变动 -0.60% 炼厂开工率为94.7% 环比变动 -0.2pts 同比变动 -0.7pts 还展示了美国炼厂开工率、原油加工量、汽油表需、柴油表需的季节性数据 [8][29] - 全球炼厂检修季节性方面 展示了全球、北美、西北欧CDU检修量的季节性数据 [32][34] - 国内原油需求方面 展示了中国原油月度进口量、日加工量、主营炼厂开工率、山东地炼开工率的历史数据 [36] 库存 - 全球原油供需预测方面 7月EIA月报显示2025全年累库幅度为107万桶/日 并给出了各季度全球石油需求、非OPEC供应、OPEC供应、其他液体供应等数据 [40] - 美国石油库存方面 除SPR外石油总库存12.46亿桶 上周同期为12.40亿桶 同比变动 -3.04% 本周原油商业库存为4.26亿桶 上周同期为4.19亿桶 同比变动 -4.29% 还展示了美国石油总库存、油品总库存、库欣原油库存、美湾原油库存等的季节性数据 [8][42] - 美国成品油库存方面 展示了美汽油、柴油、航煤库存的季节性数据 [49][51] - 中国原油库存与全球浮仓方面 展示了INE原油库存、全球原油浮仓、全球水上原油、全球在途原油的相关数据 [53] - 其他地区石油库存方面 展示了ARA欧洲原油库存、西北欧成品油库存、新加坡成品油库存的季节性数据 [55] 价差与升贴水 - 全球各地区裂解价差方面 展示了美湾、DTD跨大西洋、迪拜、Minas裂解价差的季节性数据 [60] - 成品油裂解价差方面 展示了RBOB - WTI、H O - WTI、Gasoline - Dubai、Gasoil - Dubai等的季节性数据 [63] - 期货月差方面 展示了WTI月差、Brent月差的数据 [65] - 地区间价差方面 展示了WTI - Brent、SC - Brent、EFS、SC - WTI等价差的数据 [67] - 运费方面 展示了阿拉伯湾到中国宁波、阿拉伯到新加坡、阿拉伯湾到日本的海运费数据 [69] - 沙特OSP方面 展示了沙特中质、重质、轻质原油出口OSP的数据 [71] - 不同油种升贴水方面 展示了Midland WTI升贴水、WCS - WTI、Urals - Dated Brent的数据 [74][75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链宏观影响减弱回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌，产业链利润分配格局再度向原料环节倾斜 [2] - PTA自身基本面环比转弱但未累库，预计短期内跟随成本端偏弱震荡 [2] - 聚酯瓶片供应端开工处于相对低位运行，市场货源或将收紧，下游终端维持刚需，市场心态谨慎 [2] - 预计PX、PTA、PR震荡运行 [2] 各部分总结 价格数据 - 2025年7月7日WTI原油期货结算价67.93美元/桶，较前值涨2.15%；布伦特原油期货结算价69.58美元/桶，较前值涨1.87% [1] - 2025年7月7日石脑油CFR日本现货价577美元/吨，较前值跌0.30%；异构级二甲苯FOB韩国现货价715美元/吨，较前值跌0.21% [1] - 2025年7月7日对二甲苯PX CFR中国主港现货价842美元/吨，较前值涨0.28% [1] - 2025年7月7日CZCE TA主力合约收盘价4710元/吨，较前值持平；结算价4704元/吨，较前值跌0.72% [1] - 2025年7月7日国内PTA现货价4802元/吨，较前值跌0.70%；CCFEI精对苯二甲酸PTA内盘价格指数4790元/吨，较前值跌0.93% [1] - 2025年7月4日CCFEI精对苯二甲酸PTA外盘价格指数633美元/吨，较前值跌1.40% [1] - 2025年7月7日CZCE PX主力合约收盘价6684元/吨，较前值涨0.18%；结算价6674元/吨，较前值跌0.77% [1] - 2025年7月7日国内对二甲苯现货价6802元/吨，较前值持平；对二甲苯CFR中国台湾现货中间价842美元/吨，较前值涨0.24% [1] - 2025年7月7日对二甲苯FOB韩国PXN价差817美元/吨，较前值涨0.25%；PX - MX价差127美元/吨，较前值涨3.11% [1] - 2025年7月7日CZCE PR主力合约收盘价5872元/吨，较前值涨0.03%；结算价5868元/吨，较前值跌0.44% [1] - 2025年7月7日华东市场聚酯瓶片市场价5950元/吨，较前值跌0.50%；华南市场市场价6010元/吨，较前值跌0.33% [1] - 2025年7月7日CCFEI涤纶DTY价格指数8750元/吨，较前值跌1.41%；涤纶POY价格指数7150元/吨，较前值跌1.72% [2] - 2025年7月7日CCFEI涤纶FDY68D价格指数7000元/吨，较前值跌2.10%；涤纶FDY150D价格指数7000元/吨，较前值跌2.10% [2] - 2025年7月7日CCFEI涤纶短纤价格指数6710元/吨，较前值持平；聚酯切片价格指数5840元/吨，较前值跌0.76% [2] - 2025年7月7日CCFEI瓶级切片价格指数5950元/吨，较前值跌0.50% [2] 开工及产销情况 - 2025年7月7日PX开工率78.98%，较前值持平；PTA工厂产业链负荷率80.59%，较前值涨3.75% [1] - 2025年7月7日聚酯工厂产业链负荷率87.30%，较前值跌0.94%；瓶片工厂产业链负荷率71.93%，较前值跌3.22% [1] - 2025年7月7日江浙织机产业链负荷率61.22%，较前值持平 [1] - 2025年7月7日涤纶长丝产销率41.00%，较前值涨9.00%；涤纶短纤产销率51.00%，较前值涨1.00% [1] - 2025年7月7日聚酯切片产销率44.00%，较前值跌20.00% [1] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天，逸盛新材料330万吨PTA装置6月15日左右降负荷5成左右后恢复正常，逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 重要资讯 - 原油供需面预期不佳，供应过剩预期使油价承压，近期原油价格大幅波动影响PX走势，PX价格已跌回拉涨前水平，本月有检修计划基本面好于PTA，PX库存处于历史低位底部支撑稳固，日后PX效益能否持续向上取决于预期外因素，7月7日PX CFR中国价格为842美元/吨，国际油价区间波动成本驱动指引放缓，国内PX装置维持偏低负荷运行，需求端PTA有新产能释放预期，场内买盘积极，月间价差小幅收窄 [2] - 盘中原油行情偏弱震荡，PTA产能运行率上升，下游聚酯工厂减产，利空PTA行情，本周货源报盘偏少现货基差暂时止跌，PTA库存绝对数值在下降通道但相对数值处于近五年高位，近强远弱局面难改，7月聚酯工厂实际落实检修，开工较6月明显下降 [2] 交易策略 - PTA弱势整理，TA2509合约以4710元/吨（-0.59%）收盘，日内成交量86.35万手；PX价格回归整理，PX2509合约以6684元/吨（-0.62%）收盘，日内成交量16.13万手；PR跟随成本运行，2509合约以5872元/吨（-0.37%）收盘，日内成交量3.83万手 [2]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][6] 报告的核心观点 - 2025年6月受中东地缘局势影响油价宽幅波动，OPEC+8月加速增产，预计布伦特油价中枢在65 - 75美元/桶，WTI油价中枢在60 - 70美元/桶 [1][2][19][36] - 供给端OPEC+宣布8月加速增产54.8万桶/天，海外资本开支意愿低不具备大幅增产条件；需求端国际主要能源机构预计2025 - 2026年原油需求有增长 [2][16][17] - 重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【卫星化学】、【海油发展】、【广汇能源】 [3] 根据相关目录分别进行总结 6月油价回顾 - 2025年6月布伦特原油期货均价69.9美元/桶，环比涨5.9美元/桶，月末收于67.8美元/桶；WTI原油期货均价67.6美元/桶，环比涨6.3美元/桶，月末收于65.1美元/桶 [1][14] - 6月上旬因制裁及经贸磋商油价震荡上涨，中旬因以伊冲突及美原油库存下降暴涨，下旬以伊停火溢价回吐，月末因OPEC+增产及俄乌局势震荡下跌 [1][14] 油价观点判断 - 供给端OPEC+宣布8月加速增产54.8万桶/天，此前4 - 7月分别宣布增产41.1万桶/日，剩余增产计划9月完成 [16][20] - 需求端国际主要能源机构预计2025年原油需求增长72 - 130万桶/天，2026年增长74 - 128万桶/天 [2][17][33] - 考虑OPEC+财政平衡油价成本及美国页岩油新井成本，预计2025年布伦特油价中枢65 - 75美元/桶，WTI油价中枢60 - 70美元/桶 [2][19][36] 油气重点数据跟踪 原油价格与价差 - 截至6月30日，WTI原油期货结算价65.11美元/桶，较上月末涨4.3美元/桶（+7.1%）；布伦特原油期货结算价67.61美元/桶，较上月末涨3.7美元/桶（+5.8%） [39] - 6月WTI原油平均期货结算价67.67美元/桶，较上月涨6.7美元/桶（+11.0%）；布伦特原油平均期货结算价69.80美元/桶，较上月涨5.8美元/桶（+9.0%） [39] - 6月布伦特 - WTI期货平均结算价差2.13美元/桶，较上月缩小0.94美元/桶；布伦特期货 - 现货平均价差 - 1.81美元/桶，较上月收窄1.61美元/桶 [39] 原油供给 - 2025年6月美国原油平均产量1343万桶/天，较上月增3.5万桶/天（+0.3%）；活跃石油钻机平均数量438部，较上月减30部（-6.5%）；北美活跃压裂车队平均数量182支，较上月减9支（-4.6%） [47] - 2025年4月巴西原油产量363.2万桶/天，同比增43.8万桶/天（+13.7%），环比增1.1万桶/天（+0.3%） [52] - 2025年2月俄罗斯原油产量979.5万桶/天，环比减1.0万桶/天（-0.1%），较上年减38.0万桶/天（-3.7%） [52] - 2025年1 - 5月中国原油产量9028.0万吨，累计同比增1.3%；进口量22961.0万吨，累计同比增0.3% [53] 原油需求 - 2025年6月美国炼厂原油平均加工量1704.5万桶/天，较上月增49.1万桶/天（+3.0%），平均开工率94.3%，较上月增3.2个百分点 [59] - 2025年6月中国主营炼厂平均开工负荷80.9%，较上月提高5.9个百分点；山东地炼装置平均开工负荷45.2%，较上月降低1.7个百分点 [59] - 2025年1 - 5月中国原油累计加工量2.99亿吨，累计同比增0.3% [59] 原油库存 - 截至6月27日当周，美国原油总库存8.22亿桶，较上周增408.4万桶（+0.5%），较上月减1616.5万桶（-1.9%） [67] - 战略原油库存4.03亿桶，较上周增23.9万桶（+0.1%），较上月增94.3万桶（+0.2%）；商业原油库存4.19亿桶，较上周增384.5万桶（+0.9%），较上月减1710.8万桶（-3.9%） [67] - 库欣地区原油库存2073.1万桶，较上周减149.3万桶（-6.7%），较上月减335.5万桶（-13.9%） [67] 成品油价格与价差 - 截至6月30日，美国汽油价格85.89美元/桶，较上月末涨3.86美元/桶（+4.7%）；柴油价格96.64美元/桶，较上月末涨14.74美元/桶（+18.0%）；航空煤油价格91.43美元/桶，较上月末涨13.90美元/桶（+17.9%） [71] - 美国汽油 - 原油价差18.28美元/桶，较上月末涨0.15美元/桶（+0.8%）；柴油 - 原油价差29.03美元/桶，较上月末涨11.03美元/桶（+61.3%）；航空煤油 - 原油价差23.82美元/桶，较上月末涨10.19美元/桶（+74.8%） [71] - 截至6月30日，中国汽油价格批发8241元/吨，较上月末涨412元/吨（+5.3%）；柴油批发价格7200元/吨，较上月末涨363元/吨（+5.3%）；航空煤油价格5497元/吨，较上月末涨268元/吨（+5.1%） [71] 成品油供给 - 2025年6月美国汽油平均产量988.9万桶/天，较上月增45.6万桶/天（+4.8%）；柴油平均产量492.4万桶/天，较上月增14.9万桶/天（+3.1%）；航空煤油平均产量196.7万桶/天，较上月增9.3万桶/天（+4.9%） [84] - 2025年1 - 5月中国汽油累计产量6360.7万吨，累计同比降7.9%；柴油累计产量7924.8万吨，累计同比降8.6%；煤油累计产量2304.5万吨，累计同比降4.6% [84] 成品油需求 - 2025年6月美国汽油平均需求量1000.1万桶/天，较上月增34.2万桶/天（+3.5%）；柴油平均需求量517.9万桶/天，较上月增28.7万桶/天（+5.9%） [91] - 2025年1 - 5月中国汽油累计表观消费量6053.4万吨，累计同比降7.0%；1 - 4月柴油累计表观消费量6145.0万吨，累计同比降6.8%；煤油累计表观消费量1214.3万吨，累计同比降14.6% [91] 成品油库存 - 2025年6月美国汽油平均库存量2.30亿桶，较上月增456.8万桶（+2.0%）；车用汽油平均库存量1587.7万桶，较上月增37.5万桶（+2.4%）；柴油平均库存量1.07亿桶，较上月增212.6万桶（+2.0%）；航空煤油平均库存量4437.5万桶，较上月增184.3万桶（+4.3%） [97] 天然气价格 - 2025年6月NYMEX天然气期货平均收盘价3.65美元/百万英热单位，较上月涨0.18美元/百万英热单位（+5.3%）；Henry Hub天然气平均现货价3.02美元/百万英热单位，较上月跌0.10美元/百万英热单位（-3.0%） [105] - 东北亚液化天然气平均到岸价13.11美元/百万英热单位，较上月涨1.07美元/百万英热单位（+8.9%）；中国液化天然气平均出厂价格4417元/吨，较上月跌63.4元/吨（-1.4%） [105] 美国天然气供需 - 2025年6月美国天然气平均供给量1123.8亿立方英尺/天，较上月增10.7亿立方英尺/天（+1.0%）；平均需求量994.8亿立方英尺/天，较上月增32.7亿立方英尺/天（+3.4%） [110] - 平均消费量712.0亿立方英尺/天，较上月增44.0亿立方英尺/天（+6.6%）；平均库存量28400.0亿立方英尺，较上月增4140.0亿立方英尺（+17.1%） [110] 煤层气 - 2025年1 - 5月我国煤层气产量73.3亿立方米，同比增10.0%；其中山西省产量60.1亿立方米，同比增12.0%，占比82.0% [115] - 2025年5月我国煤层气产量15.3亿立方米，同比增4.6%，环比增4.8%；山西省产量12.6亿立方米，同比增6.2%，环比增4.1%，占比82.4% [115] 油气行业新闻 - 6月9日中国海油涠洲5 - 3油田开发项目投产，位于南海北部湾盆地，预计2026年高峰产量约10000桶油当量/天 [120] - 6月24日中国海油全资子公司签署哈萨克斯坦Zhylyoi区块油气勘探与生产合同，勘探期第一阶段9年，双方各占50%权益 [121] - 截至6月30日，中国石油新疆吉木萨尔国家级陆相页岩油示范区最高日产量首破5000吨，上半年累计产油88万吨，同比增82.2%，2025年预计年产量达170万吨 [122]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周原油价格宽幅震荡，后续或维持宽幅震荡走势，供给侧趋宽预期下难明显反弹，建议关注美联储货币政策会议纪要及各大机构月度报告走向 [65] 根据相关目录分别进行总结 操作思路 上周油价宽幅震荡后半程偏弱，预计本周仍偏弱震荡，缺乏明确方向动力，建议关注【480 - 510】元/桶区间，短差操作，逢高谨慎偏空布局，留意周末各大机构月度报告 [13] 行情回顾 上周油价宽幅震荡，周三受ADP数据影响短暂上涨，非农数据公布后回吐涨幅，后半程市场计价OPEC+增产致油价偏弱 [20] 基本面分析 宏观 - 小非农数据不佳使市场押注9月降息，大宗商品回暖，但非农数据好于预期，市场放弃7月降息预期，9月降息预期降至80%，短期降息可能性低，市场情绪或8月中下旬修复 [24] - 特朗普宣布8月1日起向贸易伙伴征10% - 70%关税，此前谈判陷入僵局，全球经济形势或更严峻 [26] - 美国暂停向乌提供部分武器缓解俄乌冲突，但美俄通话无果，俄乌仍有不确定性；美国计划重启与伊朗核谈判，市场对中东地缘波动判断降低 [30] 供给 - 5月OPEC增产，OPEC+合计增产180千桶/天 [33] - 市场讨论8月OPEC+再增产41.1万桶/日，若落实将推进220万桶/日产量修复，中期增加供给压力，本月中旬OPEC月报产量变动重要 [34] - 沙特产量增加，伊拉克补偿减产，美国产量维持稳定 [37][40][43] 需求 - 夏季原油需求预期略有回暖，但制造业维持收缩，成品油生产略有放缓 [45][48][53] 库存 - 美国6月28日当周原油意外累库，因净进口增加，缓解市场对低库存预期，加剧供给侧压力 [55] - 成品油走势分歧，汽油累库因炼厂增产、消费未回暖，精炼油去库因工业运输需求回暖、柴油净出口增加 [59]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - OPEC联盟8国宣布超预期增产，实际增产效果有待观察；上游板块油价下跌，自升式钻井日费下跌；炼化板块海外成品油裂解价差下跌，烯烃价差涨跌不一；聚酯板块PTA盈利下跌，涤纶长丝盈利下跌；看好聚酯头部企业、炼化优质公司、乙烷制乙烯企业、油公司和海上油服公司 [4] 各部分总结 本周观点及推荐 本周思考 - OPEC联盟8国于7月5日宣布8月产量在7月基础上增产54.8万桶/天，并确认全额补偿自2024年1月以来的过量生产 [4][5] - 4月8国原油产量合计约3110万桶/天，环比下滑21万桶/天；5月合计约3135万桶/天，仅增长25万桶/天，实际增长低于预期 [4][8] - 近两年减产使OPEC产能下滑，剩余产能较大，产量有反弹空间，但因资本开支新增投入低且部分国家需减产补偿，短时间难以快速提升，后续产量仍会持续提升，但实际增产效果有待观察 [4][8] 投资观点 - 看好聚酯头部企业【桐昆股份】、【万凯新材】；建议关注炼化优质公司【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】、【中国石化】；看好【卫星化学】；推荐【中国石油】、【中国海油】；推荐【中海油服】、【海油工程】 [4][13] 上游板块 Brent原油价格下跌 - 至7月4日收盘，Brent原油期货收于68.3美元/桶，环比增长0.78%；WTI期货价格收于66.55美元/桶，环比增长1.57%；周均价分别为68.19和66.31美元/桶，涨跌幅分别为 -0.25%和0.91% [4][18] - 6月27日，美国商业原油库存量4.19亿桶，比前一周增长384.4万桶，比过去五年同期低11%；汽油库存总量2.32亿桶，比前一周增长418.8万桶，比过去五年同期低1%；馏分油库存量为1.04亿桶，比前一周下降171万桶，比过去五年同期低21%；丙烷/丙烯库存增加304万桶；石油战略储备4.03亿桶，环比增加23.7万桶；商业石油库存总量增加936万桶 [20] - 至6月27日当周，炼油厂开工率94.90%，与前一周相比上涨0.20% [22] - 至6月27日当周，美国原油及成品油的净进口量下降40万桶/天，较之前一周增加332万桶/天，较去年同期增加250万桶/天 [24] - 7月3日，北美天然气价格期末收于3.41美元/百万英热，较上周下跌9.07%；当前布伦特原油与天然气价格比约为20.18（百万英热/桶），历史平均为24.32（百万英热/桶） [27] 美国原油钻机数环比减少 - 6月27日，美国原油产量为1343万桶/天，环比持平，同比增加13万桶/天 [28] - 7月4日，美国钻机数539台，环比减少8台，同比减少46台；加拿大钻机数151台，环比增加11台，同比减少24台；美国采油钻机425台，环比减少7台，年减少54台 [31] - 2025年6月全球钻机数共1600台，较上月环比增加24台，较去年同比减少107台 [32] 全球油服日费 - 截至7月3日，自升式平台250 -、361 - 400英尺水深日费分别为75312.66、108608.91美元，环比分别持平以及下跌2133.33美元，半潜式平台3001 - 5000英尺水深日费为325000美元，环比持平 [36] - 自升式平台250 - 英尺水深使用率为68.06%，环比下跌4.17%，半潜式平台3001 - 5000水深使用率为50% [36] 权威机构对全球原油市场的判断 - IEA预计2025年全球石油需求增加72万桶/天（下调2万桶/天），2026年增加74万桶/天（下调2万桶/天）；2025年全球石油供应量增加180万桶/天（上调20万桶/天），达到1.049亿桶/天，2026年增加110万桶/日（上调13万桶/天）；全球石油库存连续第三个月上升 [39][40] - OPEC预计2025年全球经济增速为2.9%，2026年为3.1%；2025年全球石油需求增长130万桶/天，至10513万桶/天，2026年增长128万桶/天，至10628万桶/天；2025年非DoC石油供应量增长81万桶/天，至5401万桶/天，2026年增长73万桶/天，至5474万桶/天；2025年4月OECD石油总商业库存环比增长470万桶至27.39亿桶；预计2025年对DoC原油需求量为4270万桶/天，2026年为4320万桶/天 [41][42] - EIA预计2025年全球石油和其他液体燃料消费量增加79万桶/天（下调18万桶/天）至1.035亿桶/天，2026年增加105万桶/天（上调15万桶/天）至1.046亿桶/天；2025年全球石油和其他液体燃料产量增加155万桶/天（上调17万桶/天）至1.044亿桶/天，2026年增加79万桶/天（下调51万桶/天）至1.051亿桶/天；2025年OPEC原油产量增加27万桶/天为2701万桶/天，2026年增加8万桶/天至2709万桶/天；2025年美国原油产量平均1342万桶/天，2026年增至1337万桶/天；2025年原油均价为66美元/桶，2026年为59美元/桶；2025年美国天然气均价为4.00美元/百万英热，2026年为4.90美元/百万英热 [45][46] 炼化板块 炼油产业链 - 2025年6月国内炼油下游主要产品对应原油的价差为1032元/吨，月环比下跌306元/吨，同比上涨257元/吨 [47] - 至2025年7月4日当周新加坡炼油主要产品综合价差为14.01美元/桶，较之前一周下跌2.46美元/桶 [51] - 至2025年7月4日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为22.37美元/桶，较之前一周上涨0.53美元/桶，历史平均为24.86美元/桶 [56] 烯烃产业链 - 至2025年7月2日，乙烯CFR东北亚收于850美元/吨，环比持平；周内乙烯产量98.56吨，环比上涨0.73万吨 [59] - 至2025年7月4日当周石脑油裂解乙烯综合价差164.28美元/吨，较之前一周价格上涨11.06美元/吨 [59] - 至2025年7月4日当周乙烯与石脑油价差276.72美元/吨，较之前一周上涨24.47美元/吨，历史平均407美元/吨 [62] - 2025年7月2日，丙烯CFR中国收于795美元/吨，较上周同期下跌0.63%；国内环氧丙烷市场震荡下行，华东PP粉料市场现货继续回落 [68] - 至2025年7月4日当周丙烯与丙烷价差112.50美元/吨，较之前一周上涨15.40美元/吨，历史平均价差为259美元/吨 [68] - 至2025年7月4日当周丙烯酸与丙烯价差为2140元/吨，较之前一周上涨296元/吨，历史平均价差为4048元/吨 [71] - 至2025年7月4日当周环氧丙烷与丙烯价差为2005元/吨，较之前一周下跌70元/吨，历史平均价差为5059元/吨 [73] - 至2025年7月4日当周丁二烯与石脑油价差为466.72美元/吨，与之前一周上涨13.22美元/吨，历史平均为740.00美元/吨 [76] 民营大炼化产品价差 - 展示了布伦特油价与恒力石化、浙江石化一期炼化产品价差的相关图表 [79][84] 聚酯产业链 - 截至7月3日，亚洲PX市场收盘861.47美元/吨，周环比下跌2.24%；2025年7月3日，中国PX平均开工率83.9%，亚洲平均开工率72.87%；国内PTA周产能利用率79.13%，较上周 +0.52% [85] - 至2025年7月4日当周PX与石脑油价差为286.18美元/吨，较之前一周上涨15.80美元/吨，价差历史平均为385美元/吨 [85] - 至2025年7月4日当周乙二醇价差为141元/吨，较之前一周下跌87元/吨，历史平均为1080元/吨 [87] - 至2025年7月3日周内，华东地区PTA现货市场周均价为4971.4元/吨，环比下跌3.26%；周内国内PTA产量141.60万吨，较上周下跌2.71万吨；下游聚酯周产量153.97万吨，环比下跌0.66% [89] - 至2025年7月4日当周PTA - 0.66*PX价差为121元/吨，较之前一周下跌22元/吨，历史平均为778元/吨 [89] - 至2025年7月4日当周涤纶长丝POY价差为1379元/吨，较之前一周下跌144元/吨，历史平均为1400元/吨 [93] - 看好聚酯产业链的上下游一体化企业，未来产业链盈利有望向PTA环节转移 [95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年6月下旬以伊冲突使国际油价透支地缘溢价后回吐，原油回归基本面交易，地缘有波动但溢价不充分，市场等待OPEC会议和美伊谈判 [14] - OPEC+7月增供41.1万桶/日，6月出口放大但不及增产幅度，5月OPEC开始增产约11万桶/日；美国供给随油价反弹，页岩油回暖 [14] - 宏观不稳定，特朗普将设定单边关税税率；政治上以伊冲突告一段落，预计下周末美伊谈判 [14] - 短期俄罗斯和战后伊朗出口下滑使敏感油供给减量，全球供给紧平衡，但政治预期利空，OPEC增产和美伊谈判预计压制油价，建议短期观望等拐点 [14] 根据相关目录分别进行总结 月度评估&策略推荐 - 行情回顾：6月下旬以伊冲突使油价透支地缘溢价后回吐，当前回归基本面，地缘有波动但溢价不充分，市场等待OPEC会议和美伊谈判 [14] - 供需变化：OPEC+7月增供41.1万桶/日，6月出口放大但不及增产幅度，5月OPEC开始增产约11万桶/日；美国供给随油价反弹，页岩油回暖 [14] - 宏观政治：特朗普将设定单边关税税率，宏观不稳定；以伊冲突告一段落，预计下周末美伊谈判 [14] - 观点小结：短期俄罗斯和战后伊朗出口下滑使敏感油供给减量，全球供给紧平衡，但政治预期利空，OPEC增产和美伊谈判预计压制油价，建议短期观望等拐点 [14] 宏观&地缘 - 宏观短期高频指标：展示美国ISM制造业PMI、花旗G10经济意外指数、美国10年通胀预期、美国长短端利差与WTI油价关系 [37] - 宏观中期预测指标：展示欧元区投资信心指数与欧元区PMI、美国投资信心指数与美国PMI、美国GDP增长率预测与美国原油消费增长率、全球主要国家GDP增长率预测等关系 [40] - 地缘指标：以伊冲突告一段落，预计下周末美伊谈判；利比亚政局维稳拟增产约20万桶/日；伊朗重申遵守核不扩散条约愿谈判 [43][44] 油品价差 - 远期曲线：展示WTI原油、Brent原油、Dubai原油、INE原油等远期曲线 [48] - 跨区价差：展示Brent/WTI、Brent/Dubai、INE/Brent、MRBN/WTI等跨区价差 [50][51] - 品种价差：展示LGO柴油、成品油等品种价差 [57] - 裂解价差：展示新加坡、欧洲、美国等地汽油、柴油、高硫燃料油、低硫燃料油裂解价差 [65][68][71] 原油供应 - 供应：OPEC & OPEC+：介绍OPEC历届会议结果，展示OPEC闲置产能、OPEC+ 19国产量与配额、OPEC 9国原油产量与配额等数据 [77][82] - 供应：美国：近期美国在伊朗问题上有系列表态和行动；美国能源部对战略石油储备有相关安排；展示美国钻机单产效率、活跃原油钻机数、原油产量等数据 [109][111] - 供应：其他：展示加拿大、挪威、巴西、中国等原油产量动态预测或数据 [118] 原油需求 - 需求：美国：展示美国原油投料、炼厂产能利用率、原油进出口、成品油产量与需求、成品油进出口等数据 [125][128][131] - 需求：中国：展示中国原油投料、需求预测、进口量、主营炼厂和独立炼厂开工率与利润、成品油产量与需求、成品油出口量等数据 [147][150][152] - 需求：欧洲：展示欧洲16国炼厂开工率、原油投料、原油进口、成品油产量等数据 [165][168][171] - 需求：印度：展示印度原油投料、炼厂开工率、原油进口量和需求动态预测等数据 [175] - 需求：其他：展示VLCC、Suezmax、Aframax、Panamax日均航速及油运质量模型数据 [179][182] 原油库存 - 库存：美国：展示美国原油商业库存、汽油库存、柴油库存、燃料油库存、航空煤油库存等数据 [188][190][192] - 库存：中国：展示中国原油港口库存、汽油库存、柴油库存等数据 [197][200][203] - 库存：欧洲：展示ARA库存和欧洲16国库存相关数据 [208][213][216] - 库存：新加坡：展示新加坡汽油库存、柴油库存、燃料油库存、总成品油库存等数据 [220] - 库存：富查伊拉：展示富查伊拉港口汽油库存、柴油库存、燃料油库存、总成品油库存等数据 [225] - 库存：海上：展示成品油海上库存、轻重油海上库存、原油海上库存等数据，指出原油浮仓处历史危险值区间 [230][233][236]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗微弱报复行动及伊以停火使中东地缘风险降温，缓解原油供给中断担忧，但仍需关注后续局势发展 [1] - 原油进入季节性出行旺季，美国原油库存降至低位，OPEC+增产不及预期，原油供需边际转好，但OPEC+会议将讨论加速增产，美国原油、汽油库存意外增加，建议谨慎操作，轻仓买入原油看跌期权 [1] - 特朗普称美国与越南达成贸易协议提振市场情绪，需关注美国与其他国家的贸易谈判 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 建议轻仓买入原油看跌期权 [1] 期现行情 - 原油期货主力合约2508合约下跌0.04%至503.5元/吨，最低价502.4元/吨，最高价509.2元/吨，持仓量减少1408至25655手 [2] 基本面跟踪 - OPEC维持2025年全球原油需求增速130万桶/日，维持2026年增速预期128万桶/日；EIA下调2026年美国原油产量预期12万桶/日至1337万桶/日，上调2025年全球石油库存增幅至0.8万桶/日；IEA下调2025和2026年全球原油需求增速预期各2万桶/日 [3] - 7月2日晚间EIA数据显示，截至6月27日当周美国原油库存增加384.5万桶，汽油库存增加418.8万桶，精炼油库存减少171万桶，库欣原油库存减少149.3万桶，整体油品库存增加 [3] 供给端 - OPEC 4月原油产量上调12.8万桶/日至2683.8万桶/日，5月产量环比增加18.4万桶/日至2702.2万桶/日，主要由沙特产量增加带动 [4] - 美国原油产量6月27日当周环比减少0.2万桶/日至1343.3万桶/日，较去年12月上旬历史最高位回落19.8万桶/日 [4] - 美国原油产品四周平均供应量增加至2028.8万桶/日，但较去年同期减少2.93%，偏低幅度继续扩大 [4] - 汽油周度需求环比减少10.82%至864.0万桶/日，四周平均需求919.9万桶/日，较去年同期减少0.06%；柴油周度需求环比增加6.56%至404.3万桶/日，四周平均需求374.0万桶/日，较去年同期增加0.55% [4] - 汽油环比减少幅度大，带动美国原油产品单周供应量环比减少0.13% [4]