报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周地方债一级市场发行量和净融资增加，长期发行占比上升，发行利差环比走阔，置换隐债专项债已披露 18246 亿元，土地储备投向占比升高，2025 年三季度预计发行 2.60 万亿元；二级市场 30Y、20Y 和 15Y 地方债二级利差占优，福建、湖南、天津地方债换手率较高 [1][5][9][32] 根据相关目录分别进行总结 一级市场发行情况 - 净融资：本周地方债发行量为 2318 亿元，偿还量为 1216 亿元，净融资为 1102 亿元，发行量和净融资增加 [1][9] - 发行期限：本周 10Y 地方债发行占比最高（41%），10Y 及以上发行占比为 75%，与上周相比有所上升，15Y 地方债发行占比下降较多，环比下降约 12 个百分点 [1][11] - 化债相关地方债：本周发行特殊再融资债 286 亿元，2025 年已有 33 个地区披露拟发行置换隐债专项债合计 18246 亿元，江苏、四川、山东、贵州分别有 2511 亿元、1148 亿元、1113 亿元、1059 亿元 [14] - 发行利差：本周地方债加权平均发行利差为 10.9bp，较上周有所走阔，30Y 地方债加权平均发行利差最高，达 18.3bp，除 5Y 地方债加权平均发行利差有所收窄外，其余期限均有所走阔，内蒙古、贵州、甘肃和广东地方债加权平均发行利差较高，超过 12bp，而吉林发行利差相对较低 [1][23] - 募集资金投向：截至本周末，2025 年以来新增专项债募集资金投向主要为冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（30%）、交通基础设施（20%）、保障性安居工程（13%）、社会事业（12%），2025 年土地储备（+11.3%）投向的占比较 2024 年升高较多，而冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（-7.3%）下降较多 [2][26] - 发行计划：截至本周末，30 个地区披露了 2025 年三季度地方债发行计划，合计达 2.60 万亿元，其中 7 月计划发行 12628 亿元，三季度新增债和再融资债分别计划发行 16466 亿元和 9575 亿元；下周地方债计划发行 2512 亿元，偿还量为 1007 亿元，净融资为 1505 亿元，环比增加 403 亿元 [3][28] 二级市场情况 - 二级利差：本周 30Y、20Y、15Y 地方债二级利差占优，5Y、7Y、3Y 地方债二级利差收窄幅度较大，30Y、20Y、15Y 地方债二级利差较高，分别达 16.5bp、15.6bp 和 15.4bp，从近 3 年来历史分位数来看，30Y 地方债二级利差历史分位数较高，达 70%，各类型区域 20Y 以上和 15 - 20Y 地方债的二级利差较高，中等区域 10 - 15Y 地方债也有较高的二级利差 [5][32] - 成交情况：本周地方债成交量和换手率较上周均下降，福建、湖南、天津地方债换手率较高，本周地方债成交量达 3778 亿元，换手率为 0.73%，湖南、广东、山东地方债成交量大，分别为 335 亿元、305 亿元、284 亿元，福建、湖南、天津等地换手率处于较高水平，均高于 1.3% [5][37]

吉林地方债发行情况 - 发行期限为7年期 [1] - 债券类型为一般债 [1] - 发行规模达3 7083亿元 [1] - 发行利率定为1 6500% [1] - 边际倍数达到1 94倍 [1] - 倍数预期为1 68倍 [1]

贵州地方债发行情况 - 贵州发行10年期其他专项地方债，规模122亿元，发行利率1.72%，边际倍数1.91倍，倍数预期1.75 [1] - 贵州发行30年期普通专项地方债，规模150亿元，发行利率2.04%，边际倍数8.33倍，倍数预期2.00 [1] 债券发行利率 - 10年期其他专项地方债发行利率为1.72% [1] - 30年期普通专项地方债发行利率为2.04% [1] 边际倍数表现 - 10年期其他专项地方债边际倍数1.91倍，高于预期的1.75倍 [1] - 30年期普通专项地方债边际倍数8.33倍，显著高于预期的2.00倍 [1]

安徽地方债发行情况 - 安徽发行7年期一般债地方债，规模12.7967亿元，发行利率1.6500%，边际倍数1.65倍，倍数预期1.67 [1] - 安徽发行10年期一般债地方债，规模89.2033亿元，发行利率1.7300%，边际倍数2.44倍，倍数预期1.73 [1] - 安徽发行10年期普通专项地方债，规模2.9300亿元，发行利率1.7400%，边际倍数3.77倍，倍数预期1.72 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月30日 - 7月6日地方债共发行721.39亿元，截至7月6日，今年地方债共计发行55077.46亿元；7月7日 - 7月13日地方债披露发行2249.98亿元；截至7月6日，第四轮特殊再融资债共披露41653.80亿元，2025年特殊新增专项债共披露4865.26亿元 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 地方债实际发行与预告发行 - 6月30日 - 7月6日地方债净供给216亿元，7月7日 - 7月13日地方债预告净供给1034亿元 [12][15] - 展示6月、7月地方债计划与实际发行情况及地方债近月发行计划与实际发行、净融资情况 [14][16][20] 地方债净供给 - 截至7月6日，新增一般债发行进度56.50%，新增专项债发行进度49.17% [24] - 展示截至7月6日再融资债减地方债到期当年累计规模 [24] 特殊债发行明细 - 截至7月6日，第四轮特殊再融资债共披露41653.80亿元，2025年已披露17768.55亿元，下周新增披露286.32亿元，披露规模前三为江苏、山东、四川 [6] - 截至7月6日，2025年特殊新增专项债共披露4865.26亿元，2023年以来共披露16770.39亿元，披露规模前三为江苏、湖北、新疆，2025年披露规模前三为江苏、河北、湖北 [6] 地方债投资与交易 - 展示地方债一二级利差情况 [35] - 展示分区域二级利差情况 [38] 新增专项债投向 - 展示新增专项债项目投向逐月统计情况，最新月份统计只考虑已发行的新增债 [40]

内蒙古地方债发行情况 - 内蒙古发行15年期其他专项地方债 规模155亿元 发行利率1.97% 边际倍数3.17倍 倍数预期1.96 [1] - 内蒙古发行20年期轨交专项地方债 规模10亿元 发行利率2.03% 边际倍数10.33倍 倍数预期2.03 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对钢材仍以反弹试空对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观数据 - 2025年上半年各地发行地方债规模约54902亿元 较2024年同期的34928亿元增长约57.2% [2] - 6月23日 - 6月29日10个重点城市新建商品房成交面积总计310.82万平方米 环比增长50.4% 同比下降24.3% [2] 唐山限产情况 - Mysteel对唐山全流程钢企调研 厂家表示已接到减排限产通知 受空气质量影响基本延续6月下旬管控 现烧结限产30% 部分高炉未满产 整体对产量影响有限 [2] 成材市场表现 - 成材昨日午后震荡反弹 尾盘冲高收盘 市场传递唐山限产环保消息 夜盘成材两品种拉高运行 虽限产实际影响有限 但在需求淡季且消息少的情况下仍推动市场 [2] 后期关注因素 - 宏观政策 下游需求情况 [3]

地方政府债券发行规模 - 上半年地方政府债券发行规模约54902亿元 较2024年同期的34928亿元增长57.2% [1] - 新增专项债发行规模约21607亿元 较去年同期的14935亿元增长44.7% [1] - 地方债整体发行规模在上半年创下历史新高 [1] 专项债发行特点 - 2024年地方政府专项债券安排4.4万亿元 比上年增加5000亿元 [3] - 专项债资金重点用于投资建设 土地收储和收购存量商品房 消化地方政府拖欠企业账款等领域 [3] - 上半年新增专项债投向领域拓宽 对稳增长 促投资 惠民生等方面具有重要意义 [3] 三季度发行展望 - 二季度末地方债发行已出现加速趋势 三季度作为传统集中发行季度将进一步加速 [4] - 往年专项债在三季度前基本完成全年发行计划 单季度新增专项债发行规模或接近2万亿元 [4] - 财政部将加快政策落地 尽早发行和使用超长期特别国债 专项债券等 [4]

内蒙古地方债发行情况 - 发行债券类型为10年期一般债地方债 [1] - 发行规模达68.8784亿元 [1] - 发行利率为1.7500% [1] - 边际倍数1.93倍，低于预期的1.99倍 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周地方债发行量增加、净融资增加，长期发行占比上升，发行利差环比走阔，土地储备投向占比升高；2025年三季度预计发行2.56万亿元；二级市场上3Y、15Y和30Y地方债二级利差占优，福建、四川、山东地方债换手率较高 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 一级市场发行情况 - 净融资：本周地方债发行量6416亿元，偿还量813亿元，净融资5604亿元，发行债券含新增一般债572亿元、新增专项债4223亿元、再融资一般债850亿元、再融资专项债772亿元 [1][9] - 发行期限：本周10Y地方债发行占比最高为27%，10Y及以上发行占比73%，较上周上升，7Y地方债发行占比环比下降约10个百分点 [1][12] - 化债相关地方债：本周特殊再融资债发行597亿元，2025年33个地区披露拟发行置换隐债专项债合计17959亿元，江苏、四川、山东、云南分别有2511亿元、1148亿元、1113亿元、878亿元 [15][16] - 发行利差：本周地方债加权平均发行利差11.9bp，较上周走阔，30Y地方债加权平均发行利差最高达18.8bp，除5Y、10Y和20Y外其余期限利差收窄，黑龙江、河北、四川等地利差超16bp，云南、北京、贵州、上海利差较低 [24] - 募集资金投向：2025年以来新增专项债投向主要为冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（30%）等，土地储备投向占比较2024年升高10.9%，冷链物流、市政和产业园区基础设施建设下降6.9% [2][28] - 发行计划：30个地区披露2025年三季度地方债发行计划合计2.56万亿元，7月计划发行12810亿元，三季度新增债和再融资债分别计划发行16123亿元和9470亿元；下周计划发行614亿元，偿还量505亿元，净融资109亿元，环比减少5494亿元 [3][30] 二级市场情况 - 二级利差：本周3Y、15Y和30Y地方债二级利差占优，3Y和30Y走阔幅度较大，3Y、15Y和30Y二级利差分别达17.2bp、18.5bp和18.3bp，30Y历史分位数达77%，各类型区域20Y以上、中等区域10 - 20Y地方债二级利差较高 [5][35] - 成交情况：本周地方债成交量和换手率与上周基本持平，成交量达5206亿元，换手率1.01%，福建、四川、山东换手率高于1.6%，山东、江苏成交量大分别为505亿元、486亿元 [5][39]