英国央行货币政策预期 - 市场普遍预期英国央行将于本周降息25个基点 使其基准利率从4.00%降至3.75% [1] - 利率水平3.75%距离市场估计的英国“中性利率”仅差一到两次降息 意味着宽松周期可能接近尾声 [1] - 经济学家与投资者对后续利率路径存在分歧 彭博调查预计明年下半年利率降至3.25% 而市场押注将维持在3.4%左右 暗示若12月降息 后续仅剩约25个基点的降息空间 [1] - 投资者对英国央行降息周期接近尾声的预期 对英镑汇率构成了一定支撑 [5] 美联储官员政策观点 - 美联储理事斯蒂芬·米兰认为 当前高于目标的通胀数据未反映真实供需情况 实际通胀力量更接近2%的政策目标 [2] - 米兰指出 关键通胀指标PCE年化增速2.8%中的住房通胀成分具有明显滞后性 反映的是过去2-4年前的供需失衡 而非当前租金涨幅放缓的现实 [2] - 米兰主张货币政策应面向2027年制定 而非停留在2022年 因政策存在明显滞后性 [2] 外汇市场动态 - 美元指数昨日震荡下行 现交投于98.30附近 主要受美联储降息决议不及预期鹰派及美国疲软经济数据影响 [3] - 欧元兑美元昨日震荡上行 现交投于1.1750附近 主要受美元走软及市场预期欧洲央行12月按兵不动支撑 [4] - 英镑兑美元昨日震荡盘整 现交投于1.3370附近 美元走软提供支撑 但英国央行本周降息预期限制了其反弹空间 [5] 即将发布的经济数据 - 今日需关注多项关键数据 包括英国10月失业率、英国及欧元区12月SPGI制造业PMI初值、德国12月ZEW经济景气指数 [2] - 美国方面需关注10-11月非农就业人口变动、10月零售销售月率、工业产出月率及12月SPGI制造业PMI初值 [2]

土耳其央行货币政策行动 - 土耳其央行于12月11日宣布降息，将基准利率下调150个基点至38% [1] - 此次降息幅度与多数市场机构预测的150个基点一致 [1] - 央行强调在实现物价稳定前将保持整体紧缩立场，并可能在必要时重新收紧政策 [1] 土耳其通胀形势与前景 - 11月土耳其通胀同比上涨31.07%，为2021年底以来最低水平 [1] - 食品价格走弱是当月通胀数据低于预期的主要原因 [1] - 央行已将2026年的通胀目标设定为16%，预测区间在13%至19%之间 [1] - 影响未来通胀与利率走向的重要因素之一是政府近期将讨论的明年最低工资涨幅 [1] 货币政策周期与市场预期 - 今年以来，土耳其央行在7月重启宽松后进行了大幅降息，随后因食品价格上涨而放缓节奏 [1] - 市场普遍预计央行将在明年继续降息 [1] - 最新调查显示，市场预计土耳其利率可能在2026年降至约28% [1] - 未来的利率决策将逐次评估，重点关注通胀的实际表现与趋势 [1]

土耳其央行货币政策行动 - 土耳其央行于12月11日宣布降息，将基准利率下调150个基点至38% [1] - 此次降息是在通胀降幅超出预期的背景下进行的，显示央行在通胀压力趋缓后继续推进宽松周期 [1] - 本次降息幅度与多数市场机构预测的150个基点一致 [1] 土耳其通胀形势 - 11月土耳其通胀同比上涨31.07%，为2021年底以来最低水平 [1] - 食品价格走弱是当月通胀数据低于预期的主要原因 [1] - 央行认为通胀预期和定价行为虽仍构成风险，但已出现一定改善 [1] - 央行表示需求环境在四季度整体有利于通胀回落 [1] 货币政策周期与市场预期 - 今年以来，土耳其降息步伐经历调整，央行在7月重启宽松后，先后进行了大幅降息，随后在食品价格上涨背景下放缓节奏 [1] - 多项调查显示，市场普遍预计央行将在明年继续降息 [1]

贵金属价格表现 - 国际白银现货和期货价格隔夜均上涨约4%，双双突破每盎司60美元关口，创下历史新高 [1] - 截至亚洲早盘，COMEX白银期货价格攀升至每盎司61.2美元附近，白银现货价格徘徊在每盎司60.7美元附近 [1] - 白银现货价格今年迄今为止已上涨超110% [1] - COMEX黄金期货价格隔夜小幅上涨，收于每盎司4236.2美元，今年迄今为止上涨约60% [3] 价格驱动因素 - 市场对美联储本周降息的预期升温是推动贵金属价格走高的短期关键因素 [1][3] - 长期支撑银价的因素包括持续的供应紧张以及旺盛的工业和投资需求 [3] - 利率下降利好不产生利息的贵金属 [3] 美联储利率政策预期 - CNBC调查显示，87%的受访者认为美联储本周会降息25个基点 [5] - 调查受访者预计本次决议将出现两位美联储官员的反对票 [5] - 展望未来，只有35%的受访者预计美联储明年1月会再次降息 [5] - 若本周降息25个基点，2024年累计降息幅度将达到75个基点，过去两年累计降息幅度将达到175个基点 [7] - 分析人士指出，175个基点是一个较大的降幅，政策利率已从非常紧缩的水平调整至更接近“中性利率”的水平 [9] 对未来政策路径的研判 - 有观点认为，美联储将表示货币政策正常化进程已推进到“接近中性”区间，这意味着到达该水平后，不存在每次议息都必须调整政策的预设 [11] - 另有观点认为，美联储最终会启动一轮比市场目前预期更深的宽松周期，其判断基础是劳动力市场将成为美联储关注的核心 [13] - 高盛全球投资级信贷主管认为，美联储将非常迅速地应对就业疲软的压力，并可能在进入2026年后转向更为宽松的政策立场 [15] 美联储人事动态 - 特朗普即将启动美联储主席的最后一轮面试，候选人包括美国白宫国家经济委员会主任哈西特及另外三位候选人 [15] - 继续安排额外面试显示哈西特的提名尚未板上钉钉 [15] - 有美国官员透露，不排除让哈西特以更短任期的形式出任美联储主席的可能性 [15]

美联储政策前景与市场预期 - 本次美联储会议的主要争论点在于美联储距离结束宽松周期还有多近 但在这一点上仍将缺乏共识 [1] - 凯文·哈塞特作为可能接替杰罗姆·鲍威尔的人选 可能会为降息争取支持 但他也表示会运用自己的判断 并说过降息有"充足的空间" [1] - 货币市场价格反映出在周三晚些时候降息25个基点的可能性为89% [1]

市场环境与美联储政策预期 - 市场普遍预期美联储将在12月会议上降息25个基点，根据CME FedWatch数据，概率约为87%至89%，显著高于一个月前[1] - 11月美国私营部门就业岗位意外减少约3.2万个，远低于市场预期的增加2万个，加剧了对劳动力市场走弱的担忧，强化了降息预期[1] - 美联储官员的公开讲话普遍释放出信号，认为现在是应该降息的时点，焦点已从“粘性通胀”转向劳动力市场走弱[9] - 市场认为美联储12月的降息态度可能比以往更偏鸽派，这为市场提供了支撑[2] 美股市场表现与驱动因素 - 尽管经济数据表现各异，但12月第一周美股整体保持强劲韧性[2] - 市场保持韧性的主要因素包括：美联储降息预期、12月历来是股市表现较强的“圣诞行情”季节[2] - 市场整体趋势向上，原因在于经历了一个强劲的财报季，且美联储即将降息[4] - 预计2026年第一季度末或第二季度，美股市场可能出现一轮幅度较深的调整，跌幅可能在12%、15%，甚至18%到20%之间，原因可能是经济走软导致盈利增长变弱，估值被拉得过高[11][13] 贵金属市场分析与展望 - 近期黄金和白银价格表现突出，黄金距离历史最高点可能只有大约2%，白银收盘基本接近今年高点[7] - 贵金属的强势预计将延续至2026年，黄金年末目标价可能接近4500美元[7][8] - 贵金属与风险资产同步上涨，但其传递的信号与股市不同，主要反映了全球严峻的地缘政治风险、关税带来的持续通胀压力以及外汇市场可能酝酿的危机[5][6] - 在当前环境下，黄金被认为是“最好的对冲资产”，建议每个投资组合至少配置5%到10%的黄金或贵金属作为风险缓冲[11][14] 宏观经济与政策周期展望 - 为避免就业状况恶化冲击消费者信心和支出，美联储需要采取行动，11月个人支出仅增长0.3%，增速偏弱[9] - 劳动力市场走弱迹象明显，例如Challenger裁员报告显示今年已有110万个工作岗位被裁减，且每周几乎都有企业宣布新裁员计划[9] - 预计美联储12月会议真正的“惊喜”可能是措辞比过去更偏鸽派，这意味着更长的宽松周期[10] - 预计2026年可能还会看到另外两次降息，总计约50个基点，使得2025和2026年累计降息幅度达到约100个基点[10]

市场环境与价格表现 - 12月4日金价持续弱势，徘徊于4200美元下方，在本周低点之上保持震荡 [1][3] - 市场风险偏好改善导致贵金属短线买盘动力减弱，同时美元自10月底阶段性低位反弹对金价形成短线反向压力 [1][3] - 在风险资产维持积极基调的背景下，黄金暂时缺乏强劲驱动力，但整体下行空间有限 [1][3] 宏观经济与货币政策 - 11月私营部门就业意外下降3.2万，显著弱于预期，叠加多项宏观指标显示经济动能放缓 [1][3] - 上述数据强化了市场对于下周政策利率下调25个基点的押注 [1][3] - 较温和的货币环境通常有利于无收益型资产如黄金的相对表现 [1][3] - 交易者正等待关键的PCE物价指数以寻找更多政策线索，资金面趋于平稳，方向性仓位有所收敛 [1][4] 市场情绪与资金流向 - 股票市场因利率预期回落维持正面情绪，这使避险买盘阶段性减弱 [2][4] - 外部环境的不稳定性使投资者在配置上保持谨慎，从而限制了金价的深度调整 [1][4] - 在亚洲及欧洲时段，黄金偏于区间整理，市场在等待更具指向性的宏观触发因素之前，金价大概率维持震荡偏弱的运行方式 [2][4] 技术分析 - 金价在4245–4250美元区域屡次受阻，显示上方卖压明显 [2][5] - 若价格继续走弱，4164–4163美元的本周低点区域料成为首个关键支撑 [2][5] - 若跌破上述支撑，可能进一步下探至4100美元整数关口及4085美元附近的重要技术汇合位 [2][5] - 若能突破4250美元上方阻力并上攻4277–4278美元区域，则有望再度触及4300美元关口 [2][5] - 整体区间结构仍未被破坏，短线波动受情绪、数据与政策预期联合驱动，维持震荡格局的可能性更高 [2][5]

黄金ETF持仓动态 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust在12月3日持仓量为1046.58吨，较上一交易日减少1.72吨 [1] - 现货黄金价格在12月3日收盘报4202.69美元/盎司，日内跌幅0.06% [1] - 当日现货黄金价格最高触及4241.17美元/盎司，最低触及4193.99美元/盎司 [1] 市场宏观环境与金价驱动因素 - 市场焦点集中于美联储12月政策转向，交易员押注12月降息25个基点的概率已从11月中旬的40%大幅攀升至92% [3] - 主张低利率的凯文·哈塞特成为下一任美联储主席的概率高达85%，市场预期美联储将开启更激进的宽松周期 [3] - 美元指数在降息预期下，于12月3日跌至98.87，创下自10月29日以来的新低 [3] - 实际利率下行降低了持有黄金的机会成本，同时美元走弱提升了以美元计价的黄金吸引力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货整体趋势处于上升通道尾声，上周价格震荡偏强涨幅2.54%，受美联储降息预期、美元走弱和资金流入支撑，但上行动能受部分计价宽松预期制约，短期或高位震荡，中长期受全球央行购金与宽松周期支撑，建议观望 [7][8] - 白银期货整体趋势处于强势上涨阶段尾声，上周价格震荡走强，受美联储降息预期、库存去化、工业需求回升和资金流入支撑，短期或高位震荡，中长期受供需紧平衡与宽松周期支撑，建议短期逢低买入 [31][36] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势在上升通道且可能处于尾声，上周价格震荡偏强涨幅2.54%，受美联储降息预期、美元走弱和资金流入支撑，上行动能受部分计价宽松预期制约，短期或高位震荡，中长期受全球央行购金与宽松周期支撑，建议观望 [7][8] 品种交易策略 - 上周沪金合约2602短期震荡，上方压力位960－970元/克，下方支撑位910 - 920元/克，建议观望 [10] - 本周沪金合约2602短期或延续高位震荡，上方压力位960－970元/克，下方支撑位930－940元/克，建议观望 [11] 相关数据情况 - 展示沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率（10年）、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [18][21][23] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体趋势处于强势上涨阶段尾声，上周价格震荡走强，受美联储降息预期、库存去化、工业需求回升和资金流入支撑，短期或高位震荡，中长期受供需紧平衡与宽松周期支撑，建议观望 [31][32] 品种交易策略 - 上周白银合约2602短期震荡整固，上方压力位1.2－1.22万元/千克，下方支撑位1.16－1.18万元/千克，建议观望 [35] - 本周白银合约2602短期震荡走强，上方压力位1.25－1.3万元/千克，下方支撑位1.15－1.2万元/千克，建议逢低买入 [36] 相关数据情况 - 展示沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [43][45][47]

白银价格走势 - 现货白银在亚洲时段延续三日反弹势头，逼近52.00美元水平，欧市盘中多次试探52美元关口，并正逼近52.50美元/盎司水平 [1] - 白银昨日收十字阳线，上破10日均线，日线RSI位于50上方，4小时图守住51关口支撑 [3] - 在日线级别上，价格运行在20日EMA之上，RSI指标为59.15，动能偏多但未进入超买区间，关键支撑位在50.40美元，关键阻力位在54.50美元 [3] 市场驱动因素 - 美联储官员释放鸽派信号，纽约联储主席John Williams称货币政策仍处于"略具限制性"状态，并暗示未来有可能进一步调整政策方向 [2] - 根据CME FedWatch数据，美联储12月会议降息25个基点的概率已从一周前的50.1%跃升至85.3% [2] - 美国将公布包括初请失业金人数和耐用品订单在内的经济数据，这可能为美联储进入缄默期奠定基础 [2] 技术分析与展望 - 白银呈现稳健上行趋势，趋势结构健康稳固，只要持续收于20日均线上方，主方向仍指向上行 [3] - 后市有望进一步上探52美元，若继续走强，54.50美元水平可能成为多头的主要上攻目标 [3] 晚间关注事件 - 重点关注21:30公布的美国至11月22日当周初请失业金人数和美国9月耐用品订单月率 [4] - 次日03:00将公布美联储经济状况褐皮书 [4]