美联储货币政策调整 - 美联储宣布降息25个基点至4.00%-4.25%区间 符合市场预期 [1] - 点阵图显示年内可能再降息两次 为2025年首次降息且时隔9个月重启降息 [1] - FOMC声明指出就业下行风险上升 上半年经济增长放缓且通胀有所上升 [1] 市场反应与资产表现 - 利率期货显示10月降息概率超90% 三大股指涨跌不一（道指+0.57% 标普500-0.1% 纳指-0.33%） [1] - 美国运通和卡特彼勒涨超2%领涨道指 科技七巨头指数跌0.66%（英伟达跌超2% 亚马逊跌逾1%） [1] - 纳斯达克中国金龙指数涨2.85% 百度集团涨超11% 盛美半导体涨逾9% [3] 经济基本面评估 - 鲍威尔称就业增长放缓且劳动力市场疲软 通胀仍略微偏高且风险倾向于上行 [1] - 本次降息被定性为"风险管理性降息" 旨在防范经济急剧放缓而非宽松周期起点 [1] - 经济学家认为美联储关注重点从通胀威胁转向企业招聘放缓带来的经济增长风险 [1] 资金流向预期 - 摩根士丹利报告显示美国投资者对中国股票兴趣达五年来最高水平 [3] - 华尔街交易员加大押注年内至少再降息一次 预计更多资金可能流入中国市场 [1][3]

美联储降息与市场反应 - 美联储宣布自去年12月以来首次降息，标志着漫长货币政策停滞期的结束 [2] - 历史数据显示，美国股市在首次降息后往往有强劲回报，且在随后12至24个月内表现不俗 [3] - 由于当前股市已处于历史高位，常规策略可能无法准确预判本轮周期的影响 [3] 机构资产配置调整 - 法国兴业银行看好风险资产，建议增加股票配置、减少现金持有 [3] - 将全球资产配置中股票的推荐比例从44%上调至50%，现金比例则从10%下调至5% [3] - 当私人部门杠杆率较低时，美联储降息往往会推动股市估值上调，实现更高市盈率 [3] - 在名义每股收益走高及利率降至'新常态'背景下，标普500指数任何回调幅度都可能有限，且有望创下新高 [3] 行业板块轮动预期 - 美联储降息通常会推动股市行业轮动，资金从防御性板块流向高风险增长板块 [6] - 在周期初期，当波动性上升且增长担忧持续时，必需消费品、医疗保健、公用事业等防御性板块往往表现更佳 [6] - 一旦政策开始显现效果，科技、非必需消费品、房地产等成长板块和周期性板块将重新占据主导地位 [6] - 通信服务和非必需消费品等科技含量较高的板块今年表现最为突出，涨幅分别达27.4%和17.6% [6] - 公用事业等传统防御性板块，以及金融、工业等周期性板块，今年也展现出强劲势头 [6] 小盘股投资机会 - 对利率敏感的小盘股成为美联储降息的热门选择，罗素2000指数本季度至今已飙升近10.5%，表现优于三大大盘股基准指数 [8] - 尽管近期出现反弹，小盘股与大盘股相比估值仍相对较低，且对利率敏感的股票仍有上涨潜力 [8] - 小盘股前景取决于美联储对未来降息行动的表态，若年底前有更多次降息可能为涨势提供支撑 [9] - 当前市场环境仍颇具挑战，美国市场中真正推动行情的股票仅有5至10只，小盘股可能还需等待一段时间才能迎来爆发 [9]

美联储利率决议核心观点 - 市场普遍预期美联储将降息25个基点至4.00%-4.25%区间，这将是去年12月以来的首次降息，路透调查的107位分析师中有105位预期降息25个基点[1][3] - 本次会议看点包括FOMC投票或现"四方分裂"、FOMC声明措辞细微变化、点阵图以及鲍威尔对劳动力市场的看法[1] - 关键议题是本次降息是否标志着新一轮宽松周期的开始，以及美联储是否会释放连续降息的信号[5] FOMC投票分歧与政治压力 - 美联储会议可能出现史无前例的"四方混战"投票分歧，包括主张"按兵不动"的官员、支持降息50个基点的"超级鸽派"以及可能意外投票支持加息25个基点的理事Cook[3][10] - 特朗普政府的政治干预达到新高度，其在库格勒辞职后迅速任命立场一致的经济顾问Miran为美联储理事，同时试图解雇理事Cook的努力被上诉法院阻止，为投票增添不确定性[6] - 投票阵营分为：大幅降息50个基点的"超级鸽派"（Miran、Waller和Bowman）、温和降息25个基点的中间派（以鲍威尔为首）、维持利率不变派（Goolsbee和Hammack）以及可能意外加息的Cook[10] 就业市场状况与降息动因 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的立场转变为本次降息奠定基础，7月就业报告疲软且两个月净向下修正25.8万个职位，8月数据持续疲软，巩固了9月降息预期[7] - 劳工统计局初步基准修正显示就业市场比此前认为的更疲弱，过去一年拜登政府时期的就业岗位被大幅下调91.1万个，最近四个月经修正后的新增就业岗位在-1.3万至7.9万之间，其中三个月低于美联储预期的盈亏平衡就业率[7] - 美联储理事Waller基于就业市场疲软一直倡导降息，但Goolsbee等官员仍保持谨慎，希望确认服务业通胀上升只是暂时现象[7] FOMC声明与点阵图预期 - 分析普遍预计美联储将在FOMC声明中承认劳动力市场疲软，高盛预计声明将使用与2024年9月类似的措辞，但不会改变旨在持久的政策指引或暗示10月将再次降息[9][11] - 摩根士丹利预计美联储可能使用类似措辞表示"就业增长已经放缓"，同时在通胀方面再次表示通胀"仍然有些偏高"，并详述关税带来的临时上行压力[11] - 点阵图更新是塑造市场对年底及2026年降息预期的关键工具，高盛预计中位数点阵图可能显示2025年总共降息两次至3.875%，尽管以10比9的微弱优势[11] - 高盛预计美联储将在9月、10月和12月连续三次降息25个基点，随后在2026年再降息两次，最终利率降至3%-3.25%区间，如果就业市场恶化速度超预期，10月或12月也可能降息50个基点[13] - 对于更长期展望，预计中位数点阵图显示2026年再降息两次至3.375%，2027年降息一次至3.125%，2028年不变，长期或中性利率维持在3%不变[14] 通胀挑战与政策路径 - 尽管就业市场疲软推动降息预期，但通胀仍是政策制定者面临的挑战，关税政策的通胀影响成为官员们争论的焦点，鸽派官员认为关税将导致一次性价格上涨，影响是暂时的，但一些官员对更持久的价格压力表示担忧[8] - 前克利夫兰联储主席Loretta Mester表示，无论是一次降息还是多次降息，都不会减轻美联储面临的政治压力，并预计本周首次降息幅度将限制在25个基点，同时不预期降息后会紧接着出现一系列降息行动[8] - Mester强调政策制定必须关注数据，逐次会议进行评估，如果需要降低通胀就需要保持政策的一定限制性，如果劳动力市场出现实质性恶化才可能转向宽松政策[8] 市场预期反应与投资策略 - 摩根大通预计鸽派降息25个基点的概率为47.5%，这将推动标普500指数上涨0.5%-1%，但警告美联储会议可能成为"利好出尽"事件，月底前可能出现3-5%的回调[15][16] - 关键市场催化剂包括9月26日的PCE数据、10月3日的非农就业数据以及10月15日的CPI数据，摩根大通建议利用任何回调增加风险敞口，特别是科技股、人工智能主题以及在美元走弱环境下的新兴市场[15] - 市场反应矩阵显示：加息情况下（概率1%）标普500指数将下跌2%-4%，维持利率不变（概率4%）将导致1%-2%的跌幅，鹰派25个基点降息（概率40%）可能使指数持平至下跌50个基点，鸽派25个基点降息（概率47%）将推动指数上涨50个基点至1%，而50个基点降息（概率7.5%）的结果范围从下跌1.5%到上涨1.5%不等[16]

年内看点最足的一次美联储利率决议要来了！ 北京时间凌晨2:00，美联储FOMC将公布利率决议和经济预期摘要，半小时后美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。 据路透调查的107位分析师中，105位预计降息25个基点，仅2位预期降息50个基点，这将是去年12月以来的首次降息。 有"新美联储通讯社"之称的知名财经记者Nick Timiraos也预计，美联储官员们将宣布降息0.25个百分点，原因是近期就业增长放缓。 尽管市场普遍预期将降息25个基点，但在就业疲软、通胀仍高于目标以及政治压力加大的背景下，美联储FOMC投票或现"四方分裂"、FOMC声明措辞细 微变化以及点阵图、鲍威尔的对劳动力市场的看法均是看点。 Timiraos点评称，这次FOMC会议发生在美联储一个不同寻常的政治时刻，使其成为近年来最奇特的一次会议之一。 见闻此前文章预计，美联储会议会出现"四方混战"，这可能导致史无前例的投票分歧。 特朗普政府对美联储的政治干预达到了新高度，可能引发该机构历史上最复杂的投票格局。 特朗普在库格勒辞职后迅速任命其经济顾问Miran为美联储理事，后者与特朗普在利率政策上立场一致。Miran仅将任职至1月底，之后特朗 ...

年内看点最足的一次美联储利率决议要来了！ 北京时间凌晨2:00，美联储FOMC将公布利率决议和经济预期摘要，半小时后美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。 据路透调查的107位分析师中， 105位预计降息25个基点，仅2位预期降息50个基点，这将是去年12月以来的首次降息。 有"新美联储通讯社"之称的知名财经记者Nick Timiraos也预计，美联储官员们将宣布降息0.25个百分点，原因是近期就业增长放缓。 尽管市场普遍预期将降息25个基点，但在就业疲软、通胀仍高于目标以及政治压力加大的背景下，美联储FOMC投票或现"四方分裂"、FOMC声明措辞细微变化 以及点阵图、鲍威尔的对劳动力市场的看法均是看点。 Timiraos点评称， 这次FOMC会议发生在美联储一个不同寻常的政治时刻，使其成为近年来最奇特的一次会议之一。 更值得注意的是这是否标志着新一轮宽松周期的开始，美联储是否会释放连续降息的信号， 关注FOMC声明中会否改为"就业下行风险上升" 。 季度经济预测中 的"点阵图"将显示官员们对年内降息次数的预期——是维持6月预测的两次降息，还是上调至三次。 此外， 美联储"首次降息日"前后，各大资产"历史 ...

年内看点最足的一次美联储利率决议来了，尽管市场普遍预期将降息25个基点，但在就业疲软、通胀仍高于目标以及政治压力加大的背景下，美联储FOMC 投票或现"四方分裂"、FOMC声明措辞细微变化以及点阵图、鲍威尔的对劳动力市场的看法均是看点。 北京时间凌晨2:00，美联储FOMC将公布利率决议和经济预期摘要，半小时后美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。市场普遍预期美联储将降息25 个基点至4.00%-4.25%区间，据路透调查的107位分析师中，105位预计降息25个基点，仅2位预期降息50个基点，这将是去年12月以来的首次降息。 见闻此前文章预计，美联储会议会出现"四方混战"，这可能导致史无前例的投票分歧。除了主张"按兵不动"的官员外，以Miran、Waller和Bowman为代表 的"超级鸽派"或将投票支持降息50个基点，而深陷辞职风波Cook可能为了反击白宫而意外投票支持加息25个基点。 更值得注意的是这是否标志着新一轮宽松周期的开始，美联储是否会释放连续降息的信号，关注FOMC声明中会否改为"就业下行风险上升"。季度经济预 测中的"点阵图"将显示官员们对年内降息次数的预期——是维持6月预测的两次降息， ...

美股市场表现 - 美股主要指数收高 纳指与标普500指数创盘中与收盘历史新高 道琼斯指数涨0.11% 标普500指数涨0.47% 纳斯达克综合指数涨0.94% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.87% 热门中概股多数上涨 [1] 大型科技股表现 - 大型科技股大多走高 亚马逊涨1.44% Meta涨1.21% 苹果涨1.12% 微软涨1.07% 英伟达收跌0.04% [1] - 谷歌母公司Alphabet涨4.5% 收盘市值达3.04万亿美元 成为第4家突破3万亿美元市值的美国上市公司 [1] - 特斯拉上涨3.6% 公司CEO马斯克买入257万股公司股票 斥资约10亿美元 [1] 行业板块表现 - 核电概念股普涨 Oklo涨15.7% Nano Nuclear涨13% Uranium Energy涨10.6% [1] - 中概新能源汽车股表现强势 理想汽车涨超6% 蔚来涨超4% 小鹏汽车涨超2% [1] - 其他中概股上涨 哔哩哔哩涨超5% 阿里巴巴涨超1% 拼多多涨超1% 网易涨超1% [1] 大宗商品市场 - 布伦特原油合约上涨0.45美元 涨幅0.67% 收于每桶67.44美元 [1] - WTI原油合约上涨0.61美元 涨幅0.97% 收于每桶63.30美元 [2] - COMEX黄金期货收涨0.9% 报3719.5美元/盎司 盘中创3724.9美元/盎司历史新高 [2] 宏观环境因素 - 特朗普称中美贸易谈判进展顺利 [1] - 美联储将在本周召开货币政策会议 市场几乎确信美联储将重启宽松周期 [1]

货币政策调整预测 - 摩根大通将印尼央行降息预测从25基点调整为本周三会议维持利率不变 [1] - 印尼央行可能选择保持谨慎 等待外汇市场波动进一步缓和后于10月再重启政策利率下调 [1] - 摩根大通维持年底基准利率降至4.25%的预期目标 [1] 经济基本面分析 - 受近期国内政治局势影响 印尼卢比波动性有所上升 [1] - 印尼宏观基本面疲软 制造业产出显著放缓等多方面经济数据均印证此观点 [1] - 即便央行本次会议维持政策利率不变 考虑到宏观基本面疲软 宽松周期仍将持续 [1]

行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 核心观点 - 美国就业数据和通胀数据低于预期，美联储年内降息预期提升到三次，金铜铝提振上涨[1] - 坚持宽松周期下，全面看好有色资源股，重点关注铜金银铝稀土钨锑钴等品种，持续推荐科技相关新材料标的[1] 行业规模与指数表现 - 行业股票家数235只，占比4.6%，总市值5574.0（十亿元），占比5.4%，流通市值5189.0（十亿元），占比5.5%[2] - 行业指数绝对表现1个月13.7%、6个月30.9%、12个月90.2%，相对表现1个月4.6%、6个月15.7%、12个月47.7%[3] - 有色金属（801050）申万一级行业指数本周涨幅3.76%，排名第5，二级行业指数中贵金属涨幅5.13%、能源金属1.35%、工业金属4.10%、小金属4.39%、金属新材料2.45%[4] 个股与品种表现 - 本周最大涨幅个股深圳新星涨幅25.4%，主营业务为铝晶粒细化剂、电池铝箔坯料、六氟磷酸锂研发生产和销售[4] - 本周最大跌幅个股宜安科技跌幅8.1%，主营业务为新材料研发设计生产销售，产品包括新能源汽车零部件、液态金属产品等[4] - 有色金属本周涨幅最大品种氧化镨涨幅8.58%，主因新能源与稀土磁材需求持续增长，供应端开采及环保政策限制[4] - 有色金属本周跌幅最大品种氧化镝跌幅1.50%，主因下游磁材和照明产业需求疲软，市场成交不活跃，库存释放[4] 基本金属市场动态 - 铜：SMM全国主流地区铜库存较上周增加0.37万吨至14.43万吨，LME库存下降4000吨到15.4万吨，COMEX库存增加5142吨至31万吨，进口铜精矿指数报-41.3美元/干吨[4] - 铝：SMM统计国内主流消费地电解铝锭库存62.5万吨，环比降0.1万吨，8月中国电解铝运行产能4437.90万吨，同比增1.99%，环比增0.37%[4][5] 小金属与贵金属市场 - 锑锭价格18.05万元/吨，环比降1.9%，黑钨精矿价格28.5万元/吨，环比增2.15%[7] - 伦金收于3643美元/盎司，环比增1.55%，伦银收于42.18美元/盎司，环比增3.0%[7] 新能源金属市场 - 工业级碳酸锂收于70200元/吨，环比降3.2%，电池级碳酸锂收于72450元/吨，环比降3.1%，碳酸锂库存13.85万吨，环比降1580吨[7] - 电解钴价格收于27.3万元/吨，环比增2.1%，钴中间品价格收报14.13美元/磅，环比增4.7%[7] - LME镍收于15340美元/吨，环比增0.4%[7] 稀土市场 - 氧化镨钕价格环比降0.86%，氧化镝环比降0.61%，氧化铽环比降1.84%[7] - 8月原料进口数量同环比大幅下降，出口持稳，预计后市供给偏紧[7]

美联储成为全球主要央行中的"逆行者"，正准备重启降息周期，而许多同行已接近本轮宽松周期的尾 声。最新的市场预期显示，美联储将在下周降息25个基点，且至年底前累计降息幅度可能接近70个基 点，更有部分机构不排除50个基点的大幅降息可能。此前，美联储一直维持利率不变，主要担忧特朗普 关税言论引发的潜在通胀压力。 其他主要经济体的央行也呈现出不同的政策路径。加拿大央行在疲弱经济和失业率上升的压力下，预计 将在下周重启降息，市场预期至明年1月将再降息两次。新西兰联储在上月已降息25个基点，并有望在 10月及年底前再次降息。澳储行在强劲的第二季度GDP数据后，市场对其进一步降息的预期有所减弱， 目前预计今年将再降息一次，2026年初再降息一次。 瑞士央行在6月将关键利率降至0%后，市场曾猜测其是否会重回负利率区域，但鉴于8月通胀数据高于 目标区间下限，目前市场并不预期瑞士央行会采取负利率措施。挪威央行在近期一次降息后，尽管市场 预期下周可能再次降息，但周三公布的火热潜在通胀数据已对此产生疑问。英国央行预计将在下周维持 利率不变，并且今年内进一步宽松的可能性不大，分析师们也因顽固的通胀而推迟了降息预期。 交易员普遍认为， ...