公司转型与战略定位 - 公司于2022年并入中国诚通，成为央企控股的公募基金公司，致力于以央企基因赋能业务创新，打造以央企特色为核心的第二增长曲线，在服务国有资本运营与居民财富管理的双轮驱动中开辟新赛道 [1] - 公司转型的核心逻辑是坚定以党建引领与公司治理深度融合为引擎，系统性践行“双轮驱动”发展战略：一方面增强核心功能服务国有资本运营，另一方面提高核心竞争力助力居民财富管理，二者相互赋能 [2][3] - 作为国有资本运营公司旗下的基金公司，公司的特殊使命在于实现服务国家战略与市场化发展的有机结合，既要算好服务大局的“战略账”，也要算好市场经营的“效益账” [8] 经营业绩与规模增长 - 自并入中国诚通三年多以来，公司管理规模增加超千亿元，增幅近50% [1] - 截至2025年6月底，公司资产总规模为3398亿元，较并入中国诚通前增加1079亿元，增幅近50% [2] - 截至2025年9月底，公司管理的股票基金较2022年底增加近百亿元 [3] - 截至2025年9月底，公司旗下公募基金前三季度共实现利润（已实现收益加上公允价值变动收益）97.99亿元 [17] - 公司成立以来，已累计为投资者分红近400亿元 [17] 产品布局与创新 - 公司构建了覆盖多类型、具备鲜明国央企特色的产品矩阵，支持编制了中证诚通央企ESG指数、中证诚通央企红利指数、中证诚通央企科技创新指数、中证诚通国企战略新兴产业指数，并已启动中证诚通品牌价值指数的编制工作 [4] - 截至访谈时，公司已发行并成立3只国央企主题ETF及3只ETF联接基金，并积极布局其他类型产品，如融通中证中诚信央企信用债指数基金和首只央企主题主动权益基金融通央企精选 [4] - 公司积极响应国家战略，于2024年发行跟踪新“国九条”发布后首条宽基指数中证A500的融通中证A500ETF及指数增强基金 [5] - 在科技金融方面，2024年成功发行融通中证诚通央企科技创新ETF，首募规模达17.85亿元，创下当年全市场主题指数ETF募集规模新高 [16] - 在绿色金融方面，公司率先发行了国内首只“央企ESG ETF” [16] - 在普惠金融方面，通过融通中证诚通央企红利ETF等产品让投资者分享央企发展红利，并长期开展定投投资者陪伴工作 [17] 投研体系建设 - 公司持续推进“平台型、团队制、一体化、多策略”的投研体系建设，核心脉络是从依赖个人的“艺术”走向依靠体系平台的“科学” [2][13] - 投研体系经历了四大关键迭代：从“资产烟囱”到“多资产平台”；从“经验驱动”到“流程驱动”；从“孤岛策略”到“多策略协同”；从“手工分散”到“智能集约” [14] - 公司着力打造以“专家型”基金经理为核心、“中生代”基金经理为中坚力量的投研梯队 [5] - 公司通过设立大类资产配置委员会（季度决策）和大类资产配置小组（每周交流），形成战略资产配置中枢并共享研究成果 [5] - 公司持续锻造“AI-CORE”配置体系，推动AI在投研领域的深度应用，例如基金经理李进的“AI分身”平均每日线上参与约20场深度研讨会，替代近40小时的基础信息处理工作量 [15] - 过去三年，公司资产管理规模增长近50%，但人员仅增加5%，AI赋能成效显著 [15] 国际化与全球配置 - 公司积极构建国内国际业务“两翼齐飞”的格局，2024年9月，全资境外子公司融通国际首只开曼上市基金设立，初始募资规模达2亿美元 [11] - 2025年7月，融通国际在香港成功发行旗下首只公募基金——融通美元货币市场基金 [11] - 公司对全球投资进行重新调整，2025年1月起增聘程越楷博士为融通核心价值（QDII）基金经理，截至2025年9月底，该基金年内收益率为50.30%，大幅跑赢同期22.74%的业绩比较基准 [11] - 全球资产配置战略核心围绕三大方向：服务国家战略，助推国资“出海”；“走出去”与“引进来”相结合，打造特色产品；倡导长期投资，践行金融为民理念 [11][12] 未来战略规划 - 未来五年的核心目标是实现“三年大变样，五年上台阶”，积极培育标杆型央企主题指数产品，进一步提升投资者回报 [6] - 具体举措包括：强化党建引领；坚守战略定力，深化“双轮驱动”与“两翼齐飞”布局；系统构建人才、科技、制度、品牌四大支撑体系 [6][7] - “十五五”时期，公司将重点打造三大央企指数产品“组团”：央企主题产品矩阵、央企标杆产品矩阵以及创新型指数产品矩阵（包含聚焦“9+6”产业集群的科创类指数基金） [10] - 公司将继续在养老金融、数字金融等领域深化布局，持续为写好金融“五篇大文章”贡献力量 [17] 投资业绩与团队表现 - 公司投资业绩向好，资产配置平台初具规模，指数产品显著突破，主动权益业绩亮眼，固收投资持续领先 [2] - “专家型”基金经理余志勇投资年限超过25年，其管理的融通新机遇和融通通鑫自2016年以来每年都获得正收益 [5] - 公司培养的万民远已晋升为公司权益投资总监 [5] - “中生代”基金经理、权益投资部副总经理李进管理的融通价值趋势最近一年净值上涨82.58% [5] - 刘安坤、何龙、任涛、王迪、李文海、程越楷、王超等一批优秀的基金经理穿越投资周期后逐渐被市场认可 [5]

行业趋势：中国居民财富管理的新变化 - 居民理财投资者队伍日渐壮大，据贝恩咨询数据，中国全市场持有理财产品的投资者数量达1.39亿人 [1][2][3] - 居民对权益投资的配置比重有所提升，当前居民家庭资产配置中股票、基金等权益类资产占金融资产的比例已提升至15%左右 [1][2][3] - 居民理财需求综合化，诉求已从单一的储蓄理财向多元资产配置转变 [1][2][3] 行业瓶颈：金融体系服务财富管理的短板 - 财富管理产品的深度广度不足，产品多集中在高波动、中低收益区间，且风险关联度高 [1][3] - 低贝塔、低波动、稳定收益的产品供给严重不足，制约了居民中长期储蓄向金融投资的转化 [1][3] - 投资者信任与陪伴不足，尚未形成真正的买方投顾服务体系 [1][3] 发展路径：证券公司提升“三率”的具体抓手 - 提升居民投资含“权”率，提供更多元的中长期稳定收益权益产品，并加大创设ETF、指数基金等被动管理产品以降低门槛 [2][4] - 提升居民全球资产配置比率，发挥证券公司在全球资产配置策略、跨境产品设计及研究上的优势，提供更多元的产品及服务 [2][4] - 提升居民长期投资回报率，加快发展买方投顾业务，建立以客户需求为核心的财富管理体系，并以数字科技赋能定制化方案 [2][4]

会议概况 - 国信证券于2025年11月20日至21日在深圳举办2026年度投资策略会，主题为“新动能，新风景” [1] - 会议设置一场主论坛和七场分论坛，涵盖宏观、人工智能、高端制造等多个热门议题，并组织了超过300场上市公司与投资者交流会 [1] - 活动吸引了逾2000人报名参会，所有论坛总参会人次达到6000 [1] 公司战略方向 - 公司致力于强化研究能力建设，构建覆盖宏观、行业与公司的立体化研究体系 [4] - 打造“投行+投资+投研”高效协同的一流投行服务，为企业提供全周期综合金融服务 [4] - 深化财富管理转型，加强AI科技赋能，为客户提供个性化资产配置解决方案 [4] - 积极拓展跨境业务，把握“双循环”发展格局下的新机遇 [5] - 提升合规风控效能，完善全面风险管理体系 [6] 宏观经济与政策展望 - 2026年是“十五五”规划开局之年，也是中国经济转型升级的关键节点 [4] - 政策已出现转向，旨在通过稳定股市及楼市提振信心，当前价格下跌局面尚未逆转，政策仍有宽松空间 [8] - 美联储降息为国内政策提供操作余地，需落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策以支持经济进一步复苏 [7][8] 产业与投资主题 - 以AI、智能制造为代表的“新经济”正在崛起，有望逐步替代传统地产链成为经济增长主力 [8] - 科技周期持续推进，产业升级将推动中国经济实现新旧动能转换 [8] - 会议分论坛全方位探讨了2026年A股、港股、黄金、公募基金等投资品种的机会与挑战 [8]

行业定位与发展背景 - “十五五”规划建议推动金融机构专注主业、完善治理、错位发展，公募基金行业已成为资本市场重要的专业机构投资者，承担服务实体经济、促进共同富裕、维护金融稳定的使命 [1] - 在社会经济持续健康发展、居民财富稳步积累背景下，居民存款长期流入资本市场的趋势不改，居民财富管理需求迎来深层次、全方位的新变化，公募基金作为普惠金融代表大有可为 [1] - 提升投资者获得感是“十五五”期间行业发展的绝对主线，行业将进一步夯实投研能力，更好服务投资者，让投资者感受长期投资价值，承接居民财富管理新需求 [1] 行业系列改革举措 - 行业落地实施基金费率改革、业绩比较基准强化、投研体系重塑等系列工作，以投资者利益为中心，成效明显 [2] - 国泰基金旗下多只产品降费让利，行业费率结构调整有助于降低持有人长期投资成本，公司着力提高投资者陪伴，提升投资者体验，提供更高质量服务和多元化产品 [2] - 汇丰晋信基金降低旗下主动权益类基金的管理费、托管费、股票交易佣金等多项费率，全面让利投资者，并调整经营策略以提升投资管理能力和投资人服务能力 [2] - 中欧基金提出“资管工业化”理念，制定“专业化、工业化、数智化”的投研体系升级战略，凝练为“中欧制造”投研品牌，旨在稳定产出高质量产品，提升良品率 [3] - 行业强化业绩比较基准约束作用，有基金公司成立专门部门加强投资运作过程管理，根据合同约定全面纠偏，未来将充分发挥业绩基准在确定产品定位、衡量业绩等方面的作用 [3] 财富管理新趋势与需求变化 - 居民财富管理需求更为立体、丰富和多元，财富管理机构需敏锐洞察、锐意进取 [4] - “资产荒”背景下居民财富正发生转移，房地产从居民财富最主要承载主体回归居住属性，居民会寻找新载体进行财富管理，资本市场是相对确定的答案 [4] - 居民财富管理需求在“十五五”期间有望迈向新阶段，长期、精准、多元成为新趋势 [4] - 中欧基金认为居民资产配置从实物投资向金融投资迁移，需求发生三大变化：从单一资产配置向多元化资产配置转变，从短期持有向长期持有的工具化配置转变，从注重收益向注重投资体验与客户服务转变 [5] - 随着多层次资本市场提质扩容、新质生产力加速发展，居民财富管理需求正从单一保值向多元增值、从短期投机向长期配置、从基础服务向综合服务转变 [5] - 金鹰基金认为公募基金作为连接居民资产与资本市场的核心枢纽，应通过推进产品创新、强化投资者服务、深化投顾等方式承接新需求 [5] 提升投资者获得感的具体实践 - 中欧基金从产品端和服务端着手，产品端通过投研体系升级提供长期超额更稳定的高质量产品以优化持有体验，服务端发布服务公约提出“常走动、常分享、常沟通、常创新”四大准则 [7] - 国泰基金以服务国家战略为纲，投研资源倾斜至先进制造、科技创新等符合高质量发展方向的领域，推出更长期考核机制，将投资者获得感纳入核心考核体系，将基金利润率、盈利投资者占比等指标与高管及基金经理绩效挂钩 [7] - 国泰基金在产品设计中严格匹配基金经理能力圈，控制认购规模，布局封闭期、持有期产品，帮助投资者减少追涨杀跌行为 [7] - 汇丰晋信基金计划建立以长期可持续超额收益为目标的考核机制，加大3年以上业绩考核权重，降低规模与收入等指标权重，强调基金投资者的持有期收益 [8] - 汇丰晋信基金将强化产品风格约束，明确产品定位与风格边界，以业绩基准锚定投资行为，日常强化跟踪误差、波动率等风控指标约束，对交易行为建立稳定性约束 [8] - 金鹰基金认为行业已开启从规模导向迈向以投资者利益为导向的高质量发展新阶段，需以长期视角做投资，长期思维做服务，为投资者创造并守住收益 [8]

核心财务表现 - 前三季度营业总收入32.04亿元，同比增长6.17% [1] - 归属于上市公司股东的净利润12.78亿元，同比增幅高达13.38% [1] - 扣除非经常性损益的净利润12.29亿元，同比增长14.94% [2] - 加权平均净资产收益率达到6.79%，较上年同期上升0.23个百分点 [2] - 基本每股收益为0.5194元，同比增长11.92% [2] 资产规模与质量 - 总资产突破2080.42亿元，较年初增长3.90% [2] - 归属于上市公司股东的所有者权益为191.49亿元，较年初增长3.01% [2] - 不良贷款率为0.85%，较年初微降0.01个百分点 [2] - 拨备覆盖率高达371.91%，风险抵补能力充足 [2] 业务发展态势 - 总存款规模达1650.73亿元，较年初增长132.47亿元，增幅8.73% [3] - 总贷款规模达1319.57亿元，较年初增长78.28亿元，增幅6.31% [3] - 前三季度净息差为1.56%，净利差为1.39%，较上半年环比均上升2个基点 [3] - 公司类客户数增长1060户，增幅达15.07% [4] - 绿色金融贷款余额前三季度增幅高达34.26% [4] 战略执行与股东回报 - 在普惠金融、绿色金融、养老金融三大领域重点突破 [3][4] - 拟向全体股东每10股派发现金红利人民币1.0元(含税) [5] - 中期现金股利总额约为2.46亿元(含税)，占前三季度净利润比例为19.25% [5] - 战略聚焦乡村振兴、产业集群发展、居民财富管理等重点领域 [6]

券商板块市场表现 - 券商股作为牛市行情发动机尚未启动 表现落后于大盘及银行股、保险股等大金融品种 [1] - 券商股并非完全不涨 但涨幅未能跟上主要指数 相比之下显得滞涨 [6] 东吴证券三季度业绩分析 - 公司前三季度累计净利润为27.48亿至30.23亿元 但第三季度盈利仅8.1亿至9.9亿元 较第二季度的9.52亿元近乎原地踏步甚至可能小幅倒退 [3] - 尽管第三季度利润同比去年三季度的6.66亿元增长25%到50% 但与上半年动辄翻倍的同比增速相比后劲不足 [5] - 第三季度创业板指涨幅50.40% 科创50指数涨幅49.02% 市场呈现量价齐升行情 但公司业绩出现滞涨 未兑现牛市红利 [3][5] 券商行业发展趋势 - 行业正经历由资本市场改革深化驱动的变革 全面注册制落地、中长期资金入市、居民财富管理需求井喷为行业注入新动能 [6] - 在高质量发展背景下 合规基础扎实、创新能力强、财富管理布局早的券商正从传统通道服务商向综合金融服务商转型 [8] - 券商行业固有的周期性和对政策的高度敏感性要求投资者保持理性 [8]

中国居民财富管理市场结构性变迁 - 中国居民可投资资产总量已突破300万亿元人民币，高净值人群规模稳居全球第二位[2][3] - 居民家庭资产中房地产投资占比已从近七成显著下降，股票、基金等权益类投资占金融资产的比例稳步提升至15%左右[2][3] - 30岁以下年轻投资者占比已达30%，该群体追求投资便利性、全球视野与风险分散[2][4] 金融市场产品供给现存问题 - 在绿色金融工具、跨境ETF、商品及衍生品等创新产品上，国内产品供给明显不足，现有投资产品风险关联度偏高[5] - 稳健收益类产品主要依赖固收类资产，宏观对冲、商品策略等复杂策略产品的高质量供给不足[5] - 截至2025年9月，内地公开销售的北上互认基金仅41只，规模约2400亿元，互认基金规模及占比明显偏低[5] - 针对普通投资者的普惠型投资产品供给不足，财富管理的分层服务体系尚不成熟[6] 构建多层次产品生态的路径探索 - 应大力拓展ETF产品边界，重点发展宽基指数、商品、外汇及跨境ETF，并发展绿色债券、碳信用衍生品等工具[8] - 需适度提升权益类、商品类及另类资产占比，积极发展衍生品市场，在传统策略基础上融入商品增强、量化对冲等策略[8] - 资产管理机构需加大在跨境ETF、跨境收益互换及跨境衍生品上的创新，持续丰富跨境理财通、ETF互认等机制下的产品类型[9] - 必须构建覆盖高净值、中产及普通投资者的全品类产品体系，大力发展面向大众的普惠金融产品，并顺应年轻化、数字化趋势推出创新产品[9] - 需依托专业机构买方投研优势赋能投顾业务，探索AI等金融科技与投顾服务的深度融合，实现“千人千面”的场景化服务[9] 行业竞争格局转向 - 中国财富管理市场的核心矛盾已从“规模扩张”转向“供给质量”，行业从同质化竞争迈向以客户为中心的产品创设与资产配置能力比拼[10] - 财富管理行业的竞争正转向如何通过专业化、数字化、全球化手段，将居民财富有效配置至实体经济与全球市场[10]

公司业务发展 - 融通国际在香港成功发行首只公募基金融通美元货币市场基金 由融通国际担任管理人 诚通资管担任投资顾问[1] - 公司确立服务国有资本运营和居民财富管理的双轮驱动发展模式 构建国内业务和国际业务两翼齐飞的发展格局[1] - 通过发行公募基金产品持续丰富产品体系 满足不同投资者多样化需求 增强国际资产管理领域竞争力[1] 产品特性与定位 - 货币基金作为香港市场现金管理工具重要组成部分 为投资者提供兼顾安全性 流动性及收益性的投资选择[1] - 产品有助于提升香港国际金融中心的市场深度和广度 增强金融市场竞争力[1] 未来战略方向 - 公司将继续坚定走具有中国特色的金融发展道路 不断提升专业服务能力[1] - 积极推动产品创新 结合全球经济趋势和市场变化推出差异化优势的多元化投资方案[1] - 为客户实现稳健增值提供有力保障[1]

公司业务发展 - 融通国际在香港成功完成旗下首只公募基金发行 该基金为融通美元货币市场基金 [1] - 融通国际担任管理人 中国诚通（香港）资产管理有限公司担任投资顾问 [1] - 公司确立服务国有资本运营和居民财富管理的"双轮驱动"发展模式 [1] - 构建国内业务和国际业务"两翼齐飞"的发展格局 [1] 产品战略布局 - 通过发行公募基金产品持续丰富公司产品体系 [1] - 满足不同投资者多样化需求 [1] - 增强公司在国际资产管理领域的竞争力 [1] - 货币基金是香港市场中现金管理工具的重要组成部分 [1] 产品特性 - 融通美元货币市场基金为投资者提供兼顾安全性 流动性及收益性的投资选择 [1]

监管政策方向 - 强化基金公司与投资者利益绑定机制 [1] - 着力解决基金行业"旱涝保收"问题 [1] - 丰富适配中小投资者风险承受能力的产品 [1] - 提升居民财富管理服务质量 [1]