核心观点 - 锦浪科技2025年上半年实现营业收入37.94亿元同比增长13.09%净利润6.02亿元同比增长70.96%其中第二季度归母净利润4.07亿元环比增长109.27% [2] - 公司逆变器总销量同比下滑6.98%但通过产品结构调整、成本控制和市场区域优化实现利润增长 [3][4][8][9] - 储能逆变器业务收入同比大增313.51%至7.93亿元取代部分传统并网逆变器业务成为利润增长主要驱动力 [5][6] - 海外市场营收同比增长25.26%但毛利率低于国内市场公司通过中国大陆市场高毛利率(40.91%)夯实利润基础 [9] - 户用光伏系统和新能源电力生产业务合计贡献收入11.12亿元毛利率分别高达58.02%和52.78%提供稳定现金流 [9][10] - 公司计划通过发行16.94亿元可转债投资工商业储能领域预计欧洲工商业储能市场2025年新增装机同比增长87% [15][16] 财务表现 - 2025年上半年营业收入37.94亿元同比增长13.09%归属于上市公司股东的净利润6.02亿元同比增长70.96% [2] - 第二季度归母净利润4.07亿元环比增长109.27% [2] - 并网逆变器业务收入同比下降11.22%但营业成本下降19.53%毛利率提升7.62个百分点 [8] - 储能逆变器业务收入从2024年同期的1.92亿元增长至7.93亿元增幅313.51% [5] - 中国大陆市场毛利率40.91%海外市场毛利率29.72% [9] 业务结构 - 逆变器总销量46.62万台同比下滑6.98% [3] - 储能逆变器占比提升技术更复杂单品价值量更高 [5][6] - 欧洲市场去库存后需求回升带动储能逆变器销售 [7] - 户用光伏系统业务收入8.08亿元新能源电力生产业务收入3.04亿元合计11.12亿元 [9] - 工商业储能成为新增长点预计欧洲2025年新增装机1.3GWh同比增长87% [15] 市场动态 - 2025年上半年全国光伏新增并网212GW其中5月单月93GW [12] - 6月国内光伏新增装机14.36GW同比下降38%环比下降85% [12] - 欧洲工商业储能市场迎来经济性拐点 [15] - 国内"抢装潮"后市场预期进入平稳期 [13] 战略布局 - 计划发行16.94亿元可转债用于产能升级 [15] - 6.25亿元投入逆变器产能升级项目包括3.33亿元高电压大功率并网逆变器和2.91亿元中大功率混合储能逆变器 [15] - 预计工商业储能项目税后投资内部收益率33.04%静态投资回收期4.75年 [16] 运营挑战 - 存货周转率从2021年2.68次/年下降至2024年前三季度1.64次/年低于行业平均水平 [17] - 应收账款周转率从2021年7.74次/年下降至2024年前三季度4.00次/年低于行业平均水平 [18] - 长期借款73.39亿元可转债发行将进一步推高负债水平 [17]

行业整体表现 - 6家企业2025年上半年储能业务表现不一，部分企业业绩承压但整体韧性向好 [2] - 瑞浦兰钧半年减亏90%，储能电池出货量同比增1倍 [2] - 科陆电子扭亏为盈，储能营收首超智能电网，净利爆增579% [2] - 科力远上半年净利大增187%，独立储能储备项目超10GWh [2] - 南都电源通信与数据中心储能营收达18.90亿元、增34.09%，但电力储能营收下降18.46% [2] - 2家PCS企业表现分化，盛弘电气业绩承压，禾望电气营收和净利双增 [3] 盛弘股份 - 2025年上半年营收13.62亿元，同比下降4.79%；归母净利润1.58亿元，同比下降12.91% [4] - 新能源电能变换设备业务（主要为储能逆变器）营收2.84亿元，毛利率27.79% [4] - 优化创新模块化储能变流器设计，推出工商业储能旗舰新品Sirius 135K [5] - 看好工商业储能前景，中国第二、第三产业用电量近5年持续上涨，2024年全社会用电量达95521亿kWh [4] 科力远 - 2025年上半年总营收18.21亿元，同比增长23.21%，储能业务营收1.15亿元，同比增4% [6] - 已储备河北、山东、内蒙古、广东等省份优质独立储能电站项目超10GWh [6] - 已完成3GWh项目前期准备，包括内蒙古鄂尔多斯谷山梁1.2GWh等项目 [6] - 预计2025年全年开建和并网储能电站项目不低于4GWh [6] 科陆电子 - 2025年上半年营收25.73亿元，同比增长34.66%；归母净利润1.90亿元，同比激增579.14% [7] - 储能业务收入12.82亿元，同比增长177.15%，占总营收49.83%，首次超越智能电网业务 [7] - 国内市场聚焦央企与国企，海外市场深耕美洲、欧洲，重点攻坚亚太、中东非市场 [8] - 宜春储能基地年产能10GWh，计划在印度尼西亚建设3GWh储能生产基地，2026年投产 [8] 南都电源 - 2025年上半年营收39.23亿元，同比下降31.67%；净利润-2.32亿元 [9] - 通信与数据中心储能营收18.90亿元，同比增长34.09%；电力储能营收9.47亿元，下降18.46% [9] - 现有锂电电芯产能10GWh，新型电力储能集成产能10GWh [9] - 华拓二期4GWh锂电池电芯产能建设、扬州10GWh集成产线建设有序推进 [9] 瑞浦兰钧 - 2025年上半年收入94.91亿元，同比增长24.9%；毛利8.29亿元，同比增长177.8% [10] - 期内亏损6270万元，较去年同期6.58亿元下降90.5% [10] - 共销售32.4GWh锂电池产品，同比增长100.2%；储能电池出货18.87GWh，同比增长119.3% [10] - 动力及储能电池产品毛利率由去年同期的3.9%增长至8.7% [10] 禾望电气 - 2025年上半年营业总收入18.84亿元，同比上升36.39%；归母净利润2.43亿元，同比上升56.79% [11] - 提供共交流或共直流储能系统整体解决方案，包括多种规格储能变流器及集成系统 [11]

工商业储能领域新进展 - 阳光电源与巴西Roca集团子公司签署协议，未来三年将在巴西部署400MWh电池储能系统，总投资约5亿雷亚尔（约6.63亿元人民币），主要针对工商业领域，提供电力套利、电价优化、供电弹性等解决方案 [2][3][5] - 三晶电气CM2智慧储能户外柜在比利时完成全球首装，构建光储协同、峰谷套利、电网调频、虚拟电厂聚合四位一体体系，光伏自发自用比例提升至60%以上，预计4年收回投资 [6][8] - 象屿新能源自主研发的首批构网型液冷储能柜发运至巴基斯坦，总容量20.7MW/22.7MWh，将为当地最大水泥企业打造最大构网型液冷工商业储能项目 [9][11] - 德赛电池湖南3.7MW/8.6MWh项目并网，采用自研280Ah储能电芯和主动安全电池管理系统，可预警安全风险并动态优化收益 [12][14] 企业具体项目详情 - 阳光电源巴西项目覆盖中型和大型企业需求，包括电力套利、电价结构优化、供电弹性提升、备用电源和质量支持等功能 [5] - 三晶电气CM2系统通过AI saving 2.0实现谷充峰放策略，精准捕捉套利机会，显著降低用电成本 [8] - 象屿新能源项目是巴基斯坦当地规模最大的构网型液冷工商业储能项目 [11] - 德赛电池项目采用全生命周期健康管理系统，保障安全稳定运行与经济效益 [14]

技术应用领域 - 液冷和冷媒直冷技术可应用于算力服务器、新能源汽车动力电池、电机电控系统、工商业储能系统、IDC数据中心、低空无人飞行器等领域 [1] - 冷媒直冷技术正积极向下游客户推广并提供多样化解决方案 [1] 液冷产品供应 - 新能源汽车动力电池产品包括液冷板、箱体上盖、托盘、端板、底护板等 [1] - 已为C客户、B客户、国轩高科、亿纬锂能、正力新能、孚能科技、欣旺达、远景动力、巨湾技研、威睿（吉利汽车）、蜂巢、瑞浦兰钧等知名厂商供应汽车动力电池金属结构件 [1] 重点项目进展 - 2024年5月收到国内头部飞行汽车制造商定点开发通知书 供应电池下箱体总成及液冷板等产品 [1] - 2024年10月中标国内数字能源头部客户风冷、液冷超级充电桩项目 项目生命周期1-2年 预计销售总额3-4亿元人民币 [1]

公司战略合作 - 开勒股份与青山控股旗下兰钧新能源达成框架协议 双方将基于各自领域优势为工商业储能客户提供服务 [1] - 合作不涉及具体金额 预计对2023年度财务状况和经营成果不会产生重大影响 [1] - 兰钧新能源系青山控股旗下锂电资产核心载体 掌握储能电池材料制备和改性技术 [1] 业务转型布局 - 公司2019年前HVLS风扇业务保持增长 2020年后盈利能力下滑促使向新能源转型 [1] - 2021年收购开勒新能源100%股权跨界光伏领域 从事分布式光伏电站投资建设运营 [2] - 2022年6月设立安瑞哲能源布局工商业储能 同年与河南国资合资成立豫资开勒加码储能业务 [2] - 2023年9月宣布与河南国资共同对豫资开勒增资 开勒新能源增资1亿元 [2] 业务协同效应 - HVLS风扇业务在客户 渠道 运维服务 品牌等方面与工商业储能业务具协同效应 [3] - 工商业储能业务定位于渠道开发和运营服务商 以场景滚动开发为中心叠加标准化服务 [3] - 通过服务收益 电站运营收益等获取综合收益 [3] 行业发展前景 - 工商业储能应用场景较大储更灵活 峰谷价差拉大使盈利模式更清晰 [3] - 各地频繁发布工商业储能补贴政策 行业迎来发展风口 [3] - 预计2023年全球工商业储能新增装机量达1.5GW 2025年累计装机达11.5GW [3] - 2025年全球工商业储能累计市场规模在190亿元至240亿元之间 [3] 产业投资布局 - 公司通过与合作产业基金深化新能源领域布局 [4] - 2023年9月拟以自有资金2000万元参与投资合伙企业 [4] - 重点投资光伏产业链 新型电力系统 新型储能及氢能 覆盖物联网 新材料 高端装备等技术领域 [4]

工商业储能项目进展 - 近期多企业披露工商业储能项目信息 总容量规模近53MWh 主要分布在浙江 四川 江苏 湖南 安徽地区 技术路线涵盖磷酸铁锂电池 液流电池等 [2] - 8个工商业储能项目中 4个项目采用261kWh储能柜 [2] 恒沃储能项目 - 在浙江嘉兴落地2 088MWh工商业用户侧储能系统 服务对象为高耗能制造型企业 [3] - 配置8台261kWh高安全性储能柜 采用磷酸铁锂电池 具备"谷电存储+高峰释放"运行策略 [5] 赣锋锂电项目 - 在广东星河彩印有限公司厂区落地12台261kWh储能柜 以五年战略合作为基础 [6] - 在潮州市潮安区彩塘镇天泽五金制品厂区部署5台261kWh储能柜 [7] 万帮数字能源项目 - 中标江苏宿城区日立微电网储能设备采购安装项目 中标金额1599542 80元 [8] - 提供8台星星充电eBox-261工商储能系统 单价186000 00元 [9] 易事特项目 - 在中国台湾大禾绿能有限公司落地125kW/261kWh储能系统 适应60Hz频率标准 [10] - 系统整机防护等级达IP54 电池pack防护等级IP67 PCS模块防护等级IP66 配套EMS能量管理系统 [10] 国网四川电力项目 - 在四川内江并网5MW/10 03MWh用户侧储能项目 为威远县首个大型工业储能项目 [11][13] - 每月储能放电41万KWh 节约电费4余万元 迎峰度夏期间减轻电网调峰压力5MW [14] 安捷正电项目 - 在湖南并网9 5MW/18 389MWh用户侧储能项目 耗时120天完成 [15] - 采用3套2 5MW/5 015MWh+1套2MW/3 344MWh磷酸铁锂电池储能单元 综合系统效率约88% [17] 国润储能项目 - 在江苏徐州并网1 25MW/6MWh全钒液流电池储能项目 采用自主研发系统 [18] - 通过削峰填谷降低企业用电成本 租赁期限为并网后10年 [20][21] 继森电力项目 - 在安徽宣城并网5MW/10MWh用户侧储能电站 配置2台2 5MW/5MWh储能集装箱式电池舱 [22][24] - 年调峰量超600万千瓦时 无缝衔接企业12MW屋顶光伏 形成光储一体模型 [25]

公司概况 - 麦田能源成立不到6年即晋升为全球用户储能赛道翘楚，估值超百亿元，成为储能领域最强黑马[2] - 公司创始人朱京成拥有10年光伏行业经验，曾任职于艾罗能源和桑尼能源，2019年创办麦田能源时年仅32岁[10] - 青山控股旗下永青科技为公司创始股东，初期持股40%，目前仍持有24.96%股份，为公司第二大股东[11][13] 股东与资本运作 - 2022年10月完成数亿元A轮融资，吸引中信证券投资、华友控股等8家机构入局[11] - 2023年5月完成超10亿元Pre-IPO轮融资，由朝希资本领投，国家电投、森马集团等参投，估值突破百亿元[13] - 青山控股不仅注资，旗下瑞浦兰钧为公司最大电芯供应商，提供稳定供应且低于市场均价的电芯[14] 业务与市场表现 - 公司聚焦户用储能赛道，主攻海外市场，过去三年海外收入占比持续突破93%，2024年达97.54%[7][27] - 2024年欧洲市场贡献收入23.3亿元，占比68.92%；亚洲市场收入从2022年0.4亿元激增至2024年4.65亿元[27][28] - 2024年全球户用储能市占率约6%，欧洲市占率13%，其中英国市场高达37%，波兰25%，德国13%[18] 产品与技术 - 公司推出储能电池+逆变器一体化产品，迭代周期仅一年，速度快于友商[29] - 2023年户用光伏逆变器全球市占率约2.2%，并网单相光伏逆变器市占率2%[18] - 2023年推出C200系列智慧储能一体机，2025年推出G-MAX系列工商业储能一体机，拓展工商业储能赛道[33] 客户与渠道 - 2024年前五大客户贡献收入超42%，最大客户Enpal为德国家庭能源系统解决方案提供商[31][32] - 公司放弃小渠道，专注与欧洲顶级经销商合作，如英国最大光伏经销商Segan[29][32] - 入选BNEF 2024年全球Tier 1一级储能厂商榜单，获得权威认证[33] 行业趋势与竞争 - 2024年全球户储累计装机超51GWh，新增装机16GWh，同比增长48%，预计2030年累计装机达213GWh[20] - 欧洲户储市场受电价和政策驱动，2024年全球前五大户储市场占累计装机量85%[20] - 竞争对手艾罗能源2024年利润暴跌81%，派能科技骤降92%，首航新能利润不足2022年1/3[42] 挑战与风险 - 2024年欧洲户储新增装机量从11.8GWh降至8.7GWh，德国家庭储能新增量同比下滑12%[39] - IGBT等核心器件依赖英飞凌等海外供应商，专利仅23项发明专利，远少于阳光电源(5081项)等对手[42][43] - 2024年存货规模12.35亿元(同比增长11.87%)，募资扩产计划面临海外需求波动风险[46]

工商业储能项目进展 - 多个工商业储能项目在河北、安徽淮南等地实现零的突破，包括1个开工、7个并网，最大单体规模为100MWh，总容量规模超218MWh [2] - 项目主要分布在安徽（3个）、广东（2个）、江苏、河北、山东等地，涉及弘正储能、明美新能、远东储能、蜂巢能源、融和元储等企业 [2] 弘正储能项目 - 江苏省常州市新申达6.9MW/20.06MWh工商业储能项目投运，采用4台弘正储能D-Ocean 5.016MWh液冷直流舱+4台逆变升压一体舱配置 [3] - 项目深度融合削峰填谷、需量管理等多元能量调度策略与多时间尺度控制技术，集成智能预警与预测功能 [5] - 项目接入弘正储能虚拟电厂平台，从"峰谷套利"向"需求侧响应""电力辅助服务"等多元价值延伸 [5] 明美新能项目 - 安徽明美新能为名美科技产业园打造的1MW/2MWh工商业储能示范项目投运 [6] - 项目采用自主研发的6台MU-P10与3台MU-M10液冷储能柜构成双子系统架构，系统整体循环效率达97% [8] - 项目投运后使园区可再生能源消纳率提升逾30个百分点，每年可减少二氧化碳排放约1500吨 [8] 远东储能项目 - 远东储能为广东韶关乳源县东阳光化成箔50MW/100MWh一期25MW/50MWh储能项目提供液冷储能集装箱 [9] - 项目一期由4个5MW/10MWh储能单元和2个2.5MW/5MWh储能单元组成，采用户外箱式布置方案 [11] 国轩高科项目 - 互太（番禺）纺织印染有限公司12.5MW/45.6MWh用户侧储能电站项目并网，总投资4800万元，占地3000平方米 [12][14] - 项目采用国轩高科最新一代液冷储能系统，预计服役周期15年 [14] 蜂巢能源项目 - 安徽适客食品2MWh工商业储能电站并网，采用蜂巢能源提供的储能系统 [15] - 项目预计每年可为适客食品提供约100万度的可持续电量 [17] 其他项目 - 安徽科蓝特10MWh工商业储能电站并网，采用吾盛能源2个磷酸铁锂储能系统，预计年调峰电量超400万度 [18][20] - 秦皇岛港东港区智慧储能系统（一期）项目并网，装机规模3.344MW/6.688MWh，预计年充放电量达360万度 [21][23] - 承德金隅公司16MW/32MWh储能电站项目并网，预计年节约用电费用约200万元 [24][26]

四川工商业储能发展现状 - 四川迎来工商业储能投资黄金期，政策、市场及机制三重变革叠加推动行业发展 [2] - 截至5月四川省备案用户侧新型储能项目超200个，2024年工商业储能项目容量近1GWh [2][7] - 2024年四川已公布43个工商业储能项目，规模达368.9MW/991.143MWh，容量同比增长超3倍 [8] 鹏辉能源&四川中孚储能项目 - 107.12MW/428.48MWh绿色水电铝用户侧储能项目于7月30日开工，计划2025年11月投运 [3][5] - 项目采用电解储能直流接入技术，结合光伏形成"光+储耦合"系统，降低电能损耗 [5] - 二期规划增建至400MW/1000MWh，配套风电、光伏及智慧充换电，形成区域微电网 [5] 四川省储能政策与市场动态 - 2025年四川推出分时电价新规（峰时段延长至10小时）及储能收益官方计算路径 [7] - 全国首推储能资产证券化产品，首期REITs规模5亿元，打包分散工商业储能项目 [7] - 预计2025-2026年用户侧储能装机量年均增长150%，产业链规模突破500亿元 [8] 广元市储能发展规划 - 广元规划2030年新型储能装机达30万千瓦以上，依托铝基、硅基产业需求推动源网荷储一体化 [6] - 作为成渝能源保障基地，广元清洁能源富集，电解铝等高耗能行业节能需求显著 [6] 典型工商业储能项目案例 - 宁德时代四川时代60MW/120MWh储能项目于3月开工 [11] - 电工时代万华四川园区50MW/100MWh储能电站7月并网 [9] - 珈伟新能广安岳池20MW/40MWh项目7月投运 [9]

比亚迪储能合作 - 比亚迪储能与中国船级社武汉规范研究所（CCS武汉所）签署战略合作协议，共同推进绿色船舶技术标准创新[2][5] - 合作内容包括共建电池动力船舶安全研究联合实验室，聚焦新型动力电池安全测试认证、电池动力系统技术创新及行业标准制定[5] - CCS武汉所是中国新能源船舶规范法规的主要起草机构，也是全球海事规则的重要参与者[4] 京东方能源合作 - 京东方能源与成都高新发展、川投能源签署战略协议，重点布局工商业储能及虚拟电厂领域[6][7] - 先期项目将开发四川地区新型电化学储能及虚拟电厂，目标成为该地区最大用户侧储能项目[10] - 项目通过虚拟电厂调度实现削峰填谷、应急备用，提升园区能源稳定性并降低用电成本[10] 行业动态 - 两起合作均于7月25日签署，反映储能行业在船舶标准与工商储应用场景的快速拓展[1][6] - 合作模式均强调技术、市场与资本资源的整合，凸显行业协同发展趋势[5][7]