武汉市内免税店开业 - 武汉首家市内免税店由王府井与武商集团合资运营 位于武商MALL六楼 面积超1800平方米 设置免税品区 有税品区和茶歇区 [1] - 销售品类包括香化彩妆 3C数码 国际精品配饰 酒水 国潮文创等 护肤品区和3C产品区受消费者追捧 [1] - 销售对象为60日内出境旅客 需持出入境证件及机票/船票 首单为俄罗斯顾客购买的科大讯飞翻译机 [1] 市内免税店政策与布局 - 财政部等五部门新政批准8个城市新设市内免税店 武汉为首家开业 此前全国已有6家市内免税店 [2] - 13家外汇商品免税店将转型为市内免税店 选址均位于城市核心商圈 武商MALL年客流量超3200万人次 销售体量破百亿 [2] - 成都 长沙等城市免税店筹备中 成都选址仁恒置地广场 长沙选址王府井百货 预计分别于年内和9月运营 [4] 运营与供应链管理 - 已完成百余个国际品牌跨境直采签约 未来引入更多全球商品 有税品区展示故宫文创 李宁等国潮品牌超200款荆楚特色商品 [2][3] - 自研行程核验系统全国首发 海关监管下商品运送至机场提货点 店内安装近200个摄像头保障链路安全 [3] - 武汉海关验收通过销售场所 监管仓库等设施 符合运营条件 湖北年均国际旅客达200余万人次 [3] 战略意义 - 免税店窗口效应推动国潮商品走向国际 强化武汉中部国际消费枢纽地位 助力内陆城市对外开放 [3] - 项目契合湖北省"消费能级跨越"战略 武汉高端消费地标属性进一步凸显 [2][3]

免税店开业及定位 - 武汉市内免税店由王府井集团与武商集团合资运营，位于武商MALL六楼，地理位置优越，属于武汉市核心商圈 [1] - 市内免税店是向即将出境的国际旅客销售免税商品的商店，武汉是财政部等五部门批准设立市内免税店的8个城市之一 [1] 商品品类及特色 - 产品涵盖香化彩妆、美酒美食、3C数码、国际精品配饰、国潮文创、咖啡茶憩等品类 [1] - 店内特别展售"故宫文创""武汉礼物"等中国及湖北本土特色非遗传承制品，共计200余款产品，包括汉绣、布贴、缠花、绣活等非遗项目 [1] - 通过免税店窗口效应推动国潮特色商品走向国际市场，将传统技艺与时尚结合 [1] 运营及监管 - 行程核验系统已完成自研并实现全国首发，为出境游客提供更"丝滑"的购物核验体验 [2] - 免税商品需按照海关监管要求由工作人员提前运送至提货点，确保旅客提货安全高效 [2] - 店内已安装近200个摄像头以确保销售链路安全，销售场所、监管仓库、提货点及信息化系统等已符合海关监管要求 [2]

营业首日，21世纪经济报道记者来到现场，武汉市内免税店入口处摆着醒目的"购物须知"。根据介绍内容，市内免税店的销售 对象为即将于60日（含）内搭乘航空运输工具或国际邮轮出境的旅客。购物时需持出入境有效证件，并已购买出境机票或国际 邮轮船票。而市内免税店相当于免税商品位于商场的展售窗口，消费者按照"店内买单 口岸提货"的方式在门店选购商品，然后 在口岸出境隔离区内设立的免税商品提货点进行提货。 21世纪经济报道记者吴文汐 武汉报道 5月30日，武汉市内免税店在武商MALL正式亮相，并成功开下首单。这也是财政部等五 部门新政出台后，全国首家新开的市内免税店。 据了解，武汉市内免税店由王府井集团与武商集团合资运营，选址于被誉为"华中第一商圈"的武商MALL，该商圈2024年客流量 超过3200万人次，也为武汉市内免税店提供了精准触达目标用户的场景入口。 目前，合资公司武汉王府井武商免税品经营管理有限责任公司已完成百余个国际品牌的跨境直采签约，门店陈列商品涵盖香化 彩妆、美酒美食、3C数码、国际精品配饰、国潮文创、咖啡茶憩等品类。 "作为新增市内免税店中首家开业的门店，我们希望提供更多创新尝试，力争打造一个标杆性的项 ...

市内免税店开业 - 武汉市内免税店于5月30日上午10时开启试营业 [1] - 该店是武汉首家市内免税店 [1] - 该店是国家市内免税店新政出台后全国首家新增设的市内免税店 [1]

公司动态 - 王府井集团与武商集团合资运营的武汉市内免税店于5月30日在武商MALL正式亮相，这是财政部等五部门新政出台后全国首家新开的市内免税店 [2] - 武汉市内免税店位于武商MALL六楼，地理位置优越，是武汉市核心商圈，2024年客流量超过3200万人次，销售体量突破百亿级 [3] - 合资公司武汉王府井武商免税品经营管理有限责任公司已完成百余个国际品牌的跨境直采签约，涵盖香化彩妆、美酒美食、3C数码、国际精品配饰、国潮文创、咖啡茶憩等品类 [3] - 店内展售"故宫文创""武汉礼物"等极具中国及湖北本土特色的非遗传承制品，包括汉绣、布贴、缠花、绣活等非遗项目，共计200余款产品 [3] - 免税公司自研行程核验系统并实现全国首发，为出境游客提供更便捷的购物核验体验 [3] - 5月16日，该免税店通过海关验收，销售场所、监管仓库、提货点及信息化系统等符合海关监管要求，监管区域安装了近200个摄像头以确保商品链路安全 [4] - 该项目将有效承接湖北年均200余万人次国际旅客的消费需求 [4] 行业政策 - 2024年8月，财政部等五部门发出通知，在武汉、广州、成都、深圳、天津、西安、长沙和福州8个城市各设立1家市内免税店 [2] - 此前我国已在北京、上海、青岛、大连、厦门、三亚设有6家市内免税店 [2] - 通知明确将北京、上海、哈尔滨、大连、青岛、南京、杭州、郑州、重庆、合肥、南昌、昆明的13家外汇商品免税店转型为市内免税店 [2]

核心观点 - 英伟达新财年第一季度营收441亿美元同比增69%超预期，数据中心营收391亿美元同比增73%略低于预期，考虑H20销售限制数据中心收入大概率超预期，二季度营收预计450亿美元上下浮动2%基本符合预期，一季度调整后毛利率61%同比降17.9个百分点，剔除H20影响后毛利率71.3%超预期，二季度毛利率预计71.5% - 72.5%高于预期 [2] - 有半导体公众号传德国西门子下属半导体设计软件EDA部门将暂停对中国大陆地区支持与服务，若消息证实可能刺激投资者对国内EDA软件公司投资 [3] - 多地市内免税店布局取得实质性进展，端午与儿童节叠加假期旅游市场呈现多元化趋势 [5][6] 策略和先进制造组 - 英伟达新财年第一季度营业收入441亿美元同比增长69%，超出预期432.9亿美元，数据中心营收391亿美元同比增长73%，略低于市场预期的392.2亿美元 [2] - 考虑H20销售被限制，数据中心收入大概率超预期，公司预计二季度营收为450亿美元并上下浮动2%，基本符合市场455亿美元的预期中值 [2] - 一季度调整后毛利率为61%，同比下降17.9个百分点，剔除H20影响后毛利率为71.3%，超过市场71%的预期，公司预计二季度毛利率为72.0%，上下浮动50个基点，即71.5%至72.5%，高于市场预期71.7% [2] - 5月28日收盘后，半导体公众号传出德国西门子下属半导体设计软件EDA部门将暂停对中国大陆地区支持与服务，该举措据称基于美国商务部工业安全局通知，美国其他两大EDA供应商处于观望状态，若消息证实可能刺激投资者对国内EDA软件公司投资 [3] 消费组 - 多地市内免税店布局取得进展，长沙首家市内免税店5月22日落户王府井百货8楼，占地约2000平方米，采用免税区与有税区双业态模式，预计9月底试营业 [5] - 广州广百股份联合中免集团等成立合资公司，在珠江新城广州国际金融中心一层运营市内免税店，已完成注册，业务涵盖免税商品销售等领域 [5] - 成都4月初与中免集团签订协议，将在仁恒置地广场设立市内免税店，计划引入国际品牌与四川特色国货，采用“市内选购、口岸提货”模式，预计10月开业 [5] - 2025年端午假期国内本地游、周边游占比达50%，融合微度假等元素成主流，亲子家庭旅游订单占比达35%，端午期间国内亲子酒店搜索热度同比去年同期上升45%，亲子出游进入品质化阶段，亲子酒店中高星供给超过50%，主题乐园热度高 [6] - 年轻人青睐“演出 + 旅游”组合带动跨城消费，部分热门目的地酒店订单激增，宠物友好型旅行热度攀升，端午期间可携带宠物的酒店占比近20%，平均房价溢价达30% [6] - 入境游热度持续高涨，携程平台入境游酒店搜索量同比超1倍，马来西亚等成主要客源国，上海、北京、广州位列入境游目的地前三 [6]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 前两交易周社会服务板块下跌2.13%，在申万一级31个行业排名中位列第28，跑输沪深300指数3.07pct [1][4] - 端午假期将至，文旅出行热度仍较高，维持行业“强于大市”评级 [1] - 一季度及“五一”假期出行市场景气度高，期待端午假期延续高景气态势 [2][44] - 建议关注业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司、连锁酒店品牌、受益于促就业政策的公司、机场免税和市内免税相关公司、承接餐饮宴会需求的公司、本地生活消费老字号品牌、受益于商务复苏的会展品牌、演艺演出产业链公司等 [2][44] 根据相关目录分别进行总结 前两交易周行业表现 - 申万（2021）社会服务前两交易周涨幅：上证综指累计上涨0.19%，沪深300累计上涨0.94%，创业板累计上涨0.48%，上证50指数累计上涨1.04%；申万（2021）31个一级行业中18个上涨，社会服务板块下跌2.13%，排名第28，跑输沪深300指数3.07pct [11] - 社会服务子板块市场表现：社会服务子板块及旅游零售板块全部下跌，旅游及景区（-0.94%）、酒店餐饮（-1.92%）、教育（-2.41%）、旅游零售（-2.93%）、专业服务（-3.72%） [4][17] - 个股市场表现：前两交易周社会服务行业个股涨跌幅中位数为-1.77%，A股社会服务板块75家公司有17家上涨，安车检测涨幅最大，信测标准跌幅最大 [19] - 子行业估值：截至2025年5月23日，社会服务行业PE（TTM）调整后为31.47倍，处于历史分位21.98%；沪深300PE（TTM）调整后为11.87倍，处于历史分位40.77% [20] 行业公司动态及公告 - 行业重要新闻：多地市内免税店落地，如长沙、广州、成都；亚朵集团一季度营收19.06亿元，同比增长29.8%；华住集团一季度酒店营业额225亿元，同比增加14.3%；携程报告端午假期入境游热度不减，酒店搜索热度超1倍；“免签朋友圈”再扩容；4月全国餐饮总收入同比增长5.2%，2024年闭店数升至409万家；马蜂窝端午出行趋势预测“端午亲子游”热度上涨152%；教育部拟同意设置32所本科高等学校；2025年第一季度中国体育用品出口额达74.64亿美元，同比增长4.04%；日本2025年应届本科生就业率98.0% [29][30][34] - 上市公司重点公告：岭南控股拟与中国免税品（集团）有限责任公司等共同投资设立中免市内免税品（广州）有限公司，运营广州市市内免税店，公司拟投资877.50万元，占注册资本的19.50% [37] 出行数据跟踪 - 国内出行疫后商旅出行基本完成复苏，出入境游政策不断放宽，出境游不断修复，入境免签范围不断扩大和优化 [38] 投资建议 - 关注黄山旅游、丽江股份等出行链及产业相关公司；君亭酒店、锦江酒店等连锁酒店品牌；科锐国际；中国中免、王府井；同庆楼；豫园股份；米奥会展、兰生股份；锋尚文化、大丰实业 [2][44]

业内人士表示，从市内免税店的选址来看，基本都位于商业氛围浓厚的城市核心商圈。相较于口岸免税 店，市内免税店不受航班或船次时间限制，游客可以更加从容地挑选商品，享受购物乐趣。 近日，多地传来市内免税店布局新进展。5月22日，湖南省长沙市迎来了首家市内免税店，正式落户王 府井（600859）百货，预计将于今年9月份运营。除了长沙，广东省广州市和四川省成都市的市内免税 店项目近期也取得了重要进展。 市内免税店进展频传 在5月22日举办的长沙市内免税店发布暨内外贸一体化合作深洽会上，北京王府井免税品经营有限责任 公司副总经理陈照亮表示，该免税店位于王府井百货8楼，占地约2000平方米，将设置免税区与有税区 双业态。 在几天前，广州市内免税店也传来了新消息。广州市广百股份（002187）有限公司(以下简称"广百股 份")5月17日发布公告称，公司与中国免税品(集团)有限责任公司、广州岭南集团控股股份有限公司、广 州白云国际机场股份有限公司拟共同投资设立中免市内免税品(广州)有限公司(暂定名，最终以市场监督 管理部门核定为准)运营广州市市内免税店。该公司注册地址为广州市珠江新城珠江西路5号广州国际金 融中心一层。 此外， ...

合资公司设立 - 广百股份与中免集团、岭南控股、白云机场签订合资经营合同，共同投资设立中免市内免税品（广州）有限公司 [1] - 合资公司注册资本4500万元，广百股份出资877.5万元占19.5%，中免集团出资2295万元占51%，岭南控股出资877.5万元占19.5%，白云机场出资450万元占10% [4] - 合资公司注册地址为广州国际金融中心一层，经营范围包括免税商品销售、酒类经营、食品销售等 [1] 门店筹备进展 - 广州友谊国金店首层正在改造，装修围挡显示中免集团、广州友谊商店等品牌logo，预计年内开业 [3] - 门店改造区域标注有酒水、化妆品、家电等产品标识，其他楼层业态也在调整升级 [3] 政策背景 - 国家五部委2022年8月下发通知，明确在广州等8个城市各设立1家市内免税店 [4] - 市内免税店对购买资格有严格规定，需持有效出入境证件及60日内离境航班/国际邮轮信息 [7][9] - 新的市内免税店将成为入境游的重要吸引点 [9]

广州市内免税店落地 - 广州市唯一市内免税店将于年内落地广州国际金融中心 目前首层正在改造 装修围挡标注中免集团、广州友谊商店等品牌logo [1][2] - 四家国企广百股份、中免集团、岭南控股、白云机场拟共同投资设立中免市内免税品（广州）有限公司 集合各家企业资源与业务优势经营免税业务 [2] - 该免税店是国家五部门去年8月下发《关于完善市内免税店政策的通知》后 在广州等8个城市各设立1家市内免税店的举措之一 [2] 免税店运营细节 - 目前广州市内免税店的购买要求暂未公布 但市内免税店普遍对购买资格有严格规定 需持有效出入境证件及离境航班信息 [1][4] - 以中免集团大连市内免税店为例 旅客需满足从大连乘坐飞机及邮轮即将离境 持60日内离境航班/国际邮轮信息 在机场或港口提货 [4] - 免税店将成为入境游重要吸引点 广之旅计划将免税店"泛旅游"消费新场景与常规旅游活动深度融合 转化旅游流量为免税消费增量 [4] 行业背景 - 在签证便利、离境退税等利好因素下 "China Travel热"正变成"China Shopping热" 发展离境退税是提振消费、扩大对外开放的重要途径 [3] - 全国优化离境退税政策扩大入境消费工作推进会指出 发展离境退税是对外开放的重要途径 [3]