盒马进军奢侈品销售 - 盒马App上线Burberry、GUCCI、FENDI、Balenciaga、范思哲、COACH、MK等奢侈品及轻奢品牌产品，涵盖服装、鞋类、背包等品类 [1][2] - Burberry经典格纹披肩售价2799-3188元/件，原价10250元的棕色双排扣棉服售价3450元，折扣力度显著 [1] - 目前奢侈品产品仅供线上销售，归类于“全球购”板块的全球甄选系列，由境外第三方卖家通过跨境电商平台出售，盒马负责推广服务 [2][3] 奢侈品行业渠道变革 - 奢侈品品牌传统上注重直营渠道，但受寒潮冲击和消费变化影响，开始寻求更多渠道以降低库存压力和突破销售瓶颈 [2] - 山姆、开市客等仓储会员超市通过折扣奢侈品吸引中产消费者，增强会员黏性，例如开市客开业提供无需配货的爱马仕包，杭州首店三只包20分钟内售罄 [2][4] - Burberry同店销售额增长乏力，库存积压，截至2026财年上半年营收10.32亿英镑，按恒定汇率同比下降3%，营业亏损1800万英镑，但较去年同期5300万英镑亏损大幅收窄 [4][6] 盒马全球购业务战略 - 盒马全球甄选系列商品包括服装、配饰、护肤品、奶粉、食品、日用品等，奢侈品服装配饰部分采用欧洲集货直邮模式，采购周期约1-2周 [7] - 双11期间盒马全球购加强美护保健和时尚类商品，与中检合作确保正品，该业务依托阿里巴巴跨境电商体系，部分商品与天猫国际同款 [9][20] - 盒马跨境业务始于2020年，全球甄选系列由境外第三方提供，价格上限高于盒马自营的跨境免税系列 [9] 零售巨头对比与行业模式 - 山姆全球购业务覆盖时尚奢侈品，商品由海外直采，国内保税仓直发，依托母公司沃尔玛全球化供应链，可共用供应商和物流资源 [11][12] - 山姆提供高折扣奢侈品，如约1000元的Gucci羊毛围巾、2800元的麦昆小白鞋、3000元的Burberry水桶包，第三季度沃尔玛营收1795亿美元，同比增长5.8%，山姆会员店交易量双位数增长 [12] - 品质商超销售高性价比奢侈品形成平台、品牌和消费者多方共赢局面 [6] 盒马业务发展与增长计划 - 盒马成立于2015年，2016年首店开业，从生鲜品类逐步扩展至全品类，2025财年GMV超750亿元，同比增长逾27%，首次实现全年经调整EBITA转正 [13][15][16] - 盒马今年7月接入淘宝闪购体系一级流量界面，8月与淘宝88VIP会员体系打通，会员数实现倍增，88VIP会员以都市中产为主，是奢侈品潜在消费群体 [16][20] - 盒马计划在2026财年内新开近100家鲜生门店，新增进驻城市超50个，截至2025年3月底门店数量达420家，覆盖50多个城市 [20]

行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[7] 报告核心观点 - 2025年双十一电商大促落幕，全网销售总额达16950亿元，同比增长14.2%，显示电商韧性增长[3][26] - 美妆、珠宝品类表现亮眼，黄金珠宝消费从单一保值需求向“文化认同+情感价值”多元需求演进[3][29] - 国货美妆品牌持续崛起，功效护肤及高价格带成为增长核心，高端美妆景气度趋势延续[3][32][37] - 即时零售与AI技术落地推动消费体验升级，形成“好产品+准流量+高效率”的良性循环[3][42] - 投资建议关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，包括黄金珠宝、线下零售、化妆品及医美四大主线[6][47][48] 零售行情回顾 - 本周（11月10日-11月14日）商贸零售指数报收2427.56点，上涨4.06%，跑赢上证综指（下跌0.18%）4.23个百分点，在31个一级行业中排名第3位[5][14] - 2025年年初至今，零售行业指数上涨8.43%，表现弱于大盘（上证综指累计上涨19.06%）[14] - 细分板块中，超市板块本周涨幅最大，为7.09%；钟表珠宝板块年初至今累计涨幅最大，为23.66%[18][21] - 个股方面，东百集团（+61.1%）、浙江东日（+35.3%）、三江购物（+17.7%）本周涨幅靠前[5][23] 行业动态：双十一大促表现 - **电商平台表现**：天猫综合电商销售稳居榜首；京东双十一成交额再创新高，下单用户数增长40%，订单量增长近60%；抖音助力6.7万个品牌销售额翻倍[3][26] - **黄金珠宝品类**：天猫黄金类目销量同比双位数增长；京东镶嵌黄金饰品成交额同比增长超200%；老铺黄金双十一总成交额破29亿元，周大福推出情绪力IP新品吸引年轻客群[29] - **美妆品类**：全网GMV达1325亿元，其中美容护肤991亿元，香水彩妆334亿元；珀莱雅稳居天猫美妆榜首，韩束蝉联抖音美妆榜首；国货品牌在抖音美妆Top5中占据4席[3][32][36] - **消费趋势**：复合功效型护肤品GMV占比达47%；高价格带GMV环比增速亮眼；品牌自播成为增长核心驱动力[37] - **技术赋能**：即时零售如美团“品牌官旗闪电仓”美妆护肤GMV翻倍增长；AI技术助力天猫商家ROI同比增长超15%[42] 投资主线及重点公司 - **投资主线一（黄金珠宝）**：关注具备差异化产品力的品牌，如潮宏基（2025Q3营收21.35亿元，+49.5%）、老铺黄金（FY2025H1营收123.54亿元，+250.9%）、周大福等[6][47][54] - **投资主线二（线下零售）**：关注永辉超市（2025Q3营收124.86亿元，-25.6%）、爱婴室（2025Q3营收8.91亿元，+15.1%）、吉宏股份（2025Q3营收18.05亿元，+25.0%）等[6][47][57][60] - **投资主线三（化妆品）**：推荐珀莱雅（2025Q3营收17.36亿元，-11.6%）、毛戈平（FY2025H1营收25.88亿元，+31.3%）、丸美生物（2025Q3营收6.86亿元，+14.3%）等[6][48][66][70] - **投资主线四（医美）**：关注爱美客（2025Q3营收5.66亿元，-21.3%）、朗姿股份（2025Q3营收14.6亿元，+12.7%）、科笛-B等[6][48][73][77] 重点公司动态摘要 - **潮宏基**：2025Q3营收同比增长49.5%，加盟渠道净增57家门店，品牌出海计划推进[54][56] - **永辉超市**：2025Q3营收同比下滑25.6%，门店调改加速推进，供应链改革效果显现[57][58] - **珀莱雅**：双十一天猫现货4小时成交榜蝉联第一，大单品战略升级，多品牌矩阵协同发展[70][72] - **朗姿股份**：2025Q3归母净利润同比大增1579.5%，医美业务版图持续扩大，外延收购推进[73][74]

双11消费趋势核心转变 - 双11大促从单纯追求销售额的故事，转变为一场关乎消费本质的价值重构 [2][15] - 社交媒体讨论热度显著下降，但实际消费行为保持稳定，表明消费活动摆脱了无意义的热度 [1][16] - 消费市场反映的是价值期待的升级，而非市场萎缩，品牌需转向长期情感连接和精准需求洞察 [17] 消费者行为与心态变化 - 消费者对双11的关注度降低，10月份素人关于“双11”的发帖量同比下跌66%，但收藏行为稳定 [3] - 购物决策更趋理性，冲动参与心态从8%升至10%，消费者在理智与情感间摇摆 [9][10] - 购买前评估从依赖“看评论”转向依赖“权威认证”，消费者在被虚假内容伤害后重新拥抱专业门槛 [9] - 全网比价成为常态，多平台比价难提及率从0.1%升至1.9%，消费者手持多个APP进行实时价格追踪 [12] 消费人群结构演变 - 家庭消费意愿增强，“有小孩家庭”提及率从10%飙升至22%，而“学生”、“孕期/宝妈”等个人标签全面下降 [3][5] - 银发经济崛起，“退休/老年”提及率从1.4%升至3.2%，实现翻倍增长 [4][5] - 职场人提及率从4.6%微升至6.4%，而新婚/备婚人群提及率从2.1%大幅降至0.4% [5] 品类需求与投资偏好 - 美妆护肤提及率从19%升至25%，在消费紧缩时期“面子投资”更加凸显 [6][12] - 营养健康品类正处爆发前夜，提及率从4.2%飙升至12%，增长186%，成为未来三年最具潜力的黄金赛道 [11][12] - 服饰鞋包提及率腰斩，从15%降至7.5%，经济下行期外显性着装需求降低，一切以实用为先 [11][12] - 健康养生提及率从14%升至17%，当外部环境不确定，人们转而投资自身确定性 [5] 促销策略与价格敏感度 - 简单直接的促销方式更受欢迎，消费券提及率从0.8%升至4.7%，增长488%，所有精心设计的促销套路都败给直接降价 [6] - 消费者对价格确定性要求提高，“低价”提及率从15%降至9.4%，而“价格承诺”从0.9%升至7.9% [7] - 价格不确定性成为主要痛点，其提及率从14%升至27%，而商品质量担忧从18%降至8.6% [13][14] - 优惠驱动整体上升，但“价格敏感”从10%降至5.6%，消费者更需要“感觉占了便宜” [8][12] 购物体验与渠道变化 - 社交互动需求提升，“社交互动”提及率从5%升至8.7%，“拼团互动”增长283%，在原子化社会购物需要寻找陪伴 [7][9] - 直播带货降温，直播参与仅从0.5%升至1.2%，如今只是一个普通的销售渠道 [9][12] - 物流配送体验明显好转，物流配送不确定性从10%骤降至0.9% [12] - 促销信息复杂性成为痛点，其提及率从7.4%升至31%，其中促销规则复杂从3.4%升至6.9% [14]

核心观点 - 中国消费市场正经历结构性变化，呈现“理性升级”与“需求重构”两条主线并行 [2][10] - 消费者行为更趋理性，品牌忠诚度被稀释，国货品牌全面崛起 [3][10][14] - 消费者重新排序人生优先级，形成以健康、财富、学习为核心的“安全三角” [4][10][47] - AI深度融入日常生活，被视为伙伴而不仅是工具，正重塑品牌与消费者的关系 [5][10][39] - 品牌需通过清晰的价值主张、真实的情感连接和智能的AI应用来回应新消费趋势 [6][11] 理性消费升级与品牌格局变化 - 超过55%的消费者即使有喜爱的品牌，仍会频繁比较多个选择，相比2021年上升13个百分点 [3][25][30] - 品牌光环褪去，消费者更看重产品本身的“性价比”和“产品力” [3][10] - 国货品牌在美妆、3C、家电、服饰等品类偏好已超越国际品牌 [3][14] - 在美妆护肤领域，国货偏好消费者比例达43%，超过国际品牌的37%；3C数码领域国货偏好达59%，远超国际品牌的23% [14][17] - 购买国货的主要原因为性价比（85%的消费者选择，较2021年上升8个百分点）和产品力（70%的消费者选择，较2021年上升11个百分点） [15] 消费者需求与行为重构 - 消费者人生优先级发生变化：对健康的关注度达87%（较2021年上升9个百分点），对财富的关注度达61%（较2021年上升12个百分点），对事业的关注度下降至53%（较2021年下降8个百分点） [4][40][42] - 近九成消费者（86%）积极关注身心健康，七成消费者选择存钱（52%）或省钱（51%）以增强财务韧性，六成消费者选择提升技能（50%）或开展副业（32%） [4][47][49] - 消费体验呈现“线上效率、线下温度”融合特征，85%的消费者习惯在线上“逛”，近半数消费者偏好线上线下结合的购物方式 [4][10][39] AI技术对消费生态的影响 - 77%的消费者高频使用AI工具，其中65%将其视为“顾问”，63%视为“助理”，46%的人将AI视为“伙伴” [5] - 37%的消费者已使用AI工具辅助购物，主要场景为品类或领域不熟悉需要帮助时（67%）以及快速比较不同品牌或型号时（59%） [10][26] - AI降低了信息获取门槛，帮助消费者在购物、学习、决策中更加自主和高效 [5][39] 品牌营销与沟通策略演变 - 消费者信息获取渠道迁移：电商网站仍是主要渠道（60%），但直播间和视频平台使用率大幅上升至50%（较2021年上升28个百分点），分享平台使用率达41%（较2021年上升9个百分点） [25][28] - 吸引消费者尝试新品牌的原因中，产品有特色（61%，较2021年上升10个百分点）和促销力度大（48%，较2021年上升10个百分点）影响力增强，而主播推荐和明星代言影响力减弱 [31][34] - 近七成消费者对营销内容无感（46%）或反感（22%），反映出品牌沟通与消费者需求的错位 [10][32][36] 不同消费群体特征分析 - 一线城市消费者在3C数码品类中依然偏好国际品牌（54%），但在多数其他品类中国货领先 [14][20] - 高收入群体在美妆护肤品类更倾向国际品牌（52%），但在多数其他品类中国货吸引力已超越国际品牌 [14][22][23] - 年轻群体（90-00后）对财富和健康的重视度提升最为明显，中坚群体（70-80后）因工作不确定性上升而更直接追求财富，年长群体（60后）则更关注财富积累与个人爱好 [44][45][46]

行业消费趋势 - 美妆消费呈现显著的功效与成分导向，超九成消费者关注护肤品成分，近六成人注重功效 [1][3] - 成分成为消费者决策的核心因素，50.7%的消费者会根据成分对同类产品进行二次优选，59%的消费者会依据自身肤质选择适合的成分 [3] - 补水保湿（61.3%）和抗老淡纹（59.0%）是消费者的两大核心护肤诉求，折射了美妆消费者从感性向理性的转变 [4] 消费者渠道选择偏好 - 为购买真实、安全、科学的功效型产品，82%的消费者重视渠道供应链正规性 [1][4] - 45.2%的消费者将“官方授权渠道”视为购买正品护肤品的首要保障依据 [4] - 京东被90.8%的受访者选为更靠谱的美妆护肤正品保障平台，消费者认为其正品保障、配送、售后等优于其他平台 [1][4][5] 高端美妆市场 - 高端美妆市场持续升温，93.6%的消费者在购买高端美妆时首选京东 [1][5] - 京东美妆进口高端品牌生意占比领先行业，已成为兰蔻、海蓝之谜、赫莲娜、雅诗兰黛等多个国际大牌的线上最大销售渠道 [6]

合作概述 - 一带一路环境技术交流与转移中心（深圳）与非洲电商平台JUMIA签署合作协议，围绕跨境电商绿色低碳转型展开深度合作 [1] - 合作旨在构建覆盖泛非洲市场的绿色贸易与供应链采销体系，推动中国优质绿色产品标准化、环保化进入非洲 [1] - 此次合作标志着“绿色丝路电商”发展迈出实质性一步 [1] 合作方背景与市场潜力 - JUMIA为纽约证券交易所上市的非洲电商巨头，业务网络深入尼日利亚、埃及、肯尼亚等多个关键市场 [1] - 截至2024年，JUMIA平台商品交易总额达7.206亿美元，营收达1.675亿美元，服务客户约540万 [1] - 2024年上半年中国对非洲进出口额同比增长14.4%，非洲已成为中国外贸增长最快的区域之一 [1] 合作具体内容与领域 - 合作将聚焦绿色产品认证、合规标准指导、贸易便利化措施及供应链绿色化进程等关键领域 [2] - 将建立严格的绿色产品筛选与标准认定机制，并主导构建首个基于统一绿色标识的丝路电商试点项目 [2] - 试点阶段优先聚焦3C电子产品、储能设备、美妆护肤等具有显著绿色优势的品类 [2] 战略布局与网络整合 - 合作整合了线上电商平台与线下分销网络，构建“线上+线下”双轮驱动的对非绿色贸易新通道 [2] - 该中心已于今年4月打通覆盖非洲50多个国家、400余家实体门店的线下分销网络 [2] - 此次合作致力于打造可复制、可推广的中非绿色贸易示范路径 [2][3]

抖音电商双11大促整体表现 - 抖音电商于10月9日至10月19日期间抢先开启双11大促，通过升级玩法与多元激励扶持，助力品牌实现生意爆发与“品销”双收 [1] - 平台通过流量扶持、曝光激励、物流保障等举措，持续激活消费者购买力，刷新商家生意成果 [9] 服饰行业表现 - 运动户外品牌榜TOP10销售额集体破亿，骆驼、斐乐、耐克位列前三 [1] - 女装品牌涌现破亿销售额，鸭鸭、波司登、AP占据时尚女装品牌榜前三，红人品牌LucasEmilyLouie、美洋等增势喜人 [1] - 男装品牌罗蒙、啄木鳥、皮尔·卡丹销售额破亿，位列趋势男装品牌榜前三 [1] - 珠宝首饰品牌榜TOP10中领丰金、厚德金、中国黄金占据前三位，黄金品类消费热度高 [1] - 心动奢侈品牌榜由Ralph Lauren拉夫劳伦、ICICLE之禾、HugoBoss 雨果博斯领跑 [1] 快消行业表现 - 快消品囤货需求旺盛，美妆、食饮健康、家清日用、个护、宠物、酒水、亲子教育等品类销售额大幅提升，消费潜力充分释放 [4] - 美妆作为重点囤货品类，百雀羚、珀莱雅、THE WHOO占据美妆品牌榜TOP3 [4] - 诺特兰德位列食饮健康品牌榜TOP1，养生健康类食品受用户重视 [4] - 维达、妇炎洁分别位居家清日用、个人护理品牌榜首 [4] - 宠物新锐品牌金故位居热门宠物品牌榜榜首 [4] - 茅台、汾酒、剑南春等白酒品牌销售额破亿，位居酒水品牌榜前列 [4] - 亲子教育行业美素佳儿夺得品牌榜TOP1，头部品牌势头强劲 [4] 耐消行业表现 - 消费者习惯在抖音商城下单手机、3C数码、小家电、家居生活等耐消产品，各细分行业品牌收获增长 [6] - 手机、3C数码品牌榜TOP10销售额均破亿，苹果、华为、小米占据新潮手机品牌榜三甲 [6] - 大疆、联想、华硕名列3C数码品牌榜前三 [6] - 小家电品牌榜中，科沃斯、友望、石头斩获TOP3 [6] - 喜临门、芝华仕和林氏家居位列家居生活品牌榜前三 [6]

京东11.11整体销售表现 - 京东11.11自10月9日晚8点全面开启后迎来整体爆发，截至10月20日18时，京东服饰、美妆品类保持高双位数增长，大幅领先行业 [1] - 活动期间超200个品类成交额同比增长超过3倍，超2000个品牌成交额增幅突破100% [1] 服饰品类销售亮点 - 受北方多地“断崖式”降温影响，高品质保暖服饰高速增长，女士羽绒服、毛呢大衣、羊绒衫、皮草、男士羽绒马甲成交额同比增长翻倍 [2] - 鄂尔多斯、麦檬、美洋、致知、伊芙丽等服饰品牌增长6倍，斐乐、MISS SIXTY、千仞岗等品牌增长2倍，龙牙、比音勒芬、江南布衣等超1000个品牌增长翻倍 [2] - 保暖内衣、睡衣家居服成交额同比双位数增长，蕉内、海澜之家、松山棉店等品牌增长翻倍 [2] - 潮流鞋履方面，德训鞋、女士毛毛拖、勃肯鞋、骑士靴成交额同比增长翻倍，斐乐、MLB、妙丽等品牌增长2倍 [2] 童装与运动户外品类表现 - 换季降温催生保暖童装童鞋热销，儿童羽绒服、保暖内衣、棉鞋、冲锋衣成交额同比增长2倍，巴拉巴拉、基诺浦、FILAKIDS等品牌增长超2倍 [3] - 运动户外潮流热度不减，冲锋衣裤、运动夹克/风衣、软壳衣裤等超50个运动品类成交额同比超双位数增长，户外羽绒服、运动棉服增长翻倍 [3] - lululemon、北面、Vans等运动鞋服品牌增长翻倍，威克多、百宝力等体育健身品牌增长翻倍，折叠车、电助力自行车等户外装备品类增长翻倍 [3] - 智能行李箱、登山包、儿童包等多品类箱包成交额同比翻倍，CHARLES&KEITH、Songmont等品牌增长翻倍 [3] 美妆护肤与珠宝腕表消费升级 - 高端、功效型美妆护肤产品受青睐，超500个美妆护肤品牌成交额同比增长翻倍，其中科兰黎、彩棠、朗仕等60余个品牌增长超3倍 [4] - 娇韵诗、百雀羚、薇诺娜等超100个品牌增长超2倍，SK-II、兰蔻、修丽可等超200个品牌增长翻倍 [4] - 珠宝首饰品类中，金片金摆件成交额同比增长80倍，投资金成交额增长2倍，培育钻石、培育红蓝宝石增长超10倍 [4] - 天然红宝石、琥珀蜜蜡、碧玺等增长超2倍，钻石对戒增长超3倍，钻石项链吊坠增长超5倍，多种黄金及翡翠饰品增长翻倍 [4] - 黄金品牌中，老铺黄金成交额同比增长超70倍，周大福传承增长超10倍，中国黄金、周大福、老庙等超15个品牌增长超100% [5] - 钟表眼镜品类中，金表、计时器等品类增长翻倍，斐乐、西普尼金表、沛纳海等品牌增长翻倍 [5]

核心观点 - 京东美妆举办首届"至美奖"颁奖盛典 分享发展成果并联合品牌推动行业创新 [1][3] - 京东美妆成为多个国际高端美妆品牌的线上最大销售渠道 上半年业绩加速增长 [3] - 通过品类共建、新品孵化、礼赠场景和明星合作等策略 为品牌提供确定性增长路径 [4][6] 行业发展现状 - 美妆行业机遇与挑战并存 超九成用户注重正品保障 54.9%用户关注美白抗衰等进阶功效 [4] - 新锐品牌加速涌入导致市场竞争激烈 品牌需精准捕捉趋势并加强产品研发创新 [4] 平台业绩表现 - 京东美妆上半年整体业绩加速增长 进口高端品牌生意占比领先行业 [3] - 2025年上半年超200个品牌在京东美妆成交额增速达线上第一 包括YSL修丽可娇兰迪奥等国际品牌及花西子可复美等国货品牌 [5] 战略举措 - 推进"品类击穿"策略 对抗衰防晒美白等细分品类进行全年重点扶持 [4] - 实施"十倍增长计划" 从流量广告站内资源等方面为品牌定制资源组合 [4] - 整合新品试用秒杀频道资源 打通从蓄水种草到爆发蓄销的全链路新品孵化路径 [4] - 创新"实物种草"计划 2025年派样规模同比提升超16倍 用户回购率显著提升 [6] 营销创新 - 布局礼赠场景 覆盖情人节520七夕等节日及日常悦己礼生日礼纪念礼需求 [6] - 打造"超级星粉日" 通过明星直播专场定制周边粉丝见面会等形式整合代言人权益 [6] - 近千名采销人员制作专业测评视频 用户领取小盒后可扫码观看了解产品真实功效 [6] 奖项设置 - 设立32个"至美奖"奖项 基于销量用户口碑技术实力等维度评选 覆盖彩妆护肤香氛工具全品类 [3] - 兰蔻赫莲娜海蓝之谜雅诗兰黛珀莱雅敷尔佳等国内外品牌获得重要奖项 [3]

核心观点 - 在新需求、新场景、新模式的共同催化下，消费领域呈现出鲜明的结构性机遇，重点关注兼具渗透率提升潜力、供给端能力跃迁及政策支持的细分品类，自下而上看好具备体验价值和规模效应，产品力/渠道力/品牌力皆较为突出的龙头企业 [2] 消费行业整体趋势 - 25年1-7月社会消费品零售总额28.4万亿元，同比增长4.8%，消费持续发挥经济发展第一拉动力作用 [9] - 商品消费大盘稳健，25年1-7月商品零售额25.2万亿元，同比增长4.8%，服务零售额同比增长5.2% [10] - 体育、娱乐用品类/文化办公用品类/家用电器和音像器材类商品零售额同比增长21.1%/23.7%/30.4%，领跑其他细分品类 [10] - 服务消费占居民消费支出比重达46.1%，对消费增长贡献率高达63%，1H25服务业增加值占GDP比重达59.1%，对GDP增长贡献率超60% [4][11][28] 颜值经济领域 - 2024年中国医美市场规模达3137亿元，其中轻医美市场规模达1768亿元，占比56.4%，预计2025E-2028E轻医美行业市场规模CAGR 10.9% [13] - 25年1-7月限额以上化妆品零售额合计2562亿元，同比增长3.1%，欧莱雅中国大陆营收25Q2同比增长3%，LVMH中国大陆Q2营收同比降幅收窄至高单位数 [17] - 截至1H24末我国注册和备案的化妆品新原料达272个，2021年起新原料注册备案数量正增多 [18] 潮玩IP领域 - 2024年中国泛娱乐行业产品行业市场规模达1741亿元，2020-2024年CAGR达13.6%，其中玩具类产品市场规模达1018亿元，2020-2024年CAGR 15.8% [22] - 人偶品类市场规模预计从24年的268亿元增长至29年的717亿元，对应25E-29E CAGR 23.7% [3][22] - 需求端正从Z世代、女性群体向全年龄段扩散，供给端通过盲盒玩法、直播拆卡等渠道创新拓宽边界 [3][22] 服务消费领域 - 2020年至2024年居民人均服务性消费支出年均增长达9.6%，服务消费正从辅助性角色转变为主要增长引擎 [28][29] - 服务消费呈现品质化、数字化、生态化和全球化四大发展趋向，拥有稳定的标准化运营能力、先行完成供应链和数字化能力建设、布局流量生态体系并具备全球视野的连锁服务龙头有望实现市占率提升 [4][30][36] - 圣贝拉作为新型服务消费典范，以女性需求为入口向家庭护理全周期服务延伸，验证了服务+产品模式的有效性 [33][36]