基金基本信息 - 招商中证800自由现金流ETF（招商中证800自由现金流交易型开放式指数证券投资基金）已获中国证监会准予注册 [1] - 基金类别为股票型证券投资基金，运作方式为交易型开放式 [1] - 基金管理人为招商基金管理有限公司，基金托管人为平安银行股份有限公司，登记机构为中国证券登记结算有限责任公司 [1] - 基金简称“800现金流ETF”，基金代码为159119 [45] 募集安排与规模控制 - 基金募集期为2025年9月23日至2025年10月29日 [1] - 募集规模上限为20亿元人民币（不包括募集期利息和认购费用） [1] - 若募集规模接近、达到或超过20亿元人民币，基金将提前结束募集 [2] - 若募集期内累计有效认购申请份额总额超过20亿份，将采取末日比例确认方式进行规模控制 [2] 投资目标与策略 - 基金投资目标为紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化 [46] - 基金力争将日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内 [46] - 基金投资于标的指数成份券及备选成份券的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80% [12] 认购方式与账户要求 - 投资者可选择网上现金认购和网下现金认购两种方式（暂不开通网下股票认购） [1] - 认购本基金需具有深圳证券账户（深圳A股账户或深圳证券投资基金账户） [3] - 如投资人需要通过申购赎回代理机构参与基金的申购、赎回，应同时持有并使用深圳A股账户与上海A股账户 [4] 认购费用与计算 - 认购费用由投资人承担，认购费率不超过0.8% [54] - 认购费用不列入基金财产，主要用于基金募集期间发生的市场推广、销售、注册登记等各项费用 [54] - 认购资金在募集期间产生的利息将折算为基金份额归投资人所有 [53] 基金备案与合同生效条件 - 基金自基金份额发售之日起3个月内，需满足募集份额总额不少于2亿份、募集金额不少于2亿元人民币且认购人数不少于200人的条件方可办理基金备案手续 [51] - 基金募集达到备案条件的，基金合同自基金管理人办理完毕基金备案手续并取得中国证监会书面确认之日起生效 [51] - 若基金募集失败，基金管理人将承担因募集行为而产生的债务和费用，并在募集期限届满后30日内返还投资人已交纳的款项及银行同期活期存款利息 [78]

全球投资策略 - 全球股票市场表现不同步 通过多市场投资可把握更多机会并降低波动风险 [2] - 指数基金是实现全球股市投资的有效工具 可分享全球市场长期上涨红利 [2] 价值投资策略有效性 - 价值投资策略在A股市场长期有效 具体表现为价值指数和红利指数的强劲表现 [4][5][6] - 300价值指数从2004年底至2024年底上涨814% 显著超越同期沪深300指数464%的涨幅 [9] - 价值策略包括低市盈率 低市净率 低市现率和高股息率选股标准 [6] 价值指数具体表现 - 300价值指数从沪深300中筛选估值最低的100只股票 每半年调整一次成分 [8][9] - 300价值全收益指数从1000点升至9147点 同期沪深300全收益指数从1000点升至5642点 [9] - 除价值策略外 红利 低波动和自由现金流策略在A股也获得良好回报 [10] 价值策略实施挑战 - 价值策略基金规模相对较小 300价值基金规模仅50-60亿元 为沪深300基金总规模的0.5% [11][12] - 红利指数基金规模占全部指数基金不足5% 近几年才有所增长 [12] - A股市场存在风格轮动特征 价值策略并非始终有效 这恰恰是其长期有效的前提 [12] 投资者行为分析 - 多数投资者缺乏耐心 常在价值策略短期失效时放弃 导致策略坚持者较少 [10][12] - 投资本质是资产从无耐心者向有耐心者转移的过程 耐心是价值策略成功的关键 [13]

全球股票市场投资机会 - 不同地区股票市场表现存在差异 投资者可通过多市场布局把握更多投资机会 [2] - 全球投资可显著降低波动风险 [2] 美元利率周期对市场影响 - 2025年全球股票市场上涨的重要原因是美元进入降息周期 [4] - 利率下降使全球流动性充裕 对股票等风险资产有利 [5] - 美元利率下降导致美元相对其他货币贬值 对非美股市场更有利 [5] - 2024年9月美联储首次降息后 A股港股出现大幅上涨 从5.9星上涨至4.7-4.8星 创近10年最快上涨速度 [5] - 若美联储继续降息 对A股港股仍有利好 但效果不及2024年9月明显 [5] 美元利率走势分析 - 截至2025年8月下旬 美元10年期国债收益率为4.3% [6][7] - 高利率对庞大美元债券规模产生巨大利息开支 [7] - 化解方式是通过降低利率借新还旧 [7] - 美元利率未来将回归2%-3%的历史平均水平 [7] - 美元利率继续降低对人民币资产较为有利 [7] 投资策略建议 - 无需预测市场 跌出机会就买入 涨出机会就卖出 其他时间耐心等待 [8]

基金概况 - 鹏华创业板指数型证券投资基金(LOF)为上市契约型开放式基金，紧密跟踪创业板指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，力争日均跟踪偏离度控制在0.35%以内，年跟踪误差控制在4%以内 [1] - 基金采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整 [1] - 基金成立于2015年6月9日，截至2025年6月30日，基金份额总额为159,270,527.86份，其中A类份额136,316,329.35份，C类份额22,951,263.47份，I类份额2,935.04份 [1][3] 财务表现 - 2025年上半年A类份额净值增长率为1.68%，C类份额净值增长率为1.53%，I类份额净值增长率为-0.02%，同期业绩比较基准增长率分别为0.61%、0.61%和1.53% [3][4] - 报告期内基金实现利润3,667,813.11元，其中A类份额利润2,891,228.98元，C类份额利润792,423.60元，I类份额利润-15,839.47元 [3][13] - 期末基金资产净值160,906,384.67元，较上年度末减少14,786,838.25元，主要由于基金份额赎回及投资组合市值变动 [3][12][13] 投资组合 - 期末股票投资市值152,893,769.27元，占基金资产净值的95.02%，投资组合以创业板指数成份股为主 [12] - 基金采用完全复制法跟踪指数，根据成份股权重变化、申购赎回情况等因素适时调整投资组合，以保证跟踪效果 [1][2] - 报告期内股票投资收益为-1,295,742.95元，股利收益为1,604,520.45元，公允价值变动收益为4,381,029.55元 [13][25][26] 运作管理 - 基金管理人为鹏华基金管理有限公司，截至报告期末管理资产总规模达12,513亿元，包括359只公募基金、12只全国社保投资组合和8只基本养老保险投资组合 [4] - 基金经理余展昌先生具有8年证券从业经验，自2023年8月24日起管理本基金，采用量化方法控制跟踪误差 [4][5] - 基金托管人为中国建设银行股份有限公司，负责基金资产保管及投资运作监督，报告期内未发现损害基金份额持有人利益的行为 [1][11] 市场展望 - 创业板指数上半年收益基本持平，成分股中医药、新能源等板块占比较大，受行业政策及市场情绪影响显著 [7] - 宏观经济方面，2025年一季度GDP增速达5.4%，二季度出口回落不明显，但内需疲软仍需政策支持 [8] - 后续需关注美债利率变化、特朗普关税政策不确定性及新能源、医药行业政策对创业板成分股的影响 [9]

基金基本信息 - 鹏华国证有色金属行业交易型开放式指数证券投资基金（简称有色50，代码159880）是跟踪国证有色金属行业指数的被动型ETF产品[2][3] - 基金成立于2021年3月8日，于深圳证券交易所上市，基金管理人为鹏华基金管理有限公司，托管人为中信证券股份有限公司[2][3] - 报告期末基金份额总额为83,051,518.00份，资产净值为95,225,831.53元，份额净值为1.1466元[3][8] 投资策略与目标 - 基金采用被动式指数化投资方法，紧密跟踪标的指数，追求日均跟踪偏离度控制在0.2%以内，年跟踪误差控制在2%以内[2] - 投资组合根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整，并在特殊情况下采取合理方法降低跟踪误差[2][4] - 基金可运用股指期货进行套期保值，以对冲系统性风险和流动性风险，并参与融资业务和转融通证券出借业务[5][6] 业绩表现 - 本期利润为14,740,757.80元，加权平均基金份额本期利润为0.1542元，本期基金份额净值增长率为15.13%[8] - 过去六个月业绩比较基准收益率为14.52%，基金超额收益为0.61%，过去一年超额收益为1.15%[11] - 自基金合同生效至今累计净值增长率为14.66%，过去三年累计收益为-7.66%，但跑赢业绩比较基准2.77%[8][11] 投资组合分析 - 期末股票投资组合公允价值为94,194,250.47元，占基金资产净值比例为98.92%，其中成本为89,954,124.07元，实现公允价值变动收益4,240,126.40元[22] - 基金持仓主要集中在有色金属行业，通过投资流动性突出的50只样本股实现指数跟踪[17] - 货币资金余额为1,039,769.80元，应收清算款为352,905.10元，保持了一定的流动性[22] 管理人运作 - 基金经理闫冬具有15年证券从业经验，采用量化方法管理基金组合，严格控制跟踪误差[13] - 报告期内基金日均跟踪偏离度和跟踪误差均控制在目标范围内，较好地实现了投资目标[17] - 基金管理人鹏华基金公司管理资产总规模达到12,513亿元，共管理359只公募基金，具有丰富的投资管理经验[12] 市场展望 - 上半年有色金属板块表现强劲，主要受益于弱美元环境、关税政策影响以及国内经济韧性[17] - 下半年关注人工智能、创新药、国防军工、固态电池等科技赛道，以及钢铁、光伏、锂电等低位板块的供给侧改善机会[18] - 当前A股市场估值处于历史偏低水平，资金情绪呈回暖趋势，中期随着宏观经济复苏，大盘风格有望接力上行[18]

基金基本信息 - 基金全称为招商深证100交易型开放式指数证券投资基金，简称招商深证100ETF，场内简称深100ETF招商，基金主代码159975 [1] - 基金成立于2019年11月7日，于2020年1月2日在深圳证券交易所上市，报告期末基金份额总额为86,937,760.00份 [1] - 基金管理人为招商基金管理有限公司，基金托管人为交通银行股份有限公司 [1] - 基金投资目标为紧密跟踪深证100指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，采用完全复制法构建投资组合 [1] 投资策略与运作 - 基金主要采用完全复制法跟踪标的指数，正常情况下日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2% [1] - 投资组合可投资于股指期货、国债期货、融资及转融通交易等金融工具进行风险管理和流动性补充 [1][2] - 报告期内基金份额净值增长率为-0.89%，同期业绩基准增长率为-2.58%，超额收益为1.69% [2] - 基金在2025年5月15日至6月30日期间连续二十个工作日基金资产净值低于五千万元 [9] 财务表现 - 报告期末基金资产净值为49,204,563.30元，基金份额净值为0.5660元 [2] - 本期已实现收益为-689,812.47元，本期利润为-562,080.83元 [2] - 期末可供分配利润为11,156,725.35元，期末可供分配基金份额利润为0.1283元 [2] - 报告期末交易性金融资产为48,640,001.14元，全部为股票投资 [10] 投资组合运作 - 报告期内基金日均跟踪偏离度为0.01%，年化跟踪误差为0.15%，日均跟踪偏离度绝对值0.02% [6] - 基金股票仓位维持在99.1%左右水平，基本完成对基准的跟踪 [6] - 报告期内通过关联方招商证券的交易单元进行股票交易5,878,213.57元，占当期股票交易总额的100% [21] 基金管理人 - 招商基金管理有限公司注册资本13.1亿元，招商银行持股55%，招商证券持股45% [3] - 基金经理刘重杰自2014年3月加入招商基金，管理多只指数基金产品 [3] - 公司拥有公开募集证券投资基金管理、基金销售、社保基金委托管理等多项业务资格 [3]

基金概况 - 招商中证全指软件ETF（基金代码：159899）为交易型开放式指数证券投资基金，跟踪中证全指软件指数，采用完全复制法进行投资管理 [1] - 基金成立于2021年6月18日，截至2025年6月30日基金份额总额为351,977,729份，资产净值为296,882,498.01元，份额净值为0.8435元 [1][10] - 基金管理人为招商基金管理有限公司，基金托管人为华泰证券股份有限公司，投资目标为将日均跟踪偏离度控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内 [1] 财务表现 - 2025年上半年实现本期利润23,068,033.37元，其中已实现收益13,367,295.17元，公允价值变动收益9,700,738.20元 [2] - 本期基金份额净值增长率为9.50%，同期业绩基准增长率为7.75%，超额收益1.75% [2][6] - 过去一年基金净值增长率达55.71%，显著超越业绩基准51.26%的收益率 [2] 投资组合 - 期末股票投资规模为295,072,795.57元，占基金资产比例超过99%，严格遵循指数化投资策略 [10] - 投资组合集中度较高，主要持仓为软件行业成份股，完全复制标的指数成份券及权重 [1][10] - 基金持有流通受限新股，包括多只2025年上市的新股，认购成本合计约15,385.54元 [23] 运作管理 - 基金经理房俊一自2024年8月29日起管理该基金，具有5年证券从业经验，此前在华宝基金担任分析师及基金经理助理 [2][3] - 基金采用严格的风险控制措施，包括公平交易制度、同日反向交易监控等，报告期内未发现异常交易行为 [5][6] - 基金管理人已建立完善的估值体系和流程，由估值委员会定期评估估值政策和程序的适用性 [7][8] 行业展望 - 软件行业在政策支持和经济转型驱动下表现活跃，2025年上半年中证全指软件指数上涨7.75% [6] - 政策端支持产业景气度复苏的态度明确，政府持续推进中长期资金入市，行业长期向上动能较强 [7] - 市场流动性逐渐宽裕，投资风险偏好持续抬升，后续需关注政策落地和景气度修复情况 [7]

核心观点 - A股ETF转为净买入状态，跨境ETF获大幅增持，创新药ETF等产品受关注 [2][46][51] - 多个量化ETF策略在2024年表现优异，其中高景气/红利轮动策略总回报达81.59%，鑫选技术面量化策略达46.92% [10][26][35] - 指数基金新发市场活跃，本周新成立26只指数基金，募集规模167.53亿元 [38] ETF投顾策略跟踪 - 鑫选ETF绝对收益策略2024年初至今总回报46.92%，最大回撤6.3%，夏普比率1.56，持仓包括食品饮料ETF、半导体ETF等10只等权重产品 [10][11] - 全天候多资产多策略风险平价策略2024年收益率22.65%，最大回撤3.62%，配置涵盖黄金ETF、标普500ETF、行业轮动ETF及国债ETF [13][15][16] - "复苏"固收+组合采用港股ETF月度轮动+30年长债配置，2021年至今年化收益7.63%，夏普比率1.07 [19][20] - 中美核心资产组合2015年至今年化回报33.75%，最大回撤18.23%，当前持仓纳斯达克指数 [23] - 高景气/红利轮动策略2021年至今年化收益23.31%，当前持仓创业板ETF与科创50ETF各50% [26] - 结构化风险平价(QDII)策略2024年收益率25.39%，最大回撤2.38%，配置QDII权益、黄金及红利ETF [30][32] 指数基金新发市场追踪 - 本周新申报42只指数基金，包括中证科创创业人工智能ETF、上证AAA科技创新公司债ETF等产品 [37] - 新成立指数基金中规模前列的包括东方红港股通高股息(23.00亿元)、易方达国证成长100ETF(17.72亿元)及长信沪深300增强(12.37亿元) [38] - 下周拟首发19只指数基金，涵盖科创板200ETF联接、中证卫星产业ETF等品类 [40] - 下周3只基金上市，包括博时创业板综合ETF(上市份额42,156.88万份) [41] ETF资金流向 - 全市场ETF净申赎分布：A股ETF净买入10.1亿元，债券ETF净买入117.4亿元，商品ETF净赎回0.6亿元，跨境ETF净买入196.0亿元 [46] - A股宽基ETF整体净卖出140亿元，但中证500ETF获增持43亿元；行业ETF中非银金融、基础化工获大幅增持 [47][50] - 跨境ETF净买入197.5亿元，其中港股通互联网ETF单周获增持29.30亿元，香港证券ETF增持23.90亿元 [51][54] - 商品类ETF中黄金ETF遭净赎回0.95亿元 [55] 市场表现复盘 - 全球市场中A股领涨，科创50本周涨13.31%，年初至今涨26.18%；港股通创新药指数年初至今涨幅达116.51% [59] - 一级行业表现前三为通信(本周+10.47%)、电子(+9.00%)、计算机(+7.80%)，银行、煤炭涨幅居末 [60] - 鑫选ETF池涨幅前三为科创芯片ETF(+17.12%)、芯片龙头ETF(+15.20%)、科创成长ETF(+14.85%) [61]

指数基金投资的核心误区 - 投资者仅依据指数基金名称进行投资是重大误区，因基金实际持仓可能与名称所示行业存在显著偏差 [1] - 投资工作中图省事是大忌，需仔细研究指数基金成分股构成等细节 [1][4] 医药行业指数基金案例 - 某医药指数基金实际持仓主要为以国际业务为主的医药外包公司，未能覆盖中国医药行业百强榜上的许多公司 [1] - 该案例表明，名为医药行业的指数基金并不能完全代表整个中国医药行业 [2] 食品饮料行业指数基金案例 - 某食品饮料ETF的持仓中，白酒公司仓位占比超过七成，其他食品饮料公司合计占比不足三成 [2] - 投资者基于“人们总得吃吃喝喝”的逻辑投资该ETF，与基金高度集中于白酒板块的实际持仓出现明显偏差 [2] 非银行金融行业指数基金案例 - 某非银行金融指数基金因编制规则（当保险公司数量不足时，可纳入参股保险公司的公司）而纳入一家主营业务为电池的公司 [2] - 投资者若仅凭名称购买，会误以为投资了金融企业，而未意识到持仓中包含非金融实体 [2] 有色金属行业指数基金案例 - 某有色金属行业指数基金实际持仓大头为新能源方向的小金属股票，而非铜、铝等主要大类有色金属 [3] - 因当时新能源行业火热，相关企业估值高、市值大，导致该基金实质上更类似于“新能源方向专用有色金属指数基金” [3] 指数基金投资的必要研究细节 - 投资者必须研究成分股构成、成分股变动、仓位管理、费用、指数偏离度、基金规模、指数编制规则及指数变动时间点等诸多细节 [4] - 唯有深入研究各项细节，才能在投资时做到心中有数 [4]

市场交投活跃度显著提升 - 上证指数连破3600点和3700点整数关口，创下十年新高，且A股单日成交额持续维持在2万亿元以上 [1][2] - 券商新开户数量同比大幅增长，例如开源证券日均开户数较前期增长超过40%，近两周增长近60% [1][5] - 投资者入金规模增长积极，中邮证券整体入金同比增长20%多，开源证券7月以来净增资产30多亿元 [5] 投资者结构呈现年轻化与风险偏好变化 - 新入市投资者以“80后”和“90后”年轻群体为主，部分营业部新开户客户甚至不乏“00后” [2][3] - 年轻投资者信息获取能力强，对新兴科技和创新产业板块关注度高，风险偏好普遍较高 [2][3] - 存量客户活跃度提升，其入金规模明显高于新开户投资者，两融账户新开户速度显著加快 [3][5] 两融业务成为市场信心放大器 - A股两融余额已超过2万亿元，新增两融开户数大幅增长，例如中金财富8月以来日均两融开户数较行情前增幅明显 [5][6] - 两融交易趋向活跃，客户转入资产规模呈现明显增加趋势，被视作行情放大器和投资者信心提升的标志 [5][6] 投资偏好聚焦科技与创新领域 - 投资者重点关注创新药、算力、机器人等领域，相关主题基金咨询热度高 [1][7] - 部分投资者已实现盈利，资产规模在50万元以上的客户盈利情况更好，心态更为稳定 [7] ETF及指数化投资工具需求暴增 - 投资者操作更趋理性，普遍选择通过ETF进行资产配置，中证1000指增及科技类ETF规模增加 [7][9] - 权益型指数基金销售增长迅猛，有券商反馈7月代销效率增长超50%，指数基金环比增逾300% [9] - 指数基金因分散投资、业绩透明度高等特点受到青睐，被视为把握市场上行机会的核心工具 [11] 券商业务重心转向财富管理与服务能力提升 - 券商金融产品销售规模显著增长，有的券商单月金融产品销售规模较上半年月均水平大增近三成 [1][7] - 行业需强化财富管理转型，加强对指数基金业务的投入，并建立高效的基金筛选体系以应对产品同质化 [11][12] - 券商需推动一线员工从销售导向转变为以客户长期收益为导向的服务模式，并重构考核机制嵌入长期思维 [13]