市场整体表现 - 大盘整体上涨，螺丝钉星级回到4.1星 [1] - 大中小盘股均上涨，中小盘股涨幅更多，价值风格微跌，成长风格微涨，整体波动不大 [2] - 港股当日仅上午交易，略微上涨 [3] - 港股市场自周三下午起进入圣诞季，部分投资港股的基金在周四、周五暂停交易，圣诞假期后恢复正常 [4][5][6] A系列指数基金分析 - A系列指数基金（包括A50、A100、A500）成交量近期大幅提升，是A股近年来崛起速度非常快的一类指数 [7][8] - A系列指数均采用龙头策略，挑选各行业龙头股，该策略在A股历史较悠久，略带有成长风格 [9][10][13] - 在A系列指数诞生前，已有的龙头策略指数（如恒生A股龙头指数、科技龙头、消费龙头指数）规模较小，未发展起来 [11][12][15] - A系列指数基金推出仅一年多，规模增长迅速，目前总规模已达2000-3000亿元以上，成为策略指数中规模最大的一类 [16][17] - 策略指数中规模仅次于A系列的是红利类指数，但红利类指数数量众多，而A系列指数仅有三个 [18][19] A系列指数内部比较与表现 - A50、A100、A500三个指数风格策略类似，区别在于覆盖范围：A50主要为大盘股，A100为大中盘股，A500覆盖大中小盘股 [20] - 从去年至今年4-5月，这三个指数长期处于低估状态，今年5月后市场上涨，指数回归正常估值 [21] - 今年以来小盘股表现强势，因此包含小盘股的A500上涨最多，A100其次，A50上涨较少 [22] - 四季度市场回调后，A50重新回到低估状态，而A100和A500仍处于正常估值 [23] A系列指数的市场地位与特殊性 - A500指数是一个非常少见的“先有指数基金，后有指数”的品种，与通常先发布指数再推基金的顺序相反 [24][25] - A系列指数基金受到高度重视，在许多领域被迅速纳入，例如在个人养老金账户中，首批纳入的养老指数基金就包括当时仅成立数周的A系列指数基金，而一些成立十年以上的指数基金却未被纳入 [26][27][28] 投资策略与工具更新 - 一种投资习惯是将A系列指数作为成长风格代表，与价值风格代表（如红利、自由现金流指数）进行搭配，例如在个人养老金账户中用A50搭配红利低波动，以实现“成长+价值”的经典策略 [29][30][31] - 投资前提是在低估时考虑，目前A50估值已接近正常水平 [32] - “今天几星”小程序推出“增量版”百分位估值表，扩充了指数范围，支持按宽基、策略、行业、主题、全球五大分类筛选，并可查看指数历史估值走势及购买对应基金 [33][34][36] - 文章附有详细的股票指数估值表，提供了包括A系列指数在内的多个指数的关键估值数据（如市盈率、市净率、股息率等） [37] - 文章同时提供了债券指数估值表，包含多种债券指数的修正久期、到期收益率及历史表现数据 [40] 投资者分享 - 分享投资观点，认为精准预测短期市场走势非常困难，培养耐心是更确定可行的路径，耐心能帮助过滤短期噪音，把握市场机会 [36]

全球股票市场投资 - 不同地区股票市场并非同涨同跌 了解多个市场可把握更多投资机会 [2] - 进行全球投资可以显著降低投资组合的波动风险 [2] - 可通过指数基金投资全球股市 以分享全球市场长期上涨的红利 [2][3] 美股市场估值分析 - 美股市场在最近10年 很少进入高估状态 大多数时间估值处于正常区间 [4] - 截至2025年 美股主要是在10月底才触及高估 随后在11月出现回调 估值回到正常偏高位置 [5] - 美股指数近年上涨但估值未达高估 核心原因是指数上涨由盈利增长驱动 盈利增长消化了部分高估值 指数等于估值乘以盈利 [5] 指数投资特点 - A股市场的红利指数、现金流指数等具有与美股类似特点 即指数上涨伴随上市公司盈利增长 因此估值水平提升并不显著 [5]

报告核心观点 - 报告跟踪了多种基于ETF的量化投资策略表现，并分析了近期ETF市场动态 [1][2][3] - 核心观点认为，在震荡市中，A股ETF获得大规模资金净流入，其中宽基和红利低波等防御性品种受到青睐，报告也推荐了红利低波ETF [2][46][47] ETF投顾策略跟踪 - **鑫选ETF绝对收益策略**：该策略样本外表现出色，2024年初至今总回报为**49.2%**，较ETF等权超额**7.82%**，夏普比率**1.4**，最大回撤**6.3%**，最新持仓包括创新药ETF（**15%**）、证券ETF（**10%**）、黄金股ETF（**10%**）及银华日利（**40%**）等 [9][10][11] - **全天候多资产多策略ETF风险平价策略**：该策略旨在通过行业、风格轮动提高收益，并用风险平价降低波动，2024年初至今收益率为**25.61%**，最大回撤**3.62%**，夏普比率**2.17**，持仓涵盖黄金ETF、标普500ETF、国内行业轮动ETF及国债ETF等 [13][15][16] - **“复苏”固收+组合**：该组合认为传统“长债+红利股”的哑铃策略逻辑出现裂缝，新组合通过在港股高流动性ETF中做月度轮动并配置长债来应对，自2021年至今年化收益**7.63%**，年化波动率**7.06%**，夏普率**1.07**，八月持仓中博时上证30年期国债ETF权重为**59.20%** [19][20] - **中美核心资产组合**：该组合纳入白酒、红利、黄金、纳指四种标的，结合RSRS择时与技术面反转策略，2015年初至今年化回报为**32.7%**，较各指数等权超额收益**11.04%**，夏普比率**1.61**，最新持仓为酒和黄金ETF [23] - **高景气/红利轮动策略**：该策略根据信号在高景气成长（创业板ETF、科创50ETF）与红利（红利低波ETF、央企红利50ETF）之间轮动，2021年初至今年化收益**23.57%**，较各指数等权超额收益**20.28%**，最新持仓为央企红利50ETF和红利低波ETF [26] - **双债LOF增强策略**：该策略通过调整权重保证债券占比较大份额以实现增强，2019年初至今年化收益**6.22%**，夏普比率**2.42**，最大回撤**2.42%** [27] - **结构化风险平价（QDII）策略**：该策略以国内中长期债券ETF为主，用QDII权益、黄金、国内红利ETF增强，2024年初至今收益率为**27.9%**，最大回撤**2.38%**，夏普比率为**2.38** [30][32] - **策略表现总览**：汇总了2024年初至今各策略表现，其中高景气红利轮动策略总收益率最高，达**100.46%**，结构化风险平价策略夏普比率最高，达**2.38** [35] 指数基金新发市场追踪 - **新成立基金概况**：本周（报告期）新成立公募基金共**34**只，募集总金额**183.21**亿元，其中新成立指数基金**13**只，首发规模**55.49**亿元 [38] - **新成立指数基金明细**：包括财通资管中证500指数增强A（募集**9.28**亿份）、鹏华中证科创创业人工智能ETF（募集**6.89**亿份）等 [38] - **下周首发指数基金**：列出了下周即将开始募集的指数基金，如易方达中证全指食品ETF、华夏中证全指食品ETF等 [39] - **下周新上市指数基金**：列出了下周即将上市的指数基金，如富国中证工程机械主题ETF（上市交易份额**23,087.80**万份）等 [41] ETF资金流向 - **不同资产类别资金流向**：截至2025年12月19日当周，A股、债券、商品、跨境ETF净申赎金额分别为**515.1**亿元、**199.7**亿元、**4.1**亿元、**131.9**亿元 [46] - **A股ETF细分资金流**：A股ETF中宽基类产品净买入**429**亿元，其中中证A500相关ETF买入规模靠前（如南方中证A500ETF净流入**101.14**亿元），行业方面电子、通信、电力设备及新能源增持靠前，主题ETF中机器人净买入**5**亿元，防御类的自由现金流及红利标的持续获买入（如红利低波ETF净流入**10.83**亿元） [47][50] - **跨境ETF资金流**：跨境ETF本周整体净买入**132**亿元，其中香港市场ETF获增持**126**亿元，具体产品如富国港股通互联网ETF净流入**18.08**亿元 [51][54] - **商品ETF资金流**：商品类ETF中，黄金ETF净买入**2.82**亿元 [55] 市场表现复盘 - **全球大类资产表现**：本周（报告期）全球资产中，万得微盘指数上涨**3.12%**，伦敦银现上涨**8.28%**，创业板指下跌**2.26%**，科创50下跌**2.99%**；年初至今，万得微盘指数上涨**80.33%**，港股通创新药指数上涨**83.16%**，伦敦银现上涨**132.11%** [59] - **A股一级行业表现**：本周商贸零售行业涨幅最高，达**6.58%**，消费者服务行业上涨**4.40%**；电力设备及新能源行业跌幅最大，为**-3.09%**；从估值看，国防军工、石油石化等行业PE处于历史较高分位 [60] - **鑫选ETF池周度表现**：列出了鑫选ETF池中本周涨幅排名前35的ETF，但数据显示多数产品本周涨跌幅为**0.00%**，报告可能意在展示池内标的，年初至今有色金属ETF（**87.52%**）、稀有金属ETF（**80.98%**）等涨幅居前 [61]

市场表现概览 - 截至收盘，大盘整体上涨，当前处于4.2星级[1] - 大、中、小盘股均上涨，其中小盘股上涨幅度更大[2][3] - 价值风格略微上涨，成长风格上涨更多[4] - 港股市场整体上涨，其中港股科技等指数上涨略多[5] 投资视角分析 - 投资者可分为交易视角和生意视角[7] - 交易视角倾向于短期买卖，试图捕捉短期价格波动，但市场短期涨跌难以预测，大多数人难以通过短线交易获得稳定收益[8][9][11] - 生意视角将投资视为拥有公司的一部分，从指数基金投资的角度看，就是持有一篮子公司，关注重心从市场短期涨跌切换到背后公司的经营上，使投资更有耐心[12][16][36][37] 价值投资与指数基金原理 - 买股票就是买公司，指数基金投资亦是如此，相当于持有一篮子公司[14][15][17] - 以10倍市盈率买入1万元红利指数基金为例，相当于拥有一个市值1万元的迷你公司，其收益主要来源于两部分：分红和盈利增长[18][19][24] - 在10倍市盈率买入时，每年产生约1000元公司盈利，其中40-50%（约400-500元）以股息形式分红，剩余50-60%再投入生产以提升下一年盈利[22] - 红利指数盈利平均年化提升约6%[23] - 实际投资中，估值会发生变化，这是股票市场短期涨跌的主因，偶尔的疯狂牛市可能使估值大幅偏离，但大多数时间估值在低估或正常区间[26][27][30] 成长风格投资分析 - 成长风格投资逻辑类似，但通常市盈率更高[33] - 例如以25倍市盈率买入1万元创业板指，每年产生约400元公司盈利，股息分红可忽略，但盈利增长速度高，最近两年保持了20%以上的盈利增速[34] - 成长股以更高估值换取高成长，但波动风险也更大[35] 港股市场估值数据 - 港股因今年比A股多涨一轮，已率先回到3点几星级[38] - 港股指数估值表已汇总，并在小程序「今天几星」-「估值中心」每日更新[6][40] - 主要港股指数估值数据（截至2025年12月18日）： - H股指数：市盈率13.74，市净率1.31，股息率2.84%，ROE 9.53%[39] - 恒生指数：市盈率13.82，市净率1.36，股息率3.07%，ROE 9.84%[39] - 香港中小：市盈率19.88，市净率1.51，股息率1.82%，ROE 7.60%[39] - 恒生红利低波动：市盈率8.63，市净率0.74，股息率4.95%，ROE 8.57%[39] - 恒生科技：市盈率25.93，市净率2.76，股息率0.96%，ROE 10.66%[39] A股及主要指数估值数据 - 估值表提供了截至2025年12月19日的多项指数关键数据[46] - 部分指数估值数据示例： - 沪港深红利低波：盈利收益率10.21%，市盈率9.79，市净率0.96，股息率3.86%，ROE 9.81%[46] - 上证红利：盈利收益率10.14%，市盈率9.86，市净率0.96，股息率5.08%，ROE 9.74%[46] - 中证红利：盈利收益率9.90%，市盈率10.10，市净率1.03，股息率4.76%[46] - 沪深300：市盈率15.70，市净率1.80，股息率2.38%，ROE 11.46%[46] - 创业板：市盈率41.66，市净率5.57，股息率0.89%，ROE 13.37%[46] - 标普500：市盈率24.58，市净率5.56，股息率1.16%，ROE 22.62%[46] - 纳斯达克100：市盈率28.74，市净率8.71，股息率0.64%，ROE 30.31%[46] 债券市场参考数据 - 提供了各类债券指数的参考数据，包括修正久期、到期收益率及不同期限的年化收益等[50] - 部分债券指数数据示例： - 一年期定期存款利率：0.95%[50] - 货币基金七日年化中位数：1.25%[50] - 10年期国债：修正久期7.77，到期收益率1.79%，近5年年化收益4.90%，最大回撤-6.86%[50] - 30年期国债：修正久期20.13，到期收益率2.30%，近5年年化收益8.43%，最大回撤-16.37%[50]

市场整体表现与风格分化 - 截至当日收盘，市场整体评级回到4.3星 [1] - 大中小盘股普遍下跌，其中中小盘股跌幅更大 [2] - 在市场波动中，价值风格表现出较强的抗跌性 [3] - 成长风格指数则普遍出现下跌 [7] 主要指数与板块动态 - 自由现金流指数上涨，且其估值已接近正常水平 [4] - 红利类品种整体波动较小 [5] - 偏价值风格的“月薪宝”股票部分出现小幅上涨 [6] - 港股市场整体下跌，其中科技股跌幅略多 [8] - 港股科技指数与恒生科技指数已进入低估区间，处于刚进入低估的位置 [9] 上证指数与长期趋势分析 - 上证指数在3900点上下波动，市场关注其能否再次站上4000点 [10] - 分析认为，上证指数将在4000点反复波动，但最终会站稳，并逐步向5000点、6000点等更高点位迈进 [11][12][13] - 上证指数仅包含上海交易所股票，未包含深交所和创业板股票，因此其表现有时会与全市场脱节 [14][15][16] - 上证指数从90年代初的100点起步，长期趋势向上，当前位于3900点上下 [19][20] - 指数长期上涨的驱动力在于企业盈利的持续增长，短期波动主要由估值变化引起 [21][22][23] - 通过观察历次熊市底部点位，可以清晰看到指数底部的抬升：2012-2014年熊市底部约1000多点，2018年熊市底部约2500点，近年熊市底部约3000点 [25][26][28][29] - 上证指数在3000点反复波动数十次后，于今年触及4000点附近，预计站稳4000点仍需过程，但最终将由盈利增长推动实现 [30][31][32] 全市场指数表现 - 代表沪深两市整体的中证全指，从2004年的1000点上涨至当前的5700点附近，若计入股息分红，点位可达6000-7000点 [34][35][36] - 中证全指同样呈现长期上涨趋势，其历次5星级的熊市底部也在抬升：2012-2014年为2800点上下，2018年为3400点上下，近两年为4800点上下 [37][38] 指数基金投资逻辑 - 指数长期上涨是指数基金投资获得收益的基础 [39] - 企业盈利增长是投资的“基础工资”，即使没有牛市，熊市底部也会随盈利增长而逐步抬高 [40] - 若牛市来临，估值大幅提升将带来“额外红包”，市场星级越低（如3星、2星、1星），代表估值提升的潜在空间越大 [41][42][43][44] “今天几星”小程序新功能 - 小程序上线“ETF估值表”新功能，旨在帮助投资者了解主流ETF的核心数据、实时估值，并识别处于低估阶段的ETF [44] - 核心功能包括：查看ETF历史估值数据、实时折溢价率等行情数据、了解所跟踪指数的估值数据，以及将ETF添加至自选列表 [44][46] 部分指数估值数据（截至2025年12月3日） - **沪港深红利低波**：市盈率9.94，股息率3.79% [51] - **自由现金流**：市盈率11.81，股息率3.80% [51] - **中证A50**：市盈率17.80，股息率2.42% [51] - **消费龙头**：市盈率22.94，股息率3.22% [51] - **医药100**：市盈率28.69，股息率1.74% [51] - **中证消费**：市盈率27.37，股息率3.41% [51] - **港股科技**：市盈率39.70，股息率0.65% [51] - **上证红利**：市盈率10.10，股息率4.93% [51] - **沪深300**：市盈率15.69，股息率2.38% [51] - **中证500**：市盈率30.69，股息率1.36% [51] - **创业板**：市盈率40.84，股息率0.93% [51] - **科创50**：市盈率105.01，股息率0.35% [51] 债券市场参考数据 - **十年期国债**：到期收益率为1.85% [51] - **一年期定期存款利率**：0.95% [54] - **货币基金七日年化中位数**：1.19% [54] - **中债-新综合指数**：到期收益率1.96%，近5年年化收益4.41%，近5年最大回撤-1.73% [54] - **30年期国债**：到期收益率2.23%，近5年年化收益8.93%，近5年最大回撤-6.30% [54]

个人养老金Y份额基金2025年业绩概览 - 2025年个人养老金税收优惠投资时限即将结束，盘点Y份额基金收益率具有现实意义，投资者首次有足够指数基金配置空间和一年时间梳理投资[1] - 在去年四季度开始的中型牛市背景下，养老基金不仅享受到税收优惠，也获得了资本利得和股息收益，实现养老金积累[2][3] 指数基金Y份额领涨市场 - 2024年12月个人养老金投资范围扩大，新增权益类指数基金、指数增强基金和ETF联接基金[5] - 2025年表现最佳的Y份额基金集中于指数基金，特别是中证科创创业50、创业板50等指数产品[6] - 截至11月28日，天弘、易方达、鹏扬、华夏的中证科创创业50ETF联接Y年内涨幅均超过50%[6][7] - 华安创业板50Y、交银创业板50Y等创业板相关指数基金收益率在40%至49%之间[6][7][8] 主动型FOF基金业绩表现 - 部分主动FOF业绩突出，国泰民安养老2040三年Y和工银养老2050五年持有Y涨幅超过30%，不逊于部分指数基金[9][10] - 易方达旗下多只养老目标日期基金（2050、2055、2045等）以及鹏华、华夏、南方同类产品年内涨幅在23.6%至28.2%区间，接近主动权益基金平均水平[10][11] 优秀FOF基金的配置策略：黄金与有色 - 以国泰民安养老2040三年Y为例，其合约规定的权益资产中枢配置比例为52%，范围37%-60%，属半仓权益[16] - 该基金股票仓位长期维持在13%以上，2025年中达20.6%，三季度末为14.21%，重点配置黄金为代表的有色金属股票，增强进攻性[16][17] - 三季度十大重仓基金中包含三只黄金股ETF（永赢、华夏、前海开源），以及工银新能源车电池ETF和华泰柏瑞稀土产业ETF，配置明显向黄金和稀土倾斜[17][18] 优秀FOF基金的配置策略：科技成长 - 工银养老2050五年持有Y面向2050年退休人群，权益资产中枢配置比例在70%[21] - 其股票持仓比例约6-7%，但品种经历调整，从一季度地产链转向二季度游戏、云计算、国产算力，三季度增持机器人和游戏板块[22][23] - 重仓基金高度集中于成长方向，三季度十大重仓中有九只为权益基金，包括动漫游戏、港股通互联网、科创板芯片、云计算与大数据等被动指数基金，以及鹏华沪深港新兴成长等主动权益基金，选择科技主线上有弹性的品种[24][25][26][27] 业绩背景与附加活动 - 2025年领跑基金的成立以来回报主要集中体现在今年，Y份额基金并非只涨不跌，投资者需考量自身风险偏好[29][30] - 年末银行冲刺个人养老金存储期间，部分基金公司推出绑定账户活动，如兴证全球App提供最高18.8元红包，但活动通常有指定合作银行[30][31]

全球投资与指数基金优势 - 不同地区股票市场表现存在差异，了解多个市场可把握更多投资机会 [2] - 全球投资可显著降低投资组合的波动风险 [2] - 通过指数基金投资全球股市是分享全球市场长期上涨红利的方法 [2][3] 定投策略与择时行为 - 定投本身不涉及择时，关键在于保持纪律性，按固定频率如周或月坚持执行 [7][8] - 根据估值投资与预测市场走势投资是两种常被混淆的择时行为 [5][6] - 在2022-2024年熊市中，坚持定投的主动优选策略投资者有超过94%在2025年三季度实现盈利 [9] - 熊市底部坚持定投或加仓的投资者，其平均收益显著高于未定投的投资者 [9] - 建立自动定投计划等良好纪律性有助于减少投资者在市场恐慌时的情绪干扰 [9]

全球投资与指数基金 - 不同地区股票市场并非同涨同跌，了解多个市场可把握更多投资机会 [2] - 全球投资可显著降低波动风险 [2] - 通过指数基金是参与全球股市投资的方法之一 [2][3] 利率对资产价格的总体影响 - 利率越高，股票、债券、房地产等资产价格向下的力量越强 [5] - 利率降低会释放更多资金，可能推动各类资产价格上涨 [5] - 利率影响在红利等价值风格及小盘股上表现更明显 [5] 利率对小盘股的影响 - 小盘股对资金面更敏感，在资金充裕时受益更显著 [6] - 2020年美元利率下降时，市场资金充裕，小盘股领涨美股 [6] - 罗素2000指数在2020-2021年涨幅超过全美股平均涨幅 [7] - 美元加息周期流动资金减少，小盘股更易受影响 [7] - 2021年以来罗素2000指数跑输美股平均 [7] 利率对红利类品种的影响 - 红利品种受影响主要因股息率与债券利息收益率的对比 [8] - 美元加息周期中债券下跌，美元债券指数基金利息收益率达4%-5% [8] - 美股红利指数股息率也约4%-5%，但波动相对更大 [8] - 对比债券，美股红利指数吸引力不足 [8]

核心观点 - 报告核心观点为宽基ETF净买入规模显著，其中创业板ETF等产品表现突出，并重点推介了多种量化ETF投资策略及其历史业绩 [2][3] ETF投顾策略跟踪 鑫选ETF绝对收益策略 - 鑫选ETF策略组合过去三年年化收益达14.23%，最大回撤为8.6%，夏普比率为1.44，样本内表现出色 [10] - 2024年初至今该组合总回报为46.28%，较ETF等权超额9.64%，夏普比率1.33，最大回撤6.3%，波动率16.25%，卡玛比率3.5 [10] - 2024年至今一笔买入收益最高的标的为创业板ETF，持有区间涨幅达40.69% [10] - 最新持仓包括酒ETF（10%）、创新药ETF（15%）、银行ETF（10%）、证券ETF（10%）、有色金属ETF（5%）、化工ETF（10%）、新能源ETF（10%）、黄金股ETF（10%）、红利低波ETF（5%）、证券保险ETF（5%）、创业板ETF（10%） [10] 全天候多资产多策略ETF风险平价策略 - 2024年初至今该策略收益率为25.43%，最大回撤3.62%，波动率4.64%，夏普比率2.26 [13] - 策略结合行业轮动、风格轮动等权益策略，并运用风险平价方法降低组合波动，资产覆盖商品（黄金ETF）、美股（标普500ETF）、国内权益（行业/风格/大小盘轮动）及国内债（10年国债ETF、30年国债ETF） [15] - 持仓以债券ETF为主，上证10年期国债ETF权重达44.11%，黄金ETF权重7.85%，其余包括创业板50ETF（5.58%）、银行ETF（3.99%）等 [16] "复苏"固收+组合 - 该组合针对传统股债哑铃策略在宏观因子层面的集中度风险，通过在港股高流动性ETF中做月度轮动并配置30年长债，力求在通胀和信用因子上平配 [19] - 自2021年至今组合年化收益7.63%，年化波动率7.06%，夏普比率1.07 [19] - 八月持仓中博时上证30年期国债ETF权重达59.20%，港股ETF如易方达中证香港证券投资主题ETF（3.05%）、广发中证香港创新药ETF（3.35%）等分散配置 [20] 中美核心资产组合 - 组合纳入白酒、红利、黄金、纳指四类标的，结合RSRS择时与技术面反转策略，2015年初至今年化回报33.37%，较各指数等权超额12.43%，夏普比率1.64，最大回撤18.23% [23] - 最新持仓为空仓 [23] 高景气/红利轮动策略 - 策略根据信号在高景气成长（创业板ETF、科创50ETF）与红利（红利低波ETF、央企红利50ETF）间轮动，2021年初至今年化收益24.95%，较各指数等权超额22.91%，夏普比率1.07，最大回撤22.91% [26] - 最新持仓为央企红利50ETF与红利低波ETF [26] 双债LOF增强策略 - 策略通过调整双债LOF与其他资产权重，以债券为主提升稳定性，2019年初至今年化收益6.37%，夏普比率2.46，最大回撤2.42%，波动率2.52% [29] 结构化风险平价（QDII）策略 - 策略将国内债券ETF与QDII权益产品、黄金、国内红利ETF结合，2024年初至今收益率27.27%，最大回撤2.38%，波动率4.60%，夏普比率2.41 [32] - 资产覆盖商品（黄金ETF）、QDII（纳指ETF、日经ETF等）、国内红利（银行ETF、电力ETF等）及国内债（5年地方债ETF、10年地方债ETF等） [30][32] 策略表现总览 - 2024年初至今各策略总收益率分别为：鑫选技术面量化策略46.28%、高景气红利轮动策略104.10%、中美核心资产组合75.83%、双债增强9.78%、结构化风险平价策略（QDII）27.27%、全天候多资产风险平价策略25.43% [35] 指数基金新发市场追踪 新申报指数基金 - 本周新申报指数基金29只，涵盖工业有色金属、科创板芯片、红利主题、人工智能、卫星产业等多领域，如天弘中证工业有色金属主题ETF、易方达上证科创板芯片ETF等 [37] 新成立指数基金 - 本周新成立公募基金35只，募集总金额360.35亿元，其中指数基金19只，首发规模129.88亿元 [38] - 规模较大的新成立指数基金包括大摩中债1-5年政金债A（31.10亿元）、华西中债1-5年政策性金融债（30.03亿元）、广发沪深300指数量化增强A（14.15亿元）等 [38] 首发基金 - 下周首发指数基金8只，包括农银创业板指数A、招商资管中证机器人指数A、广发中证A50ETF等，投资类型以被动指数型为主 [40] 上市基金 - 下周5只基金即将上市，如摩根恒生港股通50ETF、天弘中证细分化工产业主题ETF等，上市交易份额最高为摩根恒生港股通50ETF（73.34亿份） [42][43] ETF资金流向 不同资产类别资金流向 - 截至2025年11月21日，A股、债券、商品、跨境ETF本周净申赎金额分别为477.9亿元、138.1亿元、63.7亿元、211.1亿元 [48] A股ETF细分类别资金流 - A股ETF中宽基产品净流入345亿元，中证500、创业板指净买入居前，国证2000遭抛售 [49] - 行业ETF中医药、电子、非银分别净流入22亿、21亿、17亿元，主题ETF中机器人主题净流入近20亿元 [49] - 资金净买入规模前5的宽基ETF包括500ETF（57.99亿元）、创业板（47.04亿元）、300申赎（44.88亿元）等 [53] 跨境ETF资金流 - 跨境ETF本周整体净买入211亿元，香港市场ETF获增持183亿元 [54] - 净买入前5产品包括中概互联（17.34亿元）、恒生科技（31.07亿元）、恒生互联（21.55亿元）等 [57] 商品ETF资金流 - 商品类ETF中黄金ETF净买入61亿元 [58] 市场表现复盘 全球大类资产表现 - A股市场中创业板指本周跌6.15%，年初至今涨36.35%；美股纳斯达克指数本周跌2.74%，年初至今涨15.34%；商品市场伦敦金现本周跌0.44%，年初至今涨54.88% [62] 一级行业表现 - 本周涨幅居前的行业包括银行（-0.87%）、食品饮料（-1.98%），跌幅较大的包括电力设备及新能源（-9.47%）、消费者服务（-9.41%）等 [63] 鑫选ETF池周涨幅 - 本周涨幅前三的鑫选ETF为传媒ETF（-0.21%）、豆粕ETF（-1.05%）、银行ETF（-1.06%），年初至今涨幅最高的为港股通创新药（83.43%） [65]

市场波动特征 - 市场出现少见的千股跌停和指数跌停现象 [2] - 熊市通常表现为阴跌而牛市则多出现暴跌 [3] - 牛市中的上涨呈现进三退二或进三退一的波动式上涨格局 [4] 牛市投资策略 - 试图通过预测短期涨跌进行波段操作在实际中难以实现 [5] - 每一轮上涨出现的时间不确定且涨幅最大的阶段往往集中在少数几个交易日 [5] - 在投资中需要保持在场以抓住关键上涨时段 [6] - 牛市中的仓位管理非常重要避免因回调预测失误而导致踏空 [7] - 每一轮回调幅度不一从百分之几到百分之十几不等难以精准把握 [7] 指数基金收益驱动因素 - 指数基金收益由估值、盈利和分红三部分构成 [8] - 估值主要影响短期收益低估买入有望在未来实现均值回归 [8] - 盈利增长是驱动长期收益的核心因素 [8]