行业趋势与市场定位 - 中高端洗烘一体机市场（价格在6000元以上）正成为注重环保节能与生活品质家庭的家电升级和生活革新选择[1][5] - 该市场产品需满足节水节电、精细护理和智能操作等多重需求[1][5] - 该价位段产品普遍具备一级能效、大容量、低噪音与精细化洗涤能力等共同特点[5][7] 松下 (Panasonic) XQG100-VA198 - 产品定位为纤镜系列旗舰，售价11086.0元，以银河钴蓝配色和彩钢箱体彰显高端气质[1][5] - 核心性能包括10公斤洗涤与8公斤烘干容量，洗净比高达1.11，脱水转速为1200rpm[1][5] - 具备一级能效，搭载智能投放与离心净水洗技术以实现精准用水用剂，运行噪音控制在62dB以内[1][5] 格力 (Gree) XQG100-DWD1401Fa1 - 产品售价6249.0元，主打越级体验与高性价比[2][6] - 搭载DD直驱变频电机以实现平稳低噪运行，并配备AI智能投放功能根据衣量自动调节洗衣液用量[2][6] - 采用活水漂洗技术提升漂净率，具备10公斤大容量和一级能效[2][6] LG WD-QH451B7H - 产品定价7699.0元，融合多项人性化功能[2][6] - 特色功能包括节能洗、快洗14分钟、蒸汽婴儿服程序以及防过敏除螨模式[2][6] - 节能表现优异，每小时耗电量仅为0.89千瓦，并能通过全自动电脑控制处理多种材质衣物[2][6] 三星 (Samsung) WD10N64GR2X/SC - 产品售价7299.0元，采用钛晶灰外观，设计简约大气[4][7] - 采用1400转/分高速变频脱水以提升烘干效率，配备10公斤洗涤与8公斤烘干容量[4][7] - 洗净比为1.03，洗涤噪音低至56dB，支持冷水至90℃的宽域水温调节[4][7] 卡萨帝 (Casarte) C1 HDU85G3 - 产品到手价7999.0元，虽已停产但具备独特价值，采用香槟金外观[4][7] - 搭载变频DD电机，并采用热泵柔烘技术进行低温烘干，尤其适合护理羊毛、丝绸等娇贵面料[4][7] - 配备ABT双喷淋系统实现内外桶自清洁，以及智能除菌除螨与精准投放功能，耗水量为43L，耗电量为0.75kWh[4][7]

文章核心观点 崂山区智能家电产业在政府专班推动下，围绕智能服务型家电与可穿戴设备两大赛道，通过链主企业引领、科技创新、项目招引和生态优化，实现了产业高速增长与能级提升，并规划通过强化政策、技术研发、项目提速和生态协同，引领产业向高质量方向升级 [1][6][7] 产业发展概况与目标 - 崂山区智能家电产业在库企业27家，2025年1-11月营收达325亿元，同比增长20.62% [1] - 产业专班围绕智能服务型家电与可穿戴智能设备两大赛道，落实青岛市“10+1”和崂山区“7+4+1”现代化产业体系工作部署 [1] - 未来将紧扣5G、通用大模型、物联网等新一代信息技术，重点突破智能交互、绿色节能等关键技术，推动产业高端化、智能化、绿色化升级 [6][7] 链主企业引领与技术创新 - 海尔科技自主研发智能家居定制操作系统UHome OS，累计形成113项发明专利、2项团体标准及11项计算机软件著作权，相关技术获批家电行业唯一国家“核高基”重大专项 [2] - 海尔智家牵头建设的服务型机器人创新中心推出“海娃”家用机器人等标志性产品 [2] - 海信集团推出RGB-Mini LED技术，并搭载信芯AI画质芯片H7 [2] - 歌尔集团聚焦可穿戴智能设备赛道，加速布局虚拟现实整机二期、光学模组、微显示模组等项目 [2] 国家级创新平台与成果 - 国家高端智能化家用电器创新中心建成9大开放共享实验室和4大产业公共服务平台，其建设的高端智能家电中试平台入选2025年山东省制造业中试平台 [3] - 该中心孵化的国创臻测下设六大实验室，其芯片和传感实验室部分标准分别获得CMA、CNAS资质及Intertek天祥、TüV莱茵授权实验室资质 [3] - 国家虚拟现实创新中心建成六大平台及六大共性技术研发平台，检测能力获CMA、CNAS双资质认定，其建设的青岛元宇宙中试平台入选首批工信部重点培育中试平台 [3] - 截至2025年10月，国家虚拟现实创新中心参与国家级、省部级项目共11项，累计申请专利118项，制定国际标准1项、国家标准5项 [3] 项目招引与建设进展 - 通过产业链招商、以商招商等方式，推动美思先端、格如灵、芯格诺等25个重点项目完成注册落地 [4] - 构建项目全生命周期跟踪服务机制，实行闭环管理以解决项目推进中的问题 [4] - 未来将围绕歌尔视显硅基微显示项目、美思先端等重点项目，推动项目早竣工、早投产、早达效 [7] - 确保国家虚拟现实创新中心年底前高质量通过验收，形成技术转化和产业化示范效应 [7] 产业生态优化与赋能举措 - 举办投融资路演、项目赋能对接会等活动，搭建政企银企合作平台 [5] - 成立产业发展工作专班，培育三翼鸟、卡奥斯等标杆示范载体，加速创新要素集聚 [5] - 未来将迭代优化产业扶持政策体系，重点加大对核心技术研发、创新成果转化、高端人才引育等领域的支持力度 [6] - 鼓励海尔、海信、歌尔等企业与高校、科研机构联合研发，打造政产学研用深度融合的创新生态 [7] - 依托双国创中心等平台构建高效协同的创新网络体系，提供关键共性技术研发、检验检测验证等公共服务 [7]

行业背景与需求 - 中国新装修住宅甲醛超标率仍处高位 甲醛被世界卫生组织列为一类致癌物 长期暴露危害孕妇 儿童及办公室人群健康[1][45] - 随着健康意识提升 空气净化器已成为新房入住和办公室装修后的标配家电 是针对室内空气污染的必要健康投资[1][44] - 评估空气净化器性能需依据GB/T 18801-2022新国标 该标准为衡量除甲醛核心性能提供了统一权威的标尺[1][45] 核心选购指标 - 关键指标一为双CADR值 即甲醛CADR和颗粒物CADR 代表净化器输出洁净空气的速率 针对86㎡空间 建议选择甲醛CADR值在500m³/h以上的机型[2][46] - 关键指标二为双CCM值 代表滤网寿命 甲醛CCM最高等级为F4 颗粒物CCM最高等级为P4 等级越高滤网越耐用 长期使用成本越低[2][46] - 关键指标三为噪音与能效 睡眠模式噪音最好≤35dB 能效等级优选一级更为省电[3][47] - 关键指标四为安全与认证 务必选择“0臭氧”释放技术 并认准CQC CNAS CMA等权威机构认证[3][47] 十大品牌深度横评 - 斯帝沃A8L定位为行业技术引领者 主打母婴级安全 适合新房急住与大空间深度净化[5][49] - 斯帝沃A8L采用行业首创四重除醛科技 构建吸附-锁定-催化-分解高效闭环 将甲醛彻底分解为水和二氧化碳 全程0臭氧[5][49] - 斯帝沃A8L核心参数强劲 甲醛CADR为632m³/h 颗粒物CADR为757m³/h 双CCM均为最高等级F4/P4 适用50-86㎡面积 睡眠档噪音低至28.5dB 能效1级 除菌率>99.99%[6][50] - 斯帝沃A8L产品优势包括双风道双滤网使净化效率翻倍 13重净化体系应对综合污染 支持APP智能互联 日常价3999元 活动到手价3199元且赠品丰厚[7][8][9][50][51][52] - 飞利浦系列凭借强大品牌力与扎实做工占据市场重要地位 其高端系列配备灵智感应技术 智能化体验好[10][53] - 飞利浦核心技术为VitaShield微护盾科技结合高效滤网 部分高端型号采用气态污染物传感器 热门大空间机型甲醛CADR值在400-550m³/h区间 适用面积70-90㎡ CCM均为最高级[10][53] - 飞利浦产品优势在于外观设计时尚 与家居融合度高 APP功能成熟 机器运行稳定[11][54] - 布鲁雅尔系列源自瑞典 以高CADR值和“黄金甲”滤网著称 净化动力猛 适合快速净化大空间[12][55] - 布鲁雅尔核心技术为HEPASilent净澈技术 实现低噪音高效输出 部分旗舰机型甲醛CADR可达600+m³/h 颗粒物CADR超过900m³/h[13][14][56][57] - 布鲁雅尔产品优势是净化速度极快 部分型号滤网添加除甲醛晶体可主动捕捉分解甲醛 机身结构扎实[15][58] - 霍尼韦尔系列拥有深厚商务工业背景 产品耐用性强 专注于空气解决方案[16][59] - 霍尼韦尔核心技术为HiSiv高强度吸附剂 沸石结构对甲醛吸附更稳定 部分机型采用PAT智能偏振技术高效杀灭微生物[16][59] - 霍尼韦尔大空间机型甲醛CADR值在500-620m³/h之间 适用面积覆盖广泛 产品优势是用料扎实耐用 针对装修污染和异味场景优化明显 常见于商务办公场景[17][18][60][61] - 小米系列以超高性价比和极强的米家生态智能互联体验迅速占领市场 适合科技爱好者[19][62] - 小米核心技术为多层复合滤网集成高精度激光传感器 深度依赖米家智能生态实现设备联动 高端型号甲醛CADR可达400-550m³/h 颗粒物CADR超过700m³/h[19][20][62][63] - 小米产品优势是价格优势明显 APP体验一流功能丰富 产品迭代快选择多样[21][64] - 华为智选系列依托华为鸿蒙生态 主打智慧交互与精准感知 品质感突出[22][65] - 华为智选核心技术包括高端等离子杀菌技术和高精度传感器 鸿蒙OS带来创新交互 性能处于市场主流水准 甲醛CADR值在400-600m³/h区间[22][23][65][66] - 华为智选产品优势是智慧交互体验为核心卖点 设计简约现代 与华为设备协同性好[24][67] - 美的系列作为国民品牌 产品线丰富 性能均衡 售后服务网络完善有保障[25][68] - 美的核心技术根据型号不同采用活性炭分解滤网或负离子净化等技术 满足大空间需求的机型甲醛CADR值在350-500m³/h之间 选择多样[25][26][68][69] - 美的产品优势是品牌信赖度高 售后服务便捷 产品稳定性好 性价比均衡[27][70] - 海尔系列在除菌和分解式除醛技术上有深耕 适合对微生物敏感的家庭[28][71] - 海尔核心技术包括溶菌酶过滤网和催化除醛技术 中高端机型甲醛CADR值在400-550m³/h左右 符合大空间需求[29][30][72][73] - 海尔产品优势是在“除菌”和“分解甲醛”概念上宣传突出 产品设计亲和 是综合家电的可靠选择[31][74] - 莱克系列产品设计有特色 部分型号兼具空气净化与“除醛净化器”功能 专注装修污染[32][75] - 莱克核心技术为甲醛分解技术与传统滤网结合 多功能设计是亮点 主力机型能满足中大户型需求[34][35][76][77] - 莱克产品优势是针对家具板材等污染源的“定点净化”概念吸引人 产品功能差异化明显[36][78] - 科沃斯空气净化机器人是创新品类 将移动机器人与空气净化结合 实现全屋动态巡航净化[37][79] - 科沃斯核心技术为自主移动导航技术和空气动力学风道设计 净化能力与中端固定式净化器相当 核心价值在于移动性和智能化分布净化[37][38][80][81] - 科沃斯产品优势是实现“人机协同”净化无死角 科技感十足 适合大平层复式等户型[39][81] 总结与选购建议 - 针对86㎡左右客厅 办公室或新房 选购应优先考虑甲醛CADR值大于500m³/h和甲醛CCM等级F4 并务必关注“0臭氧”技术[42][82] - 追求彻底分解 母婴级安全与高性价比的用户首选斯帝沃A8L 其活动价极具竞争力且赠品丰厚[42][82] - 注重国际品牌与综合体验的用户 斯帝沃 飞利浦 布鲁雅尔 霍尼韦尔是可靠选择 各有技术侧重[42][82] - 偏爱智能生态与高性价比的用户 斯帝沃 小米 华为智选是优选 生态联动体验佳[43][83] - 看重国民品牌与服务保障的用户 美的 海尔是省心之选 产品线丰富且售后服务网络强大[44][84] - 寻求创新功能与动态净化的用户 可考虑斯帝沃的除醛功能或科沃斯的空气净化机器人以满足特定场景需求[44][84]

文章核心观点 - 东吴证券发布建筑材料行业周报，认为短期市场或进入震荡期，建议关注红利高息、欧美出口及装修消费方向；中长期关注消费和科技白马公司 [3] - 报告对大宗建材（玻纤、水泥、玻璃）2026年基本面进行分析，认为供给冲击最大的阶段已过，行业盈利有望在震荡中改善，并给出具体标的推荐 [4][5][6][7] 大宗建材基本面与高频数据 - **水泥**：本周全国高标水泥市场价格为354.8元/吨，较上周上涨0.2元/吨，但较2024年同期下降69.2元/吨 [1][2] - **水泥区域价格**：泛京津冀地区价格上涨3.3元/吨，两广地区上涨15.0元/吨，中南地区上涨8.3元/吨；西南地区下跌6.0元/吨，西北地区下跌3.0元/吨 [2] - **水泥库存与出货**：全国样本企业平均水泥库位为64.8%，较上周下降1.6个百分点，较2024年同期上升0.9个百分点；平均水泥出货率为43.9%，较上周下降0.7个百分点，较2024年同期下降0.9个百分点 [2] - **玻璃价格与库存**：全国浮法白玻原片平均价格为1165.1元/吨，较上周上涨1.2元/吨，较2024年同期下降247.0元/吨；全国13省样本企业原片库存为5542万重箱，较上周减少133万重箱，较2024年同期增加1254万重箱 [2] - **玻纤价格**：国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨，全国企业报价均价3535.25元/吨，较上周持平；电子纱G75主流报价9200-9500元/吨，电子布报价4.2-4.65元/米，均较上周基本持平 [2] 周观点与投资方向 - **短期市场策略**：短期市场或进入震荡期，首先关注红利高息方向，如兔宝宝、上峰水泥、塔牌集团等；其次是欧美出口产业链，如中国巨石、中材科技、海尔智家等；再次是装修消费方向，如三棵树、悍高集团、箭牌家居等 [3] - **科技领域关注**：十五五期间科技自立自强是重点，国产半导体有望加快发展，推荐洁净室工程板块（如圣晖集成）及受益于PCB升级的玻纤企业（如中材科技）；AI端侧应用上，关注智能摄像头行业龙头萤石网络和清洁机器人龙头石头科技 [3] - **消费领域关注**：地产链出清已近尾声，随着政策在供需两端作用，格局改善将更明显，建议关注箭牌家居、三棵树、公牛集团、北新建材、兔宝宝、伟星新材、欧派家居等 [3] - **海外与出口关注**：中美贸易协议定调未来一年全球贸易稳定形势，推荐关注圣晖集成、亚翔集成、中材科技等；出海企业方面，推荐华新建材、上海港湾、科达制造、中材国际 [3] 玻纤行业展望 - **供给端**：2025年一季度以来新增产能逐步消化，供给冲击最大的阶段已经过去；测算2026年粗纱/电子纱有效产能有望达到759.2万吨/107.7万吨，分别同比增加6.9%/7.3% [4][5] - **需求与景气**：2026年下游风电、热塑需求有韧性，外贸需求或有改善，行业粗纱库存有望稳中下降，推动行业景气低位继续复苏；风电、热塑及新兴特种电子布结构性领域盈利继续向好 [5] - **投资建议**：中高端需求的结构性景气及新兴应用有利于龙头提升壁垒，推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材等 [5] 水泥行业展望 - **供给侧改革**：产能置换加速落后产能退出，已公示的产能置换方案涉及退出产能10952万吨，净产能指标减少4049万吨，相当于2024年末全国熟料设计产能的6.8%/2.5% [6] - **行业盈利判断**：2026年在龙头引领下供给自律共识强化，但需求不稳制约盈利弹性；若实物需求企稳改善，水泥旺季价格弹性可观；行业盈利环比2025年下半年有望震荡中改善，新疆、西藏等省份景气有望领先 [6] - **投资建议**：反内卷政策引导行业有序竞争，板块市净率估值处于历史底部；推荐华新建材、海螺水泥、上峰水泥、金隅冀东，建议关注天山股份、塔牌集团等 [6] 玻璃行业展望 - **供给出清**：当前行业亏损面扩大，将推动高窑龄、亏损幅度较大的生产线加速停产/冷修；春节前仍是需求走弱、库存消化的压力期，在产产能延续收缩 [7] - **价格弹性**：供给收缩的幅度提供2026年上半年玻璃价格反弹的弹性；预计2026年上半年浮法玻璃在产日熔量有望下降至14.74万t/d以下，春节复工后需求季节性上升有望推动价格反弹至行业盈亏平衡线 [7] - **投资建议**：反内卷政策导向有望提升行业盈利中枢，龙头享受成本优势；当前龙头玻璃企业估值处于历史低位，推荐旗滨集团，建议关注南玻A、金晶科技等 [7]

公司战略合作 - 海尔集团与歌尔集团于12月13日正式签署战略合作协议 [1] - 双方合作将聚焦于智能家电、工业互联网、新能源及人工智能等多个领域 [1] - 双方计划在上述领域展开深度合作 [1]

文章核心观点 2025年，家电行业在宏观政策强力支持、AI技术爆炸性冲击、外部环境压力测试以及市场竞争激烈嬗变中砥砺前行，行业竞争焦点正从价格和份额全面转向技术创新、生态协同、价值链掌控以及长期服务与品质的较量 [1][27][54] 以旧换新政策加码 - 2025年以旧换新政策支持力度翻番，安排超长期特别国债**3000亿元**支持消费品以旧换新 [3][31] - 享受补贴的家电产品品类从2024年的**8类**增加到**12类**，空调产品每户最多补贴从**1件**增至**3件**，且去年已享补贴的消费者今年可继续领取 [3][31] - 2024年政策带动相关销售额超**1.3万亿元**，2025年1-11月带动销售额超**2.5万亿元**，惠及超**3.6亿**人次 [3][4][31][32] - 2025年1-11月，家电以旧换新超**12844万台**，家装厨卫“焕新”超**1.2亿**件 [4][32] AI技术驱动行业变革 - 国产AI大模型DeepSeek横空出世，凭借低成本、高性能优势迅速走红，并席卷家电行业 [6][34] - 2025年3月，国家政策明确提出开展“人工智能+”行动，促进“人工智能+消费” [6][34] - 在AWE2025展会上，AI成为绝对主角，各品牌纷纷推出接入DeepSeek等大模型的电视、冰箱、厨电等产品 [6][34] - AI技术正加速向C端家用场景渗透，催生产品创新浪潮，重塑行业未来格局 [6][34] 外部贸易环境挑战 - 2025年4月，美国宣布将对中国关税提升至**125%**，引发“关税风暴” [8][36] - 中国家电制造业表现出强劲韧性，多家上市公司表态美国关税政策影响有限，部分企业视其为拓展新兴市场的机遇 [8][36] - 多家家电巨头宣布股份回购计划，以表达对市场未来的信心 [8][36] - 此次事件启示行业，外部环境动荡或成常态，竞争力源于技术创新与价值链掌控能力 [8][36] 即时零售生态竞争加剧 - 2025年上半年，京东宣布启动外卖业务，引发美团、饿了么（联合淘宝闪购）加入的“外卖大战”，从“楚汉相争”进入“三国演义” [10][38] - 京东为全职骑手缴纳五险一金，并上线“百亿补贴”，订单量实现惊人增长 [10][38] - 据相关财报显示，这场持续约半年的“烧钱大战”消耗了约**1000亿元** [11][39] - 8月经监管部门介入，三家平台声明抵制无序竞争，随后市场监管总局发布外卖平台服务管理国家标准，行业有望迎来规范发展期 [11][39] 头部企业战略合作 - 2025年5月，美的集团与海信集团签订战略合作协议，这是两大千亿营收体量家电企业首次在集团层面达成战略合作 [13][41] - 双方合作聚焦于AI、数字化、绿色工厂、工业互联网、全球产能布局及智慧物流等上游研发生产环节，而非终端市场竞争 [13][41] - 此次合作预示着家电头部企业关系将从单纯竞争走向竞合，成为行业发展的重要趋势 [13][41] 极端气候刺激需求 - 2025年夏季遭遇罕见高温，东北地区经历**55年**以来最强高温，刺激当地空调需求激增 [15][43] - 京东数据显示，7月以来其线下自营门店空调销售量同比增长超**200%**，安装量同比激增**300%**，维修订单激增**10倍** [15][43] - 此次事件暴露出北方地区在空调产能、库存及安装配套能力上存在短板 [16][44] - 未来由极端气候触发的区域性、爆发性需求或成新常态，对行业供应链综合能力提出更高要求 [16][44] 行业竞争范式转变 - 2025年“反内卷”成为多个行业高频词，家电行业亦面临低价无序竞争的困扰 [18][46] - “618”期间，在国补与平台补贴驱动下，家电产品均价创下新低，价格战可能导致企业亏损和高库存 [18][46] - 9月，中国家用电器协会及海尔、美的、格力等头部企业高管公开发声呼吁“反内卷”，倡导通过产品和技术创新共建有序生态 [18][46] - 格力与小米高管就空调销量及“十年包修”服务隔空交锋，显示竞争焦点正从短期价格战转向长期服务承诺、质量信任与生态能力较量 [20][48] 智能家电标准落地 - 2025年11月，市场监管总局发布两项智能家电国家标准，将于**2026年5月1日**实施 [22][50] - 新标准从“智能能力”和“场景效果”维度界定要求，首次将智能等级划分为**L1**至**L5**共五个等级 [22][50] - 标准要求企业明确标注智能功能效用、网络接入方法及信息安全风险提示 [22][50] - 国标落地将清退“伪智能”产品，推动高品质智能家电发展，并有望打破品牌“信息孤岛”，推动跨品牌设备协同的新生态 [22][50] 原材料成本压力攀升 - 2025年底，受供需等因素影响，国际铜价不断刷新历史新高，高盛预计铜价将进入新的高价交易阶段 [24][52] - 国际能源署数据显示，到**2035**年全球铜供应缺口仍将达到**20%** [24][52] - 铜价飙升给空调等家电行业带来巨大成本压力，美博空调通知自**12月16日**起提货价格上调**5%** [24][52] - 成本压力也再次引发空调行业关于零部件“以铝代铜”的讨论 [24][52]

公司战略与区域布局 - 小米集团首款自研自产的中央空调在武汉发布，标志着其“人车家全生态”战略在华中地区取得关键突破 [1] - 公司将武汉作为智能家电产业核心阵地，构建了“总部—实验室—工厂”产业生态，并计划在武汉推出更多先进创新的大家电产品 [4] - 此举彰显了公司扎根武汉、依托区域创新优势推动家电产业智能化升级的决心 [1] 新产品发布与特点 - 发布的新品为“米家中央空调Pro双风轮”，是今年2月首款产品“米家中央空调Pro”的升级版，旨在满足更大型使用场景并具备更显著的智能优势 [2] - 该中央空调采用“双出风”模式，配备两个不同风向的出风口，可将头足温差控制在0.8℃以内，现场演示中地面“盆栽”感知温度变化“开花”用时不到3分钟 [2] - 产品支持语音指令操控，具备“追人/避人”送风模式、无人状态自动切换节能状态等智能功能，在50℃高温下制冷强度不衰减，在-7℃低温下制热强度稳定在100% [3] - 产品提供“自由配”购买方式，消费者可通过小程序填写房间面积等信息获得定制方案 [3] 产品矩阵扩展 - 除中央空调外，公司同步发布了4款智能家电新品，进一步完善其智能家电产品矩阵 [3] - 新品包括：采用广角漫反射技术的“米家漫反射吸顶灯” [3]、可连接控制6000余家智能设备的“小米智能家庭屏11” [4]、具备肉类不冻结保鲜等功能的“米家冰箱Pro微冰鲜十字560L” [4]、拥有14公斤超大容量并支持三桶分区洗烘的“米家三区洗衣机Pro” [4] 市场反响与定位 - 今年2月发布的首款米家中央空调Pro产品首发即实现全平台售罄，市场反响热烈 [2] - 新产品旨在进一步满足消费者需求，并为消费者带来更便捷高效的智慧生活体验 [2][3]

行业投资评级 - 报告对家用电器行业评级为“看好” [3] 核心观点 - 报告认为家电板块兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高且弹性大 [4] - 地产政策风向大幅反转，以旧换新政策有望催化，铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升 [4] - 报告提出三大投资主线：白电、出口、核心零部件，并分别推荐了相关公司 [4] 上市公司动态与市场表现 - 本周申万家用电器板块指数上涨1.8%，跑赢同期上涨1.3%的沪深300指数 [4][5] - 重点公司中，莱克电气（8.3%）、石头科技（6.6%）、华翔股份（5.2%）领涨；亿田智能（-7.9%）、浙江美大（-6.9%）、火星人（-4.6%）领跌 [4][9] - 石头科技发布黑五战报，欧洲扫地机全渠道销量同比增长41%，洗地机同比增长361%；电商销量同比增长59%，其中亚马逊增长63%，官方商城增长73%；扫地机销量增长50%，洗地机销量增长255% [4][13] - 莱克电气公告拟出资2000万元认购私募基金份额，占认缴出资总额的62.40%，该基金拟对半导体公司深圳云豹智能进行股权投资 [4][14] - 多家公司发布股份回购相关公告：三花智控累计回购306万股，金额1.06亿元 [61]；海尔智家累计回购4090万股，金额10.28亿元 [65]；美的集团两期回购方案累计回购约1.49亿股，总金额约109.75亿元 [65]；石头科技累计回购37万股，金额7387万元 [69] 行业数据观察 - **空调出货**：2025年10月，空调行业产量1013.30万台，同比下降27.90%；总销量1027.90万台，同比下降20.10%，其中内销494.80万台，同比下降21.30%，出口533.10万台，同比下降19.00% [4][36] - **冰箱出货**：2025年10月，冰箱行业产量826.90万台，同比下降9.8%；总销量830.60万台，同比下降6.11%，其中内销399.20万台，同比下降10.76%，出口431.40万台，同比下降1.35% [4][42] - **洗衣机出货**：2025年10月，洗衣机行业产量921万台，同比下降0.2%；总销量910万台，同比下降2.26%，其中内销470万台，同比下降9.20%，出口440.54万台，同比上升6.41% [4][46] - **空调品牌市占率**：2025年10月，美的以31.60%的市占率位列空调总销量第一，格力、海尔、奥克斯、海信市占率分别为23.90%、10.60%、8.80%和5.40% [41][45] 原材料与零部件价格 - **原材料价格**：截至2025年12月5日，长江有色铜价91455.00元/吨，同比上升22.52%；铝价22085.00元/吨，同比上升7.50%；不锈钢板冷轧经销价13300.00元/吨，同比下降5.67% [16] - **其他价格指数**：截至2025年12月5日，中国塑料城价格指数为765.32，同比下降13.75% [17]；截至2025年12月，65寸open cell面板价格为160美元，同比下降7.51% [17] - **零部件数据**：2025年9月旋转压缩机销量1834.0万台，同比下降5.6% [23]；2025年10月，空调电子膨胀阀内销量722.0万台，同比下降23.7%，四通阀内销量826.0万台，同比下降33.4%，截止阀内销量2036.0万台，同比下降29.4% [23]；2025年9月冰箱压缩机总销量2620.6万台，同比上升7.71% [32]；2025年8月洗衣机电机总销量1374.2万台，同比上升3.3% [32] 宏观经济与行业新闻 - **宏观经济**：2025年10月，社会零售商品零售额46291.30亿元，同比上升2.9% [53]；商品房销售面积住宅现房1647万平米，同比下降5.03%，住宅期房3563万平米，同比下降26.48% [53] - **以旧换新政策效果**：今年1-11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，其中家电以旧换新超1.28亿台 [76][78] - **行业趋势与公司战略**：智能家电市场规模预计达7938亿元，中外品牌竞争加剧 [83]；海尔智家提出向服务平台型企业转型，其智慧家庭平台国内活跃用户超1300万 [79][80]；格力电器强调“十年免费包修”的品质战略 [79]；盈峰集团（何剑锋控制）在家居赛道持续布局，入股索菲亚 [85] - **行业挑战**：报告指出10月空冰洗等主力家电产销普遍下滑，行业面临传统大促效果减弱、政策补贴红利消退的挑战，企业需向“生活方式服务商”转型 [88][89] 重点公司估值与评级 - 报告列出了家用电器行业重点公司的估值表，并给出了投资评级，例如：美的集团、格力电器、海尔智家评级为“买入” [93]；石头科技、莱克电气评级为“买入” [93]；三花智控评级为“增持” [93]

双十一家电行业表现 - 家电行业实现韧性增长，主要受益于双十一优惠叠加政策资金恢复以及后续政策连贯性可期 [1] - 可选品类渗透率提升，围绕AI融合及功能创新，一二线市场近六成消费者选择融合AI功能的新趋势家电 [1] - 干衣机、洗碗机、净饮机等品类在县城市场深受欢迎 [1] 家电龙头企业策略与表现 - 龙头公司美的、海尔表现突出，格局稳定，套系化销售成绩亮眼，美的COLMO套购金额增长超40%，海尔套系销额超40亿 [1] - 年轻人群成为重要增长点，美的年轻人群增长超50%，海尔Z世代人群增长38% [1] - 技术背书推动细分机会，海信Mini LED电视全渠道销额夺冠，石头洗地机销额实现高增 [1] 家电外销趋势 - 家电外销出现环比改善迹象，考虑10月末中美贸易谈判积极进展及抢出口库存消化，后续外销改善有望延续 [2] - 智能类家电海外渗透方兴未艾，三季度延续高增长，后续结构性景气有望持续 [2] - 全球产能布局完善提升龙头应对贸易风险空间，海外业务利润率存在改善空间，出口拐点可期 [2] 行业展望与投资建议 - 年度维度内销基数不高压力有限，外销在消化短期波动后有望逐步修复 [3] - 家电板块相对估值及持仓已回落至历史底部区间，叠加龙头高质量经营及高股息优势 [3] - 推荐标的包括白电龙头美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器，彩电龙头海信视像，以及清洁龙头石头科技、科沃斯等 [3]

行业投资评级 - 报告覆盖的多家中国海外可选消费公司获得“优于大市”评级，包括泡泡玛特（目标价354.00）、安踏体育（目标价104.11）、华住酒店集团（目标价52.00）、名创优品（目标价26.60）、李宁（目标价19.99）、亚朵集团（目标价55.00）、新东方在线（目标价48.40）和特步国际（目标价6.99）[1] 核心观点 - 餐饮、潮玩及家电行业本周表现分化，餐饮和潮玩板块部分标的涨幅显著[3] - 重点公司中，古茗和泡泡玛特本周股价表现最强，分别上涨12.6%和12.8%[3][5] 行业新闻总结 - 特海国际3Q25收入2.1亿美元，同比增长7.8%，但归母净利润360.9万美元，同比下降90.4%，主要受汇兑亏损增加3170万美元影响[2] - 太二推出两款全鲜儿童套餐，牛肉焖饭套餐在5.0鲜活门店限定供应，番茄鸡蛋卷套餐已全国上线[2] - 原娃哈哈常务副总经理潘家杰加入古茗担任供应链高级副总裁，负责新业务孵化部等部门[2] - 霸王茶姬3Q25收入32.1亿元，同比下降9%，经调净利5亿元，同比下降22%，经调净利率15.7%，同比下降2.6个百分点[2] - 美的威灵汽车部件墨西哥基地投产，为北美新能源车客户建立本地化服务与制造枢纽[2] - 智能家电两项国家标准将于2026年5月1日实施，明确智能家电需具备数据管理、人机交互等关键能力[2] 重点公司股价表现 - 餐饮板块：古茗周涨幅12.6%居首，霸王茶姬涨9.7%，特海国际涨7.4%，蜜雪集团涨6.8%，茶百道涨5.7%[5] - 潮玩板块：泡泡玛特周涨幅12.8%，名创优品涨1.5%，布鲁可涨0.6%[5] - 家电板块：TCL电子涨7.4%，JS环球生活涨5.5%，海信家电涨4.9%，海信视像涨4.5%[5]