报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价格为6.74元人民币 [1][7] 报告的核心观点 - Infore环境技术2024年收入和净利润同比增长，2025年第一季度延续增长态势，公司发展出“全系列智能设备+全场景智慧城市服务”模式，在“城市管家+环卫一体化”双轮驱动下运营，新能源设备和人城服务有望持续增长 [1] - 考虑传统设备销售逆风及新城市服务订单情况，下调传统设备和城市服务营收预测，但鉴于NE设备优势、2025年第一季度强劲销售及每股股息增长趋势，给予股票32.1倍的2025年预期市盈率，目标价定为6.74元 [5] 根据相关目录分别进行总结 年度业绩回顾 - 2024年收入131.18亿元人民币，同比增长3.85%，归属于母公司股东的净利润5.14亿元人民币，同比增长3.04%，低于预期主要因计提信用减值/投资损失；2025年第一季度收入31.82亿元人民币，同比增长6.15%，归属于母公司股东的净利润1.81亿元人民币，同比增长4.74%，符合预期 [1] 卫生设备收入情况 - 2024年卫生设备收入同比上涨2.0%，达51.87亿元人民币，为2021年以来首次上涨，NE设备在总销售额中占比攀升至22%，抵消传统设备销售下滑；2024年销售2691辆纯电动卫生车，市场份额30.5%，连续三年居行业第一；2025年第一季度销量同比增长117%，市场份额提升至35%，预期NE设备销量和渗透率将继续增长，支撑卫生设备收入持续增长 [2] 城市服务收入情况 - 2024年城市服务收入同比增长14.41%至64.41亿元人民币，毛利率同比提升1.3个百分点至18.0%，新增年合同金额14.86亿元人民币，位列行业第二，新增合同总额44.47亿元人民币，截至2024年末待执行合同总额393.83亿元人民币 [3] 现金流与股息情况 - 2024年应收账款62.24亿元人民币，同比增长6.08%，经营活动现金流11.62亿元人民币，同比下降16.13%，资本性支出8.06亿元人民币，同比下降27.96%，自由现金流35.6亿元人民币，同比增长34%；公司宣布2024年度每股派息0.19元人民币，同比增长46%，派息比为116.6%，同比增长37.2%，截至2024年12月31日收盘价为基准的股息率为3.80% [4] 财务预测 - 预测2025/2026/2027年每股收益为0.21/0.27/0.33元，2025/2026年预测下调19%/13%；给予股票32.1倍的2025年预期市盈率，目标价定为6.74元（此前为7.25元，基于27.9倍的2025E PE） [5] 财务报表数据 |项目|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（人民币百万）|12,631|13,118|14,214|15,406|16,766| |收入增减%|3.06|3.85|8.35|8.39|8.83| |净利润（人民币百万）|498.38|513.51|671.15|845.33|1,035| |净利润增减%|19.00|3.04|30.70|25.95|22.46| |EPS（稀释，人民币）|0.16|0.16|0.21|0.27|0.33| |ROE (%)|2.86|3.02|3.93|4.86|5.80| |PE (x)|36.79|35.71|27.32|21.69|17.71| |PB (x)|1.05|1.05|1.04|1.03|1.00| |EV EBITDA (x)|12.41|11.52|10.90|9.39|7.91| [12]

双主业战略进展 - 公司实施"医药+新能源材料"双主业战略，非洲锂矿项目成为战略落地的关键一步，尼日利亚首座选矿厂已稳定运营并形成规模化效益[1][2] - 2025年一季度归母净利润达2811.26万元，同比增长868.91%，主要驱动力为非洲锂矿选矿厂产能释放及成本优化[2] - 选矿厂不涉及锂矿开采权，但加工能力成为新利润增长点，未来将根据市场需求评估扩产计划[2] 医药主业发展 - 医药板块2024年新增13项专利（含2项发明专利），抗心衰药物研发稳步推进，支气管扩张及止咳平喘注射剂进入申报阶段[3] - 海外布局加速：坦桑尼亚医药公司已设立，柬埔寨工厂进入生产阶段，未来重点拓展非洲医药市场[3] - 药用辅料新规实施将强化行业质量管理体系，作为国内龙头企业，公司有望进一步提升市场容量和竞争力[4] 科技创新方向 - 成立湖南冠禾科技（电子元器件研发）和杭州朗德智能（无人机、AI应用开发），拓展业务外延[5] - 重点布局"AI+药用辅料"科研模式，通过产学研合作开发辅料制剂协同设计系统，推动辅料从功能提供向疗效赋能转型[5] - 计划加大科研经费投入，引入高端人才团队，构建数据驱动、智能赋能的创新体系[5] 战略规划与展望 - 2024年业绩稳步增长，2025年一季度实现开门红，为双主业战略推进奠定基础[6] - 未来将强化医药与新能源资源协同，优化运营效率，同时深化AI技术在全产业链的应用[5][6] - 公司明确以高质量发展为目标，通过科技创新与市场拓展提升股东回报[6]

合作伙伴征集：2025全球手术机器人大会 报名：首届全球眼科大会 | 名额有限 报名：首届全球心血管大会 | 奖项申报 报名：首届全球骨科大会 | 奖项评选 2025年3月19日， 2025医疗器械研发创新论坛 在北京量子银座成功举办。 本次论坛以 "智能化时代下的植介入器械" 为主题，由 Informa Markets旗下Medtec China团队 和 思宇MedTech医疗科技新媒体矩阵 共同主办，并由北京集智未 来人工智能产业创新基地有限公司、启迪之星联合承办。 论坛吸引了120余位行业专家、企业代表和投资机构人士参会，共同探讨智能化技术如何推动植入介入医 疗器械的创新发展。 # 行业专家齐聚，共话技术创新 论坛伊始， Medtec医疗器械设计与制造技术展项目总监蔡锋 在致辞中表示，Medtec一直致力于推动医疗器械创新， Medtec展览会不仅是一个展示产品和技术的平 台，更是一个连接上下游企业的桥梁。去年 展会的展览面积达45,000平方米，观众数量超过85,000人次，展商数量超过1,000家，同时举办120多场演讲活动 ，内容 丰富多样，覆盖医疗器械供应链从生产到上市的全流程。 2025年国际 ...

合作伙伴征集：2025全球手术机器人大会 报名：首届全球眼科大会 | 暂定议程 报名：首届全球心血管大会 | 奖项报名倒计时 报名：首届全球骨科大会 | 奖项报名倒计时 近日， 合肥易联立通医疗科技有限公司 （以下简称"易联立通"）宣布完成种子轮融资。本轮融资由 合肥产 投国正投资与合肥包河创投 联合投资，旭医资本担任长期财务顾问， 融资金额未公开披露 。此次融资将用于 加速公司核心产品 "鲲鹏"二代悬吊系统 的量产验证、临床研究及三代产品的研发升级。 # 关于 易联立通 易联立通 成立于2024年7月16日，总部位于安徽省合肥市包河区。公司专注于 泌尿外科 领域，致力于 良性 前列腺增生（BPH）智能设备和高值创新微创耗材的研发、生产与销售 。 产品与技术介绍 易联立通的核心产品 "鲲鹏"二代悬吊系统 是 全球第二款、国产首款 解决大范围腺体体积束缚有效性的悬吊 系统，其技术特点和优势如下： "鲲鹏"二代悬吊系统目前已进入样机量产阶段， 计划于2027年上市 。同时，公司正在加速研发第三代升级 产品，预计 2025年秋季推出样机 。 技术领先 ：采用创新分体式结构， 突破了大范围腺体体积束缚有效性的技术瓶颈 ...