公司发展历程与规模 - 2025年11月24日，公司旗下咖啡品牌全球门店数量突破10000家，从2025年初约4600家到万店规模仅用了约10个月[2] - 公司成为继瑞幸、库迪之后，第三个跻身“万店俱乐部”的本土咖啡连锁品牌[3] - 品牌成立于2017年，早年因定位模糊发展缓慢，2020年由蜜雪冰城总经理张红甫亲自操刀改革后迎来转机[3] - 2022年品牌迎来第一个快速扩张期，当年新增门店579家，总门店数达到1099家[4] - 2025年3月21日，品牌官宣签约门店突破5000家，到7月底门店数已超7000家，过去4个月平均每月新开约500家门店[6] 核心战略与商业模式 - 品牌确立“高质平价”定位，产品价格锁定在6-8元区间，聚焦下沉市场与学生群体[4] - 2024年6月推出“66幸运季”活动，除幸运冰系列外全场饮品6.6元封顶，成功拉动门店营业额[5] - 品牌依托母公司的庞大供应链体系，向加盟商供应的咖啡豆价格不超过70元/公斤，远低于行业平均采购价120元/公斤以上，折价近40%[9] - 2025年5月，蜜雪集团与巴西签署40亿元农产品采购意向协议，大部分为咖啡豆，强化生豆端成本控制[9] - 品牌采用“单店加盟不抽成”模式，总部不参与门店流水分成，单店前期投入约12.7万元，远低于库迪的22万元起和瑞幸的更高加盟门槛[10] 供应链与成本控制 - 母公司在河南温县的烘焙工厂年产能约8000吨，近期投产的海南工厂年产能超2万吨[9] - 品牌共享母公司在全球38个国家的采购网络及覆盖全国的29个仓储中心，形成12小时配送圈[9] - 采用常温奶代替需冷藏的低温奶，降低采购与运输成本，即便一杯美式仅卖5.9元，毛利率仍能达到48%[9] - 2025年针对北京、上海等一线城市推出特定扶持政策，免收加盟商两年加盟费、管理费和培训费，共计减免34000元[10] 市场扩张与竞争态势 - 品牌正加速进军一二线城市，引发咖啡市场新一轮洗牌[7] - 截至2024年，品牌70%左右门店集中在三线及以下城市，一线城市占比仅为0.67%，但到2025年10月，一线市场门店数已超千家，仅北京地区达100家[14] - 瑞幸在一线、新一线及二线城市的门店占比达66%，而品牌仅为29%，优质点位多被瑞幸、库迪占据[14] - 2025年7月，品牌加盟咨询量环比增长超过300%，且来自一线城市的加盟咨询电话激增[10] - 2025年10月，全国咖啡门店总数突破25.4万家，近一年新开8.9万家，净增3.8万家，同时有超5.1万家门店退出市场[16] 行业背景与挑战 - 2024-2025年中国现制咖啡市场规模同比增速分别为18.9%和16%，较此前超30%的增速明显回落[16] - 按门店数计，中国现磨咖啡TOP5品牌市占率为21%，TOP10为23%，同期现制茶饮TOP5市占率仅15%，表明咖啡行业集中度更高[16] - 一线城市门店日销需稳定在300杯左右才能保本，远高于行业平均水平[14] - 美国C型咖啡期货（阿拉比卡）价格近一年涨幅达118.57%，原材料上涨对低价模式构成威胁[19] - 京东携百亿元资金推七鲜咖啡，提出“三年万店”目标，折扣超市好特卖部分上海门店美式咖啡价格低至3.9元，加剧市场竞争[16][20] 产品与品牌力 - 2025年全年品牌推出新品达47款，但除少数外缺乏市场影响力强的产品[19] - 2022年3月推出的“椰椰拿铁”累计销售超1亿杯，截至2025年10月销售额逾10亿元，成为核心爆款[19] - 消费者反馈显示部分产品口感“淡如水”，品质认知弱于瑞幸与库迪[15] - 品牌仍难摆脱“廉价咖啡”标签，尚未打造出类似瑞幸“酱香拿铁”的高热度产品[15][20]

文章核心观点 - 经济周期回归理性会催生新的消费哲学和商业模式，表现为消费者对极致性价比的追求，并重塑行业格局 [1][6][9][13][14] 日本消费变迁与商业创新 - 日本经历长期经济萧条后，国民消费行为发生根本性改变，从追求奢华转为注重省钱和实用，例如上班族乘地铁、便利店用餐、站立式酒吧消费 [4] - 日本百元店数量超过8900家，涵盖8万件商品，成为国民生活习惯的一部分，民众优先在百元店购物 [6][7] - 经济泡沫破碎后，日本职场内卷加剧，企业追求极致品质催生“煮饭仙人”等现象，但市场最终更看重性价比 [8] - 优衣库、无印良品等品牌凭借性价比策略崛起，契合第四消费时代人们从崇尚时尚转向内心满足的趋势 [9] 中国消费理性化与新商业模式 - 中国消费市场同样回归理性，双十一购物节氛围转变，比价成为习惯，豆瓣“消费主义逆行者”小组成员超4万 [11] - 年轻人追求极致性价比的行为包括拼单购买奢侈品、选择平价替代消费（如医院按摩、老年旅游团） [11] - 美团“拼好饭”模式日订单超3500万单，用户超2.7亿，通过C2M模式实现低价，例如4.8元新人套餐、5.9元黄焖鸡米饭 [11][12] - “拼好饭”入驻品牌超5000家，改变小店命运，例如临沂粥铺早餐多卖上百单，石家庄大锅菜订单占外卖总量六成，月销破5000单 [12] - 老乡鸡、南城香、宏状元等大型餐饮品牌也调整策略适应新消费浪潮，宏状元通过“拼好饭”日单超1500单 [12]

车展概况与行业趋势 - 2025年广州国际车展于11月21日开幕，展车总数1085辆，包括93辆全球及国内首发新车，新能源车型629辆，占比保持高位 [1] - 与2024年相比，车展规模收缩，展馆数量由16个减少至14个，并取消了商用车展区，反映出行业面临的压力 [1] - 车展预示下一年车市技术风向与市场趋势，乘联分会预测11月新能源车零售量约135万辆，同比增长6.5%，月度新能源渗透率预计首次突破60% [1][9] 车企产销里程碑 - 小米汽车第50万辆整车于11月20日下线，从首车交付到达成该目标用时602天，刷新全球新能源汽车品牌最快纪录，预计本周内完成全年35万辆交付目标 [2] - 小鹏汽车迎来第100万辆整车下线，从第50万到第100万辆仅用时14个月，远短于从0到50万辆的82个月，今年1-10月累计交付35.5万辆，同比增长190% [3] - 赛力斯全系车型累计交付超90万辆，蔚来旗下小型车“firefly萤火虫”上市半年累计交付3万辆，领克900上市半年累计交付5万辆 [3][4] 技术竞争与创新策略 - 合资品牌加速智能“本土化”，东风日产推出起售价12.99万元的全系标配鸿蒙座舱天籁车型，广汽丰田推出整合华为电驱、鸿蒙座舱并接入小米生态的丰田铂智7，并承诺“厂家三担责”政策 [5] - 自主品牌聚焦技术下放与极致性价比，零跑汽车计划在10万元以内价位的新车A10上提供8295座舱芯片和激光雷达，MG品牌推出全球首款量产半固态电池车型MG4半固态安芯版，价格仅为9.98万元 [6] - 宝马X5将此前需2万元选装的辅助驾驶功能变为全系标配 [6] MPV市场高端化趋势 - 本届车展多款全新MPV发布或亮相，覆盖插电混动、纯电、增程式等多种动力形式，共同定位高端化，包括鸿蒙智行首款MPV、别克至境世家、岚图梦想家山河、小鹏X9增程版等 [7] - 小鹏X9增程版Ultra版搭载三颗图灵芯片，有效算力2250TOPS，为行业AI算力最高MPV车型 [7] - 2026年MPV市场竞争预计将更加激烈，成为新“红海”市场 [8] 政策影响与市场展望 - 自2026年1月1日起，新能源汽车购置税减免从全额免征调整为减半征收，每辆最高减税额不超过1.5万元 [8] - 20余家车企推出跨年补贴方案，承诺为2025年底前锁单但2026年开票的用户补贴最高1.5万元购置税差额，对2025年最后两个月销量表现乐观 [8] - 11月全国大多数省份置换更新与以旧换新补贴政策出现调整，加剧消费者观望情绪，为车市带来不确定性，乘联分会预测11月全国乘用车零售量约225万辆，同比减少8.7% [8][9]

公司财务表现 - 2025年第三季度实现净利润1.5亿元人民币，扭转了去年同期及此前多个季度的亏损局面 [3] - 2025年上半年交付新车221,664台，较2024年同期增长155.7%，位居中国新势力品牌销量榜首 [3] - 自2025年3月起已连续四个月销量呈现稳定增长态势 [3] - 2025年上半年公司持有近296亿元的现金 [4] - 2025年9月，公司及其子公司凌跑汽车商贸有限公司被列为“失信被执行人”，涉及三百多万元的债务 [4] 公司战略与商业模式 - 公司走“极致性价比”路线，将激光雷达、三联屏、电吸门等中高端配置应用于起步价12万元的车型 [4] - 商业模式依赖“全域自研”和严格的成本控制，如优化供应链和提升生产效率 [4] - 2024年与欧洲汽车巨头Stellantis达成合作，后者投资约15亿欧元获得公司约20%股权，并成立由Stellantis控股（51%）的合资公司Leapmotor International，负责海外市场出口和销售 [6] - 公司创始人将海外扩张策略称为“换船出海”，借助Stellantis的全球经销网络快速进入欧洲、东南亚、中东、南美等市场 [6] - 公司正在研发“凌芯02”芯片和下一代800V高压平台，计划于2026年量产 [11] 品牌与产品力 - 品牌形象与销量不匹配，缺乏粉丝支持和品牌忠诚度，车主论坛及社交媒体上存在对“塑料件异响”、“售后找不到人”等问题的吐槽 [4] - “高配低价”策略是一把双刃剑，在吸引用户的同时，可能导致内饰廉价、车辆异响、售后服务跟不上等问题 [4][5] - 公司缺乏如理想的“家庭”标签、蔚来的“服务”口碑或特斯拉的“科技光环”等鲜明的品牌标签 [10] - 公司需要将“全域自研”的技术优势转化为用户可感知并愿意付费的价值 [10] 海外业务 - 至2025年第三季度，海外销售和服务网点已接近总数的一半，海外交付量快速增长，成为公司的“第二增长引擎” [6] - 通过与Stellantis的合作模式，公司快速进入海外市场，但合资公司由Stellantis控股，导致单车净利润可能低于国内 [7] - 财报未单独公布海外业务的利润贡献，其“第二增长引擎”的含金量有待观察 [7] - 海外市场面临大众、Stellantis旗下品牌等本土选手，以及比亚迪、上汽MG等中国同行的竞争，同时需应对不同国家法规、消费者习惯及搭建售后体系的挑战 [8] 行业竞争格局 - 新能源汽车市场竞争残酷，价格战席卷行业，技术迭代加速，资本热情降温，部分新势力车企已退场 [1] - 行业正从“唯销量论”转向“盈利与健康度”双重考核 [3] - 理想汽车2025年前九个月销售29.7万辆，仅完成64万辆年度目标的不到一半 [8] - 蔚来汽车前三季度累计交付20.1万辆，仅完成全年目标的45% [8] - 鸿蒙智行年度销量目标100万辆，目前完成度不到35%，基本无法实现 [8] - 公司前三季度完成了年销量目标的79.1%，表现相对亮眼 [10] 未来挑战与机遇 - 公司面临的关键挑战是如何在保持“性价比”优势的同时实现盈利，并应对未来的存量竞争 [3][10] - 能否在关键技术领域实现突破，如将自研的智能驾驶系统和AI座舱深度结合以提供智能、主动、个性化的服务体验，是一个重要的潜在转折点 [11] - 生态协同（如充电网络、能源服务、车联网平台）与品牌升级日益成为竞争核心，关键在于构建与车辆无缝衔接的体验闭环 [11] - 本季度的盈利证明了新势力车企在激烈竞争中“活下去”的可能性，但从“活下去”到“活得更好”仍有很长的路要走 [12]

公司近期表现与市场反应 - 上市半年后，公司门店数量达到10739家，跻身“万店俱乐部”，并在H股激励计划消息刺激下，股价于11月10日单日上涨超13% [1] - 公司股价从高点近乎腰斩，走势远逊于古茗、蜜雪冰城等同行 [1] - 上半年公司营收同比增长仅9.7%，远低于古茗的41.2%和蜜雪冰城的39.3% [1] - 上半年公司净利润增速为21%，同样低于古茗的121.5%和蜜雪冰城的44.1% [1] 万店规模下的运营质量 - 公司上半年新开加盟店905家，但关闭了645家，净增门店数量仅260家，远低于去年同期的净增653家，扩张步伐明显放慢 [6] - 公司主品牌加盟店平均GMV从2023年的160万元降至2024年的140万元，单店收益持续下滑 [8] - 门店网络覆盖全国31个省份、357座城市，但“撒胡椒面”式的全国扩张导致资源分散，规模优势难以凝聚成核心竞争力 [4][10] 行业竞争格局与公司定位 - 新茶饮行业正从“春秋诸国”时代进入“战国七雄”时代，投资者关注焦点从“开店速度”转向“单店效能与加盟商回报率” [6] - 公司身处中端市场，面临“夹心”困境，既无法以品牌溢价撬动高端市场，又在性价比上被蜜雪冰城阻击，同质化竞争激烈 [9] - 同行古茗通过区域密集开店策略在八个省份建立起超过关键规模的门店网络，保证了整体竞争力 [10] 供应链效率与盈利能力 - 公司供应链采用轻资产模式，截至2024年6月末共有12个大仓储物流基地，其中3个大仓储物流基地和所有前置冷链仓库由独立第三方营运，对成本控制力弱 [11] - 2025年上半年，公司净利率为11.2%，明显落后于古茗的19.2%与蜜雪冰城的18.3% [11] - 同行蜜雪冰城通过核心食材自产实现更低采购成本，古茗自建冷链物流车队，仓到店成本占GMV低至0.9% [11] 品牌心智与战略转型 - 公司品牌心智模糊，试图通过“五色慢养”计划建立“健康茶饮”形象，但产品端影响力不足，品牌特色不如蜜雪冰城的“极致性价比”或霸王茶姬的“东方茶文化”清晰 [12] - 公司选择以“食养+心养”健康化为标签的文化价值路径作为战略方向，但目前落地动作仅限于几款产品，相关效应尚未在财报中充分体现 [15][17][19] - 公司推出的平价子品牌“茶瀑布”产品涵盖40多款，定位不够鲜明，且面临在蜜雪冰城成本壁垒前建立可持续竞争力的挑战 [20][22] 机构预期与未来挑战 - 中邮证券预计公司2025-2027年营收增速分别为28%、19%、15%，归母净利润增速分别为46%、33%、17%，增速持续下滑 [8] - 公司当务之急是在规模扩张与单店效率之间找到平衡点，并在产品差异化、供应链优化和加盟商关系管理上实现突破 [14] - 资本市场估值逻辑切换，具有强大供应链控制能力和清晰品牌心智的企业获得估值溢价，定位模糊、增长质量欠佳的公司面临估值折价 [22]

行业宏观背景 - 2025年中国餐饮行业整体面临挑战，表现为旺季不旺、淡季更淡、消费低迷和流量严重下滑，价格战激烈 [1] - 2025年1-8月中国餐饮总收入为36480亿元，但增速和客单价出现明显“双降” [30] - 日本餐饮品牌如萨莉亚、寿司郎等逆势增长，萨莉亚2025财年前三季度中国区销售额同比增长10.5%至630.58亿日元，寿司郎北京西单店每日限号2000号 [1] 日本餐饮成功经验 - 日本餐饮在“失去的三十年”期间凭借“极致性价比”实现增长，例如吉野家、食其家等品牌，萨莉亚创始人认为连锁本质是创造销售额平平但利润足够的店铺 [6] - 日本连锁餐饮品牌平均毛利率在40%-70%，萨莉亚2025财年前三季度净利润率仅为4.1%，较早进入微利时代 [7] - 萨莉亚通过极致单店运营实现高效运转，如上菜方式节省8.6秒、U型备餐动线、15分钟极速翻台，正式员工与小时工比例1:4，人工成本控制在12%以内 [8] - 萨莉亚采用“113策略”选址（一线城市+核心商圈+非黄金位置），租金占比控制在13%左右，支撑其低价策略 [8] - 日本餐饮供应链高度工业化，如玉子屋全自动米饭蒸制机控制米吸水率在62.5%±1%，机械手臂分装配菜误差不超3克，冷链覆盖率95%，食材损耗率小于2% [10] - 日本餐饮连锁化率在2021年达50.8%，而中国截至2025年连锁化率为24%，日本餐饮行业劳动生产率是中国的4.2倍，供应链成本比例低至18% [10][11] 中国餐饮市场特性与挑战 - 中国市场规模庞大且发展不均衡，呈现“K型”发展，一线城市消费者进入追求简约的“第五消费时代”，三四线城市仍处“第三消费时代” [13] - 中国餐饮市场变化复杂、数字化程度高，渠道高度碎片化，如外卖、团购、直播、私域等多渠道竞争，产品更新迭代速度快 [13] - 中国消费者饮食文化根深蒂固，强调“锅气”和新鲜现做，与日本以冷食为主的饮食习惯形成对比，导致对预制菜接受度不同 [21] 中国餐饮破局方向 - “高质平价”成为务实选择，避免“极致低价”导致的“无利润繁荣”，南城香通过转型“现炒社区食堂”实现单店日接待超1000人次 [14][16] - 炒菜机器人推动后厨智能化，能帮助餐厅降低40%人工成本、压缩30%厨房空间，2025年市场规模将突破37亿元，预计2030年达百亿，在团餐和快餐渗透率可达50% [17][18] - “反供应链模型”兴起，乡村基、小女当家、太二等品牌强调“现炒现做”、“活鱼鲜鸡”等，满足消费者对新鲜和健康的需求 [22] - 细分市场成为机会点，中国单身成年人口突破2.6亿、60岁以上老年人口达3.1亿，需求多样化，素食餐厅庆春朴门、自助小火锅围辣等品牌通过聚焦特定客群成功 [23][24] - 情绪价值消费趋势显著，64%中国消费者将精神满足列为首需，Z世代为情绪买单意愿是80后的3.2倍，跳海年收入破亿、宫宴复购率达40% [25][26][27][28]

公司整体业绩表现 - 2025财年销售额达2567.14亿日元，同比增长14.3%，净利润111.64亿日元，同比增长37% [2] - 总门店数达1682家 [2] - 日本本土市场复苏是关键驱动力，既存门店销售额增长18.1%，客流增加15.1%，客单价提升2.6%，营业利润达50.33亿日元，同比增长83.9% [3] 日本市场经营策略 - 通过数字化应用节省人力成本，约85%日本门店已引入扫码点餐系统 [3] - 维持平价策略、推出限定早餐菜单、定期更新主菜单以提升盈利能力 [3] 亚洲及中国市场业绩 - 亚洲市场销售额838.02亿日元，增长7.4%，但营业利润101.32亿日元，下降12.8% [4] - 中国市场销售额709.61亿日元，占亚洲市场业绩的84.7% [6] - 北上广门店营业利润普遍下滑，上海下降23.6%，广州下降27.3%，北京下降20.3% [7] 中国市场同店销售与扩张 - 北上广三地既存门店销售额连续多个季度下滑 [8][9] - 销售额增长主要依靠新开门店拉动，上海、广州、北京分别净增33家、36家和13家门店，增幅达20%、19.3%和20% [7] - 海外市场客单价从875日元上涨至886日元 [11] 中国市场战略调整 - 已两次上调部分菜品价格1-2元以应对成本压力 [11] - 计划在中国开设1000家门店，并向下沉市场扩张，已在多个新城市开设首店 [12] - 在武汉设立全资子公司，被视为发力华中市场的信号 [14] - 投资约3000万美元在广州建设新工厂，预计2026年1月投产，以提升供应链效率并支持千店战略 [14] 其他海外市场拓展 - 2026财年计划在海外市场新增121家门店，同时关闭44家门店以优化门店网络 [12] - 进入越南市场，但首店开业4个月销售额1100万日元，营业利润为-4500万日元 [16] - 计划2026年进入澳大利亚市场 [16]

公司动态 - 小米汽车在新疆进行高海拔测试，公司创始人雷军亲自前往探班 [3] - 在喀什古城一家工艺品店，雷军对一把标价8000元的英吉沙小刀产生兴趣但未购买 [3][5] 公司财务与战略 - 小米集团在2020年已拥有1000多亿的现金储备 [7] - 小米品牌的创立初心与核心竞争优势是极致性价比 [9] - 公司依靠极致性价比策略在全球手机市场取得成功 [9] 企业家特质 - 公司创始人表现出与普通消费者一致的性价比直觉 [11] - 保持对产品价值的敏感度被视为企业家珍贵品质 [11]

行业核心挑战 - 行业面临量价齐跌局面，2025年上半年白酒产量同比下降5.8% [3] - 近60%的酒企出现价格倒挂现象 [3] - 行业平均存货周转天数高达900天，意味着库存消化平均需两年半 [3] 消费群体与偏好变迁 - 消费群体代际更迭，1985-1994年出生人群已成为新主力，占比34% [3] - 1995年后出生的成年群体占比18%，未来约83%的白酒增量人群将集中在95后 [3] - 年轻消费者酒类偏好多元化，葡萄酒、威士忌、精酿啤酒等替代品选择丰富 [3] - 健康意识提升改变消费观念，"少喝酒、喝好酒"成为共识 [4] - 传统拼酒文化和酒桌文化正在被解构 [4] 消费场景与价值取向转变 - 白酒核心消费场景转变，2024年家庭聚会（49.11%）与朋友小酌（48.00%）首次超越商务宴请（42.22%） [6] - 个人独饮占比攀升至34.67%，表明白酒正回归其作为共享、欢庆及取悦自我媒介的本质 [6] - 消费价值取向从"面子消费"转向"里子消费"，消费者更加理性，注重品质与价格的平衡 [6] 价格带与市场趋势 - 2025年最佳动销价格带下移至100元-300元 [6] - 800元-1500元高端价格带成为价格倒挂最严重的区间 [6] - 性价比成为消费者选择的重要标准，追求性价比的大众消费正在崛起 [9] 渠道变革影响 - 电商直播、社区团购、即时零售等新渠道兴起，打破传统多层分销体系 [6] - 渠道变革导致价格更加透明，进一步压缩酒企利润空间 [6] 行业转型方向 - 行业需要进行认知层面的彻底改变，从追逐高价迷梦中醒来，回归消费本质 [3] - 酒企需重新思考价值定位，从追逐高价转向提供真正价值，追求"极致性价比" [7] - 行业需要勇于创新，将消费者的理性选择转化为创新动能 [2][9] - 率先完成价值竞争体系重构的企业将在新周期中赢得先机 [9]

公司发展历程与现状 - 公司于2010年在西安开设首家200平米服装店，后转型为销售服装、百货、厨房用品的杂货铺 [3] - 2017年公司设立成都总部，开启规模化扩张，目前已在全国60多城市开设200多家门店，拥有超过500万会员 [1][5] - 公司年营收达到40亿元人民币 [1] 商业模式与核心竞争力 - 核心竞争力在于极致低价策略，例如纯棉T恤19.9元、同款衬衫价格仅为39.9元，远低于邻近品牌199元的定价 [1][5] - 采用独特的选址策略，紧邻优衣库等知名品牌店铺，利用价格对比实现有效引流 [5] - 每100位进店顾客中至少有40人产生购买行为，转化率较高 [5] 营销策略与会员体系 - 通过场景化营销提升体验，入口处设置9.9元鲜花杯等网红打卡点，茶歇区10元购茶可免费使用茶具 [7] - 营销设计使获客成本降至传统超市的五分之一 [7] - 会员制度创新，20元办理永久会员卡，全家通用并可借予朋友使用，会员享受95折优惠 [8] 供应链管理与运营挑战 - 供应链方面与100家小微制造企业直接合作，跳过中间环节以降低成本 [12] - 部分商品存在质量不稳定问题，如卫衣起球、裤子褪色，公司提供60天换货服务 [12] - 快速扩张面临挑战，包括场景营销易被模仿、基础款设计难以满足时尚需求、会员黏性过度依赖低价 [14] 战略转型与市场表现 - 公司正加强自有产品研发，在保持低价的同时提升设计感，并优化供应链以匹配扩张速度 [16] - 目前老会员复购率达到70%，核心课题是如何将价格敏感型客户转化为品牌忠诚客户 [16] - 公司成功折射出消费市场趋向理性，消费者更愿为实用价值而非品牌溢价买单 [18] 行业竞争与前景 - 线下零售在电商时代仍有机会，关键在于创造独特消费体验和极致性价比 [18] - 面临拼多多等电商平台和名创优品等同类品牌的激烈竞争 [20] - 若想从“平替之王”蜕变为国民品牌，需在商品质量、供应链管理和品牌建设上持续投入 [20]