报告行业投资评级 - 看好（维持） [7] 报告的核心观点 - 政策驱动助推氢能两轮车应用落地，0 - 1 渗透贡献产业链增量，2024 年国内氢能两轮车投放量接近 7000 辆，同比增长超 230%，市场有望快速扩张，受益标的包括永安行、厚普股份、天能股份、神开股份和江苏神通 [3] - 安全性突出、经济性趋近，2B 端有望率先落地，共享市场渗透空间广阔，政策试点推动前期放量，2024 - 2030 年 CAGR 达 84%，远期有望走向市场化应用落地 [4][5] - 氢能两轮车整车制造及核心部件供应商有望首先受益 [6] 各部分总结 顶层设计推出 + 地方示范跟进，加速氢能两轮车落地进程 - 工信部揭榜挂帅任务明确提到氢能两轮车，对应用规模、核心部件性能与价格、相关配套设施作出指引，促进前期应用推广和未来大规模应用铺垫 [14][15] - 2024H2 各地政策颁布加速，2025 年氢能两轮车投放有望上量，多地出台政策支持推广，佛山市南海区明确不同阶段投放目标 [16][18] 安全性突出、经济性趋近，2B 端有望率先落地 - 氢能两轮车以氢燃料电池为动力源，核心部件包括燃料电池和储氢系统，电动两轮车以电动自行车为主，2024 年销量占比达 63% [20][21] - 氢能两轮车适用于安全、环保、续航及周转率更高的场景，虽成本高但能量密度、续航等方面表现更优，适用于共享出行等场景 [23][24] - 安全性上，电动自行车安全事故频发，锂电池热失控问题严重，氢能两轮车在多方面具备显著优势，有望替代锂电成为商业运营更优选 [28][36] - 经济性上，氢能两轮车当前综合使用成本较高，但考虑揭榜挂帅指引和加氢补贴后，经济性有望快速提升，市场对氢能试点经济性容忍度较高，两轮车有望成为应用落地突破点 [40][45] 共享市场替代空间广阔，政策试点推动前期放量 - 2023Q3 - 2024Q2 共享电动自行车总投放量维持在 690 - 700 万辆，2030 年氢能两轮车市场空间有望达 35 亿元，2024 - 2030 年 CAGR 达 84% [48][50] - 氢能两轮车玩家加速入局 2B 领域，传统整车 + 氢能新势力并行，永安行等企业在不同方面具备优势 [54] - 2024 年国内氢能两轮车投放量同比增长超 230%，2025 年有望进一步加速，原有场景深化、新场景开拓，带动相关部件放量 [56] 受益标的：氢能两轮车投放有望 0 - 1 突破，带动产业链放量 - 永安行是国内氢能两轮车头部公司，具备全产业布局，氢能业务高速成长，技术研发持续加强，产品在商用/民用领域均有进展，投放进度领先行业，实控人变更为哈啰出行联合创始人杨磊 [60][63][71] - 厚普股份为集氢科技第一大股东，固态储氢技术在氢能两轮车应用加速，储氢瓶具备优势，在两轮车领域有应用成果 [72][74][75] - 天能股份聚焦燃料电池赛道，与雅迪合作布局氢能电单车，发布氢电两轮车系统解决方案，推出两款产品 [76][77] - 神开股份两次入股瀚氢动力，布局氢能高潜力赛道，有望在两轮车领域持续拓展 [78]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[7] 报告的核心观点 - 政策驱动助推氢能两轮车应用落地，0 - 1 渗透贡献产业链增量，其相较锂电、铅酸车型具备能量密度、续航、环境适应性、安全性等方面优势，更适用于 2B 端应用场景，2024 年国内投放量接近 7000 辆，同比增长超 230%，市场有望快速扩张，受益标的包括永安行、厚普股份、天能股份、神开股份和江苏神通 [3] 根据相关目录分别进行总结 顶层设计推出 + 地方示范跟进，加速氢能两轮车落地进程 - 工信部揭榜挂帅任务明确提到氢能两轮车，对其应用规模、核心部件性能与价格、相关配套设施作出指引，促进前期应用推广和未来大规模应用铺垫 [14][15] - 2024 下半年各地政策颁布加速，如四川达州、北京、广西、广东佛山等地出台政策助力推广，2025 年有望成为投放上量元年 [16][18] 安全性突出、经济性趋近，2B 端有望率先落地 - 电动两轮车以电动自行车为主，氢能两轮车以氢燃料电池为动力源，核心部件为燃料电池和储氢系统 [20][21] - 氢能两轮车当前成本高于锂电/铅酸车型，但能量密度、续航、环境适应性等方面表现更优，适用于安全、环保、续航及周转率更高的场景 [23][24] - 电动自行车安全事故频发，锂电池热失控问题严重，政策端对锂电池安全性要求逐步提高，氢能两轮车在多方面具备显著安全优势，有望替代锂电成为规模商业运营更优解 [28][31][36] - 氢能两轮车当前综合使用成本较高，但考虑揭榜挂帅降本目标和加氢补贴后，经济性有望快速提升，市场对氢能试点经济性容忍度较高，两轮车有望成为氢能应用落地突破点 [40][42][45] 共享市场替代空间广阔，政策试点推动前期放量 - 2023Q3 - 2024Q2 共享电动自行车总投放量维持在 690 - 700 万辆，预计 2030 年氢能两轮车投放量达 70 万辆，渗透率 10%，市场空间达 35 亿元，2024 - 2030 年 CAGR 达 84% [48][50] - 氢能两轮车玩家加速入局 2B 领域，传统整车制造商和氢能零部件厂商并行，如永安行、协氢新能源、攀业氢能等 [54] - 2024 年国内氢能两轮车投放量同比增长超 230%，2025 年随着原有场景深化和新场景开拓，投放量有望进一步加速，带动相关部件放量 [56] 受益标的：氢能两轮车投放有望 0 - 1 突破，带动产业链放量 - 永安行是国内氢能两轮车头部公司，实现全产业布局，氢能业务高速成长，技术端加大研发力度，产品在商用/民用领域均有进展，投放进度领先行业，实控人变更为哈啰出行联合创始人杨磊 [60][63][71] - 厚普股份持有集氢科技 35%股份，固态储氢技术具备核心竞争力，适用于共享两轮场景，在氢能两轮车应用加速，客户订单充足 [72][74][75] - 天能股份聚焦燃料电池赛道，与雅迪合作布局氢能电单车，实现氢能锂电融合创新，已推出两款产品 [76][77] - 神开股份两次入股瀚氢动力，布局氢能高潜力赛道，在两轮车领域有望持续拓展 [78]

氢能两轮车行业动态 - 2024年国内氢能两轮车投放量突破1万台，标志着该领域进入规模化推广临界点 [4] - 预计3-5年内氢能两轮车将成为城市短途出行主流选择，受益于绿氢成本下降和换罐网络完善 [4] - 2025年以来行业呈现爆发式增长，技术研发和商业化落地均展现强劲势头 [4] - 全国多地加速布局氢能交通网络，企业合作与资本投入密集落地 [4] 技术优势 - 氢能两轮车采用固态储氢技术实现5MPa以下低压储存，大幅降低安全风险 [2] - 氢能二轮车在短途高频出行场景中实现"小步快跑"，无需依赖补贴 [2] - 成都新都区投放的"氢马儿"采用固态储氢技术，续航能力可达百公里 [7] - 上海晶擎能源发布国内首款续航突破200公里的小型氢燃料电池系统 [13] 区域投放情况 - 辛集市采用联和氢能氢能自行车进行路测，续航50-70公里 [4] - 黄石市计划在高校投放3000辆氢能助力车 [5] - 盐城大丰港投放34辆氢能共享单车，单次续航40公里 [5] - 常州高铁新城投放1000辆永安行氢能共享自行车，收费标准2元/20分钟 [6] - 成都新都区投放200辆氢能共享单车 [7] - 肇庆市高要区投放500辆氢能源共享单车，续航40-50公里 [9] - 佛山南海区首批500辆氢能两轮车投用 [10] 产业链进展 - 聚智合众完成1.1亿元A轮融资，设计产能为年产氢能动力系统20万套 [11] - 华旺能源采购1000辆氢能单车，中标金额800万元 [12] - 协氢新能源与深圳氢蜂动力签约5万辆氢电共享两轮车订单 [14] - 协氢新能源完成A轮融资数千万元首笔交割 [14] 政策与标准 - 《氢燃料电池摩托车及轻便摩托车通用技术要求》团体标准于2025年4月25日正式实施 [16] - 工信部提出两轮车用固态储氢材料储氢瓶和氢燃料电池系统两项任务 [17] - 到2026年需实现十万辆级氢燃料电池两轮车应用规模，系统成本低于5000元/套 [17] - 佛山南海区计划到2030年末累计投放氢能两轮车不低于4万辆 [18]