L Catterton最新融资及战略布局 - 全球最大消费私募基金L Catterton最新一轮融资筹集约110亿美元，包括67.5亿美元旗舰并购策略基金、信贷基金首关及多区域成长基金终关[2] - 公司当前管理资产规模达370亿美元，投资人涵盖主权财富基金、养老金、捐赠基金等机构[2] - 在中国已通过两支基金筹集20亿元人民币，投资海龟爸爸、创健医疗等5家企业至少3亿元，计划继续扩大募资规模[3] 中国市场拓展策略 - 首支人民币基金规模10亿元（目标20亿），重点布局VC阶段出海、美妆个护、消费科技等领域[2][11] - 采用"成都模式"与地方政府合作，已与成都、广州国企建立基金合作，计划复制到其他城市[3][4] - 亚太地区人民币基金占比从2022年27%升至43%，但仍低于五年平均59%的水平[3] 全球并购投资逻辑 - 传统强项为控股收购，67.5亿美元并购基金将用于全球消费品牌控股权收购[8] - 投资标准强调品牌独特性，案例包括250年历史的Birkenstock、伯纳天纯母公司依蕴宠物[8] - 2023年重点收购意大利美妆KIKO、拉脱维亚施丹兰、英国Stripes Beauty等品牌，强化美妆个护布局[9] 亚洲市场扩张计划 - 正在募集8亿美元泛亚基金，包括6亿美元印度专项基金和日本基金，单笔投资规模2500万-1.5亿美元[4][13] - 2021年领投元气森林（投后估值60亿美元），2023年投资印度健康零食Farmley 4200万美元，收购日本牛仔品牌Kapital[11][13] - 2009年成立亚洲基金后投资节奏加快，代表案例包括喜茶、丸美（通过LV资源合作套现8亿元）[11][12][13] 公司背景与竞争优势 - 由美国Catterton与LVMH旗下L Capital于2016年合并成立，股权结构为Catterton 60%/阿诺特集团40%[6][7] - 30年累计投资275个消费品牌，团队超200人，与LVMH保持战略伙伴关系但不参与日常运营[7][12] - 投资策略聚焦消费者需求洞察，重点关注文化遗产奢侈品牌、DTC创新者、可持续材料企业三大方向[9]

消费市场结构性变革 - 消费作为经济增长"主引擎"作用进一步凸显 2025年政府工作十大任务之首为"大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求" [1] - 消费市场正经历深刻结构性变革 政策层面形成"组合拳"从供给侧改革到需求端刺激全方位激发消费潜力 [1] - 消费板块格局变化 过去两年外向型消费超额收益明显 内需和偏成长可选消费表现暗淡 但当前内需和偏成长消费领域更具投资价值 [1] 新消费赛道崛起 - 宏观层面消费高成长性与经济发展阶段相关 人均GDP1万至3万美元阶段 美日韩服务消费占比分别上升11.9%、7.5%和14% [1] - 中观产业层面新消费体现在三个维度：跨领域跨场景新消费模式普及如文旅融合 消费内容场景智能化如数字文旅/智能家居/即时零售 传统娱乐产品向文化消费符号转型如卡牌潮玩 [1] - 情绪价值驱动新消费 2024年谷子经济市场规模同比增40.6% 体育娱乐用品零售额同比增11.1% 宠物经济/卡牌等细分领域增长强劲 [2] 传统消费投资机会 - 传统消费行业估值处于历史低位 近三年持续提高分红比例 开启从"质量成长"向"质量红利"转变 [2] - 2024年三季度以来扩内需政策持续推出 传统消费"白马"估值修复空间正在打开 [2] 消费品企业成长阶段 - 消费品公司成长分为三阶段：单品爆发期、渠道调整期和平台期 投资重点为核心产品处于爆发期的新锐公司或开启第二增长曲线的成熟企业 [2] 未来消费投资方向 - 需兼具科技视角与人文洞察 关注AI/物联网等技术对消费场景重构 捕捉Z世代情绪价值迁移 理解情感满足催生的溢价空间 [3]

首先传统消费中偏价值类可以关注，消费类个股中有很多股息率比较高的个股，除了传统理解的银行，食品饮料也有 很多行业进入成熟期，个股的分红率也比较稳定。如果您的投资方向是偏高股息、高分红，也可以关注消费领域的一 些偏价值类和高股息的资产。 第二是新消费，内资比较追逐高增长的消费股，而且风投正进，后续还有很多个股选择到港股进行上市，港股消费成 长性更高，这部分可以关注鹏华港股消费的基金，也是新消费占比比较高的指数投资工具。 第三，对于传统的酒类板块可以更多的关注，这是内资和外资不同的。内资消费股的投资，更多是折现的计算之后看 出来有没有投资性价比，更加追逐短期的弹性和业绩的爆发，更加关注港股的新消费。进入整个消费领域，呈现结构 性的分化，有不同的投资理念，适合不同的投资人群，投资者找到投资理念和投资分化，都可以选到不错的投资。 鹏华量化投资部基金经 理张羽翔 他表示，下半年的传统消费和新消费都有不错的投资机会。 专题：2025基金高质量发展大会 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 5月24日，由新浪财经主办的2025基金高质量发展大会在深圳隆重启幕。大会汇聚学术界顶尖专家、公 ...

文章核心观点 - 黑蚁资本在消费投资领域经历起伏，从泡泡玛特的成功亮相到消费行业低迷期的探索，最终因老铺黄金上市再度受到关注，公司坚持消费投资，认为该领域仍有机会，且强调投资要围绕行业特点，选择有价值创造和长期主义的公司与创始人 [6][8][32] 黑蚁资本发展历程 - 2020年底，伴随泡泡玛特上市即千亿市值，黑蚁资本惊艳亮相，并募得合计约40亿的人民币和美金新基金，为当年消费行业最大募资 [6] - 2023年下半年，黑蚁资本领投老铺黄金上市前唯一一轮融资，2024年6月老铺黄金登陆港交所，股价涨20多倍，市值一度逼近1500亿港币 [6][12] 投资老铺黄金情况 投资过程 - 2019年黑蚁资本Michael拜访老铺黄金创始人徐高明并给出投资意向，但未获机会；2023年下半年内部找创始人再接触，发现其有赴港计划后领投 [12] 被选择原因 - 黑蚁资本一直惦念老铺黄金，保持与创始人见面、聊天，徐总记情；2023年市场环境差，对公司认知有非共识，真正有兴趣的投资人少 [14] 对老铺黄金看法 - 老铺黄金产品颜色暗且厚重有历史感，产品、门店、服务规划有文化体系，围绕中国传统文化构建品牌 [15] - 高端品牌建立需针对高净值人群体系化构建产品、内容、渠道和服务，老铺黄金以文化为核心的体系建设难，且早期有克制和定力，如只选最好渠道，等待合适铺位 [17] - 老铺黄金不会有fashion risk问题，因其符合人类消费底层需求，黄金和古法工艺不过时，且以文化创造力和解读力为中心，品牌文化体现在服务差异上 [21] - 老铺黄金创始人徐高明对金制品、佛学、艺术有研究，公司研发费用低关键在于创始人 [22] - 保值增值心态不是目标用户购买老铺黄金的核心原因，只是附加理由，降低购买心理门槛 [24] 市场对比 - 与海外奢侈品相比，国人自信心提升，更愿客观看待中国传统东西，海外奢侈品传统营销方式在中国渐失效，媒体平权使创意和文化理念更重要，多数中国人对西方奢侈品牌文化难共情 [25][26][27] - 与其他黄金品牌相比，多数黄金品牌竞争力在供应链和信任背书，而非品牌溢价，且未想过黄金可不按克卖 [29][30] 投资规模与回应 - 黑蚁资本在老铺黄金投资美元加人民币共约1.7亿元，属中上规模投资；对于“投中老铺是Pre - IPO融资，不能反映投资人眼光和投后价值增加有限”观点，黑蚁资本表示希望更早参与，但投资要围绕消费行业特点，只投有大量价值创造的公司和有长期主义信仰的创始人 [31][32] 投资泡泡玛特情况 发现过程 - 何愚从字节出来未搬回上海时，看《第一财经周刊》封面故事了解泡泡玛特，后骑共享单车到其北京金融街购物中心店，见门外年轻女孩排队，觉得品牌有意思 [34] 对创始人看法 - 王宁喜欢打比方，体现思考力，能描述本质、融会贯通，当时提出人们时间碎片化、IP公司可做平台、有壁垒能吸引好内容等观点 [35] 投资决策与过程 - 投资决策考虑人好且商业模式能讲清楚；2016年2月何愚接触王宁，2017年底投资，隔近两年是因募资，募资难使有时间观察和跟踪公司；王宁期间几乎未融新钱，黑蚁资本第一笔投资是接1.5个点老股；上市前后非共识一直存在，有机会就接份额 [37][40][43] 投资影响 - 泡泡玛特是黑蚁资本里程碑项目，募资困难期的沉淀使其起步少犯错，当初的难如今是福报 [45][46] 消费行业低迷期情况 交的学费 - 2021 - 2022年研究JAB，尝试做咖啡整合布局，孵化咖啡品牌并开线下店，后发现阶段太早，关闭店铺，但此经历有助于理解3G模式尝试时间和判断早期公司 [56][57] 理念转变 - 黑蚁资本投资理念是“让生活更美好”，意识到不应仅关注一二线市场，中国是多层级市场，如拼多多、蜜雪冰城在不同市场都符合该理念 [58] 未投蜜雪冰城原因 - 蜜雪冰城2020年融资时，黑蚁资本对低线市场认知不够，2021年系统调研低线市场后，陆续投资鸣鸣很忙、袁记云饺 [59] 重要决策 - 消费低迷期，黑蚁资本重要决策是坚定不移投消费，认为消费投资有机会，资本市场低谷期机会更明显，相信一级市场消费企业估值会下降，2023年有重要投资 [62] 对消费投资的感悟与倾向 新感悟 - 新消费投资话题如国产替代、新人群迭代、审美升级没错，但发展没那么快，不需要那么多资金，不合理估值对投资人和创业者都不好，消费企业发展需循序渐进 [64] AI时代感受与倾向 - AI是重要变量，但从AI切入消费创业风险高，科技在消费行业影响滞后，急切寻找科技运用可能脱离消费本质，技术不会成某公司独有优势；何愚倾向离AI远，认为消费投资有机会，长期壁垒高，消费基金沉淀能力有差异化，且兴趣在消费行业 [66][69][73] 公司目标与理念 - 下一阶段目标是做更精简准确的投资，在消费投资上精益求精，敬畏时间，认为三年上一个台阶也可；黑蚁资本名字有聚少成多、强调分享合作之意 [80][81][79]

黑蚁资本的投资策略与案例 - 黑蚁资本在2020年底因泡泡玛特上市而崭露头角，随后募资40亿人民币和美金新基金，成为当年消费行业最大募资 [1] - 2024年6月老铺黄金登陆港交所，股价上涨20多倍，市值一度逼近1500亿港币，黑蚁是其上市前唯一一轮融资的领投方 [1][3] - 黑蚁在老铺黄金总投资约1.7亿元人民币，属于中上规模投资 [20] - 投资泡泡玛特前后经历四轮，主要通过接盘老股完成，上市前长期存在非共识 [26] - 投资理念强调"让生活更美好"，早期关注一二线市场，2021年后系统调研低线市场并投资鸣鸣很忙、袁记云饺等 [39][40] 老铺黄金的商业模式与品牌建设 - 老铺黄金定位高端，客户群体与卡地亚等奢侈品牌重叠而非传统金店消费者 [4] - 产品采用特殊工艺使金色更暗更厚重，融入中国传统文化元素打造独特品牌辨识度 [5][6] - 坚持只进高端商场，没有合适铺位宁愿等待十多年不开店，体现品牌定力 [6] - 不依赖传统营销，相信优质产品和内容能自传播 [16] - 打破黄金按克卖的传统，创造品牌溢价 [18][19] - 创始人徐高明深耕金制品数十年，将个人对佛学、艺术的研究融入品牌建设 [12] 消费行业趋势与投资理念 - 中国消费者对西方奢侈品牌的文化共情减弱，本土文化驱动的品牌机会显现 [15] - 消费企业估值在2023年回调后出现重要投资机会 [44][45] - 消费投资需要长期主义，行业不需要过多资金涌入，不合理估值对各方都不利 [46] - 消费行业受AI影响滞后，技术难以成为消费公司的持续竞争优势 [47][50] - 消费投资壁垒高，已有百余年历史沉淀，认知、覆盖、交易等环节均可差异化 [54] 黑蚁资本的发展历程 - 2016年成立时募资困难，首支基金目标5亿最终募得3.8亿，创始人卖房维持运营 [31][32] - 早期募资困境反而促成更深入的公司观察，泡泡玛特投资即受益于此 [25][29] - 尝试咖啡行业整合布局但发现时机过早，后调整策略 [39] - 2022年消费低迷期仍坚持投资，认为低谷期机会更明显 [43][44] - 目标成为消费领域的3G资本，改变行业格局 [39]

张西强在雀巢的职业腾飞始于2022年。当年，雀巢单独设立大中华区，任命张西强为雀巢集团执行副总 裁兼大中华区CEO，他不仅成为中国市场首位本土CEO，更是雀巢集团执行董事会15名成员中的首位中 国籍高管。而在此前，雀巢全球核心决策层长期由欧美高管主导。 在张西强任职的三年间，推动了雀巢在中国的多方面发展，如提升产品更新上市速度，以应对中国市场 快速变化的消费需求；加大电商渠道投入，适应中国电商行业蓬勃发展的趋势；推进数字化转型，提高 企业运营效率；关注产品本土化，开发适合中国消费者口味和习惯的产品；推进健康化、高端化产品布 局，契合中国消费者对品质生活和健康饮食的追求；重视老年消费群体相关需求，推出针对性产品。同 时，加大对中国宠物粮相关投资，布局宠物食品市场；主持雀巢对徐福记品牌的全资收购，进一步扩大 雀巢在华糖果业务的优势。 根据雀巢年初公布的2024年业绩，雀巢大中华大区去年有机增长率为2.1%，销售额约50亿瑞士法郎(折 合人民币408.69亿元)。2025年第一季度，中国市场实现有机增长率为1.7%，今年前3个月雀巢中国的收 入依然保持在百亿水平。 唐彬森的挑战者创投，即将迎来一位产业界"大牛"。 ...

从产业到VC。 作者 I 杨继云 报道 I 投资界PEdaily 张西强是谁？这位雀巢中国区首位本土CEO，即将闯入VC圈了。 近日，雀巢官宣大中华区市场新负责人为原菲律宾市场负责人马凯思，而现任大中华区董 事长兼CEO张西强将于7月1日正式卸任。投资界获悉，张西强卸任后将 出任挑战者创投 运营合伙人 ——后者由元气森林创始人唐彬森联合创立，专注消费投资，迄今管理资产 超100亿人民币。 离开雀巢，他加入一家VC 张西强在消费产业有着丰厚履历。 1 9 7 1年出生，他本科读于上海理工大学会计911班，19 95年开启职业生涯，曾任羽西化 妆品财务经理，200 0年张西强进入惠氏中国任会计一职。2006年，他从复旦（香港）大 学管理学院硕士毕业后升任惠氏中国区CFO。 自20 1 2年起，张西强开始与雀巢结缘——彼时惠氏被雀巢收购，张西强从后端运营走到 前端，成为雀巢中国区销售总监，并在20 1 5年升任大中华区流通食品零售高级副总裁。 在雀巢内部，张西强历任多个职位。20 1 7年，雀巢全资收购太太乐后，张西强被任命为 上海太太乐食品有限公司首席执行官兼雀巢大中华区食品业务负责人。 更重要的晋升是在2 02 ...

新消费行业投资周期 - 2020年底泡泡玛特上市即达千亿市值 成为黑蚁资本的代表性案例 [2] - 2024年6月老铺黄金登陆港交所 股价上涨20多倍 市值一度逼近1500亿港币 [2] - 两场IPO之间的四年 消费行业经历了从火热到低迷的完整周期 [3] 老铺黄金投资逻辑 - 产品定位高端 客户群体与卡地亚等奢侈品牌重叠而非传统金店 [6] - 以中国传统文化为核心构建品牌体系 产品工艺和门店服务具有鲜明辨识度 [10] - 坚持只选择最佳渠道开店 上海市场十余年仅设豫园一家店体现战略定力 [11] - 2023年下半年完成上市前唯一一轮融资 黑蚁领投1.7亿元 [24] 泡泡玛特投资历程 - 2016年通过《第一财经周刊》封面故事发现项目 观察到年轻女性用户排队现象 [27] - 创始人王宁的商业构思具有前瞻性 提出IP平台化运营的创新模式 [29] - 2017年底通过老股交易完成首笔投资 后续累计进行四轮加注 [33] - 上市前长期保持非共识状态 黑蚁通过持续交易积累持仓 [34] 消费投资方法论 - 采用"效率体验二分法"：效率型公司追求规模 体验型公司需要克制 [11] - 创始人模型包含战略思考、勇于挑战、自我觉察和用户洞察四大维度 [50] - 坚持"让生活更美好"的投资理念 但需兼顾不同层级市场的消费需求 [47] - 2021年后系统布局低线市场 投资鸣鸣很忙、袁记云饺等项目 [48] 行业周期应对策略 - 2022年消费低谷期坚持投资 2023年完成多个重要项目布局 [51][52] - 认为消费行业不需要过多资金堆积 合理估值更有利于长期发展 [53] - 保持消费领域专注 明确不涉足AI等科技投资 坚守能力圈边界 [60][61] 基金发展历程 - 2016年募资困难期持续18个月 最终首期基金规模3.8亿元 [39] - 早期募资困境反而促成更深入的项目观察和行业研究 [36] - 团队擅长复杂交易 曾推动零食很忙与赵一鸣的行业合并案例 [35]

盛况久违。 作者 I 周佳丽 报道 I 投资界PEdaily 今日（3月3日），蜜雪冰城股份有限公司正式登陆港交所，开盘涨超3 0%，市值一度冲破1000亿港元。 此次IPO，蜜雪冰城引爆港股历历在目：融资认购超5 258倍，认购金额超1. 8万亿港元，刷新历史成为新一代港股"冻资王"。 这是中国茶饮江湖一个不可思议的存在——成立28年，蜜雪冰城从郑州一家几平米的"寒流刨冰"小店，凭借均价6元的茶饮、冰淇淋、 咖啡，在全球范围内开出4. 6万家门店，实现终端零售额583亿元，2024年前九个月净利润35亿元。 消费行业永不落幕，蜜雪冰城的神话才刚刚开始。 开店46000家 蜜雪冰城缔造市值1000亿 从不被看到，到成为顶流，蜜雪冰城留给外界最直观的感受是其一骑绝尘的开店能力：20 24年前9个月全球净增约770 0家门店，这样 的数字甚至很多茶饮品牌成立至今都还没达到；到2 024年底全球门店总规模突破4 .6万家，一举超越连锁经营品牌的"老师傅"星巴克， 成为全球最大现制饮品企业。 "雪王"遍及全国大街小巷绝非夸张，覆盖中国超过30 0个地级市、170 0个县城和全国约3000 0个乡镇中的490 0个乡镇 ...

古茗IPO概况 - 古茗控股有限公司正式登陆港交所，开盘市值一度达240亿港元，成为开年最大新茶饮IPO [3] - 此次IPO共有5名基石投资者（腾讯、元生资本、美团龙珠等），合计认购7100万美元，占发行37.46% [8] - 创始人王云安与同学戚侠、阮修迪等一致行动人合计持股79.5%，美团龙珠持股8%，红杉中国持股4% [8] 公司发展历程 - 2010年由王云安与同学在浙江台州创立，2011年开启加盟模式，2015年转型水果茶后门店达300家，2017年突破1000家 [5] - 2020年完成唯一一次外部融资（美团龙珠领投，累计6.74亿元），门店从3000家扩张至2024年9月的9778家 [3][7] - 产品定位10-18元高性价比果茶，2024年1月递交招股书时已覆盖全国 [7] 美团龙珠投资逻辑 - 2019年首次接触古茗，看重创始人王云安的企图心、后发制人能力和学习能力 [7][11] - 投资决策基于对"时代品类"现制茶饮的长期看好，此前已布局喜茶（2018年）和蜜雪冰城（2021年） [11][12] - 认为优秀消费公司投资窗口期可能仅1个月，需提前数年建立信任 [12] 行业趋势与投资策略 - 美团龙珠聚焦消费科技领域，5年投出超70亿元，捕获喜茶、蜜雪冰城、理想汽车等20余个项目 [14] - 中国消费市场存在三大机会：线下连锁化（茶饮/快餐/零食）、情绪价值品牌（潮玩）、消费科技硬件出海 [18] - 消费行业抗周期性强，连锁化速度因数字化和人才普及显著加快 [18] 创始人特质与企业文化 - 王云安提出"利他主义"为企业根基，目标周期设为终身制，强调创业需认清自我定位 [7] - 管理团队通过冷链配送等基础设施建设和战略迭代实现快速扩张 [5][7]