美股市场表现 - 当地时间12月23日，美股三大指数集体收涨，均录得日线4连涨，其中标普500指数录得收盘新高 [1] - 纳斯达克指数上涨0.57%，标普500指数上涨0.46%，道琼斯工业平均指数上涨0.16% [1] 大型科技股动态 - 大型科技股多数上涨，英伟达股价上涨超过3%，市值一夜增加1341亿美元（约合人民币9425亿元） [3] - 谷歌、亚马逊股价上涨超过1%，Meta、苹果、微软、奈飞小幅上涨，特斯拉、英特尔小幅下跌 [5] 诺和诺德新药获批 - 诺和诺德股价上涨超过7%，因美国FDA批准了其首款口服GLP-1减肥药 [5] - 该口服药预计将于2026年初正式上市，起始剂量的现金价格为每月149美元，对于拥有保险的患者，在涵盖所有剂量的情况下，每月费用可能低至25美元 [5] 苹果公司反垄断处罚 - 意大利竞争与市场管理局因苹果公司滥用市场支配地位，决定对其处以9863.5万欧元的罚款 [7] - 该机构认定，苹果公司自2021年4月起实施的“应用追踪透明度”（ATT）政策涉嫌滥用市场支配地位，存在限制竞争的行为，违反了《欧盟运行条约》的反垄断条款 [7] - 苹果公司强烈反对意方处罚决定，表示将提起上诉 [9] 中概股与A50期指 - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.58% [9] - 小马智行股价下跌3%，蔚来下跌超过2%，哔哩哔哩下跌近1%，阿里巴巴微涨 [9] - 富时A50期指连续夜盘收跌0.13%，报15424点 [9] 大宗商品市场 - WTI原油期货结算价收涨0.64%，报58.38美元/桶，布伦特原油期货结算价收涨0.50%，报62.38美元/桶 [9] - 铂金期货涨幅超过9%，一度触及2341.90美元/盎司的历史新高 [9] - 现货白银日内上涨超过3%，报71.42美元/盎司，续创新高，现货黄金日内涨幅超过1%，报4490.82美元/盎司，日内最高报4499.69美元/盎司，续创新高 [11] - 伦铜价格突破1.2万美元/吨 [13] 贵金属与工业金属行情分析 - 今年以来金价已上涨超过三分之二，有望创下自1979年以来最佳年度表现 [15] - 白银今年涨幅约140%，跑赢黄金，近期上涨受到投机资金流入以及主要交易中心供应错配的支撑 [15] - 全球白银需求已连续五年超过矿山产量，白银是重要的工业金属，广泛用于电子产品、太阳能板等领域 [15] - 铜行业面临供给风险，电动车、可再生能源与人工智能等领域对铜的需求预计将显著上升，花旗预测在“牛市情景”下铜价有望触及每吨15000美元 [15] 美国宏观经济数据 - 美国第三季度实际GDP年化季率初值为4.30%，超出预期的3.30%，前值为3.80% [16] - 美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值为2.9%，符合预期，前值2.6%，第三季度PCE物价指数年化季率初值为2.8%，符合预期，前值2.1% [17] - 家庭支出对整体GDP数字贡献了2.4个百分点，对美国产品和服务的国际需求为增长率贡献了0.9个百分点，公共部门支出为季度增长贡献了0.4个百分点 [17] - 当季美国出口和消费支出有所增长，但投资和进口均出现下降 [18]

美股市场表现 - 美股三大指数于12月23日晚间震荡微涨 [1] - 美国第三季度经济增速按年化计算为4.3%，显著好于经济学家预期的3.2%，为两年来最快扩张速度 [2] - 强劲的经济数据令交易员相信美联储可能在1月暂停宽松周期，并降低了市场对2026年初降息的预期 [2] - 货币市场预计美联储在1月降息的概率仅为17%，但市场整体仍计入到明年年底累计两次降息的预期 [2] 黄金与白银市场动态 - 黄金和白银价格于12月23日晚间双双大涨并刷新历史新高 [3][4] - 现货白银一度上涨2.4%，首次突破每盎司70美元 [4] - 黄金价格逼近每盎司4,500美元，在创下逾一个月来最大单日涨幅后继续走高 [4] - 今年以来金价已上涨超过三分之二，有望创下自1979年以来最佳年度表现 [7] - 白银今年涨幅约140%，表现跑赢黄金，近期上涨受投机资金流入及主要交易中心供应错配支撑 [7] - 全球白银需求已连续五年超过矿山产量，白银是电子产品、太阳能板等领域的重要工业金属 [7] 铜市场动态 - 伦敦金属交易所期铜价格于12月23日晚间一度突破每吨12000美元，达到12044美元，创历史新高 [7] - 铜价正迈向自2009年以来最大年度涨幅，核心推动因素包括市场预期特朗普可能对铜加征关税，以及今年美国铜进口激增 [7] - 供给端出现严重扰动，美洲、非洲和亚洲多地矿山停产，可能使铜市处在出现重大缺口的临界点 [7] - 德意志银行警告，全球最大矿商的产量今年将下降3%，2026年可能继续下滑 [7] - 电动车、可再生能源与人工智能等领域对铜的需求预计将显著上升 [8] - 花旗分析，在“牛市情景”下，若美元走弱及美国降息，铜价有望触及每吨15000美元 [8]

美股市场表现 - 美股三大指数震荡微涨 [2] - 美国第三季度经济增速按年化计算为4.3%，显著好于经济学家预期的3.2%，为两年来最快扩张速度 [3] - 强劲经济数据令交易员相信美联储可能在1月暂停宽松周期，市场预计1月降息概率仅为17% [3] 黄金市场动态 - 现货黄金价格逼近每盎司4,500美元，创下逾一个月来最大单日涨幅后继续走高 [4] - 今年以来金价已上涨超过三分之二，有望创下自1979年以来最佳年度表现 [7] 白银市场动态 - 现货白银价格一度上涨2.4%，首次突破每盎司70美元，刷新历史新高 [4] - 白银今年涨幅约140%，表现跑赢黄金 [7] - 近期上涨受到投机资金流入及主要交易中心供应错配支撑，全球白银需求已连续五年超过矿山产量 [7] - 白银是重要工业金属，广泛用于电子产品、太阳能板等领域 [7] 铜市场动态 - 伦敦金属交易所期铜价格一度突破每吨12,000美元，达到12,044美元，创历史新高 [7] - 铜价正迈向自2009年以来最大年度涨幅 [7] - 市场普遍认为特朗普可能对铜加征关税是推动价格走高的核心因素之一，今年美国铜进口激增 [7] - 供给端出现严重扰动，美洲、非洲和亚洲多地矿山停产，全球最大矿商的产量今年将下降3%，2026年可能继续下滑 [7][8] - 电动车、可再生能源与人工智能等高速增长领域对铜的需求预计将显著上升 [8] - 花旗在“牛市情景”下预测，若美元走弱且美国降息，铜价有望触及每吨15,000美元 [8]

文章核心观点 - 美国联邦电动车购置补贴政策的取消导致其电动车市场销量与普及率急剧下滑，行业进入寒冬，暴露出市场对政府激励的严重依赖以及深层次的结构性问题，与中国电动车市场的持续高速增长形成鲜明对比 [5][11] - 美国电动车面临价格劣势、使用成本高、充电基础设施不足等多重挑战，导致消费者缺乏购买动力，传统车企因此纷纷调整战略，推迟或取消电动化计划，转而聚焦混合动力车型 [13][17] - 中美在电动车产业，尤其在智能化与成本控制方面差距显著，美国车企高层承认在核心技术、供应链效率等方面已大幅落后于中国竞争对手 [25][26] 美国电动车市场现状与数据 - 政策变化：特朗普政府实施的“大美丽法案”于今年10月1日生效，提前七年终止了原计划延续至2032年的联邦电动车税收抵免政策，新车补贴7500美元，二手车补贴4000美元 [7] - 销量暴跌：补贴结束后，10月美国电动车销量同比暴跌30.3%，环比减少49%，至9.1万辆，普及率降至5.8%；11月销量同比暴跌40%，至7.6万辆，普及率进一步降至5.1%，市场状况退回至近四年前水平 [8] - 品牌表现：特斯拉10月和11月销量同比下滑35%和23%，但市场份额从43%提升至57%；其他品牌销量下滑更为剧烈，如起亚EV6/EV9同比下滑71%和68%，福特Mach-E/F-150 Lightning连续两月同比减少61% [8][9] - 库存高企：美国电动车库存周期已达136天，远高于整体汽车市场的78天 [18] 中美电动车市场对比 - 中国市场规模：去年全球电动车销量超1700万辆，中国市场占1100万辆，同比增长40%，占全球三分之二份额；今年上半年中国新能源车销量达546万辆，同比增长33%，渗透率近50% [11] - 美国市场增速：去年美国电动车增速仅为7%，预计2025年同比增速将降至零，普及率回到个位数 [11] - 政策连续性：美国电动车政策缺乏连续性和可预测性，政府更迭导致产业政策推倒重来，而中国政策支持持续稳定 [12] 美国电动车消费面临的挑战 - 价格鸿沟：今年3月纯电动车平均成交价为5.92万美元，比新车市场平均价格4.75万美元高出25%，为2023年4月以来最大差距，补贴取消使价格劣势更加突出 [14] - 使用成本：美国全国平均油价为每加仑2.94美元（约每升5.8元人民币），电动车经济性优势减弱；电动车保险费用比燃油车高出20-30%，且贬值迅速 [14] - 充电基础设施：美国道路上有540万辆电动车，但公共充电网络仅有18.5万个充电口，平均每29辆车共享一个充电口；特斯拉拥有超2500个充电站和超3万个充电桩，是最可靠的网络 [16] - 建设需求缺口：为满足2030年电动车普及率50%的目标，需新增超100万个充电口，但联邦政府投资项目已随政策变化结束，未来建设依赖私营企业 [16] 传统车企的战略调整 - 普遍转向：面对市场需求疲软与政策变化，传统车企放弃激进电动化目标，转向混合动力等多元化路线，推迟电动车项目并削减投资 [17][19] - 通用汽车调整：计入16亿美元电动车业务减记损失，推迟电动卡车生产至2026年年中，将2024年产量目标从30万辆下调至25万辆，放弃2025年底北美100万辆产能目标，并计划推出插电混动车型 [19] - 福特汽车调整：宣布195亿美元资产减记，其中85亿美元来自Model e电动车部门资产减值；停产F-150 Lightning全电动皮卡；预计到2030年混动、增程和纯电车型占全球销量50%，而非全面电动化；Model e部门2024年亏损51亿美元，预计2025年亏损50-55亿美元 [21] - 车型停产清单：多家车企决定在美国停产纯电动车型，包括福特的F-150 Lightning及下一代电动皮卡/货车/SUV、通用的Chevrolet BrightDrop电动货车、Stellantis的Ram 1500 REV电动皮卡等 [24] 中美电动车产业竞争力差距 - 技术差距：福特CEO承认中国在车载技术、成本控制及车辆质量上远超美国，中国电动车制造占全球70%，华为和小米的智能系统广泛应用 [25] - 系统落后：福特内部评估发现，其零件发布系统、IT系统、CAD设计系统落后竞争对手25年，缺乏竞争力 [26] - 竞争认知：福特CEO强调必须正视并尊重来自中国车企的竞争，不能再重蹈错过日韩车企竞争的覆辙 [27]

行情回顾 - 白银价格在12月10日交易区间为60.08美元/盎司至61.94美元/盎司，收盘于61.82美元/盎司 [1] - 12月11日开盘于61.8美元/盎司，最高上探至62.88美元/盎司，最低试探至61.67美元/盎司，现报61.75美元/盎司附近 [1] 基本面分析：货币政策与利率前景 - 美联储主席鲍威尔表示当前利率水平已足以应对多种经济情景，下一步行动“极不可能”是加息，加息不在委员们的基线情景之中 [3] - 美联储将保持高度数据依赖，对1月及之后的政策路径不予以及时评估，未给出明确前瞻指引 [3] - 市场将美联储的立场解读为“鸽派暂停”，即短期大幅宽松概率下降，但降息周期并未彻底结束 [3] - 美联储点阵图显示，在19位官员中，有4位官员认为2026年应累计降息25个基点，有4位官员认为应累计降息50个基点，有2位官员认为应累计降息75个基点，有1位官员认为应累计降息100个基点，有1位官员认为应累计降息150个基点，另有7位官员认为2026年不应降息 [5] 基本面分析：白银市场驱动因素 - 白银今年以来累计涨幅达113%，远超黄金35%的表现 [3] - 驱动因素一：光伏、人工智能数据中心、电动车等领域工业需求持续爆发 [3] - 驱动因素二：全球矿山供给增长停滞，可供开采年限已降至不足20年 [3] - 驱动因素三：美国政府将白银正式列入“关键矿产”清单，战略属性显著提升 [3] 基本面分析：地缘政治风险 - 俄罗斯外长拉夫罗夫表示，若不根除乌克兰危机根源，问题无法平稳解决，并警告已做好应对欧洲派兵或资产没收等敌对行为的准备 [4] - 美国总统特朗普公开批评乌克兰总统泽连斯基“必须现实一点”，并呼吁乌克兰尽快举行大选、结束战争 [4] - 地缘不确定性继续为贵金属提供潜在支撑 [4]

核心观点 - 特斯拉在欧洲主要市场的销量和市场份额在11月出现显著下滑 但挪威市场因政策不确定性出现逆势暴增 [1] - 公司销量下滑与欧洲整体电动车需求强劲增长的行业趋势形成鲜明反差 [1][2] 欧洲主要市场销量表现 - 在法国 11月新车销量大跌58% 仅略低于1600辆 [1] - 在丹麦 11月销量暴跌49% [1] - 在瑞典 11月销量锐减59% 且连续多个季度呈现疲态 [1] - 在西班牙 11月注册量下降8.7% [2] - 在德国 今年前10个月销量暴跌50% 而同期德国纯电动车注册量激增39% [2] 挪威市场例外表现 - 11月在挪威的注册量暴增175% [1] - 增长部分原因是当地关于未来电动车税收优惠政策的不确定性促使消费者提前购车 [1] - 今年前11个月 特斯拉在挪威的销量同比增长逾三分之一 稳居该国最畅销汽车品牌 [2] 行业背景与竞争格局 - 欧洲各大市场的电动车渗透率持续提高 例如法国11月电动车市场份额大涨9个百分点至26% [2] - 挪威是全球电动车渗透率最高的市场之一 新车销售几乎全部为纯电动车 [2] - 特斯拉在欧洲整体电动车需求增长的背景下未能同步受益 市场份额继续流失 [1][2] 影响销量的潜在因素 - 产品线老化及新车型更新周期拉长 [1] - CEO马斯克引发的政治地震 例如对德国极右翼政党AfD的公开支持以及在特朗普政府中的活动 削弱了部分欧洲消费者对品牌的好感 [1] - 与欧洲监管机构在驾驶辅助系统“完全自动驾驶(FSD)”的安全性和宣传问题上持续对峙 影响市场表现 [1]

鸿腾精密股价表现 - 股价逆势下跌超过3%，报4.57港元，成交额2.27亿港元 [1] - 当前股价较年内高点下跌超过30% [1] 公司战略与业务布局 - 依托"3+3"战略，精准布局AI数据中心与电动车赛道 [1] - 在光模块、高速连接器及液冷技术等领域加速突破 [1] - 凭借全球制造优势与深度绑定产业趋势，将AI浪潮转化为可持续的利润增长动能 [1] 关联公司工业富联动态 - 工业富联盘中触及跌停，但表示第四季度经营按计划推进 [1] - GB200、GB300等相关产品出货按既定计划进行，客户需求持续畅旺，生产及出货一切正常 [1] - 公司未下调第四季度利润目标，与客户合作开发的下一代产品按计划顺利推进 [1]

财务业绩 - 2025年第三季度公司实现营业收入3629百万美元，同比增长11.98% [1] - 2025年第三季度公司实现期内利润105百万美元，同比增长3.88% [1] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为4915、5558、6274百万美元，归母净利润分别为177、219、269百万美元 [4] AI数据中心业务与技术 - 公司在OCP Global Summit 2025上展示了面向下一代数据中心的完整互连与散热解决方案，核心亮点包括全球领先的224G OSFP冷板液冷架构 [1] - 公司推出高架OSFP连接器系统以优化信号完整性与电磁屏蔽能力，并发布了1.6T主被动铜缆方案以平衡性能、成本与功耗 [1] - 公司展出了覆盖AI数据中心全链路的硬件基础，包括支持PCIe Gen6的高速连接器与线缆、CPU/GPU插槽、背板连接方案以及全流速液冷快速接头 [2] - 公司在电源管理方面推出Power Busbar与三相高压直流线缆，形成从芯片到机柜的端到端解决方案 [2] - 公司与Intel在峰会联合发表关于浸没式冷却中信号完整性的主题演讲，彰显其在开放计算生态中的技术话语权 [2] - 公司正从连接器制造商转型为AI基础设施关键赋能者，致力于数据中心能效优化与可持续发展 [1][2] 电动车充电业务 - 公司在沙特阿拉伯利雅德EV Auto Show 2025车展上，通过合资公司Smart Mobility全面展示了其电动车充电生态系统 [3] - Smart Mobility展出了涵盖交流与直流的全系列充电桩产品，并首次公开已完成六个月实地测试的充电桩运营管理平台，预计2026年初正式商用 [3] - Smart Mobility与沙特头部物流企业Al Bassami Transport Group签署战略合作备忘录，计划先在其总部部署充电设备，并逐步评估全国物流站点以推动车队电动化 [3] 公司战略与前景 - 公司依托“3+3”战略，精准布局AI数据中心与电动车赛道，在光模块、高速连接器及液冷技术等领域加速突破 [4] - 公司凭借全球制造优势与深度绑定产业趋势，正将AI浪潮转化为可持续的利润增长动能 [4]

峰会概况 - 香港国际金融领袖投资峰会于11月3日至5日举行，全球金融业领袖围绕全球金融市场特性、投资机遇与风险等议题进行深入对话 [1] 香港市场优势与表现 - 香港凭借“一国两制”的独特优势，能联通全球机遇并保持与内地的紧密联系，为全球投资者提供确定性、清晰度和机遇 [3] - 尽管全球经济前景不明朗，香港金融市场保持活力，今年以来港股累计涨幅超30%，日均成交额突破320亿美元，较去年近乎翻倍 [3] 中国内地政策支持 - 中国证监会正式推出合格境外投资者制度优化工作方案，从优化准入管理、提高效率、扩大投资范围等方面为境外投资者提供便利高效的制度环境 [3] - 中国证监会将增强政策的稳定性、透明度和可预期性，加强与国际投资者的常态化沟通 [3] - 中国人民银行支持香港金管局推出总规模1000亿元人民币的贸易融资流动资金安排，并于10月升级扩展资金用途，为在港商业银行提供稳定低成本的人民币资金 [4] 金融机构领袖观点 - 金融领袖需密切关注市场变化并提早规划，通过集体智慧在未知领域中找到方向 [4] - 在推动国际金融创新和促进普及金融等方面，香港将继续发挥关键作用 [4] - 人工智能、机器人、电动车、生物科技等领域涌现出一批不仅是“中国冠军”更是“全球赢家”的企业，这些企业很多通过香港集资并跻身全球前列，未来有望持续获得市场青睐 [5]

公司股价表现 - 敏实集团股价再涨超4% 截至发稿涨4.04%报37.6港元 成交额4504.98万港元[1] 新业务订单进展 - 公司附属公司精确实业获得一间台湾AI服务器厂商的浸没式液冷柜订单 将进行设计、开发及生产[1] - 精确实业已通过该客户针对浸没式液冷柜的技术验证 相关产品预计2025年11月中旬开始分批交付[1] - 集团已通过另一间台湾AI服务器液冷系统厂商的分水器技术验证并获取相关订单 首批产品预计2025年12月底前交付[1] 公司核心业务与优势 - 公司是全球领先的汽车外饰件和车身结构件供应商 已形成塑件、金属及饰件、铝件和电池盒四大产品线[1] - 客户涵盖全球知名整车厂 传统业务增长较为稳健[1] - 电池盒业务受益于欧洲电动车放量 有望贡献利润弹性[1] - 公司已形成较为全面的全球产能布局 构筑产能壁垒[1] 未来增长潜力 - 公司积极开拓低空、机器人、AI液冷等新赛道 有望形成第三成长曲线[1]