项目概况 - 鹏辉能源与四川中孚合作的“107.12MW/428.48MWh绿色水电铝用户侧储能项目”在广元经开区铝产业园举行并网投运仪式 [1] - 该项目是目前中国国内规模最大的用户侧储能项目 [1] - 项目所发电量将以绿电直供方式全部用于中孚实业的绿色铝生产 [1] 技术模式与效益 - 项目采用“两充两放”运行模式，并结合峰谷电价机制运行 [1] - 该模式旨在实现绿电的高效消纳与用能成本优化 [1] - 项目投运后，每年可节约标准煤近2万吨 [1] - 项目投运后，每年可减少二氧化碳排放约5.2万吨，约等同于280万棵乔木一年所吸收的二氧化碳总量 [1]

项目概况 - 鹏辉能源与四川中孚的107.12MW/428.48MWh绿色水电铝用户侧储能项目已并网投运 [1] - 该项目是目前国内规模最大的用户侧储能项目 [1] - 项目位于广元经开区铝产业园 [1] 运营模式与效益 - 项目发电量将以绿电直供方式全部用于中孚实业的绿色铝生产 [1] - 项目采用“两充两放”运行模式与峰谷电价机制，旨在实现绿电高效消纳与用能成本优化 [1] - 项目投运后，每年可节约标煤近2万吨 [1] - 项目每年可减少二氧化碳排放约5.2万吨，约等同于280万棵乔木一年所吸收的二氧化碳总量 [1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”且维持该评级 [1] 核心观点 - 电网投资加速，看好跨区电网建设和电网保护领域 [4] - “十五五”期间国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”期间增长40% [4] - 南方电网计划2026年第一季度投资超240亿元用于电网基础设施建设，同比提高超20% [4] - 投资计划符合国家发改委《关于促进电网高质量发展的指导意见》中“加大电网投资力度”的精神 [4] - 新型电力系统建设以保障安全和消纳绿色电力为指引 [5] - 随着新能源发电量渗透率提升及人工智能数据中心负荷冲击，电力系统安全压力增大，电网保护理论需更新，二次设备企业研发将进入良性循环且应用周期缩短 [5] - 风光资源丰富地区发电与用电存在空间错位，需在更大范围实现绿电消纳，特高压建设有望加速，柔性直流技术将得到进一步利用 [5] 投资建议 - 主网设备建议关注国电南瑞、思源电气、平高电气、许继电气 [6] - 二次设备建议关注国电南瑞、四方股份、国电南自、金智科技 [6] 行业基本情况与市场表现 - 电力设备行业收盘点位为10679.07 [1] - 52周最高点位为10950.05，最低点位为6107.84 [1] - 行业相对指数表现图表显示，自2025年1月至2026年1月，电力设备行业表现显著强于沪深300指数 [3]

行业趋势与市场动态 - 2026年工商业储能在行政分时电价政策调整的讨论与市场观望中稳步前行 配置储能正从可选项加速成为高耗能企业的标配和市场刚需 驱动因素包括高耗能企业用电成本压力 ESG零碳转型需求以及电网对用电侧稳定性的需求提升 [2] - 2025年中国工商储市场实现装机4.74GW/12.11GWh 容量增速高达61.4% 主要驱动力是高耗能企业配储需求增长以及工商业储能单体项目规模变大 [6] - 2025年工商业储能市场中 超百兆瓦时级的项目容量规模占比超过37.75% [6] 标杆项目分析 - 2025年1月16日 鹏辉能源与四川中孚合作的107.12MW/428.48MWh绿色水电铝用户侧储能项目并网投运 这是当前全国并网规模最大的用户侧储能项目 [3] - 该项目所发电量以绿电直供方式全部用于中孚实业的绿色铝生产 采用“两充两放”运行模式与峰谷电价机制 实现绿电高效消纳与用能成本优化 [5] - 项目投运后 每年可节约标煤近2万吨 减少二氧化碳排放约5.2万吨 约等同于280万棵乔木一年吸收的二氧化碳总量 同时增强了企业用电可靠性与区域电网稳定性 [5] 主要项目列表（2025年） - 四川绿色水电铝用户侧储能项目：功率107.12MW 容量428.48MWh 参与方鹏辉能源 & 四川中孚 [7] - 内蒙古创源金属用户侧储能项目一期：功率91.5MW 容量366MWh 参与方智光储能 [7] - 江苏JXYG**钢用户侧储能项目：功率130MW 容量260MWh 参与方利星能 [7] - “全国一体化算力网络”内蒙古和林格尔数据中心集群绿色能源供给示范项目：功率64.8MW 容量259.2MWh [7] - 广东阳江翌川金属用户侧储能电站：功率125MW 容量250MWh 参与方中车株洲所 [7] - 河南济源钢铁储能电站：功率80MW 容量240MWh 参与方远景能源 [7] - 国内首例钢铁行业多场景风光储一体化微网示范项目：功率120MW 容量240MWh 参与方中车株洲所 [7] - 国轩高科唐山基地自建用户侧储能电站：功率25.36MW 容量202.88MWh 参与方国轩高科 [7] - 安徽芜湖首个“风光储充”一体化微电网示范工程：功率100MW 容量200MWh [7] - 乌兰察布中金数据低碳算力基地源网荷储一体化项目：功率45MW 容量180MWh 参与方中国能建华北院牵头总承包 天津电建承建 [7] - 上海电力吴泾电厂储能项目：功率90MW 容量180MWh 参与方融和元储 [7] - 常宁康富辰星储能株冶储能项目：功率88MW 容量163.68MWh 参与方厦门北辰星储能 [7] - 60MW/120MWh天原工业储能项目：功率60MW 容量120MWh [7] - 亚新钢铁厂用户侧储能项目：功率40MW 容量120MWh 参与方利星能 [7] - 淮安天合光能光电储能项目：功率60MW 容量120MWh 参与方天合光能 [7] - 利星能郴州有色金属冶炼工商储项目：功率20.7MW 容量120MWh 参与方利星能 [7] - 华天科技用户侧储能项目：功率24MW 容量120MWh 参与方协鑫储能 [7] - 安徽和县天能电池基地用户侧储能电站：功率37.5MW 容量100.5MWh 参与方天旺智慧能源投资 [7] - 江苏敬业钢铁用户侧储能电站项目：功率50MW 容量100.32MWh 参与方敬业新能源 [7] - 惠然实业用户侧储能建设项目一期：功率33.14MW 容量100MWh 参与方南网科技 [7] - 多氟多100MWh储能电站：容量100MWh 参与方多氟多储能 [7] - 郑州永耀绿色能源东风电厂储能项目：功率33.3MW 容量100MWh 参与方平高集团 [7] - 福建青拓镍业有限公司储能电站项目：功率50MW 容量100MWh [8] - 江苏淮安市洪泽区润湖新能源储能电站：功率50MW 容量100MWh 参与方东方旭能EPC [8] - 万华四川园区储能项目：功率50MW 容量100MWh 参与方电工时代 [8] - 光昊光电黄岩分布式工业储能项目：容量100MWh 参与方台州清陶能源 [8] - 高景太阳能珠海金湾基地储能项目：功率28.5MW 容量100MWh 参与方海博思创 [8]

行情回顾 - 本周SW公用事业板块上涨2.54%，在31个SW一级板块中排名第23位，跑输主要股指（沪深300涨2.79%，上证综指涨3.82%，深证成指涨4.4%，创业板指涨3.89%）[4] - 子板块中，燃气板块领涨，涨幅为4.8%，光伏发电板块上涨3.9%，风力发电上涨2.6%，电能综合服务上涨2.51%，火电上涨2.4%，水电上涨0.7%[4] 关键数据更新 - 动力煤价格反弹：国产秦皇岛港5500大卡动力煤（平仓价）周环比上涨12元/吨，突破700元/吨；进口防城港5500大卡动力煤（印尼，场地价）周环比上涨5元/吨[5] - 现货电价下降：本周（26.01.05-26.01.09）广东现货平均结算电价为304.82元/兆瓦时，较上周（331.78元/兆瓦时）下降；山西现货出清均价为144.84元/兆瓦时，较上周（279.73元/兆瓦时）下降[5] 重点事件分析 - **2026年年度长协电价披露**：已披露省份电价同比普遍下降，上海为0.430元/千瓦时（同比-3.3分），安徽为0.371元/千瓦时（同比-4.2分），浙江为0.345元/千瓦时（同比-6.8分），江苏为0.345元/千瓦时（同比-6.8分），广东为0.372元/千瓦时（同比-2.0分）[6] - **电网代理购电价格分化**：1月全国电网代理购电价格大幅下行，但供给格局较好区域如河北、蒙东、蒙西、四川、海南的代理购电价格同比上行[6] - **新能源消纳情况**：2025年11月，全国光伏发电利用率为93.7%（环比10月94.8%下降），1-11月利用率为94.8%；11月风电利用率为93.1%（环比10月96.4%下降），1-11月利用率为94.3%[6] 核心观点与行业展望 - **火电运营商盈利提升**：考虑到动力煤价格中枢下行，全国性火电运营商度电盈利同比预计有大幅提升，年度长协竞价结果相对合理[7] - **电价影响与市场关注点**：电价对度电盈利的影响有所弱化，市场更为关注电价及电力供需稳健的区域[7] - **绿电板块趋势与机遇**：各省绿电进入“136号文”结算阶段，整体不改绿电电价下行趋势；但发改委政策提升绿电消纳，叠加绿电补贴加速下放，绿电板块有望迎来估值修复[7] - **电力供需与投资回报**：2026年电力供需预期延续2025年偏宽松态势，板块电价继续承压；火电作为基荷电源仍有装机需求；火电与绿电的投资回报需匹配社会综合投资回报水平以满足可融资性[7] - **盈利保障措施**：若年度长协电价签署不及预期，仍有望通过容量补贴提升、度电成本下行等措施满足板块盈利水平[7]

文章核心观点 - 甲醇作为清洁、低碳、安全、高效的液态新能源，正从“替补能源”走向“主力能源”，成为保障国家能源安全和实现“双碳”目标的战略支柱 [2] - 甲醇动力（醇氢电动）在交通运输等多元场景中展现出显著的技术、环保和经济性优势，是破解新能源车长途重载、低温环境、补能效率等痛点的有效解决方案 [5][7] - 甲醇在“制、储、运、用”全产业链条具备显著成本优势，其经济性正推动绿色甲醇形成万亿级产业生态，为能源转型开辟了新航道 [9][10][12] 根据相关目录分别进行总结 甲醇能源的战略地位与优势 - 甲醇被明确为未来能源体系的关键，行业共同发起《推动液态新能源发展倡议》[2] - 甲醇原料来源广泛，可利用二氧化碳加氢合成“零碳甲醇”，实现碳循环利用和全生命周期碳中和，同时可将不稳定的风光电能转化为易储运的液态能源，成为“绿电消纳”重要载体 [2] - 甲醇常温常压下为液体，储运优势显著，可利用现有超过12万座加油站进行低成本改造，单个储油罐改造费用仅5-10万元，远低于新建加氢站或换电站 [4] - 政策从顶层设计到具体措施给予多维度支持，国家目标在“十五五”期间建成约100个国家级零碳园区，绿色甲醇是其中关键一环 [4] 醇氢电动在交通运输领域的应用与表现 - 甲醇动力在长途重载、低温环境、补能效率等方面，已成为比纯电动车型更具适用性的解决方案 [5] - 以吉利远程为例，其醇氢电动客车在严寒条件下续航达600公里，醇氢电动重卡单箱燃料续航超1500公里，打破了新能源车在长途干线物流中的续航壁垒 [7] - 与柴油车相比，醇氢电动车辆PM污染物排放降低98%，燃料成本可降低32%-52% [7] - 与纯电动车型相比，醇氢电动购置成本更具优势，且补能方式与燃油车类似，无需依赖密集充电网络，提升了出勤效率与运营灵活性 [7] - 在非道路动力系统（如矿山、工程机械）的醇氢电动改造可降低燃料成本40%-50%，实现污染物近零排放 [8] - 在航运领域，全球首艘醇氢电动集散两用船“远醇001号”已于2025年10月首航，标志着甲醇动力船舶投入商业运营 [8] 甲醇能源的经济性与产业前景 - 甲醇制备成本可控，利用风光绿电和捕集的二氧化碳合成“绿色甲醇”潜力巨大，中国每年排放高浓度二氧化碳约80亿吨，若利用其中十分之一合成甲醇，可产零碳甲醇约6亿吨 [10] - 在终端应用环节，醇氢电动的醇电转换比已达2.2kWh/L，折合电价可控制在1元/kWh以内，燃料成本较柴油降低近半 [12] - 与氢燃料电池车相比，醇氢电动车辆的购车成本仅为其一半左右，且储运更安全便捷 [12] - 甲醇作为“液态储能”方式，能有效克服风光电的间歇性与储能难题，比大规模电池储能更适应长周期、大容量的能源调节需求 [12] - 随着加注网络布局、技术降本和应用拓展，一个万亿级的绿色甲醇产业生态正在形成 [13]

储能侧建设与运营 - 5座光伏储能电站投入运营，日储能容量达到30.5万千瓦时 [1] - 储能设施实现绿电夜间延长供电2小时 [1] 调控侧技术升级 - 新能源数智集控中心投入使用 [1] - 人力运维成本较传统模式下降75% [1] 经济社会效益 - 区域综合用电成本稳定在每千瓦时0.25元至0.32元之间 [1] - 低成本绿电形成“绿电洼地”，预期将吸引绿色算力等高端产业集聚 [1] - 为承接东部绿色产业转移奠定坚实基础 [1] 行业模式与示范意义 - 以城市为单元重构新型电力系统，打通能源全链条 [1] - 实现绿电大规模消纳与电网安全稳定运行 [1] - 为全国同类地区提供了可复制、可推广的实践范本 [1] - 对深化能源革命、落实“双碳”目标、保障能源安全具有重要的示范引领意义 [1]

本周行情回顾 - SW公用事业板块本周上涨0.83%，在31个SW一级板块中排名第20，跑输沪深300（+1.95%）、上证综指（+1.88%）、深证成指（+3.53%）和创业板指（+3.9%）[4] - 子板块表现分化，火电（+2.45%）和燃气（+2.59%）涨幅居前，水电（-0.77%）下跌 [4] - 个股方面，京能电力（+15.95%）、德龙汇能（+12.85%）、上海电力（+11.47%）位列涨幅前三；恒盛能源（-21.47%）、新奥股份（-5.47%）位列跌幅前二 [4] 本周核心数据 - 动力煤价格持续下行，秦皇岛港5500大卡动力煤（平仓价）周环比下跌33元/吨，防城港5500大卡印尼煤（场地价）周环比下跌20元/吨，广州港5500大卡澳洲煤（场地价）周环比下跌15元/吨 [5] - 11月全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2%，其中第一/第二/第三产业及城乡居民用电同比分别增长7.9%/4.4%/10.3%/9.8% [6] - 1-11月全社会用电量累计94602亿千瓦时，同比增长5.2% [6] - 截至11月底，全国累计发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1% [6] - 1-11月新增装机中，水电/火电/核电/风电/光伏分别新增912/7752/153/8250/27489万千瓦，同比变化分别为-86/+3007/+35/+3076/+6859万千瓦 [7] 本周重点事件 - **广东2026年度电力交易结果**：总成交电量3594.37亿千瓦时，成交均价372.14厘/千瓦时，同比下跌5.03%，基本为市场参考价下浮20%水平 [6] - 年度双边协商交易电量占比99.87%，电价372.14厘/千瓦时，同比-5.03% [6] - 绿电双边协商交易电价372.21厘/千瓦时，叠加环境溢价4.93厘/千瓦时，综合电价377.14厘/千瓦时，同比-3.88%，但高于机制电价360厘/千瓦时 [6] - 2026年绿电交易量47.79亿千瓦时，较2025年（40.59亿千瓦时）同比增长17.74% [6] - **上海煤电容量电价调整**：自2026年1月1日起，调整为165元/千瓦·年（含税） [6] 核心观点与投资判断 - **广东电价与火电盈利**：广东年度交易电价签署结果符合预期，当地火电机组盈利或将承压，但现货市场有望提供业绩增量 [8] - **其他省份电价展望**：电力现货市场未连续结算的区域，以及月度长协电价相对稳健的北京和上海，其2026年年度长协电价预计相对稳健 [8] - **绿电板块趋势与机会**：各省绿电进入“136号文”结算阶段，整体电价下行趋势不改，但发改委政策提升绿电消纳，叠加绿电补贴加速下放，板块有望迎来估值修复 [8] - **电力供需与电源结构**：2026年电力供需预期延续2025年偏宽松态势，板块电价继续承压，但在绿电装机增长加持下，基荷电源火电仍具备装机需求 [8] - **投资回报与措施**：火电、绿电投资回报应匹配社会综合投资回报水平以满足可融资性；若年度长协电价签署不及预期，仍有望通过容量补贴提升、度电成本下行等措施满足板块盈利水平 [8] - **市场风格与板块配置**：市场风格偏向成长，水电及核电板块聚焦长期稳健配置需求 [8] - **关注标的**：建议关注京能电力、申能股份以及全国性火电运营商 [8]

行业核心观点 - 吉林省新能源产业正通过“资源开发+技术创新+机制突破”的协同模式，推动老工业基地从“一煤独大”向“绿电当家”加速转型，将资源优势转化为高质量发展的动能 [1][15] 资源禀赋与规模 - 吉林省是我国九大千万千瓦级风光发电基地之一，西部年均风速达6-7米/秒，风机年利用小时数超3000小时，东部年均日照时数达2200—3000小时 [2][16] - 截至10月末，吉林省风光发电量占比达32%，位列全国第四位 [1][15] - 全省新能源装机容量已突破2500万千瓦，超越火电成为省内第一大电源 [2][17] - 今年前三季度新能源外送电量近百亿千瓦时 [2][17] 项目开发与多元融合 - 白城是东北地区首个“千万千瓦级新能源发电城市” [5][20] - 中广核吉西基地鲁固直流10万千瓦熔盐塔式光热项目是标杆项目 [5][20] - 松原乾安县“渔光互补”项目在710万平方米鱼塘上铺设466兆瓦光伏板，年发电量可满足20万户家庭全年用电，水下鱼类年产量突破1.5万公斤 [5][20] - 开发模式包括“渔光互补”、抽水蓄能电站、分布式光伏等多元融合 [5][20] 产业链与集群发展 - 中车松原新能源装备产业基地成功下线国内应用于沙戈荒地区的超大功率等级风电机组“凌风号” [6][21] - 通榆县“风电大路”两侧聚集三一风电、远景科技等十余家企业，实现风机主机、叶片、塔筒、机舱罩全链条本地生产 [6][21] - 上游企业吉林化纤生产的碳纤维占据国内风电领域大部分市场份额 [8][23] - 中游在大安经济开发区加速迭代全铁液流、钠离子电池等新型储能产品 [8][23] - 下游带动设计、施工、运维等配套产业发展，形成“开发—制造—应用”完整闭环 [8][23] - 推进10个省级统筹绿能产业园区与9个市（州）级绿能产业园区建设，数量走在全国前列 [8][23] 产业集聚效应 - 洮南的上海电气风电耦合生物质绿色甲醇一体化项目首期年产5万吨绿色甲醇，带动消纳绿电约2.2亿千瓦时 [10][25] - 通榆形成“开发—制造—运维”的风电产业集群，本地配套率大幅提升，项目建设周期缩短近30% [10][25] 绿色衍生品与供应地位 - 吉林绿氨、绿醇产能已达到43万吨，约占全国“半壁江山”，成为全国最大的绿色液体燃料供应基地 [1][15] 政策与机制创新 - 省委十二届五次全会将“创新机制推动新能源发展”列为重点专项 [11][26] - 连续出台7个新能源政策文件，实施“容缺受理”机制简化审批，并推出“绿电+消纳”模式保障企业用能 [12][27] - 在绿能产业园通过增量配电网实现绿电直供，电价低于一般工商业水平 [13][28] - 试点企业采用“风火打捆”模式，科学配比调峰，实现能源自给自足且不占用省内消纳空间 [13][28] - 吉林省统一电力市场提前初步建成，完善电力现货市场“1+7”规则体系，并组织开展“源网荷储”短期交易以释放消纳潜能 [13][28]

文章核心观点 - 各省绿电进入“136号文”结算阶段，电价整体呈下行趋势，但绿电板块有望因消纳政策提升及补贴加速下放迎来估值修复 [7] - 电力市场改革持续推进，火电功能性定位转型持续，建议关注电价风险低、度电盈利稳健及有装机与用电需求增量的区域性火电运营商 [7] - 市场风格偏向成长，水电及核电板块聚焦长期稳健配置需求 [7] 本周行情回顾 - SW公用事业一级板块本周下跌0.59%，在31个SW一级板块中排名第25，表现弱于沪深300（下跌0.28%）[4] - 细分子板块中，光伏发电上涨0.92%，燃气上涨0.11%，火电下跌0.88%，水电下跌1%，风力发电下跌0.95%，电能综合服务下跌0.53% [4] - 本周公用事业涨幅前五个股为中泰股份（+4.53%）、三峡水利（+3.11%）、水发燃气（+2.76%）、郴电国际（+2.41%）、金房节能（+2.01%）[4] - 本周公用事业跌幅前五个股为闽东电力（-7.54%）、大众公用（-7.23%）、华通热力（-6.95%）、恒盛能源（-6.55%）、德龙汇能（-5.95%）[4] 本周数据更新 - 国产动力煤价格加速下行，秦皇岛港5500大卡动力煤（平仓价）周环比下跌41元/吨 [5] - 进口动力煤价格相对稳健，防城港5500大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）周环比持平，广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）周环比下跌5元/吨 [5] 本周重点事件 - 各地陆续发布“136”号文增量项目竞价结果，具体包括：江西（第二批）光伏/风电机制电量规模分别为7.50/1.35亿千瓦时，机制电价分别为0.379/0.365元/千瓦时；湖北（2026年）光伏/风电机制电量规模分别为4.88/10.84亿千瓦时，机制电价分别为0.333/0.387元/千瓦时；新疆（2026年）光伏/风电机制电量规模分别为67.64/130.62亿千瓦时，机制电价分别为0.150/0.210元/千瓦时；山西（2025年）光伏/风电机制电量规模分别为39.75/14.82亿千瓦时，机制电价分别为0.31999/0.28466元/千瓦时 [6] - 11月份，规上工业发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%；1—11月份，规上工业发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4% [6] - 11月份分品种发电量同比增速变化：规上工业火电由增转降，水电较快增长，核电、太阳能发电增速加快，风电由降转增 [6]