公司战略与运营调整 - 公司决定进行战略重组并裁减团队规模 [1] - 受影响岗位主要集中在商务拓展、市场、HR及支持职能 [1] 公司面临的挑战 - 2025年以来遭遇不利事件、市场长期低迷、竞争加剧及成本结构不可持续 [1] 代币市场表现 - 2025年4月MANTRA（OM）代币价格从约6.2–6.3美元暴跌至0.4–0.5美元区间 [1] - 代币价格在数小时内跌幅超90% [1] - 公司市值蒸发约50–60亿美元 [1]

花旗集团裁员与成本控制举措 - 花旗集团计划于本周裁员约1000人，这是首席执行官范洁恩为控制成本而采取的举措之一 [1][3] - 公司表示将在2026年继续缩减人力规模，此次调整旨在使人员配置、办公选址及专业技能与当前业务需求精准适配，并得益于技术赋能带来的效率提升 [1][3] - 2024年1月，公司曾公开表示预计裁员至少2万人，约占当时员工总数的10%，预计裁员可能造成高达18亿美元的成本，但到2026年完成后每年有望节省25亿美元 [1][3] 花旗集团全球业务精简与组织架构调整 - 2025年6月，公司宣布精简位于中国上海和大连的全球技术解决中心，减少约3500名技术人员，此次调整面向其全资子公司花旗金融信息服务（中国）有限公司，而本地法人银行花旗中国未受影响 [1][3] - 精简全球技术中心的调整旨在帮助技术和业务支持部门推动精简运营的整体战略，包括简化组织架构、减少对第三方机构提供人员的依赖和缩减软件数量规模等 [2][4] 花旗集团近期财务与员工规模状况 - 根据2025年第三季度财报，集团营收为221亿美元，同比增长9%，净利润为38亿美元，同比增长16% [2][4] - 截至2025年9月底，花旗集团拥有约22.7万名员工 [2][4]

行业观察：科技行业裁员现象 - 资深员工亦面临裁员风险，有员工在百度工作10年后被裁，另有员工在同一公司工作14年后被裁[2] - 裁员决策可能与个人绩效无关，有时会因组织结构调整而裁撤整个项目组或子公司，例如2020年疫情期间有整个子公司被全部裁掉的情况[2] - 职业稳定性存在误区，单纯依靠工作年限长并不能保证不被裁员，因为公司可能因业务调整而进行大规模结构性裁员[2] 技术内容：算法题解析 - 题目为LeetCode第1334题“阈值距离内邻居最少的城市”，难度中等，要求找出在给定距离阈值内可到达城市最少的城市，若有多个则返回编号最大的城市[5] - 解题核心是计算图中各城市间的最短路径，主要算法包括迪杰斯特拉算法和弗洛伊德算法，后者用于计算任意两点间距离后再进行统计[8] - 问题输入参数范围：城市数量n介于2到100之间，边数最多为 n * (n - 1) / 2，权重和距离阈值最大为10^4[10] - 算法实现通过构建邻接矩阵并使用弗洛伊德算法三重循环（复杂度O(n^3)）更新最短路径，最后遍历每个城市统计可达城市数并找出最小值[11][13]

市场对裁员公告的反应模式转变 - 以往裁员分为两类：受投资者欢迎的“战略性重组”型裁员，通常推动股价上涨；因销售下滑或成本上升导致的裁员，则引发投资者抛售股票 [1] - 近期出现新变化：将裁员归因于自动化和技术进步等良性因素的公司，其股价不涨反跌，平均跌幅达2% [2] - 以重组为由裁员的公司，股价受到的打击更为严重，表明市场将这些公告视为公司前景趋弱的负面信号 [2] 投资者态度转变的深层原因 - 最直接原因是投资者不再相信公司的说辞，发现近期宣布裁员的公司在资本支出、债务和利息费用增速上均高于同行，而利润增速却更低 [3] - 这意味着裁员可能实际上源于更令人担忧的原因，例如为抵消利息成本上升和盈利能力下降而不得不削减开支 [3] - 过去几个月，炫耀裁员规模和AI完成工作的比例成为企业CEO（尤其是科技行业）展示其押注AI的“实力宣言” [3] 企业高管关于AI与人力成本的公开表态 - 亚马逊、塔吉特、摩根大通等公司高管均坦承，AI带来的效率提升可能限制未来用工需求 [3] - 高管传达此类信息时所用语言直接而自信，在《财富》美国500强CEO中，“员工更少”正逐渐成为一枚荣誉徽章 [4] - 有案例显示AI驱动的人力政策可能出现反复，例如Klarna在宣扬AI取代人力后，又宣布增聘真人员工以确保客户能选择人工服务 [4] 未来趋势与市场预期 - 高盛预计裁员人数可能“进一步上升”，依据是近期财报季交流中听到的相关表态 [2] - 部分企业裁员的动机来自于希望利用AI降低劳动力成本 [2]

公司战略调整 - 雀巢计划在未来两年内削减约1.6万个工作岗位，相当于其员工总数的6% [2] - 裁员涉及约1.2万个白领职位，覆盖所有职能和地区，另有约4000个岗位将通过生产与供应链领域生产力提升举措达成 [2] - 新任首席执行官费耐睿表示，裁员旨在通过评估内部流程、集中服务（如市场营销）以提高运营效率，并将资源更多投入到销售团队 [2] 业绩表现与压力 - 2025年前9个月，雀巢集团总销售额为659亿瑞士法郎，同比下降1.9% [4] - 前9个月有机增长率为3.3%，实际内部增长率增至0.6%，定价贡献率稳定在2.8% [4] - 汇率变动对销售额带来5.4%的负面影响，净收购带来0.1%的正面影响 [4] 区域市场表现 - 大中华区成为业绩拖累，第三季度有机增长率为-10.4%，延续了第二季度的下滑趋势 [5] - 前9个月大中华区有机增长率为-6.1%，其中实际内部增长率为-2.9%，定价贡献率为-3.2% [5] - 受大中华区影响，亚洲、大洋洲和非洲大区前9个月有机增长率为2.7%，若不含大中华区，该大区有机增长率可达5.3% [5] 管理层观点与应对 - 首席执行官费耐睿指出，公司正在重建中国团队，强调需提升创新能力、精准识别目标群体并调整电商渠道策略 [5] - 费耐睿承认公司在中国市场曾做出错误决策，目前正在纠正 [5] - 市场营销板块被认为是此次裁员的重点区域，而销售板块则相对稳定 [3]

核心观点 - 摩根士丹利认为，尽管市场担忧2026年出现更多裁员，但许多公司或许能够避免大规模裁员，前提是公司在2025年提价后，于2026年继续提高价格 [1] - 避免裁员的关键在于，企业能够将关税成本转嫁给消费者，从而稳定通胀、恢复盈利能力，而无需削减劳动力成本 [1] - 这一论点成立的前提是消费者能够继续忍受更高的价格，否则企业将被迫转向裁员以降低劳动力成本 [2] 宏观经济与通胀展望 - 裁员增加和通胀粘性是2025年美国的两大宏观主题 [1] - 摩根士丹利维持基准观点，认为现有关税将在2026年初将核心通胀推高至3% [2] - 从2025年6月到9月的月度CPI通胀数据看，受关税直接影响较大的CPI和PCE分项都出现了明显的增长 [2] 企业定价行为与策略 - 2025年初，企业为应对关税压力，选择了减少招聘和缩减人员编制，以避免提高价格 [1] - 但到了第三季度，风向转变，各行各业的公司再次提高价格，并将关税列为主要催化剂 [1] - 企业已经开始收回在2025年初因受关税影响而损失的部分资金，这是一个充满希望的发展 [2] - 该行预测许多公司可以在提高价格的同时仍保留大部分客户群 [2] - 分析师强调，他们认为企业并未结束涨价 [1] 消费者行为与市场风险 - 关于更高价格有助于防止2026年裁员的论点，只有在客户继续忍受更高成本的情况下才适用 [2] - 消费者对愿意为商品多付多少钱是有限度的，尤其是在经济不确定性仍然很高的情况下 [2] - 目前尚不清楚价格涨到多高会让购物者望而却步 [2] - 如果企业因消费者抵制和市场份额流失而无法推高价格，则将转向进一步降低劳动力成本，从而引发裁员 [2] 政策环境假设 - 摩根士丹利的展望假设政府不进一步推动关税政策，届时大部分关税转嫁到最终消费价格的过程将已完成 [1] - 该行预计特朗普政府在2026年中期选举临近之际不会实施新的关税 [1]

核心观点 - 摩根士丹利认为美国经济或能在2026年避免大规模裁员 前提是企业能在2025年提价的基础上继续提高价格以应对关税成本 [1] - 企业通过提价转嫁成本有助于恢复盈利能力并缓解衰退风险 若此策略成功将加剧通胀但可避免裁员 [1] - 若企业因消费者抵制而无法提价 则可能转向降低劳动力成本从而引发裁员 [2] 经济与通胀展望 - 企业已通过推高产出价格在收回关税成本方面迈出重要一步 [1] - 企业计划在2026年进一步提价以应对关税 [1] - 现有关税预计将推动核心通胀率在2026年初达到3% [2] - 2024年6月至9月的月度消费者价格通胀率出现明显上涨 CPI和PCE中受关税影响较大的组成部分有所增加 [2] - 若政府不再推进新关税 大部分关税转嫁至消费者价格的影响应已完成 通胀趋于稳定 [2] 企业成本与定价策略 - 关税在过去两个季度大幅推高了非劳动力成本 企业最初反应是减少招聘且利润受打击 [1] - 在第三季度 企业每单位价格的上涨超过了非劳动力成本 有助于恢复盈利能力 [1] - 由于供应链调整基本完成 出口商不太可能吸收更多成本 预计企业将继续转嫁相当大一部分关税成本 [1] - 企业尚未停止提价 [2] - 消费者对商品价格上涨的承受能力有限 不确定价格上涨到何种程度会令消费者却步 [2] 政策与外部环境 - 随着2026年中期选举临近 预计特朗普政府不会实施新的关税 [2] - 摩根士丹利重申其基本观点 即关税可以被出口商、美国企业或消费者吸收 [1]

美联储决策与数据缺失 - 美联储在召开联邦公开市场委员会会议时面临关键数据缺失 部分10月和11月的关键就业与通胀报告被取消或延迟发布[1] - 10月就业报告因政府停摆被取消 10月批发价格通胀报告也被跳过[1] - 9月就业数据原定10月3日发布 因政府停摆延迟48天至11月20日发布[3] 劳动力市场指标变化 - 8月失业率连续第三个月微升至4.3% 当月仅新增22,000个工作岗位[3] - 9月失业率进一步上升至4.4% 尽管当月创造了119,000个新工作岗位[3] - 10月职位空缺数从9月的766万小幅上升至767万 为春季以来最高水平[5][6] - 10月裁员人数上升至185万 为2023年初以来最高 主要由制造业、休闲和酒店业裁员推动[7] - 10月招聘人数环比减少218,000至515万[9] - 10月自愿离职率降至2020年5月以来最低水平[9] 行业层面就业动态 - 专业和商业服务行业离职人数领先全国 超过100万 贸易、运输和公用事业行业略低于100万[9] - 休闲和酒店业已有超过900,000名员工离职[9] - 11月私营部门雇主削减32,000个工作岗位 建筑业、制造业、专业/商业服务和信息服务行业引领裁员[10] 历史裁员数据对比 - 截至2025年11月的历史高裁员年份包括：2020年（223万）、2001年（196万）、2002年（137万）、2009年（124万）、2025年（117万）、2003年（114万）[8]

行情回顾 - 国际黄金周四震荡收跌，开盘价4216.28美元/盎司，最高价4225.12美元/盎司，最低价4174.95美元/盎司，收盘价4207.46美元/盎司 [1] 美国劳动力市场数据 - 美国11月挑战者企业裁员人数环比大降53.4%至7.1321万人，前值为15.3074万人 [3] - 美国上周初请失业金人数录得19.1万人，为2022年9月24日当周以来新低，不及市场预期的22万人 [3] - 持续领取失业金人数降至193.9万人，为10月初以来的最低水平 [3] - 美国就业咨询公司挑战者数据显示，美国企业上月宣布的裁员人数在10月激增后有所下降，但仍创下三年来任何11月份的最高水平 [4] - 报告指出，今年的招聘意向较2024年同期下降35%，年初至今的招聘计划为2010年以来最低水平 [4] 经济分析与预测 - Revelio Labs报告显示，11月美国就业岗位预计净减少约9000个，裁员主要集中在零售贸易、休闲娱乐和制造业，就业增长则来自教育/医疗以及公共管理领域，这暗示11月的非农就业总人数可能为负值 [3] - 芝加哥联邦储备银行最终发布的11月实时失业率预测维持在4.44%，而10月份数据为4.46% [3] - 路透社调查显示，在受访的108位经济学家中，82%（89位）认为美联储将在12月利率决议上降息25个基点以支撑降温的劳动力市场，这一共识与利率期货市场近85%的降息概率相吻合 [4] - 调查对2026年的预测缺乏共识，中值预测显示还将有两次降息，到年底联邦基金利率将降至3.00-3.25% [4] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为87%，维持利率不变的概率为13% [5] 黄金市场技术分析 - 国际黄金周四维持震荡走势，日线录得下影线较长小幅阳线，日线级别移动平均线维持较为规整向上发散排列，维持多头趋势指引 [8] - 小时级别显示，短期金价涨跌互现，移动平均线粘合收窄，维持短期震荡趋势指引 [8] - 四小时级别显示，短线金价触底反弹企稳于四小时40日均线支撑位上方，但短期指标呈向下交叉排列，维持四小时级别见顶参考，短线回落整理走势或加剧破位下行风险 [8] - 日内操作区间建议：激进多单在4163一线参与，稳健多单在4134一线参与；激进空单在4245一线参与 [9][10] 日内重点关注经济数据 - 重点关注数据包括：英国11月Halifax季调后房价指数月率、法国10月工业产出月率及贸易帐、欧元区第三季度GDP年率修正值及就业人数季率终值、加拿大11月就业人数、美国9月核心PCE物价指数年率及月率、美国12月一年期通胀率预期初值、美国9月个人支出月率、美国12月密歇根大学消费者信心指数初值 [6]

美国劳动力市场数据 - 上周美国首次申请失业救济人数降至191,000人 较前一周修正后的218,000人减少27,000人 为2023年3月30日以来的最低水平 [1][2] - 上周首次申请失业救济人数显著低于华尔街通过FactSet预期的221,000人 [1] - 持续申请失业救济人数（衡量已领取福利者）降至193万人 较前一周减少15,000人 [2] 企业裁员情况 - 11月计划裁员总数略超71,000人 较10月约153,000人的裁员量大幅下降 [3] - 2025年迄今累计裁员总数升至117万人 为2020年疫情导致失业激增以来的最高水平 [3] - 企业将重组计划、关闭以及市场或经济状况列为裁员最主要原因 关税在11月被列为2,000多次裁员的原因 使年内与关税相关的裁员总数达到8,000次 [3]