文章核心观点 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明晰资本市场中长期建设方向，中国资本市场有望呈现"长期"、"稳进"趋势 [1] - "十五五"期间可重点关注数字科技、空间经济、高端制造、内需消费、生物科技等领域 [1][26] 宏观环境与目标 - "十五五"具有承前启后的重要地位，若2035年经济总量相较于2020年翻一番，2026-2035年GDP年均增速或需达到4.4%左右 [2] - 发展环境相比"十四五"发生重要变化，包括科技创新取得突破、金融周期下行调整、地缘冲突易发频发 [3] - 任务顺序及词频显示产业取代科创作为第一任务，同时开放、民生更靠前，科技、产业、现代化、国防、高质量等词频更多 [3] 科技创新与现代化产业体系 - 建设现代化产业体系的重点是提升产业链的效率和安全，首次明确传统产业发展方向，包括巩固提升矿业、冶金、化工等产业全球地位 [4][5] - 新兴产业方向包括新能源、新材料、航空航天、低空经济等，未来产业新增氢能和核聚变能、脑机接口 [5] - 采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [6] - 全面实施"人工智能+"行动，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业 [6] 扩大内需与促进消费 - 供给侧促消费包括完善促进消费制度机制、加大消费领域配套建设、扩大优质供给 [7][8] - 需求侧促消费包括加强就业和收入分配、保障和改善民生、清理需求侧不合理限制 [9][10] - 明确提出"居民消费率明显提高"，政策可能通过贷款贴息、再贷款等工具支持养老、托育、健康等服务消费领域 [8][9] 高水平对外开放 - "扩大高水平对外开放"任务排序明显靠前，新加"积极"二字，强调以服务业为重点扩大市场准入 [11] - 中国GDP占全球份额约17%，但人民币在SWIFT全球支付货币中份额不到3%，金融开放态度更加积极，明确提出"提升资本项目开放水平" [12] - 推进金融开放的三个方向包括推动国内资金安全高效走出去、将海外先进金融专业经验引进来、利用好香港市场 [13][14] 绿色转型与碳达峰 - "十五五"是碳达峰的关键时期，推动煤炭和石油消费达峰，其中成品油已于2023年出现峰值 [15] - 实施碳排放总量和强度双控制度，碳市场建设分两阶段，到2027年基本覆盖工业领域主要排放行业 [16] - 在扩大内需背景下，通过财税政策支持绿色技术创新应用，释放更多绿色消费需求空间 [16] 财税改革与资本市场 - 财税改革或在增强财政可持续性、发挥积极财政政策作用两方面发力，未来收入端改革或更聚焦税制结构优化 [17] - 提高民生类政府投资比重，合理提高公共服务支出占财政支出比重，以降低居民预防性储蓄 [18] - 加快金融强国建设，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能 [22] 行业配置关注方向 - 现代化产业体系及高端制造方面关注具身智能、航空航天科技新质新域装备、固态电池、氢能和核聚变能等 [26] - 数字科技方面关注"人工智能+"、6G、量子科技等 [26] - 空间经济方面关注低空经济、航空航天、深海科技等 [26] - 生物科技方面关注创新药、高端医疗器械、智慧医疗等 [26] - 内需消费方面关注新消费、商品消费提质升级、服务消费扩容增量等 [26]

文章核心观点 - "十五五"规划在实现2035年远景目标进程中具有承前启后的重要地位 为保持经济长期平稳发展 2026-2035年GDP年均增速或需达到4.4%左右 因此"十五五"期间经济增长需保持在合理区间 [2][3] - 相比"十四五" "十五五"发展环境发生重要变化 包括科技创新取得突破 金融周期下行调整 地缘冲突易发频发 相应地在产业政策上更强调科技创新的规模化和产业化 内需作为战略基点的重要性提升 对外开放更加自信自主 [4] - 规划任务顺序和词频出现新变化 产业取代科创成为第一任务 现代化 国防 高质量等供给侧优化词频增多 民生 增长 消费 需求等内需相关词频也增加 反映扩大内需的紧迫性 [4] 新环境下的新要求 - "十五五"时期需保持合理经济增长区间 若2035年相较于2020年经济总量翻一番 测算显示2026-2035年GDP年均增速或需达到4.4%左右 [3] - 发展环境出现三大重要变化 科技创新取得突破进展 金融周期下行调整 地缘冲突易发频发导致国际力量对比深刻变化 [4] - 政策应对出现三大转向 科技创新更强调规模化和产业化 扩内需重要性提升 对外开放更自信自主 [4] 科创要求更高 更重产业体系建设 - 建设现代化产业体系成为重点 既要提升效率也要增强产业链安全 党的二十大报告首次提出此概念并将其列为高质量发展的重要内容 [5] - 安全方面强调产业链完整性和三个发展方向 改造提升传统产业 培育壮大新兴产业 布局建设未来产业 规划首次明确传统产业需巩固提升矿业 冶金 化工等在全球分工中的地位 [6] - 规划新增氢能和核聚变能 脑机接口作为未来产业方向 [7] - 效率方面从核心技术 产业 人才 数字经济四方面部署科技创新 核心技术攻关将采取超常规措施 全链条推动集成电路 工业母机等重点领域取得决定性突破 [8] - 产业方面将布局概念验证和中试验证平台 人才方面建设具有全球影响力的教育 科学 人才中心 数字经济方面全面实施"人工智能+"行动 抢占产业应用制高点 [8] 惠民生 促消费是扩内需重点 - 规划明确提出居民消费率明显提高的目标 从供给侧和需求侧两方面提振消费 [9] - 供给侧促消费包括三大政策 完善促进消费制度机制如放宽服务消费准入 加大消费领域配套建设如提高民生类政府投资比重 扩大优质消费品和服务供给 [9][10] - 需求侧促消费也包括三大政策 加强就业和收入分配如完善工资制度 保障和改善民生如加大民生保障支出 清理需求侧不合理限制如汽车住房限购政策 [10][11] 开放更加积极自主 - 扩大高水平对外开放任务排序从"十四五"的第十二位提前至第七位 并在二十届三中全会决定基础上新增积极二字 反映政策新诉求 [12] - 规划从自主开放 贸易创新发展 双向投资 一带一路四方面扩大开放 明确以服务业为重点扩大市场准入 提出完善出口管制和安全审查机制 引导产业链供应链合理有序跨境布局 [12] - 金融开放作用突出 中国GDP占全球份额约17% 但人民币在SWIFT全球支付货币中份额不到3% 规划将人民币国际化表述从稳慎推进改为推进 并首次明确提升资本项目开放水平 [13] - 金融开放面临有利条件 美元实际有效汇率处历史高位 人民币在低位 贬值预期不强 人民币在国际贸易融资中份额已达7.3% [14] - 金融开放三大方向 推动国内资金安全高效走出去 引进海外先进金融专业经验 利用香港市场为跨境资金流动先行先试 [15] 碳达峰关键时期 绿色转型四大关注点 - "十五五"是碳达峰关键时期和实现2035年国家自主贡献目标的重要窗口期 [16] - 绿色转型出现四点关键变化 推动煤炭和石油消费达峰 石油消费或已渐入达峰平台期 成品油于2023年出现峰值 [16] - 实施碳排放总量和强度双控制度 区别于十四五的能耗双控 碳排放强度降低将作为约束性指标 [16] - 全国碳市场扩容分为两阶段 2027年前基本覆盖工业领域主要排放行业 2030年前将碳市场打造为温室气体减排主渠道 [17] - 促进绿色消费 通过财税政策支持绿色技术创新 拓展绿色生产生活场景 [17] 财税改革或在两方面发力 - 财税改革聚焦增强财政可持续性和发挥积极财政政策作用 [18] - 增强可持续性方面 将完善地方税 直接税体系 健全资本所得等税收政策 保持合理宏观税负水平 社保基金将健全长效筹集机制 继续划转国有资本充实 [18] - 发挥积极财政政策方面 政府投资将提高民生类投资比重 合理提高公共服务支出占财政支出比重 以降低居民预防性储蓄 激发消费潜力 [19] 策略视角下的资本市场建设方向 - 规划明确十五五在社会主义现代化进程中承前启后的地位 主要目标包括科技自立自强水平大幅提高 居民消费率明显提高等 [31] - 资本市场角度关注重点包括以科技创新引领高质量发展 突出做强国内大循环和扩内需 同时拓展国际循环和扩大高水平对外开放 [32][34] - 规划将建设现代化产业体系顺序前移 细化传统产业要求 新增氢能和核聚变能等未来产业 科技创新更重突破和实效 强调采取超常规措施推动核心技术攻关 [33] - 绿色转型举措更全面目标更刚性 从制定碳达峰行动方案到积极稳妥推进和实现碳达峰 [33] - 构建高水平社会主义市场经济体制 提出提高资本市场制度包容性 健全投资和融资相协调的资本市场功能 结合新国九条 资本市场融资端 投资端 质量端改革有望深化 [35] - 行业配置可重点关注数字科技 空间经济 高端制造 内需消费 生物科技等领域 如人工智能+ 6G 量子科技 低空经济 创新药等 [38]

财政政策主基调 - 延续“积极有为”的主基调，更注重“精准发力、效能提升” [1][8] - 在“发展与安全”、“效率与公平”、“短期与长期”多重平衡中发挥作用，实现“稳增长、调结构、防风险”的多元目标平衡 [8] 财政政策加力支持的必要性 - 为实现2035年远景目标，“十五五”期间年均实际GDP增速需至少保持在4.5%以上，需财政政策托底增长以应对多重压力 [2] - 关键领域投资需求巨大，包括现代化产业体系、科技自立自强等，需财政资金主导以填补投资缺口并撬动社会资本 [3] - 需财政政策精准发力以扩大内需，通过投资于人和投资于物稳定居民预期、支持企业投资 [4] - 需财政强化再分配功能，通过税收和转移支付调节收入分配，促进社会公平与共同富裕 [5] - 需财政保持必要支出强度和冗余度，以应对内外部不确定性风险，发挥“压舱石”作用 [6][7] 财政政策具体着力点 - 适度提高赤字率，预计常态化保持在3.8%~4.0%，阶段性可提升至4.2%以上 [8] - 预计每年发行超长期特别国债1.5万亿元上下，精准投向科技创新、国家安全、民生保障等关键领域 [8][9] - 深化财税改革，构建中央与地方财政新关系，完善地方税和直接税体系，缓解对土地财政的依赖 [10] - 全面化解地方政府债务，预计每年新增地方政府专项债发行规模4.5万亿~5万亿元，用于投资建设及支持地方化债 [11]

行业与公司 * 涉及的行业或公司为中国整体宏观经济与政策环境 未特指具体上市公司[1] 核心观点与论据 十五五规划核心方向 * 十五五规划建议核心内容为"高质量"和"科技"双轮驱动 高质量发展意在提升经济增长质量而非速度 贯穿整个规划文本并提及13次[4][5] * 科技方面强调抢占全球科技制高点和加强原始创新与关键核心技术攻关 不仅解决技术瓶颈 还要在新兴技术领域取得突破[4][5][6] * 从2035年人均GDP达到中等发达国家收入水平的目标推算 中国每年增速仍需保持在4.5%左右[6] 宏观经济与政策调整 * 中国政策主线从高速增长转向高质量发展 结合趋势与周期灵活调整重点领域[1][15][16] * 扩大内需战略基点不会采取大规模刺激措施 而是通过实质性经济增长和收入提升改善居民预期[8] * 房地产政策重点从约束需求端转向调控供给端 支持优质供给以满足"住好房子"需求 同时解决存量债务问题[8] * 财税改革方向包括统一经济政策体系 提高中央话语权 约束地方政府无效投融资 发挥重点区域增长极作用[1][9] 金融体系改革 * 金融发展方向转变为"以实体经济为锚" 解决与地产绑定过深导致的定价扭曲问题 支持科技及全球尖端产业发展[1][13] * 货币政策从利率汇率市场化转向稳定市场与支持实体经济 金融政策波动性减弱[20][24] 外部环境与应对 * 十五五规划高度重视科技板块以应对中美科技与安全领域的竞争[1][14] * 10月以来中美博弈加剧对中国科技板块形成压力 但规划发布后市场解读出支持信号[14] 其他重要内容 市场表现与影响因素 * 上周全球资本市场表现回升 主因包括中美关系趋于缓和 两国元首预计10月30日会晤 以及美国通胀数据下行强化美联储降息预期[2] * 黄金价格从10月初的3,800美元飙升至4,200美元以上后出现调整 与全球股市走势及避险情绪降温相关[3] 改革重点与增长动能 * 改革重点领域包括人口结构变化应对 外交转向主导全球治理 加强政府治理能力 以及收入分配促进共同富裕[21] * 中国增长动能从追求增速 到新常态 再到供给侧改革 未来将继续强调高质量发展 消费 投资 出口的侧重可能每个五年调整[15][22][23] * 财政与货币政策在产业上的具体导向为民生领域减负 国家战略领域增加投资[24] 潜在风险与挑战 * 未来五年政策方向面临风高浪急的重大考验 中美科技博弈将非常激烈[7] * 地方债务问题在十五五期间将继续受到关注 包括地方财政存量资产负债表问题[19]

文章核心观点 - 中国正加快推进财税改革，重点任务之一是规范税收优惠政策，近期已取消或调整了风电、核电、融资租赁、飞机维修、铂金、钻石、新型墙体材料、煤层气抽采等多个行业的增值税优惠政策 [1][8] 风电行业税收政策调整 - 自2025年11月1日起，废止陆上风电增值税即征即退50%的优惠政策 [2] - 自2025年11月1日起至2027年12月31日，保留对海上风电实行增值税即征即退50%的政策 [2] - 陆上风电技术成熟且成本已具竞争力，故取消税收扶持；海上风电仍处发展初期，投资成本高、建设难度大，继续给予税收支持以鼓励向更深更远海域发展 [2] 核电行业税收政策调整 - 2025年11月1日后核准的核电机组，不再实行增值税先征后退政策 [3][4] - 2025年10月31日前已正式商业投产的核电机组，继续按原政策执行，即分阶段给予增值税先征后退75%、70%和55%的优惠，周期为15个年度 [3][4] - 2025年10月31日前国务院已核准但尚未正式商业投产的核电机组，自正式商业投产次月起10个年度内，实行增值税先征后退50%的政策 [4] - 政策调整采取“新老划断”方式，确保行业平稳过渡，体现政策严肃性和可预见性 [4] 融资租赁行业税收政策调整 - 自11月1日起，废止融资租赁业务增值税实际税负超过3%部分实行即征即退的优惠政策 [5][6] - 原政策适用于经批准从事融资租赁业务的一般纳税人，提供有形动产融资租赁服务（税率13%）和融资性售后回租服务（税率6%） [5][6] 其他行业税收政策调整 - 取消飞机维修劳务增值税实际税负超过6%部分实行即征即退的优惠政策 [7] - 取消钻石相关税收优惠，包括纳税人自上海钻石交易所销往国内市场的毛坯钻石免征进口环节增值税，以及国内钻石开采企业通过该所销售自产毛坯钻石免征增值税的政策 [7] - 取消新型墙体材料增值税即征即退50%的优惠政策 [7] - 取消煤层气抽采企业增值税先征后退政策，该政策原规定退税款专项用于技术研究和扩大再生产且不征收企业所得税 [7] - 取消铂金及其制品免征进口环节增值税的优惠政策 [7][8] 政策调整背景与影响 - 规范税收优惠政策是深化财税体制改革、全面落实税收法定原则的部署 [8] - 增值税优惠政策数量多且分散，可能导致抵扣链条中断，不利于税制规范运行和市场公平，甚至引发虚开发票等行为 [8] - 取消部分税收优惠政策能在一定程度上增加财政收入，当前财政收支矛盾有所加大，今年前三季度全国一般公共预算收入163876亿元，同比增长0.5%，而支出208064亿元，同比增长3.1% [8][9]

文章核心观点 - 国家正加快推进税收优惠政策规范工作，以落实财税体制改革部署 [3][15][16] - 财政部等部门发布公告，自2025年11月1日起取消或调整风电、核电、融资租赁等八个行业的增值税优惠政策 [3][4][6][9][13] - 政策调整采取“新老划断”方式，确保行业平稳过渡，部分领域如海上风电的税收支持得以保留 [4][5][8] 陆上风电与海上风电政策调整 - 自2025年11月1日起，废止2015年出台的陆上风电增值税即征即退50%政策 [3][4] - 同期至2027年12月31日，保留对海上风电实行增值税即征即退50%的政策 [4] - 陆上风电技术成熟且成本已具竞争力，而海上风电仍处发展初期，投资成本高、建设难度大，需政策支持 [5] 核电行业政策调整 - 2025年11月1日后核准的核电机组，不再实行增值税先征后退政策 [6][8] - 政策采取“新老划断”：2025年10月31日前已投产或已核准的机组，可继续享受原有退税政策，后者退税比例调整为50%，期限为10个年度 [8] - 核电产业体系完备，政策调整意在使其在更公平的税负基础上参与竞争 [8] 融资租赁行业政策调整 - 自2025年11月1日起，废止融资租赁业务增值税实际税负超过3%部分即征即退的优惠政策 [9][10][12] - 原有政策适用于经批准从事融资租赁业务的一般纳税人，提供有形动产融资租赁及售后回租服务 [11] 其他行业政策调整 - 取消飞机维修劳务增值税实际税负超过6%部分即征即退的优惠政策 [13] - 取消钻石相关税收优惠，包括毛坯钻石免征进口环节增值税及国内企业销售自产毛坯钻石免征增值税等政策 [13][14] - 取消新型墙体材料增值税即征即退50%的优惠政策 [14] - 取消煤层气抽采企业增值税先征后退政策，该政策此前要求退税款专用于技术研发和扩大再生产 [14] - 取消铂金及其制品免征进口环节增值税的优惠政策 [14] 政策背景与财政数据 - 规范税收优惠政策是深化财税体制改革的重点任务，旨在解决增值税优惠政策过多导致抵扣链条中断、有违市场公平的问题 [15][16] - 2025年前三季度全国一般公共预算收入为163876亿元，同比增长0.5% [16] - 同期全国一般公共预算支出为208064亿元，同比增长3.1%，财政收支矛盾有所加大 [16]

文章核心观点 - 中国正加快推进财税改革，重点任务之一是规范税收优惠政策，近期已取消或调整多个行业的增值税优惠政策 [1][8] - 政策调整旨在落实税收法定原则，规范税收优惠政策，完善对重点领域和关键环节的支持机制，同时有助于增加财政收入 [8] 陆上风电与海上风电行业 - 自2024年11月1日起，废止陆上风电增值税即征即退50%的优惠政策 [2] - 自2025年11月1日起至2027年12月31日，对海上风电实行增值税即征即退50%的政策 [2] - 陆上风电技术成熟且成本已具竞争力，故取消税收扶持；海上风电仍处发展初期，投资成本高、建设难度大，继续给予支持以鼓励向更深更远海域发展 [2] 核电行业 - 2025年11月1日后核准的核电机组，不再实行增值税先征后退政策 [3][4] - 对2025年10月31日前已商业投产的机组，继续按原政策执行；对此前已核准但未投产的机组，自投产次月起10个年度内实行增值税先征后退50%的政策 [4] - 政策调整采用“新老划断”方式，确保行业平稳过渡，表明核电产业体系已完备，可与其他发电形式公平竞争 [4] 融资租赁行业 - 自2024年11月1日起，废止融资租赁业务增值税实际税负超过3%部分实行即征即退的政策 [5][6] - 原有政策适用于经批准从事融资租赁业务的一般纳税人，提供有形动产融资租赁等服务 [5] 飞机维修、钻石及其他行业 - 取消飞机维修劳务增值税实际税负超过6%部分即征即退的优惠政策 [7] - 取消钻石行业多项税收优惠，包括纳税人自上海钻石交易所销往国内市场的毛坯钻石免征进口环节增值税，以及国内钻石开采企业销售自产毛坯钻石免征增值税等政策 [7] - 取消新型墙体材料增值税即征即退50%的优惠政策 [7] - 取消煤层气抽采企业增值税先征后退政策，该政策原规定退税款专项用于技术研究和扩大再生产且不征收企业所得税 [7] - 取消铂金及其制品免征进口环节增值税的优惠政策 [8] 财政背景 - 今年8月已发文明确，自2025年8月8日起，对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税 [8] - 2024年前三季度，全国一般公共预算收入163876亿元，同比增长0.5%；全国政府性基金预算收入30717亿元，同比下降0.5% [9] - 2024年前三季度，全国一般公共预算支出208064亿元，同比增长3.1%；全国政府性基金预算支出74924亿元，同比增长23.9% [9]

税收优惠政策调整概述 - 财政部、海关总署、税务总局发布公告，取消或调整多个行业的增值税优惠政策，涉及8项政策文件中的相关条款 [1] - 政策调整是落实深化财税体制改革、规范税收优惠政策的一部分 [8] 陆上风电与海上风电 - 自2025年11月1日起，废止陆上风电增值税即征即退50%的优惠政策 [2] - 自2025年11月1日起至2027年12月31日，对海上风电实行增值税即征即退50%的政策 [2] - 陆上风电技术成熟且成本已具竞争力，故取消税收扶持；海上风电仍处发展初期，投资成本高、建设难度大，继续给予支持以鼓励向更深更远海域发展 [2] 核电 - 2025年11月1日后核准的核电机组，不再实行增值税先征后退政策 [3][4] - 2025年10月31日前已商业投产的机组，继续按原政策执行；此前已核准但未投产的机组，自投产次月起10个年度内实行增值税先征后退50%的政策 [4] - 政策“新老划断”确保行业平稳过渡，体现政策严肃性和可预见性 [4] 融资租赁 - 自11月1日起，废止融资租赁业务增值税实际税负超过3%部分实行即征即退的政策 [5][6] - 原政策适用于经批准从事融资租赁业务的一般纳税人，提供有形动产融资租赁服务和融资性售后回租服务 [5][6] 飞机维修与钻石 - 自11月1日起，废止飞机维修劳务增值税实际税负超过6%部分实行即征即退的优惠政策 [7] - 取消通过上海钻石交易所销往国内市场的毛坯钻石免征进口环节增值税，以及国内钻石开采企业销售自产毛坯钻石免征增值税等政策 [7] 其他行业 - 取消新型墙体材料增值税即征即退50%的优惠政策 [7] - 取消煤层气抽采企业增值税先征后退政策，该退税款原专项用于技术研究和扩大再生产且不征收企业所得税 [7] - 取消铂金及其制品免征进口环节增值税的优惠政策 [7][8]

三季度经济与市场回顾 - 过半（54.1%）受访经济学家预计三季度中国GDP增速在4.8%至5%区间 [4] - 超三成（31.2%）受访者认为三季度货币政策力度较为宽松，55.7%认为力度适度 [4] - 85.2%的受访者对三季度股市表现打出4分或5分（满分5分），较上季度占比提升6.8个百分点 [4] - 75.4%的受访者对三季度反“内卷”政策力度的评价分数不低于3分（满分5分），其中44.2%打出3分 [5] 四季度经济与市场展望 - 2025年四季度“证券时报经济预期热度指数”较上季度上行1.13个百分点，已连续两个季度环比上行 [7] - 超六成（63.9%）受访者预计全年CPI涨幅介于0—0.2%之间 [7] - 47.5%的受访者预期四季度民间投资信心将继续企稳，较上期提升4.2个百分点；23%认为将小幅提升，较上期提升4.6个百分点 [7] - 95.1%的受访者对四季度股市景气度的评分在3分及以上（满分5分），较上期结果大幅提升 [7] - 近九成（88.5%）受访者预计四季度人民币对美元汇率大部分时间将保持在7.0至7.2区间，较上期提升13.5个百分点 [8] - 近半数（49.2%）受访者预计四季度跨境资本将呈现小幅流入态势，较上期提升4.5个百分点 [8] 宏观政策建议 - 超八成（82%）受访者建议四季度提前下达部分2026年“两新”额度以提振年末消费 [11] - 近六成（57.4%）受访者认为5000亿元新型政策性金融工具应加快落地进度 [10] - 超四成（41%）受访者建议四季度人民银行适时开展降准、降息；21.3%认为需要降息但降准必要性不强 [12] - 超六成（62.3%）受访者建议通过完善法律法规打击“低价倾销”等行为以反“内卷”；57.4%建议加快推动落后产能退出 [12] “十五五”时期改革期待 - 受访者对“十五五”时期改革举措的期待中，财税体制改革、收入分配制度改革与社会保障制度改革被提及次数居前，相关词条分别出现16次、12次和11次 [12] - 有受访者期待“十五五”时期进一步完善资本市场生态体系，提高资本市场制度型开放水平 [13]

涉及的行业或公司 * 内容聚焦于中国、美国、日本的财政体系、税收结构和预算管理，不涉及特定上市公司[1][3][8][12] 核心观点和论据 中国财政预算体系构成与数据 * 中国财政预算体系由四本账构成：一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社保基金预算[1][3][4] * 一般公共预算是关键纽带，与政府性基金预算、国有资本经营预算存在资金双向流动，但对社保基金预算仅为单向补助[1][5] * 2023年中国四本账总收入约40万亿元，一般公共预算21.7万亿元占比53%，政府性基金7.1万亿元占比17%，国有资本经营7000多亿元占比2%，社保基金11.1万亿元占比27%[1][6] * 2023年中国一般公共预算中四大主要税种合计占比78%：增值税6.9万亿元占比38%，企业所得税4.1万亿元占比23%，国内消费税1.6万亿元占比9%，个人所得税1.55万亿元占比8%[1][6][7] 国际财政体系比较 * 中国采用四本账独立核算，美国采用单一核算系统[1][8] * 美国以直接税为主导，2024财年总支出增长率约13%，赤字规模同比增长10%[1][8] * 2022年美国财政支出结构：健康医疗2.2万亿美元占比26%和收入保障2.1万亿美元占比24%，合计50%；教育支出占比14%和利息支出占比11%，合计25%；基建和公用事业占比仅为5%；国防支出占比8%[1][9] * 日本预算体系分为一般会计收入、特别会计预算和政府关联机构预算，体系复杂[3][12] * 日本2024财年一般会计收入预计79万亿日元，支出113万亿日元，存在赤字[3][13] * 日本2022年特别会计预算总收入444万亿日元，支出429万亿日元，实现盈余15.1万亿日元[14] 财税改革方向 * 中国财税改革方向包括完善预算制度、健全直接税体系、完善个人所得税制度、规范资本所得税收政策、完善房地产税制度、降低制造业税费负担[2] * 央地关系改革需增加地方自主财力，拓展地方税源，扩大地方税收管理权限[2] * 中美日未来财务改革共同点：中央加杠杆（2012年中国中央杠杆率仅24%，远低于美国的120%和日本的220%）、稳定宏观负担基础上优化结构（中国宏观负担考虑土地使用权出售后达19%）、理顺央地划分、提高直接税比重（中国直接税占36%，远低于美国78%和日本66%）、优化开销结构[19] 其他重要内容 * 美国税收征收主体分布：关税和海外税全部由联邦政府征收，个人所得税和企业所得税主要由联邦政府收取（比例分别为81%和70%），消费税、销售税、财产税主要由地方政府负责[10] * 美国财政支出央地分布：国防支出全部由中央负责，社会保障和医疗健康主要由中央负责，基建、公共安全和教育主要由地方负责[11] * 日本2022年政府关联机构总收入9000亿日元，总支出6561亿日元，实现盈余2400亿日元[15] * 日本2024财年一般会计收入主要来源：租税约70万亿日元（个人所得税22万亿日元占比30%，法人税14万亿日元占比19%，消费税22万亿日元占比30%），国债约50万亿日元[16][17] * 日本央地税收划分：法人税、个人所得税、消费税主要由中央征收（法人税与消费税占74%，个人所得税占55%），资产税多集中在地方[18]