加密化趋势对新兴市场的挑战 - 由稳定币驱动的加密化浪潮正对新兴市场的货币主权和金融稳定构成日益严峻的挑战 [1] - 2024年全球数字资产拥有者已达到约5.62亿人，较前一年增长33% [1] - 新兴市场的加密资产增长速度最快，主要动因来自汇款、移动支付和对冲通胀的需求 [1] 对货币主权和金融稳定的影响 - 以美元等法币为锚的稳定币被广泛使用，削弱了央行对利率和汇率的控制能力 [1] - 个人将储蓄从国内银行存款转向稳定币或加密钱包，银行系统可能面临存款流失的风险，影响流动性和金融稳定 [1] - 当大量经济活动通过稳定币进行时，央行通过调整利率来管理经济的能力将被削弱 [2] - 如果美元稳定币成为主流交易媒介，将直接冲击本国货币的汇率稳定 [2] 稳定币的系统性风险与监管问题 - 稳定币的快速增长引入了系统性漏洞，监管不足可能引发对储备金的挤兑 [3] - 一旦稳定币发生脱锚，或将迫使政府采取代价高昂的救助措施 [3] - 全球仅有不到三分之一的国家实施了全面的数字资产规则，使许多经济体暴露在市场波动和系统性冲击之下 [4] - 监管格局极度分散，监管滞后加剧了新兴市场面临的风险 [4] 全球加密资产普及的地域差异 - 发达经济体的加密资产普及多由监管明确和投资渠道完善所驱动 [1] - 新兴市场的加密采用更多出于实际需求，如跨境汇款和对冲本国货币的通胀风险 [4] - 这种分化展示了数字资产在普惠金融方面的潜力，也凸显了金融不稳定的风险正在累积 [4]

古尔斯比的观点颇具深度，尤其在当前美国经济面临众多不确定因素的背景下。他明确表示，尽管美国 劳动力市场的放缓引发了一些经济学家的警惕，但他并不认为这种放缓是即将到来的衰退的前兆。 特别是在低失业率和劳动力市场的"温和降温"背景下，古尔斯比坚持认为，美国经济的基本面仍然坚 实。 随着2025年接近，全球经济的动态变化引起了市场和政策制定者的广泛关注。特别是在美国，金融政策 的调整和国内经济的波动成了关注的焦点之一。近期，芝加哥联储主席古尔斯比在接受《金融时报》采 访时，分享了他对美联储未来货币政策的看法，以及对美国经济的判断。这些言论为我们提供了一个不 同于常规经济解读的视角，也引发了关于经济与政策未来走向的新思考。 在美联储的货币政策走向上，古尔斯比的立场相对谨慎。他支持上周美联储决定降息25个基点，但对于 是否继续大幅降息，他持保留意见。美联储的利率政策不仅关乎当前经济的调整，更直接影响到未来经 济的稳定性和增长潜力。 古尔斯比指出，美国经济的低失业率和劳动力市场的适度降温表明，美联储无需急于采取激进的降息措 施。相反，逐步走向中性利率水平可能是更为合理的选择。中性利率的目标并不是通过刺激经济增长， 而是通 ...

货币政策展望 - 芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比表示未来推动更大幅度宽松政策需持有更充分的论证依据 [1] - 投资者普遍预期美联储年内还将实施两次25基点的降息 多数官员支持至少两次额外降息 [3] - 古尔斯比对激进宽松路径持保留态度 认为特朗普政府的贸易政策已扰动经济环境 [3] 经济与劳动力市场评估 - 古尔斯比警示因预设通胀将自然回落而仓促启动连续降息可能引发政策误判风险 [3] - 当前就业市场仅呈现温和降温态势 与历史衰退期的急剧收缩存在本质差异 4.3%的失业率仍处于健康区间 [3] - 美联储理事鲍曼认为当前就业数据存在不稳定阶段的潜在风险 需通过适度降息预防突发恶化 [5] 通胀与贸易影响 - 美联储最新利率4%至4.25%的利率区间调整已反映对贸易战冲击的评估 主要贸易伙伴的报复性关税措施未如预期般强烈使得通胀上行压力弱于部分悲观预测 [3] - 贸易摩擦引发的滞胀尘埃打乱了原本有望在4月前逐步向中性利率水平靠拢的进程 [3] 政策独立性及长期竞争力 - 古尔斯比重申货币政策独立性的核心价值 强调美联储112年历史上从未因政治干预改变任职标准 [3] - 古尔斯比对H-1B签证申请费大幅上调至10万美元的计划表示担忧 认为高技能人才流动与科技创新、生产率增长存在显著正相关 [4] - 如果限制科学人才引进 五年后可能面临生产率增长动力不足的困境 [4]

人们常说，世界上有两件事最难预料：一是国产剧的剧情走向，二是美联储的利率调整。 表面上看，美联储的决策似乎基于严谨的经济分析，实则暗藏玄机；看似遵循市场规律，背后却充满政治博弈。 然而降息消息公布后，美股市场不涨反跌，华尔街一片惨淡。令人意外的是，中概股却逆势大涨。这一反常现象反映出全球资本流动逻辑正在发生深刻变 化，也暴露出美联储温和调控策略的失效。当央行独立性受到挑战，全球经济格局正在重新洗牌。 这场酝酿已久的降息最终落地，却带来了意想不到的市场反应。美联储25个基点的微调，与其说是及时雨，不如说是一记响亮的耳光。此前高调要求大幅降 息的特朗普突然沉默，而华尔街则用暴跌表达不满。鲍威尔在记者会上将问题归咎于外部因素，一场预期中的市场狂欢变成了多方皆输的困局。 特朗普试图将美联储变成白宫的政策工具，但这次他显然失算了。八个月来，他不断施压，甚至威胁要撤换不配合的理事，只为促成大规模宽松政策。然而 最终仅获得象征性的25个基点降息。更尴尬的是，他提名的亲信在会议上激烈争取50个基点未果，最终愤然离场。11:1的投票结果充分暴露了特朗普对美联 储影响力的局限。 鲍威尔同样面临两难处境。经济增速从2.5%放缓至1 ...

美联储政策决议 - 2025年9月17日美联储议息会议决定将联邦基金利率下调25个基点至4.25%区间 [4][5] - 此次降息是2025年首次降息距离2024年三次降息已过去九个月 [5] - 降息决议以11:1的压倒性票数通过 [4] 白宫与美联储的政治博弈 - 特朗普总统在决议公布前通过社交媒体持续施压要求美联储大幅快速降息并希望幅度超出市场预期 [6] - 特朗普安插的美联储理事在会议上激烈争取50个基点降息未果后愤然离场 [10] - 白宫对美联储人事任命进行频繁干预鲍威尔主席任期临近结束 [4] 市场反应与资本流动 - 降息后华尔街表现惨淡道琼斯指数仅微弱上涨而中概股逆势上扬呈现集体狂欢 [8] - 科技巨头股价应声下跌黄金价格未见起色显示25基点降息未达市场预期 [13] - 中概股逆势上涨预示全球资本正在重新配置寻找更具价值投资标的 [13] 美国经济基本面 - 美国GDP增速从2.5%降至1.5% [12] - 美国经济面临深层问题包括37万亿美元政府债务及2万亿美元即将到期企业债 [16] - 25个基点的降息对解决经济深层问题作用有限 [16]

美联储降息决策分析 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% 为自2024年12月降息后时隔9个月首次降息操作 标志美国货币政策进入宽松周期前奏 [1] - 降息25个基点基于美国经济通胀黏性未消与增长韧性承压的权衡 核心通胀环比增速连续放缓 服务业价格压力边际缓解 同时8月失业率升至4.3%创四年新高 非农就业新增人数远低于预期 [4] - 降息幅度获FOMC投票11票赞成1票反对 反对票主张降息50个基点 体现美联储政策独立性 避免被解读为货币政策过度转向而重燃通胀预期 [5] 全球市场影响机制 - 美元指数迅速下跌至96.22 创2022年2月以来新低 带动非美货币普遍升值 美元计价原油及有色金属等资源类大宗商品价格迎来阶段性上涨 [8] - 美元资产收益率下降推动资本从发达市场回流新兴市场 美股三大指数涨跌互现但道琼斯指数创历史新高 日经225指数收涨1.15% 韩国综合指数单日上涨1.40% [9] - 全球货币政策协调难度加大 欧元区及英国可能跟随降息避免本币过度升值 新兴市场获得更大货币政策自主空间 但各国经济基本面差异可能导致政策各自为战 [9] 对中国经济双向影响 - 美元走弱提升以外币计价的中国出口商品竞争力 同时降低进口原油及有色金属成本 缓解制造业企业生产端压力 [10] - 人民币面临阶段性升值压力 对依赖低成本优势的劳动密集型企业形成利润挤压 可能影响订单稳定性与盈利空间 [10] - 中美利差收窄减轻跨境资本流出压力 北向资金或加速回流利好股市估值修复 外部流动性宽松拓宽国内货币政策操作空间 [10] 中国政策应对策略 - 保持货币政策自主性与精准性 根据国内经济修复节奏引导实际利率下行 灵活运用降准及结构性工具引导资源流向科技创新与中小微企业 [14] - 短期通过出口退税及汇率避险工具缓解出口企业压力 长期推动产业升级支持企业向高附加值领域转型 摆脱对低成本优势依赖 [14] - 深化资本市场改革完善退市制度及投资者保护 吸引长期资本依赖制度型开放而非短期红利 强化经济长期增长潜力吸引力 [15]

美联储降息决策与影响 - 美联储降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至4%-4.25%[3] - 美联储上修25Q4、26Q4和27Q4实际GDP同比预测0.2、0.2和0.1个百分点[3] - 美联储上修26Q4核心PCE预测0.2个百分点，下修26Q4和27Q4失业率预测0.1个百分点[3] 内部意见与市场反应 - 点阵图显示19名官员中9人支持年内最多再降息一次，10人支持两次或更多[3] - 美元指数因降息预期已充分消化且鲍威尔言论不够鸽派，未大幅下行反而回升[3] 劳动力市场与通胀风险 - 劳动力市场降温是降息主因，移民减少导致供需双重下降[4] - 《大而美法案》减税支撑中高收入群体收入，消费需求或维持高增长[4][5] - 关税影响可能传导至通胀，8月核心CPI已显示渠道商传递成本迹象[4] 经济前景与政策约束 - 货币宽松与财政扩张可能强化美国经济相对非美经济体的优势[5] - 通胀高位黏性可能限制2026年降息幅度[5] - 中美利差收窄为中国人民银行降息打开窗口，建议降息10BP以稳定房地产市场[5]

美东时间9月17日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，联邦基金利率的目标区间从4.25%至 4.5%降至4.00%至4.25%，降幅25个基点。 这是美联储今年开年以来六次FOMC会议首次决定降息，美联储主席鲍威尔在记者会上表示，虽然失业 率依然处于低位，但已经略有上升，新增就业岗位减少，就业面临的下行风险也在增加。与此同时，通 胀最近有所上升，仍然略高于正常水平。同时，美联储也决定继续缩减所持证券规模。 而他在问答环节则表示，今天联邦公开市场委员会（FOMC）对降息50个基点呼声的支持并不多。 以下是鲍威尔记者会问答环节： Q1：你们今天欢迎了新的联储委员会成员Steven Myron，但他仍然保留了白宫职务。这是几十年来首 次有联储理事与白宫行政部门有直接联系。这是否削弱了美联储在日常事务中保持政治独立性的能力？ 此外，在这种情况下，你们要如何维持公众对美联储政治中立的信任？ 鲍威尔：我们今天确实迎来了一位新的委员会成员，就像我们历来会做的那样。委员会在追求双重使命 目标上仍然是团结一致的。我们坚定地致力于维护我们的独立性。除此之外，我没有更多要分享的。 Q2：你和其他美联储官员经常谈到关税对通 ...

美联储决策机制与权力结构 - 美联储最高决策机构为联邦市场公开委员会 由12名票决委员组成 其中8名为常设成员（1名纽约联储行长和7名美联储理事会理事） 4名为轮换成员（地区联储行长）[4] - 7名美联储理事会理事由总统提名且国会任命 任期长达14年 总统无法随意辞退 实际掌握美元货币政策决策权[4] - 轮换成员任期仅一年 影响力较弱 需依附常设成员才能进入决策圈[4] 特朗普对美联储的潜在控制路径 - 当前7名理事中已有2名为特朗普上一任期提名的亲信（包括克里斯托弗·沃勒） 其公开支持降息且沃勒被视为下任美联储主席热门人选[6] - 2024年8月一名理事辞职后 特朗普立即提名白宫经济顾问斯蒂芬·米兰补缺 使亲信人数增至3名 仅需再增加1名即可在7人理事会占据多数[6] - 美联储主席鲍威尔任期将于2025年5月结束 该职位已被特朗普锁定 另一名理事库克因贷款利率申报问题被特朗普要求辞职 可能空出额外席位[6][7] - 最晚至2025年5月 美联储理事会可能出现4-5名特朗普亲信 实现全面接管[9] 大规模降息的动因与预期规模 - 美债规模突破37万亿美元 年利息支出超1万亿美元（高于军费） 降息为缓解债务压力的紧迫手段[9] - 特朗普公开呼吁美联储降息3个百分点 目标将联邦基准利率从4.25%-4.5%降至1.25%-1.5%（较中国现行利率低50%）[9] - 2024年美债债务置换策略（借短债不借长债）旨在等待降息后以更低成本融资[12] 全球流动性及资本流动影响 - 美联储超高利率导致全球资本涌入美国 新兴市场投资乏力及需求承压 降息将缓解全球"钱荒"状态[12] - 若美联储丧失独立性 可能引发资本恐慌性逃离美国并流入新兴市场 因外国资本担忧货币政策被美国政府操纵[12] - 其他国家可能跟随美联储降息步伐 共同实施货币宽松政策[12] 经济周期与格局变革 - 降息将开启全新经济周期 逆转过去数年全球资本流向与需求压制状态[12] - 特朗普政策组合（全面关税、大而美法案、降息）聚焦资金筹措 前两项已落地但资金不足 降息成为关键补充[9] - 美联储独立性丧失可能重塑全球经济格局 打破现有货币政策决策范式[14]

美国白宫国家经济委员会主任哈塞特：对（非农）就业数据质量表示质疑。劳工统计局数据需经过审批 和现代化改进。货币政策必须完全独立。目前美联储的独立性存在争议。目前没有彻底改革美联储的计 划。 ...