美元： 由于美联储主席不愿在10月份发出降息信号、股指回调以及地缘政治风险上升，美元有所回升。美元的主要竞争对手各有弱点。欧元对弗里德里希·梅 尔茨的财政刺激措施感到失望。自民党内部的领导权之争打压日元。英镑则担心财政部是否有能力填补350亿英镑的预算缺口。 斯科特·贝森特对杰罗姆·鲍威尔10月份没有发出进一步降息的信号表示惊讶。财政部长表示，联邦基金利率应在2025年底前下降100-150个基点。然而， 许多联邦公开市场委员会成员担心通胀可能加速。美联储内部的分裂正对美元构成威胁。 标普500指数一回落，多头就变得紧张起来。杰罗姆·鲍威尔是此次回调的推手之一。这位美联储主席表示，美国股市被高估了。在此之前，市场对市盈 率升至22.9倍并不感冒。本世纪以来，标普500指数仅两次突破这一水平——一次是在互联网泡沫危机期间，另一次是在疫情期间。 美元继续充当避险资产，而美国是能源大宗商品的净出口国。因此，地缘政治风险加剧背景下油价上涨为美元指数提供了支撑。 美国银行指出，标普500指数的20个基本估值指标中有19个表明市场过热。然而，企业目前的状况看起来比过去好得多，因此当前的估值可能是合理 的。这让投资者有机会 ...

（原标题：美股前瞻 | 三大股指期货齐涨，特朗普"关税大棒"挥向家具、重卡与药品，今晚PCE数据来 袭） 1. 9月26日(周五)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.22%，标普500指数期货 涨0.15%，纳指期货涨0.09%。 2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.67%，英国富时100指数涨0.53%，法国CAC40指数涨0.74%，欧洲斯托 克50指数涨0.72%。 3. 截至发稿，WTI原油跌0.15%，报64.88美元/桶。布伦特原油跌0.14%，报69.66美元/桶。 市场消息 消费者需求稳定，开市客(COST.US)Q4业绩超预期。开市客第四财季盈利超出预期，这表明消费者优 先购买必需品并寻求优惠商品，消费支出依然健康。数据显示，开市客截至8月底的第四财季总营收为 861.56亿美元，同比增长8%，好于市场预期;净利润为26.10亿美元，上年同期为23.54亿美元;摊薄后每 股收益为5.87美元，高于市场预期，上年同期为5.29 美元。开市客Q4会员费收入为17.24亿美元，上年 同期为15.12亿美元。 英特尔(INTC.US)成市场新宠!投资者抢购看涨期权押注涨势延续。投 ...

来源：滚动播报 美联储巴尔金：必须密切关注美联储目前对通胀和失业率将如何演变所知甚少这一情况。 ...

美联储巴尔金：通胀走势不妙，但失业率情况也不佳。 来源：滚动播报 ...

他表示，美联储经济学家的测算显示，截至8月的12个月里，整体PCE物价指数同比涨幅将达2.7%，高 于前一月的2.6%；核心PCE物价指数同比涨幅则将维持2.9%，与前一月持平。 美联储的这两项预期，均与华尔街对该月度数据的预测一致。 诚然，当前通胀仍高于美联储2%的长期目标。但令鲍威尔及其他美联储高层感到宽慰的是，通胀并未 因美国关税上调而出现"超预期上涨"。 今年以来，美联储一直推迟降息，直至能更清晰判断"关税对通胀的推升幅度"。目前来看，关税对通胀 的实际影响仍较为有限。 与此同时，劳动力市场显现出越来越多的承压迹象：新增就业人数大幅下滑、失业率缓慢上升，且民众 找工作所需时间显著延长。 美联储青睐的通胀指标——个人消费支出（PCE）物价指数将于周五公布，其涨幅料不会呈现"令人高 度担忧"的态势，但投资者更想知道"细节中是否暗藏风险"。 市场预测，8月整体PCE物价指数将环比上涨0.3%，而更受关注的核心PCE物价指数环比涨幅或更低， 为0.2%。后者剔除了波动较大的食品与能源成本，是预测未来通胀的更可靠指标。 美联储主席鲍威尔已在周二的公开活动中提前透露了这份PCE报告的关键预期。 上周，美联储以"劳 ...

工业生产 - 越南8月工业总产量同比增长8.9%，高于7月的7.4%和今年前8个月8.5%的平均增幅[4][6] - 采矿业8月产出同比增长9.1%，而前8个月平均下降1.1%[6] - 加工制造业8月增长9.5%，但低于前8个月10%的平均水平[7] 消费与零售 - 8月商品和服务零售总额同比增长10.6%，但前8个月剔除价格因素后仅增长7.2%，低于2024年同期的8.0%[4][10] - 商品部门8月增长10.2%，成为主要驱动力，而住宿餐饮业和旅游业增速放缓至13.2%和15.2%[10] 外国投资与贸易 - 8月新增登记外国直接投资20.5亿美元，今年累计达261.4亿美元，较2024年同期增长27.4%[4][16] - 外国直接投资到位金额8月达16.6亿美元，今年累计154亿美元，同比增长8.83%[4][16] - 8月出口额434亿美元，同比增长14.8%，进口额397亿美元，同比增长17.6%，贸易顺差37亿美元[4][18] - 今年累计出口额3050亿美元，进口额2918亿美元，贸易顺差132亿美元，低于2024年同期的180亿美元[20] 通胀与汇率 - 8月CPI同比上涨3.24%，核心通胀今年平均为3.19%，医疗服务价格同比上涨16.37%[4][22] - 越南盾兑美元汇率年内贬值约3.4%，而美元指数下跌10.4%[5] 旅游业 - 8月国际游客168万人次，同比增长16.5%，但低于7月的35.7%和今年21.7%的平均水平[4][15] - 韩国游客8月下降8.8%，今年平均下降3.4%，占国际游客总数的20%[4][15]

| Millio | > 國投期货 | 贵金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年09月26日 | | 黄金 | ★☆★ | 刘冬博 高级分析师 | | 白银 | ★☆★ | F3062795 Z0015311 | | | | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 隔夜美国公布周度初请失业金人数录得21.8万人为近两月以来新低,第二季度GDP大幅上修至增长3.8%创两 年新高。美联储多位官员讲话体观谨慎态度,对后续降息存在分歧。关注今晚POE通胀数据以及美国政府停 摆的解决进展。贵金属中期偏强趋势未改但短期波动加剧保持观望。 ★美国第二季度GDP被大幅上修至增长3.8%，创两年新高，前值为3.3%;美国至9月20日当周初请失业金人数 录得21.8万人，为2025年7月19日当周以来新低，前值由23.1万人修正为23.2万人。 ★☆☆ 一颗星代表偏多/空,判断趋势有上涨/下跌的驱动,但盘面可操作性不强 ★★☆ 两颗星 ...

当地时间周四，美国公布的多项经济及就业数据好于预期，令市场对美联储进一步降息的预期有所降温。此外，投资者 依然对人工智能行业高估值以及行业内部循环关系的潜在风险感到担忧，部分机构下调美国甲骨文公司股票评级至"卖 出"，并预测其股价将下跌约40%。甲骨文股价周四进一步回调，下跌超5%。市场乐观情绪受到打压，拖累美股三大指 数连续第三个交易日下跌。截至收盘，道指下跌0.38%，标普500指数和纳指均下跌0.50%。 美国公布多项经济及就业数据 或限制美联储政策空间 经济数据面上，美国劳工部周四公布的数据显示，上周首次申领失业救济人数减少1.4万人至21.8万人，低于预估的23.5 万人，为今年7月以来最低水平。同一天，美国经济分析局公布的数据显示，由于对美国经济增长贡献率约70%的消费 者支出比预期更强劲，今年第二季度美国国内生产总值（GDP）同比增速被上调至3.8%，是近两年来最好表现。不过， 在经济增长表现强劲的同时，通胀水平也有所上升。美联储密切关注的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）在 第二季度比预期更高。市场观察人士认为，这些数据可能会限制美联储接下来的政策空间。 星巴克计划关闭数百家北美及欧洲 ...

| 上期所指定交割金库 | 期货 | 增减 | | --- | --- | --- | | | 65826 | 192 | 美联储主席鲍威尔表示，政策利率已处于可应对通胀与就业风险的适当位置，并不急于大幅降息。 上海期货交易所指定交割仓库期货（9月26日）仓单日报显示，黄金期货总计65826千克，今日仓单较上 一日增加192千克。 沪金主力盘内高位震荡，周五（9月26日）黄金期货开盘价854.00元/克，截至目前最高859.04元/克，最 低850.74元/克。截止发稿报856.06元/克，涨幅0.01%，成交量为270430手，持仓为264305手，日持仓减 少2324手。 上海期货交易所黄金期货仓单日报(单位：千克) 美联储理事米兰则支持一次性0.50%的降息，并指出若剔除临时关税效应，通胀已接近2%目标。受此影 响，市场对年内降息的押注下调至约33%。 近期乌克兰总统泽连斯基警告称，若不加以遏制，俄罗斯将继续加剧冲突规模与强度。 俄方的空袭频率与规模已显著增加，并扩展至白天时段。这种局势增加了市场对避险资产的需求，在一 定程度上限制了银价的下跌空间。 ...

黄金方面： 美联储理事米兰表示，如果美联储没有迅速下调利率，可能会对经济造成伤害，他主张实施一系列的大幅降息，以尽快回到中 性水平。在上周的议息会议上倾向于降息50个基点，并呼吁接下来两次降息125个基点。 瑞银全球财富管理首席投资办公室预测，美联储在未来几个月将会进一步降息，到2026年第一季度累计降息幅度将达到75个基 点。 百利好特约智昇研究黄金高级分析师欧文认为，从8月22日美联储主席鲍威尔暗示降息之后，随着经济数据的走弱，降息的押注 持续上升，有利于黄金上涨。 技术面：黄金周线月线多头趋势，后续进一步上涨的概率大。小时图来看，黄金近几日维持震荡，对比此前的上涨来看，回调 幅度有限，多头依然占据优势，上方若突破3760美元则可以看向3790美元的前高点一线，下周有望冲击3850美元。 原油方面： 昨日（9月25日）晚间，美国第二季度实际GDP年化终值录得3.8%，高于预期和前值的3.3%。表明美国经济仍具有较强的韧性， 对全球投资者的信心有提振效果。 铜方面： 铜价昨日未能延续涨势，冲高回落，最高触及4.86美元的位置，昨日晚间跌破了从4.74美元的关键支撑，短线或将进一步下行。 日内上方关注4.74 ...