日本货币当局对通货膨胀风险平衡状况的评估有所调整，他们表示总体风险处于平衡状态，但并未明确指出具体指具体时期。三个月前发布的展望报告 中，他们仅提及了 2025 年和 2026 年存在下行风险。这再次表明，监管机构正在考虑未来可能提高利率的可能性。 日本央行也在其展望报告摘要中对贸易方面的不确定性进行了调整表述，以表明这种不确定性已不再"极高"，并再次表示若条件允许将提高利率。在该 决定公布后不久，日元兑美元汇率便开始上涨。2年期日本国债收益率上升1.5个基点，至0.835%。 而与此同时，数个小时前，美联储维持了其基准利率不变，且美联储主席鲍威尔也降低了人们对 9 月份降息的预期。鲍威尔表示，存在"诸多的不确定 性因素"，阻碍了此次利率调整。而理事沃勒和鲍曼则持不同意见，投票支持降息25个基点。 智通财经APP获悉，日本央行维持基准利率不变，并上调了通胀预期，幅度超出市场预期，这表明日本央行可能即将采取加息举措。同时，该央行仍警 告称，其仍在评估美国总统特朗普加征关税所带来的影响。据周四发布的声明，日本央行在为期两天的政策会议结束时一致投票决定将隔夜拆借利率维 持在 0.5%，与预期一致。 日本央行九人货币 ...

日本央行：通胀预期适度上升，产出和出口可能继续疲软。 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年7月31日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：鲍威尔未就9月降息给出明确指引，9月降息预期降温，金价回落；美国 三大股指涨跌不一，欧洲主要股指收盘小幅上涨；美债收益率集体下跌，10年期跌 8.75个基点报4.322%；美元指数涨1.06%报99.97，离岸人民币对美元大幅贬值报 7.2123；COMEX黄金期货跌1.58%报3327.9美元/盎司；中性 2、基差：黄金期货773.78，现货769.42，基差-4.36，现货贴水期货；中性 3、库存：黄金期货仓单33462千克，增加2199千克；偏空 4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线 ...

金十数据7月30日讯，瑞银经济学家在一份报告中说，英国央行可能会上调英国2025年的通胀和经济增 长预期。他们说，鉴于6月份通胀数据高于预期，英国央行可能会将其对2025年英国通胀的预期从3.3% 略微上调至3.5%。瑞银表示，在一季度GDP增长高于预期之后，增长预测也可能会被略微上调。"与英 国央行5月份的假设相比，我们预计能源价格和有效英镑汇率将被上调，而政策利率假设可能基本保持 不变。" 瑞银：英国央行可能在8月会议上上调通胀和经济增长预期 ...

费视镜 信守承诺 锌:资金积极计价政策影响,锌价何去何从 点有成金 近期锌价向上突破区间盘整,但进一步上行空间受限,下跌节奏亦不顺畅,资金倾向落袋为安,沪锌持仓 拥挤度持续下降，短期方向性信号不足，本文梳理重点问题，以厘清后市交投节奏。 但是海内外矿山增量如期兑现,国内铅锌矿山扩产、复产产能继续落地，冶炼厂原料库存不缺，在硫酸等 副产品价格高企的背景下,国内冶炼厂主动补库。关税问题导致消费前置,叠加传统谈季影响,基本面进一步 转向供增需弱,缺乏消费有力支撑情况下,沪锌在2.3万整数关暂承压。 r 锌市行情回顾 随着美国极端关税避延的逐步落地,市场恐慌情绪修复,关税对商品价格的影响不断降低,在铜、铝等有 色品种陆续回补清明跳空缺口后，近期在国内"反内卷"的乐观氛围中,沪锌打破低位盘整,亦完成了对清明 跳空缺口的修复。虽然美国经济数据表现出经济软着陆预期,但特朗普反复敦促美联储降息,市场对于通胀预 期仍有一定计价,对锌价也形成一定支撑。 二、 锌期限结构从"B"逐步转"C"意味着什么? 沪锌逐步转向正向市场，表明基本面由强转弱被计价日渐充分,弱现实、弱预期下,期限结构偏平,这种 结构下做空的收益空间变窄,但移仓亏 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，黄金和白银价格难以回落，且情绪高涨，易涨难跌，银价跟随金价为主，关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大情况 [10][13] - 今日需关注美联储议息决议和鲍威尔讲话、美国7月ADP、欧元区二季度GDP等事件，黄金价格震荡，白银价格回升幅度有限，市场等待贸易协定到期日 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金方面，特朗普确定对俄最后通牒新期限，内盘期货多数上涨，金价回升，美国三大股指收跌，欧洲主要股指上涨，美债收益率下跌，10年期跌8.75个基点报4.322%，美元指数涨0.27%报98.92，离岸人民币对美小幅升值报7.1808，COMEX黄金期货涨0.46%报3325.30美元/盎司；基差-3.86，现货贴水期货；期货仓单30258千克，不变；20日均线向上，k线在20日均线下方；主力净持仓多，主力多减 [4] - 白银方面，内盘期货多数上涨，银价回升，美国三大股指收跌，欧洲主要股指上涨，美债收益率下跌，10年期跌8.75个基点报4.322%，美元指数涨0.27%报98.92，离岸人民币对美小幅升值报7.1808，COMEX白银期货涨0.43%报38.39美元/盎司；基差-27，现货贴水期货；沪银期货仓单1208269千克，日环比增加21015千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [5][6] 每日提示 - 黄金利多因素为全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头；利空因素为降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期美国再度一枝独秀、风险偏好再度恶化、俄乌冲突结束；逻辑是特朗普就任使全球进入动荡期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难以回落，美国新政府政策预期与实际验证继续，金价情绪高涨易涨难跌 [10][14] - 白银利多因素为全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响有色金属关税对银价有支撑；利空因素为降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期美国再度一枝独秀、风险偏好再度恶化、俄乌冲突结束；逻辑是特朗普就任使全球进入动荡期，通胀预期转变为经济衰退预期，银价跟随金价，关税担忧对银价影响强，易出现涨幅扩大 [13][14] 今日关注 - 需关注09:30澳大利亚二季度CPI、13:30法国二季度GDP初值、16:00德国二季度未季调GDP初值、17:00欧元区二季度GDP初值、20:15美国7月ADP就业人数（小非农）、20:30美国二季度GDP初值和美国财政部公布季度再融资报告声明、21:45加拿大央行公布利率决议、22:00美国6月成屋签约销售指数、时间待定美国总统数字资产工作组公布加密货币政策报告、次日02:00美联储发布FOMC货币政策会议的决议声明、次日02:30美联储主席鲍威尔举行例行新闻发布会、次日05:30巴西央行公布利率决议 [15] 基本面数据 - 展示了沪金2510、沪银2510、COMEX黄金2508、COMEX白银2509等多种黄金和白银相关产品的前收、最高、最低、涨跌、涨跌幅以及美元指数等数据 [16] 持仓数据 - 沪金前二十持仓方面，7月29日多单量217535，较28日增加246，增幅0.11%；空单量67745，较28日增加3292，增幅5.11%；净持仓149790，较28日减少3046，减幅1.99% [31] - 沪银前二十持仓方面，7月29日多单量387020，较28日减少14545，减幅3.62%；空单量285323，较28日减少16893，减幅5.59%；净持仓101697，较28日增加2348，增幅2.36% [33] - SPDR黄金ETF持仓小幅减少 [35] - 白银ETF持仓小幅减少，高于两年同期 [38] - COMEX金仓单增加，处于高位，沪金仓单继续增加；沪银仓单转为小幅增加，高于去年同期，COMEX银仓单小幅增加 [39][42]

货币政策 - 新加坡金融管理局决定维持新加坡元名义有效汇率政策区间的现行升值幅度不变 同时保持货币区间的宽度和中点稳定 [1] - 当前货币政策立场与中期物价稳定的目标相符 因此维持现有货币政策设置不变 [1] 经济展望 - 尽管全球和新加坡本地经济展现出一定韧性 但预计经济增长势头将在2025年下半年有所放缓 [1] - 贸易冲突 金融或地缘政治冲击的潜在升级可能进一步拖累全球经济 并影响新加坡的增长前景 [1] 通胀预期 - 预测2025年全年核心通胀率和消费者物价指数通胀率将平均保持在0 5%至1 5%之间 [1] - 短期内通胀压力应能得到有效控制 但未来几个季度的通胀前景仍面临上行和下行风险 [1]

利率决议预期 - 市场普遍预计日本央行将基准利率维持在0.5%不变 [1] - 年底前加息的可能性约为75% [1] - 10月成为下一次加息的潜在时间点 德意志银行证券和巴克莱证券均将加息预期提前至10月 [1] 通胀预测调整 - 日本央行可能将本财年平均通胀预期从2.2%上调至2.5% [5] - 未来两年的通胀预期可能保持不变 [5] - 日本央行前首席经济学家预计央行可能将通胀率维持在2%以下以避免过度加息猜测 [5] 贸易协议影响 - 美日贸易协议将大部分关税定为15% 缓解了全球经济担忧 [1] - 日本央行官员认为谈判结果符合预期 无需对整体经济展望做出重大调整 [1] - 仍需评估关税的实际影响 不会考虑突然加息 [1] 政治与经济环境 - 日本央行需在加息方面取得微妙平衡 避免显得过于谨慎 [6] - 参议院选举反映民众对通胀不满 政治不稳定可能使政策制定复杂化 [6] - 日本央行需密切关注财政政策对通胀和债券收益率的影响 [6] 市场反应与汇率 - 日元兑美元汇率创下三个月最大跌幅 [5] - 美联储的利率决议和信号可能对日元走势产生重大影响 [5] - 日本央行行长植田和男将于北京时间周四14:30召开货币政策新闻发布会 [6]

智通财经APP获悉，根据全球独立研究机构"世界大型企业联合会"(The Conference Board)7月29日公布的 数据，美国7月消费者信心指数由6月上修后的95.2回升至97.2，上升2.0点，显示出消费者信心自4月下 滑以来已逐步趋于稳定。 数据显示，衡量消费者对当前经济与就业市场看法的"现况指数"下跌1.5点，至131.5，反映出对当前就 业市场的担忧加剧；而衡量消费者对未来六个月收入、商业和就业预期的"预期指数"则上升4.5点，至 74.4。尽管有所回升，但该指数已连续第六个月低于80这一通常预示经济衰退的警戒线。 世界大型企业联合会全球指标资深经济学家Stephanie Guichard表示："消费者信心自5月起趋于稳定，并 从4月的急剧下滑中回弹，但仍明显低于去年同期的高位。7月，消费者对未来的悲观情绪有所缓解，三 项预期指标全面改善，反映出他们对未来商业环境、就业和个人收入的看法略为乐观。然而，消费者对 当前情况的评估基本持平，尽管对商业环境略感乐观，但对就业市场的信心持续减弱。" 在通胀与政策预期方面，Guichard指出，消费者的自由回答中，关税依然是最受关注的议题之一，多数 人担心 ...

债券市场表现 - 7月29日国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.78%至117.870元，10年期主力合约跌0.25%至108.130元，5年期和2年期分别跌0.17%和0.06% [2][5] - 7月初以来30年期国债期货累计跌幅超2%，10年期跌幅接近1% [2][5] - 银行间利率债收益率普遍上行，30年期国债活跃券收益率上行3.05个基点至1.9535%，10年期上行2.60个基点至1.7410% [6] 调整驱动因素 - 权益市场和商品走强压制债市情绪，叠加资金面趋紧导致收益率上行 [3] - "反内卷"政策推动通胀预期升温，挑战债市"低需求、低通胀"的底层逻辑 [9] - 债市前期拥挤度高且久期长，机构对利空敏感度提升放大波动 [10] - 7月中旬资金价格边际走高，银行融出规模回落，宽松格局收敛 [12] 基金赎回压力 - 近一周10余只债券基金因大额赎回调整净值精度，如国泰君安安睿纯债C类提高精度至小数点后8位 [15][16] - 债券ETF规模从年初1740亿元增至7月18日突破5000亿元，但近期部分信用债ETF出现净流出 [18][19] - 机构认为当前赎回属主动防御而非踩踏，卖出规模可控但短期波动压力加剧 [21] 机构观点 - 广发期货指出风险偏好回升和增量政策预期压制长债，资金面收紧放大空头情绪 [7] - 中信证券强调通胀预期、拥挤度和资金面变化共同驱动利率调整 [8] - 兴业证券建议信用债投资者降低久期，关注权益市场对债基赎回的潜在影响 [21]