公司股价表现 - 老铺黄金（06181 HK）盘中股价下跌超过6%，报776港元/股，成交额达8.2亿港元 [1] - 公司股价在年内累计涨幅高达231.81% [3] 公司产品定价策略 - 公司计划于10月26日进行年内第三次产品价格调整，具体调价幅度尚未公布 [1][3] - 年内前两次调价分别发生在2月和8月，2月产品涨价5%-12%，8月主要产品价格上调10%-12% [3] - 产品调价可对冲近期金价急涨对毛利率的影响，提价预告有利于催化短期销售并加强消费者认知 [3] 公司门店扩张 - 公司自9月以来每周均有新门店亮相，包括南京国金中心、北京SKP、西安SKP以及香港国金中心 [3] - 截至10月18日，公司门店总数达到46家 [3] 行业市场动态 - 港股贵金属板块盘中震荡走低，珠峰黄金（01815 HK）跌超9%，赤峰黄金（06693 HK）跌超6%，山东黄金（01787 HK）和龙资源（01712 HK）跌超5% [4] - 现货黄金价格从高点跳水1.73%，并一度跌破4260.00美元/盎司关口 [3]

金价表现与市场动态 - 今年以来金价累计涨幅已超55%，早春突破每盎司3000美元关口，本月初首次站上每盎司4000美元历史高位 [1] - 截至9月底的三个月内，黄金ETF持仓增量或已超100吨，是过去八年季度平均增量的三倍多 [1] - 当前黄金牛市已持续约10年，持续时间已接近1970年代和2000年代的牛市 [3] 金价上涨的驱动因素 - 市场认为金价暴涨原因包括美元走弱、科技股飙升导致风险集中、各国央行增持黄金以实现外汇储备多元化，以及关税与贸易争端引发的通胀风险回升 [1] - 各国央行购金速度自2022年俄乌冲突爆发后翻倍，仅中国自去年11月重启购金以来就累计增持39.2吨 [1] - 央行购金行为部分源于对欧美冻结俄罗斯资产后本国海外资产或遭类似制裁的担忧 [1] - 法国兴业银行认为黄金ETF强劲资金流入及各国央行重启购金潮是推动金价进一步上涨的因素 [2] 机构对金价前景的预测 - 法国兴业银行预测未来数月金价或进一步上涨，突破每盎司5000美元的可能性越来越大，并将该目标价设定在2026年底 [2] - 该行指出黄金ETF资金流与其“美国不确定性指数”的上涨趋势一致，该指数数值是去年特朗普大选获胜前五个月均值的三倍多 [2] - 摩根士丹利财富管理公司认为，在数字货币、加密货币与稳定币或重塑外汇市场的背景下，持有黄金有助于提升各国法定货币及/或加密货币的抵押品价值 [2] 潜在风险与历史参照 - 美国银行分析师警告金价往往在整数关口附近出现转向，短期金价或面临回调，幅度可能与1970年代中期约40%的回调及2008年全球金融危机后25%的回调相似 [3] - 历史数据显示黄金并非只涨不跌，1970年代牛市结束后的20年间金价累计下跌约60%，2008年和2015年黄金也分别经历了熊市 [3] - 当前金价上涨几乎与所有困扰金融市场的担忧挂钩，引发对黄金是最佳对冲工具还是高风险博弈的讨论 [3]

贵金属价格表现 - COMEX黄金期货下跌1.07%至3678.2美元/盎司 COMEX白银期货下跌0.12%至42.1美元/盎司 [1] - 美元指数反弹导致黄金白银获利回吐价格承压回调 [1] 美联储政策影响 - 美联储降息属于风险管理型降息 美国就业和通胀风险未显著恶化 [1] - 2026年后降息步伐将显著放缓 导致美元汇率美债利率反弹 [1] - 大宗商品普遍调整 利多落地但利空浮现 [1] 黄金需求变化 - 上半年黄金珠宝需求同比下滑接近20% 央行购金需求同比下滑接近20% [1] - 黄金ETF迎来2020年以来最强资金流入 上半年净流入接近400吨 [1] - 黄金ETF流入占上半年黄金需求17% 推动2025年全球黄金需求同比增长13% [1] 价格走势预测 - 4月下旬至8月金价横盘震荡消化高估值压力 [1] - 9月初美联储降息助推金价突破阻力开启新一轮上涨趋势 [1] - 本轮涨势或延续至2026年春夏之交 建议投资者持多头思路参与 [1] - 降息周期中金价呈现先涨后调长期受益规律 金价中枢往往抬升 [4] - 短期需警惕降息兑现后回调风险 中长期仍具配置价值 [4] - 若地缘风险升温或衰退确认 金价或重拾趋势性上涨 [4]

紫金矿业投资价值分析 - 摩根大通建议在金价回调时买入紫金矿业(02899 HK) 因其估值重估逻辑稳固 [1] - 公司海外金矿资产拟上市 可能为市值带来11%至17%上行空间 [1] - 预计2025年次季黄金敞口将超越铜敞口 有助于缩小与纯黄金公司的估值差距 [1] 估值比较 - 紫金矿业当前12个月远期市盈率为11倍 显著低于纯黄金公司平均17倍的预期市盈率 [1] - 业务结构优化(黄金占比提升)将推动估值向黄金矿业公司靠拢 [1] 评级重申 - 摩根大通重申对紫金矿业A股/港股"增持"评级 [1]

机构观点分析 - 银河期货指出前期穆迪下调美国主权信用评级和美国众议院通过税改法案导致市场对美国债务和赤字的担忧上升，美债和美元指数走势疲软，但当前担忧情绪未进一步扩大，美债和美元指数出现小幅反弹，宏观利多暂未持续发酵，贵金属市场出现获利了结 [1] - 混沌天成期货表示贵金属因特朗普关税消息上冲后，美欧谈判利好导致避险需求下行，日债缓和迹象进一步压缩风险溢价，债务风险上行压过贸易关税风险，美元资产抛售趋势缓解，市场波动性较大 [1] 美国经济数据 - 广州期货提到5月美国消费者信心指数从4月的85.7大幅上升至98，高于预期，但4月耐用品订单环比初值暴跌6.3%，核心资本货物订单环比下降1.3%，创去年10月以来最大跌幅，3月FHFA房价指数环比降0.1% [2] 贵金属价格展望 - 美银证券全球大宗商品和衍生品研究主管认为贵金属调整因地缘政治不稳定性降低，短期可能持续数月回调，但长远看2025年下半年或2026年金价可能突破4000美元/盎司 [3] - Kitco Metals分析师指出黄金波动与大国贸易关系变化相关，纽约期金周二下跌近60美元，技术面显示金价回落是4月22日峰值后的第三次回调，反抽动能减弱可能预示市场动态重大转变 [4]

金价回调 - 国际金价近期整体回落，COMEX黄金期货5月2日收报3247.4美元/盎司，相比4月22日高点3509.9美元/盎司下降7.48% [2] - 品牌首饰金报价普遍跌破千元/克大关，老庙黄金报价987元/克，六福珠宝、老凤祥、周六福、周大福报价998元/克 [2] - 部分品牌优惠力度较大，周大生优惠后金价为858元/克，周大福推出"指定定价类9折优惠，指定计价黄金类每克减60元"活动 [2] 金饰需求减弱 - 世界黄金协会数据显示，2025年一季度全球黄金需求总量达1206吨，同比增长1%，但金饰需求量跌至2020年以来最低点 [3] - 中国黄金协会数据显示，2025年一季度中国黄金消费量290.492吨，同比下降5.96%，其中黄金首饰134.531吨，同比下降26.85% [3] - 金条及金币需求138.018吨，同比增长29.81%，工业及其他用金17.943吨，同比下降3.84% [3]