金融资源支持方向 - 金融资源将聚焦于智能化、绿色化、融合化方向，为传统产业优化提升、新兴产业和未来产业培育壮大提供支持 [1] - 推动构建直接融资与间接融资协同、投资于物与投资于人并重、融资期限与产业发展匹配的金融服务新模式 [1] - 强化对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持，助力经济实现质的有效提升和量的合理增长 [1] 金融供给侧改革与开放 - 将坚持问题导向，进一步深化金融供给侧结构性改革，促进机构布局更加合理，发展质量和韧性持续增强 [1] - 推动金融制度型开放向更宽领域、更深层次迈进，全面落实准入前国民待遇加负面清单管理制度 [1] - 提高中资机构跨国经营管理能力，有力保障高质量共建"一带一路" [1] 金融风险防控 - 金融监管部门将巩固风险处置成果，稳妥有序推进中小金融机构兼并重组、减量提质 [2] - 加大不良资产处置和资本补充力度，丰富处置资源和手段，以保障金融体系稳健运行 [2] - 加快构建与房地产发展新模式相适应的融资制度，助力化解地方政府债务风险 [2]

金融监管与制度建设 - 加快健全中国特色现代金融企业制度 [1] - 引导金融机构树立正确的经营观、业绩观和风险观 [1] - 要求金融机构苦练内功并降本增效 [1] 市场秩序与竞争行为 - 坚决纠正金融行业的无序竞争行为 [1] - 旨在维护健康公平的金融秩序 [1] 对外开放与国际合作 - 推动金融制度型开放向更宽领域和更深层次迈进 [1] - 全面落实准入前国民待遇加负面清单管理制度 [1] - 提高中资机构跨国经营管理能力以保障高质量共建“一带一路” [1] - 积极参与国际金融治理改革并为完善国际金融监管规则贡献中国智慧 [1]

文章核心观点 - 数字金融高质量发展是政策层、学界和业界关注的焦点，其衡量标准可聚焦于提升金融业全要素生产率 [1][2] - 数字金融通过解决信息不对称、优化运营模式、改善生产关系和支撑实体经济等多重路径，提升金融业全要素生产率，从而实现高质量发展 [2][4][5] 数字金融发展现状与成就 - 中国在数字金融领域已走在世界前列，移动支付处于国际领先水平 [1] - 数字金融与新技术深度融合，催生了全新的金融业态、模式、流程、产品和功能 [1] - 在数字金融推动下，科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融等方面取得突出成就 [1] 高质量发展衡量标准 - 高质量发展以创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念为指导，实现内涵式、集约式发展 [1] - 全要素生产率是衡量高质量发展的重要切入点，也是发展新质生产力的主要抓手 [1] - 对于金融业机构，全要素生产率可衡量其综合生产能力和效率，是判断数字金融是否呈现高质量发展的标准之一 [2] 数字金融对全要素生产率的影响路径 - 数字化解决了金融活动中的信息不对称问题，助力金融机构优化资产负债与成本收益管理 [2] - 数字化在缓解传统业务成本高效率低难题的同时，拓展了新业务模式，增加了客户触达和覆盖范围 [2] - 金融机构的数字化转型全面改善了其战略组织、生产经营、风控管理、渠道与营销，直接提升生产力 [4] - 数字化带来金融机构生产关系的转型，优化了其发展的生态环境，间接提升全要素生产率 [4] - 数字金融通过带动经济与产业全要素生产率提升，反过来为金融业健康发展提供外在支撑，形成良性循环 [4] 数字金融需解决的核心问题 - 数字金融的核心价值在于增强金融机构应对可持续挑战、保障生存的基础能力，而不仅是拓展业务“蓝海” [4] - 数字金融需服务于金融机构投入产出的改善，并在技术投入上从追求增量转变为存量结构优化 [4] - 数字金融需助力金融机构在服务实体经济这一根本任务上，缓解多重目标权衡的难题 [5] - 数字金融的价值应体现在夯实金融机构的数据基础、技术能力、人才储备、管理能力和风控能力等发展生态上 [5] - 数字金融应在开放条件下加快布局，助力金融国际化，并积极应对Web3金融模式等全新挑战 [5]

政策发布与总体目标 - 上海市委金融委员会办公室和央行上海总部联合印发《关于进一步推进上海自贸离岸债高质量发展的若干措施（试行）》[1] - 总体目标是通过深化金融制度型开放，遵循“两头在外”原则和对标国际通行规则标准，面向国际加快推进自贸离岸债高质量发展[1] - 旨在进一步拓宽“走出去”企业及“一带一路”共建国家和地区等优质企业的投融资渠道[1] 战略意义与发展方向 - 政策旨在统筹发展和安全，在守牢风险底线条件下，加快构建与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系[1] - 最终目标是增强上海国际金融中心的竞争力和影响力[1] - 政策的推出是基于2025陆家嘴论坛精神和国家金融管理部门的统一安排[1]

政策发布 - 上海市委金融委员会办公室与央行上海总部联合印发《关于进一步推进上海自贸离岸债高质量发展的若干措施（试行）》[1] 发展目标 - 通过深化金融制度型开放，面向国际加快推进自贸离岸债高质量发展[1] - 加快构建与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系，增强上海国际金融中心的竞争力和影响力[1] 实施原则与对象 - 遵循"两头在外"的原则和对标国际通行的规则标准[1] - 进一步拓宽"走出去"企业及"一带一路"共建国家和地区等优质企业的投融资渠道[1] 风险控制 - 统筹发展和安全，在守牢风险底线条件下推进发展[1]

“十四五”金融开放成果总结 - 金融业开放从“打开大门”升级为“制度型开放”，核心是负面清单压缩、外资持股比例限制全面取消以及互联互通机制扩容 [1] - 外资持有A股市值达3.4万亿元，占市场总市值4.3%，较“十三五”末提升1.8个百分点；境外机构持有银行间市场债券4.16万亿元，占比2.7% [2] - 资产管理市场总规模升至154万亿元，同比增长10.4%，过去五年信托、理财、保险资管等受托资产年均增速达8% [3] 互联互通机制进展 - 互联互通机制从沪港通拓展至深港通、债券通、互换通，产品覆盖股票、债券、ETF及利率互换等资产类别 [2] - 沪伦通机制扩展至德国、瑞士等欧洲主要市场，债券通“南向通”开通，QFII与RQFII制度完成并轨 [2] - 未来重点包括扩容互联互通标的、提升ETF做市水平、缩短结算周期、优化交易额度及探索T+0限价回转试点 [5] 制度与规则对接 - 以RCEP与CPTPP为参照，在绿色金融、数据跨境流动、ESG信息披露等领域先行先试 [2] - 《期货和衍生品法》颁布填补衍生品市场法律空白，数据跨境、反洗钱等合规细则持续更新 [2] - 业内呼吁进一步压缩金融服务业负面清单，建立内外资一致的牌照分类与审慎标准 [5] 人民币国际化与汇率改革 - 人民币跨境支付系统（CIPS）覆盖180个国家，超80家央行将人民币纳入外汇储备 [7] - 在岸人民币汇率标准差由0.22提升至0.35，波动区间从0.92扩大至1.04，汇率弹性显著增强 [7] - 未来方向包括扩大能源大宗商品人民币结算、强化离岸人民币中心功能、推动数字人民币跨境应用 [10] “十五五”金融开放展望 - 开放重点在于深化互联互通与规则对接，在补齐制度短板与风险可控间寻求平衡 [4][5] - 建议扩展外资在岸对冲工具“白名单”，完善套保配额和远期、期权工具供给 [5] - 探索与新加坡、东京、巴黎、法兰克福等金融中心建立新互联互通机制，推出更多跨境金融产品 [6]

外资机构看好中国资产 - 多家国际投行将中国资产评级由中性上调至超配 多家外资公募基金加速布局中国资产 看多中国资产逐渐成为外资机构共识 [1] - 外资配置人民币资产总体较为稳定 外资持有境内人民币债券存量超过6000亿美元 处于历史较高水平 [1] - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元 扭转了过去两年总体净减持态势 五六月份净增持规模增至188亿美元 [1] 外资加仓态势与重点板块 - 外资加仓态势明显 科技与人工智能板块成重点 [1] - 路博迈基金二季度末共持有重仓股42只 在管规模约为129亿元 较一季度末增加8.43亿元 [1] - 联博等外资公募基金调仓提速 [1] 人民币资产配置前景 - 境外投资者持有境内债券 股票的市值占比约为3%至4% 预计外资仍会逐步增配人民币资产 [1] - 人民币币值稳定 人民币资产在全球范围内具有比较独立的收益表现 已成为全球投资者分散风险的重要资产和增厚收益的重要配置标的 [3] - 国际货币金融机构官方论坛对全球75家央行调研结果显示 30%的央行表示将增配人民币资产 [3] 金融市场环境改善 - 中国不断完善金融市场互联互通机制 拓展投资渠道 优化投资环境 外资参与中国金融市场的便利性明显提升 [2] - 中国已建成比较齐全和有深度的金融市场体系 债券 股票市场的市值均位居全球第二 金融产品丰富 流动性强 [2] - 允许外资金融机构在试点地区开展与中资金融机构同类的新金融服务 外资机构将会获得更广阔市场空间与更多业务机会 [2] A股市场表现与估值 - 上证指数下半年以来上涨11.07% 深证成指上涨16.25% [2] - 在全球金融市场波动加大的背景下 国际投资者需要在全球开展分散化资产配置 [2] - A股市场估值水平仍处于相对低位 配置价值仍在提升 [2]

外资机构看好中国资产 - 多家国际投行将中国资产评级由中性上调至超配 多家外资公募基金加速布局中国资产 看多中国资产逐渐成为外资机构共识 [1] - 外资配置人民币资产总体稳定 外资持有境内人民币债券存量超过6000亿美元 处于历史较高水平 [1] - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元 扭转过去两年总体净减持态势 五六月份净增持规模增至188亿美元 [1] 外资加仓重点领域 - 外资加仓态势明显 科技与人工智能板块成重点 [1] - 路博迈基金二季度末共持有重仓股42只 在管规模约为129亿元 较一季度末增加8.43亿元 [1] - 联博等外资公募基金调仓提速 [1] 人民币资产配置前景 - 境外投资者持有境内债券 股票市值占比约为3%至4% 预计外资仍会逐步增配人民币资产 [1] - 人民币币值稳定 人民币资产在全球范围内具有比较独立的收益表现 已成为全球投资者分散风险的重要资产和增厚收益的重要配置标的 [3] - 国际货币金融机构官方论坛对全球75家央行调研结果显示 30%的央行表示将增配人民币资产 [3] 金融市场环境改善 - 中国不断完善金融市场互联互通机制 拓展投资渠道 优化投资环境 外资参与中国金融市场的便利性明显提升 [2] - 中国已建成比较齐全和有深度的金融市场体系 债券 股票市场市值均位居全球第二 金融产品丰富 流动性强 [2] - 允许外资金融机构在试点地区开展与中资金融机构同类的新金融服务 外资机构将获得更广阔市场空间与更多业务机会 [2] A股市场表现 - A股回暖吸引外资 截至8月22日 上证指数 深证成指下半年以来分别上涨11.07%和16.25% [2] - 在全球金融市场波动加大的背景下 国际投资者需要在全球开展分散化资产配置 A股市场估值水平仍处于相对低位 配置价值仍在提升 [2] - 推动养老金 保险资金提高权益配置比例 优化北向互换通等举措 为外资参与中国市场提供了更好基础 [2]

文章核心观点 - 金融监管总局与上海市人民政府联合印发《关于支持上海国际金融中心建设行动方案》 旨在通过五方面举措推动上海国际金融中心能级提升 包括金融机构集聚 金融服务实体经济 制度型开放 风险监管及政策配套 [1][2][3] 推动金融机构集聚 - 推动银行保险机构进一步集聚上海 支持商业银行总行通过专设机构或授权方式加大建设力度 [1] - 支持外资金融机构发挥更大作用 推动重点对外开放项目优先落地 支持国际金融组织和新型多边金融组织落户 [1] - 优化在沪金融机构服务功能 引导机构强化协同合作 [1] 金融服务实体经济 - 提升科技金融工作质效 支持上海探索适合科技企业的金融服务模式 [2] - 鼓励开展碳金融业务 支持上海参与国际碳金融定价权竞争 打造国际绿色金融枢纽 [2] - 大力发展普惠金融 养老金融和数字金融 [2] 扩大制度型开放 - 对标国际高标准经贸规则探索金融制度型开放 在自贸区试点跨境银团贷款等非居民贷款业务 [2] - 优化跨境金融服务 提升金融机构国际化经营水平 推进国际再保险中心和航运保险发展 [2] - 研究探索离岸金融创新 推动机构参与金融市场建设 [2] 风险监管与安全 - 推动在沪金融机构提高前瞻性风险管理能力 促进稳健经营 [2] - 坚持包容审慎监管 支持金融创新试点并探索尽职免责机制 [2] - 强化央地协同建立金融风险防范处置工作机制 守住金融安全底线 [2] 政策配套与专业服务 - 深化金融法治建设 加强法治保障 支持上海金融消保中心建设 [3] - 提高金融监管科技水平 支持设立金融监管总局数据分中心 [3] - 推动资产管理业务向风险驱动和数据驱动转型 支持引进培养高水平金融人才 [3]

熊猫债市场发行概况 - 摩根士丹利发行5年期20亿元熊猫债 票面利率1.98% 成为首家发行熊猫债的美资公司 [1] - 匈牙利发行3年期40亿元和5年期10亿元熊猫债 分别创下单笔最大规模外国政府债和首单5年期外国政府债纪录 [1] - 银行间市场熊猫债年内发行规模超1000亿元 反映国际资本对人民币配置价值的青睐 [1] 熊猫债市场发展的驱动因素 - 人民币低息融资环境凸显成本优势 中美利差持续走阔使融资成本比较优势扩大 [1] - 人民币汇率在国际经贸压力下保持基本稳定 增强外资发行人和投资者配置意愿 [1] - 2022年以来制度型开放政策落地 优化注册发行机制并放宽募集资金境外使用限制 [2] - 中国与全球150多个国家地区建立经贸合作 人民币跨境使用提升境内外主体持有信心 [2] 市场发展意义与前景 - 熊猫债发行认购活跃为人民币国际化注入新动能 市场呈现深度和广度多元化发展 [2] - 金融改革开放持续推进将提升人民币资产吸引力 [2]