评选活动概述 - 第九届股权投资金牛奖评选启动 重点关注长期价值投资和硬科技创新 探索多元化基金退出路径 [1] - 评选延续"公正、公平、公开、公信力"原则 聚焦私募股权创投行业发展难点堵点 [1] - 增设"国资投资机构金牛奖"奖项 国资已成为一级市场出资主力 科技创新成为投资重点 [2] 政策与行业背景 - 近一年来有关部门多次发文鼓励发展股权投资创业投资 完善"募投管退"环节政策环境 [1] - 2024年《政府工作报告》提出健全创投基金差异化监管 强化政策性金融支持 壮大耐心资本 [1] - 私募股权创投行业战略意义提升 是直接融资重要工具和创新资本形成主要载体 [1] 评选标准与方向 - 持续设立VC、PE五年期机构奖项 从更长时间维度评价机构投资情况 [1] - 评选将结合定量和定性评价 重点关注募资、投资、管理、退出全流程表现 [3] - 考量因素包括管理团队经验、稳定性、公司影响力及社会责任等 [3] 参评机构范围 - 包括创业投资、私募股权投资、证券公司股权投资、国有出资平台等资产管理机构 [2] - 关注各类投资机构的经典投资案例 [2] - 参评机构需在7月29日前通过指定平台提交数据 [3] 行业发展动态 - 国资在私募股权创投市场动向受关注 涉及"回购""容错机制""保值增值"等话题 [2] - 国内经济转型升级背景下 科技创新领域成为投资必争之地 [2] - 评选旨在促进科技创新、产业创新和实体经济发展 形成鼓励探索的创新环境 [2]

基金评级表现 - 信达澳亚旗下七只权益类产品获得天相投顾最高五星评级，在数千只参评产品中占据行业领先地位 [1] - 积极投资股票型基金参评723只，仅不到6%获五年期五星评级，信澳先进智造股票A入选 [1] - 偏股混合基金参评2796只，三年期和五年期五星评级占比分别不足11%和4%，公司多只产品斩获三年期五星评级 [1] - 信澳核心科技混合A表现突出，同时获得三年期和五年期双五星评级 [1] 业绩排名数据 - 信澳先进智造股票A近5年收益率排名主动股票开放型基金前1/5分位，在376只产品中位列第66名 [1] - 信澳星奕混合A等6只产品近三年收益率均位居强股混合型基金前1/5分位，具体排名169/2497至435/2497不等 [1] - 信澳核心科技混合A近三年和五年收益率分别排名强股混合型基金第649位(共2467只)和第132位(共741只) [1] - 公司权益类收益率最近一年行业排名第8(166家参评)，过去七年长期业绩排名行业第2(115家参评) [1] 投研体系与团队 - 公司持续强化投研体系建设，锻造全品类权益投资标杆，优化主动管理能力 [1] - 投研团队由十年以上实战经验的资深基金经理组成，擅长深度研究挖掘价值标的 [1] - 权益投研高效性获权威数据印证，长期业绩彰显穿越牛熊的投资能力 [1] 行业影响与未来规划 - 五星评级成为衡量产品综合实力的黄金标准，公司七只产品集体登榜体现集团军作战优势 [1] - 公司表示将持续优化投研体系，提升专业能力与服务，助力投资者分享经济高质量发展红利 [1]

核心观点 - 市场风向不断变化，长期价值投资或红利投资需要耐得住寂寞，守得住底限，不必因短期市场风格不符而焦虑 [2] - 以高ROE股票为核心的组合长期看可以轻松跑赢大盘，低风险投资追求的是确定性而非暴富 [3] - 当前银行股股息率约4%，但高杠杆特性使其吸引力不如低有息负债率的消费股，继续上涨空间有限 [4] - 中证2000指数当前PE为132倍(历史百分位92.36%)，PB为2.46倍(历史百分位94.98%)，继续向上空间非常有限 [4] - 追热点意味着博取极小上涨空间而承担巨大风险，得不偿失 [5] 持仓分析 - 持仓组合包括腾讯控股、海底捞、中国平安、贵州茅台、爱尔眼科、美的集团、恒生电子等稳健蓝筹股，整体估值不高(恒生电子除外) [2] - 该组合未包含银行股和微小盘股，因此错过今年红利行情和"伪科技"题材股风暴 [2] 市场分析 - 银行股普遍股息率约4%，但高杠杆特性使其吸引力不如同样提供4%股息率的低有息负债消费股 [4] - 中证2000指数当前估值处于历史高位：PE 132倍(历史百分位92.36%)，PB 2.46倍(历史百分位94.98%) [4] - 热点题材股往往已经上涨较多，继续向上空间有限 [4] 投资策略 - 雪球三分法基于"长期投资+资产配置"理念，通过资产分散、市场分散、时机分散三大策略实现收益多元化和风险分散化 [6] - 低风险投资追求确定性而非暴富，需要清楚投资目标并耐得住寂寞 [3]

引言与背景 - 百年人寿是中国东北地区首家中资寿险法人机构，2014年即开展股权投资业务，累计投资金额近百亿元人民币，涉及医疗健康、TMT、大消费、先进制造及硬科技等领域 [2] - 公司曾与红杉资本、中信产业基金等头部机构合作，树立专业投资者声誉，经历"黄金时代"后进入调整期，现正战略重构 [2] - 当前推进股权投资策略调整，旨在建立更契合保险资金特性的投资框架 [3] 历史发展与经验积累 - 作为行业先行者，百年人寿坚持市场化原则和严格风控，前瞻布局医疗健康、科技创新、消费升级等战略性新兴产业 [5] - 调整期内系统梳理投资案例，完善投资决策机制、风控体系和投后管理流程，为重启奠定基础 [6] - 持续研究政策动向和行业趋势，结合保险资金特点制定发展规划，保持对股权投资事业的信心 [6] 政策与市场机遇 - 2024年国家金融监管总局政策引导保险资金加大战略性新兴产业投资，放宽权益类资产比例限制 [8] - 中国经济转型升级背景下，人工智能、新能源、生物医药等领域为股权投资提供广阔空间 [8] - 保险资金"长钱"特性（来源稳定、规模大、周期长）适合作为耐心资本支持长期价值投资 [9] 新战略与实施路径 - 践行长期价值投资理念，注重企业内在价值和长期潜力，加强基本面分析 [11] - 通过人才引进、激励机制完善、研究体系构建提升团队专业化水平 [11] - 修订投资制度与流程指引，建立全面风控体系，强化投决、投后等关键环节管理 [11][12] - 分步实施策略：先完善管理体系，再逐步恢复投资活动，从低风险项目起步扩大规模 [17] 协同发展与社会责任 - 注重股权投资与分红险业务协同，通过多元化组合实现风险分散和收益优化 [14][15] - 践行ESG理念，投资具有积极社会影响的企业，追求经济效益与社会效益统一 [15] 未来愿景 - 计划通过3-5年努力重新确立保险资金股权投资领域领先地位 [17] - 以创新驱动发展，探索大数据、AI等技术在投资决策中的应用，打造新竞争优势 [17] - 目标为客户创造更大价值，为经济社会发展贡献更多力量 [20]

时代背景与技术演进 - 全球正处于技术演进与制度转型交汇的关键时点，生成式AI为代表的新技术浪潮正在改变各行各业，为长期价值投资提供新工具[1] - AI正从提升多步推理能力（L2）向具备"感知—计划—执行"闭环能力的AI Agent（L3）发展，2025年被称为"AI Agent元年"[2] - 海外市场AI辅助研究已成为主流，对冲基金采用大模型优化投研流程，共同基金和财富管理机构应用生成式AI于投资摘要、会议纪要等环节[4] 政策导向与市场结构 - 新"国九条"及配套政策体系引导长期资金入市、倡导价值投资、规范程序化交易，管理险资、社保等机构更看重低费率、容量大、结构透明的投资工具[4] - 国家推动科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融"五篇大文章"，金融资源配置向五大重点领域倾斜[4] - A股市场信息披露、监管执法和投资者结构持续优化，逐步形成基本面主导、"优胜劣汰"的市场机制[5] 量化投资的作用与定位 - 量化交易在市场中承担"润滑剂"与"稳定器"双重角色，为市场提供流动性和价格发现机制，增强市场结构韧性[6] - 通过机器学习将股票从稀疏高维空间嵌入致密低维空间，利用注意力机制构建图网络，增强整体系统稳定性与韧性[7] - 本土量化行业已建立稳定技术积累、较强研究能力和良好合规文化，面临技术加速发展与制度优化的窗口期[5] 智慧选股（Smart Beta）策略 - 智慧选股策略聚焦服务长期机构资金，强调工具化定位，构建可理解、可复制、可评估的配置工具[10] - 策略以AI为驱动、基本面为核心，回归价值投资本源，容量大、换手低、费率合理，支持机构投资者长期配置[10][11] - 旨在实现"普惠化"目标，接近"长期满仓、长期持有"的理想状态，兼顾商业可持续性与合规性[11] AI研究与技术实践 - 行业AI研究分为基于兴趣驱动的学术性研究和更具挑战性的工业级研发，后者需要长周期、重投入[12] - AI时代机遇分为以应用为导向的现实机会和面向未来的基础能力探索，后者涉及对AI推理能力、通用性等的理解[13] - 公司设立人工智能实验室WILL，开展工业级研发探索AI能力上限，源于量化机构具备组织基础和工程文化[14] 行业展望与结语 - 技术突破、人才流动、思想融合为新一轮发展积蓄动能，人类正以前所未有的方式在科技树上攀登[16] - 行业应积极参与技术革命与产业变革，共建行业，不做伟大时代的旁观者[17] - 真正值得投入的事业以长期信念和实践为依托，不以短期确定性为前提[16]

时代背景与技术演进 - AI技术正从提升多步推理能力（L2）向具备"感知—计划—执行"闭环能力的AI Agent（L3）发展，2025年被称为"AI Agent元年"，AI正从工具演变为自主执行复杂任务的参与者[4] - 海外市场AI辅助研究已成为主流，对冲基金采用大模型优化投研流程，共同基金和财富管理机构将生成式AI应用于投资摘要、会议纪要等环节，AI角色从工具向资管流程基础设施演变[5] - 国家政策强化长期导向，新"国九条"及"1+N"配套政策引导长期资金入市、倡导价值投资，管理险资、社保等机构更看重低费率、容量大、结构透明的投资工具，指数化投资获新发展机会[5] 市场结构与量化定位 - A股市场结构发生积极变化，信息披露、监管执法和投资者结构持续优化，逐步形成基本面主导、"优胜劣汰"的市场机制，为长期投资创造发展基础[5] - 量化交易在市场中承担"润滑剂"与"稳定器"双重角色，作为"时刻在线"的基础设施提供流动性和价格发现机制，增强市场结构韧性[10] - 通过机器学习将股票从高维空间嵌入低维空间，构建基于图注意力网络（GAT）的结构表达，实现信息高效传递和流动性共享，分散冲击影响[11] 智慧选股策略与AI探索 - 智慧选股（Smart Beta）策略聚焦服务长期机构资金，强调工具化定位，以AI为驱动、基本面为核心，满足容量大、换手低、费率合理的结构设计原则[13] - 行业中AI研究分为两类：基于兴趣驱动的学术性AI研究推动单点技术突破；工业级AI研发需长周期投入，构建基础设施体系并探索技术路线[17] - AI时代机遇分为应用导向的现实机会（如AI Agent嵌入场景）和面向未来的基础能力探索（如AI推理能力、通用性研究），宽德选择以工业级研发探索AI能力上限[18] 行业实践与长期愿景 - 宽德设立人工智能实验室WILL，定位为"Good WILL Hunter"，开展长期基础性AI研究，回应AI社会价值，需应对计算资源、算法框架、人才招募等挑战[19] - 量化投资行业已建立稳定技术积累、较强研究能力和良好合规文化，当前技术发展与制度优化提供发展窗口，也对规范化和专业化提出更高要求[8] - 行业呼吁在技术革命与产业变革中主动参与建设，不以短期确定性为前提，而以长期信念和实践为依托，共建市场生态[22][23]

政策导向 - 人社部首次引入"近三年累计收益率"新指标取代传统"当年"口径，推动长期投资理念落地[1][2] - 多项政策文件要求对养老金、企业年金建立三年以上长周期考核机制，证监会强调长周期考核是引导中长期资金入市的关键制度突破[4] - 政策推动企业年金投资管理从"短期博弈"向"长期价值"转型，核心是长期价值创造[4] 公司表现 - 国泰基金在单一计划含权类组合近三年收益率达11.86%，位列22家投管人第一[6] - 单一计划固收类组合近三年收益率12.02%，市场排名第五[6] - 集合计划含权类组合近三年收益率11.13%，市场第一[6] - 集合计划固收类组合近三年收益率11.48%，市场第三[6] - 唯一一家在四类组合产品近三年收益率均突破10%的管理机构[6] 成功因素 - 专业投研能力、严谨风控体系及长期价值投资坚守是取得优异业绩的基础[8] - 监管政策营造着眼长远的投资生态，使"长钱长投"理念得以实践[8] - 政策导向与专业能力协同转化为长期稳健回报[8] 未来规划 - 将持续完善长周期投资管理体系，深化投研能力建设[8] - 坚持做资本市场长期价值发现者与"压舱石"[8] - 以更优异长期业绩回馈委托人，助力养老保障事业高质量发展[8]

基金公司概况 - 摩根基金管理(中国)有限公司成立于2004年5月，管理规模达1759.40亿元，旗下222只基金覆盖股票型、混合型、债券型等多品类 [3] - 摩根核心成长股票A成立至今收益率达157.19%，摩根成长先锋混合A收益率高达184.70% [3] - 摩根基金采用自上而下与自下而上结合的投研体系，以严格的风控体系保障投资者利益 [3] 基金产品特点 - 易方达蓝筹精选基金聚焦A股及港股市场的优质蓝筹股，以长期价值投资为核心策略，持仓集中度高、换手率低 [4] - 富国天惠成长基金专注挖掘高成长潜力的中小市值企业，采用"自下而上"选股策略，灵活调整仓位 [5] - 华夏沪深300ETF联接基金紧密跟踪沪深300指数，以低费率、高流动性著称，适合配置A股核心资产 [6] - 嘉实货币基金以货币市场工具为主要投资标的，兼顾收益性与流动性，支持T+0快速赎回 [7] - 兴全趋势投资基金采用"核心+卫星"策略，动态调整股债比例，展现较强抗跌性 [7] - 汇添富中证新能源汽车产业基金紧密跟踪中证新能源汽车指数，覆盖电池、整车、充电桩等全产业链 [7] - 南方现金通基金以货币市场工具及短期债券为投资标的，支持7×24小时快速赎回，2022年维持年化2.5%以上收益 [8] - 博时现金收益基金以安全性为核心，主要投资于高信用等级短期债券及同业存单，2023年保持年化2.8%的收益 [9] - 工银瑞信双利债券基金以"固收+"策略为核心，2024年通过降低股票仓位至10%以下，实现年化4.2%的正收益 [10] 投资策略与业绩 - 摩根基金通过宏观经济趋势分析与个股精选实现动态平衡 [3] - 易方达蓝筹精选基金在消费、医药等核心赛道布局精准，多次穿越市场波动周期 [4] - 富国天惠成长基金在新能源、半导体等新兴产业爆发期通过前瞻布局实现业绩领跑 [5] - 兴全趋势投资基金在2018年熊市中通过降低仓位、增配消费股实现正收益，2020年科技股行情中及时切换赛道 [7] - 汇添富中证新能源汽车产业基金在2021年行业爆发期实现净值翻倍 [7]

Webull上市与博将资本投资 - 在线投资平台Webull通过SPAC合并方式在纳斯达克交易所上市，股票代码"BULL"，正式成为全球主流金融科技企业 [1] - 博将资本作为A+轮及B轮连续投资机构，早在2017年已洞察金融科技的颠覆性潜力 [1] - 博将资本的跨境资源网络助力Webull在美国、东南亚等关键市场拓展，快速适应不同市场的监管环境与用户需求 [3] Webull未来发展 - Webull集团总裁Anthony Denier表示上市是公司重要里程碑，下一步将服务更多经验丰富、精通数字技术的散户投资者 [3] - Webull先进的交易和投资产品使其成为下一代散户投资者的首选合作伙伴 [3] - 公司致力于创造更便捷和更有能力的零售投资体验，与客户共同成长并服务数十年 [3] 博将资本战略布局 - 博将资本将继续发挥专业投资能力和全球化资源优势，深度布局科技创新领域 [5] - 在数字经济蓬勃发展的背景下，博将资本坚持长期主义投资哲学，培育更多行业标杆企业 [5] - 博将资本将持续为优秀企业注入成长动能，推动产业创新升级，实现多方共赢 [5]

投资者痛点分析 - 投资者普遍面临追逐热点但跑不赢大盘的困境 例如某主题基金三个月涨40%后一季度跌回原点[2] - 基金经理变动频繁导致投资风格突变 2024年行业变动较大 部分产品从消费基转向半导体基[5] - 持仓波动引发追涨杀跌担忧 因季度披露机制无法实时跟踪调仓动向[8] 袁航投资风格 - 采用均衡价值成长策略 专注中大盘成长型蓝筹 换手率低于行业平均 持仓周期偏长[3] - 2015-2024年管理鹏华先进制造股票累计净值增长218.30%[3][4] - 前十大重仓股中9只持有超2.5年 如五粮液持有19个报告期 宁波银行持有25个报告期[5][6] 业绩表现与风控 - 鹏华先进制造股票2024年最大回撤14% 低于普通股票型基金平均21%的回撤水平[9] - 通过严控现金流质量和安全边际 在市场恐慌时逆向布局错杀标的[9] 创新产品机制 - 鹏华共赢未来采用浮动管理费率 管理费与业绩基准挂钩 超额收益时上浮 未达标时下调[7] - 制度设计将管理人收入与持有人收益绑定 抑制规模扩张冲动 降低追涨杀跌可能[7][9] 长期投资理念 - 坚持"不追热点/不赌赛道/不赚快钱"原则 通过复利效应实现稳健增值[7][10] - 强调能力圈内投资 减少交易摩擦成本 16年未发生投资风格漂移[3][7]