行业理赔与服务动态 - 2025年多家保险公司年度理赔报告显示，理赔件数与金额持续增长，整体获赔率稳定在99%以上[1] - 医疗险赔付件数最多，重疾险赔付金额最高但保障缺口显著[1] - 理赔时效大幅提速，部分险企实现秒级赔付[1] - “理赔难”问题主因在于健康告知不实、条款理解偏差及材料准备不足，并非普遍拒赔[1] - 专家建议消费者根据年龄、收入和家庭责任科学配置医疗险与重疾险，尤其家庭支柱应足额配置重疾保额[1] 保险公司资本运作与股权变动 - 德华安顾人寿注册资本由22.4亿元增至37.85亿元，新增15.45亿元，增幅达68.97%[2] - 中国平安旗下三家关联公司拟挂牌转让合计持有的深圳联合产权交易所34%股份（1.7亿股），挂牌价4.08亿元（2.4元/股）[4] - 此次转让系平安方面“常规财务投资安排”，转让方均为非国资股东[4] 保险资金投资动向 - 中国太平洋人寿保险股份有限公司于2026年1月9日通过大宗交易方式增持上海机场A股股票72,424,000股[3] - 举牌后，太平洋人寿直接持股增至124,401,500股（占A股股本4.9994%），合计持股达124,415,684股（占A股股本5.00%）[3] 保险公司高管人事变动 - 凯本财产保险（中国）有限公司总经理夏东佑因个人原因辞任，由副总经理兼财务负责人白承珉担任临时负责人[5] - 交银人寿董事长变更，李亚接棒王庆艳出任公司董事长[6]

2025年险资举牌核心数据与趋势 - 2025年保险资金公开举牌41次，创下近十年新高，仅次于2015年超60次的峰值 [1][14] - 举牌行为逻辑发生根本转变，从过去的财务性投资与短期套利，转向以战略协同和长久期资产匹配为核心的长期主义投资 [1][14] - 超过8成（85%）的举牌行为发生在H股，H股被举牌35次 [7][21] 举牌行为的主要驱动因素 - 资产配置的理性选择：在利率下行、传统固收资产收益率压缩的背景下，权益类资产成为险资眼中的价值洼地 [2][16] - 监管政策支持：监管层对险资权益类资产配置比例进行调整，从“限制”到“规范”再到“鼓励长期投资”，为举牌提供了政策窗口 [4][18] - “资产荒”倒逼与估值窗口：A/H蓝筹估值处于历史低位，股息率普遍在4%以上，匹配险资长期负债端现金流需求 [5][18] 举牌主体与重点标的 - 2025年共有15家保险公司出手举牌，其中以寿险公司为主 [5][19] - 平安人寿是“举牌王”，全年举牌高达15次，断层式领先 [5][19] - 银行等金融股成为险资重点增持领域，尤其是H股银行股 [1][8] - 平安人寿对农业银行H股、招商银行H股、邮储银行H股、中国太保H股、中国人寿H股分别举牌4次、4次、3次、2次、1次，对农行、招行H股持股比例均突破20% [8][22] - 弘康人寿对郑州银行H股举牌4次，持股比例突破20% [8][22] 险资偏好H股的核心原因 - 估值折价：H股价格普遍较A股存在折价，意味着估值更低、股息率更高 [8][22] - 税收优惠：机构投资者通过港股通连续持有H股满12个月取得的股息红利所得，可依法免征企业所得税 [8][22] - 交易机制友好：H股交易规则对大规模长期投资更为友好，使得险资能够以更低的成本、更高的效率完成战略布局 [8][22] 举牌带来的财务表现 - 2025年前三季度，随着资本市场回暖，保险公司投资收益普遍实现大涨 [11][25] - 披露投资收益的11家举牌保险公司全部实现正增长 [11][25] - 新华保险投资收益404.13亿元，同比增长687.16%，推动归母净利润同比大增58.9%至328.57亿元 [11][25] - 中国人寿、平安人寿投资收益同比增幅超过400%，太平洋人寿、中国平安实现翻倍增长，其他公司增幅也在20%以上 [12][26] - 平安人寿2025年前三季度投资收益率、综合投资收益率分别为3.58%、13.39%，分别较2024年同期上升1.19个百分点、7.95个百分点 [12][26] - 新华保险投资收益率、综合投资收益率分别为3.78%、10.57%，分别较2024年同期上升1.61个百分点、5.56个百分点 [12][26] 行业布局的多元化趋势 - 除金融股外，险资还聚焦于新能源、高端制造、生物科技等具备国家战略属性的硬科技领域 [9][23] - 单次举牌后平均持股周期延长，反映出头部险企正通过积极深度参与实体经济，系统性构建穿越周期的资产配置能力 [9][23] - 此举标志着险资已从单纯的财务投资者，演变为国家经济转型升级过程中不可或缺的长期资本与稳定基石 [9][23] 未来展望 - 2026年险资举牌或将继续保持活跃态势，总体次数可能维持在近年高位 [13][27] - 核心驱动力依然是险资在低利率环境下对长期、稳定收益的追求，并在政策支持与市场机会推动下，探索更为多元的行业布局 [13][27] - 2026年1月，太平洋寿险增持上海机场股份触发举牌，打响了当年险资举牌“第一枪” [12][26]

2026年险资举牌首单分析 - 2026年1月9日，太保资产通过大宗交易增持上海机场7242.4万股A股股份，持股比例由2.09%增至5%，触发举牌，此为2026年险资举牌首例[2][3] - 本次增持资金来源于太保资产受托管理的太保寿险保险资金，具体包括个人分红产品、万能险产品及传统普通保险产品[3] - 市场分析认为，举牌上海机场的核心逻辑在于其契合险资长期配置需求：拥有区位垄断优势、持续扩大的流量壁垒、经营稳定性强且现金流充沛，符合“类固收”资产偏好；同时国际消费回流使其非航业务长期成长确定性较高[3] 险资举牌趋势与动因 - 近年来险资举牌显著升温，2025年举牌次数达41次，较2024年的20次翻了一倍有余，创下历史第二高，仅次于2015年的62次[2][6] - 2025年举牌动因主要受OCI投资策略驱动，即将资产计入以公允价值计量且其变动计入其他综合收益科目，旨在获取稳定股息收益而非短期价差，持有周期偏长[7] - 坚守OCI策略主要考虑三方面：在新会计准则下可降低利润表波动性；利率下行时可用高股息弥补票息不足；长周期考核机制要求“长钱长投”[7] 险资举牌偏好与行业分布 - 2025年险资举牌明显青睐H股，共26次举牌H股，主要考虑其股息率优势[7] - 行业分布主要集中于银行、公用事业等高分红高股息板块，此外还包括环保、非银金融、交运、机械等，展现红利属性偏好[7] - 从举牌主体看，2025年举牌次数最多的是平安系，之后是长城人寿、中邮人寿、瑞众人寿，区别于过去两年以中小险企为主的格局[7] 当前市场环境与配置逻辑 - 在低利率与资产荒环境下，险资配置权益市场动力强劲，加大权益投资势在必行，高分红高股息股票是布局重点[4][8] - 险资举牌高股息资产是资产端与负债端协同的选择，能对冲固收资产收益下滑，匹配保险负债端提供固定收益的资金需求[4] - 监管层持续引导中长期资金入市，完善“长钱长投”制度，明确险资“耐心资本”定位，展望3-5年，长端利率中枢或仍有下行可能，资产再配压力尚未完全弥散[4][5] 近期机构调研与关注案例 - 去年四季度以来，险资已调研997家A股上市公司，其中立讯精密被调研最多，有38家险企先后调研两次[8] - 电力板块受机构青睐，例如郴电国际在四季度以来被5家机构先后调研三次[8] - 郴电国际受关注原因在于其通过子公司将低空经济（无人机）技术深度融入电网巡检与光伏运维业务：无人机巡检系统较传统人工效率提升5倍以上，缺陷识别准确率达93%以上，降低复杂区域巡检安全风险并将电网运维成本降低约20%；在光伏运维领域，切入预计2030年达百亿规模的光伏清洗市场，无人机清洁相较于人工清洗0.2-0.3元/平方米的成本更具规模化优势，仅单次全国光伏面板清洗市场规模就达28-39亿元[8][9]

行业投资评级 - 报告对保险行业给予“推荐（维持）”评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点为“险资举牌再启，'长钱长投'夯实投资端” [1] - 低利率常态化背景下，险资举牌红利资产是资产端与负债端协同的选择趋势，高股息、现金流稳定的优质资产能有效增厚收益，契合负债端需求 [3] - 监管层持续引导中长期资金入市，完善“长钱长投”制度建设，险资积极配置红利资产，既能为资本市场提供“压舱石”与“稳定器”，亦是缓解自身“利差损”担忧的较优选择 [3] - 展望3-5年维度，长端利率中枢或仍有下行可能性，资产再配压力尚未完全弥散 [3] 本周行情复盘 - 本周（2026年1月12日至1月16日）保险指数下降3.64%，跑输大盘3.07个百分点 [1] - 保险个股表现分化：新华保险上涨2.13%，中国太平上涨2.0%，众安在线下跌0.41%，友邦保险下跌0.89%，中国财险下跌2.60%，中国人寿下跌2.64%，中国平安下跌3.87%，中国太保下跌4.97%，阳光保险下跌5.08%，中国人保下跌5.49% [1] - 10年期国债收益率报1.84%，较上周末下降4个基点 [1] 本周动态与事件点评 - **太保寿险举牌上海机场**：1月9日（应为1月14日事件），太保寿险通过大宗交易方式增持上海机场7242.4万股，举牌后，太保资产共持有上海机场A股约1.24亿股，占该上市公司A股股本比例为5.00%，成为2026年险资首例举牌事件 [2][3] - **险资私募基金设立**：由新华保险与中国人寿联合设立的“鸿鹄志远三期3号”私募基金于2025年12月25日完成备案，投资范围聚焦中证A500指数成分股中治理良好、股息稳定的大型上市公司A+H股，至此，鸿鹄基金系列增至5只，国内险资私募证券投资基金总数达11只，且均已投入运行 [2] - **平安关联方股权转让**：深圳联交所1.7亿股股份（占总股本34%）正式挂牌转让，转让底价4.08亿元，折合2.4元/股，转让方为三家关联中国平安的企业 [2] - **险资举牌趋势分析**：2025年险资举牌创近10年新高，举牌标的集中于银行、公用事业等低估值高分红领域，其中有明显股息优势的H股占比超八成 [3] - **举牌案例点评**：上海机场作为交通枢纽龙头，具备强壁垒与稳定现金流，匹配险资高股息策略的选股审美 [3] 投资建议与公司关注 - **板块行情判断**：本周保险板块行情调整，预计受大盘表现传导影响资产端预期，同时开门红增速或随基数走高有所回落，但预计开门红依旧整体向好，头部险企凭借品牌与网点优势承接存款搬家需求或更顺畅，中小险企竞争压力较大 [3] - **个股关注建议**：部分弹性保险股年报预增或可能在路上，当前建议关注：中国太保低估值优势依旧明显，经营稳健，A股和H股均具修复空间；中国平安业绩基数压力较小，地产风险或基本出清 [3] - **具体推荐顺序**：中国太保、中国平安、中国人寿H股、中国财险 [4] 行业估值数据 - **人身险标的PEV估值（A股）**：新华保险0.92倍、中国人寿0.91倍、中国平安0.8倍、中国太保0.72倍 [3] - **人身险标的PEV估值（H股）**：中国平安0.77倍、新华保险0.65倍、中国太保0.58倍、中国人寿0.57倍、阳光保险0.39倍、中国太平0.4倍、友邦保险1.53倍、保诚1.15倍 [4] - **财险标的PB估值**：中国财险1.18倍、中国人保A股1.31倍、中国人保H股0.87倍、众安在线1.22倍、中国再保险0.61倍 [4] 行业基本与市场表现数据 - **行业基本数据**：股票家数5只，总市值36，367.08亿元，占市场2.86%，流通市值25，004.21亿元，占市场2.44% [4] - **相对指数表现（截至2026年1月16日）**：过去1个月绝对表现2.9%，相对表现-2.4%；过去6个月绝对表现19.6%，相对表现1.5%；过去12个月绝对表现41.1%，相对表现16.6% [5] 重点公司盈利预测与估值 - **中国太保 (601601.SH)**：股价44.19元，预测EPS 2025年5.68元、2026年6.15元、2027年6.81元，对应PE 2025年7.79倍、2026年7.19倍、2027年6.49倍，PB 1.40倍，评级“推荐” [8] - **中国人寿 (601628.SH)**：股价47.52元，预测EPS 2025年6.34元、2026年4.10元、2027年4.74元，对应PE 2025年7.49倍、2026年11.59倍、2027年10.02倍，PB 2.14倍，评级“推荐” [8] - **新华保险 (601336.SH)**：股价82.09元，预测EPS 2025年12.62元、2026年9.50元、2027年10.51元，对应PE 2025年6.50倍、2026年8.64倍、2027年7.81倍，PB 2.42倍，评级“推荐” [8] - **中国太平 (00966.HK)**：股价21.42元，预测EPS 2025年3.00元、2026年3.19元、2027年3.46元，对应PE 2025年6.43倍、2026年6.03倍、2027年5.57倍，PB 0.82倍，评级“推荐” [8] - **中国财险 (02328.HK)**：股价16.14元，预测EPS 2025年2.07元、2026年2.16元、2027年2.32元，对应PE 2025年7.00倍、2026年6.73倍、2027年6.25倍，PB 1.12倍，评级“推荐” [8]

事件概述 - 2026年1月9日，太保寿险通过大宗交易增持上海机场7242.4万股A股，举牌后，太保寿险及其关联方太保资产合计持有上海机场A股约1.24亿股，占其A股股本比例达5.00%，此为2026年险资首例举牌[1] 行业趋势与数据 - 险资举牌频次持续增长，2024年举牌20次，2025年举牌次数增长至41次，创近十年新高，仅次于2015年62次的历史峰值[2] - 从市场选择看，险资主要举牌H股，以2025年全年41次举牌为例，有34次举牌标的为H股，占比超八成[3] - 从行业类别看，举牌标的集中在银行保险、新能源、基建物流、公用事业等行业，2025年有18次举牌标的为银行，占比为44%[3] - 险资举牌的部分个股如中国水务、农业银行、大唐新能源等最新股息率（TTM）在4%以上[3] 举牌动因分析 - 在低利率与“资产荒”背景下，险资面临利差损压力，高股息股权成为匹配长期负债、增厚收益的核心选择[2] - 新会计准则的实施促使险资通过举牌将投资计入更稳定的会计科目，以平滑利润波动[2] - 市场估值处于低位，特别是H股的显著折价，叠加监管政策引导，共同构成了举牌潮的催化剂[2] - 内地企业投资者通过沪港通、深港通投资且连续持有H股满12个月，所取得的股息红利所得免征企业所得税，增强了H股吸引力[3] 标的选择逻辑 - 上市银行因经营稳健、流动性好、股息率普遍较高、分红稳定且具有升值空间，成为险资青睐的对象[3] - 除银行股外，环保基建、公用事业、医药、高科技等符合国家发展战略方向的行业，也是险资举牌的重点行业[3] - H股的估值较A股呈现出一定的折价，增值空间更大，是险资增配的关注点[3] - 举牌诉求主要分为两类：一类是基于股息率考虑，挖掘“类固收”高息标的以抵御利率下行风险；另一类是基于ROE考虑，偏向于央国企、行业龙头等盈利模式成熟的标的，通过长期股权投资纳入优质资产[4] 未来展望 - 预计2026年上述两类举牌诉求仍有市场，险资举牌热潮或将延续[4] - 在低利率环境持续下，预计险资举牌活动将保持活跃[5] - 在标的选择上，预计传统高股息板块仍为压舱石，但配置将逐步向科技、绿色能源等成长领域倾斜[5] - 险资投资策略将更趋精细化，从单一追求股息收益转向平衡成长性、安全性与流动性[5]

事件概述 - 2026年1月9日，太保寿险通过大宗交易增持上海机场7242.4万股A股，举牌后，太保寿险及其关联方太保资产合计持有上海机场A股约1.24亿股，占其A股股本比例达5.00%，此为2026年险资首例举牌 [1] 险资举牌趋势与数据 - 险资举牌频次持续增长，2024年举牌20次，2025年举牌次数增长至41次，创近十年新高，仅次于2015年62次的历史峰值 [2] - 从市场选择看，险资主要举牌H股，以2025年41次举牌为例，有34次标的为H股，占比超八成 [3] - 从行业选择看，举牌标的集中在银行保险、新能源、基建物流、公用事业等行业，2025年有18次举牌标的为银行，占比为44% [3] 举牌动机与驱动因素 - 在低利率与“资产荒”背景下，险资面临利差损压力，高股息股权成为匹配长期负债、增厚收益的核心选择 [2] - 新会计准则的实施促使险资通过举牌将投资计入更稳定的会计科目，以平滑利润波动 [2] - 市场估值处于低位，特别是H股的显著折价，叠加监管政策引导，共同构成举牌潮的催化剂 [2] - 举牌诉求主要分为两类：一类是基于股息率考虑，挖掘“类固收”高息标的以抵御利率下行风险；另一类是基于ROE考虑，通过长期股权投资纳入央国企、行业龙头等盈利模式成熟的优质标的 [4] 标的选择偏好与考量 - 上市银行因经营稳健、流动性好、股息率普遍较高（部分个股股息率TTM在4%以上）、分红稳定且具升值空间，成为险资青睐对象 [3] - 除银行股外，环保基建、公用事业、医药、高科技等符合国家发展战略方向的行业也是举牌重点 [3] - H股较A股存在估值折价，增值空间更大，且通过沪港通、深港通投资连续持有H股满12个月，所获股息红利可免征企业所得税 [3] 未来展望 - 预计2026年基于股息率和ROE的两类举牌诉求仍有市场，险资举牌热潮或将延续 [4] - 在低利率环境持续下，险资举牌活动预计将保持活跃，传统高股息板块仍为配置压舱石，但配置将逐步向科技、绿色能源等成长领域倾斜 [5] - 险资投资策略预计将更趋精细化，从单一追求股息收益转向平衡成长性、安全性与流动性 [5]

2026年太保寿险举牌上海机场事件 - 2026年1月9日，太保寿险通过大宗交易增持上海机场7242.4万股，合计持股比例达到5%，触发举牌，为2026年国内险资首次举牌事件 [1] - 举牌前，太保寿险及其关联方合计持有上海机场5199.17万股，持股比例2.09%；举牌后合计持有约1.24亿股，占其A股股本比例恰好为5.00% [1] - 按1月9日收盘价32.67元/股测算，本次增持耗资约23.66亿元，资金来源为太保资产受托管理的保险资金 [1] - 举牌后，太保寿险持有上海机场股票的账面余额为40.65亿元 [1] 险资举牌上海机场的核心逻辑 - 上海机场拥有区位垄断优势和持续扩大的流量壁垒，经营稳定性强且现金流充沛，符合险资对“类固收”资产的偏好 [1] - 伴随国际消费回流，公司非航业务价值日益凸显，长期成长确定性较高 [1] 太保系2025年险资举牌布局回顾 - 2025年，太保系在险资举牌热潮中动作频频，布局了医药、金融、基建等多个领域 [2] - 在医药领域，太保产险与太保寿险于2025年8月因换股吸收合并被动举牌东阳光药H股 [2] - 举牌后，太保寿险直接持有东阳光药H股605.9万股，太保产险持有148.8万股，两者合计持股754.6万股，占比达6.70% [2] - 太保系明确将此次投资纳入权益投资管理，不排除后续追加投资的可能 [2] - 在基建与金融领域，太保资产持有上海临港5.33%的股份、沪农商行5.81%的股份，均为2025年及此前通过逐步增持形成的举牌仓位 [2]

2026年初险资举牌动态与行业趋势 - 2026年首次险资举牌由太保寿险完成，通过大宗交易增持上海机场A股7242.4万股 [1] - 若计入2025年底平安人寿对农业银行H股和招商银行H股的举牌，险资在一个月内已三次举牌上市公司股票 [1][6] 太保寿险举牌上海机场详情 - 举牌参与方为太保寿险及其关联方太保资产，后者受托管理前者保险资金 [3] - 举牌前，太保寿险与太保资产合计持有上海机场A股5199.17万股，持股比例2.09% [3] - 举牌后，太保寿险直接持有上海机场A股1.24亿股，占比4.9994%，与太保资产合计持股比例达到5.00% [3] - 以1月8日收盘价计，太保寿险持有上海机场股票账面余额为40.67亿元，占其2025年三季度末总资产的0.15% [3] - 增持资金来源于太保资产受托管理的保险资金账户 [3] - 截至2025年9月30日，太保寿险总资产2.68万亿元，权益类资产账面余额5005.53亿元，占总资产比例20.81% [3] - 在本次举牌前，太保方面已持续数月买入上海机场股票 [4] 平安人寿近期举牌案例 - 平安人寿于2025年12月30日触发对农业银行H股的举牌，持股达到其H股股本的20% [6] - 截至当日，平安人寿持有农业银行H股账面余额324.28亿元，占其上季度末总资产的0.58% [6] - 同日，平安人寿亦触发对招商银行H股的举牌，持股达到其H股股本的20% [6] - 截至2025年12月31日，持有招商银行H股账面余额439.56亿元，占其上季度末总资产的0.78% [6] 险资举牌与权益配置趋势 - 持续买入并频频触发举牌成为2025年以来保险资金投资的一大特点 [6] - 2025年全年险资举牌达36次，创下自2015年有披露记录以来的新高 [6] - 截至2025年三季度末，人身险和财产险公司的股票和基金配置余额达5.59万亿元，较2024年同期增长35.92% [8] - 按两类公司合计资金运用余额计算，股票配置比例达10%，股票和基金合计配置比例超过15%，创历史新高 [8] - 以平安人寿为例，其2025年三季度末权益类资产账面余额1.5万亿元，占总资产比例27.00%，较2024年同期的19.81%显著提升 [8] - 有合资险企2025年权益资产配置比例提升了6个百分点，超过15% [8] 险资增配权益资产的驱动因素与展望 - 驱动因素包括：低利率环境与新会计准则下的现实需求；系列政策打通“长钱长投”入市堵点；中长期资金入市及偿付能力监管等政策引导 [8] - 本轮险资入市具有明显的“长期”特征，举牌和长期投资试点有助于发挥保险资金的市场稳定器作用 [9] - 根据“2026年中国保险投资官调查”，超九成（34/38位）保险投资官认为新一年A股市场机会大于风险 [9] - 超过70%的投资官表示将继续增配权益资产 [9] - 在关于2026年权益配置比例变化的调查中，68.42%的投资官选择“有所提高”，2.63%选择“明显提高” [9] - 多数观点认为利率下行趋势中的再配置压力将推动险资增配权益资产，市场正形成良性循环 [9] - 近三成投资官表示当前权益仓位已不低，2026年将保持相对稳定 [9]

险资举牌市场动态 - 2026年开年出现首例险资举牌，太保资产于1月9日通过大宗交易增持上海机场股份至5%，触发举牌，投资资金来源于太保寿险保险资金 [1] - 近年来险资举牌显著升温，2025年举牌次数达41次，较2024年的20次进一步增加，创近十年新高，仅次于2015年历史峰值 [1] 险资举牌驱动逻辑 - 当前险资举牌主要基于两方面考虑：一是在低利率环境下，对高股息红利股的配置价值更为重视；二是通过长期股权投资，纳入ROE稳定的优质标的以优化资产结构 [1] - 华创证券预计，2026年上述两类配置逻辑仍将持续，险资举牌热潮或将继续 [1] 红利低波策略关注度 - 在低利率环境下，除险资举牌外，其他资金更多关注红利低波策略 [1] - 以红利低波指数（H30269.CSI）为例，该指数选取分红稳定、股息率较高且波动较低的证券，采用股息率加权，截至1月13日近一年股息率为4.45% [1] - 红利低波ETF华夏（159547）是跟踪该指数综合费率最低的ETF，每季度评估可分红，并设有联接基金A类021482和C类021483 [1]

文章核心观点 - 2025年保险资金举牌上市公司次数创近10年新高，达35次，其背后受到监管鼓励、利率环境及会计准则三大因素驱动，且举牌行为具有清晰的策略逻辑，预计2026年这一趋势将延续 [1][2][4][8] 2025年险资举牌概况与特点 - 举牌次数达35次，创近10年新高，是自2015年（62次）以来最活跃的一年 [1][2] - 参与主体多元，全年共计14家保险机构参与，涵盖大型上市险企、银行系险企及中外合资公司 [2] - 平安人寿最为活跃，全年举牌12次；长城人寿、中邮人寿各4次；瑞众人寿3次；泰康人寿、新华人寿等机构两次；中国人寿寿险公司、阳光人寿、弘康人寿等也积极参与 [2] - 举牌方式多样化，约80%通过港股通或二级市场持续购入实现；也有协议转让（如新华保险受让杭州银行股份）及因吸收合并导致的被动举牌 [2] 举牌策略与标的偏好 - 金融板块最受青睐，全年15次举牌金融股，涉及6家银行、两家保险机构 [3] - 平安人寿举牌农业银行、邮储银行、招商银行及中国太保等，且均为H股标的，主要因H股相较A股估值更低、股息率更高 [3] - 公用事业、交通运输、环保等板块也是配置重点，例如长城人寿举牌中国水务、大唐新能源、秦港股份和新天绿能等 [3] - 险资核心诉求是长期稳健收益，在利率下行背景下，经营稳定、现金流充沛、高分红的板块更匹配其长久期和偿付能力要求 [3] - 部分保险公司举牌注重与自身产业链的战略协同性 [7] 推动险资密集举牌的三大关键因素 - **监管政策引导**：2025年政策持续利好，包括1月六部门联合印发方案引导大型国有险企增投A股并实施长周期考核；4月金融监管总局将险企权益类资产投资比例上限上调至50%；12月调整股票投资风险因子降低优质权益资产资本占用 [4] - **应对利率下行压力**：在长期利率下行通道中，为提升投资回报、覆盖负债成本并保持利差益，增配潜在回报更高的权益资产成为必然选择 [4] - **新会计准则要求**：举牌后通过FVOCI科目或长期股权投资—权益法核算，可减少市场价值波动对当期损益的影响，平滑短期利润波动；高股息率标的有利于稳定净投资收益率，高ROE标的可通过权益法分享增长红利 [5][6] 2026年趋势展望 - 市场普遍乐观，预计在整体加仓权益资产趋势下，2026年险资举牌次数将维持高位 [8] - 举牌诉求主要分为两类：基于股息率考虑的“类固收”高息标的，以抵御利率下行风险；基于ROE考虑的央国企、具行业垄断地位及成熟盈利模式的标的，通过长期股权投资纳入 [8] - 近期动向映证预期，如1月7日平安人寿对农业银行H股持股比例达20%触发举牌 [8] - 关注板块可能变化，随着经济转型升级，符合国家战略方向（如高端制造、科技创新）且具长期成长性的板块可能逐步进入险资举牌视野 [8]