高管变动 - 樊忠广东华兴银行行长助理任职资格获核准，此前担任总行授信审批部总经理，2024年12月以总行首席授信审批官（拟任）身份出席公开活动 [2][3] - 华兴银行近年屡次更换行长，职美琴于2023年12月就任行长，前一任行长杨济生任职不到一年，再上一任行长郭志红任职不足3年 [4] - 华兴银行董事长自2011年成立以来一直由周泽荣担任，周泽荣是华兴银行第一大股东侨鑫集团的董事长，现年76岁 [4] 信贷结构调整 - 华兴银行制定"小而分散"和"零售转型"战略，2024年末房地产贷款占比14.13%，较2020年末27.7%下降近半 [5] - 2024年末贷款主要集中在租赁和商务服务业（30.70%）、房地产业（14.13%）、批发和零售业（14.04%）、制造业（9.08%）和建筑业（4.33%） [5][6] - 个人贷款及垫款占比12.11%，同比下降1.02个百分点 [5] 资产质量与风险管理 - 2024年末不良率1.53%，同比下降4BP，但关注类、逾期贷款占比分别上升44BP、34BP至3.4%、2.24% [2][7] - 2022-2024年分别处置不良贷款28.8亿元、33.85亿元和39.19亿元 [6] - 2024年末逾期90天以上贷款/不良贷款比例为98.27%，同比上升30.01个百分点 [7] - 房地产展期贷款在全部展期贷款中占比66.94%，房地产关注类贷款余额22.85亿元，占所有关注类贷款27.35% [8] 授信审批管理 - 樊忠在2020年授信审批条线培训中指出，要推进审批标准化工作，指导分行把握风险点和营销切入点 [4] - 培训内容基于存量广州和深圳区域的城市更新、学校融资和城投债投资业务 [4]

战略规划与组织架构 - 公司秉持"做零售就是做未来"理念，将零售业务作为高质量发展的核心驱动力，2018-2020年战略周期内明确以零售业务为主体的"一体两翼"布局，2021-2023年进一步提出构建"五全大零售"金融服务格局，2024年出台《零售转型2024-2026年工作规划》[2] - 公司优化零售金融业务板块，组建零售金融部与普惠金融部共同推动零售业务发展，下设五大中心并由同一位分管行长统筹管理，成立高效协同小组建立跨条线敏捷协同机制[2] - 公司持续将资源向零售条线倾斜，提升零售业务考核权重，增加活动费用预算，每支行配备一名零售金融专管员负责统筹支行零售业务落地执行[3] 产品与渠道建设 - 公司持续优化信贷产品结构，适配个体工商户、工薪阶层、农户、外出务工等不同客群需求，运用存量盘活、价值客户挖转等方式实现精准触达，完成贷记卡大额分期服务全面升级[4] - 公司积极发力代销理财、贵金属和保险业务，2024年代理销售规模和代理收入分别是2023年的4.78倍和4.6倍[4] - 公司布设"苏服办"多媒体终端打造44家"四务融合"金融便民服务示范点，2024年为全辖50%居民提供税银缴费条码支付服务，累计交易笔数42.07万笔、交易金额2.27亿元[5] 场景生态与客户运营 - 公司深化场景生态运营，实现一级网点人社"就近办"服务全覆盖，开展"鼎惠生活圈"优质商户联盟建设，上线"共兴甄选"小程序培养客户线上消费习惯[5] - 公司以大数据为支撑构建客户标签体系，打造标准化、智能化、敏捷化数据中台，构建工业园区、种养农区等虚拟网格，分阶段覆盖式走访五大客群[6][7] - 公司借助社保卡覆盖地区人口90%的优势，完成14万户居保代发折转卡，新增待遇客户14万户[8] 创新实践与成果 - 公司在全省农商行"新质生产力"青年创新大赛中，数字化商户网格项目荣获创新实践类三等奖[7] - 公司优化手续费管理策略，将商户资金留存与交易限额挂钩，有效控制手续费支出并驱动收单商户资金沉淀[7] - 公司开展线上营销活动覆盖高频场景，建立"活动引流—权益绑定—资金留存"的闭环运营机制提升客户参与度和资金留存率[8]

公司业绩表现 - 2024年末资产总额达6,76365亿元，同比增长724% [1] - 存款总额4,04538亿元（+1207%），贷款总额3,87690亿元（+751%），均高于河南省金融机构平均水平（存款881%，贷款677%） [1] - 营业收入12877亿元，利润总额1786亿元（+269%），近三年首次实现利润正增长 [1] - 不良贷款率179%（2022年以来连续下降），拨备覆盖率18299%（连续三年提升），资本充足率1206% [6] 业务结构优化 - 公司贷款增量15483亿元，占全部贷款增量的5717% [2] - 个人存款增长49536亿元（+2937%），占存款总额比重达54% [2] - 政策性科创金融贷款余额48269亿元（+4450%） [4] - 普惠小微贷款余额53685亿元（+746%），建成400家社区志愿者服务站和23家普惠金融服务港湾 [5][6] 零售转型成效 - 零售转型推动个人存款增量高于2020-2022三年累计增量 [3] - 打造"四大管家"服务体系（市民、融资、财富、乡村管家），获商业银行零售银行转型突破奖等三项荣誉 [3] - 人均资产109亿元，网均资产3716亿元，显著高于河南省银行业平均水平（人均067亿元，网均99亿元） [2] 数字化转型与战略合作 - 召开数字化转型启动大会，与华为、郑好融签署战略协议，聚焦数字化创新场景落地 [4] - 推行"六专"科技金融机制，设立科技特色支行，投早投小投长期策略见效 [4] - 绿色金融贷款余额同比增长12373% [5] 区域市场竞争力 - 存款增速（1207%）和贷款增速（751%）均领先河南省同业平均水平 [1] - 惠农服务覆盖2,363个村镇，金融服务下沉至社区和乡村 [6] - 作为河南省政策性科创金融运营主体，形成差异化竞争优势 [4]

公司业绩表现 - 资产规模突破1 25万亿元 净利润同比增长10 17% [1] - 资产总额 吸收存款 发放贷款分别达到12501 16亿元 8858 59亿元 7425 68亿元 连续4年实现千亿级增长 [1] - 80亿元可转债提前3年完成摘牌 创下成立以来最大规模核心资本补充纪录 [1] - 首次入选"2024年《财富》中国500强排行榜" 排名第359位 连续4年位居"成长力银行50强"榜首 [1] 区域经济协同 - 新增存贷款规模在四川省金融机构中名列前茅 为省市重大基础设施建设 民生工程等重大项目提供资金支持 [2] - 为华西集团打造全省首单省属建筑施工企业存量应收账款资产支持商业票据 盘活存量应收账款近10亿元 [3] - 全年信贷投放近4000亿元 新投资地方债 信用债超过400亿元 承销债务融资工具的数量和金额均位居区域前列 [3] - 实现区域重点产业链金融服务100%覆盖 打造"园区+金融+场景"的服务生态 [3] - 在成都高新区为16条制造业重点产业链上的企业提供专属产品 信贷服务覆盖全市八大产业生态圈 [4] 零售转型突破 - 个人存款规模突破4000亿元 个人贷款增量在区域内保持领先 储蓄存款新增843亿元 区域市场占有率稳居第一方阵 [5] - 优化适老服务机制 累计为老年人办理上门服务645笔 提供远程视频服务196笔 [5] - 服务能力显著提升 客户接通率保持在95%以上 [5] - 搭建"网点+云端+泛金融"的链式服务体系 财资管理系统服务客户超过2000户 [6] - 上线理财代销业务 关注客户家族财富的传承规划 [6] 金融科技赋能 - 完成票据业务系统优化升级 互联网贷款业务专项工作 综合理财系统升级等重点项目建设 [7] - 科技贷款余额及增量连续4年在全省名列前茅 成都市专精特新"小巨人"企业综合金融服务覆盖率接近90% [7] - 引入AI模型 构建覆盖贷前 贷中 贷后的全流程智能风控体系 不良贷款率较年初下降0 02个百分点 拨备覆盖率为479 29% [7] 战略展望 - 构建"价值共生 成长共进"的伙伴型银客关系 坚持长期主义 扎根川陕渝地区 [8] - 持续深耕金融"五篇大文章" 加速培育发展新质生产力 以"数字化""智能化"赋能业务发展 [8]

业绩表现 - 2024年公司资产规模达2.59万亿元，同比增长13.25%，营业收入突破500亿元，同比增长11.32%，归母净利润201.77亿元，同比增长9.05%，增速位居A股上市银行前列 [3] - 2025年一季度营业收入141.9亿元，同比增长6.53%，归母净利润61.08亿元，同比增长7.06%，延续增长态势 [4] - 2024年非利息净收入236.46亿元，同比增长19.98%，占营业收入47.04%，同比上升3.4个百分点，其中公允价值变动收益73.77亿元，同比暴增329.48%，成为利润核心驱动力 [4][5] 业务结构 - 2024年对公贷款和零售贷款分别增长14.86%和12.75%，2025年一季度末对公贷款余额10181.54亿元，较年初增8.75%，个人贷款余额3279.66亿元，较年初增2.4% [7] - 零售业务2024年利润总额亏损11.99亿元（上年盈利28.49亿元），营业支出137.43亿元，同比增42.92%，主因成本上升和风险控制弱化 [8] - 零售贷款占比偏低，个人住房贷款占总贷款仅6.46%，信用卡和消费贷款规模远低于同业，南银法巴消金成为零售转型重要抓手 [9][10] 投资与风险管理 - 2024年末金融投资占总资产41.7%，交易性金融资产占比超18%，显著高于同类城商行，导致收益对市场波动敏感 [5] - 2025年一季度公允价值变动收益转负至-2.16亿元，反映市场波动对利润的冲击 [6] - 2024年不良贷款率0.83%，连续15年低于1%，但关注类贷款占比从1.17%升至1.2%，房地产业不良率从0.61%升至2.25%，个人按揭不良率从0.43%升至0.59% [11][12] 战略转型方向 - 计划2025年聚焦财富管理，拓宽活期存款渠道，完善"固收+"、保险等产品体系，强化与南银理财、鑫元基金协同 [15] - 南银法巴消金将加强技术赋能母行，推动规模稳健增长和营收创利提升 [15] - 分析建议减少交易性金融资产配置，转向持有至到期类资产，同时加大对科技型企业的综合金融服务支持 [14][16]

财务表现 - 2024年营业收入971.46亿元，同比增长4.23%，结束此前两年营收连续下滑趋势 [1] - 归母净利润276.76亿元，同比增长4.98% [1] - 经营活动现金流量净额42.5亿元，同比下滑83%，主要因卖出回购金融资产款减少 [2] 业务结构 - 公司贷款余额1.56万亿元，同比增长5.40% [1] - 个人贷款余额7220.27亿元，较上年末减少28.43亿元 [1] - 票据贴现余额760.55亿元，较上年末减少207.32亿元（降幅21.42%） [1] 资产质量 - 个人贷款不良余额130.18亿元，较上年末增加7.54亿元 [1] - 个人贷款不良率1.80%，较上年末上升0.11个百分点 [1] 管理层变动 - 原董事长李民吉2024年1月因个人原因辞任，此前刚连任第九届董事会董事长 [3] - 新任董事长杨书剑2024年2月从北京银行离职，3月当选华夏银行董事长，任职资格待监管核准 [3] 战略动态 - 公司实施促转型、调结构、增效益、防风险主线，但面临区域发展不平衡和零售转型成效不足的挑战 [1] - 新任董事长杨书剑推动北京银行、华夏银行、北京农商银行深度战略合作，强调"同根同源、合作共赢" [4] - 北京银行资产规模达4万亿元，净利润接近华夏银行，对后者形成竞争压力 [4]

报告行业投资评级 - 齐鲁银行投资评级为“增持（维持）” [4] 报告的核心观点 - 齐鲁银行 1Q25 营收和净利润同比维持高增，信贷增速高，负债端支撑净息差，手续费正增，其他非息拖累小，资产质量持续改善，维持“增持”评级并微调盈利预测 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 1Q25 营收同比+4.74%（vs2024 全年同比+4.57%），净利润同比+16.44%（vs2024 全年同比+17.77%），经营业绩维持高增 [6][10] - 1Q25 业绩同比增长正向贡献因子为规模、手续费、拨备，净息差、成本、税收负向贡献边际收窄，规模、手续费、其他非息、拨备正向贡献边际减弱 [12] 单季净利息收入与净息差 - 1Q25 单季年化净息差环比减少 3bp 至 1.48%，同比下降 5bp；单季年化资产收益率环比下降 15bp 至 3.25%，计息负债付息率环比下降 16bp 至 1.76% [6][14] Q1 存贷情况 - 资产端：Q1 生息资产同比+9%（2024 同比+14.2%），贷款同比+12.6%（2024 同比+12.3%），贷款增速回升，对公同比+18.1%，票据同比+17.5%，个贷同比-2.3%；2024 对公新增占 87.3%，零售占 7.3%，票据占 5.4%，泛政信类、批零、制造业分占新增前三且政信、批零维持高增速，存量前五为泛政信类、个人按揭贷款、批零类、制造业、个人经营贷 [6][16] - 负债端：Q1 计息负债同比+14.9%，存款同比+14.3%；2024 企业活期、个人活期同比-5.2%、-0.3%，企业定期、个人定期同比+18.5%、+16.3%，活期占比同比下降 4 个点 [6][17] Q1 净非息收入 - 1Q25 净非息同比-3.9%（2024 同比+12.8%），主要是其他非息拖累；净手续费同比+8.4%（2024 同比 13.0%），净其他非息同比-13.7%（2024 同比+12.7%） [6][20] 资产质量 - 不良率、不良生成率、关注类占比均下降，1Q25 不良率为 1.17%，环比下降 2bp，同比下降 8bp；2024 不良生成率 0.63%，同比下降 18bp；1Q25 不良生成率 0.5%，环比下降 13bp；关注类贷款占比环比下降 4bp 至 1.03% [6][24] - 2024 逾期率较 1H24 环比下降 1bp 至 0.98% [6][24] - 拨备覆盖率环比上升 1.71 个点至 324.09%，拨贷比 3.78%，环比下降 5bp [6][24] - 截至 2024 年末，对公不良率环比大幅下降 31bp 至 0.95%，制造业不良率环比下降 178bp 至 3.76%，批零不良率环比下降 27bp 至 1.07%，零售不良率环比上升 68bp 至 2.00% [6][24] 其他 - 1Q25 业务及管理费同比+5.9%，成本收入比为 27.2%，较上年同期增加 0.3 个点 [27] - 1Q25 核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为 10.25%、12.33%、14.53%，环比变动-50、-60、-64bp [27] 投资建议 - 公司 2025E、2026E、2027E PB 0.74X / 0.66X / 0.68；PE5.41X / 4.93 / 4.53X，维持“增持”评级 [6][27] - 微调盈利预测，预计 2025E/2026E 净利润 56/62 亿（原值 55/62 亿），增加 2027E 净利润预测 67 亿 [6][27]

资产与业务规模 - 截至2024年末公司资产总额达4654.65亿元较年初增长6.22% [1] - 发放贷款和垫款2454.65亿元吸收存款3131.41亿元分别较年初增长7.79%和4.08% [1] - 普惠型涉农贷款余额22.28亿元增速18.45%小微企业贷款余额224.08亿元同比增长11.2%均高于全行贷款平均增速7.79% [3] 财务表现 - 2024年营收83.67亿元同比微降0.49%连续三年下滑净利润28.52亿元同比下滑5.56% [1] - 利息净收入53.62亿元同比下降8.21%营收占比从69.48%降至64.08% [1] - 投资收益大幅增长29.56%至26.42亿元营收占比从24.05%提升至31.57% [2] 息差与风险指标 - 净息差从1.55%下滑至1.33%净利差从1.71%下滑至1.36% [1] - 不良贷款率较年初下降0.04个百分点至1.53%拨贷比3.16%拨备覆盖率207.14%核心一级资本充足率8.98% [2] 战略转型成效 - 公司贷款余额达2157.38亿元在"小而分散"策略下普惠及小微贷款增速显著 [3] - 零售存款余额从426.41亿元增至562.7亿元同比增长16.8%零售价值客户达75414户同比增长23.76% [3] - 财富客户增长33885户同比增长26.27%私财客户突破7209户同比增长12.75% [3] 行业背景与定位 - 银行业面临息差收窄压力中小银行依托资源禀赋加快转型应对经营压力 [2] - 公司明确"小而分散"和"零售转型"战略目标打造精品银行 [2]

文章核心观点 - 顾家家居2024年年报与2025年第一季度报告展现良好业绩，通过业务转型、管理升级等举措展现抗周期韧性，零售转型初见成效，新兴业务高速发展，获多家机构看好 [1][4][6] 财务表现 - 2024年公司实现营收184.8亿元，归母净利润14.17亿元 [1] - 2025年第一季度公司实现营业收入49.14亿元，同比增长12.95%；归母净利润5.19亿元，同比增长23.53%；基本每股收益0.64元 [1] - 2024年度公司拟向全体股东每股派发现金红利1.38元（含税），合计拟派发现金红利11.34亿元（含税），占2024年度归属于上市公司股东净利润的80.06%，自2017年上市以来累计分红金额达63.37亿元 [1] - 截至2025年一季度末，公司总资产规模达174.64亿元，同比增长9.74%；净资产达103.92亿元，同比增长4.17% [2] - 公司销售费用率和管理费用率分别降至15.21%和2.39%，同比优化2.12个和0.93个百分点 [2] 管理变革 - 2024年公司引入职业经理人担任董事长，新增4位副总裁高管，均有丰富一线经营管理经验，其中两位为“80后” [1] - 公司持续推进管理层职业化、年轻化，以应对消费需求碎片化与渠道多元化挑战 [2] - 公司“战略决策层专业化+执行层年轻化”的治理模式具有标杆意义，构建起穿越周期的组织能力 [2][3] 零售转型与新兴业务发展 - 2025年公司以用户为中心的零售转型成效显著，会员总量突破600万，月活跃用户同比增长84%；融合大店数量突破573家，顾家星选展厅面积突破10万平方米 [4] - 公司发布家居行业首个全链路“AI设计大脑”，OBM业务加速发展，自有品牌门店突破34家，海外本土化运营能力提升 [4] - 2024年公司发力购物中心渠道，提出“轻资产模式+场景化体验”，门店自然流量接近传统家居卖场10倍，坪效达传统渠道1.5倍，吸引26%投资者多店布局 [5] - 公司整装客户对顾家星选产品力认可度提升，“以软促定”整装模式形成差异化竞争力，系统竞争力增强 [5] - 公司自有品牌业务在部分亚洲国家发展良好，2024年已在多个国家和地区开设海外自有品牌门店 [5] 机构评级与公司战略 - 4月29日，华泰证券、国金证券和华西证券等三家公司发布研究报告看好顾家家居2025年业绩发展，给予“买入”或“跑赢行业”评级 [6] - 近六个月累计10家机构发布研究报告，7家认为“买入”，1家认为“强烈推荐”，1家认为“跑赢行业”，1家认为“优于大市” [6] - 公司坚持“用户型企业、数字型企业、全屋型企业”3个方向，通过“软体+定制”融合发展引领行业变革 [6] - 2025年公司以“零售转型、整家突破、全球深化、效率驱动”为战略支柱，向着“成为全球领先的家居企业”目标迈进 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，考虑行业竞争缓和、原材料价格下行，上调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润7.9/9.0/10.6亿元，同比+137.2%/+14.2%/+18.4%；EPS分别为1.49/1.71/2.02元；对应当前股价PE为22.0/19.3/16.3倍 考虑政策支持房地产企稳回升，公司渠道持续优化，C端+小B端稳步增长，大B端地产风险逐步缓释，具有长期成长性，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前股价49.29元，一年最高最低55.38/26.30元，总市值259.76亿元，流通市值259.76亿元，总股本5.27亿股，流通股本5.27亿股，近3个月换手率38.59% [1] 财务数据 - 2024年营收121.05亿元，同比-2.97%；归母净利润3.32亿元，同比+91.27%；扣非归母净利润1.47亿元，同比+234.34% 2024Q4单季度营收29.59亿元，同比-3.45%，环比-12.58%；归母净利润-0.78亿元，同比增长3.03亿元，环比下降2.78亿元；扣非归母净利润-1.02亿元，同比增长2.90亿元，环比下降2.72亿元 2025Q1营收21.30亿元，同比+3.12%；归母净利润1.05亿元，同比+123.33%；扣非归母净利润-0.15亿元，同比增长0.62亿元[4] - 2024年家装墙面漆/工程墙面漆/基材与辅材/防水卷材分别实现收入29.67/40.84/32.69/13.19亿元，分别同比+12.75%/-12.65%/+1.25%/+4.95%；收入占比分别为24.51%/33.74%/27.01%/10.90%，同比分别+3.42pct/-3.74pct/+7.58pct/+0.83pct，平均单价同比分别持平/-10.89%/-22.78%/-5.16% 2024Q4家装墙面漆/工程墙面漆/基材与辅材/防水卷材均价分别环比+4.64%/-4.01%/-26.61%/+1.27% [5] - 2024年家装、工程墙面漆/基材与辅材/防水卷材原材料采购均价分别同比+3.19%/-25.71%/-1.86%，2024Q4分别环比-4.49%/-12.62%/+6.07% [5] - 2024年毛利率29.60%，同比-1.91pct；2025Q1毛利率31.05%，环比+2.67pct 2024年期间费用率25.71%，同比-0.47pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为16.24%/5.79%/2.36%/1.33%，分别同比-0.78pct/+0.35pct/+0.04pct/-0.07pct 2024年经营性现金流量净额10.09亿元，同比-28.37%；收现比104.43% [6] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为130.95/144.19/158.75亿元，同比+8.2%/+10.1%/+10.1%；归母净利润分别为7.88/8.99/10.64亿元，同比+137.2%/+14.2%/+18.4%；毛利率分别为29.3%/29.4%/30.0%；净利率分别为6.0%/6.2%/6.7%；ROE分别为21.8%/19.9%/19.1%；EPS分别为1.49/1.71/2.02元；P/E分别为22.0/19.3/16.3倍；P/B分别为5.0/4.0/3.2倍 [7] 资产负债表 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|7375|6761|9109|8766|11285| |非流动资产（百万元）|6763|7232|6906|7217|7482| |资产总计（百万元）|14138|13993|16015|15984|18767| |流动负债（百万元）|9475|9318|10720|9984|11879| |非流动负债（百万元）|1960|1704|1495|1253|1021| |负债合计（百万元）|11435|11022|12215|11237|12900| |少数股东权益（百万元）|258|285|327|374|430| |归属母公司股东权益（百万元）|2446|2686|3474|4373|5437| |负债和股东权益（百万元）|14138|13993|16015|15984|18767|[9] 利润表 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|12476|12105|13095|14419|15875| |营业成本（百万元）|8545|8522|9264|10175|11117| |营业税金及附加（百万元）|106|97|104|116|128| |营业费用（百万元）|2124|1965|2139|2367|2597| |管理费用（百万元）|678|700|719|805|887| |研发费用（百万元）|289|285|301|332|365| |财务费用（百万元）|174|161|142|98|73| |资产减值损失（百万元）|-157|-23|67|53|57| |其他收益（百万元）|159|260|201|214|217| |投资净收益（百万元）|-0|4|2|2|3| |资产处置收益（百万元）|-2|-13|-5|-6|-8| |营业利润（百万元）|205|276|892|1015|1197| |营业外收入（百万元）|4|9|5|6|7| |营业外支出（百万元）|19|23|25|25|25| |利润总额（百万元）|190|262|873|996|1179| |所得税（百万元）|13|-51|44|50|59| |净利润（百万元）|177|313|829|946|1120| |少数股东损益（百万元）|4|-19|41|47|56| |归属母公司净利润（百万元）|174|332|788|899|1064|[9] 现金流量表 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|1408|1009|1046|2530|536| |投资活动现金流（百万元）|-601|-1085|-212|-643|-683| |筹资活动现金流（百万元）|-495|85|-1207|-264|-134| |现金净增加额（百万元）|312|10|-373|1623|-281|[9] 主要财务比率 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入(%)|10.0|-3.0|8.2|10.1|10.1| |成长能力：营业利润(%)|-38.5|34.3|223.8|13.7|18.0| |成长能力：归属于母公司净利润(%)|-47.3|91.3|137.2|14.2|18.4| |获利能力：毛利率(%)|31.5|29.6|29.3|29.4|30.0| |获利能力：净利率(%)|1.4|2.7|6.0|6.2|6.7| |获利能力：ROE(%)|6.6|10.5|21.8|19.9|19.1| |获利能力：ROIC(%)|4.6|7.3|13.1|13.4|13.6| |偿债能力：资产负债率(%)|80.9|78.8|76.3|70.3|68.7| |偿债能力：净负债比率(%)|84.4|94.1|55.2|6.6|9.1| |偿债能力：流动比率|0.8|0.7|0.8|0.9|0.9| |偿债能力：速动比率|0.7|0.6|0.7|0.7|0.8| |营运能力：总资产周转率|0.9|0.9|0.9|0.9|0.9| |营运能力：应收账款周转率|3.2|3.6|3.2|3.3|3.4| |营运能力：应付账款周转率|2.1|2.4|2.2|2.2|2.3| |每股指标：每股收益(最新摊薄)（元）|0.33|0.63|1.49|1.71|2.02| |每股指标：每股经营现金流(最新摊薄)（元）|2.67|1.91|1.99|4.80|1.02| |每股指标：每股净资产(最新摊薄)（元）|4.64|5.10|6.59|8.30|10.32| |估值比率：P/E|99.8|52.2|22.0|19.3|16.3| |估值比率：P/B|7.1|6.4|5.0|4.0|3.2| |估值比率：EV/EBITDA|27.8|22.7|14.6|12.3|11.0|[9]