投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 核心观点 - 公司于2026年2月4日公告股份回购计划，拟使用自有资金回购总额不低于10亿元且不超过20亿元，其中A股回购不低于7亿元且不超过14亿元，B股回购不低于3亿元且不超过6亿元，回购价格上限为董事会审议通过前30个交易日股票交易均价的150%，回购股份将用于减少注册资本，实施期限不超过12个月，此举基于公司对发展前景和内在价值的信心，旨在维护公司价值及股东权益，增厚每股收益，强化投资者信心 [2][4][12] - 公司电动智能化转型加速推进，出海加速，带动销量持续向好，新央企平台持续赋能效率提升，新能源转型加快，自主新能源销量同环比大幅增长，产品结构优化推动营收提升，随着新车落地将有力带动销量提升，规模效应增强有望进一步提升盈利能力 [2][6] - 公司打造新品能力强，以长安启源、深蓝、阿维塔多品牌积极布局智能电动转型，加速打造爆款产品，开启新发展阶段 [2][12] 业务进展与战略布局 - **智能化**：公司获得全国首块L3级自动驾驶专用正式号牌，天枢智能开启L3时代，采用自研+合作模式加速推进智驾平权，与华为合作推动乾崑智驾、鸿蒙系统在阿维塔和深蓝车型上应用，自研方面坚持“无安全、无智驾”理念，有序推出覆盖不同价位的智驾方案 [12] - **前瞻业务**：在机器人业务上，围绕核心场景以“1+N+X”战略布局，联合头部合作伙伴共同研发人形机器人，计划在2026年发布原型机，在飞行汽车业务上，与亿航智能组建合资企业，共同推进研发与商业化 [12] - **电动化**：新能源“香格里拉”计划持续推进，预计2026年第三季度前，长安金钟罩固态电池将完成搭载机器人及装车验证 [12] - **全球化**：聚焦“海纳百川”计划，海外本土化进程加速，截至2026年1月，公司业务已深入全球117个国家，投放41款车型，持续完善全球化战略版图 [12] 财务预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润为51.6亿元，2026年为75.9亿元，对应市盈率分别为21.5倍和14.7倍 [6] - 根据盈利预测，2025年每股收益为0.52元，2026年为0.77元，2027年为0.93元 [18] - 预计公司营业总收入将从2024年的1597.33亿元增长至2026年的2040.60亿元，毛利率预计从2024年的15%提升至2026年的18% [18]

投资评级与核心观点 - 报告对长安汽车维持“增持”评级 [1] - 核心观点：公司筹划股份回购彰显长期发展信心，三大新能源品牌盈利改善趋势明确，叠加海外业务持续高增，业绩增长确定性较高，同时机器人及飞行汽车业务有望带来估值弹性并打开远期增长空间 [3] 公司近期事件与财务预测 - 公司筹划回购股份，回购金额不低于10亿元且不超过20亿元，回购价格上限不高于董事会审议通过前30个交易日股票交易均价的150%，回购用途为减少注册资本，资金来源为公司自有资金 [3] - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为1836.93亿元、2024.30亿元、2251.02亿元，同比增长率分别为15.0%、10.2%、11.2% [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为49.92亿元、71.38亿元、91.97亿元，同比增长率分别为-31.8%、43.0%、28.8% [3] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为15.3%、15.7%、15.9% [3] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为0.50元、0.72元、0.93元 [3] - 以2026年2月6日收盘价11.19元计算，对应2025-2027年市盈率分别为22.2倍、15.5倍、12.1倍 [3] 公司治理与经营状况 - 2025年6月，控股股东兵器装备集团实施存续分立，汽车业务整体分立为独立央企中国长安汽车集团有限公司，由国务院国资委履行出资人职责，此举有助于强化对公司在新能源、智能化及全球化方面的资源支持 [3] - 2025年第一季度至第三季度，公司实现收入1149亿元，同比增长3.6%，实现归母净利润30.6亿元，同比下降14.7%，利润下滑受新能源品牌投入等因素影响 [3] - 报告认为，后续伴随自主品牌盈利改善、海外业务放量，公司业绩改善可期 [3]

公司业务拓展战略 - 公司正在大力拓展钛合金产品在民用领域的应用 [1] - 除民用航空市场外，公司在低空经济、飞行汽车等市场进行了重点布局 [1] 对民用汽车领域的态度 - 公司视民用汽车领域的应用为一个涉及性能、成本与技术整合的系统性课题 [1] - 公司始终关注下游行业的技术发展趋势，并保持开放的合作态度 [1]

公司业务拓展战略 - 公司正在大力拓展钛合金产品在民用领域的应用 [1] - 除民用航空市场外，公司在低空经济、飞行汽车等市场进行了重点布局 [1] 对特定下游市场的看法 - 公司将民用汽车领域的应用视为涉及性能、成本与技术整合的系统性课题 [1] - 公司始终关注下游行业的技术发展趋势，并保持开放的合作态度 [1]

公司与低空经济/飞行汽车领域的合作进展 - 公司已与小鹏汇天在低空经济领域开展合作，为其供应电控减振器和热管理产品 [2] - 其中电控减振器与客户同步开发，热管理产品采用公司自主研发的技术方案 [2] - 公司通过旗挚基金投资了旗翼科技飞行汽车项目，成功切入飞行汽车新赛道 [2] 公司的技术储备与战略布局 - 公司在智能底盘、热管理、智能驾驶感知与控制、电驱领域具备技术储备与核心能力 [2] - 公司正积极拓展飞行汽车相关产品，以抢抓低空经济产业发展机遇 [2] - 投资飞行汽车项目旨在为培育新的业务增长极奠定基础 [2]

公司业务动态 - 公司已与小鹏汇天在低空经济领域开展合作 为其供应电控减振器和热管理产品 [1] - 其中电控减振器与客户同步开发 热管理产品采用公司自主研发技术方案 [1] - 公司通过旗挚基金投资旗翼科技飞行汽车项目 成功切入飞行汽车新赛道 [1] 公司技术储备与战略布局 - 公司在智能底盘、热管理、智能驾驶感知与控制、电驱领域具备技术储备与核心能力 [1] - 公司正积极拓展飞行汽车相关产品 抢抓低空经济产业发展机遇 [1] - 投资飞行汽车项目旨在为培育新增长极奠定基础 [1]

国内宏观与政策动态 - 国家统计局数据显示，2025年规模以上高技术制造业利润同比增长13.3%，其中智能消费设备制造行业利润增长48.0%，智能无人飞行器制造和智能车载设备制造行业利润分别增长102.0%和88.8% [7] - 交通运输部发布通知，要求严格落实春节假期免收7座及以下小型客车通行费政策，并针对新能源汽车充电需求提出“一区一策”提升服务区充电保障能力 [8] - 东莞市政府统筹安排1.5亿元促消费，其中8000万元用于发放汽车购新补贴，最高补贴5000元/辆 [9] 国内整车与出行企业动态 - 比亚迪与埃克森美孚签署长期战略合作备忘录，双方将在新能源混动技术领域深化合作，重点围绕定制化产品研发、技术协同与标准共建等领域 [10] - 长安汽车计划每年投入5%以上研发费用，探索机器人大模型等潜力技术，力争在2028年实现人形机器人量产，2030年推出商用航线飞行汽车 [11][12] - 蔚来累计换电次数已超过9900万次，其能源网络包括8595座充换电站，其中换电站3708座（含高速公路换电站1017座） [13] - 奇瑞旗下威麟品牌首款纯电皮卡R08 EV正式上市，售价12.78万至15.88万元，标志着公司正式进军新能源皮卡市场 [22] 国内产业链与科技合作 - 宁德时代与云南省政府签署全面战略合作协议，双方将在新能源电池、“零碳”园区、绿色交通等领域深化合作 [14] - 小马智行与爱特博达成业务合作，共建全无人驾驶出行服务车队，推动自动驾驶技术在城市场景的应用 [15] - 白犀牛公司24立方米大运力无人车R24在深圳物流园区开启测试运营，旨在拓展城配物流的商业规模 [23] 商用车与物流领域 - 东风柳汽与雅迪科技集团达成战略合作，共同推进新能源智慧物流装备的研发与应用 [20] - 智能新能源重卡公司DeepWay深向完成11.77亿元Pre-IPO轮融资，资金将用于主营业务运营以巩固市场领先地位 [21] 国际市场动态 - 印度向欧盟开放最高25万辆汽车的进口配额，相关汽车进口关税将从110%逐步降至最低10%，零部件关税也将在5至10年后逐步取消 [16] - 南非2025年纯电动车销量为1018辆，同比下降17%，占全国新车总销量的0.17%；同期南非整体新车销量达596,818辆，同比增长15.7% [17] - 特斯拉与美国服务区运营商合作，将在多条州际公路沿线建设专为电动重卡服务的高功率充电站，单桩最大输出功率达1.2兆瓦，首批站点预计2026年夏末启用 [18] - 越南电动车制造商VinFast与自动驾驶技术公司Autobrains达成合作，共同开发自动驾驶技术以提升其电动汽车的驾驶辅助系统水平 [19]

2025年汽车行业整体财务表现 - 2025年1-12月汽车行业收入111,796亿元，同比增长7.1% [1] - 2025年1-12月汽车行业成本98,498亿元，同比增长8.1% [1] - 2025年1-12月汽车行业利润4,610亿元，同比增长0.6% [1] - 2025年汽车行业利润率4.1%，低于下游工业企业5.9%的平均水平 [1] - 2025年末规模以上工业企业应收账款27.43万亿元，同比增长4.7%；产成品存货6.73万亿元，增长3.9% [1] - 汽车行业的去库存和改善账期情况好于工业企业总体水平 [2] 地方政府汽车消费刺激政策 - 东莞统筹安排1.5亿元促消费，其中8000万元用于发放汽车购新补贴，最高补贴5000元/辆 [3] - 东莞另安排5000万元用于家电、电子产品购新补贴，1000万元用于发放“春节消费红包”，800万元发放餐饮消费券 [3] - 有关新一轮汽车补贴的地方政策密集发布 [4] 车企海外合作与市场拓展 - 越南汽车制造商KimLong与比亚迪合作在越南中部建设商用电动汽车电池工厂，总投资1.3亿美元 [5] - 该项目一期厂房面积4.4公顷，年产能3吉瓦时；二期计划扩建至10公顷，新增乘用车电池产线，总产能提升至6吉瓦时 [5] - 越南电动汽车市场正快速扩张，本土车企VinFast占据行业主导地位 [6] - 小鹏汽车预计今年将实现“非常强劲”的增长，海外市场销售增速可能超过国内 [7] - 小鹏的增长预期基于新车型交付量提升、智能驾驶技术商业化加速及海外市场拓展深化 [7] 车企战略调整与未来规划 - 理想汽车回应称今年会调整关闭少量低效门店，网传“关闭100家门店”为不实信息 [8] - 理想汽车表示此举是基于业务发展需求的正常经营调整，不影响公司正常经营 [8] - 2026年理想汽车销量承压 [9] - 长安汽车坚持每年5%以上的研发投入，探索机器人大模型、时空世界模型等技术 [10] - 长安汽车力争2028年实现人形机器人量产，2030年推出商用航线飞行汽车 [10] - 长安汽车正从传统制造商向科技生态引领者跨越 [11] 新产品发布与细分市场动态 - 奇瑞汽车旗下全新纯电动皮卡威麟R08EV上市，共六款车型，售价区间12.78万-15.88万元 [11] - 该车型为奇瑞首款纯电皮卡，提供单电机两驱与双电机四驱版本 [11] - 单电机后驱版最大功率150kW，峰值扭矩350N·m，百公里加速8.8秒；双电机四驱版综合最大功率300kW，峰值扭矩540N·m，百公里加速5.0秒 [11] - 随着新能源汽车渗透率持续攀升，皮卡市场正加速拥抱电动化 [11] 国际车企财务与市场表现 - 通用汽车2025年全年净收入1,850.19亿美元，同比下降1.3% [11] - 通用汽车2025年全年净利润26.97亿美元，同比下降55.1% [11] - 通用汽车预计2026年调整后每股收益为11美元至13美元，市场预期为11.79美元 [11] - 通用汽车美股盘前涨幅扩大至6% [12] - Stellantis集团2025年在欧洲市场新车销量突破242万辆，市场份额达到16% [12] - Stellantis巩固了其在欧洲30国市场的第二大整车制造商地位 [12]

飞行汽车的战略定位与产业价值 - 飞行汽车是低空经济的核心载体，正从概念走向现实，是引领交通产业变革与社会发展的关键力量 [2] - 低空经济是以无人机为核心、规模迈向万亿级的战略性新兴产业，更是未来以飞行汽车为核心、具备十万亿级潜力的核心未来产业 [3] - 飞行汽车作为面向空地一体交通的电动垂直起降航空器，包含纯飞式、分体式和两栖式三种产品形态，是定义规则、引领生态的新型交通物种 [3] - 发展飞行汽车是布局未来社会形态、赢得全球规则制定主动权的战略抉择，契合产业升级内在需求并顺应全球交通技术变革趋势 [4] 对经济与社会的带动作用 - 在经济层面，飞行汽车将地面交通“电动化、智能化、网联化”优势拓展至低空，开辟交通产业全新维度，并能催生覆盖高端制造、新型基础设施和现代服务的庞大产业集群 [3] - 其产业辐射效应远超单一交通工具，上游带动高端材料、精密制造、传感器等关键零部件产业升级，中游串联整车研发、智能控制系统集成，下游催生低空交通运营、基础设施建设、出行服务等全新业态 [4][5] - 在社会层面，飞行汽车能实现从平面拥堵到立体直达的出行变革，突破地理障碍提升公共服务公平性与时效性，长远将驱动城市空间利用向立体化、网络化演进 [3] - 飞行汽车的普及将重构时空感知，通勤、商务等出行时间成本大幅压缩，个人生活与就业半径极大扩展，距离将以空中直线分钟来衡量 [9] 核心特征与发展范式 - 飞行汽车2.0的核心定义是面向空地一体交通的电动垂直起降航空器，是规则定义者与未来引领者，具有“一体两翼”的核心特征 [6] - “一体”指根本目标是实现“空地一体”，追求与地面交通网络在规划、运营、管理和体验上的无缝融合与系统协同 [6] - “两翼”指两大能力融合：继承汽车产业“三化”基因与规模化制造生态，赋予大众化、低成本潜力和智能进化能力；融合航空器高安全标准与无人机立体飞行控制技术，确保复杂低空环境中的安全可靠运行 [6] - 报告2.0将飞行汽车从单一交通工具提升至驱动产业重构的战略高度，并构建了“产业应用、技术创新、支撑保障”三大支柱，标志着行业从“为何而做”进入“如何落地”的系统推进阶段 [7] 产业发展基础与优势 - 中国在新能源汽车“三化”技术、无人机飞行控制、5G通信等领域已形成先发优势，为飞行汽车产业快速发展提供了坚实支撑 [5] - “一体两翼”特征精准把握了中国产业优势结合点，汽车产业的规模化制造能力可降低量产成本，无人机技术成熟保障了飞行安全性 [7] - 这种跨界融合的发展模式，规避了中国在传统航空器制造领域的短板，又充分发挥了新兴产业的后发优势，为在全球飞行汽车赛道实现换道超车提供了可能 [7] 发展路径与阶段展望 - 飞行汽车发展将是一个与技术进步、场景深化和生态成熟同步的渐进过程，可按未来5年、10年和20年三个关键阶段推进 [8] - 未来5年是示范与生态构建期，飞行汽车将以“纯飞式”形态在特定场景（如高端旅游观光、机场-市区固定接驳、应急医疗转运）实现从0到1的突破，验证技术可靠性与商业模式，同步启动基础设施建设 [8] - 未来10年进入规模化应用起步期，基础设施网络化连接和法规标准完善后，将在长三角、大湾区等城市群及重点城际走廊开启规模化商业运营，“分体式”形态将逐步发展，并与高铁、地铁、网约车等地面交通实现运力协同 [8] - 展望未来20年，将迎来立体融合发展期，有望迈入空地一体三维交通新阶段，飞行汽车可能走向陆空两栖形态，并完全融入智慧城市交通系统，实现与地面交通的动态实时立体融合与全局优化 [8] 对城市形态与生活的深远影响 - 飞行汽车将驱动城市空间形态与运行逻辑的重构，引导城市从“摊大饼”式平面扩张，转向“立体紧凑、多中心网络化”发展 [9] - 建筑物屋顶、城市郊区空闲土地将被赋予“空中门户”价值，城市功能布局、土地价值乃至公共服务提供方式都将被深刻重塑 [9] - 飞行汽车的普及代表着人类活动空间从二维到三维的根本性拓展，最终将交通从服务城市的配套系统，升级为主动塑造未来城市与社会形态的基础性力量 [9]

A股2025年业绩预告概览 - 截至1月20日晚间，已有超过500家A股公司披露2025年业绩预告或业绩快报 [1] - 其中约200家企业预计2025年业绩实现增长，逾百家企业预计归母净利润最高增幅将超过100% [1] - 科技领域多个细分赛道保持高景气态势，产业链上下游大量企业凭借技术迭代与需求释放，实现了业绩的稳健增长 [1] - 光伏、白酒、生猪养殖等细分领域受市场环境波动、供需格局调整等因素影响，企业业绩承压 [1] 科技行业推动股市表现 - 自2025年4月以来，中国本土科技的热议已成为推动中国股市牛市的单一最大动力 [1] - 中国科技行业正推动股市繁荣，尤其是在人工智能、机器人、飞行汽车等领域 [1] - 本土科技股指数和追踪中国科技股的香港指数涨幅跑赢纳斯达克 [1] - 景顺东方机会基金董事总经理马克·莫比尤斯表示，股市显示中国在技术行业的发展前景非常令人兴奋，资金正流向高端芯片和人工智能等领域 [4] 人工智能领域市场动态与前景 - 据杰弗里斯金融集团跟踪的33只中国AI股票篮子，过去一年的上涨使这些公司的总市值增加了约7320亿美元 [4] - 杰弗里斯认为，中国的人工智能市场市值仅为美国的6.5%，存在进一步上涨空间 [4] - 摩根大通新兴市场与亚太股市投资专家乔安娜·沈预计，人工智能的下一个重大突破将出现在应用层面，中国在可穿戴设备、边缘设备和互联网平台方面有众多用户案例，处于领先地位 [4] - 高盛首席中国股票策略师刘劲津表示，2026年中国股市的涨幅将主要由盈利驱动，企业盈利增速将从2025年的4%加速至2026年和2027年的14% [4] - 高盛继续看好AI题材，在消费领域更青睐服务而非商品，在周期性板块中关注材料板块，并维持对保险板块的高配建议 [4]