核心观点 - 近期海内外科技股齐跌，主要受沃什交易带来的流动性冲击和AI科技短期缺乏新催化影响 [1] - 港股尤其恒生科技指数已具备配置价值，一旦沃什交易冲击结束或AI产业出现新催化，有望迎来补涨行情 [1][2] - 市场在2月预计以震荡为主，节后指数表现有望强于节前 [1][2] - 市场轮动加快是2月最重要的特征，前期涨价品种开始向石油石化、食品饮料扩散，建筑建材受益于“十五五”规划的重大项目 [1][2][8] 观策·论市——沃什交易及AI交易演绎 - **沃什交易冲击**：1月30日特朗普提名沃什为联储主席，其偏鹰派货币政策预期引发市场担忧，导致美元指数反弹、新兴市场和大宗商品下跌 [2][6] - **沃什政策主张**：主张“缩表+降息”的相对鹰派宽松态度，对市场此前广泛交易的“弱美元”叙事形成挑战 [6][11] - **冲击结束的观察信号**： - 政策层面：若美联储降息预期朝着更宽松方向变化，意味着短期冲击结束 [2][6][13] - 流动性层面：若美元指数持续回落并进入下行趋势，则意味着冲击基本结束 [2][6][15] - 资产表现：各类资产出现企稳迹象或波动率明显下降 [2][6] - 事件节点：关注未来几个月美国参议院听证会（2-3月）、表决（3-4月）及沃什就职（5月下旬）等重要事件 [2][6][21] - **AI引发的市场调整**：Anthropic发布面向企业法务的AI插件工具，引发市场对传统软件（尤其是SaaS）商业模式被颠覆的担忧，导致美股相关概念股抛售 [2][7][22] - **对AI调整的定性**：当前波动更多是结构性调整而非基本面崩坏，市场正从概念追捧回归对商业落地与盈利能力的理性评估 [2][7][32] - **中美市场差异**：与美国成熟存量市场不同，中国SaaS行业尚处发展期，数字化转型需求旺盛，AI更多被视为赋能工具，发展前景乐观 [2][7][33] 复盘·内观——A股市场表现 - **本周市场表现**：A股市场震荡下行，主要指数涨少跌多，消费龙头指数上涨2.81%，科创50指数下跌5.76% [36] - **市场下跌原因**： - 临近春节市场成交额持续缩量，全A日均成交额为24066.53亿元，环比上周下降21.4% [36][37] - 美股科技股波动显著放大并走弱，外盘贵金属波动拖累A股情绪 [3][37] - 风险偏好下移，资金避高就低，高波动赛道回撤 [3][37] - **行业涨跌分析**： - 涨幅居前：食品饮料（4.31%）、美容护理（3.69%）、电力设备（2.20%）[38] - 跌幅居前：有色金属（-8.51%）、通信（-6.95%）、电子（-5.23%）[38] 中观·景气——行业数据跟踪 - **制造业PMI**：1月制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点，处于近十年同期20%分位数 [40][44] - **价格指数改善**：购进价格指数上升3.0个百分点至56.1%，出厂价格指数上行1.7个百分点至50.6%，自2024年6月后首次进入景气区间 [42][44] - **TMT延续高景气**：DDR5、NAND Flash价格持续上行，12月北美PCB订单量三个月滚动同比增幅扩大 [3][46] - **重卡销量**：2026年1月重卡销售约10万辆，同比增幅扩大16.58个百分点至38.56% [52] - **家电零售**：空冰洗彩零售额四周滚动均值环比上行11.13%，同比降幅收窄至-25.03% [54] - **软件产业利润**：2025年1-12月软件产业利润总额累计同比上行7.30%，增幅较1-11月扩大0.70百分点 [49] 资金·众寡——资金流向 - **整体资金面**：本周融资资金净流出345.9亿元；新成立偏股类公募基金100.8亿份，较前期下降230.1亿份；ETF净申购，对应净流出95.3亿元 [56] - **ETF申赎**：股票型ETF总体净申购255.7亿份，行业ETF中信息技术ETF净申购145.0亿份，原材料ETF净赎回60.0亿份 [60][62] - **融资资金流向**：融资资金净买入建筑装饰（4.04亿元）、电力设备、公用事业；净卖出电子（-102.36亿元）、有色金属（-70.79亿元）、通信 [59][65] - **股东增减持**：重要股东净减持66.6亿元，规模缩小，净增持规模较高的行业包括石油石化、建筑材料 [67] 主题·风向——AI应用与产业动态 - **腾讯元宝春节营销**：于2月1日启动总额10亿元的春节现金红包活动，单个红包最高金额达1万元，旨在复制微信支付通过春晚红包逆袭的成功路径 [4][69] - **阿里千问春节计划**：启动总额30亿元的春节请客计划，创阿里春节营销投入新高，依托Qwen3-Max-Thinking万亿参数模型，将AI升级为办事代理 [73] - **AI模型进展**： - 阿里发布Qwen3-Coder-Next编程模型，总参数量800亿，每次推理仅激活30亿参数，在SWE-Bench Verified上问题解决率超70% [74][75] - OpenAI发布GPT-5.3-Codex模型，响应速度比前代快25%，并推出企业级智能体平台Frontier [78][79] - Anthropic发布Claude Opus 4.6模型，支持100万token上下文窗口，并展示多智能体协同开发潜力 [80][81] - **产业政策与资讯**： - 2025年我国生成式人工智能用户规模达6.02亿人，较2024年底增长141.7%，普及率达42.8% [87] - 英伟达据悉接近达成协议，在OpenAI最新一轮融资中投资200亿美元 [94] - 三星计划将用于HBM4的1c DRAM月产能从7万片晶圆提升约170%，目标明年第一季度实现月产10万至12万片 [100] 数据·估值——市场估值变化 - **整体估值下行**：本周万得全A指数PE（TTM）为17.99，处于历史估值水平72.9%分位数，较上周下行 [104] - **主要指数估值**：沪深300指数PE（TTM）为13.37（74.8%分位数），创业板指PE（TTM）为38.39（35.1%分位数） [104] - **行业估值涨跌**： - 涨幅居前：食品饮料（估值上涨1.01至21.33）、房地产（上涨1.16至29.75）、美容护理（上涨1.41至35.31）[106] - 跌幅居前：有色金属（估值下跌3.09至30.45）、电子（下跌3.50至61.71）、计算机（下跌1.77至55.59）[106] - **行业估值分位数**：国防军工、电子、计算机、社会服务、商贸零售为估值排名前五的一级行业 [106]

核心观点 - 市场在2月以震荡为主，节后指数有望强于节前，板块轮动加快是2月最重要的特征 [2][4][7][44] - “沃什交易”的冲击和AI产业叙事缺乏新催化，导致近期海内外科技股齐跌，但港股尤其恒生科技指数已具备配置价值，一旦上述冲击结束或新催化出现，有望迎来补涨行情 [2][4][7][25][44] - 主攻方向上，前期涨价品种开始向石油石化、食品饮料扩散，建筑建材受益于“十五五”规划的重大项目，AI和半导体有持续催化 [2][4][7][44] 观策·论市：沃什交易与AI交易演绎 - **沃什交易冲击的观察指标**：冲击结束的观察指标包括：1) 政策层面，若美联储降息预期朝更宽松方向变化；2) 流动性层面，美元指数持续回落并进入下行趋势；3) 资产表现层面，各类资产出现企稳迹象或波动率明显下降；4) 关注未来几个月沃什提名相关的关键事件节点（听证会、表决、就职）[5][17][18][20][22][27][41][42] - **沃什交易的市场影响**：1月30日特朗普提名沃什为美联储主席，其偏鹰派的“缩表+降息”主张挑战了市场广泛的“弱美元”交易叙事，引发美元指数反弹，新兴市场股市重挫，大宗商品价格整体下跌且高波动 [4][5][8][11][12][41] - **AI交易的结构性调整**：Anthropic发布AI法律插件工具，引发市场对传统软件（尤其是SaaS）商业模式被颠覆的担忧，导致美股相关概念股抛售。这更多是市场从概念炒作回归商业落地的结构性调整，而非行业基本面崩坏 [4][6][28][29][32][39][43] - **中美SaaS行业差异**：与美国成熟的存量市场不同，中国SaaS产业尚处发展期，数字化转型需求旺盛，AI更多被视为提升效率的赋能工具，而非直接颠覆现有模式，发展前景乐观 [6][40][43] 复盘·内观：A股市场表现 - **市场表现**：本周（2月2日-2月6日）A股主要指数涨少跌多，消费龙头指数上涨2.81%，大盘价值指数上涨0.39%，科创50指数下跌5.76%，科技龙头指数下跌4.08% [45][47] - **下跌原因**：1) 临近春节市场成交额持续缩量，全A日均成交额24066.53亿元，环比下降21.4%，存量资金主导下板块轮动加快；2) 美股科技股波动显著放大并走弱，外盘贵金属波动拖累A股情绪；3) 风险偏好下移，资金避高就低 [4][45] - **行业涨跌**：食品饮料（4.31%）、美容护理（3.69%）、电力设备（2.20%）等行业表现较好；有色金属（-8.51%）、通信（-6.95%）、电子（-5.23%）等行业表现较差 [46][49] 中观·景气：行业数据跟踪 - **制造业PMI**：1月制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点，处于近十年同期20%分位数水平。价格指数改善，购进价格指数环比上升3.0个百分点至56.1%，出厂价格指数环比上行1.7个百分点至50.6% [52][54][55] - **TMT景气**：TMT延续高景气，DDR5、NAND Flash价格持续上行，2025年12月北美PCB订单量三个月滚动同比增幅扩大至25.00% [4][57] - **其他行业**：1月重卡销量约10万辆，同比增幅扩大16.58个百分点至38.56%。软件产业1-12月利润总额累计同比上行7.30% [61][64] - **消费数据**：截至1月23日，空冰洗彩零售额四周滚动均值同比降幅收窄至-25.03% [67][68] 资金·众寡：资金流向分析 - **整体资金面**：本周融资资金前四个交易日净流出345.9亿元；新成立偏股类公募基金100.8亿份，较前期下降230.1亿份；ETF净申购，对应净流出95.3亿元 [4][70] - **ETF申赎**：股票型ETF总体净申购255.7亿份。行业方面，信息技术ETF净申购145.0亿份，原材料ETF净赎回60.0亿份 [76] - **融资偏好**：融资资金净买入建筑装饰（4.04亿元）、电力设备（1.78亿元）、公用事业（1.53亿元）等行业；净卖出电子（-102.36亿元）、有色金属（-70.79亿元）、通信（-28.12亿元）等行业 [73][79][83] - **股东增减持**：重要股东净减持66.6亿元，规模缩小。净增持规模较高的行业包括石油石化、建筑材料等；净减持规模较高的包括电力设备、电子等 [73][84] 主题·风向：AI应用与春节营销 - **腾讯元宝**：于2月1日启动总额10亿元的春节现金红包活动，旨在通过春节营销复制微信支付的成功路径，推动AI应用渗透 [4][88] - **阿里千问**：启动总额30亿元的春节请客计划，覆盖吃、喝、玩、乐全场景，依托其万亿参数模型实现从决策到履约的闭环操作 [91] - **AI模型进展**：阿里发布专为编程智能体打造的Qwen3-Coder-Next模型；OpenAI发布GPT-5.3-Codex模型并推出企业级智能体平台Frontier；Anthropic发布支持百万token上下文的Claude Opus 4.6模型，并展示多智能体协作潜力 [92][94][97][99][100]

市场整体动态 - 市场经历数周单边上涨后出现大幅回调，由美联储鹰派立场与微软前景指引不及预期引发大规模去杠杆与清算行情[1] - 市场发生风格轮动，资金从估值昂贵的软件与AI股流出，转向价值型板块，道琼斯指数表现相对抗跌[5] 黄金市场 - 黄金价格出现历史级别暴跌，从历史高位5,595美元一度暴跌至5,104美元附近，日内最大回撤近450美元[1] - 此次暴跌主要由大规模获利了结引发，抛物线式上涨趋势被破坏，黄金大概率进入高波动的修正阶段[1][2] - 技术分析显示，黄金短期关键支撑在5,100美元，重要心理关口在5,000美元，强劲阻力位在5,300美元[4] - 黄金后市展望为在5,300至5,000（或5,100）美元区间内震荡修正，收复5,300美元可能重启上行，跌破5,000美元可能引发更深回调[4] - 美联储确认高利率将至少维持至6月，削弱了非孳息资产的低利率支撑逻辑[7] - 金价从5,000美元飙升至5,500美元的行情主要由FOMO推动，动能反转后触发连锁止损抛售[7] 美股与科技股 - 纳斯达克100指数领跌美股，昨日下跌逾1.7%，标普500指数回落约1.0%[1][5] - 下跌由美联储鹰派立场叠加市场对AI的疑虑所触发，AI交易迎来2026年首次重大现实检验[1][5] - 尽管微软财报盈利超预期10%，但市场对其云业务增长放缓及AI资本支出巨大但短期回报有限的担忧引发抛售[5] - Meta因广告与AI收入强劲，股价暴涨+10%[5] - 苹果盘后公布稳健财报，股价隔夜上涨约+1%，短期内缓解了市场对科技股的担忧，有助于纳指企稳[5][6] - 技术分析显示，纳斯达克100指数自接近历史高位回落后，25,800附近构成下一重要支撑，若无法企稳可能引发新一轮抛售，更下方关键支撑区域位于25,000[10][12] 今日市场关注点 - 月末再平衡叠加1月剧烈行情，机构可能在伦敦定盘价与美股收盘前进行大规模调整，尾盘波动或显著放大[12] - 美国12月PPI数据将为通胀趋势提供新观察角度，若数据明显高于或低于预期，可能重新引发市场波动[12]

美股市场动态 - 美股周一尾盘维持涨势，道指涨324.14点或0.66%至49422.85点，纳指涨143.40点或0.61%至23644.65点，标普500指数涨43.74点或0.63%至6959.35点 [1] - 标普500指数上周下跌约0.4%，为连续第二周收低 [3] 财报季与公司表现 - 本周将有超过90家标普500指数成分公司公布季度财报，包括苹果、Meta Platforms、微软等 [1][2] - 当前财报季表现强劲，已公布财报的公司中有76%超出预期 [2] - 尽管企业业绩超预期，但英特尔与奈飞等部分股票出现下跌 [3] - 微软、Meta Platforms和特斯拉将于周三公布财报，苹果于周四公布 [6] - “美股七巨头”的叙事在今年已明显动摇，投资者开始追逐周期股、小盘股及国际市场的动量，本轮财报季将考验这些超大市值科技股的韧性 [7] 行业与板块观点 - Fundstrat研究主管Tom Lee预计盈利增长率将提高到14%，并重申推荐能源、基础金属、科技股七巨头、比特币以及以太币 [3] - 在存储产品行业已进入“超级周期”之际，韩国两大存储产品巨头SK海力士和三星电子本周将公布财报，华尔街分析师对其基本面与股价前景变得愈发积极 [7] 宏观经济与政策 - 交易员正等待本周稍晚公布的美联储政策会议结果，美联储将于周三宣布今年首个政策决议 [1][4] - 市场普遍预期美联储将维持隔夜利率不变，但将寻求关于降息时间的线索 [5] - 此次美联储会议笼罩在特朗普政府对美联储主席鲍威尔发起刑事调查的阴影之下，鲍威尔任期将于5月结束 [5] - 美国11月耐用品订单增长5.3%，创六个月来最大增幅，前月数据经修正后为下降2.1% [9] - 美国11月核心资本货物订单增长0.7%，增幅超出预期 [9] - 美国11月芝加哥联储全国活动指数(CFNAI)升至-0.04，而10月为-0.42 [8] 地缘政治与市场风险 - 特朗普威胁若加拿大与中国达成贸易协议，将对加拿大输美商品额外征收100%的关税，加拿大总理回应称渥太华“无意”寻求与北京达成自由贸易协定 [1] - 美国政府停摆风险再次提升，国会必须在1月底前通过新的拨款法案，否则许多联邦政府机构将再次“关门” [2] - 地缘政治裂痕加深与美元走弱，促使投资者争相寻求避险资产 [1] 大宗商品与外汇 - 周一黄金现货价格一举突破5100美元/盎司，创下历史新高 [1][2] - 日元在经历剧烈波动后大幅走强 [1]

美股市场表现与驱动因素 - 美股周一午盘小幅上扬，道指涨144.89点（涨幅0.30%）至49243.60点，纳指涨175.97点（涨幅0.75%）至23677.21点，标普500指数涨41.23点（涨幅0.60%）至6956.84点，科技股领涨 [1][3][11] - 标普500指数上周下跌约0.4%，连续第二周收低，地缘政治紧张局势加剧令投资者不安 [6][15] - 市场交易员正密切关注华盛顿政治动态，并为关键财报周及美联储货币政策会议做准备 [1][11] 财报季与公司动态 - 本周将有超过90家标普500指数成分公司公布季度财报，其中包括苹果、Meta Platforms和微软等科技巨头 [1][4][11][14] - 微软、Meta Platforms和特斯拉将于周三公布财报，苹果于周四公布 [8][17] - 根据FactSet数据，当前财报季表现强劲，已公布财报的公司中76%超出预期 [4][14] - 尽管企业业绩超预期，英特尔与奈飞等部分股票仍出现下跌 [4][15] - 韩国存储产品巨头SK海力士和三星电子本周将公布财报，存储产品行业已进入“超级周期”，华尔街分析师对其基本面与股价前景变得愈发积极 [8][17] 宏观经济与政策 - 美联储将于周三宣布今年首个政策决议，市场普遍预期将维持隔夜利率不变，但将寻求关于降息的线索 [7][16] - 此次美联储货币政策会议笼罩在特朗普政府对主席杰罗姆·鲍威尔发起刑事调查的阴影之下，鲍威尔任期将于5月结束 [7][16] - 美国11月芝加哥联储全国活动指数（CFNAI）升至-0.04，前值为-0.42，生产相关指标贡献改善至+0.08（前值-0.26），就业相关指标贡献为-0.07（前值-0.11） [9][18] - 美国11月耐用品订单增长5.3%，创六个月来最大增幅，前月数据经修正后为下降2.1%，核心资本货物订单增长0.7%，增幅超出预期 [10][19] 地缘政治与市场风险 - 特朗普总统威胁，若加拿大与中国达成贸易协议，将对加拿大输美商品额外征收100%的关税，加拿大总理回应渥太华“无意”寻求与北京达成自由贸易协定 [3][13] - 美国政府停摆风险再次提升，临时拨款法案本月底到期，国会必须在月底前通过新的1.2万亿美元拨款法案，否则许多联邦政府机构将再次“关门” [4][13][14] - 地缘政治裂痕加深与美元走弱，促使投资者转向避险资产 [3][13] 大宗商品与外汇市场 - 周一黄金现货价格一举突破每盎司5100美元，创下历史新高，受政治与财政风险上升推动 [3][4][11][13][14] - 日元在经历剧烈波动后大幅走强 [3][13] 机构观点与投资主题 - Fundstrat研究主管Tom Lee预计盈利增长率将提高到14%，并重申推荐能源、基础金属、科技股七巨头、比特币以及以太币 [5][15] - “美股七巨头”的叙事在今年已明显动摇，投资者开始追逐周期股、小盘股以及国际市场的动量，本轮财报季将考验这些超大市值科技股的韧性 [8][17]

美股市场表现 - 美股周一早盘上扬，道指涨187.16点（涨幅0.38%）至49285.87点，纳指涨97.23点（涨幅0.41%）至23598.47点，标普500指数涨30.10点（涨幅0.44%）至6945.71点 [1][3][11][13] - 标普500指数上周下跌约0.4%，连续第二周收低 [6][15] 财报季动态 - 本周将有超过90家标普500指数成分公司公布季度财报，包括苹果、Meta Platforms和微软等 [1][4][11][14] - 根据FactSet数据，当前财报季表现强劲，已公布财报的公司中76%超出预期 [4][14] - 尽管企业业绩超预期，英特尔与奈飞等部分股票仍出现下跌 [4][15] - 微软、Meta Platforms和特斯拉将于周三公布财报，苹果于周四公布 [8][17] - 本轮财报季将考验“美股七巨头”等超大市值科技股的韧性，市场关注点正从少数赢家向更广泛标的扩散 [8][17] 行业与公司焦点 - Fundstrat研究主管预计盈利增长率将提高到14%，并重申推荐能源、基础金属、科技股七巨头、比特币及以太币 [5][15] - 存储产品行业已进入“超级周期”，韩国巨头SK海力士和三星电子本周将公布财报，华尔街分析师对其基本面与股价前景愈发积极 [8][17] 宏观经济与政策 - 交易员正等待本周稍晚公布的美联储政策会议结果，市场普遍预期美联储将维持隔夜利率不变，但寻求降息线索 [3][7][16] - 此次美联储会议笼罩在特朗普政府对美联储主席鲍威尔发起刑事调查的阴影之下，鲍威尔任期将于5月结束 [7][16] - 美国11月耐用品订单增长5.3%，创六个月来最大增幅，前月数据经修正后为下降2.1% [10][19] - 美国11月核心资本货物订单增长0.7%，增幅超出预期 [10][19] - 美国11月芝加哥联储全国活动指数（CFNAI）升至-0.04，前值为-0.42 [9][18] 地缘政治与市场风险 - 黄金现货价格一举突破5100美元/盎司，创下历史新高，因地缘政治裂痕加深、美元走弱及政治财政风险上升推动投资者转向避险资产 [3][4][13][14] - 特朗普威胁若加拿大与中国达成贸易协议，将对加拿大输美商品额外征收100%的关税，加拿大总理回应称“无意”寻求与北京达成自贸协定 [3][13] - 美国政府停摆风险再次提升，临时拨款法案本月底到期，国会必须在月底前通过新的1.2万亿美元拨款法案，否则许多联邦机构将再次“关门” [4][13][14]

市场整体动态 - 周一黄金价格突破5000美元，上涨1.8%至5，074美元，最高触及5110美元，1月累计涨幅超过17% [2][5] - 白银周一上涨4.6%至107.67美元，本月累计涨幅已超过50% [5] - 美元指数周一下跌0.2%，触及四个月低点96.996，上周五大跌0.8%，为自8月以来最大单日跌幅 [7] - 截至发稿，道指期货跌0.00%，标普500指数期货跌0.07%，纳指期货跌0.18% [3] - 日本日经指数下跌1.75%，欧洲股指期货下跌0.15% [4] 外汇市场 - 日元兑美元上涨近1%，至154.23，市场猜测美日可能联手干预汇市以阻止日元贬值 [4] - 纽约联邦储备银行周五进行汇率“核查/询价”，提升了美日联手干预的可能性，这可能是15年来首次联合干预 [4][5] - 日本高层官员周一表示已就外汇问题与美国保持密切协调，交易员对随时可能发生的干预保持警惕 [7] - 市场分析认为，干预预期本身可能促成日元走强，但推动其显著升值的催化剂仍较有限 [7] - 盛宝银行策略师指出，市场在159–160附近存在一条“防线”，美元走软为日本干预提供了更干净的窗口 [7][24] 地缘政治与大宗商品 - 美国加大对伊朗施压，针对伊朗的进一步制裁预期强化了市场焦虑，推动避险资金涌入黄金 [4] - 地缘政治裂痕加深与美元走弱共同促使投资者寻求避险资产 [2] - 上周五油价上涨约3%后，周一基本持平，布伦特原油期货持平于每桶65.91美元，美国WTI原油报每桶61.10美元 [8] - 交易员正在评估美国通过对运输伊朗石油的船只实施更多制裁的影响 [8] 央行政策与政治风险 - 交易员正等待本周稍晚公布的美联储政策会议结果，外界预计美联储将维持利率不变 [2][7] - 美联储会议笼罩在特朗普政府对主席鲍威尔发起刑事调查的阴影之下，调查涉及美联储总部翻修工程，鲍威尔任期将于5月结束 [7][9] - 市场押注美联储将“不屈服”于政治压力，本周会议几乎肯定不会开启加速宽松周期 [9] - 美国政府面临停摆风险，临时拨款法案本月底到期，国会必须在月底前通过新的拨款法案 [10][27] 行业与公司财报 - 多家科技巨头将于本周公布财报，微软、Meta Platforms和特斯拉于周三公布，苹果于周四公布 [11] - “美股七巨头”的叙事今年以来已明显动摇，投资者开始追逐周期股、小盘股及国际市场的动量，本轮财报季将考验这些科技股的韧性 [11] - 存储芯片行业进入“超级周期”，韩国两大存储芯片巨头SK海力士和三星电子本周将公布财报，华尔街分析师对其前景变得愈发积极 [11] 个股表现 - 银矿股盘前上涨，SILVERCORP METALS涨5.5%， ENDEAVOUR SILVER涨5.4%，赫拉克矿业涨6.3%，科尔黛伦矿业涨4.7% [12][29] - 冬季风暴导致航班取消，航空公司盘前下跌，美国航空下跌1.2%，达美航空下跌1.2%，捷蓝航空下跌0.2% [12][30] - Revolution盘前大跌23%，因默沙东据报终止收购谈判 [13][30] - 美国稀土公司Usa Rare Earth盘前涨20.3%，因特朗普政府计划收购该公司10%的股份 [14][30] - 英特尔盘前续跌1.7%，因首季指引低于预期，遭花旗下调目标价 [15][30] - 法拉第未来盘前涨近8%，完成首款EAI机器人法规认证 [16][30] - 热门中概股盘前多数下跌，名创优品跌超2%，小鹏汽车跌超2%，阿里巴巴、百度、哔哩哔哩跌超1%，蔚来跌0.86%；腾讯音乐涨超1%，理想汽车涨0.36% [16][30] - 金山云盘前续涨5.5%，H股今日上涨6.5%，星流平台完成战略升级 [17][30]

市场整体表现与情绪 - 美国股市周二早盘微涨，延续了开年以来的涨势 [1] - 衡量市场恐慌程度的Cboe波动率指数仍保持低迷，处于16下方 [1] - 黄金和美债等部分避险资产走高 [1] 市场关注焦点与驱动因素 - 投资者正关注本周晚些时候将发布的、以就业数据为首的一系列经济报告 [1] - 投资者本周将重点研读标普全球服务业PMI以及工厂订单、失业金申领等数据，以研判美联储的利率路径 [1] - 财政和货币刺激政策仍是市场的后盾 [1] 市场面临的潜在挑战 - 由于贸易局势紧张、经济增长放缓以及AI交易仍存变数，牛市若想在2026年继续走强仍需多重利好支撑 [1]

高盛2026年美股投资核心观点 - 高盛交易部门将2026年美股投资聚焦于AI应用的深化阶段，从基础设施投资转向实际生产力提升，市场在经历三年AI狂热后开始更审慎地评估技术转化为盈利的能力 [1] - 宏观背景在2026年仍有利于股市，高盛经济学家预计2026年全球经济将增长2.8%，高于市场共识的2.5%，美联储将进一步温和降息 [1] - 美国是投资首选地，高盛预测2026年美国经济将增长2.6%，显著高于市场共识的2.0%，增长动力来自关税拖累减少、减税政策以及宽松的金融环境 [1] AI应用进入生产力提升阶段 - 高盛推出美国AI生产力受益者指数，将投资焦点从半导体、数据中心等“基础设施”转向实际应用AI技术降低成本、提高利润率的企业 [2] - 该指数成分股为非科技、非AI类公司，但均提出了将AI整合到工作流程的具体计划，自2024年第三季度以来其盈利表现已开始跑赢标普500等权指数 [2] - 高盛预计这一趋势将持续，因为通过AI应用提升劳动生产率对基准每股收益的潜在影响，高于标普500和罗素1000指数 [3] - 指数成分股涵盖银行/保险、零售/仓储运营商、运输/物流、医疗保健和餐饮等行业，这些企业通过AI技术提升运营效率的空间最大，且效果已开始在财报中显现 [3] K型经济下做空低收入消费板块 - 高盛交易团队指出，尽管2025年GDP增长强劲，但劳动力市场表现疲弱，夏季月份出现负就业增长，失业率从6月的4.1%升至11月的4.6% [4] - K型经济特征持续显著，低收入群体继续承受高物价压力，而高收入群体资产财富大幅增长 [4] - 高盛推荐的低收入消费者非必需品公司指数在2025年表现落后于标普500和标普493指数，预计这一主题将在2026年延续 [4] - 低收入消费者面临借贷能力有限、收入增长更弱以及移民放缓等压力，疲弱的就业增长以及福利削减将拖累其收入增长，导致低端消费继续表现不佳 [4] 市场转向优质AI股票筛选 - 经历AI交易连续三年飙涨后（高盛AI指数上涨约284%，而标普500涨约80%），市场开始更加审慎地评估AI股票的基本面 [5] - 近几个月众多负面消息打击投资者信心，市场重新关注盈利能力、资产负债表实力、信用质量和自由现金流等传统指标 [5] - 高盛将AI股票分为“高利润AI”指数和“脆弱AI”指数，以资产负债表实力、信用质量和自由现金流韧性作为区分因素 [6] - 高盛推荐的配对交易指数做多高利润AI股票、做空脆弱AI股票，旨在从市场日益严格的筛选中获益，关键区分指标包括净利润率、每股收益、债务水平、自由现金流以及信用评级 [6]

贵金属市场剧烈波动 - 12月29日晚间，白银价格在历史上首次突破每盎司80美元后迅速回落，盘中暴跌超10%，创下自2021年以来最大单日盘中跌幅 [2][4] - 黄金价格日内暴跌200美元，下挫4.5%，跌破每盎司4329美元，创下两个月来最大跌幅 [2][4] - 铂金和钯金期货也受到波及，早盘分别下跌14%和16% [8] 价格波动原因分析 - 技术指标显示，白银和黄金的此轮上涨可能“跑得太快、太猛”，市场认为其处于“超买”状态，随后出现获利了结引发的回调 [4][8] - 白银的急转直下发生在芝商所上调多类金属合约保证金之后，新标准于12月29日生效，分析人士表示此举有助于降低投机活动 [6] - 交易所通常在商品价格大幅上涨后提高保证金要求，以防范合约持有人违约风险 [8] 贵金属年度表现与基本面 - 2024年全年，黄金价格已大涨约65% [8] - 白银是表现最强的金属，2024年迄今上涨约150%，主要受其“关键矿产”属性、供应短缺，以及工业与投资需求同步上升推动 [8] - 铂金和钯金也有望录得全年涨幅 [8] - 市场分析认为，白银供应受限这一核心基本面因素仍在发挥作用，对2026年展望依然偏乐观 [8] 美股市场与科技板块表现 - 12月29日晚间，美股三大指数下跌，道指跌超200点，纳指跌约0.6%，标普500指数跌约0.4% [8] - 当日“AI交易”板块承压，英伟达股价下跌接近2%，回吐了上周超过5%涨幅的一部分 [8] - 多只科技股下跌，包括Sandisk Corporation跌3.66%， Applovin Corporation跌3.53%， 特斯拉跌1.97%， 英伟达跌1.89%， 甲骨文跌1.43%， 博通跌1.00%， 台积电跌0.90%， 美国超威公司跌0.79%， Meta Platforms跌0.75%， 高通跌0.68%， 奈飞跌0.68%， 谷歌-C跌0.52% [9]