产品发布与技术创新 - 歌尔光学在XR光学领域推出碳化硅刻蚀全彩衍射光波导新品 厚度仅0.65mm 重量仅3.5g 30°FOV范围内画面颜色均匀无彩虹纹[1] - 推出超高光效MicroLED全彩压印光波导显示模组 搭载0.2立方厘米/0.5g业内最小彩色MicroLED光机 峰值入眼亮度达6000nits[1] - 发布升级版全彩刻蚀光波导模组支持双目显示 光栅区透过率超92% 优化版MicroLED单绿色树脂衍射光波导模组透过率更高[1] - 针对VR领域推出"星河"系列Pancake模组 LE51型号支持85°以上FOV高清显示与VST视频透视 LE52型号支持80°FOV眼镜级轻量化设计[2] 车载与工业视觉布局 - 首发DLP投影智能大灯模组实现130万像素级光束控制 100米内精准避障 60W功率下亮度达1800流明 对比度300:1[2] - 推出全球首款塑胶扭转镜作为激光雷达核心部件 同步推出三款家用三色激光投影光机 覆盖4K/2900流明至1080P/650流明不同场景[2] - 工业视觉端推出3D轮廓仪激光模组实现微米级检测 配套高规格工业镜头提供一站式机器视觉方案[2] 研发投入与产业链合作 - 公司2025年上半年研发投入约21.35亿元 投向声学/光学/微电子/结构件等精密零组件及智能硬件领域[3] - 今年8月与舜宇光学科技达成合作 年内投资康耐特/Plessey/舜宇 完成镜片/Micro-LED/表面浮雕衍射光波导等技术布局[3] 行业动态与同业进展 - 消费电子行业温和复苏 歌尔股份/立讯精密/蓝思科技等公司持续在汽车/通信/AR/VR/具身智能领域多元化布局[2] - 蓝思科技智能头显业务增长14.74% 实现光波导镜片良率优化与自动化组装突破 对国内头部客户AI眼镜整机规模化量产[3] - 立讯精密智能眼镜类产品为重要产品线 前三季度归母净利润预告108.9亿元至113.44亿元 同比增长20%至25%[3]

技术储备与研发进展 - 公司在硅基液晶、Micro-LED及Micro-OLED技术路线均有技术储备并持续投入研发 [2] - Micro-LED系列测试设备已供给终端客户试做验证 [2] - Micro-OLED系列测试设备已用于苹果公司、Meta公司及多家终端客户的产品测试和新产品研发 [2] 订单与市场前景 - 全球消费电子市场需求逐步复苏和AI浪潮持续发展将带动检测设备市场稳步增长 [2] - 公司在手订单充足 下半年将继续与海内外头部客户全面深入合作并积极拓展市场 [2] - 公司深耕消费电子、半导体、汽车电子检测业务并持续进行新业务研发投入 [2] 新能源汽车业务布局 - 通过美国分支机构成为美国最大电动车厂商指定供应商 合作关系稳定且订单逐年增加 [2] - 国内造车新势力崛起背景下 公司积极开拓国内优质客户并获得相关客户认可 [2] 财务表现 - 上半年实现营业收入91548.14万元 同比增长9.27% [3] - 归属于上市公司股东的净利润7851.95万元 同比增长152.40% [3] - 扣非归母净利润7451.41万元 同比增长1542.92% [3]

业务应用领域 - 公司产品可应用于机器人、AR/VR、智能手机、无人机等领域 [1] 客户合作情况 - 公司已与机器人、AR/VR、智能手机、无人机等领域部分国内外头部企业建立合作关系 [1]

产品应用领域 - PCB产品应用于机器人 AR/VR 智能手机 无人机等领域 [2] - 已与上述领域部分国内外头部企业建立合作关系 [2] 业务发展动态 - 通过投资者互动平台确认产品应用范围及客户合作情况 [2]

MLED市场前景与产品布局 - MLED直显全球市场规模预计2028年达33亿美元 2024-2028年复合增长率约40% [2] - 公司推出MLED核心检测装备（Demura系统/点亮测试机/全自动返修机）提升生产良率与效率 [2] - 开发MLED核心集成电路（ASIC控制芯片/高速接口芯片/PWM+PAM混合驱动芯片）助力高画质超轻薄显示 [3] 海外业务表现 - 2024年境外收入同比增长32.03% 占比达19.10% [4] - 2025年上半年境外收入同比增长21.31% 占比提升至22.89% [4] - 已建立全球销售体系与合作伙伴网络 支撑海外业绩持续增长 [4] 技术应用拓展 - MLED技术从专业市场向消费市场覆盖 已应用于虚拟拍摄/裸眼3D/会议场景 [4] - 公司密切关注AR/VR等前沿领域 探索高附加值应用场景 [4] 人才发展战略 - 通过招聘专家与全方位激励措施激发人才创造力 [4] - 优化培训体系与多样化发展通道 建立以奋斗者为本的绩效考核机制 [4][5]

AR/VR眼镜领域技术突破与产业化 - 依托光学光电子与半导体核心技术实现多项技术突破与产业化成果 [2] - 高折射率玻璃晶圆持续量产交付 [2] - MicroLED项目完成全流程工艺开发并进入小批量投产阶段 [2] 产能建设与产品进展 - 目前处于产能爬坡期 [2] - 超声波指纹芯片整套声学层及后道封测工艺已实现量产 [2] - 图像传感器（CIS）光路层解决方案已实现量产 [2] - 半导体工艺键合棱镜开发成功并获得客户认可 [2] - 产品逐步放量及新产品量产将推动产能利用率持续提升 [2] 新基地建设进展 - 杭州新基地有序推进中 [2] - 整个建筑工程已于2025年6月完成规划验收 [2] - 公司正加强项目管理与统筹力度以按计划推进项目进度 [2] 未来发展战略 - 继续深耕光学光电子和半导体行业细分领域 [2] - 半导体声光学和半导体封测业务呈现快速增长态势 [2] - 半导体工艺键合棱镜和MicroLED等新产品将成为业务增长新动力 [2]

涉及的行业和公司 * 游戏行业 包括公司华通 巨人 吉比特 [1][3][4] * 潮玩行业 公司泡泡玛特 [1][7][8][9] * AR/VR应用领域 公司英伟达 凯音 EVE 美图 快手 [1][2][6][12] * AI应用领域 [1][2][12][13] 核心观点和论据：游戏行业 * 行业估值约20-21倍 历史上曾从10倍左右反弹至30倍左右 当前仍有较大上涨空间 [1][4] * 行业具有低估值 高股息特点 例如吉比特上市后融资十几亿但分红已接近70亿 且资本开支少 [1][4] * 政策支持与版号放松 爆款游戏推出使得行业前景看好 [3] * 新兴消费趋势推动发展 年轻人热衷主机游戏 手游和Roblox等平台 AI发展增加休闲时间对行业利好 [1][5] * 华通已发展为平台型游戏公司 类似腾讯和网易 过去两年推出四款爆款游戏 每款收入均超500万美元 市值接近1500亿人民币 未来市值空间巨大 [1][3] * 巨人《超自然行动组》8月数据强劲 暑期后流水依然不错 [3] * 吉比特《仗剑传说》和《道友来挖宝》表现出色 中报业绩超预期 股价上涨20%-30% [3] * 第三季度游戏行业业绩预期明确为高增长 是重点投资方向 [13] 核心观点和论据：潮玩行业与泡泡玛特 * 泡泡玛特在泰国市场表现出色 独供产品（如可爱baby系列）经常卖断货 用户对其IP形象是真心喜爱 [1][8] * 公司不仅依靠单一IP 其Crayon Baby和星星人等其他系列也同样受欢迎 通过不断扩展IP形象吸引更多粉丝 [1][8] * 公司正提升产品up值 推出大型玩具更受欢迎 更适合摆放 具有高震撼效果 [1][9] * 中国文化正通过泡泡玛特成功出海 海外收入占比已达60% 预计这一比例还会进一步增加 [1][9] * 公司面临的主要挑战是能否及时推出新产品以满足用户需求 需保持工匠精神 目前没有太多竞争对手 国内外竞争壁垒较高 [10][11] 核心观点和论据：AR/VR与AI应用 * AR应用是未来重要发展方向 各大公司积极布局 AR应用将成为科技发展的重要组成部分并为相关企业带来新增长点 [1][6] * 英伟达受益于AR/VR应用需求 [1][6] * 美图在女性拍照细分领域具有无可比拟的优势 与谷歌等大模型技术公司合作前景广阔 [2][12] * 快手AR视频效果非常好 [2][12] * AI应用领域在巨大投入下 最晚明年（2026年）会有显著成果落地 [13] * 游戏 新消费（如云音乐 大麦）以及AI应用是2025年及之后非常好的投资机会 [12][13] 其他重要内容 * 新兴消费领域以潮玩为代表 受到年轻人热捧 具有跨国界 多元化用户基础 通过建立深厚情感连接提高品牌忠诚度 [7] * 投资建议重点关注游戏 潮玩（如泡泡玛特） AI应用（如美图 快手）等领域 应坚定不移地看好并重点关注这些跑得快且增速明显的企业 [13]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 但提供了盈利预测和估值数据[4][6] 核心观点 - 公司2025上半年营业收入1,245.03亿元 同比增长20.18% 归母净利润66.44亿元 同比增长23.13%[3][5] - 预计2025-2026年EPS分别为2.29和2.80元 对应PE分别为19和16倍[4][6] - 消费电子业务收入977.99亿元 同比增长14.32% 在AR/VR、3D打印、机器人等新兴领域深化合作[5] - 通信业务收入110.98亿元 同比增长48.65% 提供"铜、光、电、热"一体化解决方案[5] - 汽车业务收入86.58亿元 同比增长82.07% 持续获得国内外主流车企新项目定点[5] 财务表现 - 上半年毛利率11.61% 同比下降0.10个百分点 净利率5.86% 同比提升0.30个百分点[5] - 扣非归母净利润55.99亿元 同比增长12.90%[3][5] - 指引Q3单季度归母净利润中值44.73亿元 同比增长21.57% 环比增长24.20%[5] 业务板块 - 电脑业务收入48.89亿元 同比增长11.66%[5] - 连接器业务收入20.59亿元 同比增长41.96%[5] - 大客户今明两年迎产品创新大年 公司有望深度受益[5] 市场数据 - 当前股价43.80元 总市值3,176.38亿元[1] - ROE（TTM）19.56% 12月最高价47.54元 最低价26.96元[1] - 总股本72.52亿股 流通股本72.39亿股[1] 盈利预测 - 预计2025年营业收入3,122.22亿元 2026年3,646.58亿元[6] - 预计2025年归母净利润166.21亿元 2026年202.87亿元[6] - 2025年预测PE 19.11倍 2026年15.66倍[6]

核心财务表现 - 上半年营业收入1245.03亿元 同比增长20.18% [1] - 归母净利润66.44亿元 同比增长23.13% [1] - 第三季度预计净利润42.46-46.99亿元 同比增长15.41%-27.74% [1] - 前三季度净利润预计108.90-113.43亿元 同比增长20%-25% [1] 业务板块表现 - 消费电子业务营收978亿元 占总营收78.55% 同比增长14.32% [2] - 汽车电子业务营收86.58亿元 同比激增82.07% 成为增长最快板块 [1][3] - 通信与数据中心业务营收110.98亿元 同比增长48.65% [3] - 汽车业务已获多家主流车企定点 支持中国品牌出海 [3] 战略转型与并购 - 正在筹划H股发行上市 已向港交所提交申请 [1] - 上半年完成超80亿元并购 包括收购德国莱尼集团和闻泰科技部分资产 [1][5] - 通过收购莱尼获得欧洲本土化产能 目标2025年助其实现损益平衡 [5][6] - 收购闻泰科技资产规模近44亿元 补强安卓生态消费电子系统集成能力 [6] 技术发展与市场布局 - AI成为消费电子创新核心驱动力 竞争焦点转向软硬件深度融合 [2] - 在AR/VR、消费级3D打印、机器人等前沿领域深化客户合作 [2] - 800G和1.6T光模块产品面向中小型数据中心客户交付 [2] - 在全球头部云服务商及AI服务器厂商中份额持续提升 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩稳步增长，总营业收入30.20亿元，同比增长13.8%，归母净利润5.0亿元，同比增长17.4% [1] - 毛利率和净利率分别提升至29.5%（同比+1.86个百分点）和16.8%（同比+0.25个百分点） [1] - AR/VR领域布局成为未来核心增长催化剂，已与头部企业达成深度合作并具备3D视觉解决方案能力 [3] - 预测2025-2026年归母净利润分别为12.5亿元和15.3亿元，同比增长21.03%和22.71% [3][4] 分业务表现 - **薄膜光学业务**：成为业绩核心引擎，增量来自越南厂非手机产品及大客户手机端份额提升 [2] - **涂布滤光片**：在安卓机份额持续提升，实现大客户量产突破，处于产能快速扩建期 [2] - **微棱镜业务**：在大客户中维持高份额并持续技术迭代 [2] - **半导体光学**：拓展窄带新应用，3D模组业务实现显著增长 [2] - **车载光学**：受益于AR-HUD渗透率提升，25H1收入同比增长79%，获LCOS技术路线项目顶点及多个新订单 [2] 技术布局与战略方向 - **AR/VR技术路线**：以反射光波导为主，同步布局衍射光波导，已打通反射光波导量产路径 [3] - **3D视觉方案**：通过双目视觉和结构光为AR眼镜提供解决方案 [3] - **三大发展目标**：构建海外与国内双循环体系、成为全球AR光学显示龙头、与大客户形成核心战略伙伴关系 [3] 财务预测数据 - 2025年预计营业收入73.87亿元（同比增长17.68%），2026年达87.89亿元（同比增长18.97%） [4] - 2025年预计毛利率31.71%，净利率16.87%，ROE提升至12.40% [4][7] - 每股收益2025E为0.90元，2026E为1.10元，对应市盈率21.63倍和17.63倍 [4]