纪要涉及的公司 恺英网络 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2024 年营收 51.18 亿元，同比增长 19.16%；归母净利润 16.28 亿元，同比增长 11.41%；总资产 80.26 亿元，同比增长 21.42%；归母净资产 65.48 亿元，同比增长 24.86% [2][4] - 2025 年一季度营收 13.53 亿元，同比增长 3.46%；归母净利润 5.18 亿元，同比增长 21.57%；总资产 89.31 亿元，较上年末增长 11.27%；归母净资产 72.44 亿元，较上年末增长 10.63% [2][5] 2. **游戏研发和发行** - 旗下 soy 发行平台上线累计推出 100 款精品游戏，涵盖多种类型 [6] - 主要产品分复古情怀类（原始传奇等）和创新精品类（敢达征服对决等） [6] 3. **全球化布局** - 2024 年境外收入 3.75 亿元，占营收比重 7.32%，同比增长 221.48% [2][7] - 《仙剑奇侠传》等多款游戏在港澳台及东南亚市场表现优异，积极布局欧美市场 [2][7] 4. **IP 战略** - 积累大量 IP 授权，如机动战士敢达系列等，支撑产品多样化 [9] - 重点孵化原创 IP，如碎时令和百工翎，增强品牌价值 [9] 5. **AI 技术应用** - 成立吉亿公司独立运作，引入战略投资者，应用于游戏多领域优化 [2][3] - 与复旦大学合作，在《斗罗大陆》增加 AI 元素 [3][37] 6. **管理层承诺** - 2024 年实控人及全体高管增持，承诺未来五年不减持，税后分红用于增持 [13] 7. **现金分红** - 2024 年两次现金分红，总金额 4.25 亿元，未来继续回报投资者 [2][15] 8. **战略合作** - 与上海电影合作，首个项目“黑猫警长”正版授权游戏计划 2025 年上线 [2][17] 9. **储备产品** - 包括《盗墓笔记启程》等知名 IP 手游及休闲类游戏 [18] 10. **新品类策略** - 采取双轮驱动，用复古情怀类维持基本盘，探索新品类找增长点 [4][23] - 春节前发布 22 款新品，布局多领域，探索 SLG 出海 [23] 11. **未来盈利驱动** - 复古情怀类、创新精品类游戏及平台业务是未来增长重要板块 [31] 12. **关税影响** - 关税对数字产品无影响，公司业务布局不受显著影响 [2][32] 13. **行业竞争与策略** - 行业竞争激烈，采取合作共赢策略，与大厂合作，开发好产品 [40] 14. **行业政策环境** - 2023 年以来国家支持力度加大，版号获批数量增加，行业前景广阔 [41] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 《龙之谷世界》2025 年 2 月上线，对一季度业绩有积极影响但比例有限，预计未来持续贡献收入 [2][19] 2. 国际商会针对恺英和传奇 IP 的裁决书是利好，最终执行需国内法院认可，一季度未产生影响 [4][21] 3. 2024 年公司党委获评上海市互联网企业党建优秀品牌，党员有高学历、年轻化特点 [14] 4. 公司 AI 游戏业务孵化大模型应用项目，从画图扩展到多领域优化 [33] 5. 2025 年一季度研发业务比重上升，成本费用下降，市场推广费减少 [33] 6. 游戏公司季度收入受市场和业务影响波动，2024 年四季度利润下滑因人工成本增加，毛利下降因计提年终奖 [35][36] 7. 自然选择推出的 Eve 情感陪伴类音乐程序女性向版本 5 月底测试 [24][29] 8. 数码宝贝游戏源码测试表现良好，《龙之谷世界》首月流水约两亿 [30]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入169 9亿元 同比增长22 8% 公司权益股东应占利润26 2亿元 同比增长16 2% 经调整净利润27 2亿元 同比增长15 4% [3] - 4Q2024单季度营业收入47 1亿元 同比增长22 7% 公司权益股东应占利润8 1亿元 同比增长26 7% 经调整净利润7 9亿元 同比增长20 0% [3] 盈利能力 - 2024年综合毛利率44 9% 同比上升3 7个百分点 4Q2024综合毛利率47 0% 同比上升3 9个百分点 [4] - 毛利率提升驱动因素包括海外直营市场收入占比达56 7% 国内TOP TOY品牌毛利率优化及IP战略推进 [4] 品牌收入 - 名创优品品牌2024年收入160 0亿元 同比增长22 0% 其中国内收入同比增长10 9% 海外收入增长41 9% 海外门店数量增长21 8% 同店销售额中个位数增长 [4] - TOP TOY品牌2024年收入9 8亿元 同比增长44 7% 主要得益于同店销售额低个位数增长及门店数量扩张 [4] 门店扩张 - 截至2024年末公司拥有7504家MINISO门店和276家TOP TOY门店 合计7780家 海外门店全年净增631家 [5] - 北京MINISO LAND一号店开业 引入沉浸式IP乐园场景及黑神话悟空首发新品专区 [5]

财报核心信息回顾 - 2024年全年总营收170亿元，同比增长23%，平均店铺数量增长18%，同店销售额呈低个位数下滑 [1] - MINISO品牌营收160亿元，同比增长22%，其中中国营收93亿元（+11%），海外营收67亿元（+42%） [1] - 海外营收占比39%，高于上年的34%，直营店营收38亿元（+66%），代理市场营收29亿元（+19%） [1] - 毛利率提升3.7个百分点至44.9%，连续8个季度攀升，主要受IP战略推动 [2] - 核心经营利润9.7亿元，占营收20.5%，经调整EBITDA 12.3亿元（+10% yoy），经调整净利润7.9亿元（+20.1% yoy） [1] 经营数据 - 集团门店总数达7,780家，净增1,290家，其中名创优品中国4,386家（+460家），海外3,118家（+631家），TOP TOY 276家（+128家） [3][4] - 全球注册会员超1亿，会员消费占比超60%，会员年均消费频次4次，客单价为非会员2.2倍 [4] - TOP TOY全年增长45%，毛利率提升7.3%，积木和盲盒等高利润品类占比提升3.5% [5] 业务进展 国内业务 - 2024年国内营收增长11%（线下+10%，电商+25%），在2023年高基数（+36%）下保持增长 [4] - 渠道优化策略见效，新开门店日均销售额高于2023年水平 [4] 海外业务 - 海外GMV达41.6亿元（+27%），3,100家门店贡献近40%集团营收 [4] - 2025年将深化本地化战略：供应链多元化（增加东南亚、日韩采购）、开发本地IP资源 [4] - 美国市场2021-2024年实现三位数复合增长，2024年净增154家店覆盖54个州，2025年将优化布局聚焦关键州 [6] 战略规划 - IP战略：2025年计划推出超90个IP产品，减少对单一IP依赖，已运营IP主题乐园业绩超预期 [4][6] - 店铺扩张：按5年战略推进，目标2028年店铺数量较2023年翻番，2025年侧重质量提升而非数量 [2][4] - 股东回报：未来将调整后净利润的50%作为股息分配，实施动态股份回购 [2]