关税政策升级 - 特朗普宣布自2025年8月1日起对墨西哥和欧盟输美产品征收30%关税，理由是墨西哥未能阻止芬太尼流入及欧盟对美贸易逆差不公平 [1] - 美国将从8月1日起对日本、韩国等国家进口产品征收25%-40%不等的关税，并向20多个国家领导人发出关税信函 [1] - 特朗普暗示未收到关税信的贸易伙伴可能面临15%-20%的全面关税 [1] 谈判进展与策略 - 白宫承诺90天内达成多项贸易协议，但迄今仅与英国、越南达成协议 [2] - 美国财长贝森特正前往日本谈判，欧盟聚焦汽车和农业关税以争取临时协议 [5] - 美国与印度接近达成临时贸易协议，计划将印度关税税率降至20%以下 [5] - 白宫贸易顾问Peter Navarro鼓励加拿大继续谈判，强调谈判大门敞开 [6] 特朗普关税立场分析 - 特朗普前任商务部长Wilbur Ross表示其已完全准备好推进关税，谈判余地有限 [4] - 特朗普对谈判进展缓慢表现不耐，可能单方面设定关税水平，迫使贸易伙伴选择屈服或对抗 [3] - "TACO"现象（特朗普在关税威胁后退缩）可能面临终结，市场需警惕其真正实施关税的可能性 [7][8]

核心观点 - 特朗普对等关税威胁致美股走低、美债利率上行，6月FOMC会议纪要鹰派，部分鸽派官员对降息谨慎，截止日延至8月1日，新日期或再后延[3] 大类资产 - 全周10年期美债利率升6.75bps至4.409%，2年期美债利率升0.50bps至3.885%，美元指数升0.69%至97.85[3] - 标普500、纳斯达克指数分别收跌0.31%、0.08%，现货黄金价格收涨0.55%至3355美元/盎司[3] 海外经济 - 6月NFIB小企业乐观指数98.6持平预期，纽约联储6月消费者调查未来一年通胀预期3.02%低于预期[3] - 亚特兰大联储GDPNow模型对25Q2美国GDP最新预测值为+2.6%，纽约联储Nowcast模型预测值为+1.56%[3] 海外政治 - 特朗普将对等关税截止日延至8月1日，对25个国家和地区设新税率，重要伙伴如日本25%、巴西50%等[3] - 市场对关税威胁“脱敏”，多采用TACO策略，“对等关税2.0”或为施压手段，8月1日或再延期[3]

关税政策升级 - 特朗普宣布自2025年8月1日起对墨西哥和欧盟输美产品征收30%关税 [1] - 8月1日起对日本、韩国等国家进口产品征收25%至40%不等关税 [1] - 未收到关税信的贸易伙伴可能面临15%至20%的全面关税 [1] 谈判进展 - 白宫90天内仅与英国、越南达成贸易协议 [1] - 美国财长前往日本 欧盟聚焦汽车和农业关税谈判 [4] - 美国正努力与印度达成临时协议 计划税率降至20%以下 [4] 特朗普政策立场 - 特朗普前任商务部长表示其已完全准备好推进关税 [3] - 特朗普对"TACO贸易"感到恼火 这次可能是最后一次延期 [5] - "TACO"现象指特朗普在关税政策上反复无常的模式 [6] 行业影响 - 依赖美国贸易的国家面临屈服或对抗的选择 [2] - 谈判窗口正在迅速关闭 需加速达成协议 [2][4] - 白宫贸易顾问鼓励加拿大继续谈判 强调大门仍敞开 [4]

市场韧性 - 全球股市在通胀恐慌、关税威胁和地缘政治危机下仍保持上涨趋势，显示投资者对负面冲击的容忍度增强 [1] - 比特币飙升至118,000美元创历史新高，美债波动率降温，MSCI全球股指与标普500指数再度创下历史新高 [1] - 投资者普遍采用"TACO"策略，押注特朗普政府最终会退缩或实际政策比威胁更温和 [7][8] 科技股与AI热潮 - 大型科技巨头和AI算力产业链领军企业预计将在财报季中展现强劲业绩，推动美股续创新高 [2] - 纳斯达克100指数涨势比标普500指数更猛，科技板块和通信服务板块预计二季度盈利同比分别增长17.7%和31.8% [12] - 英伟达成为全球首家市值达4万亿美元的公司，其AI芯片和高性能服务器需求持续井喷 [13] 跨资产表现 - 风险资产看涨情绪高企，标普500指数接近历史最高纪录，公司债券风险溢价徘徊在年内最低水平 [6] - 比特币ETF持续资金净流入，美国国债波动率降至近3年半最低水平，石油和黄金市场动荡减弱 [6] - 投资者低配风险资产但仍与行情对抗，市场对贸易政策和地缘冲突反应冷淡 [2][6] 华尔街观点 - 摩根大通CEO杰米·戴蒙警告市场存在"自满"情绪，但交易员因押注加密货币、科技巨头和杠杆ETF获利丰厚 [2] - 汇丰首席多元资产策略师马克斯·凯特纳认为风险资产上涨合理，建议超配美股 [12] - Sanctuary Wealth策略师玛丽•安•巴特尔斯预测AI将推动标普500指数至7000点，较当前上涨12% [12] 行业动态 - 亚马逊、微软、阿里巴巴和谷歌主导的全球AI算力需求激增，不受出口限制和关税影响 [13] - 台积电、阿斯麦和安费诺与英伟达的业绩共同显示AI算力投资是股票市场的"最强阿尔法" [13] - 科技公司和通信服务板块盈利增长集中在AI、工业、金融和公用事业行业 [12]

市场情绪与投资者行为 - 华尔街投资者对通胀焦虑、关税威胁和中东战争等冲击表现出异常强韧的态度 市场投机情绪高涨 比特币价格飙升至11 8万美元上方 债券波动性消退 股市保持在纪录高位附近 [1] - 特朗普计划对多数贸易伙伴征收15%或20%的统一关税 并对加拿大商品征收35%关税 但市场反应平淡 交易员在加密货币、科技股、杠杆ETF和大宗商品等领域继续获利 [1][3] - 汇丰银行首席多资产策略师认为风险资产近期的看涨走势合理 投资者可能仍配置不足 需要继续增加风险资产敞口 [1] 市场指标与交易策略 - 标普500指数略低于纪录高位 美国公司债券风险溢价处于年内最低水平 比特币ETF持续资金流入 波动性指标触及近3年半最低 [2] - Columbia Threadneedle Investments主管指出市场对关税和中东冲突等问题反应平淡 投资组合指标显示看涨信号 主要受益于强劲动能和低波动性 [3] - "TACO交易"盛行华尔街 即押注特朗普政府会在市场负面反应时退缩 认为关税威胁不会破坏美国经济扩张 特朗普本人也在社交媒体上称赞关税政策推动英伟达股价上涨47% [3] 机构观点分歧 - 摩根大通CEO将当前市场情绪描述为"自满" 认为与欧洲的贸易框架尚未完成 美联储加息可能性高于市场预期 [5] - Man Group首席市场策略师认为涨势过度 关税问题远未解决 建议重新配置到欧洲、英国和中国等估值更具吸引力的市场 [5] - 摩根大通资产管理策略师警告市场对"特朗普会退让"的预期过于舒适 认为市场正在经历压力测试 需警惕潜在风险 [5]

"对等关税"暂缓期延缓，特朗普开启"对等关税2.0"。 根据特朗普的最新表态，他将对多数贸易伙伴征收15%或20%的统一关税，但已对巴西、加拿大和越南 分别征收了50%、35%和20%的关税，远超4月时的关税水平。 本周一，特朗普发出贸易信函，宣布对14个国家征收新一轮关税。据新华社消息，特朗普宣布，将从8 月1日起分别对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税。 根据这些信的内容： 日本、韩国、马来西亚、突尼斯、哈萨克斯坦将被征收25%的关税，南非和波黑将被征收 30%的关税，印度尼西亚将被征收32%的关税，塞尔维亚和孟加拉国将被征收35%的关税， 泰国和柬埔寨将被征收36%的关税，老挝和缅甸则面临高达40%的关税。 并且，特朗普还在信中警告收信国领导人称，如果想提高关税作为回应，美国将在此次税率基础上再提 高同等额度的关税。 据央视新闻，周三，特朗普向八国发出第二波"征税函"，包括： 对文莱和摩尔多瓦的产品征收25%的关税，对阿尔及利亚、伊拉克及利比亚的产品征收30% 关税，对菲律宾的产品征收20%关税，对斯里兰卡的产品征收30%的关税，对所有巴西产品 征收50%的关税。 据央视新 ...

KVB官网发现周四，特朗普一系列新的关税警告如石沉大海，并未如 4 月宣布 "对等关税" 时那般在市场中掀起惊 涛骇浪。当日，标普 500 和纳斯达克指数收盘时仍强势上扬，双双创下新高。科技巨头英伟达表现格外亮眼，收盘 市值首次突破 4 万亿美元大关，展现出强大的市场影响力。与此同时，比特币价格也一路飙升，创下历史新高，似 乎全然不受关税政策的阴霾笼罩。 汇丰策略师马克斯・凯特纳（Max Kettner）带领的团队表示，风险资产有望持续获得支撑，二季度财报季和市场 对关税敏感度的降低将成为关键催化剂。"除投资者仓位仍具支撑外，我们认为市场对二季度财报季的悲观预期被 夸大。美元走弱、公司盈利指引改善及低预期足以带来正面意外。在本周再度宣布关税措施后，任何降息举措也可 能被市场解读为利好。" 投资者正紧锣密鼓地为即将到来的第二季度财报季做准备，密切关注特朗普 4 月 2 日启动的关税战对企业盈利的潜 在影响。Granite Wealth Management 董事总经理布鲁斯・扎罗（Bruce Zaro）表示："分析师对标普 500 公司普遍持 怀疑态度，纷纷下调预期，主要基于关税及其带来的不确定性。但我们认为， ...

市场表现 - 标普500和纳斯达克指数收盘创下新高，英伟达收盘市值首次突破4万亿美元 [2] - 比特币创下历史新高 [2] 摩根大通CEO观点 - 金融市场对特朗普关税威胁过于松懈，形成"TACO交易"投资逻辑 [3] - 若美国经济疲软，特朗普将面临挑战，美欧达成协议非常重要 [3] - 欧盟增长疲软，竞争力存在巨大问题 [3] - 美联储加息概率高于市场预估，认为应有40%-50%概率 [4][5] - 关税、移民政策、预算赤字、全球贸易重组和人口结构变化均为通胀推手 [5] 美联储政策预期 - 美联储内部对2025年降息次数存在分歧，7月29-30日将召开会议 [5] - 期货市场定价显示交易员预期年内降息两次 [5] - 圣路易斯联储主席认为通胀面临上行风险，但关税影响尚不明确 [5] - 旧金山联储主席仍预计今年可能降息两次，关税对物价冲击或较温和 [5] - 7月降息可能性低，9月降息概率也因关税政策推迟而降低 [5] 二季度财报季展望 - 投资者关注特朗普关税战对企业盈利的潜在影响 [7] - 分析师对标普500公司持怀疑态度，普遍下调预期 [8] - 彭博社预计标普500企业盈利仅增长2%，为两年来最弱增长 [8] - 成长型公司特别是科技公司仍可能交出亮眼成绩单 [8] - 汇丰策略师认为市场对二季度财报季的悲观预期被夸大 [8] - 美元走弱、盈利指引改善及低预期可能带来正面意外 [8]

摩根大通CEO戴蒙：我不喜欢使用TACO交易这个词，因为我认为特朗普在解放日之后"退缩"是正确的 选择。 ...

市场波动率与科技股表现 - 衡量标普500指数短期预期波动率的VIX指数降至16，远低于长期均值20 美国国债市场预期波动率指数接近三年低点 [1] - 英伟达（NVDA）引领科技股飙升 周三市值突破前所未有的4万亿美元 [1] - 华尔街"恐慌指数"远低于近期峰值 [2] 特朗普关税政策与市场反应 - 特朗普本周密集释放新关税威胁 包括对铜加征50%关税 对制药行业加征200%关税 以及对日本、韩国、菲律宾等国加征关税 但市场反应平淡 [3] - 投资者对特朗普关税威胁的重视程度降低 押注其最终会放弃可能严重损害美国增长的关税 市场形成"TACO交易"共识（特朗普总会退缩） [3] - 5月12日美国与中国达成协议 双方大幅降低原计划关税 促使投资者重新涌入风险资产 市场认为存在"特朗普看跌期权" [3] 外汇市场与全球资产表现 - 特朗普威胁对巴西加征50%关税后 雷亚尔周三下跌 但外汇市场整体保持平静 [4] - CME Group编制的欧元兑美元等汇率的预期波动指数较4月高点显著回落 大致回到年初水平 [4] - 标普500指数逼近历史高点 远期市盈率达24倍 英国和德国股指也创历史峰值 [5] 市场自满情绪与潜在风险 - 部分投资者警告股市狂欢可能刺激特朗普采取更激进的贸易行动 美股创历史新高和预算法案通过可能增强其底气 [5] - 当前估值安全边际很低 市场对大规模关税上调异常放松 这种"不担忧"本身值得担忧 [5]