2024年A股IPO与并购重组趋势 - 2024年A股仅完成100家IPO上市，为近十年最低水平[1] - IPO收紧背景下，拟IPO企业、撤材料企业及辅导期企业加速转向并购重组作为替代上市路径[1] - 2025年各行业及央国企专业化整合进程显著加快[1] 《企业并购重组实操手册》内容架构 - 手册包含342页、17.3万字，覆盖11个章节，从买方、卖方及中介机构视角系统梳理并购全流程要点[2] - 提供纸质资料、线上课程（丹纳赫VS爱尔眼科案例解析）及定制笔记本三合一产品[1] 核心章节要点 交易前期准备 - 第1章强调信息对称与沟通，要求买方提前评估卖方财务规范可行性，明确迁移/返投要求、资源分配及股东套现等易纠纷事项[9][10][11] 方案设计与估值 - 第3章整合并购比例、操作周期、业绩对赌、终止条件等设计要素[14] - 第4章详解4种作价方式（投资额/净资产/评估/差异化作价）及3种评估方法（资产基础法/未来收益折现法/市场比较法），提出业绩对赌需涵盖期限、补偿方式等6维度[16] 支付与融资 - 第5章分析现金/股份/零收购等支付方式优劣，配套债务/股权/信托融资操作案例[21][22] 谈判策略 - 第6章通过案例解析谈判全流程，包括情报收集、地点选择、开局策略及攻守技巧[24] 上市公司专项 - 第9章135页深度剖析要约收购（流程/定价/监管）、协议/间接/管理层收购及反收购（毒丸计划案例）[26][27] - 第10章以重大资产重组案例解析股份锁定期分期解锁设计，建议前期低比例+后期递增模式[27] 并购后整合 - 第11章提供团队融合方法论：通过交叉轮岗（如财务人员跨区域调配）、业务协同及文化渗透实现整合，强调收购方需扮演辅助者角色[28][29] 手册特色 - 全流程覆盖尽职调查（财务/法律/业务尽调）、税务处理（所得税/增值税特殊性处理）、上市公司收购合规要点等模块[4][5][6] - 采用大量真实案例辅助理解，如丹纳赫并购逻辑、爱尔眼科扩张路径等实操示例[1][22][26]

淄博新增A股上市公司 - 新恒汇(301678 SZ)于6月20日在深交所创业板上市，成为山东今年第二家新增A股上市公司，也是淄博首家[2] - 公司主营业务为集成电路领域，包括智能卡业务(2024年占比69.28%)、蚀刻引线框架业务和物联网eSIM芯片封测业务[2] - 2022-2024年营业收入分别为6.84亿元、7.67亿元和8.42亿元，三年复合增长率10.97%；归母净利润分别为1.1亿元、1.52亿元和1.86亿元[2] - 本次IPO发行5988.8867万股，发行价12.80元/股，募集资金7.67亿元，首日收盘价42.12元/股，涨幅229.06%，总市值达100.90亿元[3] 山东IPO审核动态 - 6月山东在审IPO企业中有13家更新审核状态，其中4家为已受理，4家为已问询，2家为已回复[4] - 祺龙海洋(874392 BJ)审核状态为中止审查，信通电子(001388 SZ)已发行并于7月上市[5] - 海湾化学撤回发行上市申请，上交所终止其审核，该公司原计划募集30亿元用于产能扩张及技术升级[6] - 截至6月末，山东IPO排队在审企业共计16家，分布在深交所主板(1家)、科创板(1家)、上交所主板(2家)、创业板(3家)和北交所(9家)[6] 再融资审核情况 - 6月有5家鲁企更新再融资审核状态，其中威马股份(430732 NQ)、康派斯(872836 NQ)和奔月生物(873255 NQ)增发状态为已受理[7] - 中泰证券(600918 SH)增发状态为已问询，东岳机械(838849 NQ)增发已通过审核[7] 山东A股市场概况 - 截至6月末，山东A股上市公司共309家，其中沪深主板199家、科创板68家、创业板22家、北证20家[8] - 城市分布方面，青岛65家最多，其次为烟台51家、济南46家、淄博34家、潍坊30家[8] - 全省A股上市公司总市值达38445.71亿元，烟台(8183.91亿元)、青岛(8040.13亿元)和济南(6963.65亿元)位列前三[10] - 6月烟台总市值反超青岛，淄博(2148.52亿元)反超济宁(1888.26亿元)[13] 鲁股市值及股价表现 - 山东市值前十上市公司总市值13154.85亿元，7家超千亿，海尔智家(2136.52亿元)、万华化学(1703.63亿元)和中际旭创(1620.68亿元)位列前三[13] - 6月222只鲁股上涨，85只下跌，泰和科技(300801 SZ)以76.05%涨幅领涨，山东墨龙(002490 SZ)涨61.42%[18] - 跌幅最大的是退市鹏博(600804 SH)跌77.42%，中程退(300208 SZ)跌69.77%，安德利(605198 SH)跌超30%[20]

公司IPO及募资计划 - 振宏股份北交所IPO获受理 保荐机构为国泰海通证券 保荐代表人为刘建清、钟祝可 会计师事务所为中汇会计师事务所 [3] - 公司拟募集资金5.2亿元 用于年产5万吨高品质锻件改扩建项目和补充流动资金项目 [3] 公司业务及市场地位 - 公司成立于2005年1月 专注于锻造风电主轴和其他大型金属锻件的研发、生产和销售 产品应用于风电、化工、机械、船舶、核电等领域 [3] - 报告期内 公司风力发电机组主轴锻件国内市场占有率排名前三 [3] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为8.27亿元、10.25亿元、11.36亿元 净利润分别为6284.31万元、8094.34万元、1.04亿元 毛利率分别为17.56%、17.1%、18.3% [3] - 2024年资产总计11.53亿元 股东权益合计5.71亿元 资产负债率50.46% [4] - 2024年归属于母公司所有者的净利润1.04亿元 扣非净利润1.02亿元 [4] 股权结构及实际控制人 - 赵正洪直接持股59.19% 通过吉盛新能源间接持股0.13% 合计持股59.31% 为公司控股股东、实际控制人 [4] - 赵正洪一致行动人包括赵正林(持股3.18%)、周伟(持股2.42%)、季仁平(持股0.13%)、赵国荣(持股0.25%) [6][7] 管理层信息 - 赵正洪1963年11月出生 大专学历 高级经济师 历任多家企业高管 2005年起担任公司董事长兼总经理 2025年5月起任公司董事长 [8] - 赵正林担任公司董事、副总经理 周伟担任公司董事 [7]

吉利系资本运作与关联交易 - 吉利系已建立庞大资本帝国，旗下拥有11家上市公司，包括吉利汽车、沃尔沃、极星汽车等，目前福瑞泰克和丰沃股份正在冲刺IPO [1] - 丰沃股份实际控制人为李书福子女李妮和李星星，合计持股65.81%，李妮曾在Rothschild Holdings任职，深度参与吉利系资本运作 [2] - 福瑞泰克最大股东为李书福控制的宁波骏马，持股11.73%，李妮和李星星通过杭州朗马持股14% [8] 丰沃股份业务与关联交易分析 - 丰沃股份主营涡轮增压器，计划募资6.56亿元，用于年产100万套涡轮增压器和60万套空气悬架零部件项目 [3] - 公司对吉利系依赖显著，2024年关联销售占比34.89%（7.21亿元），吉利集团为第一大客户 [3][4] - 关联销售毛利率低于主营业务毛利率，2024年差异为-0.69%，公司解释因产品定制化导致价格差异 [5][6][7] 福瑞泰克财务与客户依赖 - 福瑞泰克2024年L2级智能驾驶解决方案市场份额17.7%，行业排名第二，但三年累计亏损21.21亿元，经营活动现金流持续为负 [9][10] - 公司收入高度依赖吉利，2024年吉利贡献收入占比达59.4%，前五大客户收入占比91.2% [10] - 2022-2024年营收年复合增长率98%，但净亏损逐年收窄，2024年亏损5.28亿元 [9]

组织架构调整 - 奇瑞汽车成立奇瑞品牌国内业务事业群 下设星途事业部、艾虎事业部、风云事业部、QQ事业部四大事业部 [1] - 星途品牌作为奇瑞高端品牌定位不变 其国内业务事业部的组织和职能整体纳入奇瑞品牌国内业务事业群 [1] - 奇瑞汽车执行副总裁李学用被任命为该事业群总经理 全面统筹四大事业部工作 [2] - 捷途、iCAR及智界品牌因市场定位及合作模式存在差异 相关事业部将继续保持独立运营态势 [5] 新能源战略布局 - 风云成为一个独立的事业部 全面聚焦新能源 是奇瑞想在新能源领域取得破局的重要载体 [2] - 风云T0、T8近一年销量在5000—6000辆之间 风云A8平均每月销量卖出2000多台 风云T9一年可收获近7万张订单 [2] - 成立风云事业部后 奇瑞能否将相关技术、研发、营销资源在风云上作出有效整合 将决定奇瑞能否在新能源赛道再进一步 [2] 微型电动车市场 - QQ事业部的成立 证明奇瑞对A00级微车市场的战略重视程度 [3] - 奇瑞QQ冰淇淋、小蚂蚁两款微型电动车 直至去年底仍然保持着月销5000—6000台的数字 [3] 上市计划 - 此次组织架构调整正值奇瑞冲刺IPO的关键时期 [7] - 奇瑞集团已向港交所递交上市申请 计划募资15亿美元 资金将主要用于研发投入与海外市场扩张 [7] - 奇瑞集团党委书记、董事长尹同跃明确表态 "2025年完成企业上市是首要任务" [7]

IPO终止事件 - 青岛海湾化学股份有限公司沪市主板IPO正式终止 公司及保荐机构中信证券主动撤回上市申请 历时两年半的上市进程结束[1] - 公司原计划发行2 53亿股新股募集30亿元资金 投向环氧树脂 环氧氯丙烷等三大项目及补充流动资金[4] - 2023年2月递交招股书后9天即被列入首发企业现场检查名单 2023年7月收到首轮问询函后19个月未回复[4] 监管发现问题 - 存在股权质押"假解除"问题 3家员工持股平台(合计持股20%)的5 67亿元出资款来自股权质押借款 招股书宣称质押已解除但实际为应对IPO的阶段性解除[4] - 财务核算多处失准 涉及销售费用 主营业务成本 政府补助等多项会计科目 上交所认定违规实质性影响发行上市条件判断[4] 财务与经营状况 - 2019-2022上半年扣非净利润从4 25亿元增长至20 40亿元 但2022下半年起主要产品价格回落 原材料成本高企导致盈利空间严重挤压[6] - 2019-2022上半年现金分红总额达30多亿元 其中2021年IPO前夕分红15亿多元 与30亿元募资计划形成鲜明对比[6] 行业与公司前景 - 30亿元产业链延伸计划因IPO终止暂时搁浅 行业周期波动对公司业绩造成显著影响[6] - 作为化工行业头部企业 需解决监管指出的问题 提升公司治理与内控水平 增强经营韧性与盈利能力[7]

IPO进程 - 公司自2008年首次递交A股上市申请，历经17年波折，近期因更新财务资料审核状态恢复为"已受理"[2] - 2014年因未完成预披露被终止审查，2018年重启IPO辅导，2019年再次递交材料，2023年随注册制改革审核平移至深交所[2] - 多次因财务资料过期导致审核中止，需持续更新招股说明书[2] 财务表现 - 2024年总资产达6727.30亿元，同比增长6.97%，负债总额6290.89亿元，同比增长6.92%，贷款及垫款同比增长11.75%至3586.08亿元[3] - 2024年营收101.97亿元（同比降3.68%），归母净利润37.38亿元（同比降8.09%），系近五年首次双降[3] - 净息差收窄至1.26%（2023年为1.61%），低于城商行平均水平1.52%，利息净收入同比下降14.57%至71.19亿元[3][4] 收入结构 - 非利息收入同比增长36.50%至30.78亿元，但依赖投资收益（20.86亿元，+35.90%）和公允价值变动收益（扭亏为盈2.33亿元）[4] - 手续费及佣金净收入同比下降11.95%至7.37亿元，反映主业服务能力弱化[4] 资产质量 - 不良贷款率升至1.01%（2023年0.93%），不良贷款余额达37.07亿元（2024年同比增21.7%）[5] - 关注类贷款激增109%至76.39亿元，迁徙率30.42%，高于部分上市银行均值[5] 合规与治理 - 2024年监管罚款飙升至588.18万元（同比+488%），涉及股权管理、贷款审查等问题[6] - 董监高薪酬总额2515万元（同比+9.8%），与业绩下滑形成反差[6] 行业环境 - 中小银行面临利率下行、经济放缓压力，业务同质化导致盈利与抗风险能力较弱[6] - 区域性银行需突破地域与规模限制以提升竞争力，监管对上市审核标准趋严[7]

IPO概况 - 全球设计协作平台Figma向SEC递交IPO招股书 计划在纽交所上市 股票代码为"FIG" [2] - 公司计划发行约1.5亿股股票 每股价格在10至12美元之间 预计募资最高达15亿美元 [2] - 主承销商包括高盛 摩根士丹利 摩根大通 巴克莱银行 花旗集团 瑞银集团等 [2] - 市场预测IPO估值在125亿-150亿美元之间 较2024年125亿美元估值有所上升 但低于2022年Adobe给出的200亿美元收购报价 [2] - 若顺利上市 将成为2025年最大的科技IPO之一 [2] 财务表现 - 2024年营收达7.49亿美元 同比增长48% [4] - 2025年第一季度营收为2.28亿美元 同比增长46% [4] - 滚动12个月营收达8.21亿美元 [4] - 毛利率高达91% 显示出强大的盈利能力 [3][4] 用户与市场 - 截至2025年初拥有1300万月活跃用户 其中95%为财富500强公司 [5] - 客户粘性非常高 净收入留存率达到132% [13] - 凭借云端协作模式 AI功能及良好用户体验 在市场中占据领先地位 [13] 收购与反垄断 - 2022年9月 Adobe曾宣布以200亿美元收购Figma 创私营软件公司最大收购纪录 [7] - 欧盟和英国监管机构以垄断为由否决交易 认为将损害市场竞争 [8][9] - Adobe提出补救方案仍被否决 2023年底双方终止交易 并支付10亿美元分手费 [10] 竞争格局 - 主要竞争对手包括Adobe Canva Sketch等 [13] - Adobe产品线丰富 市场占有率高 但XD产品在与Figma竞争中处于劣势 已停止更新 [13] - Canva SaaS模式与Figma类似 估值达80亿美元 接近Figma的2/3 构成直接威胁 [13] - Sketch市场占有率逐渐下降 目前仅为4.5% 几乎构不成威胁 [14]

历经六年漫长等待，顺德农商银行的IPO之路按下了暂停键。深交所官网最新信息显示，因广东顺德农村商 业银行股份有限公司及其保荐人主动撤回了发行上市申请，根据相关规定，深交所已决定终止对其发行上 市的审核。 回望其上市征程，可谓一波三折。早在2017年7月，顺德农商银行的股东大会就通过了A股上市议案。2019 年6月，其IPO申请正式获得证监会受理，计划发行不超过16.94亿股，拟募集资金90亿元。 2023年3月，随着全面注册制落地，顺德农商银行的上市申请从证监会平移至深交所审核。但随后进程屡遭 波折，因财务资料过期问题，其审核曾四次被"中止"。最近一次是在2025年3月，该行再次因财务数据失效 被按下暂停键。直至此次主动撤回，这家银行的IPO排队时间已持续了六年。 公开资料显示，顺德农商银行前身是1952年建立的顺德农村信用合作社。2009年底，它成功改制为农商 行，成为广东省首批改制的三家农商行之一。截至2024年末，顺德农商银行总资产规模达4719.91亿元。 然而，其近年业绩表现不佳。该行2024年年报显示，虽然全年营业收入微增1.4%，达到83.77亿元，但利润 总额和净利润却双双下滑，降幅分别为7. ...

公司估值与IPO进展 - 小红书估值达260亿美元（约1870亿元人民币），较2023年底170亿美元显著回升 [2][4] - 金沙江创投内部文件显示其四期基金持股8.47%，对应市值约22亿美元，占基金资产91% [4] - 香港办公室设立被视为IPO前兆，公司已完成7轮累计超63亿元融资，投资方含腾讯、阿里等 [2][4] - 2023年营收同比增长85%至37亿美元，净利润5亿美元实现扭亏，广告收入占比近80% [15] 用户增长与国际化 - 全球用户超3亿，2024年3月美国日活80万，较12月增长114%，曾登顶美区应用商店榜首 [4][5] - 吸纳"TikTok难民"用户，但国际版发展受制于用户习惯及竞争，目前重启出海计划 [4][5] - 推出电商出海领航计划，覆盖美港澳市场，但美国物流需12-17天制约发展 [6] 商业模式与电商战略 - 商业化模型为20%电商+80%广告，电商含自营/品牌入驻/直播，广告依赖品牌投流 [13][15] - 首次开放淘宝外链实现种草-消费全链路，分析师认为系与阿里系的"双向奔赴" [8][9] - 直播电商聚焦高客单价非标品（如6800元服装），带货转化率21.4%显著高于抖音快手 [11][12][13] - B2K2C模型通过内容互动导流，但供应链/物流等基建能力仍存短板 [10][12][13] 内容生态与竞争壁垒 - 10万粉丝博主变现能力相当于抖音百万粉，粉丝价值与黏性构成核心优势 [8] - 严打虚假笔记封禁81个品牌，2021年启动专项治理维护社区氛围 [14] - 定位"生活平台"强化差异化，COO强调需满足个性化需求而非规模化投放 [14] 历史转型与挑战 - 2014年试水跨境电商后经历多次战略调整，2019年因违规下架77天 [9] - 当前面临商业化焦虑，需平衡内容质量与变现，女性用户基因或优于B站 [15]