政策导向与战略定位 - 2025年中央经济工作会议将“坚持投资于物和投资于人紧密结合”列为“五个必须”之一，标志着国家战略重心转向人力资本投资 [1] - “投资于人”首次写入2025年政府工作报告，“十五五”规划建议提出健全覆盖全人群、全生命周期的人口服务体系 [1] - 中央财办官员表示将优化支出结构，推动更多资金资源投资于人，统筹用好政府债券资金，注重惠民生、扩内需、增后劲 [1] 财政投入与民生保障 - 2025年，免费学前教育、生育补贴等政策陆续落地，各级财政投入大量资金 [1] - 国家在强调解决地方财政困难、坚持党政机关过紧日子的同时，仍提出“努力稳定新出生人口规模”的目标 [1] - 各地加速构建保障性住房供应体系，采用“以需定建、以需定购”模式，精准覆盖中低收入青年和紧缺人才，以减轻住房负担 [2] 就业促进与教育改革 - 就业领域成为政策发力核心，教育部部署实施高校学生就业能力提升“双千”计划，在全国开设1000个“微专业”和1000个职业能力培训课程，以解决岗位与专业错配问题 [2] - 2025年9月，陕西省政府提出稳定和扩大就业容量，并将加力支持企业稳岗扩岗作为首要任务，国有企业延续一次性增人增资政策至2026年底 [2] - 产业界在先进制造、数字经济、现代服务等领域形成“培训赋能—岗位吸纳—价值提升”的良性循环 [2] 重点群体与产业实践 - 针对银发经济，政策推动社区养老、适老化改造创新，以“基础类+可选类”模式扩大覆盖面，并积极开发老年人力资源 [2] - 专精特新“小巨人”企业成为吸纳人才主力军，通过人社专员“一对一”服务建立人才需求清单，并为高端技术岗位推出“定制化培训” [2] - 数字化转型催生新人才投资方向，多部委联合发文提出推进数据行业职业教育，鼓励打造数据行业市域产教联合体 [3] 区域举措与人才吸引 - 各地聚焦人工智能、大数据等领域开发专项培训项目，上海、深圳等地设立人才奖补资金，并提供住房、子女教育等综合保障 [3] - 专家认为，投资于人包括知识产权、研发和人力资源培育等方面的投资，有助于建设强大的国内市场 [3] - 从生育托育到职业培训，从高校就业到银发经济，2025年“投资于人”已形成政策与产业协同、全方位推进的格局 [3]

国家卫健委卫生财政投入方向 - “投资于人”成为“十五五”期间激活经济发展内生动能和改善民生的核心逻辑主线 [1][1] - 未来五年政府对医疗健康领域的投入有望持续加大 [1][1] 财政投入的具体倾斜领域 - 针对供方补助将回应公立医院维持公益性运营的关切 [1][1] - 针对需方补助将回应老龄少子化、医疗科技发展下减轻群众看病就医自费负担的期待 [1][1] - 需方补助的重点投向是提升医保待遇和增加生育支持等方面 [1][1]

2025年中国经济回顾 - 2025年中国经济展现出充足韧性，多家国际机构上调增速预期，IMF预计2025年中国经济增速为5.0%，较10月预测上调0.2个百分点，世界银行预测为4.9%，较6月预测上调0.4个百分点 [2] - 出口表现好于预期，在严峻外部环境下，中国出口份额占全球份额持续提高 [2] - 资本市场表现好于预期，制度改革和风险偏好提升带动股市显著走强，科技股涨幅明显 [2] - 2025年前三季度国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，预计四季度同比增长4.6%，全年大概率实现5%的增长目标 [2] 2026年宏观经济展望 - 2026年中国经济面临机遇与挑战，需保持战略定力与信心，把握超大规模市场、完备产业体系、持续推进科技创新和改革开放等深层优势 [3] - 2026年是“十五五”规划开局之年，对于稳定预期和提振信心至关重要，有必要发挥积极财政政策作用，加大逆周期和跨周期调节力度 [4] - 稳增长政策将持续落地，经济数据预计有望逐步改善，经济转型持续推进 [8] 2026年财政政策展望 - 财政赤字率预计在4.0%至4.2%之间，赤字规模较2025年温和增加 [4] - 专项债额度可能提升至4.5万亿元至4.7万亿元 [4] - 超长期特别国债延续发行，规模有望在1.5万亿元至1.7万亿元，继续支持“两重”建设、城市更新与战略性新兴产业布局 [4] - 广义财政赤字率可能略抬升至9%左右，或抬升至8.8%左右 [4] - 财政政策将延续“适度扩大赤字、优化支出结构、强化民生导向”的框架，在保持不低于2025年扩张力度的基础上持续优化支出结构 [5] 2026年货币政策展望 - 2026年降准降息仍有空间，预计或降息10个基点到20个基点、降准50个基点 [5] - 政策利率存在10个基点至20个基点下调空间，大概率在上半年 [5] - 结构性货币政策工具将继续发力，对重点领域实施更精准的“滴灌” [5] - 货币政策将灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持市场流动性充裕，满足信贷修复、投资扩张、政府融资、稳股市稳楼市等多方面资金需求 [6] 2026年内需与消费政策重点 - 坚持内需主导，建设强大国内市场，以对冲外需不确定性和掌握发展主动权 [7] - 服务消费将是2026年促消费政策发力重点，消费品以旧换新补贴将从商品消费延伸至服务消费 [7] - 预计在3000亿元超长期特别国债资金额度基础上，进一步提升额度，并扩容至服务消费等类目 [7] - 稳增长发力点将更加强调从需求侧入手，通过提高居民消费能力与消费意愿共同发力 [7] - “两新”政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）将注重提高政策效能，缓解边际效益下降的问题 [7] - “十五五”期间政策层面将更为重视服务消费潜力的释放 [7] 2026年产业与增长亮点 - 科技创新方向，包括芯片半导体、人工智能、低空经济、固态电池、生物医药以及人形机器人等领域，将是未来经济增长的重要亮点 [8] - 在整体工业增加值增速相对偏低的背景下，这些新兴产业已呈现出较为明显的增速回升态势，预计在2026年仍将延续较快增长趋势 [8]

文章核心观点 - 中国社会科学院学部委员高培勇提出，为实现2035年基本实现社会主义现代化目标，未来十年中国人均GDP需从约1.35万美元翻番至2.5万-2.6万美元，这要求经济增长模式从传统的“投资于物”转向“投资于物与投资于人紧密结合”，通过提升人力资本、激发内需来推动经济结构升级 [1] 当前经济挑战与诊断 - 当前经济运行面临“内需不振与预期偏弱交织叠加”的挑战，其中预期偏弱是源头，内需不振是现象 [1] - 以社会消费品零售总额增速为例，其同比增长从5月份的6.4%逐步下滑至10月份的2.9%，表明消费提振空间巨大但需精准发力 [1] - 消费是收入和财富积累的函数，当前出现“量增价减”现象，例如前三季度居民出游人次增长18%而花费仅增长11.5%，反映出居民因未来收入和就业预期转弱而消费行为谨慎 [2] “投资于人”的政策内涵与路径 - “投资于人”的核心在于推动政府支出结构的系统性调整，减少投资于物的经济建设性支出，相应增加投资于人的公共服务与社会福利性支出，以驱动全社会消费投资结构优化 [2] - 中国财政体制正处在从“物”到“人”转型的关键节点，需主动推动资源配置方式变革，不能满足于自然演化 [2] - 实现“投资于人”的可持续推进，迫切需要建立现代社会保障与转移支付制度，以解决当前制度覆盖有选择、待遇有厚薄、公共服务资金不足、再分配功能不显著等短板 [2] 具体改革举措 - 加快财政支出结构调整：系统降低经济建设性支出占比，显著提升社会福利性支出比重，实现财政功能从“建设型”向“服务型”根本转变，利用现有财政赤字规模调整部分比例即可形成可观增量资金 [4] - 健全社会保障体系：重点推进基本养老保险全国统筹，实现法定人群社会保险全覆盖 [4] - 完善转移支付制度：建立以需求为导向的精准转移支付体系，实现省级行政区域内社会救助的均等化 [4] - 建立现代社会保障和转移支付制度的基本目标是逐步缩小乃至消除城乡差异与身份差异，实现全面覆盖和无差别适用于全体人民 [3] - 在现代化进程中，建立现代社会保障与转移支付制度、增强基本公共服务的均衡性和可及性，是有为政府更好发挥作用的核心事项 [4]

“十五五”期间健康中国建设与医疗卫生投入总体方向 - 文章核心观点：“投资于人”是“十五五”期间激活经济发展内生动能和改善民生的一条逻辑主线，政府对医疗健康领域的投入有望持续加大，重点回应公立医院公益性运营和减轻群众看病就医自费负担的关切 [3] - “十五五”规划建议提出合理提高公共服务支出占财政支出比重，加强人力资源开发和人的全面发展投资，加快建设健康中国，深化以公益性为导向的公立医院改革 [3] 卫生总费用与政府投入结构分析 - 2024年全国卫生总费用初步核算为90895.5亿元，其中政府卫生支出22608.0亿元，占24.9% [4] - 2022年至2024年，卫生总费用中政府投入占比呈稳中略降态势，分别为28.2%、26.7%和24.9% [4] - 2024年政府卫生投入有所减少，或与公立医院基建潮“退潮”有关，但在医疗服务供给总量缺口较小的背景下，财政资金在医疗卫生领域“补需方”的倾斜程度正逐渐提高 [4][5] 财政对医疗保障（需方）的投入 - 2018年至2025年，中央财政累计为医疗保障投入超3万亿元，其中累计安排城乡居民基本医疗保险补助资金2.87万亿元 [5] - 2025年，城乡居民基本医疗保险人均筹资总额为1100元，其中人均财政补助标准为700元，个人缴费标准为400元，财政补助占比在60%以上 [5] - 2026年城乡居民基本医疗保险补助资金、城乡医疗救助补助资金和医疗保障服务能力建设资金共达4166亿元，现已提前下发 [5] - “十五五”期间将加大公共卫生和生育支持服务供给，提升医疗保障水平 [6] 财政对医疗卫生机构（供方）的投入与改革 - “十五五”期间将探索在供方加强医务人员编制和薪酬保障、能力提升、特设岗位设置和人才培养培训 [7] - 为深化公立医院改革，将推进公立医院编制动态调整、收费体现医疗服务价值，在落实薪酬制度同时推进“三个结构调整”，逐步动态缩小不同等级医疗机构间、医院内部业务科室的收入差距以及奖励绩效工资所占比重 [7] - 加强县区、基层医疗机构运行保障，对社会需要、收费能力较低的医疗机构和薄弱科室给予经费补助，落实政策性亏损补助 [7] 医保支付改革与多元发展 - 强化医保支付对分级诊疗的激励约束，引导规范异地就医行为，提高医保基金使用效率 [8] - 大力发展商业健康保险，推动民营医院、中外合资合作医院、外商独资医院与公立医院错位互补发展，并与商业健康保险有效衔接 [8] - 统筹医保、药品集采使用等政策，支持创新药和医疗器械发展，大力发展医药新质生产力，开拓海外市场 [8]

文章核心观点 - “投资于人”是“十五五”期间激活经济发展内生动能和改善民生的一条逻辑主线 政府未来五年对医疗健康领域的投入有望持续加大 重点回应公立医院公益性和减轻群众自费负担的关切 [2] - 政府财政对医疗卫生领域的投入分为“供方”（医疗卫生机构）和“需方”（医保） 未来政策将适应“投资于人”趋势 在供需两侧同时发力 以加快建设健康中国 [2][4][5][6] 财政投入规模与趋势 - 2018年至2025年 中央财政累计为医疗保障投入超3万亿元 [1][4] - 其中 2018年至2025年 中央财政累计安排城乡居民基本医疗保险补助资金2.87万亿元 [4] - 2025年 城乡居民基本医疗保险人均筹资总额为1100元 其中人均财政补助标准为700元 个人缴费标准为400元 财政补助占比在60%以上 [4] - 2026年城乡居民基本医疗保险补助资金、城乡医疗救助补助资金和医疗保障服务能力建设资金共达4166亿元 现已提前下发 [4] - 2024年全国卫生总费用初步核算为90895.5亿元 其中政府卫生支出22608.0亿元 占24.9% 社会卫生支出43280.0亿元 占47.6% 个人卫生支出25007.5亿元 占27.5% [3] - 2022年~2024年 卫生总费用中政府投入占比呈稳中略降态势 分别为28.2%、26.7%和24.9% [3] “需方”投入（医保与个人负担） - 财政资金在医疗卫生领域“补需方”的倾斜程度正逐渐提高 [4] - “十五五”期间将加大公共卫生和生育支持服务供给 提升医疗保障水平 以减轻群众看病就医自费负担 [2][5] - 中央财政对于卫生健康转移支付主要流向城乡居民基本医疗保险补助 [4] - 政策将强化医保支付对分级诊疗的激励约束 引导规范异地就医行为 提高医保基金使用效率 [7] “供方”投入（医疗机构与服务体系） - 政府财政对“供方”的投入也有望继续加大 [6] - 将探索在供方加强医务人员编制和薪酬保障、能力提升、特设岗位设置和人才培养培训 [6] - 为深化公立医院改革 将推进公立医院编制动态调整、收费体现医疗服务价值 落实“两个允许”薪酬制度并推进“三个结构调整” [6] - 将加强县区、基层医疗机构运行保障 对社会需要、收费能力较低的医疗机构和薄弱科室给予经费补助 落实政策性亏损补助 [6] - 政府投入是有效解决卫生健康事业不平衡不充分问题的关键 [6] 行业发展与监管方向 - 将大力发展商业健康保险 推动民营医院、中外合资合作医院、外商独资医院与公立医院错位互补发展 并与商业健康保险有效衔接 [7] - 将统筹医保、药品集采使用等政策 支持创新药和医疗器械发展 大力发展医药新质生产力 开拓海外市场 [7] - 将强化规划在医疗资源配置中的刚性约束 加强跨部门综合监管 严厉打击欺诈骗保和医药领域腐败行为 [6] - 需充分有效发挥医保基金对医疗秩序引导和费用控制的杠杆作用 同时减少医药卫生领域的不必要支出 提高筹资资金使用效益 [6]

文章核心观点 - 当前投资政策的核心转向是将“投资于物”与“投资于人”紧密结合 未来投资重点将向“投资于人”这片广阔蓝海倾斜 旨在将人口总量优势转化为人才资源优势并形成“人力资本红利” [1] 投资方向与内涵 - “投资于物”指对基础设施、房屋建筑、机器设备等实物资产的投资 为经济社会发展夯实物质技术基础 [1] - “投资于人”指对全人群、全生命周期人的能力提升和潜力开发的投入 涵盖育幼、养老、健康、教育、技能培训等领域 [1] - 投资于人的具体方向包括加强人力资源开发、提高养老、托育、医疗等民生类投资比重 目的是健全以人为中心的社会保障体系 [3] - 实施过程需做到“硬投资”与“软建设”结合 “硬投资”指教学场所、养老场所等必需的基础设施建设 “软建设”指通过提升人的知识、技能、健康等将“人力资源”转化为“人力资本” [3] 投资主体与资金来源 - 财政投入是重要财力来源 例如中央财政已提前下达2026年相关医疗保障资金4166亿元 2018年至2025年累计为医疗保障投入超3万亿元 [5] - 投资于人预示着财政支出结构将进行调整 更多倾向于教育、医疗、养老、育儿等领域 [5] - 仅靠财政力量不够 需充分发动社会资本投入 政策将通过放宽准入、营造和谐环境、落实优惠措施来鼓励社会资本投向民生领域 [5] - 吸引社会资本投入需要持续提高居民收入水平 做大社会资本的“底座” [5] 政策落实与保障 - 保证政策落实的重要抓手是加强考核 包括建立健全相关统计制度 将对人的投资纳入统计核算范围 [6] - 地方上需进一步树立和践行正确的政绩观 克服对投资于物“见效快”的固有思维 [6] - 投资更加向有效益、社会长远发展等方面倾斜 需要进一步强化在投资方向、主体和保障等方面的政策支持 [6]

服务消费行业 - 1-11月服务零售额同比增长5.4%，增速连续3个月回升且快于商品零售额增速 [1] - 1-11月文体休闲服务类、通讯信息服务类零售额均保持两位数增长 [1] - 演艺活动每增加1元门票收入能带动6.85元综合消费，直接撬动餐饮、住宿、交通等关联产业 [2] 商品零售与高端制造行业 - 11月限额以上单位文化办公用品类、通讯器材类商品零售额同比分别增长11.7%和20.6% [2] - 11月3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产量同比增幅分别达到100.5%、20.6%和17.0% [2] - 直播电商、即时零售等新业态通过数字技术提升服务触达效率 [2] 经济发展政策导向 - 中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于八大重点任务首位 [2] - 中央经济工作会议强调要“因地制宜发展新质生产力”，推动经济增长从“数量驱动”转向“质量驱动” [3] - 未来将持续加大对教育、医疗、住房、基本公共服务等民生保障领域的投入 [3] 投资与产业联动 - 推动新质生产力发展、促进城乡区域协调发展、强化民生保障需要持续加大投入 [3] - 近期措施注重提高投资效益、激发民间投资活力，以促进投资稳步回升 [3] - 投资于人提升能力，能力带动服务消费升级，消费带动提质增效是经济发展主线 [4]

文章核心观点 文章基于中央经济工作会议精神与11月国民经济数据，指出经济高质量发展的底层脉络由“服务消费”、“提质增效”和“投资于人”三个核心关键词构成，三者形成“投资于人提升能力，能力带动服务消费升级，消费带动提质增效”的良性循环，这构成了明年的经济发展主线并揭示了潜在的发展机遇 [1][4] 服务消费 - 服务消费是消费升级的必然体现，1-11月服务零售额同比增长5.4%，增速连续3个月回升且快于商品零售额增速 [1] - 文体休闲服务类、通讯信息服务类零售额保持两位数增长，居民“悦己型”服务消费需求持续释放 [1] - 演艺活动具有强大的经济带动效应，每增加1元门票收入能带动6.85元的综合消费，撬动餐饮、住宿、交通等多个关联产业 [2] - 中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于首要任务，蓬勃发展的服务消费是激活超大规模市场潜力的关键 [2] 提质增效 - 数字技术（如直播电商、即时零售）打破供需壁垒，提升服务触达效率，是提质增效的核心原因 [2] - 11月限额以上单位文化办公用品类、通讯器材类商品零售额同比分别增长11.7%和20.6%，延续较快增长 [2] - 高端制造与新型消费领域活力强劲，11月3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产量同比增幅分别达到100.5%、20.6%和17.0% [2] - 中央经济工作会议强调“因地制宜发展新质生产力”，关键是将消费需求升级与科技创新结合，推动经济增长从“数量驱动”转向“质量驱动” [3] 投资于人 - “投资于人”是服务消费与提质增效的底层逻辑，未来需持续加大对教育、医疗、住房、基本公共服务等民生保障领域的投入 [3] - 国家推进教育资源优化、稳岗增收、完善社保，旨在为居民“充电赋能”，提升人的能力与收入，从而支撑敢消费、会消费 [4] - 人的能力提升与收入增加是支撑新质生产力（如人工智能、高端制造）发展的根本，这些领域终究比拼的是“人的智慧和创造力” [4] - 相关政策注重提高投资效益、激发民间投资活力，预计将推动投资稳步回升 [3]

文章核心观点 - 中央经济工作会议及“十五五”规划建议强调，必须坚持“投资于物”与“投资于人”紧密结合，以应对当前投资增速放缓及外部挑战，这是国家一项重大的经济与民生决策 [2] - 当前基建等领域投资相对饱和，而“投资于人”被视为一片广阔的蓝海，旨在将人口总量优势转化为高质量发展所需的人才资源优势 [2] - “投资于人”的政策落实需明确投向领域、投资主体及保障机制，涉及财政支出结构调整、社会资本引入及考核体系完善 [3][7][8] “投资于人”的定义与范畴 - “投资于物”指对基础设施、房屋建筑、机器设备等实物资产的投资，为经济社会发展夯实物质技术基础 [2] - “投资于人”指对全人群、全生命周期人的能力提升和潜力开发的投入，涵盖育幼、养老、健康、教育、技能培训等领域 [2] - “投资于人”旨在通过提升人的知识、技能、健康水平和社会适应性，将“人力资源”转化为可持续增值的“人力资本” [5] “投资于人”的具体投向 - 加强人力资源开发和人的全面发展投资，以提高养老、托育、医疗等民生类投资比重，健全以人为中心的社会保障体系 [4] - 投资需做到“硬投资”与“软建设”紧密结合：“硬投资”指教学场所、养老场所等必需的基础设施建设；“软建设”指对人的知识、技能、健康等方面的提升 [4][5] - 在政策指导下，投资将向教育、医疗和养老等民生领域短板倾斜，“硬投资”和“软建设”均是各项资金的重点投向 [6] “投资于人”的投资主体 - 财政投入是重要的财力来源，例如中央财政已提前下达2026年城乡居民医保等相关补助及建设资金4166亿元，2018年至2025年累计为医疗保障投入超3万亿元 [7] - 投资于人预示着财政支出结构将进行调整，更多倾向于教育、医疗、养老、育儿等领域，以实现惠民生、促消费、扩内需 [7] - 仅靠财政力量不够，需充分发动社会资本投入，鼓励社会资本更多投向民生领域是既定政策，需通过法律法规（如民营经济促进法）消除体制障碍，并持续提高居民收入水平以做大社会资本“底座” [7] “投资于人”的保障机制 - 政策落实的重要抓手是加强考核，包括建立健全相关统计制度，将对人的投资纳入统计核算范围 [8] - 地方上需进一步树立和践行正确的政绩观，克服对投资于物“见效快”的固有思维 [8] - 需要进一步强化政策支持，在投向、主体、保障等方面做足功课，促使投资更加向有效益、社会长远发展等方面倾斜 [8]