一汽解放（000800）公告，预计2025年上半年净利润为1800万元至2200万元，同比下降 96.45%-95.66%。报告期内，商用车市场竞争加剧，行业整体进入存量博弈阶段，同时能源结构转型加 速，产品呈现结构性分化特征。在多重因素叠加影响下，公司本期销量同比下滑，盈利水平下降。 ...

报告行业投资评级 - 海外医药看好，海外社服未提及明确评级，海外教育未提及明确评级 [1][54] 报告的核心观点 - 海外医药子行业分化明显，创新药持续销售放量，部分公司有望盈利或利润大幅增长，Pharma 集采影响减弱并推进创新转型，医疗服务估值有望修复 [3][8] - 海外社服中霸王茶姬是高端现制茶饮第一，打造全球化现代东方茶品牌，未来三年国内开店放缓、海外开店加速 [16][19] - 海外教育 7 月季报季，盈利能力改善和回购政策或提振新东方估值，暑期招生和市场格局优化利于行业领先公司提升市占率 [25] 根据相关目录分别进行总结 海外医药 市场回顾 - 本周恒生医疗保健指数下跌 0.48%，跑输恒生指数 0.31 个百分点 [7] 重点事件 - **港股医药中报前瞻**：创新药板块预计 1H25 收入同比增速≥40%的公司有百济神州、信达生物等，部分公司有望盈利或利润大增；Pharma 子行业预计 1H25 收入同比增速 10 - 15%的公司有翰森制药等，5 - 10%的公司有三生制药等；医疗服务预计固生堂 1H25 收入同比增速 15 - 20% [3][8] - **国内医药公司更新进展**：百济 CD3/DLL3 双抗拟纳入优先审评；远大医药钇 90 微球注射液获 FDA 新适应症批准；传奇生物通用型 CAR - T 启动自免一期临床；基石配售新股并达成战略合作；亚盛医药 Bcl - 2 抑制剂获批上市 [4][11] - **海外医药公司更新进展**：MSD 收购 Verona Pharma；维泰瑞隆与诺华就跨脑递送平台达成战略协议；礼来阿尔茨海默病药物新增给药方案 [5][12] 建议关注 - 创新药关注 BD 机会和重点管线临床进展，如百济神州、信达生物等；Pharma 关注创新转型，如三生制药、翰森制药等 [14] 海外社服 霸王茶姬（CHA）深度 - 霸王茶姬是中国第一大高端现制茶饮店品牌，2022 - 2024 年终端零售额增速 2387%，重视品牌建设，聚焦茶品类 [16] - 大单品策略推动扩张，近期推出新品拓展品类和场景，运用“茶科技”提升标准化和效率 [17][18] - 预计 2025 年收入同比增长 21%至 151 亿元，归母净利润同比增长 18%至 28.1 亿元 [19] 重点关注 - 古茗、携程、美高梅中国、银河娱乐、金沙中国 [20] 海外教育 市场回顾 - 本周（7/4 - 7/10）教育指数上涨 4.6%，跑赢恒生国企指数 4.3 个百分点；年初至今累计涨幅 11.29%，跑输恒生国企指数 7.62 个百分点 [22] 数据更新 - 本周东方甄选及其子直播间在抖音平台 GMV 约 0.94 亿元，日均 GMV1347 万元，GMV 环比上周下降 28%，并给出各直播间 GMV 构成情况 [23][24] 投资分析意见 - 关注中概教培公司如新东方、好未来等；关注港股职教公司，首推中国东方教育；关注港股高教公司，推荐东软睿新集团、中国科培等 [25] 盈利预测与估值 海外医药重点公司 - 给出百济神州、信达生物等多家公司的市值、PE、收入、归母净利润及同比增速等盈利预测与估值数据 [29] 海外社服重点公司 - 给出携程集团、同程旅行等多家公司的市值、P/E、收入、净利润等盈利预测与估值数据 [30][31] 海外教育重点公司 - 给出新东方、好未来等多家公司的市值、PE、利润预测、利润复合增速等盈利预测与估值数据 [32] 东方甄选数据 - 给出东方甄选及其子直播间的 GMV、SKU、直播商品情况、粉丝性别和年龄分布等数据 [34][45][47]

城投债季度报告 化存控增持续进行时 非标风险边际收敛 优质城投债持续 稀缺 ——2025 年上半年城投债市场追踪及市场关注 作者 政府公共评级部 夏 敏 mxia@ccxi.com.cn 张泽宇 zyzhang.zeyu@ccxi.com.cn 中诚信国际基础设施投融资行业 化存控增持续进行时 非标风险边际收敛 优质城投债持续稀 缺 ——2025 年上半年城投债市场追踪及市场关注 2 摘 要 ◼ 全国城投债发行概况及特征 ➢ 第一、在政策延续"控增化存"主基调不变的背景下，城投债发行政策仍处于严监管态 势之下，2025 年上半年发行总额和净融资额同比下降，存量城投债供给持续收紧。在债 务化解持续推进，监管政策趋紧的背景下，2025 年上半年全国城投债共发行 4,339 只， 发行总额为 28,087.08 亿元，净融资为-763.60 亿元，发行总额同比下降 11.55%，净融资 同比下降 149.16%，上半年净融资额由正转负，城投债供给持续收紧。从月度发行情况 来看，2025 年 4 月、5 月城投债发行规模环比大幅下降，叠加债务到期规模较大，净融 资缺口规模有所扩大；6 月城投债发行规模有所回升，净融资 ...

行业趋势 - 新型电力系统加快建设，变电站智能化、数字化水平不断提升，稳定高效的通信系统成为关键基础设施 [2] - 工业以太网交换机凭借强抗干扰能力、高可靠性及适应极端工业环境能力，逐渐取代传统通信设备，成为站内通信网络的核心组成部分 [2] - 电力系统加速向清洁化、数字化、互动化方向发展，智能变电站作为关键节点需具备未来兼容边缘计算、状态感知、远程控制等扩展能力 [5] 公司产品与技术 - 光路科技推出FR-WIST系列工业交换机，专为变电站自动化场景设计，已在多地电网项目中稳定应用 [2] - FR-WIST系列支持多光多电接口组合，满足一次设备、二次装置等多类终端接入需求 [3] - 产品采用宽温设计（-40℃～+75℃）和无风扇散热结构，适应高温高湿、强电磁干扰环境 [3] - 具备抗浪涌、防雷击能力，符合DL/T 1214等电力通信规范，支持环网冗余（如ERPS、RSTP）和VLAN划分 [3] - 提供紧凑型与标准机架型双系列形态，适应不同部署场景与容量需求 [3] - 产品已通过南方电网与国家电网电力科学研究院检测认证，验证技术可靠性与工程适用性 [3] 应用场景 - 在过程层支持合并单元、保护测控设备、故障录波器等装置的高速数据交互，确保控制命令和实时采样数据稳定传输 [4] - 在站控层提供高密度端口与高性能转发能力，便于全站数据统一汇聚至调度平台或主控系统 [4] - 通过多级交换结构与灵活组网方式，提升系统可管理性与响应效率 [4] 市场认可与未来规划 - FR-WIST系列已在多项输变电项目中获得高度认可 [5] - 公司将持续深耕电力自动化领域，依托工业通信技术推动电力系统数字化升级与智能化转型 [5][6]

源自Wind，基金数据领先、投研资讯全面、交易平台高效、管理系统强大。 以下文章来源于万得基金 ，作者万得基金 万得基金 . 从历史估值看，沪深300的PB只有1.3倍，万得全A的PB也只有1.6倍，这个估值在历史上是处于大概是 16%-17%的位置，处于低位。 近期，野村东方国际证券资产管理部总经理兼投资总监肖令君做客WindTalk资管大咖谈，带来《A股 市场与长期投资》主题分享。他认为A股当前处于熊转牛初期，估值低位和政策支持构成长期投资基 础，在新经济转型的浪潮与长期资本入市的双重驱动下，市场的长期发展空间令人期待。 一、A股估值与牛熊周期定位 （一）估值水平与全球配置空间 从国内视角看，A股整体估值处于历史低位，沪深300指数PE为13倍、PB为1.3倍，万得权益指数PE为 19.6倍、PB为1.6倍，股债性价比显著优于十年期国债收益率，是国内大类资产中性价比最高的选择。 从全球视角看，A股估值与中国经济总量及贸易地位不匹配，全球资管机构对A股配置比例不足5%， 配置空间较大。 （二）牛熊周期：熊转牛初期 当前A股处于熊转牛初期，政策底（2024年9月24日）与市场底（2600至2700点）已明确。 ...

"洪城转债"发行上市情况 - 公司于2020年11月20日公开发行1800万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额18亿元，票面利率第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.6%、第四年0.8%、第五年1.5%、第六年2.0%，存续期6年 [1] - "洪城转债"自2021年5月26日起可转换为公司股份，转股起止日期为2021年5月26日至2026年11月19日，初始转股价格为7.13元/股，最新转股价格为4.88元/股 [2] "洪城转债"赎回条款 - 有条件赎回条款规定，转股期内若公司股票在任何连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%，或可转债未转股余额不足3000万元时，公司有权决定赎回全部或部分未转股的可转债 [2] - 当期应计利息计算公式为IA=B×i×t/365，其中B为可转债票面总金额，i为当年票面利率，t为计息天数 [2] 有条件赎回条款触发情况 - 自2025年6月22日至7月11日，公司满足连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%，触发有条件赎回条款 [3] 审议情况 - 公司董事会审议通过不提前赎回"洪城转债"的议案，因债券存续期至2026年11月19日，相关资金已投入募投项目建设，结合市场情况及公司实际决定不行使提前赎回权利 [4] - 从2026年7月12日起重新计算赎回条款触发情况，届时董事会将再次决定是否行使提前赎回权利 [4] 相关主体交易可转债情况 - 在本次赎回条件触发前6个月内，公司实际控制人、控股股东、持股5%以上的股东、董事、监事、高级管理人员均未交易"洪城转债" [4] - 截至核查意见出具日，公司未收到上述主体在未来6个月内增减持"洪城转债"的计划 [4]

证券代码：301040 证券简称：中环海陆 公告编号：2025-050 债券代码：123155 债券简称：中陆转债 张家港中环海陆高端装备股份有限公司 关于不向下修正"中陆转债"转股价格的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： "公司"）股票已出现在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低 于当期转股价格的 85%的情形，触发"中陆转债"转股价格的向下修正条款。 于不向下修正"中陆转债"转股价格的议案》，公司董事会决定本次不向下修正"中 陆转债"转股价格，且在未来六个月内（即 2025 年 7 月 12 日至 2026 年 1 月 11 日）， 如再次触发"中陆转债"转股价格的向下修正条款，亦不提出向下修正方案。自 2026 年 1 月 12 日起算，若再次触发"中陆转债"转股价格的向下修正条款，届时公司董 事会将再次召开会议决定是否行使"中陆转债"转股价格的向下修正权利。 （二）可转债上市情况 经深交所同意，公司本次可转换公司债券于 2022 年 8 月 31 日起在深交所挂牌 交易，债券简称为"中陆转债"、债券代码为"1 ...

三峡水利（600116）公告，为进一步提升资产运营效率，持续优化公司战略布局，公司下属全资子公司 长兴电力拟公开挂牌转让其持股41.0071%的参股公司天泰能源的全部股权。本次公开挂牌转让底价不 低于长兴电力所持41.0071%股权对应的评估机构所出具的评估报告中的评估价值6.41亿元，增值率为 123.60%。本次股权转让完成后，长兴电力将不再持有天泰能源股权。本次交易拟采取公开挂牌方式进 行，尚未确定交易对象，暂不构成关联交易。本次交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定 的重大资产重组。 ...

智通财经7月11日电，中证协7月11日发布《中国证券业协会关于加强自律管理 推动证券业高质量发展 的实施意见》，新规提到，将引导券商积极参与多层次资本市场体系建设，服务主板、科创板、创业 板、北交所错位发展以及新三板深化改革。进一步引导投行业务从"可批性"向"可投性"转变，加强投 行、投研、投资等核心能力建设和业务联动，充分发挥价值发现能力，围绕企业全生命周期需求，形成 更有效的综合金融服务模式，全面提升专业服务质量。鼓励引导券商加大对并购重组财务顾问业务的投 入，加强并购重组估值定价等问题研究，促进证券公司更好发挥交易撮合和专业服务作用。（智通财经 记者 林坚） 中证协：进一步引导券商投行从"可批性"向"可投性"转变 ...

债券代码：123155 债券简称：中陆转债 张家港中环海陆高端装备股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：301040 证券简称：中环海陆 公告编号：2025-049 张家港中环海陆高端装备股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 7 月 8 日以专人送达、电子通讯等方式向全体董事发出第四届董事会第十一次会议 通知，本次会议于 2025 年 7 月 11 日以现场结合通讯方式在公司会议室召开。本 次会议应到董事 8 人，实到董事 8 人。 本次会议由董事长吴剑先生召集并主持，公司高级管理人员列席了本次会议。 本次会议的召集、召开和表决程序符合《中华人民共和国公司法》 （以下简称"公 司法"） （以下简称"证券法"）等有关法律、行政法 规、部门规章、规范性文件以及《张家港中环海陆高端装备股份有限公司章程》 （以下简称"公司章程"）的规定，合法有效。 一、董事会会议召开情况 《中华人民共和国证券法》 公司第四届董事会第十一次会议决议。 特此公告。 张家港中环海陆高端装备股份有限公司 二、董事会会议审议情况 截至 2025 年 ...