市场表现 - 国证粮食产业指数(399365)上涨0 36% 成分股万向德农(600371)涨停 神农种业(300189)上涨8 08% 利尔化学(002258)上涨8 07% 北大荒(600598)上涨6 11% 敦煌种业(600354)上涨5 72% [1] - 粮食ETF(159698)上涨1 27% 盘中成交额达2384 88万元 居同类产品首位 换手率12 11% [1] 行业观点 - 农产品作为关税反制手段重要性提升 粮食安全战略关注度提高 [1] - 2025年一号文件大篇幅聚焦粮食安全 首次提出"农业新质生产力" 将继续推进生物育种产业化 [1] - 生物育种作为提升农作物单产和保障粮食安全的重要手段 推广应用范围有望扩大 板块关注度可能持续提升 [1] 指数构成 - 国证粮食产业指数前十大权重股合计占比52 74% 包括大北农(002385)、隆平高科(000998)、北大荒(600598)等 [2] 基金产品 - 粮食ETF(159698)设有联接基金 包括A类(021086)、C类(021087)、I类(022848) [3]

文章核心观点 2024年农业银行坚守服务“三农”和实体经济主责主业，主要经营指标向好，县域贷款贡献度提升，未来将在信贷投放和“三农”县域业务方面持续发力[2][6]。 2024年经营业绩 - 全年实现净利润2827亿元，同比增长4.8%；实现营业收入7114亿元，同比增长2.3%，其中利息净收入5807亿元，同比增长1.6% [2] 2024年县域业务情况 业务增量 - 县域贷款年增量突破万亿元，余额达9.85万亿元，占全行境内贷款比重超40%；县域日均存款年增量1.12万亿元，余额达12.53万亿元，占全行存款比重44% [6] 重点领域 - 粮食和重要农产品保供相关领域贷款余额超1万亿元，国家乡村振兴重点帮扶县贷款增速近15% [6] 农户贷款 - “惠农e贷”余额达1.49万亿元，增速37.7% [6] 2025年信贷投放部署 优先保障“三农”领域 - 做好春耕备耕金融服务，强化粮食产业链关键环节融资供给，加快农户贷款批量建档，确保县域和涉农贷款占比提升 [7] 扩内需金融服务 - 完善重大项目营销服务机制，支持重大项目；挖掘传统和新型消费需求，保持消费贷款增长；稳定个人住房贷款投放 [7] 普惠金融和民营企业服务 - 发挥优势，满足民营企业和中小微企业融资需求 [8] 绿色信贷投放 - 围绕绿色产业和传统产业绿色改造加大信贷投放，提升县域和普惠小微企业绿色信贷占比 [8] 保持“三农”县域业务优势举措 加大金融供给 - 向县域农村倾斜金融资源，推动县域贷款和涉农贷款增长，做好综合金融服务 [10] 巩固脱贫成果 - 守住不发生规模性返贫底线，精准支持脱贫地区和人口，推进各类帮扶 [10] 强化重点领域服务 - 创新服务模式，支持粮食全产业链和农业新质生产力发展，出台专属金融服务方案 [11] 推进渠道人员下沉 - 网点资源向乡镇倾斜，探索流动网点服务模式，升级惠农通服务网点，加强客户经理队伍建设 [11]

政策导向与战略意义 - 农机装备被定位为保障国家粮食安全和建设农业强国的重要支撑 需从基础技术突破 创新体系完善 优质企业培育和产业集群打造等多方面综合施策 [1] - 政策将充分利用农机购置与应用补贴 大规模设备更新等措施 加强中试验证和熟化应用 促进先进适用农机装备的市场推广 [1] - 通过标准引领 鉴定检测认证和质量监督管理推动农机装备产品加快升级 [2] 科技创新与产业升级 - 中央一号文件明确提出以科技创新引领先进生产要素集聚 发展农业新质生产力 重点突破关键核心技术并培育农业科技领军企业 [2] - 农业新质生产力强调科技创新引领 推动农机企业加大智能化技术研发投入 将新能源 数字技术和人工智能等成熟技术应用于农机装备 [2] - 深入实施种业振兴行动 发挥重大农业科研平台作用 加快攻克突破性品种 继续推进生物育种产业化 [2] 市场需求与结构变化 - 推进老旧农机报废更新政策有望加强新型农机市场需求 加速老旧农机淘汰 推动农业生产向智能化 精准化和高效化转变 [2] - 农机行业库存去化继续推进 为2025年第一季度旺季开门红做好铺垫 [3] - 具备技术创新能力 产品质量可靠和售后服务完善的农机企业有望扩大市场份额并提升盈利能力 [3] 重点企业表现与前景 - 第一拖拉机股份2024年度拖拉机产品销量约7.43万台 同比增长2.71% 其中大马力拖拉机销量增长12.49% 中马力和小马力拖拉机销量分别下降4.57%和52% [4] - 公司柴油机产品销量约14.6万台 同比下降3.32% 通过丰富出口产品配置积极建立全球市场架构 [4] - 作为国内高端大马力拖拉机头部企业 公司受益于国内拖拉机竞争格局大型化 高端化趋势及海外市场拓展的双重利好 [4]

报告行业投资评级 - 优于大市·维持 [5] 报告的核心观点 - 种植链农产品方面，中国玉米进口量预估下修，全球大豆压榨量调增，国内玉米价格有望温和上涨，大豆上半年底部震荡、秋季或因美豆减产支撑景气向上，小麦预计价格维持弱势、后续或随玉米中枢上移修复，白糖供需宽松格局延续，棉花若需求回暖或筑底反弹 [1][2][3][4] - 养殖链农产品方面，美国禽疫病扰动短期影响较大，中国鸡蛋供给增产趋势确立，美国猪肉价格预计同比略增，国内生猪价格预计下行但低成本企业仍能盈利，美国禽供给受禽流感扰动下调，中国肉禽供给侧恢复预计有限，美国蛋价短期预计因禽流感走强、下半年供应或逐步恢复，国内鸡蛋供应预计宽松、全年蛋价压力较大 [4][7] 根据相关目录分别总结 玉米 - USDA月报数据分析：24/25产季全球玉米产量环比调增0.14%至12.1417亿吨，总使用量环比调增0.10%，期末库存调减0.47%至2.8894亿吨，期末库销比环比调减0.13%至23.32%；中国玉米24/25年度进口目标较2月预估下调200万吨至800万吨，较23/24年度减少66%，期末库销比较2月预估调减0.64pcts至64.27% [16][17][18] - 价格展望：国内玉米在收储提振下有望维持修复趋势，中长期价格中枢向上，全球供需平衡表24/25年度边际收缩；海外市场巴西、阿根廷降雨缓解旱情，中国对美国玉米加征关税预计对国内市场影响有限 [19][20] 大豆 - USDA月报数据分析：24/25产季全球大豆产量维持，压榨量调增0.84%至295万吨，期末库存调减2.36%至1.2141亿吨，期末库销比较2月预估调减0.94pcts至29.67%；对阿根廷和中国24/25年大豆压榨预估分别上调100万吨和200万吨 [25] - 价格展望：2025上半年预计价格维持底部震荡，中长期美豆新一季产量或因种植面积调减而收紧，看好豆类大周期的底部布局；近期国内大豆及豆粕价格震荡偏强，后续供应压力将边际增加，外盘CBOT大豆期货收盘价震荡回调 [28][29][31] 小麦 - USDA月报数据分析：24/25产季全球小麦产量环比调增0.43%至7.9723亿吨，总消费调增293万吨，期末库存调增0.98%至2.6008亿吨，期末库销比环比增加0.20pcts至32.24%；中国小麦24/25年度进口目标较2月预估下调150万吨至650万吨，较23/24年度减少52.3%，期末库销比较2月预估调减0.99pcts至85.50% [35][36][37] - 价格展望：全球及国内供需仍较为宽松，价格预计维持底部震荡，后续或随玉米向上修复；俄罗斯小麦出口配额减少且关税上调，预计2025下半年出口放缓，国际小麦价格或迎底部企稳 [38][39] 白糖 - 农业部月报数据分析：国内2024/25产季食糖产量预计增加104万吨至1100万吨，进口预计增加25万吨，消费预计增加30万吨，供需平衡表预计维持宽松 [44] - 价格展望：新糖集中上市，短期价格预计维持偏弱震荡；国内榨糖进度偏快、进口维持到港且处于消费淡季，供需格局宽松，工业库存增加；国外巴西及泰国糖源充裕，全球供需短期宽松，原糖价格上行空间受限，进口到港将压制国内糖价 [46] 棉花 - USDA月报数据分析：2024/25产季全球棉花产量上调50万包，消费量上调59万包，期末库存下调8万包，期末库存消费比环比下调0.41pcts至67.21%；中国受产量上调影响，期末库存上调25万包，期末库存消费比环比上调0.67pcts至100.45% [51] - 价格展望：短期维持宽松格局，价格预计底部震荡；国内棉花新季增产，供给充裕，需求方面下游纺织企业开机率上升但棉价仍处历史底部，后续在需求无积极变化前预计维持底部震荡 [54] 猪肉 - USDA月报数据分析：2025年美国猪肉产量预测较2月预估下调105百万磅至28440百万磅，较2024年增产2.28%；总消费量预测较2月预估减少83百万磅至22346百万磅，较2024年增长2.16%；人均消费预测较2月预估减少0.7至50.7，较2024年增长1.5% [59] - 美国价格展望：2025年美国猪肉价格整体预计同比略涨，单季产量2025Q1 - Q4分别同比变动 - 1.0%、+2.4%、+3.5%、+4.3%，全年猪价预期同比或先涨后跌，2025Q1 - Q4单季猪肉价格分别同比变动+12.8%、+0.7%、+9.9%、 - 9.7% [61] - 国内农业部数据分析：截至2025年1月末，全国能繁母猪存栏4062万头，相当于正常保有量的104.2%，月度环比下降0.4%，同比减少0.1%；1月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3816万头，环比减少8.3%，同比增长2.4%；1月份规模养殖生猪每头净利润215元，环比增加0.8%；预计2025年养殖端仍有盈利但盈利水平同比下降 [63] 肉禽 - USDA月报数据分析：2025年美国肉鸡产量上调0.75亿磅至471.90亿磅，较2024年增产1.50%；国内消费量上调1.48亿磅至408.01亿磅，较2024年增加2.03%；出口量下调0.75亿磅至65.30亿磅，较2024年减少2.89%；火鸡产量预测下调0.45亿磅至49.25亿磅，较2024年减产3.83%；国内消费量预测下调0.24亿磅至45.31亿磅，较2024年减少3.51%；出口量预测下调0.25亿磅至4.40亿磅，较2024年减少9.47% [69] - 国内禽业协会数据分析：白羽肉鸡节前积压鸡源出清，鸡苗、肉鸡价格触底回升，截至3月12日鸡苗价格为2.80元/羽，月环比+70.73%，年同比 - 23.91%；毛鸡价格为6.94元/kg，月环比+21.33%，年同比 - 6.47%；在产父母代产能较2024年同期有所增加，短期供给压力趋缓但春节后进入消费淡季，预计价格上行空间有限，中期供给侧恢复但实际增量或打折，需求侧有望改善，头部白鸡企业2025年有望保持较好盈利；黄羽肉鸡供给压力出清，价格触底反弹，短期供给有所恢复，需求节后进入淡季，价格预计震荡运行，中期供给处于历史底部，需求有望受益政策及宏观景气改善，头部养殖企业有望维持较好盈利 [70][72][76] 鸡蛋 - USDA月报数据分析：2025年美国鸡蛋产量预测较2月预估下调75百万打至8885百万打，环比预估减产约0.8%，较2024年产量减产1.5%；进口量预测较2月预估增加35百万打，环比预估增加109%，较2024年进口量增长123%；孵化使用量环比预估增加25百万打；消费总数较2月预估减少约0.5%，较2024年降低1.0%；出口量预测较2月预估减少约11%，较2024年出口量减少20.6%；期末库存3月预估较2月减少1百万打，至19百万打，人均消费预测较2月预估减少4.2至266.5，较2024年降低1.6% [79] - 美国价格展望：2025年以来美国纽约鲜鸡蛋现货价格快速上涨，2月同比上涨58%，预计鸡群数量将在2025下半年稳步重建，美国鸡蛋价格短期将维持走强趋势，2025年全年或先涨后跌 [80] - 国内数据分析：春节后鸡蛋价格进入季节性淡季通道，3月11日，鸡蛋主产区价格3.32元/斤，环比 - 3.21%，同比 - 18.02%；2025年鸡蛋供应压力较大，在产蛋鸡存栏量逐月递增，2月在产蛋鸡存栏达13.06亿羽，环比+1.32%，同比+7.05%，预计后续供应充足，需求层面春节后进入消费淡季，鸡蛋价格预计震荡下跌 [85] 投资建议 - 看好玉米底部修复，种植链或迎机遇，种业聚焦有研发与整合优势企业，看好荃银高科、隆平高科、丰乐种业、登海种业；种植看好海南橡胶，有望受益橡胶景气向上 [7] 重点公司盈利预测及投资评级 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘（元） | 总市值（百万元） | EPS（2024E） | EPS（2025E） | PE（2024E） | PE（2025E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601118.SH | 海南橡胶 | 优于大市 | 5.02 | 21,483 | 0.03 | 0.05 | 167 | 100 | | 300087.SZ | 荃银高科 | 优于大市 | 9.73 | 9,218 | 0.36 | 0.46 | 27 | 21 | | 000998.SZ | 隆平高科 | 优于大市 | 10.48 | 13,802 | 0.28 | 0.47 | 37 | 22 | | 000713.SZ | 丰乐种业 | 优于大市 | 7.14 | 4,384 | 0.17 | 0.21 | 42 | 34 | | 002041.SZ | 登海种业 | 优于大市 | 10.67 | 9,390 | 0.31 | 0.36 | 34 | 30 | [8]

环境保护与空气质量改善 - 北京PM2 5年均浓度从2015年的80 6微克/立方米降至2024年的30 5微克/立方米，降幅达62%，重污染天数从46天减少至1天 [1] - 蓝天成为常态，从"阅兵蓝" "冬奥蓝" "APEC蓝"转变为持续改善的空气质量 [1] 可再生能源发展 - 近两年可再生能源发电装机连续超过3亿千瓦，占发电总装机的56%，发电量占总量的35%以上 [2] - 新能源汽车市场销售占比超过40% [2] 碳市场建设与降碳成效 - 全国碳市场配额交易规模持续扩大，交易价格稳中有升 [2] - 火电燃煤发电领域碳排放强度累计下降8 78个百分点，为企业节约降碳成本350亿元 [2] 生态环境保护政策导向 - 生态环境部反对简单粗放、"一刀切"式环保治理，反对脱离实际、层层加码的整改，反对弄虚作假的环保形式主义 [2] - 将发挥生态环境保护引领、优化、倒逼作用，建立高水平保护体系，支撑绿色低碳高质量发展 [2] 水利与防洪安全 - 水利部统筹流域治理，强化河湖长制，推进生态保护修复，实施"母亲河复苏行动" [2] - 防洪安全体系和能力逐步提升，但极端暴雨洪涝灾害多发重发态势未变，需加快推进国家防洪安全体系现代化 [5] 粮食安全与农业政策 - 2023年粮食产量首次突破1 4万亿斤，增产221 8亿斤，克服了高温干旱、极端洪涝等自然灾害影响 [5] - 中央一号文件首次提出"农业新质生产力"，现代科技提升农业效率 [6] - 强农惠农富农政策体系完善，包括补贴、价格、保险、信贷等政策，动态优化支持粮食生产 [6]

农业政策与支持 - 政府工作报告中提出启动粮食产销区省际横向利益补偿机制，显示农业问题正逐步解决 [1] - 种业振兴行动连续多次出现在政府工作报告中，体现国家对种业发展的持续重视 [1] - 2024年政府工作报告强调稳定粮食播种面积，主攻单产和品质提升 [1] 农业科技与创新 - 辽宁省2024年粮食单产达931.88斤/亩，位居全国第四、粮食主产省第二 [2] - 营口市优质稻种植面积超过20万亩，品种升级换代已形成规模 [2] - 中央一号文件首次提出"农业新质生产力"，农业智慧化成为未来发展趋势 [2] 基层农业实践 - 基层农业技术人员26年来致力于优质水稻品种推广，将科技成果转化为农民实用技术 [1] - 农业技术推广人员在连接农业种源和农民收益方面发挥关键作用 [2] - 智慧农业需要更深层次融入小农户，为其提供核心驱动力 [2]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 中央一号文件提出以科技创新引领先进生产要素集聚，因地制宜发展农业新质生产力，为农业高质量发展和乡村振兴提供强劲动力 [1][2] - 农业新质生产力强调新技术深化应用，培育乡村新产业、新业态、新模式，推动农业现代化 [3] - 2023年中国农业生产总值指数和人均生产总值指数分别为114.21和112.13，高于全球水平（114.07和105.31） [4] - 2022-2024年中国粮食产量持续增长（6.87亿吨、6.95亿吨、7.06亿吨），2024年人均粮食占有量超500公斤，农作物机械化率达75% [5] - 农业新质生产力有助于突破资源约束、提升产品竞争力、保障粮食安全，并推动产业融合与生态和谐 [5][6] 农业企业发债情况 - 截至2025年2月26日，农、林、牧、渔业存续债115只，余额1,046.13亿元，占比0.06% [7] - 2024年发行债券59只，金额443.92亿元，占比0.27%，发行高峰出现在11月 [7] - 发行期限以5年内为主，品种以中期票据（占比58.9%）和资产支持证券为主 [10][11] - 募集资金用途需关注与农业领域的契合度，如基础设施建设、农产品深加工等 [12] - 政策支持包括健全粮食生产补贴体系、推动金融机构加大乡村振兴资金投放 [12][13]

市场表现 - A股市场先扬后抑，呈现"高切低"特征，通信、传媒、计算机行业跌幅最大（-9.64%、-8.00%、-7.82%），钢铁、房地产、食品饮料涨幅居前（+3.18%、+2.22%、+1.77%）[3][22][23] - 恒生科技指数周跌4.97%，但南向资金持续流入港股[3] - 两市成交额环比上升4%至19574亿元，中证1000成交占比提升1.32%，沪深300和中证500成交占比分别下降1.43%和4.09%[16][17] - 宽基指数波动率全面上升，中证500波动率周升4.67%至17.93%，中证1000波动率达21.37%[20][21] 债券市场 - 利率债和信用债同步走弱，10年期国债期货下跌0.64%，R001资金利率周涨11.45%至2.08%[28][29] - 央行净投放未能缓解资金紧张，存单利率上行压制债市情绪[4] 商品市场 - COMEX黄金失守2900关口，周跌2.30%，美元走强和通胀预期回落形成压制[5][35][37] - 南华商品指数周跌1.70%，黑色系领跌（-2.66%），农产品相对抗跌（-0.69%）[35][37] 海外市场 - 标普500两日跌幅超1%，科技七巨头财报显示高增速可持续性存疑，英伟达业绩超预期[6][7] - 美国服务业PMI跌至49.7（两年新低），初请失业金人数24.2万超预期[31][32] - 特朗普宣布3月4日起对中国关税加征10%，对加墨关税同步生效[6][26] 行业动态 - 中央一号文件首提"农业新质生产力"，能源局要求强化关键技术攻关[26] - OpenAI发布GPT-4.5模型，小米发布SU7 Ultra汽车（52.99万）和15 Ultra手机（6499元起）[26][27] - 证监会推动中长期资金入市，加速机构化转型[26]

核心观点 - 全国政协委员、新希望集团董事长刘永好将在2025年全国两会提交5份提案，主题围绕"三农"问题、民营经济、脱贫攻坚和乡村建设等 [1] - 新希望集团正在积极推动"AI+现代农业"的探索，利用人工智能提升农业产业链效率 [2][5][6] - 公司盈利能力在2024年大幅提升，归母净利润预计增长80.58%-120.71% [7] - 金融支持在行业低谷期保持稳定，银行主动加强合作 [2][7] - 公司适度参与生猪期货以熨平猪周期波动 [2][8] - 呼吁通过消费券和耐用消费品补贴更立体化提振消费 [2][9] - 建议给予到农村创业的年轻人补贴支持 [2][10] 行业趋势与公司战略 - 传统农业产业需通过规模扩大、科技导入、品种优化和效率提升实现转型升级 [2] - 农业新质生产力包括数字科技和生物科技，中央一号文件提出继续推进生物育种产业化 [4][6] - 公司正牵头研究生猪育种，争取摆脱对进口种源的依赖，已养殖十几万头高品质川香猪 [6] - 人工智能可在饲料配方、基因检测、冷链物流、疫病防控等方面带来积极改变 [2][6] - 公司尝试借助人工智能分析预测猪周期 [2][6] 公司经营与财务表现 - 2024年收入与2023年基本持平略有下降，但盈利能力大幅提升 [2][7] - 2024年预计实现归母净利润4.5亿-5.5亿元，同比增长80.58%-120.71% [7] - 扣非净利润5.4亿-6.4亿元，同比增长111.72%-113.89% [7] - 金融支持在猪周期底部保持稳定，主要金融机构未减少支持 [2][7] - 多家银行主动提出加强合作，反映企业经营向好 [7] 技术创新与应用 - 公司要求金融科技公司600多名员工在半个月内上线学习大模型 [5] - 计划三个月内将主要业务接入DeepSeek大模型 [5] - 董事长亲自比较不同大模型(如豆包、DeepSeek)的使用效果 [5] - 推动员工使用大模型提炼报告要点，提升办公效率 [5] - 通过汇聚小数据形成大数据并代入大模型提升效率 [5] 政策建议与行业呼吁 - 建议将耐用消费品补贴与消费券结合，更立体提振消费 [2][9] - 呼吁给予到农村创业的大学毕业生每年1万元补贴 [2][10] - 建议对返乡农民工给予支持和培训 [10] - 认为国家支持政策正推动民营企业发展，市场信心将逐步回升 [2]

乡村振兴政策与行业概览 - 2025年中央一号文件首次提出"农业新质生产力"，强调农业科技协同攻关、关键核心技术突破及智慧农业发展[1][8] - 政策重点包括健全粮食生产支持体系（产粮大县支持+防灾减灾）、推进城乡供水一体化、农村物流基建（四好农村路+村级寄递服务站）[1][8] - 2024年四季度中央部署完善城乡融合机制，农村工作会议明确2025年三农任务，同时发布乡村振兴十大成果（粮食产量突破+耕地净增加等）[8] 投融资市场动态 - 2024Q4乡村振兴领域融资34起（环比降22.73%）、金额14.89亿元（环比降77.76%），剔除上季度鲁花大额融资后实际增长32.23%[2][20] - 农产品加工赛道最活跃（11起/6.51亿元），智慧农业和农资各4起，早期融资占比78.88%（种子至A轮），500万-1000万区间占比50%[20][21][23] - 地域集中度高：广东/北京/江苏/山东/安徽占案例数67.64%（23起），广东/北京/江苏/安徽/河北占金额97.92%（14.58亿元）[22] 农业无人机发展趋势 - 政策推动农机补贴覆盖无人机（150kg以下免运营证），预计2030年全球市场规模达90.72亿美元（CAGR18.5%）[32][33] - 中国CR5达98.13%，大疆创新（54.82%）和极飞科技（37.59%）主导市场，新疆/江西/湖北应用最广[35][39][41] - 技术升级聚焦自主决策（RTK厘米级定位）和多传感器融合，极飞产品可实现200亩/小时作业效率（成本降40%）[37][38][48] 代表企业分析 - 极飞科技成立于2012年，累计融资超16亿元（2023年D轮），拥有3800+专利，研发占比40%[44][47] - 产品矩阵涵盖植保无人机（农药减量30%）、无人车、自驾仪，核心功能包括吊运（85kg载重）、精准播种（出苗率+15%）等[45][48] - 创始人彭斌为农业部丰收奖获得者，团队含SAC/TC435委员，通过ISO9001等认证[46]