报告核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 原油SC2509最新价506，跌4，跌幅0.73%，成交量5.74万手，持仓量2.62万手 [3] - 液化气PG2509最新价4016，跌43，跌幅1.06%，成交量3.49万手，持仓量4.92万手 [3] - 甲醇MA2509最新价2374，跌18，跌幅0.75%，成交量58.72万手，持仓量65.09万手 [3] - 乙二醇EG2509最新价4301，跌37，跌幅0.85%，成交量15.77万手，持仓量28.70万手 [3] - 聚丙烯PP2509最新价7013，跌23，跌幅0.33%，成交量27.26万手，持仓量39.75万手 [3] - 聚氯乙烯V2509最新价4960，跌31，跌幅0.62%，成交量98.21万手，持仓量95.98万手 [3] - 塑料L2509最新价7215，跌28，跌幅0.39%，成交量30.75万手，持仓量43.39万手 [3] - 苯乙烯EB2509最新价7251，跌39，跌幅0.53%，成交量18.29万手，持仓量20.46万手 [3] - 橡胶RU2509最新价14400，跌20，跌幅0.14%，成交量30.37万手，持仓量14.97万手 [3] - 合成橡胶BR2508最新价11465，跌125，跌幅1.08%，成交量10.19万手，持仓量2.27万手 [3] - 对二甲苯PX2509最新价6712，跌4，跌幅0.06%，成交量21.46万手，持仓量12.41万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4702，跌6，跌幅0.13%，成交量101.23万手，持仓量110.48万手 [3] - 短纤PF2509最新价6358，跌32，跌幅0.50%，成交量12.48万手，持仓量11.27万手 [3] - 瓶片PR2509最新价5874，跌16，跌幅0.27%，成交量4.09万手，持仓量3.90万手 [3] - 烧碱SH2509最新价2506，跌13，跌幅0.52%，成交量41.88万手，持仓量16.36万手 [3] - 纯碱SA2509最新价1211，跌15，跌幅1.22%，成交量224.18万手，持仓量158.51万手 [3] - 尿素UR2509最新价1731，跌30，跌幅1.70%，成交量24.24万手，持仓量20.14万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.72，持仓量PCR0.66 [4] - 液化气成交量PCR0.89，持仓量PCR0.45 [4] - 甲醇成交量PCR0.41，持仓量PCR0.93 [4] - 乙二醇成交量PCR0.55，持仓量PCR0.66 [4] - 聚丙烯成交量PCR1.09，持仓量PCR0.57 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR0.62，持仓量PCR0.38 [4] - 塑料成交量PCR1.29，持仓量PCR0.68 [4] - 苯乙烯成交量PCR0.90，持仓量PCR0.52 [4] - 橡胶成交量PCR0.18，持仓量PCR0.35 [4] - 合成橡胶成交量PCR0.37，持仓量PCR0.61 [4] - 对二甲苯成交量PCR0.66，持仓量PCR0.72 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.72，持仓量PCR0.79 [4] - 短纤成交量PCR0.99，持仓量PCR1.17 [4] - 瓶片成交量PCR0.36，持仓量PCR1.07 [4] - 烧碱成交量PCR0.57，持仓量PCR0.58 [4] - 纯碱成交量PCR0.39，持仓量PCR0.30 [4] - 尿素成交量PCR0.72，持仓量PCR0.79 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位660，支撑位510 [5] - 液化气压力位5100，支撑位4000 [5] - 甲醇压力位2950，支撑位2200 [5] - 乙二醇压力位4350，支撑位4300 [5] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [5] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4800 [5] - 塑料压力位7700，支撑位7000 [5] - 苯乙烯压力位7500，支撑位7200 [5] - 橡胶压力位15000，支撑位13000 [5] - 合成橡胶压力位12000，支撑位11000 [5] - 对二甲苯压力位7300，支撑位6000 [5] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800 [5] - 短纤压力位7300，支撑位5400 [5] - 瓶片压力位6200，支撑位5800 [5] - 烧碱压力位3400，支撑位2200 [5] - 纯碱压力位2080，支撑位1100 [5] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率27.54%，加权隐波率33.83% [6] - 液化气平值隐波率19.475%，加权隐波率27.79% [6] - 甲醇平值隐波率16.965%，加权隐波率20.31% [6] - 乙二醇平值隐波率10.15%，加权隐波率17.09% [6] - 聚丙烯平值隐波率8.52%，加权隐波率13.10% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率14.845%，加权隐波率20.90% [6] - 塑料平值隐波率8.895%，加权隐波率12.34% [6] - 苯乙烯平值隐波率18.44%，加权隐波率24.54% [6] - 橡胶平值隐波率18.625%，加权隐波率24.01% [6] - 合成橡胶平值隐波率26.72%，加权隐波率30.25% [6] - 对二甲苯平值隐波率19.54%，加权隐波率24.11% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率18.53%，加权隐波率20.56% [6] - 短纤平值隐波率14.11%，加权隐波率16.74% [6] - 瓶片平值隐波率14.16%，加权隐波率18.76% [6] - 烧碱平值隐波率26.87%，加权隐波率28.61% [6] - 纯碱平值隐波率27.135%，加权隐波率32.19% [6] - 尿素平值隐波率21.315%，加权隐波率23.25% [6] 各品种期权策略与建议 能源类期权—原油 - 基本面OPEC+增产美国供给回暖 [7] - 行情短期偏弱 [7] - 期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示空头增加，压力位660支撑位500 [7] - 波动性策略构建卖出偏中性组合 [7] - 现货多头套保构建多头领口策略 [7] 能源类期权—液化气 - 基本面供给分歧减小需求有不确定性 [9] - 行情短期偏空 [9] - 期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示空头增强，压力位5100支撑位4000 [9] - 波动性策略构建卖出偏中性组合 [9] - 现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权—甲醇 - 基本面开工将回升库存累积 [9] - 行情短期窄幅震荡 [9] - 期权隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示震荡偏弱，压力位2950支撑位2200 [9] - 波动性策略构建卖出偏中性组合 [9] - 现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权—乙二醇 - 基本面港口库存增加去库将放缓 [10] - 行情上方有压力弱势偏空震荡 [10] - 期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示走弱，压力位4350支撑位4300 [10] - 波动性策略构建做空波动率策略 [10] - 现货多头套保构建多头领口策略 [10] 聚烯烃类期权—聚丙烯 - 基本面贸易商库存增加港口库存减少 [10] - 行情上方有空头压力偏弱 [10] - 期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示走弱，压力位7500支撑位6800 [10] - 现货多头套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨 [10] 能源化工期权—橡胶 - 基本面价格反弹需求无明显变化 [11] - 行情低位盘整 [11] - 期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示空头增加，压力位15000支撑位13000 [11] - 波动性策略构建卖出偏中性组合 [11] 聚酯类期权—PTA - 基本面负荷上升检修计划减少 [11] - 行情上方有压力偏弱 [11] - 期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示走弱，压力位5000支撑位3800 [11] - 波动性策略构建卖出偏中性组合 [11] 能源化工期权—烧碱 - 基本面产能利用率有变化 [12] - 行情近期偏多头上涨 [12] - 期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示震荡，压力位3400支撑位2200 [12] - 现货领口套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [12] 能源化工期权—纯碱 - 基本面库存累积出货放缓 [12] - 行情偏多头低位盘整 [12] - 期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示偏弱震荡，压力位2080支撑位1100 [12] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合 [12] - 波动性策略构建卖出偏空头组合 [12] - 现货多头套保构建多头领口策略 [12] 能源化工期权—尿素 - 基本面供需差下降库存减少 [13] - 行情空头压力线下震荡 [13] - 期权隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示走弱，压力位1900支撑位1700 [13] - 波动性策略构建卖出偏中性组合 [13] - 现货套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨 [13]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖反弹回升震荡上行，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4159，涨16，涨幅0.39%，成交量10.56万手，持仓量18.77万手 [3] - 豆二B2509最新价3639，涨4，涨幅0.11%，成交量9.51万手，持仓量9.69万手 [3] - 豆粕M2509最新价2985，跌1，跌幅0.03%，成交量85.49万手，持仓量196.26万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2651，跌6，跌幅0.23%，成交量37.46万手，持仓量53.57万手 [3] - 棕榈油P2509最新价8708，跌46，跌幅0.53%，成交量56.81万手，持仓量49.59万手 [3] - 豆油Y2509最新价8028，涨16，涨幅0.20%，成交量27.32万手，持仓量51.36万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9444，涨3，涨幅0.03%，成交量31.40万手，持仓量24.50万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3615，涨18，涨幅0.50%，成交量12.41万手，持仓量23.86万手 [3] - 生猪LH2509最新价14250，涨5，涨幅0.04%，成交量2.38万手，持仓量6.79万手 [3] - 花生PK2510最新价8192，跌64，跌幅0.78%，成交量5.47万手，持仓量9.19万手 [3] - 苹果AP2510最新价7862，涨58，涨幅0.74%，成交量4.10万手，持仓量9.70万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9295，跌155，跌幅1.64%，成交量3.05万手，持仓量5.56万手 [3] - 白糖SR2509最新价5810，涨8，涨幅0.14%，成交量14.32万手，持仓量31.71万手 [3] - 棉花CF2509最新价13945，涨115，涨幅0.83%，成交量20.74万手，持仓量54.67万手 [3] - 玉米C2509最新价2297，跌4，跌幅0.17%，成交量44.13万手，持仓量103.62万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2638，跌8，跌幅0.30%，成交量9.86万手，持仓量26.26万手 [3] - 原木LG2509最新价790，涨3，涨幅0.38%，成交量1.70万手，持仓量2.19万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量21919，持仓量55904，成交量PCR0.28，持仓量PCR0.47 [4] - 豆二期权成交量39984，持仓量42458，成交量PCR0.42，持仓量PCR0.57 [4] - 豆粕期权成交量255981，持仓量1007768，成交量PCR0.75，持仓量PCR0.54 [4] - 菜籽粕期权成交量78084，持仓量155071，成交量PCR0.72，持仓量PCR1.49 [4] - 棕榈油期权成交量399901，持仓量327858，成交量PCR0.77，持仓量PCR1.19 [4] - 豆油期权成交量60308，持仓量187465，成交量PCR0.59，持仓量PCR0.73 [4] - 菜籽油期权成交量43937，持仓量107053，成交量PCR0.73，持仓量PCR1.12 [4] - 鸡蛋期权成交量94668，持仓量164409，成交量PCR0.74，持仓量PCR0.51 [4] - 生猪期权成交量5162，持仓量30488，成交量PCR0.21，持仓量PCR0.34 [4] - 花生期权成交量22847，持仓量67537，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.59 [4] - 苹果期权成交量8695，持仓量37067，成交量PCR0.59，持仓量PCR0.55 [4] - 红枣期权成交量26785，持仓量85268，成交量PCR0.36，持仓量PCR0.36 [4] - 白糖期权成交量58322，持仓量242752，成交量PCR0.55，持仓量PCR0.70 [4] - 棉花期权成交量94059，持仓量389154，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.98 [4] - 玉米期权成交量96879，持仓量429518，成交量PCR0.56，持仓量PCR0.60 [4] - 淀粉期权成交量17494，持仓量51794，成交量PCR0.68，持仓量PCR1.17 [4] - 原木期权成交量3802，持仓量21113，成交量PCR0.19，持仓量PCR0.80 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8600，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3500 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率9，加权隐波率10.69，年平均14.37，购隐波率11.05，沽隐波率9.40 [6] - 豆二平值隐波率10.99，加权隐波率13.66，年平均17.80，购隐波率13.73，沽隐波率13.50 [6] - 豆粕平值隐波率11.795，加权隐波率15.45，年平均20.39，购隐波率16.49，沽隐波率14.07 [6] - 菜籽粕平值隐波率19.465，加权隐波率21.09，年平均25.54，购隐波率21.21，沽隐波率20.93 [6] - 棕榈油平值隐波率15.665，加权隐波率20.35，年平均21.20，购隐波率21.05，沽隐波率19.44 [6] - 豆油平值隐波率10.085，加权隐波率14.95，年平均16.13，购隐波率14.67，沽隐波率15.43 [6] - 菜籽油平值隐波率12.84，加权隐波率15.66，年平均19.28，购隐波率15.71，沽隐波率15.59 [6] - 鸡蛋平值隐波率17.835，加权隐波率23.34，年平均22.43，购隐波率25.38，沽隐波率20.60 [6] - 生猪平值隐波率14.765，加权隐波率18.05，年平均18.22，购隐波率18.84，沽隐波率14.32 [6] - 花生平值隐波率10.555，加权隐波率12.16，年平均12.88，购隐波率12.97，沽隐波率10.98 [6] - 苹果平值隐波率17.735，加权隐波率19.11，年平均22.45，购隐波率19.27，沽隐波率18.85 [6] - 红枣平值隐波率21.53，加权隐波率27.85，年平均23.45，购隐波率30.05，沽隐波率21.64 [6] - 白糖平值隐波率7.505，加权隐波率9.87，年平均12.07，购隐波率10.24，沽隐波率9.21 [6] - 棉花平值隐波率9.63，加权隐波率11.90，年平均13.41，购隐波率12.22，沽隐波率11.43 [6] - 玉米平值隐波率9.36，加权隐波率10.76，年平均11.06，购隐波率11.19，沽隐波率9.99 [6] - 淀粉平值隐波率8.775，加权隐波率10.52，年平均11.20，购隐波率11.49，沽隐波率9.09 [6] - 原木平值隐波率18.66，加权隐波率22.64，年平均20.61，购隐波率23.32，沽隐波率19.03 [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略、多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略、多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略、多头领口策略 [10] - 花生：构建看跌期权熊市价差组合策略、多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略、现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 苹果：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 红枣：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略、现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略、多头领口策略 [13] - 棉花：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略、现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [14]

纪要涉及的行业或者公司 苹果行业及苹果期货市场 纪要提到的核心观点和论据 - **苹果期货盘面暂无明显趋势**：当前处于旧系苹果去库存与新系苹果套袋期，市场对2025 - 26年度苹果产量和质量的预估影响走势；库存水平不高对现货价格有支撑，去库进度逐渐偏缓，贸易商有存储利润，无动力大幅下调价格出售库存 [1][4][5] - **库存情况**：2025年度苹果库存不算高，近8年库存绝对值除2018 - 2019年外变化不显著；上周库存18.89万吨，环比去库速度约11%，夏季时令水果上市冲击苹果消费，去库进度下滑 [2][3] - **天气对盘面影响大**：新季苹果种植阶段天气稍有恶劣就会对授粉和坐果造成不可逆影响，引发盘面波动；如2024年4月21日陕甘地区大风冰雹致盘面拉阳线，后从8140高位下调到7408；2023年、2022年4月也有类似天气操作引发盘面波动 [6][7] - **新季苹果实际情况**：4月陕甘地区部分地区减产呼声大，机构调研结论是局部地区小幅减产，陕西贸易商认为作果情况良好 [8] - **库存苹果交易现状**：节日提振有限，走货量不及往年，天气炎热和时令水果冲击下，苹果需求和消费清淡，交易缓慢 [9] - **贸易商情况**：贸易商有议价空间，不急于出售库存果，因库存水平不高且对新季苹果产量和质量存不确定性 [10] - **新货价格及行情判断**：新货价格盘面约7600，折现货约3.8 - 4元；四季度新季苹果下树前，若无恶劣天气致明显减产或针对天气的操作，价格或回到7600 - 8000估值区间，对标现货3.8 - 4元；行情震荡，期货参与需谨慎 [11][12] - **策略建议**：建议采用期权策略，如卖出宽跨式期权或构建领口式期权，用少量权利金成本锁定极端风险 [12][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 苹果是计产营销作物，每年动机阶段都会伴随针对天气的操作；若对期权操作细节感兴趣可私信广化气候研究所公众号 [7][13]

期权策略私募基金行业概况 - 国内期权私募基金已从早期的简单方向性交易发展为涵盖套利、波动率交易、对冲保护等多策略并行的多元化格局 [2] - AI和大数据技术正深刻改变策略开发方式，技术驱动型基金更易在竞争中脱颖而出 [2] - 2025年上半年93只有业绩显示的期权策略私募基金平均收益2.80%，超额收益4.99% [2] 20亿以上规模私募排名 - 合绎投资旗下"合绎塑造者2号"以绝对收益***%和超额收益***%排名第一，成立以来累计收益超***%，动态回撤仅***% [7] - 正瀛资产"正瀛权智1号"以绝对收益***%和超额收益***%排名第二，2017年成立以来累计收益接近***%，年化收益***%，8年动态回撤***% [8] - 排名前九还包括一村投资、江苏兆信私募、量客私募等公司产品 [3] 5-20亿规模私募排名 - 光亿旺达私募"拾麦稳进六号"以绝对收益***%和超额收益***%领跑，2019年成立以来累计收益***%，近两年业绩同类排名第二 [12][13] - 平石资产"平石U3期权对冲二期"和宁波泽添"宁波泽添钱龙期权宝量化增强1号"分列二、三名，超额收益均超***% [11] - 前十榜单还包括申优资产、双隆投资、川砺私募等公司产品 [9] 0-5亿规模私募排名 - 如江投资"如江品质一号"以绝对收益***%和超额收益***%夺冠，近三年收益***%，年化收益***%，Alpha同类排名第三 [17] - 兆前投资"兆前投资-路金2号期权策略"和箐安投资"箐安期权稳健一号"分列二、三名，绝对收益均超***% [17] - 前十榜单还包括探索者基金、云南汇誉基金、亿安达资产等公司产品 [14] 基金经理背景 - 合绎投资孙楷威精通量化模型开发，具有哥伦比亚大学背景及国内外证券市场实战经验 [7] - 正瀛资产李彧曾任永安期货期权主管，擅长以AI和大数据挖掘市场定价规律 [8] - 光亿旺达私募姚烈是国内首批量化投资专家，创新结合机器学习与传统量化方法 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约有不同最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量和仓变化 ，如豆一A2509最新价4149，涨33，涨幅0.80%，成交量12.75万手，量变化 -0.91万手，持仓量19.81万手，仓变化 -0.17万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化有差异，如豆一成交量25565，量变化3028，持仓量55655，仓变化2705，成交量PCR 0.33，变化 -0.07，持仓量PCR 0.47，变化 -0.01 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度给出各期权品种标的合约的平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓和沽最大持仓，如豆一A2509平值行权价4150，压力点4200，压力点偏移 -300，支撑点4100，支撑点偏移0，购最大持仓4763，沽最大持仓3269 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20和隐历波动率差，如豆一平值隐波率0，加权隐波率11.34，变化 -0.28，年平均14.39，购隐波率11.84，沽隐波率9.82，HISV20 11.32，隐历波动率差 -11.32 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：USDA7月月报调整美豆产量、压榨量、出口和库存等数据，豆一6月超跌反弹后高位回落，期权隐含波动率处较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4200，支撑位4100，建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：豆粕基本面成交和提货有变化，行情5月以来先盘整后反弹再下跌，期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位3100，支撑位2900，建议构建卖出偏空头期权组合和多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：MPOB6月报告显示棕榈油出口、产量和库存情况，棕榈油行情先涨后震荡，期权隐含波动率下降，持仓量PCR在1.00附近，压力位8600，支撑位8300，建议构建卖出偏多头期权组合和多头领口策略 [10] - 花生：花生基本面价格、进口量、油厂开机率等有变化，行情5月以来先反弹后走弱，期权隐含波动率处较低水平，持仓量PCR低于0.80，压力位9000，支撑位7200，建议构建看跌期权熊市价差组合和多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：生猪基本面猪价、供应、需求等有变化，行情6月以来先止跌后上涨再盘整，期权隐含波动率处于偏高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位18000，支撑位13800，建议构建卖出偏中性期权组合和现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：鸡蛋基本面存栏量有变化，行情6月以来低位盘整，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3500，支撑位2800，建议构建看跌期权熊市价差组合和卖出偏空头期权组合 [12] - 苹果：苹果基本面冷库库存处于低位，行情5月以来先震荡后回升，期权隐含波动率维持偏下水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000，建议构建卖出偏中性期权组合 [12] - 红枣：红枣基本面库存有变化，行情6月以来先回暖后上涨再回落，期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.50，压力位14000，支撑位8600，建议构建卖出偏空头宽跨式期权组合和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：白糖基本面巴西出口糖量有变化，行情4月以来先震荡后走弱再反弹，期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位6100，支撑位5700，建议构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [13] - 棉花：棉花基本面纺纱厂和织布厂开机率、商业库存有变化，行情4月以来先下跌后盘整再上涨，期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于1.00，压力位14000，支撑位13000，建议构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：玉米基本面现货和期货价格偏弱，受进口玉米拍卖影响，行情6月下旬以来下跌，期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位2400，支撑位2240，建议构建看跌期权熊市价差组合和卖出偏空头期权组合 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能源化工期权早报对能源类、聚烯烃类、聚酯类、碱化工类等期权品种进行分析，建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2]。 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 列举原油、液化气等多个期权品种的标的合约、最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据 [3]。 期权因子—量仓PCR - 给出各期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化等数据，用于描述期权标的行情强弱和是否出现转折时机 [4]。 期权因子—压力位和支撑位 - 展示各期权品种的标的合约、平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等数据，从期权最大持仓量行权价看标的压力和支撑点 [5]。 期权因子—隐含波动率 - 呈现各期权品种的平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据，平值和加权隐波率计算方式不同 [6]。 各品种策略与建议 能源类期权—原油 - 基本面：OPEC+增产，美国页岩油回暖 [7]。 - 行情分析：5 - 7月先抑后扬再走弱企稳，短期偏弱 [7]。 - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示空头增加，压力位660，支撑位500 [7]。 - 策略建议：方向性无；波动性构建卖出偏中性组合；现货多头构建领口策略 [7]。 能源类期权—液化气 - 基本面：供给分歧减小，需求端调油旺季但有风险，PDH利润修复 [9]。 - 行情分析：宽幅震荡后偏空下行，6 - 7月冲高回落弱势盘整，短期偏空 [9]。 - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示空头增强，压力位5100，支撑位4000 [9]。 - 策略建议：方向性无；波动性构建卖出偏中性组合；现货多头构建领口策略 [9]。 醇类期权—甲醇 - 基本面：国内开工环比回落，后续将回升，港口库存累库加快 [9]。 - 行情分析：6 - 7月先反弹后下跌再弱势震荡，短期窄幅震荡 [9]。 - 期权因子：隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR显示震荡偏弱，压力位2950，支撑位2200 [9]。 - 策略建议：方向性无；波动性构建卖出偏中性组合；现货多头构建领口策略 [9]。 醇类期权—乙二醇 - 基本面：港口库存环比累库，下游工厂库存天数上升，去库将放缓 [10]。 - 行情分析：5 - 7月先回暖后回落再低位盘整，上方有压力弱势偏空 [10]。 - 期权因子：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR显示走弱，压力位4350，支撑位4300 [10]。 - 策略建议：方向性无；波动性构建做空波动率策略；现货多头构建套保策略 [10]。 聚烯烃类期权—聚丙烯 - 基本面：PP贸易商库存累库，港口库存去库 [10]。 - 行情分析：5 - 7月先涨后跌再反弹回落企稳，上方有空头压力偏弱 [10]。 - 期权因子：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR显示走弱，压力位7500，支撑位6800 [10]。 - 策略建议：方向性无；波动性无；现货多头构建套保策略 [10]。 能源化工期权—橡胶 - 基本面：天然橡胶价格反弹，进口胶报盘上涨，下游需求无明显变化 [11]。 - 行情分析：近一个月低位盘整后上涨再下降，6月反弹，低位盘整 [11]。 - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示空头较强，压力位15000，支撑位13000 [11]。 - 策略建议：方向性无；波动性构建卖出偏中性组合；现货套保无 [11]。 聚酯类期权—PTA - 基本面：PTA负荷环比上升，检修季结束，短期内检修计划少 [11]。 - 行情分析：6 - 7月先涨后跌再延续弱势，上方有压力偏弱 [11]。 - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示走弱，压力位5000，支撑位3800 [11]。 - 策略建议：方向性无；波动性构建卖出偏中性组合；现货套保无 [11]。 能源化工期权—烧碱 - 基本面：样本企业产能平均利用率环比微降，部分地区产能利用率有变化 [12]。 - 行情分析：5 - 7月先跌后涨，近期偏多头上涨 [12]。 - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR在0.80附近，压力位3400，支撑位2200 [12]。 - 策略建议：方向性无；波动性无；现货构建领口套保策略 [12]。 能源化工期权—纯碱 - 基本面：国内纯碱厂家总库存增加，企业出货放缓 [12]。 - 行情分析：近两个月弱势空头下行后反弹，近期偏多头低位盘整 [12]。 - 期权因子：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR显示偏弱震荡，压力位2080，支撑位1100 [12]。 - 策略建议：方向性构建看跌熊市价差组合；波动性构建卖出偏空头组合；现货多头构建领口策略 [12]。 能源化工期权—尿素 - 基本面：供需差环比下跌，企业库存下降，印标价格提振市场 [13]。 - 行情分析：5 - 6月先涨后跌再震荡，空头压力线下震荡 [13]。 - 期权因子：隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR显示空头较强，压力位1900，支撑位1700 [13]。 - 策略建议：方向性无；波动性构建卖出偏中性组合；现货构建套保策略 [13]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属震荡回落，构建卖方中性波动率策略 [2] - 黑色系区间盘整震荡，适合构建卖方期权中性组合策略 [2] - 贵金属黄金高位盘整弱势回落，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2508最新价78,020，跌270，跌幅0.34%，成交量7.91万手，持仓量17.22万手 [3] - 铝AL2508最新价20,405，跌30，跌幅0.15%，成交量20.86万手，持仓量22.25万手 [3] - 锌ZN2508最新价22,145，跌60，跌幅0.27%，成交量13.61万手，持仓量9.42万手 [3] - 铅PB2508最新价17,035，跌25，跌幅0.15%，成交量3.16万手，持仓量5.24万手 [3] - 镍NI2508最新价119,460，跌1,310，跌幅1.08%，成交量8.07万手，持仓量5.99万手 [3] - 锡SN2508最新价265,330，跌890，跌幅0.33%，成交量7.97万手，持仓量2.52万手 [3] - 氧化铝AO2508最新价3,204，涨43，涨幅1.36%，成交量0.58万手，持仓量0.45万手 [3] - 黄金AU2508最新价775.58，跌0.54，跌幅0.07%，成交量4.41万手，持仓量6.26万手 [3] - 白银AG2508最新价9,140，跌10，跌幅0.11%，成交量21.85万手，持仓量16.42万手 [3] - 碳酸锂LC2509最新价66,480，涨2,380，涨幅3.71%，成交量101.46万手，持仓量35.62万手 [3] - 工业硅SI2509最新价8,695，涨275，涨幅3.27%，成交量147.40万手，持仓量40.29万手 [3] - 多晶硅PS2509最新价41,445，涨405，涨幅0.99%，成交量25.47万手，持仓量12.74万手 [3] - 螺纹钢RB2510最新价3,129，跌2，跌幅0.06%，成交量116.46万手，持仓量212.23万手 [3] - 铁矿石I2509最新价767.00，涨1.00，涨幅0.13%，成交量23.92万手，持仓量66.48万手 [3] - 锰硅SM2509最新价5,782，涨8，涨幅0.14%，成交量21.18万手，持仓量35.90万手 [3] - 硅铁SF2509最新价5,484，跌38，跌幅0.69%，成交量16.63万手，持仓量20.34万手 [3] - 玻璃FG2509最新价1,093，涨6，涨幅0.55%，成交量163.61万手，持仓量139.59万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR0.51，持仓量PCR0.60 [4] - 铝成交量PCR1.10，持仓量PCR0.86 [4] - 锌成交量PCR0.98，持仓量PCR0.92 [4] - 铅成交量PCR0.61，持仓量PCR0.55 [4] - 镍成交量PCR0.24，持仓量PCR0.38 [4] - 锡成交量PCR0.48，持仓量PCR0.88 [4] - 氧化铝成交量PCR0.79，持仓量PCR0.62 [4] - 黄金成交量PCR0.66，持仓量PCR0.92 [4] - 白银成交量PCR0.59，持仓量PCR1.09 [4] - 碳酸锂成交量PCR0.25，持仓量PCR0.39 [4] - 工业硅成交量PCR0.36，持仓量PCR0.70 [4] - 多晶硅成交量PCR0.91，持仓量PCR1.74 [4] - 螺纹钢成交量PCR0.40，持仓量PCR0.64 [4] - 铁矿石成交量PCR1.05，持仓量PCR1.20 [4] - 锰硅成交量PCR0.33，持仓量PCR0.43 [4] - 硅铁成交量PCR0.39，持仓量PCR0.57 [4] - 玻璃成交量PCR0.39，持仓量PCR0.48 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位82,000，支撑位78,000 [5] - 铝压力位20,600，支撑位20,000 [5] - 锌压力位22,600，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,800 [5] - 镍压力位130,000，支撑位118,000 [5] - 锡压力位310,000，支撑位250,000 [5] - 氧化铝压力位3,300，支撑位2,900 [5] - 黄金压力位960，支撑位720 [5] - 白银压力位9,500，支撑位8,000 [5] - 碳酸锂压力位70,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位10,000，支撑位7,500 [5] - 多晶硅压力位50,000，支撑位30,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位700 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,800 [5] - 硅铁压力位6,000，支撑位5,400 [5] - 玻璃压力位1,200，支撑位1,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率0.00，加权隐波率17.19，年平均17.75 [6] - 铝平值隐波率0.00，加权隐波率12.13，年平均12.70 [6] - 锌平值隐波率0.00，加权隐波率15.34，年平均16.80 [6] - 铅平值隐波率0.00，加权隐波率14.71，年平均15.83 [6] - 镍平值隐波率0.00，加权隐波率23.86，年平均25.65 [6] - 锡平值隐波率0.00，加权隐波率27.14，年平均29.56 [6] - 氧化铝平值隐波率0.00，加权隐波率28.82，年平均29.61 [6] - 黄金平值隐波率0.00，加权隐波率19.40，年平均21.63 [6] - 白银平值隐波率0.00，加权隐波率29.68，年平均27.05 [6] - 碳酸锂平值隐波率0.00，加权隐波率33.25，年平均27.38 [6] - 工业硅平值隐波率0.00，加权隐波率33.32，年平均25.32 [6] - 多晶硅平值隐波率0.00，加权隐波率43.99，年平均27.43 [6] - 螺纹钢平值隐波率0.00，加权隐波率14.42，年平均16.61 [6] - 铁矿石平值隐波率0.00，加权隐波率24.88，年平均24.23 [6] - 锰硅平值隐波率0.00，加权隐波率21.49，年平均24.50 [6] - 硅铁平值隐波率0.00，加权隐波率21.65，年平均19.29 [6] - 玻璃平值隐波率0.00，加权隐波率35.27，年平均32.86 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权构建卖出偏中性的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍期权构建卖出偏空头的期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡期权构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权构建卖出偏多头的期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权构建偏多头的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢构建卖出偏中性的期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石构建卖出偏多头的期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃期权构建做空波动率的卖出期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡偏多上行行情，金融期权隐含波动率均值在较低水平波动 [3] - 不同板块期权品种有不同行情走势、期权因子特征及对应策略建议 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 上证指数收盘价3519.65，涨0.27%，成交额6231亿元；深证成指收盘价10684.52，跌0.11%，成交额8356亿元等 [4] - 上证50ETF收盘价2.869，跌0.07%，成交量521.79万份，成交额15.00亿元等 [5] 期权因子 - 量仓PCR方面，如上证50ETF成交量100.46万张，持仓量156.03万张，成交量PCR0.86，持仓量PCR1.17等 [6] - 压力点和支撑点方面，如上证50ETF压力位2.90，支撑位2.80等 [8] - 隐含波动率方面，如上证50ETF平值隐波率13.70%，加权隐波率15.15%等 [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等板块，各板块有对应期权品种 [13] - 金融股板块（上证50ETF、上证50）：构建看涨期权牛市价差组合、卖方中性策略、现货多头备兑策略 [14] - 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300）：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖出认购+认沽期权组合、现货多头备兑策略 [14] - 大中型股板块（深证100ETF）：构建做空波动率卖出认购+认沽期权组合、现货多头备兑策略 [15] - 中小板板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000）：构建卖出偏多头认购+认沽期权组合、做空波动率策略、现货多头备兑策略 [15][16] - 创业板板块（华夏科创50ETF、易方达科创50ETF、创业板ETF）：构建卖出偏多头认购+认沽期权组合、现货多头备兑策略 [16] 图表 - 包含上证50ETF、上证300ETF、上证500ETF、创业板ETF、深证100ETF、中证1000等期权图表，展示价格走势、成交量、持仓量、PCR、隐含波动率等情况 [17][35][50][69][88][105]

报告行业投资评级 报告未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属震荡回落，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系区间盘整震荡逐渐，适合构建卖方期权中性组合策略；贵金属黄金高位盘整弱势回落，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价78,320，跌210，跌幅0.27%，成交量8.17万手，持仓量17.87万手 [3] - 铝最新价20,645，跌70，跌幅0.34%，成交量12.02万手，持仓量25.51万手 [3] - 锌最新价22,215，跌185，跌幅0.83%，成交量12.94万手，持仓量10.76万手 [3] - 铅最新价17,070，跌35，跌幅0.20%，成交量5.25万手，持仓量5.35万手 [3] - 镍最新价120,590，跌600，跌幅0.50%，成交量10.19万手，持仓量6.15万手 [3] - 锡最新价265,600，跌30，跌幅0.01%，成交量7.10万手，持仓量2.42万手 [3] - 氧化铝最新价3,163，跌26，跌幅0.82%，成交量0.75万手，持仓量0.46万手 [3] - 黄金最新价775.82，涨4.48，涨幅0.58%，成交量3.97万手，持仓量6.67万手 [3] - 白银最新价9,203，涨213，涨幅2.37%，成交量25.48万手，持仓量16.96万手 [3] - 碳酸锂最新价64,280，跌180，跌幅0.28%，成交量40.28万手，持仓量32.29万手 [3] - 工业硅最新价8,415，涨40，涨幅0.48%，成交量95.35万手，持仓量36.78万手 [3] - 多晶硅最新价41,000，涨810，涨幅2.02%，成交量35.28万手，持仓量11.88万手 [3] - 螺纹钢最新价3,130，跌3，跌幅0.10%，成交量165.45万手，持仓量220.05万手 [3] - 铁矿石最新价764.00，跌0.50，跌幅0.07%，成交量36.06万手，持仓量66.19万手 [3] - 锰硅最新价5,746，跌46，跌幅0.79%，成交量22.42万手，持仓量36.34万手 [3] - 硅铁最新价5,460，跌72，跌幅1.30%，成交量20.67万手，持仓量20.58万手 [3] - 玻璃最新价1,088，跌2，跌幅0.18%，成交量282.68万手，持仓量139.87万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量72,044，量变化 -32,461，持仓量128,622，仓变化892，成交量PCR0.42，量PCR变化 -0.11，持仓量PCR0.60，仓PCR变化0.01 [4] - 铝成交量46,050，量变化 -11,632，持仓量98,246，仓变化 -274，成交量PCR0.71，量PCR变化 -0.11，持仓量PCR0.92，仓PCR变化0.03 [4] - 锌成交量39,601，量变化 -4,665，持仓量48,026，仓变化3,460，成交量PCR0.75，量PCR变化 -0.09，持仓量PCR0.99，仓PCR变化 -0.03 [4] - 铅成交量9,325，量变化3,647，持仓量10,316，仓变化102，成交量PCR0.70，量PCR变化0.22，持仓量PCR0.59，仓PCR变化0.04 [4] - 镍成交量55,100，量变化19,341，持仓量34,582，仓变化2,169，成交量PCR0.22，量PCR变化 -0.01，持仓量PCR0.41，仓PCR变化 -0.01 [4] - 锡成交量19,203，量变化 -953，持仓量19,169，仓变化 -206，成交量PCR0.69，量PCR变化 -0.02，持仓量PCR0.89，仓PCR变化0.04 [4] - 氧化铝成交量192,861，量变化 -11,862，持仓量141,532，仓变化2,755，成交量PCR0.95，量PCR变化0.46，持仓量PCR0.61，仓PCR变化 -0.12 [4] - 黄金成交量96,045，量变化 -6,403，持仓量155,973，仓变化 -808，成交量PCR1.21，量PCR变化 -0.14，持仓量PCR0.90，仓PCR变化0.01 [4] - 白银成交量462,235，量变化296,598，持仓量331,974，仓变化18,505，成交量PCR0.59，量PCR变化 -0.14，持仓量PCR0.99，仓PCR变化0.02 [4] - 碳酸锂成交量135,580，量变化19,783，持仓量185,965，仓变化4,322，成交量PCR0.41，量PCR变化0.16，持仓量PCR0.39，仓PCR变化0.01 [4] - 工业硅成交量201,401，量变化 -141,467，持仓量219,898，仓变化15,032，成交量PCR0.62，量PCR变化0.16，持仓量PCR0.62，仓PCR变化0.01 [4] - 多晶硅成交量403,853，量变化 -140,742，持仓量271,658，仓变化24,974，成交量PCR0.77，量PCR变化 -0.06，持仓量PCR1.77，仓PCR变化0.04 [4] - 螺纹钢成交量202,522，量变化 -15,687，持仓量401,906，仓变化3,014，成交量PCR0.32，量PCR变化 -0.09，持仓量PCR0.64，仓PCR变化 -0.01 [4] - 铁矿石成交量291,507，量变化 -174,821，持仓量541,858，仓变化11,990，成交量PCR0.75，量PCR变化0.02，持仓量PCR1.17，仓PCR变化0.04 [4] - 锰硅成交量187,343，量变化 -122,621，持仓量219,771，仓变化7,997，成交量PCR0.45，量PCR变化0.17，持仓量PCR0.53，仓PCR变化 -0.01 [4] - 硅铁成交量141,532，量变化 -76,122，持仓量99,867，仓变化8,574，成交量PCR0.67，量PCR变化0.30，持仓量PCR0.60，仓PCR变化 -0.07 [4] - 玻璃成交量1,412,348，量变化 -180,598，持仓量1,140,865，仓变化39,741，成交量PCR0.55，量PCR变化0.10，持仓量PCR0.64，仓PCR变化0.05 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位82,000，支撑位78,000 [5] - 铝压力位20,600，支撑位20,000 [5] - 锌压力位22,600，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位17,000 [5] - 镍压力位130,000，支撑位120,000 [5] - 锡压力位310,000，支撑位250,000 [5] - 氧化铝压力位3,500，支撑位3,100 [5] - 黄金压力位960，支撑位720 [5] - 白银压力位9,000，支撑位8,000 [5] - 碳酸锂压力位70,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位9,000，支撑位7,500 [5] - 多晶硅压力位50,000，支撑位30,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位700 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,800 [5] - 硅铁压力位6,000，支撑位5,300 [5] - 玻璃压力位1,200，支撑位950 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率11.81，加权隐波率17.54，加权隐波率变化 -0.23，年平均17.65，购隐波率18.62，沽隐波率14.96，HISV2015.25，隐历波动率差 -3.44 [6] - 铝平值隐波率9.15，加权隐波率12.14，加权隐波率变化0.27，年平均12.70，购隐波率12.11，沽隐波率12.19，HISV2010.69，隐历波动率差 -1.54 [6] - 锌平值隐波率13.22，加权隐波率14.98，加权隐波率变化0.54，年平均16.79，购隐波率14.93，沽隐波率15.03，HISV2013.97，隐历波动率差 -0.75 [6] - 铅平值隐波率10.52，加权隐波率13.43，加权隐波率变化 -0.34，年平均15.82，购隐波率13.90，沽隐波率12.75，HISV2012.03，隐历波动率差 -1.52 [6] - 镍平值隐波率16.58，加权隐波率22.06，加权隐波率变化1.21，年平均25.60，购隐波率22.73，沽隐波率18.99，HISV2019.33，隐历波动率差 -2.75 [6] - 锡平值隐波率16.60，加权隐波率24.72，加权隐波率变化1.02，年平均29.40，购隐波率25.95，沽隐波率22.94，HISV2022.89，隐历波动率差 -6.30 [6] - 氧化铝平值隐波率25.00，加权隐波率28.33，加权隐波率变化2.53，年平均29.58，购隐波率29.00，沽隐波率27.61，HISV2024.90，隐历波动率差0.10 [6] - 黄金平值隐波率14.60，加权隐波率18.42，加权隐波率变化 -0.22，年平均21.51，购隐波率17.95，沽隐波率18.80，HISV2017.96，隐历波动率差 -3.36 [6] - 白银平值隐波率25.35，加权隐波率29.44，加权隐波率变化3.05，年平均26.95，购隐波率30.28，沽隐波率28.04，HISV2025.34，隐历波动率差0.01 [6] - 碳酸锂平值隐波率24.02，加权隐波率27.78，加权隐波率变化 -0.21，年平均27.27，购隐波率29.36，沽隐波率23.89，HISV2022.90，隐历波动率差1.12 [6] - 工业硅平值隐波率29.25，加权隐波率30.40，加权隐波率变化0.31，年平均25.15，购隐波率30.00，沽隐波率31.04，HISV2025.15，隐历波动率差4.09 [6] - 多晶硅平值隐波率40.37，加权隐波率42.77，加权隐波率变化1.02，年平均26.68，购隐波率41.14，沽隐波率44.89，HISV2027.05，隐历波动率差13.32 [6] - 螺纹钢平值隐波率12.67，加权隐波率14.76，加权隐波率变化0.80，年平均16.60，购隐波率15.13，沽隐波率13.58，HISV2013.72，隐历波动率差 -1.06 [6] - 铁矿石平值隐波率18.52，加权隐波率25.28，加权隐波率变化1.55，年平均24.19，购隐波率26.04，沽隐波率24.26，HISV2018.53，隐历波动率差 -0.01 [6] - 锰硅平值隐波率16.44，加权隐波率21.15，加权隐波率变化 -3.00，年平均24.37，购隐波率22.66，沽隐波率17.33，HISV2019.52，隐历波动率差 -3.09 [6] - 硅铁平值隐波率17.72，加权隐波率21.76，加权隐波率变化 -2.50，年平均19.17，购隐波率23.34，沽隐波率18.12，HISV2017.99，隐历波动率差 -0.28 [6] - 玻璃平值隐波率31.61，加权隐波率35.01，加权隐波率变化 -0.28，年平均32.70，购隐波率36.91，沽隐波率29.69，HISV2026.24，隐历波动率差5.37 [6] 策略与建议 - 金属类板块分为有色金属、贵金属和黑色系 [7] - 每个板块选部分品种给期权策略与建议 [7] - 每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [7] 各品种具体分析及策略建议 有色金属 - **铜期权**：基本面三大交易所库存环比增2.2万吨，伦铜跌幅0

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他类别 [10] - 构建以卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略来增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2509最新价514，涨10，涨幅1.88%，成交量4.33万手，持仓量2.23万手 [4] - 液化气PG2509最新价4089，涨16，涨幅0.39%，成交量2.53万手，持仓量4.02万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2376，跌4，跌幅0.17%，成交量70.73万手，持仓量68.53万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4317，持平，成交量17.77万手，持仓量28.14万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7083，涨7，涨幅0.10%，成交量24.17万手，持仓量39.42万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价4989，跌24，跌幅0.48%，成交量123.23万手，持仓量96.73万手 [4] - 塑料L2509最新价7310，涨8，涨幅0.11%，成交量27.41万手，持仓量43.25万手 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7362，跌7，跌幅0.09%，成交量15.05万手，持仓量17.32万手 [4] - 橡胶RU2509最新价14325，跌60，跌幅0.42%，成交量22.75万手，持仓量15.20万手 [4] - 合成橡胶BR2508最新价11570，跌35，跌幅0.30%，成交量8.23万手，持仓量2.63万手 [4] - 对二甲苯PX2509最新价6768，涨48，涨幅0.71%，成交量21.42万手，持仓量12.36万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4736，涨26，涨幅0.55%，成交量116.64万手，持仓量109.92万手 [4] - 短纤PF2509最新价6424，涨24，涨幅0.38%，成交量7.38万手，持仓量9.27万手 [4] - 瓶片PR2509最新价5908，涨22，涨幅0.37%，成交量4.59万手，持仓量4.19万手 [4] - 烧碱SH2509最新价2543，涨37，涨幅1.48%，成交量44.68万手，持仓量16.70万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1214，跌11，跌幅0.90%，成交量241.22万手，持仓量150.47万手 [4] - 尿素UR2509最新价1773，跌4，跌幅0.23%，成交量17.23万手，持仓量19.78万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为0.97，变化0.13，持仓量PCR为0.67，变化 -0.01 [6] - 液化气成交量PCR为1.08，变化0.54，持仓量PCR为0.45，变化0.01 [6] - 甲醇成交量PCR为0.94，变化0.26，持仓量PCR为0.76，变化 -0.06 [6] - 乙二醇成交量PCR为0.52，变化 -0.01，持仓量PCR为0.69，变化0.00 [6] - 聚丙烯成交量PCR为0.53，变化0.05，持仓量PCR为0.59，变化 -0.01 [6] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.58，变化0.22，持仓量PCR为0.39，变化 -0.01 [6] - 塑料成交量PCR为0.57，变化 -0.01，持仓量PCR为0.63，变化 -0.01 [6] - 苯乙烯成交量PCR为0.65，变化0.09，持仓量PCR为0.60，变化 -0.05 [6] - 橡胶成交量PCR为0.33，变化 -0.01，持仓量PCR为0.38，变化 -0.00 [6] - 合成橡胶成交量PCR为0.50，变化0.20，持仓量PCR为0.63，变化0.03 [6] - 对二甲苯成交量PCR为0.81，变化0.33，持仓量PCR为0.76，变化0.04 [6] - 精对苯二甲酸成交量PCR为0.91，变化0.08，持仓量PCR为0.71，变化 -0.05 [6] - 短纤成交量PCR为1.69，变化1.22，持仓量PCR为0.99，变化0.03 [6] - 瓶片成交量PCR为0.56，变化0.15，持仓量PCR为0.71，变化 -0.02 [6] - 烧碱成交量PCR为0.80，变化0.12，持仓量PCR为0.85，变化 -0.19 [6] - 纯碱成交量PCR为0.50，变化0.07，持仓量PCR为0.34，变化 -0.00 [6] - 尿素成交量PCR为0.40，变化 -0.06，持仓量PCR为0.65，变化 -0.00 [6] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力点660，支撑点500 [7] - 液化气压力点4500，支撑点3700 [7] - 甲醇压力点2950，支撑点2200 [7] - 乙二醇压力点4350，支撑点4300 [7] - 聚丙烯压力点7500，支撑点6800 [7] - 聚氯乙烯压力点7000，支撑点4300 [7] - 塑料压力点7700，支撑点7000 [7] - 苯乙烯压力点7300，支撑点7200 [7] - 橡胶压力点15000，支撑点13000 [7] - 合成橡胶压力点12000，支撑点11000 [7] - 对二甲苯压力点7300，支撑点6000 [7] - 精对苯二甲酸压力点5000，支撑点3800 [7] - 短纤压力点7300，支撑点5400 [7] - 瓶片压力点6100，支撑点5800 [7] - 烧碱压力点3400，支撑点2200 [7] - 纯碱压力点2080，支撑点1100 [7] - 尿素压力点1900，支撑点1700 [7] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率27.57，加权隐波率34.91，变化0.84 [8] - 液化气平值隐波率18.33，加权隐波率27.23，变化3.74 [8] - 甲醇平值隐波率16.575，加权隐波率21.01，变化1.44 [8] - 乙二醇平值隐波率11.01，加权隐波率15.76，变化1.44 [8] - 聚丙烯平值隐波率8.945，加权隐波率12.32，变化0.40 [8] - 聚氯乙烯平值隐波率16.91，加权隐波率21.72，变化3.52 [8] - 塑料平值隐波率9.67，加权隐波率12.68，变化0.29 [8] - 苯乙烯平值隐波率17.55，加权隐波率23.83，变化1.91 [8] - 橡胶平值隐波率17.41，加权隐波率21.96，变化0.74 [8] - 合成橡胶平值隐波率24.755，加权隐波率27.41，变化0.58 [8] - 对二甲苯平值隐波率17.72，加权隐波率21.16，变化 -1.79 [8] - 精对苯二甲酸平值隐波率17.925，加权隐波率20.34，变化 -0.18 [8] - 短纤平值隐波率15.56，加权隐波率17.38，变化 -2.07 [8] - 瓶片平值隐波率14.29，加权隐波率16.61，变化 -4.43 [8] - 烧碱平值隐波率25.005，加权隐波率28.01，变化2.51 [8] - 纯碱平值隐波率24.595，加权隐波率29.56，变化0.83 [8] - 尿素平值隐波率21.425，加权隐波率22.10，变化 -1.05 [8] 各品种期权策略建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：OPEC+增产，美国页岩油回暖 [9] - 行情分析：5 - 7月先抑后扬再走弱企稳，短期偏弱 [9] - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位660，支撑位500 [9] - 策略建议：构建卖出偏中性组合，构建多头领口策略 [9] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：供给分歧减小，需求端有不确定性，PDH利润修复 [11] - 行情分析：宽幅震荡后偏空下行，6 - 7月冲高回落，短期偏空 [11] - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位4500，支撑位3700 [11] - 策略建议：构建卖出偏中性组合，构建多头领口策略 [11] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：国内开工率环比回落，港口库存增加 [11] - 行情分析：6 - 7月先涨后跌再低位震荡，短期窄幅震荡 [11] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR约0.8，压力位2950，支撑位2200 [11] - 策略建议：构建卖出偏中性组合，构建多头领口策略 [11] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：港口库存累库，检修季结束去库放缓 [12] - 行情分析：5 - 7月先回暖后回落，6月先抑后扬，7月低位盘整，上方有压力 [12] - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR约0.7，压力位4350，支撑位4300 [12] - 策略建议：构建做空波动率策略，构建现货多头套保策略 [12] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面：PP贸易商库存累库，港口库存去库 [12] - 行情分析：5 - 7月先涨后跌再企稳震荡，上方有空头压力 [12] - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位7500，支撑位6800 [12] - 策略建议：构建现货多头套保策略 [12] 橡胶期权 - 基本面：天然橡胶价格反弹，下游需求无明显变化 [13] - 行情分析：5 - 6月先涨后跌再反弹，低位盘整 [13] - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位15000，支撑位13000 [13] - 策略建议：构建卖出偏中性组合 [13] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：PTA负荷上升，检修季结束 [13] - 行情分析：6 - 7月先涨后跌，上方有压力 [13] - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位5000，支撑位3800 [13] - 策略建议：构建卖出偏中性组合 [13] 烧碱期权 - 基本面：部分地区产能利用率有变化 [14] - 行情分析：5 - 7月先跌后涨，近期偏多头 [14] - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR约0.8，压力位3400，支撑位2200 [14] - 策略建议：构建现货领口套保策略 [14] 纯碱期权 - 基本面：厂家库存累计，出货放缓 [14] - 行情分析：5 - 7月弱势下行后低位盘整，近期偏多头 [14] - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.5，压力位2080，支撑位1100 [14] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头组合，构建多头领口策略 [14] 尿素期权 - 基本面：供需差环比下跌，企业库存下降，印标提振市场 [15] - 行情分析：5 - 6月先涨后跌再震荡，空头压力线下震荡 [15] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.8，压力位1900，支撑位1700 [15] - 策略建议：构建卖出偏中性组合，构建现货套保策略 [15]