低空经济政策规划 - 深圳市发布《深圳市低空基础设施高质量建设方案(2024—2026年)》，目标构建全球领先的低空基础设施体系，打造"全球低空经济第一城" [2] - 计划到2026年底建成"1+5+4"低空经济总部研发测试布局，包括1个大科学装置、5个运行试验区、4个测试场 [3] - 提出建设全球总部研发中心、低空高端智造中心、全场景示范验证中心、低空运营总部基地四大功能中心 [3][6] 产业规模与核心技术 - 预计2026年低空经济产值规模突破1300亿元 [3] - 将建成10个低空经济产业园区和2个特色产业园区，覆盖研发、制造、展示等全产业链 [3] - 重点突破飞控算法、高能量密度电池、低功耗主控芯片、高性能轻量化材料、复杂环境感知等关键技术 [3] 基础设施布局 - 规划建设1200个以上低空起降点，开通1000条以上商业航线 [4] - 直升机和eVTOL起降场(点)总数达283个，包括新建174个和改造现有设施 [4][5] - 物流运输起降点总数达205个，社区配送起降点413个，医疗物资运输起降点148个，商圈配送起降点265个 [5] - 新建城市治理无人机起降点340个以上，总数达360个 [5] 应用场景规划 - 实现直升机/eVTOL起降设施1公里半径覆盖50%建成区，"2小时同城、4小时跨城"低空快送服务覆盖70%人口 [4] - 三甲医院和血液中心覆盖率超50%，城市治理起降场3公里半径实现公园、河道等巡检全覆盖 [4] - 推动载人飞行、物流运输、低空观光、航空运动等商业化应用 [4] 信息技术支撑 - 建设低空智能融合系统(SILAS)，支持超万架飞行器同时飞行，管理1000条航线及300万架次/年载货无人机 [7] - 打造低空算力平台，具备500家以上单位公共飞行协调的实时计算能力 [7] - 构建空—天—地—海融合通信网络，整合北斗基准站网络实现高精度定位 [7][8] 创新基础设施 - 2025年底前建成三维多物理场耦合风洞设施先导装置，打造低空空域专用复杂流场模拟装置 [9] - 推进5个低空经济运行试验区建设，完善4个测试场功能形成错位协同的测试服务体系 [9] - 推动eVTOL起降场与新能源充换电设施融合布局，实现基础设施跨领域协同 [9] 标准与服务体系 - 加快制定低空基础设施相关标准规范，推动地方标准上升为行业/国家标准 [10] - 培育低空一站式综合服务机构，提升适航审定研究能力，输出深圳产品/标准/经验 [10]

低空经济行业突破 - 我国自主研发的2吨级电动垂直起降航空器"凯瑞鸥"首次实现远海石油平台物资运输飞行 飞行距离达150公里 耗时58分钟 完成新鲜水果和紧急药品运输任务 [1] - 电动垂直起降航空器相比传统船舶和直升机运输方式 在运营成本、响应速度、环保零碳、舒适性和适应有限起降空间方面具有显著优势 [1] - 此次试飞实现"研制+运营+场景"低空应用落地闭环 展现低空经济技术赋能传统能源产业的巨大潜力 [1] 全球低空经济发展 - 全球eVTOL行业正以62%年复合增长率快速发展 预计未来二十年将催生万亿级市场 [2] - 沃兰特航空获得Pan Pacific 500架VE25-100天行eVTOL订单 金额达17.5亿美元 创中国eVTOL行业最大海外订单纪录 [2] - 时的科技获阿联酋10亿美元eVTOL订单 小鹏汇天完成2.5亿美元B轮融资 亿航智能与清华大学共建联合研究院 [2] 政策与基础设施建设 - 深圳计划到2026年底建成1200个以上低空起降点 开通1000条以上商业航线 低空经济产值目标突破1300亿元 [3] - 华东无人机基地获批1370平方公里跨省低空空域 已签约41个项目 总额达33.82亿元 覆盖整机制造、零部件制造和应用服务等领域 [3] - 中国民航局预测2025年低空经济市场规模达1.5万亿元 2035年达3.5万亿元 按15%基建占比计算 2025年低空基建投资增量约1500亿元 [4] 行业发展现状 - 我国现存低空经济相关企业超8.4万家 2025年新增注册企业约1.2万余家 [4] - 行业处于"政策+新产品商业化进程加速"双共振期 蓄势待发 [5] 相关企业动态 - 中航科工持续推进重大资产重组 子公司中直股份拟收购哈飞、昌飞100%股权 [6] - 中兴通讯已在25个省市完成超80个低空通感试点项目 覆盖物流配送、重点区域低空安全等场景 [6] - 小鹏汇天分体式飞行汽车"陆地航母"计划2023年四季度量产交付 [6] - 广汽飞行汽车工作站申请上百项专利 计划2025年启动示范运行 2027年实现大湾区立体智慧出行服务 [6]

芜湖航空产业园发展概况 - 安徽芜湖航空产业园12年内从荒地发展为年产值数百亿元的低空经济产业城，实现通航飞机和无人机全流程制造及核心零部件国产化[8] - 园区涵盖核心部件研发、整机制造、运营培训等完整产业链，通航整机核心部件本地配套率达100%，主持参与240项行业标准制定[10] - 2024年芜湖市低空经济产业营收达463.8亿元，同比增长近16%[11] 电科飞机公司业务亮点 - 国产DA42飞机占中国民航飞行员培训市场90%份额，CA42是近10年唯一通过民航局适航认证的双发复材固定翼飞机[9] - 公司累计交付100余架有人机、300余架无人机，建成总装脉动生产线，实现大尺寸航空结构件制造能力[11] - 2024年5月实现DA42机型首次海外交付泰国，标志国产通用飞机进入国际市场[11] 低空文旅与研学业务 - 东方飞谷航空飞行营地开发7架小型飞机用于低空游览，支持游客学习驾驶操作[12] - 研学项目服务超10万青少年，开发飞行体验、无人机操作等主题课程，包含C919大飞机模拟逃生舱等创新教具[13][14] - 创新推出"无人机足球"课程，并与航空企业合作开发《小小飞机维修员》等实践课程[13][15] 工业无人机应用场景 - TD550无人直升机载重超200kg，应用于防汛物资投送、消防灭火等场景，在暴雨中可连续作业6小时保障通信[16][17] - Q20、Q100、T1400无人机组成"运输三剑客"，实现城市即时配送、农产品转运等商业闭环，配送时效达半小时[18] - 全球首款6吨级倾转旋翼飞行器镧影R6000巡航时速550公里，可将1500公里运输时间缩短至2小时[19] 技术创新与产业链协同 - 园区攻关30项卡脖子技术，取得26项国内第一，建成77个省级以上创新平台[10] - 芜湖联合飞机与本地企业协同研发，TD550采用安徽航瑞发动机和恒创汽车部件[18] - 电科飞机通过产业创新联盟带动上下游发展，实现从技术引进到自主创新的转型[10][11]

北交所市场表现 - 北证50指数年初至今累计上涨36 79% [1] - 指数成分股中44家上市公司年初至今实现上涨 其中6家公司涨幅超过100% [1] - 北证专精特新指数于6月30日正式上线 北交所进入"双指数"时代 [1] 市场关注度提升原因 - "深改19条"逐步落实 市场功能逐步完善和激活 [1] - 流动性改善打消投资者顾虑 优质上市公司业绩释放及高稀缺高成长公司数量增多 [1] 中长期投资逻辑 - 高质量供给趋势延续 专精特新指数产品推进或带动增量资金入市 [2] - 政策红利蓄势 产业基金倾斜 专精特新 并购重组活跃度提升 [2] - 2025年北交所板块投资价值被看好 [2] 短期投资策略 - 需警惕高估值压力及其他市场虹吸效应持续扰动 [2] - 中报业绩验证高增长或政策催化落地 市场有望迎来阶段性修复 [2] - 建议聚焦创新药械国产化 AI硬件技术迭代 新质生产力领域景气赛道 [2] 中报业绩期选股建议 - 自下而上选择强壁垒 估值相对较低 业绩预期较强的标的 [2] - 关注产业趋势 重点把握固态电池 人工智能 机器人 商业航天等相关标的 [2] 下半年投资方向 - 自上而下关注新质生产力领域 包括人工智能 商业航天 低空经济 新消费等 [3] - 关注A股市场具有"稀缺"属性的公司 [3] - 自下而上筛选业绩增速高 研发投入强 产能释放潜力大 成长性较强的公司 [3]

新型政策性金融工具 - 国家发展改革委将加快报批设立新型政策性金融工具，多地已召开相关会议部署工作 [1] - 新型政策性金融工具规模为5000亿元，由国开行、农发行和进出口银行等政策性开发性银行牵头运作 [2] - 投向领域包括传统基建及数字经济、人工智能、低空经济等新兴领域 [2] - 央行PSL（利率从2.25%降至2%）将提供资金支持，解决项目资本金不足问题 [3] 政府债券发行 - 超长期特别国债额度较去年增加3000亿元，上半年已发行5550亿元（占全年42.69%） [4] - 7月新增专项债发行6169.36亿元，为年内单月新高，预计三季度发行大部分额度 [5] - 财政部强调加快超长期特别国债和专项债发行，尽早形成实物工作量 [4] 基建投资与资金使用 - "两重"建设项目清单8000亿元和中央预算内投资7350亿元已基本下达完毕 [4] - 新型政策性金融工具预计撬动1.5万亿-2.5万亿元基建投资，全年基建投资增速或回升至6% [6] - 多地加紧推进项目储备，确保政策落地后快速形成可实施项目 [6] - 超长期特别国债和专项债将持续推动"两重"建设及装备制造、高新技术制造业投资 [6]

低空经济产业概况 - 深圳市发布《深圳市低空基础设施高质量建设方案（2024—2026年）》，目标打造"全球低空经济第一城"，构建涵盖基础设施、运营服务、飞行保障和生产制造的完整产业体系 [4] - 低空经济产业链由四大环节构成：低空基础设施、低空运营服务、低空飞行保障和低空生产制造，需跨界融合协同发展 [4] - 中国民用航空局预计2025年低空经济市场规模达1.5万亿元，2035年增至3.5万亿元，其中制造和运营服务贡献占比约55% [15] 企业聚集度分析 - 截至2024年末全国低空经济企业数量达14707家，同比增长19.8%，2025年一季度增至16558家，增速显著高于此前三年年均9.1%的水平 [7] - 北京（95.58分）、深圳（86.12分）企业聚集度最高，上海（79.15分）、广州（67.53分）、成都（63.36分）等区域中心城市紧随其后 [7][11] - 企业数量TOP10城市：深圳（788家）、北京（782家）、成都（481家）、上海（470家）、西安（341家）、广州（332家）、南京（313家）、郑州（292家）、武汉（291家）、重庆（283家） [11] 区域分布与结构特征 - 北京、广州、杭州、深圳引领企业（上市及专精特新"小巨人"）占比较高，西安、南京占比较低 [13] - 东莞、常州、深圳、无锡等城市制造企业占比突出，银川、呼和浩特等城市更偏重运营服务 [13] - eVTOL企业高度集中于一线城市：上海（8家）、深圳（7家）、北京（6家）、广州（5家），合计占全国总量的70%以上 [15] 核心城市竞争力 - 上海集聚峰飞航空、时的科技等"eVTOL五小龙"，峰飞航空全球首获吨级eVTOL三证认证 [17] - 广州拥有亿航智能（全球唯一四证齐全）、小鹏汇天等头部企业，亿航智能实现全球首个eVTOL商业化盈利 [18] - 合肥、杭州、苏州等城市通过研发制造和空域布局加速争夺eVTOL产业落地机会 [18] 制造环节格局 - 低空飞行器设计与制造企业数量TOP5：北京（205家）、深圳（168家）、南京（94家）、成都（69家）、西安（65家） [15] - 创新聚集度指数显示北京（100分）、深圳（82.1分）、广州（58.98分）领跑，传统航空重镇南京（47.97分）、沈阳（45.11分）表现突出 [16]

核心观点 - 市场短期调整但慢牛趋势不变，A股在连续五周上涨后迎来阶段性休整，主要宽基指数普遍下跌 [1] - 美联储9月降息概率升至80%，国内宏微观流动性充裕支撑A股慢牛行情延续 [2][3] - 行业轮动特征明显，低位板块补涨后科技成长再度走强，三分之二行业市盈率分位数回升至十年中位数以上 [3] - 增量资金广泛（融资余额2万亿、公募私募参与度提升），资产配置荒下居民资金入市与股市慢涨正反馈效应强化 [3] 市场回顾 - 全球权益市场普遍调整，中国香港、法国、德国和美国股市跌幅居前，A股CPO、创新药领涨，煤炭、有色金属回调 [1] - 国内商品市场情绪降温，焦煤、玻璃、多晶硅等品种大跌；COMEX铜因特朗普未限制铜关税而大幅回落 [1] - 美元指数因美国非农数据不佳跳水，7月非农新增就业下修25.8万（创2020年以来最大幅度） [1][3] 市场展望 - 美联储降息预期强化：CME显示9月降息概率从38%升至80%，10Y美债利率从4.4%降至4.2% [3][24] - 国内政策基调以落实现有政策为主，政治局会议强调资本市场"回稳向好"，"十五五"规划将聚焦新质生产力 [3] - A股流动性充裕：融资余额占比2.3%（年内中位数），本周融资净买入372亿元，权益类基金发行97亿份 [3][26][27] 行业配置 - 建议关注：1）AI算力、机器人、固态电池等新技术方向；2）回调后的红利板块如低估值中字头 [2] - 主题投资关注自主可控、军工、低空经济、海洋科技等 [2] 资金与估值 - A股整体PE(TTM)回升，三分之二行业市盈率分位数超过十年中位数 [3][34] - 私募基金股票仓位61.05%，股票型ETF净赎回809亿元（7月数据） [26][27] - 7月IPO融资242亿元，重要股东净减持348亿元 [28][31]

市场回顾与展望 - 全球权益市场普遍调整 中国香港、法国、德国和美国股市跌幅居前 A股连续五周上涨后迎来修整 主要宽基指数普遍下跌 [3] - A股CPO、创新药方向领涨 煤炭、有色金属等周期品回调 [3] - 国内商品市场情绪降温 焦煤、玻璃、多晶硅等品种大跌 国际COMEX铜大幅回落 [3] - 美元指数跳水 市场对9月降息预期明显提升 [3] 海外经济与政策 - 美国非农新增就业7.3万 失业率上行至4.2% 5月、6月新增就业人数合计大幅下修25.8万 [4] - 市场对9月降息概率预期从38%上升至80% [4] - 美联储独立性受到质疑 若后续通胀数据不明显超出预期 9月降息可能性显著增大 [4] 国内政策与市场 - 7月政治局会议延续"四稳"基调 增量政策密集出台的必要性降低 [5] - 会议提到要增强国内资本市场的吸引力和包容性 延续对资本市场的呵护态度 [5] - 预计培育壮大新质生产力仍是未来较长时间的政策主线 科技成长叙事有望强化 [5] 市场流动性 - A股融资余额上行至2万亿附近 融资余额占流通市值比例为2.3% 位于今年以来中位数水平 [6] - 增量资金来源较为广泛 公募、私募机构的参与度提升 [6] - 资产配置荒格局下 居民配置资金入市与股市慢涨的正反馈效应有望加强 [6] 行业配置建议 - 新技术、新成长方向：AI算力、机器人、固态电池等 [1] - 红利板块回调后带来再配置机会 如部分低估值中字头 [1] - 主题方面关注自主可控、军工、低空经济、海洋科技等 [2]

货币政策与金融政策 - 央行将继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，引导信贷合理增长，确保社会融资规模、货币供应量与经济增长和价格预期目标相匹配 [2] - 强化利率政策执行和监督，保持汇率弹性，防范汇率超调风险 [2] - 突出服务实体经济重点方向，推动科技型中小企业贷款较快增长，加大"两重""两新"等重点领域融资支持 [2] - 防范化解重点领域金融风险，持续推进地方政府融资平台化债工作 [2] 人民币国际化与金融市场改革 - 加快拓展贸易项下人民币使用，提升人民币融资货币功能，优化本外币一体化资金池政策 [3] - 发展人民币离岸市场，完善清算行布局 [3] - 推进债券市场"科技板"建设，扩大科技创新债券发行规模 [3] - 深化贸易外汇业务管理改革，推进跨境投融资便利化 [3] 机械工业数字化转型 - 目标到2027年建成不少于200家卓越级智能工厂，智能制造能力成熟度二级及以上企业占比达50% [6] - 培育200个以上优秀场景化解决方案，服务能力显著增强 [6] - 到2030年，机械工业规上企业基本完成一轮数字化改造，智能制造能力成熟度二级及以上企业占比达60%，建成不少于500家卓越级智能工厂 [6] 税收政策调整 - 自2025年8月8日起，对新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税 [8] - 此前已发行的债券利息收入继续免征增值税直至到期 [8] 低空经济突破 - 我国自主研发的吨级以上电动垂直起降航空器首次实现远海石油平台物资运输飞行 [10] - 深圳市计划到2026年底建成10个低空经济产业园区、1200个以上低空起降点，开通1000条以上商业航线 [10] 制药行业动态 - 特朗普要求全球17家制药巨头在60天内降低美国药品价格，否则将采取行动 [12] - 制药巨头股价普遍大跌，百时美施贵宝、诺和诺德跌近5%，赛诺菲暴跌超7% [12] 美联储降息预期 - 美国7月非农就业人数增加7.3万人，大幅低于预期的10.4万人 [14] - 市场预期美联储9月降息25个基点的概率升至75% [14] 市场动态 - 纳指跌超2%，热门科技股普跌，亚马逊跌超8%，Meta跌超3% [19] - 热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.82%，哔哩哔哩跌超4% [19] IPO与解禁 - 证监会同意上海友升铝业、云汉芯城IPO注册 [21] - 本周限售股解禁总市值达917.01亿元，润泽科技解禁市值最高达518.21亿元 [24]

行业投资评级 - 行业评级为"强于大市"（维持评级）[6] 核心观点 - 低空经济指数本周下跌0.11%，跑赢大盘（上证指数下跌0.57%）[3][14] - 板块走势分化，腾亚精工上涨18.96%，莱斯信息等基础设施标的表现较好[3][32] - 深圳市发布《深圳市低空基础设施高质量建设方案（2024—2026年）》，推动产业落地[4][32] - 低空经济产业处于低位，具备反弹要素：盘整时间充分、政策催化不断、中美博弈新方向[4][32] - 产业趋势聚焦低空安全和无人机载物场景，无人机整机企业如纵横股份、绿能慧充值得关注[5][33] 行情回顾 - Wind低空经济指数下跌0.11%，概念板块排名114/330，跑赢人形机器人指数2.05pct，跑输AI算力指数0.59pct[3][14] - A股涨幅前五：腾亚精工（+18.96%）、锐科激光（+12.78%）、西锐（+10.76%）[3][17] - 美股整机标的普遍回调：Joby Aviation下跌5.19%，亿航智能下跌15.46%[3][23] 投资建议 - 无人机整机：纵横股份、绿能慧充[6][35] - 各环节龙头：万丰奥威（整机）、深城交（规划设计）、宗申动力（无人机发动机）、莱斯信息（空管）[8][35] - 新方向：低空安全（新劲刚、纳睿雷达）、检测检验（广电计量、西测测试）[8][35] - 新标的：腾亚精工[8][36] 行业动态 - 湖南省成立10亿元低空经济产业投资基金[39] - 湖北低空经济综合试验区在武汉签约[39] - 上海启动低空经济会客厅和产业链金融服务联盟[40] - 广州黄埔区成立低空经济产业联合会[41] 公司动态 - 苏交科2025年上半年归母净利润同比减少39.54%[44] - 苏试试验2025年上半年归母净利润同比增加14.18%[47] - 非上市公司动态：御风未来与两地国资平台合作，航天科技YH-1000无人机完成载货验证飞行[49]