公司业绩表现 - 2024年公司营业收入10.63亿元，同比减少5.24%，归母净利润1.70亿元，同比减少15.68%，扣非归母净利润1.51亿元，同比减少18.07% [4] - 2025Q1营业收入2.43亿元，同比增长0.58%，归母净利润0.52亿元，同比增长15.33%，环比增长358.99% [4] - 2024年销售毛利率同比下降1.72pct至44.67%，25Q1销售毛利率同比上升0.47pct至47.50% [5] 分业务表现 - 电力监控及变电站综合监控产品及系统营收同比减少12.12%至4.36亿元，毛利率同比下降1.67pct至45.19% [5] - 能效管理产品及系统营收同比减少0.57%至3.55亿元，毛利率同比下降1.69pct至45.08% [5] - 电量传感器营收同比增长7.43%至1.20亿元，毛利率同比下降1.23pct至44.08% [5] - 消防及用电安全产品及系统营收同比减少16.11%至0.89亿元 [5] - 企业微电网-其他营收同比增长24.46%至0.57亿元 [5] 市场拓展策略 - 国内市场聚焦新能源、新电改、虚拟电厂等景气行业大力推广 [6] - 海外市场主要布局东南亚、欧洲、中东、非洲，以新加坡为中心辐射东南亚市场，24年海外营收同比增长33.22%至0.44亿元 [6] - 通过参加海外行业展会树立品牌形象、建立多方合作关系 [6] 产品与技术 - EMS2.0和EMS3.0产品持续推广，助推业绩增长 [5] - 研发与销售联动，部分研发人员下沉市场对销售团队进行技术指导 [7]

文 | 山东省发展和改革委员会 4月17日，山东省发展和改革委员会、山东省能源局、国家能源局山东监管办公室联合发布《 关于推动虚拟电厂试验示范工作高质量发展的通知 》，通知指出，要 探索促进虚拟电厂高质量发展的激励机制、运行机制和市场机制，引导推动虚拟电厂规范化、常态化、规模化、市场化发 展。 通知明确了示范项目的认定标准，应当在达到申报试验示范调节能力、接入相关平台和系统、参与现货交易的基础上， 达到储能容量、调节能 力、响应速度等方面先进性要求。 符合条件的示范项目享受政策支持，鼓励虚拟电厂按照市场规则参与相应 电能量市场、辅助服务市场、容量市场等。 发电储能类虚拟电厂 ，允 许通过配建储能方式，在分布式光伏接入受限地区新装、聚合分布式光伏和储能资源。 全电量负荷类虚拟电厂，根据调节能力适当放宽中长期偏差收益回收比例 ，其中：调节能力占聚合容量10%及以下，比例上限上浮5个百分点、 下限下浮10个百分点；调节能力占聚合容量10%-20%，比例上限上浮10个百分点、下限下浮15个百分点；调节能力占聚合容量20%以上，比例 上限上浮15个百分点、下限下浮20个百分点，提升填谷等灵活可调节服务能力，促进电力系统 ...

虚拟电厂行业概述 - 虚拟电厂通过提升新能源消纳能力、增强电网稳定性及推动需求侧响应，成为实现碳中和目标的关键支柱 [1] - 国家发改委和能源局印发《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，明确加快虚拟电厂发展 [1] - 业内预测未来3～5年虚拟电厂将迎来快速发展期，助力构建新型电力系统 [1] 虚拟电厂优势 - 虚拟电厂基于电力系统架构，运用现代信息通信和系统集成控制技术，聚合分布式能源、可调节负荷、储能等分散资源 [2] - 相较于传统电力供应模式，虚拟电厂具有成本效益、灵活性和可持续性优势，建设成本远低于实体电厂 [2] - 虚拟电厂通过数字化手段聚合各类资源，不受地理位置限制，优化配置和调度 [2] 虚拟电厂发展现状 - 广东、山东、山西等省份虚拟电厂发展较快，但全国仍处于起步阶段 [2] - 2024年以来，四川成都、山东青岛、重庆等多个城市级虚拟电厂上线，聚合可调节资源在15万千瓦到40万千瓦不等 [4] - 上海市虚拟电厂管理中心成立，标志着上海虚拟电厂建设更加数字化、智能化、系统化 [4] 政策支持 - 国家层面推出《"十四五"现代能源体系规划》《新型电力系统发展蓝皮书》等政策，支持虚拟电厂高质量发展 [4] - 《意见》明确到2027年、2030年全国虚拟电厂调节能力分别达到2000万千瓦以上、5000万千瓦以上 [3] 技术挑战 - 虚拟电厂涉及大量数据采集、传输和处理，需建立完善的信息技术和网络安全体系 [3] - 需解决负荷预测、能源规划、运营管理等技术问题，实现可靠性、灵活性和经济性 [3] - 需整合分散的分布式能源资源，建立有效的资源整合机制 [3] 商业化应用 - 虚拟电厂技术已在我国实现商业化应用，例如浙江省金华市商业大厦参与电网负荷调节 [4] - 参与调峰的每度电可获得8元经济补偿，两小时高峰时段约1800度电参与调节，收益约1.44万元 [5] 资本市场动态 - 2024年以来虚拟电厂概念股逆市大涨，多家上市公司入场抢占市场 [6] - 协鑫能源科技成立专项业务组与研发组，聚焦虚拟电厂、能源交易等场景 [6] - 晶科电力科技围绕新能源AI智算、虚拟电厂、微电网等新兴业务寻找投资并购机会 [6] 商业模式创新 - 虚拟电厂盈利模式相对单一，主要依赖政府补贴和电力市场交易收益 [7] - 建议提供节能服务、能源数据分析等综合能源服务，拓宽收益渠道 [7] - 可与能源产业链上下游企业合作，推动技术及模式创新 [7] 未来展望 - 华泰证券预测2025年我国虚拟电厂市场规模达102亿元，2030年有望达千亿元 [8] - 虚拟电厂将提高电力系统稳定性和可靠性，优先调度清洁能源，推动能源结构优化 [9] - 作为能源互联网重要组成部分，虚拟电厂将促进能源与其他行业融合发展 [9]

新能源商用车市场动态 - 2025年2月新能源轻卡销量达9803辆，同比增长258%，渗透率同比上涨至15.49% [6] - 远程以1800辆销量位居新能源轻卡企业榜首，广东地区销量占比最高 [6] - 远程星智H9M醇氢电动车型在华中区域上市，满醇满电工况下续航超1000公里，每公里能耗成本比柴油车节省0.5到1元 [23][25] - 福田奥铃智蓝EL纯电轻卡与EM纯电小卡亮相，推动新能源物流革命 [13] - 江淮1卡骏铃G5纯电工程车批量交付60台，配备162度电，主打城建市场 [15] 政策与标准更新 - GB 38031-2025《电动汽车用动力蓄电池安全要求》发布，2026年7月实施，修订热扩散测试要求为"不起火、不爆炸"，新增底部撞击测试和300次快充循环后安全测试 [5][12] - 《加快推进虚拟电厂发展的指导意见》提出，到2027年全国虚拟电厂调节能力达2000万千瓦，2030年达5000万千瓦 [5][8] - 上海扩大汽车置换补贴至外牌旧车，浦东新区计划2025年底基本实现公交全面新能源化，更新456辆新能源公交 [9][11] - 北京西城区对先进充电设施示范项目按工程投资30%补贴，支持大功率充电和车网互动设施 [10] 企业动态与产品发布 - 福田汽车第1200万辆整车下线，巴西工厂首台ALL NEW AUMAR轻卡投产，加速全球化布局 [16] - 联合重卡电麒麟纯电动重卡交付湖南郴州，获130台订单 [18] - 徐工新能源自卸车批量交付浙江，配备LFP电芯和150万公里实采路谱振动测试技术 [19] - 中通客车H13E、V7纯电车型亮相丹麦交通展，金旅234台高端旅游车发运沙特 [19][20] - 宁德时代与蚂蚁集团、哈啰战略合作，聚焦智能驾驶、电池后市场服务 [20] 技术创新与供应链 - 耐世特推出线控制动系统（EMB），支持软件定义底盘集成，提升安全性和维护性 [20] - 思特威发布3MP车规级CMOS图像传感器SC360AT，支持140dB高动态范围和LED闪烁抑制 [21] - 宁德时代与交通运输部公路科学研究院合作推进换电技术，研究全国货运大通道换电布局方案 [22] 区域市场与补贴政策 - 广州花都区重点支持智能充电桩、微电网和虚拟电厂项目，推动数字能源工程 [9] - 远程针对华中区域推出七重购车权益，包括保险补贴、0利息金融政策及甲醇加注设备赠送 [25]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 本周港口煤价企稳，国内供应稳定，进口减量，火电需求降幅收窄，黑色需求有韧性，煤价跌幅收窄或企稳，煤炭配置攻守兼备[3] - 煤炭股有稳健红利和周期弹性投资逻辑，煤炭板块有望重新布局，四主线精选个股将受益[4][12] 根据相关目录分别总结 投资观点 - 煤炭股有稳健红利和周期弹性投资逻辑，宏观政策、分红、产业资本入局等因素使煤炭板块迎来重新布局起点，四主线精选煤炭个股将受益[4][12] 煤市关键指标速览 - 涵盖动力煤、炼焦煤产业链及无烟煤等指标，如价格、开工率、库存等数据变化[15][16][19] 煤炭板块回顾 - 本周小涨2.71%，跑赢沪深300指数2.12个百分点，主要上市公司涨多跌少[19] - 本周PE为10.5，PB为1.2，位列A股全行业倒数[24] 动力煤产业链 - 秦港现货价微跌，晋蒙产地价格下跌，年度长协价格4月环比小跌[28][37] - 国际动力煤价格有微跌微涨情况，海外油气价格大涨，煤矿开工率微跌[43][47][49] - 沿海八省电厂日耗大跌，库存小跌，可用天数小涨，水库水位小跌，出库流量大跌[57][66] - 非电煤下游开工率小跌或微跌，动力煤库存港口有涨有跌，港口净调入，海运费大涨[80][84][97] 炼焦煤产业链 - 港口焦煤价格持平，产地价格持平，期货价格大涨，喷吹煤价格持平[99][105] - 国际炼焦煤价格海外大涨，中国港口到岸价持平，焦钢价格焦炭大涨、螺纹钢小跌[114][115] - 焦钢厂需求大型焦化厂开工率微涨，日均铁水产量微跌，钢厂盈利率小涨[112][121] - 炼焦煤库存独立焦化厂总量小涨，库存可用天数小涨，焦炭库存微跌，钢铁库存大跌[122][128][133] 无烟煤 - 晋城和阳泉无烟煤价格持平[134][137] 公司公告回顾 - 中国神华、潞安环能、平煤股份、兖矿能源等公司发布运营数据、股份质押进展等公告[138] 行业动态 - 甘肃能化、中煤能源等公司有项目、事故、经营数据等公告，还有行业政策、价格、生产等动态[141][142]

政策支持与规划 - 国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，为虚拟电厂发展绘制清晰蓝图 [1] - 到2027年全国虚拟电厂调节能力目标为2000万千瓦以上，2030年达5000万千瓦以上 [2] - 山东、山西、广东等地已发布虚拟电厂参与市场交易细则，明确辅助服务市场、现货市场、政策性需求响应三种收益模式 [1] - 山东省提出全电量负荷类虚拟电厂可根据调节能力放宽中长期偏差收益回收比例 [1] - 湖南省鼓励虚拟电厂运营商按县（配网）电力调度管理机构所辖供电区建设虚拟电厂 [2] 市场参与与商业模式 - 政策鼓励民营企业等社会资本参与虚拟电厂投资、建设和运营 [2] - 当前大多数虚拟电厂主要通过参与需求响应获取收益，部分省份可参与调峰、调频、备用等辅助服务 [3] - 未来虚拟电厂参与现货市场交易和辅助服务市场可更好体现调节价值，获得电量收益和调节收益 [3] - 华泰证券预测2025年我国虚拟电厂市场规模将达102亿元，2030年有望达千亿元 [4] 技术发展与挑战 - 当前虚拟电厂缺乏有效的调节能力评估认定技术标准，实际可调节能力具有不确定性 [3] - 国内虚拟电厂相关协调控制技术等核心技术不够成熟，协调控制策略有待完善 [3] - 各类可调节负荷、储能、分布式电源等基础负荷侧资源未能实现充分调动 [3] 企业布局与案例 - 国网冀北电力有限公司虚拟电厂通过调用蓄热型电锅炉错峰启动，为风电腾出消纳空间 [3] - 东方电子承担烟台市数字化虚拟电厂建设和运营，结合现货市场实现常态化参与 [4] - 兆新股份将虚拟电厂、储能业务列入电力业务战略发展规划 [4] - 军信股份关注垃圾焚烧与虚拟电厂的融合发展 [4]

纪要涉及的行业 虚拟电厂行业 纪要提到的核心观点和论据 - **政策推动虚拟电厂发展**：新政策明确虚拟电厂商业模式，首次从官方层面界定其定义，设定发展目标，使其进入实际建设阶段。国家规划到2027年调节能力达2000万千瓦，2030年达5000万千瓦，实际建设规模可能超预期[1][2][5] - **盈利模式拓展**：盈利模式从单一需求侧响应扩展至辅助服务、电能量及现货市场，实现稳定盈利。调度机构按日前市场价格补偿辅助服务[1][6][9] - **市场需求增加**：尖峰负荷逐年提升，2024年达14.5亿千瓦，同比增长7.4%，预计2025年达15.5亿千瓦，对虚拟电厂调节资源需求增加[3][11] - **电力市场变化利好**：电力市场改革、需求侧响应、分时电价完善及峰谷价差扩大，多数省份峰谷价差在0.3 - 1元之间，广东、海南超过1元，为工商用户降低成本和获利提供空间[1][3][12] - **用电量结构变化利好**：2024年第二、三产业用电量分别增长5.2%和9.9%，这些高增长行业用户数字化程度高，对能源数据需求强烈，利好虚拟电厂发展[1][10] - **电网发展催生需求**：电网鼓励工商用户优化用电，催生计量终端和企业能管理需求，工商储能可利用峰谷价差套利，广东现货市场日间最高与最低价格差异大于0.76元的天数占比66.1%[3][13] - **建设成本与市场空间**：虚拟电厂单位投资成本约为200 - 400元/千瓦，含储能的200万千瓦虚拟电厂成本约5.4亿元，不含储能约2.9亿元，投资回收期约五年。2030年市场空间或达240 - 420亿元[3][17][18][19][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **需求侧响应机制**：是过去主要盈利方式，以邀约响应和实时响应为主，结算方式有按出力多少结算和按容量结算两种，邀约型流程由运营机构向负荷集成商或大用户发布前一天通知[7] - **虚拟电厂建设情况**：冀北、广州和深圳已建成虚拟管理平台，但更多作为调度工具而非盈利实体[14] - **所需平台和设备**：管理平台需要大型软件平台和集成商或负荷聚合商；工商业用户在负荷侧需要企业微电网或企业用电管理平台及相关设备[15][16] - **进入市场节奏**：各省份将陆续出台细则，已建成虚拟电厂预计2025年下半年参与辅助服务和现货市场，2026年参与中长期交易[5][21] - **推荐投资标的**：电网侧关注国网南瑞、东方电子、南网科技；负荷侧关注安科瑞、国能日新、特锐德[22]

纪要涉及的行业 虚拟电厂行业 纪要提到的核心观点和论据 - **行业发展历程与现状**：2023 - 2024年虚拟电厂作为新业态进入中国产业模式，引发资本追捧，如国能日星等标的企业股价迅猛上涨；我国虚拟电厂目前处于试点示范向规模化发展过渡阶段，专业模式单一，多数通过需求响应获取收益；全国虚拟电厂建设总体处于起步阶段，但广东、山东、山西等省份发展较快，深圳等地民营企业成为投资运营主力 [1][2][4] - **市场空间预测**：假设年度巅峰负荷市场为50小时，需求响应补偿力度为度电3 - 5元，对应需求侧响应运营收益为30 - 50亿元，预计2027年虚拟电厂市场空间为130 - 250亿元左右 [3] - **政策支持与发展要求**：国家印发相关方案，提出建设虚拟电厂、明确参与系统调节方案；指导意见要求各地结合实际制定发展方案，加快培育主体，支持民营企业投资，丰富商业模式，建立健全建设运行管理机制，提升资源组合水平；从明确准入条件、健全电能量市场机制、完善辅助服务市场机制和优化需求响应机制四个方面为虚拟电厂参与电力市场提供路径和规范 [2][4][5] - **负荷调节需求**：中电联预测到2025年和2030年我国最大电力负荷将分别达到16.3亿千瓦和20.1亿千瓦，若满足5%的峰值负荷需求，虚拟电厂可调节负荷资源需求将分别达到0.8亿千瓦和1亿千瓦 [5] - **基础创新与政策落实**：基础创新使虚拟电厂可参与多类型、多时间尺度、多空间尺度市场，发挥灵活可调特性；意见提出落实大规模设备更新和消费品以旧换新等政策，鼓励金融机构提供低息贷款、信用担保、绿色债券支持，引导更多企业参与建设和运营 [6] - **行业发展趋势**：随着双碳推进，装机侧风电光伏和分布式光伏大规模发展，需求侧对虚拟电厂业态参与度不断提升，虚拟电厂将打通上游供给侧、中游电网侧和下游需求侧 [7][8] - **企业优势分析**：绿电运营商在功率预测、风光资源预测方面有先天优势；传统发电企业尤其是火电企业在负荷侧需求判断上有优势；同时具有火电和绿电装机量较大的企业在调度响应和用户资源获取上具有先天优势 [10] 其他重要但是可能被忽略的内容 2012年国内已有降能效虚拟电厂项目，主要集中在需求侧调度，当时供给侧结合和储能处于新发展状态，定义相对狭隘；拉基法典是适合虚拟电厂小电网小电源分布式的商业模式 [7][11]

纪要涉及的行业 虚拟电厂行业 纪要提到的核心观点和论据 - **政策背景与建设目的**：虚拟电厂政策出台可追溯到2021年，其最大意义在于新型电力系统建设，实现源网荷储互动和高效能源管理 ；2025年2月国家发改委和能源局要求新能源进电力市场，分布式光伏参与区域能源调控，各省也制定电力交易方案支持虚拟电厂参与市场交易[2] - **发展现状与方向**：2021年至今概念火热但发展不尽如人意，原因是盈利空间有限，依赖政府补贴且需求响应资金池规模小 ；未来发展方向是纳入V2G、分布式光伏和工商业储能，参与中长期、现货和辅助服务市场交易 ；2025年新政策通过综合能源管理等改善商业模式，允许聚合商进入更大市场，带动分布式光伏和工商业储能入市获利[4] - **盈利模式**：一是现货市场套利，如2025年广东电力现货价格波动大，虚拟电厂可利用价格差获利 ；二是工商业储能用户参与辅助服务市场，如调峰、调频等增加收入，此前靠峰谷电价差收益有限[6] - **易调控负荷类型**：充电桩和工商业空调最易调控，改动成本小、响应效果好 ；充电桩用电高峰在晚上12点后，自带负荷调节功能，可与虚拟电厂平台对接[7] - **V2G试点情况**：2025年4月南方五省区进行大型V2G试点，商业模式面临挑战 ；目前靠补贴用户，每度补贴2 - 3毛钱，但吸引力不足，还需考虑蓄能系统损耗，要解决资金来源和价差问题[9] - **目标设定与衔接**：2027年和2030年建设目标较保守，基于风电发电量按1% - 1.5%水平测算，而规划调控能力按3% ；需明确与需求响应目标（3% - 5%）的衔接，以满足未来需求[10][12] - **虚拟电厂与需求响应关系**：虚拟电厂是需求侧响应的子集，需求侧响应可由大工业用户直接实现，很多通过调度平台发布信息、电话联系大工业用户报价来完成[11] - **电网角色与要求**：电网倾向做裁判员，虚拟电厂管理平台可能由第三方管理 ；聚合商进入平台要求达500兆瓦以上，平台可控规模需达一定标准[13][14] - **参与企业类型**：互联网或信息系统开发技术公司（如BAT）、运营商（三大运营商）、服务器公司（浪潮、神马）具备开发实力 ；电力系统相关背景供应商（南瑞集团、国网信通）熟悉电网调度和营销，有显著优势 ；发电企业进入较晚、体量小，通过整合聚合功能参与市场 ；小型创业型企业依托高校资源和项目经验，在技术创新和灵活性方面有优势[15][16][17] - **管理流程与接入变化**：管理流程涉及调度、营销和产业单位，最终需接入调度系统 ；虚拟电厂接入现货市场辅助服务需纳入自动化调度系统，确保结算与调度连接，为聚合商提供更大收益空间[19][20] - **聚合商接入标准与成本**：接入标准包括平台聚合能力、负荷定位能力和技术规范，试点要求500兆瓦，实际可能需更大规模 ；新增成本需具体方案分配，涉及终端设备改造和技术升级[21] - **对制造商负荷聚合能力影响**：虚拟电厂系统接入增强制造商负荷聚合能力，由大型聚合商主导整合工业用户负荷数据 ；但需海量数据训练算法，对平台调控、预测和响应能力要求高，还需保障数据和网络安全[22] - **适合的负荷类型**：大型写字楼和工厂空调、数据中心（空调和服务器）、充电桩适合，易进行可调可控改造 ；大型工业用户（生物制药、陶瓷烧制企业）生产线复杂、成本高，不适合[23] - **小型分布式光伏应用模式**：与储能结合形成“光储充”一体化模式，有小型管理系统，自带综合能源管理功能，改造成本低 ；可参与现货市场交易，通过报价出售多余电量，储能装置利用峰谷价差和市场波动获利[24] - **各省落实情况**：国家级政策无具体任务分解方案，各省制定落地实施方案 ；广东提前规划，2024年10月印发2025年交易方案，框定电量并计划推出简易现货交易通道，最可能率先落地，其他省份进展较慢[25] - **解决问题与盈利模式变化**：解决削峰填谷问题，增强需求响应效果，增加新能源销量 ；增加了参与电力交易获利的盈利模式[26] - **改造成本与收益**：空调和充电桩改造平台开发成本200万 - 3000万不等，如40根快充桩充电站平台开发成本约400万 ；未来正式实施纳入企业收益有望缩短收回成本周期，但需进一步测算[27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **充电桩改造成本**：老旧充电桩改造成V2G功能设备，每根20千瓦充电桩购买约十多万，改造一根成本2 - 3万，包括安装物联网终端和主机功能 ；工业园区大规模改造成本高，负荷聚合商对改造影响生产安全有顾虑[29] - **单位测算困难原因**：不同项目逻辑和需求不同，按功能点估算，项目间差异大，收益因接入设备增加，需综合考虑成本与收益关系[30] - **工业园区建设挑战**：工业园区产线升级和储能系统建设初期投入高、实施过程复杂 ；负荷聚合商顾虑生产安全，不愿改造，未来政策落地可能出台标准化建设措施[31] - **政策落地影响**：政策落地预计出台标准化建设措施，对行业有积极影响，需等待细节明确，为投资者提供清晰信息[32]

本报北京4月13日电(记者廖睿灵)随着新型电力系统建设和电力市场建设加快推进，虚拟电厂的发展条 件日益成熟、作用日益显著、需求日益增长。日前，国家发展改革委、国家能源局发布《关于加快推进 虚拟电厂发展的指导意见》(以下简称"意见")，提出到2027年，虚拟电厂建设运行管理机制成熟规范， 参与电力市场的机制健全完善，全国虚拟电厂调节能力达到2000万千瓦以上。到2030年，虚拟电厂应用 场景进一步拓展，各类商业模式创新发展，全国虚拟电厂调节能力达到5000万千瓦以上。 虚拟电厂是基于电力系统架构，运用现代信息通信、系统集成控制等技术，聚合分布式电源、可调节负 荷、储能等各类分散资源，作为新型经营主体协同参与电力系统优化和电力市场交易的电力运行组织模 式。虚拟电厂对增强电力保供能力、促进新能源消纳、完善电力市场体系具有重要作用。在系统运行方 面，可提供调峰、调频、备用等多种调节服务。在需求侧管理方面，可组织负荷资源开展需求响应。在 市场交易方面，可聚合分散的资源参与市场交易。 国家能源局有关负责人介绍，近年来，各地和相关企业积极探索虚拟电厂建设，广东、山东、山西等省 份发展较快。但总体看，全国虚拟电厂建设仍处于起 ...