财政政策基调与力度 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策，在“加力”和“增效”两个维度上协同发力 [3] - 财政支出盘子将扩大，以确保必要的支出力度 [3] - 将优化政府债券工具组合，以更好发挥债券效益 [3] 债务与资金安排 - 赤字规模、专项债规模以及超长期特别国债共同构成的当年新增债务规模可能会进一步增加，以支持更大力度的支出强度 [5] - 中央财政对地方的转移支付力度会进一步加大，以激发地方政府发展经济和改善民生的能力和积极性 [5] - 将提高转移支付资金效能，并持续优化支出结构 [3] 内需与市场建设 - 财政政策将坚持内需主导，支持建设强大国内市场 [7] - 一方面大力提振消费，深入实施提振消费专项行动 [7] - 另一方面积极扩大有效投资，加大对新质生产力、人的全面发展等重点领域投入 [7] - 将加快推进全国统一大市场建设，规范财政补贴政策，以充分挖掘超大规模市场的内在潜力 [7][9] 产业发展与民生保障 - 财政资金将有力支持科技创新和产业创新深度融合，加快培育壮大新动能 [11] - 将切实加强民生保障，促进居民就业增收，支持办好人民满意的教育 [11] - 将提高医疗卫生服务保障水平，完善社会保障体系 [11]

2025年财政工作总结 - 实施更加积极的财政政策组合拳，保持支出强度，更大力度支持“两重”项目，加力扩围实施“两新”政策，供需两端激发消费潜力 [2] - 大幅增加基础研究投入，组织开展新型技术改造城市试点、中小企业数字化转型试点，聚焦高质量发展精准发力 [2] - 持续加强民生保障，充实稳就业政策工具，逐步推进免费学前教育，提高国家奖学金、助学金标准，建立育儿补贴制度 [2] - 积极化解重点领域风险，加强存量隐性债务置换全流程管理，分类推动融资平台有序出清并实质转型，兜牢基层“三保”底线 [2] - 深化财税体制改革与加强财政科学管理，在地方全面推开零基预算改革，完善增值税留抵退税等政策，完善政府采购制度 [2] - 深入拓展国际财经交流合作，圆满完成亚投行第十届理事会年会，推进成立上合组织开发银行取得重大实质性进展 [2] 2026年财政政策基调与方向 - 继续实施更加积极的财政政策并提高精准度和有效性，做优增量、盘活存量，着力扩内需、优结构、增动能、惠民生 [3] - 扩大财政支出盘子，确保必要支出力度 [3] - 优化政府债券工具组合，更好发挥债券效益 [3] - 提高转移支付资金效能，增强地方自主可用财力 [3] - 持续优化支出结构，强化重点领域保障 [3] - 加强财政金融协同，放大政策效能 [3] 2026年财政重点任务：扩大内需与支持创新 - 坚持内需主导，支持建设强大国内市场，大力提振消费，深入实施提振消费专项行动 [4] - 积极扩大有效投资，加大对新质生产力、人的全面发展等重点领域投入 [4] - 加快推进全国统一大市场建设，规范税收优惠、财政补贴政策 [4] - 支持科技创新和产业创新深度融合，加快培育壮大新动能，进一步增加财政科技投入，完善财政科技经费管理 [4] - 强化企业科技创新主体地位，实施制造业重点产业链高质量发展行动，开展新一批制造业新型技术改造城市试点 [4] 2026年财政重点任务：区域协调与民生保障 - 推进城乡融合和区域联动，拓展发展空间，扎实推进乡村全面振兴，积极支持以人为本的新型城镇化，促进区域协调发展 [4] - 进一步强化保基本、兜底线，切实加强民生保障，促进居民就业增收，支持办好人民满意的教育 [4] - 提高医疗卫生服务保障水平，完善社会保障体系，在满足民生需求中拓展发展空间 [4] - 推动经济社会发展全面绿色转型，推进污染防治攻坚，加强生态系统保护和修复，健全绿色低碳发展支持政策 [4] 2026年财政重点任务：对外开放与财政管理 - 加强国际财经交流合作，支持扩大高水平对外开放，推进全球经济金融治理改革，深化拓展全球伙伴关系 [4] - 加强国际经贸合作，实施好海南自贸港封关运作货物税收政策 [4] - 全面加强财政科学管理，持续落实党政机关过紧日子要求，以高水平管理推动财政高质量发展 [5] - 深入推进财政科学管理试点，切实守住“三保”底线，加强政府债务管理不放松 [5] - 深化财税体制改革，推动健全国有资产管理体系，不断加强财会监督工作 [5]

2025年财政工作总结 - 实施更加积极的财政政策组合拳，保持支出强度，更大力度支持国家重大战略和重点安全能力建设项目，加力扩围实施设备更新和消费品以旧换新政策，从供需两端激发消费潜力[5] - 大幅增加基础研究投入，组织开展新型技术改造城市试点和中小企业数字化转型试点，以支持高质量发展[5] - 持续加强民生保障，包括充实稳就业政策工具，逐步推进免费学前教育，提高国家奖学金和助学金标准，并建立育儿补贴制度[5] - 积极化解重点领域风险，加强存量隐性债务置换全流程管理，分类推动融资平台有序出清并实质转型，兜牢基层保基本民生、保工资、保运转底线[5] - 深化财税体制改革，在地方全面推开零基预算改革，完善增值税留抵退税等政策，并完善政府采购制度[5] - 深入拓展国际财经交流合作，圆满完成亚投行第十届理事会年会，推进成立上合组织开发银行取得重大实质性进展[5] 2026年财政政策基调与目标 - 继续实施更加积极的财政政策，提高精准度和有效性，做优增量、盘活存量，着力扩内需、优结构、增动能、惠民生，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期[6] - 扩大财政支出盘子，确保必要支出力度，优化政府债券工具组合以更好发挥效益，提高转移支付资金效能以增强地方自主可用财力[6] - 持续优化支出结构以强化重点领域保障，并加强财政金融协同以放大政策效能[6] - 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，为实现“十五五”规划良好开局提供有力保障[6] 2026年财政重点任务：扩大内需与支持创新 - 坚持内需主导，支持建设强大国内市场，大力提振消费，深入实施提振消费专项行动[7] - 积极扩大有效投资，加大对新质生产力、人的全面发展等重点领域投入[7] - 加快推进全国统一大市场建设，规范税收优惠和财政补贴政策[7] - 支持科技创新和产业创新深度融合，进一步增加财政科技投入，完善财政科技经费管理，强化企业科技创新主体地位[7] - 实施制造业重点产业链高质量发展行动，开展新一批制造业新型技术改造城市试点，加快构建现代化产业体系[7] 2026年财政重点任务：区域发展、民生保障与绿色转型 - 推进城乡融合和区域联动，扎实推进乡村全面振兴，积极支持以人为本的新型城镇化，促进区域协调发展[8] - 进一步强化保基本、兜底线，切实加强民生保障，包括促进居民就业增收，支持办好人民满意的教育，提高医疗卫生服务保障水平，完善社会保障体系[8] - 推动经济社会发展全面绿色转型，推进污染防治攻坚，加强生态系统保护和修复，健全绿色低碳发展支持政策，协同推进降碳、减污、扩绿、增长[8] 2026年财政重点任务：对外开放与财政管理 - 加强国际财经交流合作，支持扩大高水平对外开放，推进全球经济金融治理改革，深化拓展全球伙伴关系，加强国际经贸合作，实施好海南自贸港封关运作货物税收政策[8] - 全面加强财政科学管理，持续落实党政机关过紧日子要求，深入推进财政科学管理试点[9] - 切实守住基层保基本民生、保工资、保运转底线，加强政府债务管理，深化财税体制改革，推动健全国有资产管理体系，不断加强财会监督工作[9]

文章核心观点 - 广东正通过科技创新与产业创新深度融合、发挥现有产业链优势并促进跨界融合，连续催生出万亿级产业集群，超高清视频与新型显示产业作为新质生产力的代表，营业收入已突破9000亿元，即将成为广东第十个万亿级产业集群 [2][5][6][9] 超高清视频与新型显示产业现状与实力 - 广东超高清视频与新型显示产业去年营业收入已突破9000亿元，即将成为万亿级产业集群 [2] - 产业已形成以4K/8K超高清为代表的新型显示产业集群，并创建了广州、惠州、中山、深圳4个省级超高清视频产业园区 [6] - 该产业为第十五届全国运动会提供了坚实的技术支撑，例如使用了2500平方米的全息透明屏和厚度仅2mm的巨型3D悬浮屏 [2][4] - 头部企业通过技术创新提升效率，例如4K花园的AI+8K+裸眼3D制作系统将传统制作效率提升60% [5] 产业链关键项目与技术突破 - 蔡司光学在广州知识城推进工业4.0健康视光产业生态圈三期扩建，累计投资超4亿元，布局AR/VR、OK镜和眼健康产品 [2] - TCL华星正在广州加速建设第8.6代印刷OLED生产线，被视为中国显示企业首次在高世代AMOLED领域用超越式技术引领市场的范例 [6] - 该印刷OLED新产线量产后，将带动关键材料、核心装备、核心元器件等上下游企业集群在广东落地，形成覆盖“材料—装备—面板—终端”的全产业链生态 [6] - 洲明科技正推动传统显示屏向AI智能体全面进化，以LED+AI开拓更大市场空间 [7] 广东培育万亿级产业集群的核心动能 - 广东已连续催生出汽车、新能源两个万亿级产业集群，2024年新能源产业集群营业收入突破一万亿元，2023年汽车产业成为第八个万亿级产业集群 [9] - 培育关键优势在于雄厚的产业基础与“链式”爆发效应，新兴产业在既有优势产业链（如汽车、电子信息）基础上延伸升级，快速跨界融合 [10] - 传统产业与新兴产业深度融合、双向赋能，构建一流产业生态，使得新产业集群规模能快速扩大，创新成本更低、周期更短、市场响应更快 [10] - 广州拥有“国家印刷及柔性显示创新中心”和“国家新型显示技术创新中心”两个“国字头”创新中心，能为企业攻关关键材料和核心装备的“卡脖子”问题提供原始创新赋能 [11] 代表性企业案例 - 雷鸟创新技术（深圳）有限公司成立仅3年，其消费级AR眼镜市场占有率达35%，今年第二季度以39%的市场份额登顶全球AR眼镜销量第一 [10] - 小鹏汽车通过汽车技术与机器人技术协同复用，可将高阶人形机器人成本压缩至50万元以内，较特斯拉Optimus预期成本低约40% [9] - 尼卡光学选择落户广州，重要原因在于离产业链很近，能帮助企业首先解决效率问题 [11]

会议核心观点 - 省级政府召开政企恳谈会，旨在协调解决航空及无人机产业企业发展中的问题，并听取企业意见建议 [1] - 政府强调要抓住西安区域科技创新中心建设机遇，深化产学研用金介云合作，推动航空、无人机产业发展再上新台阶 [2] 行业政策与发展方向 - 政府要求深入学习贯彻中央精神，落实关于发展通用航空和低空经济的重要指示及省委省政府工作要求 [2] - 行业发展需坚持高质量发展导向，结合积极有为和量力而行，结合战略逻辑和市场逻辑 [2] - 行业需推进科技创新、建设产业链群、拓展应用场景、推动标准提升、优化营商环境 [2] - 目标是促进科技创新和产业创新深度融合发展，强化科技与产业协同、战略协作和集群化发展 [2] - 重点在于推进技术、产业、标准一体融合，持续提升产业链韧性、产能和竞争力 [2] 公司参与与支持 - 来自航空、无人机产业领域的9名企业家代表参与了座谈交流 [2] - 政府对企业发展取得的新成效给予肯定，并认真回应了企业诉求建议 [2] - 政府表示将服务支持企业发展壮大，并有效防范化解重点领域风险 [2]

核心观点 - 高层强调科技创新与产业创新融合是发展的核心驱动力 走自主创新的发展路子被肯定为正确方向[1] - “十五五”规划建议将科技自立自强提升至更高水平 未来产业成为衡量国家科技创新能力的关键标志[1] - 创新被定位为抓发展和谋未来的根本 规划文件中高频提及“科技”与“创新”彰显国家抢占科技制高点的决心[2] 制造业升级与自主创新 - 洛阳轴承集团股份有限公司通过自研自制打破高端轴承长期依赖进口的局面 其高端轴承产值已占总产值的70%[1] - 公司在“十四五”期间有13项科技成果达到国际水平[1] - 高层考察制造业企业时强调现代制造业离不开科技赋能 需大力加强技术攻关[1] 未来产业发展 - 高层考察上海“模速空间”大模型创新生态社区 关注人工智能等前沿领域 并指出人工智能是年轻人和年轻人的事业[1] - 未来产业正拔节生长 日益成为衡量一国科技创新能力的重要标志[1] 政策与规划导向 - “十五五”规划建议相比“十四五” 不仅要求科技“自立自强” 更强调了“高水平”[1] - “十五五”规划建议中提及“科技”46次 提及“创新”61次[2] - 高层指出在加快自主创新过程中 需大力支持自主创新产品投入应用并营造良好环境[1]

中央经济工作会议与“十四五”规划科技创新部署 - 中央经济工作会议确定明年八大重点任务 要求坚持创新驱动 加紧培育壮大新动能 制定一体推进教育科技人才发展方案 建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心 强化企业创新主体地位 [1] - 党的二十届四中全会审议通过的“十四五”规划《建议》指出 加快高水平科技自立自强 引领发展新质生产力 统筹教育强国、科技强国、人才强国建设 提升国家创新体系整体效能 [1] - 发展新质生产力的基本路径是科技创新和产业创新 《建议》多次提及“科技”和“创新” 体现其重要驱动作用 [1] 战略性新兴产业与未来产业发展规划 - 《建议》提出培育壮大新兴产业和未来产业 着力打造新兴支柱产业 实施产业创新工程 加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展 [2] - 国家发展改革委表示 打造新兴支柱产业将催生出数个万亿级甚至更大规模的市场 [2] - 《建议》前瞻布局未来产业 推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点 这些产业未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业 [2] 国家创业投资引导与区域创新成果 - 国家创业投资引导基金正式启动 京津冀、长三角、粤港澳大湾区三只区域基金同步设立运行 这是推动现代产业体系建设的关键举措 [3] - 世界知识产权组织发布《2025年全球创新指数》 深圳—香港—广州创新集群首次超越日本东京—横滨集群 跃居全球榜首 [3] - 广东知识产权地区发展指数位于全国前列 高价值发明专利拥有量36.77万件 累计PCT国际专利申请量30.47万件 均居全国首位 区域创新综合能力连续8年领跑全国 [3] - 世界知识产权统计显示 广东7家企业入围2024年度全球PCT专利申请50强 大湾区内地9市2024年PCT国际专利申请量位居全球第五 [3] 风险投资对创新的支持作用 - 伦敦凭借在风险资本交易中排名第三的优势 在全球创新指数排名从第21位攀升至第8位 管窥到风险投资对创新的重要支持作用 [4] - 下一步鼓励创新创业需要加大引导 从创投和金融方面支持企业加大研发投入 [4]

国家战略与政策部署 - 中央经济工作会议确定明年八大重点任务之一为坚持创新驱动 加紧培育壮大新动能 制定一体推进教育科技人才发展方案 建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心 强化企业创新主体地位 [3] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》指出 加快高水平科技自立自强 引领发展新质生产力 统筹教育强国、科技强国、人才强国建设 提升国家创新体系整体效能 [3] - 发展新质生产力的基本路径是科技创新和产业创新 关键部署包括建设现代化产业体系、加快构建高水平社会主义市场经济体制、加快经济社会发展全面绿色转型等 [3] 产业发展重点与前景 - 《建议》提出培育壮大新兴产业和未来产业 着力打造新兴支柱产业 实施产业创新工程 加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展 [4] - 国家发展改革委表示 打造新兴支柱产业将催生出数个万亿级甚至更大规模的市场 [4] - 《建议》前瞻布局未来产业 推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点 这些产业未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业 [4] 创新支持体系与举措 - 国家创业投资引导基金正式启动 京津冀、长三角、粤港澳大湾区三只区域基金同步设立运行 这是推动现代产业体系建设的关键举措 [5] - 下一步鼓励创新创业需要加大引导 从创投和金融方面支持企业鼓励企业加大创新的研发投入 [6] - 完善新兴领域知识产权保护制度 广州、深圳深化国家知识产权保护示范区建设 持续建设10个国家知识产权强市建设试点示范城市、21个强县建设试点示范县、8个强国建设试点示范园区 [3][5] 区域创新成果与表现 - 根据世界知识产权组织《2025年全球创新指数》 深圳—香港—广州创新集群首次超越日本东京—横滨集群 跃居“世界百强创新集群”榜首 [5] - 广东7家企业入围2024年度全球PCT专利申请50强 大湾区内地9市2024年PCT国际专利申请量位居全球第五 [5] - 广东知识产权地区发展指数位于全国前列 高价值发明专利拥有量36.77万件 累计PCT国际专利申请量30.47万件 均居全国首位 区域创新综合能力连续8年领跑全国 [5]

国家创新战略与政策导向 - 2025年国家领导人的考察行程紧密围绕创新要素活跃的产研一线 关注科技赋能传统产业 创新培育新兴产业以及创新体制机制改革[2] - “十五五”规划建议中提及“科技”46次 提及“创新”61次 相较于“十四五” 不仅要求科技“自立自强” 更强调了“高水平” 这深刻表明中国抢占科技制高点的决心和信心[2][3] 传统制造业升级案例 - 洛阳轴承集团股份有限公司通过自研自制 其多个产品打破了中国高端轴承长期依赖进口的局面 公司高端轴承产值已占总产值的70%[2] - 公司在“十四五”期间有13项科技成果达到国际水平 国家领导人考察时强调现代制造业离不开科技赋能 要大力加强技术攻关 走自主创新的发展路子[2] 新兴产业与未来产业培育 - 国家领导人于2025年4月考察上海“模速空间”大模型创新生态社区 察看前沿产品并参与青年创业者沙龙 指出人工智能是年轻的事业 也是年轻人的事业[2] - 未来产业日益成为衡量一国科技创新能力的重要标志 正书写着“创新驱动发展”的鲜活注脚[2] 科技创新与产业创新融合 - 国家领导人高度重视推动科技创新和产业创新融合 指出在加快自主创新过程中 也要大力支持自主创新产品投入应用 营造好环境[3] - 强调抓创新就是抓发展 谋创新就是谋未来[3]

文章核心观点 - 提高居民消费和推动科技与产业创新需要资本市场支持 而资金供给侧依赖于家庭财富配置结构从以房产为主、金融资产以低风险存款为主 转向增加风险金融资产配置 以实现财产性收入增长和财富保值增值[1][2] 消费疲软与财产性收入 - 2025年6月至9月社会消费品零售总额增速连续4个月下行 9月份仅增长3% 显示消费承压[5] - 消费增速下行与财产性收入增速走低相关 城镇居民财产性收入同比增速从2021年的10.2%下降至2024年的2.2% 2025年前三季度进一步降至1.7%[5] - 统计口径的财产性收入指房租、利息、股息和分红 不包括股票、基金和房产价格涨跌带来的财富变化[6] - 居民财富净值变化对消费冲击更显著 2022年至2024年8月底 沪深300指数下跌33% 70个大中城市二手房价格指数下跌13.5%[6] - 估算2022年至2024年8月 股票下跌带来居民约10万亿元财富变化 房产价值下跌达50-60万亿元 人均财富净值下降约4到5万元[6] 居民财富结构现状与国际比较 - 2025年前三季度财产性收入在居民收入中占比为8.1% 低于美国的20% 但高于日本的3%-4%、德国的5%-7%和英国的6%-8%[8] - 中国财产性收入占比高于日欧部分原因是后者过去十多年利率处于低位[8] - 中国居民股息收入在收入中占比低于4% 显著低于美国的8% 有提升空间[8] - 房产在家庭资产配置中占主导 估算2023年中国住房总价值在400万至450万亿元 在居民总资产中占比约60% 显著高于美国的25%、日本的36%、英国的35% 与德国的60%左右相当[8] - 截至2025年6月 居民部门本外币存款规模为163万亿元 在金融资产中占比近60%[12] - 存款加上储蓄国债、理财产品、货币基金、保险准备金和公积金余额 低风险金融资产合计占比达83%[12] - 居民部门持有的股票、基金及信托资产等高风险金融资产合计占比为17%[12] - 截至2025年3月 中国居民风险金融资产占比与日本相当 日本为18.2% 显著低于美国的54.6%和欧元区的36.2%[15] 当前财富配置结构带来的挑战 - 短期对资产负债表的冲击 自2021年高点起 70个大中城市二手房价格高位回落20% 房产净值下降导致家庭杠杆率被动上升 影响消费行为[11] - 中长期房产保值增值功能下降 因出生人口下降导致需求减少 存量供应与库存较大 且市场租金收益率仅1.5%-2%左右 预期收益率不高[11] - 金融资产以存款等低风险资产为主 股票和基金等风险资产占比不到两成 不利于持续获得财产性收入[11] 风险金融资产占比低的成因 - 宏观上 资产结构与过去以中低端制造业和房地产建筑业为主的经济结构对应 企业融资以银行信贷为主体 大量贷款以房地产抵押品投放 推动房价上升[17] - 微观上 2021年前房价总体稳步上涨 长期收益率更高且波动更小 强化了居民配置偏好[17] - 金融资产方面 多方面因素导致居民持有股票和基金赚钱较难[17] - A股公司长期回报无法匹配高速经济增长 资本开支高、现金流低 公司治理存在问题[18] - A股波动大 居民投资体验不佳 沪深300指数过去20年回报率约为10% 过去10年回报率约为4.5% 但大多数股民、基民的长期回报率显著低于指数[18] - 直接投资股票的股民存在信息、专业分析和行为偏差劣势[18] - 投资基金面临机构投资者追涨杀跌和高持有成本问题 在基金降费改革前 基金每年的买卖和持有成本能达到3%-4%[18] - 市场波动率高会显著降低基民收益率 研究显示在平稳上涨时期基民平均回报率为14.6% 明显高于先跌后涨和先涨后跌时期[19] 改善财富配置结构与增加财产性收入的建议 - 改善上市公司中长期盈利水平 强化股东回报 需从宏观层面推动经济向消费型社会转型 微观层面引导上市公司从追求规模向追求股东回报转变 通过分红与回购回报股东 监管层面引导高质量公司上市并加大退市力度[21][22] - 提高居民投资风险金融资产的意愿 拓展参与工具和途径 建议参考美国通过养老金计划参与股市的模式 推进养老保险改革 做实个人账户 引导投资于专业的养老基金产品 目前养老保险个人账户名义余额已超过10万亿元 若50%投向股票 可实现数亿居民增加几万亿元的风险资产配置[23][24] - 努力降低股市波动性 增强投资者获得感 措施包括引导发展指数基金、调整基金经理考核模式、治理基金风格偏移 考虑个人投资股票资本利得需缴税而亏损可抵税 以及国家通过平准基金平抑市场波动[25] - 稳定房地产市场 防止房价持续下跌冲击家庭资产负债表 从日本经验看 房价下跌过程中居民不会显著增加股票配置 而是持有存款或提前还贷 因此稳定房市有助于引导居民增加风险金融资产配置[26]