电力生产与全球地位 - 中国发电总量突破10万亿千瓦时，占全球电力总产量的三分之一以上，是美国发电能力的两倍半，印度的五倍 [1] - 中国发电装机总量稳居全球首位，占比33.9%，远超美国的12.8%和欧盟的9.7% [1] - 今年全国新增发电装机预计达4.5亿千瓦 [1] 能源结构优化 - 清洁能源占比上升，风能和光伏发电装机容量达14.1亿千瓦，首次超越煤电 [2] - 核电总装机容量连续18年全球第一 [2] - 新型储能装机容量达7376万千瓦，氢能站点数量世界领先 [2] 电力贸易与地缘影响 - 中国电力输出覆盖14个国家，包括蒙古、泰国、越南等 [4] - 周边国家如老挝、越南、蒙古高度依赖中国电力供应 [4] - 电力贸易增强中国地缘政治影响力 [4] 特高压输电技术 - 全球45条商业化运营特高压输电线路中，中国拥有42条 [6] - 中国特高压设备应用于埃及、巴基斯坦、老挝等国的电力输送项目 [6] - 能源合作重新定义地理与经济边界 [6]

能源转型与绿色低碳发展 - 低碳绿色产业已成为中国及全球经济增长的重要驱动力 中国能源绿色低碳转型步伐加快 成为全球能源转型领域的重要引领者 [1] - 绿色低碳已成为中国经济增长动能 围绕绿色低碳的能源科技产业革命已到来 中国具备规模经济、完整制造业体系、完善基础设施、工程人才储备和适当产业政策体系五大条件 [1] - 需深化改革促进向新型电力系统转变 加快部署绿色低碳技术 发挥市场机制配置资源作用 鼓励新质生产力发展 [1] 碳中和投资与政策支持 - 为实现碳中和目标 2025-2060年中国需投资19 5万亿至36 2万亿美元 电力部门投资规模居首 终端部门聚焦节能技术增量投资 [2] - "十四五"时期中国新基建单位投资GDP乘数略低于传统基建 但单位能耗强度下降10 15% 碳强度下降10 94% 兼顾短期经济刺激与长期节能减排 [2] - "1+N"气候政策体系为绿色低碳转型提供保障 建议通过政策激励、商业模式创新及多元化融资解决投资挑战 如容量电价支持储能、买家效应推动绿氢项目 [2] 电网与能源系统创新 - 清洁化、低碳化、电气化、网络化、数智化成为能源转型共识 电网作为资源配置枢纽平台 成为能源发展转型关键核心 [3] - "十五五"时期是电网大投入、大创新阶段 需统筹电力绿色低碳转型与安全保供 突破重大技术和政策 为"双碳"目标及新质生产力发展注入动能 [3] 分布式光伏与新兴业态 - 分布式光伏建设带来"一增"（拓宽农民增收渠道）、"一减"（减少土地资源制约）、"一拉动"（创造就业助力乡村振兴） [3] - 推进绿色低碳转型需布局光热发电、压缩空气储能、绿电制氢氨醇等新业态 统筹基地型项目建设 实施"两海战略"（海外及海上项目开发） [4]

中国绿色能源转型进展 - 2024年中国可再生能源发电装机创历史新高，占全球可再生能源新增装机60%以上 [1] - 中国光伏和储能装机量2024年全球占比均为60%左右，预计2030年仍为全球最大市场 [2] - 中国新型储能装机规模首次超过抽水蓄能，实现规模化发展 [2] 新能源行业发展前景 - 未来5-10年中国电力需求将保持中高速增长，预计电源装机容量超50亿千瓦，其中新能源装机超27亿千瓦 [2] - 中国风光装机将持续高速增长，新能源装机有望达30亿千瓦 [2] - 中国储能行业将从规模化发展向全面商业化转变 [2] 投资规模与行业分布 - 为实现碳中和目标，2025-2060年中国需投资19.5-36.2万亿元人民币 [3] - 电力部门因涵盖全部可再生能源建设投资规模居首 [3] - 清洁能源产业技术发展将释放更多需求，推动经济转型和产业升级 [3] 中国在全球能源转型中的角色 - 中国推动全球能源转型成本下降，占据全球供应链关键位置 [1] - 中国成为新能源科技产业革命的"主战场"和主要参与者 [1] - 中国"双碳"目标明确可信，激励市场参与者长期预期 [1]

分布式光伏项目发展 - 南京市首个公共机构全场景微电网项目投运，总面积3810平方米，年发电87.52万度，减少碳排放667.8吨 [1] - 江苏公共机构分布式光伏建设3年来实现跨越式发展，节能效益显著并发挥绿色低碳引领示范作用 [1] - 江苏公共机构初步测算有5500万平方米屋顶资源可建设太阳能光伏项目 [2] 集中统一推进模式 - 江苏采取"集中统一"模式解决公共机构屋顶资源分散、投资周期长等问题 [3] - 2022年省级机关完成17个试点项目，装机容量1.5兆瓦，市级机关建成30个项目，装机容量8.21兆瓦 [3] - 2023年全省集中统一采购光伏项目达403个 [3] - 南京对5个项目集中打包招标，吸引企业投资并整体推进建设 [4] 分行业分县区推进 - 南通如皋、如东、启东三地跻身国家屋顶分布式光伏开发试点前列 [5] - 南通建成279个项目，总装机容量38兆瓦，数量和容量居全省前列 [6] - 盐城市7个试点地区公共机构分布式光伏建设比例达53.57%，党政机关达86.41% [6] - 南通4个县区党政机关建设比例达70%，学校、医院建设比例达53% [6] 合同能源管理与市场化模式 - 2023年、2024年全省公共机构新增并网规模分别达120.48兆瓦、132.67兆瓦 [8] - 光伏技术快速发展使回报周期缩短至5年，采用合同能源管理节约财政资金并带动产业发展 [8] - 无锡市民中心建成1.55兆瓦光伏停车棚，年发电相当于市民中心1个月用电量，配套60个充电桩 [8] 辅助消纳模式探索 - 南京探索光伏发电市场化交易，推动光伏+充电桩、光伏+储能等多种形式电能替代 [9] - 探索消纳能力较弱公共机构电能就近交易，提高建设积极性 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 复盘白酒、新能源汽车和煤炭三大行业牛市，行业走牛需宏大叙事和增量资金两大要素 [8] - 银行具有“资产荒”宏大叙事和潜在增量资金，已处于“牛市”行情且仅运行至中段 [8] - 从时间看，银行本轮从2022年10月启动，持续2年零8个月，推测牛市行情或运行至中段 [8] - 从空间看，银行板块估值扩张幅度距三大行业仍有空间，中信银行指数PB有望从2022年10月的0.5X修复至0.8 - 0.9X左右 [8] 根据相关目录分别进行总结 白酒（2016 - 2021年） - 2016年1月 - 2018年6月：房地产价格上涨带来财富效应，居民消费升级，白酒行业量价齐升，盈利为拉动股价上涨主要因素，白酒（中信）指数从10878点涨至30474点，涨幅180%，成分股归属母公司净利润（TTM）合计值增幅86.5%，指数PE（TTM）增加49% [17][21][29] - 2018年11月 - 2021年2月：民营经济座谈会提振信心，QFII额度翻倍、MSCI扩容，美联储无限量QE加速外资流入，估值扩张推动股价上行，白酒（中信）指数从22372点涨至90047点，涨幅302%，成分股归属母公司净利润（TTM）合计值增幅36.7%，指数PE（TTM）增加181.7% [17][31][38] 新能源汽车（2019 - 2021年） - 2019年11月 - 2021年1月：全球新能源汽车产业共振，中国提出双碳目标，以主题投资为主，估值扩张幅度大，新能源汽车指数从1652点涨至2778点，涨幅68.2%，成分股归属母公司净利润（TTM）合计值降幅9.9%，指数PE（TTM）增加259.9% [43][47][52] - 2021年3月 - 2021年11月：新能源汽车渗透率快速提升，公募基金超配比例增加至8.45%，业绩兑现推动股价上行，新能源汽车指数从2539点涨至4452点，涨幅75.4%，成分股归属母公司净利润（TTM）合计值增幅55.9%，指数PE（TTM）增加12.6% [43][56][63] 煤炭（2020 - 2024年） - 2020年3月 - 2022年9月：受供给侧改革影响，产能周期处于低位，全球卫生事件冲击后，中美流动性共振推升大宗商品价格，煤炭供需错配，基本面改善，业绩是股价上行主要动力，煤炭（中信）指数从1377点涨至3555点，涨幅158.1%，成分股归属母公司净利润（TTM）合计值增幅144%，指数PE（TTM）仅增加1.9% [7][70][81] - 2023年6月 - 2024年6月：十年期国债收益率下行，具有高股息特征的红利资产受资金青睐，煤炭板块打开估值空间，估值提升显著，煤炭（中信）指数从3002点涨至3829点，涨幅27.5%，成分股归属母公司净利润（TTM）合计值降幅36.6%，指数PE（TTM）增加106.5% [7][86][90] 银行（2022年底 - ？） - 2022年10月至今：地产三支箭政策出台，扭转市场对银行资产质量担忧，银行股启动；资产荒背景下，银行配置性价比凸显，险资配置持续叠加公募基金补仓推动银行股走牛，银行板块自2022年10月以来PE（TTM）涨幅约75%，按PB（LF）计算涨幅约46.7% [92][96][100] - 未来展望：行业走牛需宏大叙事和增量资金，银行具备“资产荒”宏大叙事和潜在增量资金，已处于“牛市”行情且运行至中段；时间上，推测银行牛市行情或运行至中段；空间上，银行板块估值扩张幅度距三大行业仍有空间，中信银行指数PB有望从2022年10月的0.5X修复至0.8 - 0.9X左右 [8][104][107]

展会概况 - 2023中国国际供热通风空调、卫浴及舒适家居系统展览会于5月11日至13日在北京举办，主题为"能源、水、舒适" [1] - 展会由中展智奥与法兰克福展览联合主办，展示暖通空调、建筑给排水、智慧供热及舒适家居领域的前沿技术与创新产品 [1] - 展览面积达10.5万平方米，吸引全球1065家企业参展，涵盖暖通空调、智能家居、净水系统、节能技术等领域 [1] 参展企业 - 德国霍恩巴赫有限公司参展，展示其先进的电缆、管道及智慧家庭解决方案 [1] - 霍恩巴赫总部位于德国莱茵兰-普法尔茨，致力于研发高新技术防火电缆，并在伦敦建立全球创新研发中心 [1] - 霍恩巴赫产品涉及电缆、管道、净水系统、智能家居系统、医疗科技 [1] 同期活动 - 展会同期举办40余场高峰论坛及研讨会，围绕"碳中和背景下的供热技术革新"、"智慧水务的发展趋势"、"舒适家居的智能化未来"等议题展开探讨 [2] - 活动邀请国内外行业专家、企业代表及科研机构参与，为从业者提供前沿行业洞察 [2] 行业趋势 - 中国建筑节能协会表示，绿色建筑和智能家居需求增长推动供热行业技术升级 [2] - 在"双碳"目标和数字化浪潮推动下，未来供热技术将更加注重节能环保与智能化应用 [2] - 中国供热展为全球企业提供展示创新成果、交流先进经验的平台，推动行业可持续发展 [2]

战略合作协议签署 - 清华大学与香港中电控股有限公司签署战略合作协议 正式启动本科生实习交流计划 [1] - 中电成为清华大学在香港设立的首个"本科生实践教学基地" [1] - 双方将携手培养能源行业人才 [1] 合作内容 - 自2026年暑假开始 每年安排10名清华大学自强书院本科生赴港进行为期4周的实习 [4] - 实习内容涵盖新型电力系统 低碳能源技术 人工智能与资讯技术等领域 [4] - 中电将通过"清华之友-中电控股教育基金"支持清华大学自强书院的教学科研及学生助学金项目 [3] 双方表态 - 中电首席执行官表示将共同培养具备数字化转型与绿色创新能力的卓越人才团队 [3] - 清华大学党委书记表示将深化互利合作 探索产学研协同创新新路径 [3] - 中电致力于推动绿色低碳转型和能源科技创新 [3] 参与人员 - 清华大学党委书记邱勇 校务委员会副主任杨斌等出席活动 [3] - 中电首席执行官蒋东强 中国区总裁陈涛等高管参加签约仪式 [3]

核心观点 - 本轮中信银行指数自2022年11月上涨已持续2年零8个月，上证指数窄幅震荡时其走出技术性牛市，市场对银行指数是否见顶讨论增加 [1][12] - 复盘白酒、新能源汽车和煤炭牛市，行业走牛需宏大叙事和增量资金，银行具备“资产荒”叙事和潜在增量资金，处于“牛市”中段，中信银行指数PB有望从2022年10月的0.5X修复至0.8 - 0.9X左右 [1][5] 白酒行业（2016 - 2021年） 2016年1月 - 2018年6月 - 股价驱动因素为财富效应、消费升级，房价上涨带来财富效应，消费在经济中驱动力增强，“棚改货币化”刺激房价上涨提升消费能力，白酒量价齐升 [14][18][21] - DDM归因是分子端归母净利润大幅增加，指数从10878点涨至30474点涨幅180%，归母净利润合计值从320.5亿元增至597.8亿元增幅86.5%，PE(TTM)从20.6倍升至30.7倍增加49% [25] 2018年11月 - 2021年2月 - 股价驱动因素为MSCI扩容、核心资产牛市，民营经济座谈会提振信心，QFII额度翻倍、MSCI扩容、美联储无限量QE加速外资流入，外资偏好白酒 [28][29][30] - DDM归因是流动性充沛，估值抬升显著，指数从22372点涨至90047点涨幅302%，归母净利润合计值从659.2亿元增至901.1亿元增幅36.7%，PE(TTM)从20.5倍升至57.7倍增加181.7% [33] 新能源汽车行业（2019 - 2021年） 2019年11月 - 2021年1月 - 股价驱动因素为产业共振、公募增配，全球新能源汽车产业共振，中国提出双碳目标，政策支持行业发展，公募基金增配电力设备行业 [40][41][44] - DDM归因是估值增加幅度超过250%，指数从1652点涨至2778点涨幅68.2%，归母净利润合计值从598.7亿元降至539.5亿元增幅 - 9.9%，PE(TTM)从24.0倍升至86.3倍增加259.9% [46] 2021年3月 - 2021年11月 - 股价驱动因素为新能源汽车渗透率提升、公募基金增配，新能源汽车渗透率快速提升，2021Q3公募基金超配比例增加至8.45% [50][51][54] - DDM归因是业绩兑现，分子端推动指数上行，指数从2539点涨至4452点涨幅75.4%，归母净利润合计值从579.4亿元增至903.5亿元增幅55.9%，PE(TTM)从67.3倍升至75.8倍增加12.6% [56] 煤炭行业（2020 - 2024年） 2020年3月 - 2022年9月 - 股价驱动因素为供需错配与中美流动性共振，供给侧改革使煤炭产能短缺，需求端发电量增加，中美释放宽松信号推升煤炭价格 [61][64][67] - DDM归因是归母净利润同比大幅增加，指数从1377点涨至3555点涨幅158.1%，归母净利润合计值从935.5亿元增至2282.8亿元增幅144%，PE(TTM)从7.8倍升至8.0倍增加1.9% [72] 2023年6月 - 2024年6月 - 股价驱动因素为资产荒、高股息，十年期国债收益率下行，煤炭高股息特征凸显配置价值 [76] - DDM归因是估值显著提升，指数从3002点涨至3829点涨幅27.5%，归母净利润合计值从2423.2亿元降至1536.2亿元降幅36.6%，PE(TTM)从6.3倍升至13.1倍增加106.5% [80] 银行行业（2022年底 - ？） 2022年10月至今 - 宏大叙事为资产荒大背景，有利于银行提升估值水平，银行股息率高且趋势性上行、盈利稳定性强 [89] - 增量资金为险资OCI账户配置和公募新规下公募补仓，新会计准则使险资增加高股息资产配置，公募新规下公募基金低配银行有望推动价值回归 [93][94] 未来展望 - 银行具备宏大叙事和增量资金，处于“牛市”行情中段，时间上参考白酒和煤炭牛市持续时间推测银行牛市或运行至中段，空间上银行估值扩张幅度距三大行业仍有空间，PB视角下中信银行指数有望修复至0.8 - 0.9X左右 [5][100]

电力板块市场表现 - 电力股7月4日盘中强势，板块指数放量上涨创1个多月来新高 [1] - 华银电力近4个交易日3度封板，创3年半来新高 [1] - 韶能股份、新中港、金房能源、深南电A等多股大涨 [1] 公司业绩与增长 - 华银电力预计半年度归母净利润1.8亿-2.2亿元，同比增加1.75亿-2.15亿元 [1] - 华银电力上半年净利润同比增长3604%-4426% [1] 行业供需与政策支持 - 中央气象台连续发布高温黄色预警，中国中东部地区最高气温37℃以上范围扩大，局地超40℃ [1] - 电力进入迎峰度夏旺季，国家电网经营区域内140项迎峰度夏重点工程全部建成投运 [1] - 重点工程建成后将显著提升电网供电能力，解决部分地区负荷过载问题 [1] 电力市场改革 - 中国南方区域电力市场启动连续结算试运行，交易范围覆盖五省区 [2] - 南方区域电力市场是全球规模最大的统一电力现货市场，预计日均交易规模达38亿千瓦时 [2] - 电力市场化改革持续推进，电价趋势有望稳中小幅上涨 [2] 行业前景与投资观点 - 中信建投认为偏紧的区域电力供需、良好的竞争格局对电价形成支撑 [2] - 信达证券指出电力板块有望迎来盈利改善和价值重估 [2] - 煤电顶峰价值凸显，新型电力系统建设将持续依赖系统调节手段 [2] - 电煤长协履约率有望边际上升，煤电企业成本端较为可控 [2]

公益活动 - 友邦人寿在济南举办"友爱地球"公益计划零废行动山东站活动，作为7.8全国保险宣传日系列活动之一 [1] - 活动由友邦人寿与北京市企业家环保基金会合作开展，志愿者在百里黄河风景区清理2公里河岸线垃圾并进行分类称重 [1] - 活动形成环保闭环，所有垃圾交由专业机构清运，杜绝二次污染 [1] ESG战略 - 友邦人寿2025年"友爱地球"公益计划以"零废弃、'友'未来"为主题，响应国家绿色发展号召 [4] - 公司致力于将ESG理念融入战略规划、商业决策及经营行为 [4] - 2024年友邦保险集团启动"AIA CAN"多年期环保项目，构建独特绿色文化 [4] 项目影响 - "友爱地球"公益计划已通过多维度公益活动覆盖超过30万人次 [4] - 山东站活动有助于降低碳排放并增强当地公众环保意识 [4] - 公司将持续推进该计划，鼓励公众参与环保行动 [4]