财务业绩 - 2025年上半年营业收入8.70亿元，净利润8316万元，经营现金流净额1.67亿元，毛利率24.42% [3] - 2025年6月末总资产25.34亿元，净资产15.98亿元 [3] - 第二季度营业收入4.50亿元，净利润4298万元，环比增速均为7% [3] 汽车电子业务 - 上半年收入4.55亿元（占比52.32%），同比下降21.70% [3] - 第二批次定点客户（Nidec、日立安斯泰莫）开始爬坡量产 [3] - 产品线向电控周边镶嵌注塑件延伸，鱼眼端子获智能驾驶领域定点 [3] 智能终端业务 - 上半年收入2.29亿元（占比26.26%），同比增长6.34% [3] - 产品覆盖智能机顶盒/网通网关/智能安防/智能表计等品类 [3] - 获得头部客户及台资客户新品定点，紧跟AI智能化趋势 [3] 服务器业务 - 新增台资代工厂定点（个人超算/服务器电源结构件） [4] - 与绿色云图签订液冷战略协议，涉及机柜/液冷头/散热模组研发 [4] - 当前处于技术论证与资源共享阶段 [4] 消费电子业务 - 上半年收入7002.54万元（占比8.04%），同比增长14.25% [4] - 主要应用于OA设备和传统TV TUNER，不作为战略重点 [4] 产能布局 - 泰国生产基地于3月9日开工奠基 [4] - 苏州新能源汽车零部件项目于4月9日封顶 [4] - 持续提升越南、印尼在地化管理能力 [4] 战略方向 - 重点拓展机器人、算力服务器领域 [4] - 基于精密结构件制造能力进行行业应用延伸 [4]

三友医疗调研要点 - 2025年上半年公司营收24976.02万元，同比增长17.77%，归母净利润3660.08万元，同比增长2083.64% [1] - 水木天蓬营收7399.49万元，同比增长64.8%，Implanet海外收入580.9万欧元，同比增长41.1%，美国市场增长444% [1] - 超声骨刀国内耗材销售额超4200万元，同比增长超50%，多项新产品获批上市 [1] - 公司推进运动医学、AI和手术机器人领域布局，并实施首次股权激励计划 [1] 远东股份业务进展 - 为全球领先人工智能芯片公司批量供货高速铜缆、智驾数据传输线等产品，2024年9月获供应商资质代码 [2] - 液冷技术具备自主核心技术，正进行新一代技术开发送样检测，HVLP铜箔和镀镍铜箔推进研发与小批量送样 [2] - 18650、21700圆柱电池能量密度超300Wh/kg，已批量化交付国际客户，海缆年产能超2000公里 [2] - 子公司安缆参与可控核聚变试验项目，与人形机器人企业优必选、智元达成战略合作 [2] 恒达新材经营状况 - 2025年上半年营收5.2亿元，同比增长2.55%，医疗包装及食品原纸收入4.5亿元，同比增长21.56% [3] - 净利润3423.5万元，同比下滑12.68%，主因销售、管理及研发费用增加 [3] - 经营性现金流净流出4418.63万元，系木浆价格低位时加大原材料储备所致 [3] - 医疗包装用纸预期年增长10%以上，国际业务已扩展至欧亚及东南亚地区 [3] 溯联股份业务表现 - 上半年营业总收入同比增长26.3%，动力电池配件及新能源车热管理配件增速最快 [4] - 油箱管路业务增长明显，毛利趋稳，预计全年保持稳定并略有上升 [4] - 完成UQD产品性能试验验证，正研发配套液冷组件及系统化解决方案 [4] - 开发氢能源燃料电池管路、空气悬架高压管路等新产品，工艺技术相通性超70% [4] 行业动态与趋势 - 脊柱行业受带量采购和医保政策影响，三友医疗市场份额逆势上升 [1] - "以纸代塑"和国产替代推动医疗包装用纸需求增长 [3] - 新能源汽车销售增长及客户技术迭代带动热管理系统需求提升 [4] - 线缆行业参与制定人形机器人标准，海缆项目完成多地布局 [2]

游戏业务表现 - 上线超6年的《Age of Origins》上半年营收15.02亿元，累计流水超10亿美元 [1] - 上线超8年的《War and Order》上半年营收4.65亿元，累计流水超10亿美元 [1] - SLG市场头部产品月流水天花板提升至2亿美元，市场空间扩容 [1] 人工智能技术应用 - 神州泰岳avavox融合大模型与自研NLP技术，支持30秒搭建语音机器人，最低88元/月套餐，面向中小B端及出海客户 [1] - 当虹科技基于自研BlackEye多模态大模型技术，I系列产品二季度收入同比增长50%，9月19日将发布BlackEye2.0多模态空间大模型 [2] - 当虹科技机器人超远距离远程操控系统支持卫星链路运行，已与军民融合机构推进合作 [2] 超高清产业发展 - 2025年确定为"超高清发展年"，未来三年将建成50个超高清频道，终端普及量达6.5亿台 [2] 热管理及新能源业务 - 银轮股份第三曲线产品体系覆盖数据中心、储能、充换电、低空飞行器四大领域 [4] - 数据中心产品包括兆瓦级浸没一体式液冷设备、精密空调+冷却塔等，客户布局为3+3+N [4] - 低空飞行器领域无人机超充开发进展顺利，储能热管理和新能源重卡兆瓦级超充产能提升 [4] 人形机器人布局 - 银轮股份形成1+4+N产品体系，完成第一代旋转关节模组和执行器模组开发，合资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司拓展灵巧手 [4] - 远东股份与优必选、智元等人形机器人企业战略合作，推动线缆行业标准建立 [6] 连接器及高速传输业务 - 华丰科技高速线模组产品2025年二季度销售较一季度增长，224G高速背板连接器已完成客户验证测试 [5] - 远东股份向全球领先人工智能芯片公司批量供货高速铜缆、智驾数据传输线等产品，2024年9月获供应商资质代码 [6] 新能源电池技术 - 远东股份BBU领域批量生产高倍率圆柱电池，开发21700-5.0h全极耳新产品 [6] - 固态电池采用原位固化技术，18650、21700圆柱电池能量密度达300Wh/kg以上，已批量化交付国际客户 [6] 海缆及特种电缆 - 远东股份海缆年产能超2000公里，完成如东、徐闻等项目布局，交付崆峒岛18公里海缆项目 [6] - 子公司安缆参与可控核聚变试验项目 [6] 研发与产能进展 - 华大智造发布"PrimeGen"干湿协同多智能体系统 [3] - 远东股份液冷技术具备完全自主核心技术，正进行新一代液冷技术开发送样检测 [6] - HVLP铜箔、镀镍铜箔正推进研发与小批量送样 [6] 财务及运营优化 - 当虹科技通过标准化和AI提效控制人员与费用，推动高附加值转型 [2] - 华丰科技资产减值主要包括信用减值损失和存货跌价损失，主要由于应收账款增加和客户成本控制影响 [5]

行业与公司 * 石化化工行业 [1] * 液冷技术及氟化学品行业 [1][10][11][12][13] * 恒力集团 [1][15][16][17][18] * 万华化学 [2][19][20][21][22][23][24] * 龙佰集团 [25] * 磷肥板块 [26] * 长丝及PTA行业（涉及新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化等公司） [2][27][28][29] * 乙烯行业 [30] * 烯烃行业（涉及宝丰能源、卫星石化） [31][32] * 扬农化工 [33] * 新安股份 [34] * 华丰化学 [35] * 煤化工领域（涉及华鲁恒升、鲁西化工） [36][37][38][39][40] * 盐湖股份 [41][42] * 国瓷材料 [43] * 轮胎行业（涉及中策、赛轮等公司） [44][45][46][47][48][49][50] 核心观点与论据 政策影响 * 国家发改委发布政策上收炼油、乙烯和煤化工行业特大型项目的节能审查权限至中央 [2] * 政策要求暂停所有新的煤制甲醇及其下游项目 [2] * 预计将出台石化化工行业稳增长方案 可能包括淘汰200万吨以下的小型炼油装置 [2] * 政策旨在控制新增产能、优化产业结构、推动技术升级 实现供给侧结构性改革 [1][4] 行业周期与全球产能 * 石化化工行业从2022年下半年至2025年底经历三年半下行周期 目前正处于周期拐点 [6] * 全球范围内出现明显去产能现象 欧洲关闭约400多万吨乙烯及1100-1300万吨其他化工品 韩国计划关闭350万吨乙烯及800-900万吨其他化工品 日本计划关闭50-60万吨乙烯 [7] * 国内资本支出2024年下降20% 2025年预计继续下降20% [6] * 未来一至一年半石油和基础设施领域有望向上发展 [8] * 龙头公司固定资产从2021年水平增至2至3.5倍 下一轮景气高峰期业绩可能大幅提升 可达2021年业绩的2至2.5倍 [8][9] 液冷技术前景 * 液冷技术主要用于功率高于60千瓦的数据中心服务器 英伟达下一代Rubin系列服务器明确采用液冷技术路线 [10] * 预计2028年若全部采用静默式氟化液散热 市场需求将达5万吨以上 目前供应量仅一万多吨 远不能满足需求 [12][13] * 双向冷板技术对R1233zd和227ea等制冷剂有显著需求量 预计带动数千吨级别增长 [12][14] * 海外企业（如3M）退出氟精细加工生产 中国企业有望填补市场空缺 [10] 重点公司分析 * **恒力集团**：2025年第二季度年化利润约40亿元 受益于一体化生产模式和煤炭成本优势 拥有1800万吨煤炭使用量 煤炭价格下降200元/吨节省约30亿元成本 预计2025年全年盈利60亿元 2026年利润有望达100亿元 市值约1200亿元 [1][15][16][17][18] * **万华化学**：被视为2025年业绩拐点年份 市盈率约16倍 乙烯一期项目预计2025年11月投产 带来20多亿利润增量 蓬莱基地通过技改等措施有较大盈利改善空间 TDI产能占全球40% 每上涨1000元/吨带来9亿元净利润 MDI每上涨1000元/吨带来25亿元净利润 预计2025年利润约130亿元 2026年利润在150至160亿元之间 [19][20][21][24] * **长丝及PTA行业**：2026年有望基于自然产能周期上升 新凤鸣长丝产能预计达850万吨 短纤120万吨 PTA 1100万吨 桐昆股份拥有1400万吨长丝和1000万吨PTA 恒逸石化聚酯等产能超1000万吨加上1000万吨PTA 若每吨盈利增加100元 新凤鸣有20亿向上弹性 桐昆有24-25亿弹性 [2][28][29] * **轮胎行业**：2025年二季度行业盈利同比环比下滑 但中策和赛轮表现超预期 天然橡胶价格从17000元降至14500元左右 合成橡胶价格也下降2000-2500元 成本下降利好将从三季度起体现 中策每消耗1000元/吨橡胶可带来约10亿利润空间 赛轮可带来8亿多利润空间 [44][45][48][49] 其他重要内容 * 磷肥板块表现强劲 海外FOB价格接近800美元/吨 预计2025年全年盈利在55至60亿元之间 [26] * 盐湖股份拥有500万吨钾肥和4万吨锂盐产能 钾肥出厂价2800元/吨 锂盐出厂价8万元/吨 盈利约62亿元 在建4万吨锂盐项目预计2025年9月投产 [41] * 国瓷材料未来发展重点包括射频卫星用陶瓷管壳（单颗卫星价值20-50万）、蜂窝陶瓷、固态电池材料等 预计2026年实现8.5亿元净利润 [43] * 欧盟针对中国半钢胎的反倾销调查预计年底公布 但中国企业具备多基地布局可应对 [50] 可能被忽略的内容 * 液冷技术分类包括冷板、双向冷板和浸没式液冷 不同技术路径所需介质不同（水/乙二醇、低沸点氟化液、全氟聚醚等） [11] * 华鲁恒升2025年二季度业绩8.6亿元 同比下滑20%但环比提升22% 主要利润来源是肥料板块 [36] * 鲁西化工2025年二季度业绩3.5亿元 化工新材料占总收入66%但利润占比58% 基础化工收入占比20%但利润占比34% [37] * 烧碱主要应用于氧化铝、造纸和精细化工等领域 氧化铝产能扩张对烧碱需求形成支撑 [39] * 新安股份的草甘膦价格目前约为27000元 预计未来一个月稳步上行 有机硅价格回落至11000元左右 [34]

财务表现与增长 - 2025年上半年营业总收入同比增长26.30% [2] - 毛利率呈现趋稳态势，预计全年保持稳定并略有回升 [3] - 电池相关业务增速持续超过公司主营业务收入增长 [5] 产品结构与业务发展 - 营收结构中增速最快的板块是动力电池配件以及新能源车电机电控和空调的热管理配件 [2] - 油箱管路业务增长明显，对营收增长产生积极影响 [2] - 为液冷热管理配套的产品覆盖电池、电机、电控及空调系统，收入占比接近一半 [7] 技术研发与创新 - 已完成UQD产品的主要性能试验验证工作，正研发配套液冷组件和系统化性能解决方案 [4] - 开发氢能源燃料电池管路、空气悬架高压管路、电机油冷管路和重卡换电冷却系统等新产品 [5] - 针对高性能PC电脑开发创新性液冷散热组件，正积极开拓应用市场 [4] - 具备大型注塑结构件、覆盖件、复合材料液冷板的生产和研发能力 [7] - 研发中心具备热力学和材料力学的模拟仿真能力 [7] 市场拓展与客户合作 - 与国内主要服务器制造商以及国际化领先热管理系统集成商建立业务联系和技术交流 [4] - 方形电池冷却组件、大圆柱电池冷却组件、船舶用管路系统、EVTOL和商用大飞机电池配件及管路系统均获得客户开发任务 [5] - 空气悬架产品已在部分客户车型上实现量产，正积极推进其他整车及空悬系统客户认证 [5] - 电池及电机电气外壳、结构件以及车身内外饰产品在新建大型注塑件工厂实现量产 [5] 组织与战略 - 2025年成立专门的电池事业部负责相关技术研发、市场开拓和项目管理工作 [5] - 主营业务与溯联智控业务具有较高相似性和互补性，工艺和技术相通性超过70% [7]

财务表现 - 2025年上半年营业收入35.72亿元，同比增长13.25% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.12亿元，同比下滑36.37% [2] - 经营性现金流量净额同比增长117.28% [2] 业务收入构成 - 新能源汽车模具及结构件业务营收19.37亿元 [2] - 燃油汽车精密冲压模具及金属结构件营收6.18亿元 [2] - 通信设备及其他精密冲压模具和金属结构件营收3.65亿元，同比增长145.99% [2] - 储能设备精密冲压模具及金属结构件营收5.86亿元 [2] 增长驱动因素 - 汽车结构件订单持续放量 [2] - 光储业务海外需求强劲 [2] - 国内算力市场快速崛起 [2] - 墨西哥基地产能覆盖北美市场 [3][5] 利润承压原因 - 汽车行业价格战传导至供应链 [4] - 新生产基地产能未达预期，固定资产折旧增加 [4] - 研发费用同比增加17.70% [4] 新业务布局 - 算力服务器液冷模组价值量达4万美元/机柜 [10] - 第二代灵巧手年产能30000只 [9] - 投资女娲机器人1.25%股权 [8] - 与超聚变、华鲲振宇、中兴等服务器厂商合作 [10] 产能与区域扩张 - 墨西哥基地实现规模化投产 [3] - 泰国工厂近期投产 [3] - 海外基地覆盖北美、东南亚市场 [3] 行业趋势与展望 - 新能源车增速放缓，油电共存成常态 [6] - 固态电池与智能驾驶技术或推动新一轮增长 [7] - 三、四季度预计进入新能源汽车销售旺季 [10]

公司业务布局 - 子公司维尔利能源主要业务为工业节能业务 拥有高效冷却系统设计与项目实施经验 [1] - 曾为宏微科技提供集中供冷供热的高效机房系统服务 [1] - 数据中心制冷是未来计划开拓领域 目前有个别项目在洽谈中 [1] 战略发展方向 - 公司战略旨在将维尔利能源发展为全面的液冷技术解决方案提供商 [1] - 将子公司都乐制冷定位为核心制冷设备供应商 [1] - 共同研究开发制冷技术在数据中心等领域的应用 [1]

行业技术趋势 - 主动散热系统正从中高端向中端手机市场渗透，OPPO K13 Turbo系列已搭载自带风扇的主动散热方案[1] - 微泵液冷技术成为多家头部厂商重点发展方向，华为Mate60时期推出微泵液冷手机壳，Mate80系列可能采用主动散热风扇+微泵液冷双轨方案[1] - VC液冷散热技术已在安卓旗舰机广泛应用，iPhone17 Pro系列也可能首次引入该技术[1] - 液冷技术应用领域从消费电子（手机/平板/笔记本）向工业、车载行业拓展，被普遍视为行业未来趋势[1][6] 产业链研发进展 - 超低功耗高压压电微泵液冷驱动芯片已完成多家客户验证，艾为电子180Vpp产品计划2025年Q4批量量产[2][3] - 南芯科技推出190Vpp压电微泵液冷驱动芯片SC3601，可实现移动终端低功耗液冷散热[3] - 智动力布局液冷板研发，飞荣达拥有微泵液冷技术储备并与客户对接研究，中石科技处于研发和量产推进阶段[3][4][6] - 多数企业产品处于研发或验证阶段，部分即将量产，整体行业仍处发展初期[1][3][4][6] 供应链与商业化 - 压电微泵液冷驱动芯片海外同类产品小批量采购价约2-3美元/个，大批量约1-1.5美元/个[3] - 艾为电子预计2024年该业务收入不足1亿元人民币（按1000万台手机测算），客户数量1-3家[3] - 芯片设计企业采用晶圆厂外包生产模式，实际量产时间取决于客户Q4新机发布节奏[3] - 下游合作涉及主流手机厂商，但因保密协议无法披露具体客户信息及订单细节[3][4][5]

投资热点新闻 - 天太机器人有限公司与多家战略合作伙伴签署全球首个具身智能人形机器人10000台订单 [2] - 易冲半导体推出CPSQ5462和CPSQ5464系列产品 适用于ADB车灯应用 提供12通道或16通道矩阵控制 硬件软件与国际竞品兼容 客户侧已成功验证 可显著缩短国产替代周期并大幅降低成本 [2] - 随着NVIDIA GB200NVL72机柜式服务器2025年放量出货 云端业者加速升级AI数据中心架构 液冷技术从早期试点迈向规模化导入 预估AI数据中心渗透率从2024年14%大幅提升至2025年33% 未来数年持续成长 [1][2] 重点公司业绩表现 - 晶方科技2025年H1总营业收入6.67亿元同比增长24.68% 归母净利润1.65亿元同比增长49.78% [2] - 联芸科技2025年H1总营业收入6.10亿元同比增长15.68% 归母净利润0.56亿元同比增长36.38% [2] - 朗鸿科技2025年H1总营业收入0.95亿元同比增长48.52% 归母净利润0.32亿元同比增长28.73% [2] - 龙迅股份2025年H1总营业收入2.47亿元同比增长11.35% 归母净利润0.72亿元同比增长15.16% [2] - 世纪鼎利2025年H1总营业收入1.28亿元同比减少6.87% 归母净利润0.09亿元同比增长160.47% [2] - 蓝特光学2025年H1总营业收入5.77亿元同比增长52.54% 归母净利润1.03亿元同比增长110.27% [3] - 信通电子2025年H1总营业收入4.48亿元同比增长10.85% 归母净利润0.50亿元同比增长5.83% [3] - 柏楚电子2025年H1总营业收入11.03亿元同比增长24.89% 归母净利润6.40亿元同比增长30.32% [3] - 运达科技2025年H1总营业收入2.89亿元同比增长23.65% 归母净利润0.16亿元同比增长13.65% [3] - 恒铭达2025年H1总营业收入12.44亿元同比增长32.18% 归母净利润2.34亿元同比增长43.01% [3] - 奥普特2025年H1总营业收入6.83亿元同比增长30.68% 归母净利润1.46亿元同比增长28.8% [3] - 汇源通信2025年H1总营业收入2.36亿元同比增长45.51% 归母净利润0.09亿元同比增长244.66% [3] - 中京电子2025年H1总营业收入16.18亿元同比增长21.29% 归母净利润0.18亿元同比增长125.05% [3] - 大族数控2025年H1总营业收入23.82亿元同比增长52.26% 归母净利润2.63亿元同比增长83.82% [3] - 莱特光电2025年H1总营业收入2.92亿元同比增长18.84% 归母净利润1.26亿元同比增长36.74% [3] - 路维光电2025年H1总营业收入5.44亿元同比增长37.48% 归母净利润1.06亿元同比增长29.13% [3]

股价表现 - 截至2025年8月26日15时23分股价报32.88元，较前一交易日下跌1.91% [1] - 当日开盘价33.25元，最高价34.40元，最低价32.75元，振幅达5.02% [1] - 成交量43.3万手，成交金额14.5亿元 [1] 资金流向 - 8月26日主力资金净流出8076.22万元 [2] - 近五个交易日累计主力资金净流出4.59亿元 [2] 业务概况 - 主营业务为电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件的研发、生产和销售 [1] - 产品应用领域包括消费电子、通信设备、新能源汽车 [1] - 属于消费电子和深圳特区概念板块 [1] 客户与技术布局 - 人工智能领域客户包括H公司、大疆、优必选等企业 [1] - 已进行液冷技术储备并与主流手机厂商开展研发合作 [1] - 液冷技术尚未形成生产订单 [1]