咸阳工厂后续情况 - 公司表示咸阳工厂后续情况需关注临时公告 [1] 液冷产品业务进展 - 超充桩冷却液已获得订单 [1] - 数据中心行业液冷产品正在积极推进招投标 [1] - 液冷产品相关情况可参考公司半年报中的表述 [1]

公司业务布局 - 公司目前暂未涉及液冷技术领域 [2] - 公司核心业务为发电机组产品及服务 [2] 产品应用场景 - 公司产品在数据中心中主要作为备用电源使用 [2] - 发电机组可在市电中断时向多种用电负载供电 [2]

公司业务范围 - 公司目前暂未涉及液冷技术 [1] - 公司核心业务为发电机组产品及服务 [1] 产品应用领域 - 发电机组在数据中心中主要作为备用电源 [1] - 产品可在市电中断时向多种用电负载供电 [1]

报告行业投资评级 - 电子行业评级为"强于大市" [1] 报告核心观点 - NVIDIA推动供应商加速MLCP液冷技术产业化落地 以应对AI新平台Rubin及下一代Feynman平台预计超过2000W的功耗需求 要求供应商研发单价为现有散热方案3至5倍的MLCP液冷技术 [1][5] - 高算力芯片和AI服务器推动液冷技术持续迭代 NVIDIA AI芯片功率从A100的400W提升至GB200的1200W和GB300的1400W 同时算力性能实现跨越式增长 如GB200的FP16算力达5 PFLOPS FP4算力达20 PFLOPS NVLink带宽提升至3.6TB/s [6][7] - MLCP作为液冷迭代升级的关键形态 通过精密加工在芯片或封装结构上集成10-1000微米流道 实现冷却液与热源零距离接触 支持TDP功耗超过2000W 热阻小于0.05℃·cm²/W 但成本为传统液冷板的6至10倍 [19][21] - 液冷行业趋势潜在受益企业包括英维克 高澜股份 思泉新材 英维克液冷链条累计交付量达1.2GW且零漏液 高澜股份数据中心液冷产品PUE值控制在1.1以内且已批量供货 思泉新材构建完整热管理产品体系并提供定制化解决方案 [22][24][26] 行业市场表现 - 本周SW电子行业指数上涨2.96% 涨跌幅排名3/31位 沪深300指数下跌0.44% [2][36] - SW一级行业指数涨跌幅前五分别为煤炭(+3.51%) 电力设备(+3.07%) 电子(+2.96%) 汽车(+2.95%) 机械设备(+2.23%) 后五分别为银行(-4.21%) 有色金属(-4.02%) 非银金融(-3.66%) 钢铁(-2.95%) 农林牧渔(-2.70%) [2][36] - SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别为半导体设备(+9.98%) 光学元件(+9.08%) 集成电路制造(+5.63%) 后三分别为数字芯片设计(-0.18%) 面板(+0.22%) 其他电子Ⅲ(+0.74%) [2][40] - 费城半导体指数本周上涨3.84% 恒生科技指数本周上涨5.09% [48] - 中国台湾电子指数各板块本周涨跌幅分别为半导体(+0.85%) 电子(+0.69%) 电脑及周边设备(-0.19%) 光电(+2.07%) 网路(-2.57%) 电子零组件(+3.06%) 电子通路(+3.05%) 资讯服务(-1.06%) 其他电子(-1.48%) [49] 全球产业动态 - DeepSeek-R1登入《Nature》杂志 训练成本仅29.4万美元 安全性表现优于Claude-3.7-Sonnet和GPT-4o等主流模型 [27][28] - NVIDIA违反《中华人民共和国反垄断法》 国家市场监督管理总局依法决定对其实施进一步调查 [29] - 华为发布"4+10+N"中小企业智能化方案 聚焦智能办公 智能商业 智能教育 智能医疗四大核心场景 发布26款针对分销市场的明星产品 [30][31] - AMD发布EPYC嵌入式4005系列处理器 基于Zen5微架构 核数覆盖6核至16核 TDP跨65W至170W 支持双通道DDR5 ECC存储器 最高速率5600MT/s [32][33] - 联发科与台积电共同推出2nm Soc 采用奈米片电晶体架构 逻辑密度提升约1.2倍 相同功耗条件下效能提升18% 相同运算速度时功耗降低36% [34][35]

公司业绩表现 - 2024年上半年营业收入达25.73亿元 同比增长50.25% [4] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为2.16亿元 同比增长17.54% [4] - 2024年全年营业收入45.89亿元 净利润4.53亿元 分别同比增长30.04%和31.59% [6][7] - 经营活动产生的现金流量净额上半年为-2.34亿元 同比下降412.33% [4] - 机房温控节能业务收入占比达52.5% 同比增长超80% [8] - 海外业务收入占比约10% 成为新增长引擎 [19] 业务发展状况 - 提供全链路液冷解决方案 覆盖冷板式、浸没式两大技术路线 [11] - 液冷业务收入有望达15亿元 同比增长超180% [9] - 储能应用营收约8亿元 同比增长35% [26] - 精密温控节能设备毛利率26.15% 同比下降2.33个百分点 [22] - 机房温控产品毛利率25.83% 机柜温控产品毛利率28.09% 均出现下降 [20][22] 技术优势与产品 - 攻克流道设计、漏液防护等核心难题 实现全链自研 [15] - 推出高可靠Coolinside全链条液冷解决方案 整合液冷机组、快速接头、智能监控系统等 [11] - 产品被列入英伟达Blackwell GB200系统开发合作伙伴名单 [11] - 开发适配大储、工商业储能的液冷产品 [25] - 针对新能源重型卡车等特种车辆推出专用空调和热管理产品 [26] 客户与市场拓展 - 客户包括字节跳动、腾讯、阿里、中国移动、中国电信、秦淮数据等头部企业 [12][14] - 与英特尔合作研发适配x86架构服务器的冷板式液冷方案 [17] - 产品通过英特尔生态认证 进入惠普、戴尔等国际服务器厂商供应链 [17] - 在东南亚设立马来西亚、新加坡子公司 推进本地化生产与组装 [17] - 液冷产品远销欧洲、东南亚、北美等地区 服务超算中心和新能源项目 [17] 战略发展方向 - 从运营商节能温控、户外柜散热延伸到机房节能温控、数据中心精密空调、新能源客车空调等领域 [15] - 针对不同行业客户提供定制化解决方案 探索提供整体方案和集成总包服务 [23] - 业务边界扩展到一切需要散热场景 包括光储一体、储能装机、冷链物流等 [23][26] - 2018年并购上海科泰 切入轨道交通空调赛道 新增地铁列车空调及架修服务业务 [28]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价103.2元 [5] 核心观点 - 数据服务板块成为核心增长引擎 2025H1收入同比增长16.2PCT 1-8月新增订单同比增长200% [2] - 全球数据中心投资高速增长 2025H1北美四大CSP厂商资本开支合计1700亿元 同比+64% [3] - 数据中心冷却方案向液冷迭代 风液融合架构成为重要过渡方案 公司产品覆盖国内风冷及液冷温控全环节 [3] - 工业温控市场空间广阔 2025年全球工业温控系统规模达236亿美元 电力领域占比43% [4] 业务板块分析 数据服务业务 - 预计2025-2027年数据服务收入27/46/64亿元 同比+77%/+67%/+39% [3] - 2025上半年海外数据服务新增订单2.5亿元 实现有效突破 [3] - 公司在中国智算行业液冷数据中心市场厂商排名第一 [25] - 采用风液同源大液冷系统 单机柜最高支持150kW散热 PUE值降至1.15以下 [54] 工业特种业务 - 工业+特种+公建板块2024年营收14.54亿元 [76] - 在风电领域推出"数字能环"解决方案 2025年海风装机预计达10GW [77] - 特高压直流输电工程经验丰富 参与超25条线路 市场份额居第一梯队 [81] - 水电领域服务三峡等特大型水电站 占据较高市场份额 [84] 产能布局 - 五大生产基地协同发展 二基地2025年7月投产 目标三年ICT和储能领域营收50亿元 [14] - 高州特种空调基地2025年6月投产 目标2027年营收超10亿元 [14] 财务表现 - 预计2025-2027年营收43.9/63.8/83.4亿元 同比+45.7%/+45.1%/+30.8% [5] - 预计归母净利润2.9/4.2/6.7亿元 同比+153.1%/+44.5%/+59.5% [5] - 2025H1营收16.8亿元 同比+29% 归母净利1.5亿元 同比+36% [20] - 费用管控能力提升 2025H1研发/销售/管理费用率控制在4.6%/5.1%/5.3% [30] 技术优势 - 拥有专利676项 获"国家知识产权示范企业"认定 [91] - 液冷产品被认定为"专利密集型产品" [91] - 参与起草多项国家标准和行业标准 [91] 客户资源 - 深度绑定头部客户 包括中国移动、电信、华为、腾讯、阿里巴巴等 [68] - 2025H1腾讯/阿里资本开支分别为465.8/632.9亿元 同比+101.8%/+172.2% [68]

行业核心观点 - 人工智能浪潮导致算力需求激增，构建新一代算力基础设施已成为产业核心命题，首届AIDC产业发展大会召开并预发布《AIDC基础设施规范》以推动产业高质量发展 [1] AIDC技术演进趋势 - AI算力设施正向高密度、液冷化、集群化方向演进，对传统数据中心的供配电、散热、建筑和网络设计提出新要求 [2] - 液冷数据中心正成为AIDC的必然选择，相比风冷技术，液冷具有更高散热效率、更高部署密度并能有效降低能源消耗比 [2] - 液冷技术在能源利用率和机房利用率上具备显著优势，相对同等功率风冷机房，能源利用率至少提升25%以上，空间利用率至少提升4-8倍 [3] - 企业级数据中心规模较小，风冷可解决部分散热，但AI数据中心通常运行几千至几十万个处理器，必须采用液冷技术 [3] 产业发展挑战与标准化需求 - AIDC机房基础设施标准尚未完善，建设改造周期漫长，导致出现“AI等机房”的行业发展困境 [4] - 液冷场景的产业链建设和标准化工作不够完善，厂商购买液冷设备后通常需等待半年以上才能投入工作，造成算力资源浪费 [4] - AIDC产业面临规划、交付、运营等多方面挑战，需要面向新趋势的标准与规范，在结构、电气、液冷等多方面提出新技术要求 [4] - AIDC建设需从“部件堆叠”转向“垂直协同、整合优化”，需要具备高密供电、高密散热、绿电节能、快速部署能力的新一代算力基础设施 [5] 标准化建设与生态体系构建 - 全球计算联盟已布局智能计算、数据中心等多个领域重点标准，目前已发布20项，预计年底将达到30项 [7] - 需加快AIDC标准体系建设，通过共建共享推动相关技术标准制定与完善，为产业规范化、规模化发展奠定基础 [7] - 构建开放共享、标准统一的生态体系是实现AI算力基础设施持续健康发展的关键 [7] - 需突破关键技术瓶颈，重点推进液冷等创新技术研发与应用，加强产学研用融合以攻克“热、电、空间”等难题 [7] 机房设计规范与白皮书要点 - 《AIDC机房参考设计白皮书》正式发布，为行业提供可落地的参考实践 [6] - 白皮书强调散热体系需兼顾风冷与液冷的灵活适配，液冷方案需具备高度弹性和稳定性以应对机柜功率密度显著提升 [6] - 机房设计必须预留充足的层高和承重余量，以适配不断增重的AI服务器并保障设备更新换代的灵活性 [6] - 网络布线需根据未来超大规模AI集群需求提前规划光纤容量与布局，保证带宽和时延指标满足业务增长 [6] - AIDC全生命周期减碳需综合选址、设计、建设、运营，并从高弹性建筑、高效配电/液冷、绿色低碳等方面夯实基础设施 [4] - 标准化过程中需提前考虑AIDC未来整体功率分布和单柜诉求，包括供电、散热、承重以及与液冷设备紧密相关的小机电系统、周边接口等 [6]

市场指数表现 - 沪指涨0.22%报3828点 深证成指涨0.67% 创业板指涨0.55% 科创50指数涨3.38% [1] - 全市场成交额2.14万亿元 超3100股下跌 [1] - 市场热点聚焦贵金属 消费电子 AIPC及AI手机板块 [1] 涨停个股表现 - 天普股份涨10.00%现价101.16元 14连板 中景心英拟入主+复牌+流通 [2] - 首开股份涨10.06%现价7.99元 14天12板 间接投资宇树科技+创业产 [2] - *STE平涨4.95%现价4.88元 14天11板 智算服务+采矿许可+ST板块 [2] - 山子高科涨10.08%现价4.26元 7天6板 重组哪吒传闻+汽车整车 [2] - 杭电股份涨9.99%现价11.12元 5连板 国网杭州供电与宇树合作 [2] - 云南旅游涨10.07%现价8.09元 4连板 人形机器人+旅游交通+央企 [2] 龙虎榜资金流向 - 龙虎榜单日净买入额前三为英维克8.05亿元 山子高科3.63亿元 长盈精密2.26亿元 [3] - 龙虎榜单日净卖出额前三为上海建工3.93亿元 众生药业1.64亿元 景兴纸业1.51亿元 [5] - 机构专用席位净买入额前三为英维克1.10亿元 横河精密9529.29万元 利和兴4312.93万元 [6] - 机构专用席位净卖出额前三为立讯精密2.81亿元 众生药业2.25亿元 景兴纸业1.28亿元 [7] 重点个股分析 - 立讯精密涨10.00%报60.95元 成交额55.02亿元 机构净卖出2.81亿元 与OpenAI签署合作协议开发消费级设备 [9][13] - 英维克涨9.99%报81.88元 成交额48.37亿元 机构净买入1.10亿元 上半年营收25.73亿元同比增长50.25% [14][17] - 长盈精密涨20.01%报37.72元 成交额89.75亿元 机构净买入2976.41万元 [18] - 山子高科涨10.08%报4.26元 成交额68.04亿元 机构净卖出6270.66万元 [18] 北向资金动向 - 沪股通净买入首开股份3931.78万元 [20][21] - 深股通净买入英维克2.44亿元 [21][22] - 深股通净卖出立讯精密1.38亿元 [22] 游资操作动向 - 作手新一净买入立讯精密3.871亿元 [23] - 章盟主净买入英维克2.5亿元 [23] - 佛山系净买入凯美特气9093万元 [23] - 东北猛男净买入科森科技1.1亿元 [23]

消费电子与半导体行业动态 - OpenAI与苹果组装商立讯精密达成合作协议 共同研发消费级设备[1] - OpenAI计划推出AI眼镜及AI音响等智能设备 刺激消费电子板块预期[1] - 存储芯片厂商集体涨价：闪迪率先提价10% 美光跟进涨价20%-30% 三星宣布涨价15%-30%[3] - 芯片概念板块受存储芯片涨价刺激集体爆发[3] 液冷服务器技术发展 - 英伟达确认液冷服务器技术路线 华为表示液冷技术是破解数据中心散热问题的关键路径[3] - 液冷服务器概念板块受技术路线确认推动大涨[3] A股市场板块表现 - 消费电子、科创50及半导体板块大涨 与红利股大跌形成两极分化行情[1] - 大科技板块受多重利好消息推动持续走强[3]

公司技术布局与产品进展 - 公司高度重视冷却液技术研发与创新 并布局多种技术路线冷却液产品 [2] - 凭借氟化液领域技术积累和质量体系 已参与制定多项液冷领域标准及规范 [2] - 应用于IDC数据中心不同场景产品已成熟 正积极推进国内外主流厂商认证工作 [2] 公司战略与价值导向 - 公司管理层坚信长期价值源于技术积累 产品质量 客户服务及持续业绩成长 [2] - 未来将继续聚焦主业提升核心竞争力 致力于以良好经营业绩回报投资者 [2] - 公司产品布局情况需关注巨潮资讯网定期报告披露信息 [2]